核心数据与市场情绪 - 2025年11月证券类APP活跃用户规模达1.72亿，环比10月的1.69亿回升2.06%，结束了连续回落态势 [1] - 同期A股市场新增开户数238.14万户，环比增长3.1%，但日均成交额环比下降约11%，证券服务应用月活用户规模同比减少3.2%，反映出投资者“在场却观望”的心态 [1] - 近半年证券类APP月活与市场情绪同步波动，从7月的约1.67亿（环比涨3.36%）逐月攀升至9月的约1.75亿，10月回落至约1.69亿 [2] 头部券商APP竞争格局 - 2025年11月月活用户规模前三的券商APP为：华泰证券“涨乐财富通”（1181.49万）、国泰君安“国泰君安君弘”（1018.48万）、平安证券（870.01万） [2] - 当月共有11家券商APP月活用户数突破600万，排名前二十的券商自营APP环比全部实现正增长，涨幅集中在1.22%至3.34% [2] - 部分中小券商APP增长显著，如国金佣金宝月活96.61万（环比增9.58%），东海通、诚通证券APP月活环比增长率均超4.5% [3] 行业向AI服务生态转型 - 行业竞争正加速从流量竞争转向以AI为核心的服务生态竞争，运营战略从被动工具向AI原生的主动型伙伴演进 [1][3] - 头部机构已展开多维布局：华泰证券推出AI涨乐App（月活约45.4万），以AI为中枢重构服务逻辑；国泰君安采用双线策略，既推独立灵犀AI原生APP，也将大模型赋能于主力君弘APP [3] - 行业生态呈现多元创新，如东方财富接入“妙想”AI分析热点，广发证券易淘金结合AI推特色功能，兴业证券通过游戏化运营激活非交易场景用户 [3] - 行业竞争的核心变化在于，能否通过融合“AI的深度、体验的温度与运营的巧度”，将用户短期关注转化为长期信赖 [4]

公司融资进展 - 公司于2025年12月19日收到上海证券交易所出具的审核意见 其向特定对象发行股票的申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求 交易所将在收到申请文件后提交中国证监会注册 [1] - 本次发行事项尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 最终能否获得注册及时间尚存在不确定性 [1] 募集资金用途 - 本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过67,149.88万元人民币 扣除发行费用后的募集资金净额将用于四个项目 [1] - 具体投资项目包括：露点控制器产品智能制造技改扩产项目、低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目、研发中心建设项目、补充流动资金 [1] 发行方案细节 - 本次发行对象为符合规定的各类机构投资者及合法投资组织 发行对象不超过35名 [2] - 发行定价基准日为发行期首日 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [2] - 本次发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定 不超过发行前公司总股本的30% 即不超过27,300,000股 [2] 股权结构与控制权 - 截至预案公告日 公司控股股东、实际控制人张云直接持股25,364,907股 持股比例为27.87% 其一致行动人邹东伟、李建革分别持股3,113,131股和952,028股 持股比例分别为3.42%和1.05% [2] - 张云及其一致行动人合计持有公司29,430,066股 合计持股比例为32.34% [2] - 以本次发行股票数量上限27,300,000股计算 发行完成后公司总股本将变更为118,300,000股 张云持股比例将变更为21.44% 张云及其一致行动人合计控制股份比例将变更为24.88% [3] - 本次发行后 公司控股股东和实际控制人仍为张云 发行不会导致公司控制权发生变化 [3] 中介机构 - 本次向特定对象发行股票的保荐人及主承销商为国泰海通证券股份有限公司 保荐代表人为张啸天、张晓伟 [3]

上市审核终止 - 上海证券交易所于2023年12月19日晚披露，决定终止对节卡机器人股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的审核 [1] - 上交所于2023年5月9日受理了公司的上市申请文件，公司及保荐人国泰海通证券股份有限公司于日前提交了撤回上市申请文件的申请，根据相关规则，上交所决定终止审核 [3] 公司业务与股权结构 - 公司主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售，以及包括集成设备及自动化产线在内的机器人系统集成业务 [3] - 截至报告期末，公司股权结构分散，无控股股东，第一大股东节卡实业直接持有公司1,205.9761万股股份，占总股本的19.50% [3] - 公司实际控制人为李明洋，其直接持有公司5.98%股份，并通过一致行动关系间接控制公司35.65%的表决权，合计控制公司41.63%表决权，并担任公司董事长 [4] 原上市计划 - 公司原计划在上海证券交易所科创板募集资金67,600.00万元 [4] - 募集资金计划用于智能机器人生产项目及研发中心建设项目 [4] - 公司首次公开发行股票并在科创板上市的保荐机构（主承销商）为国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人为杨辰韬、周丽涛 [4]

核心观点 - 国泰海通证券看好东鹏饮料未来成长为平台型饮料企业，其品类扩张将超市场预期 [1] - 公司通过提升管理效率节约利润并回馈渠道与消费者，所有品类均突出高质价比，迎合了饮料行业消费者价格敏感度提升的趋势 [1] - 在饮料行业增速放缓背景下，未来行业将是效率为王，高效企业将逐步取得超额收益 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司实施总成本领先战略与信息化赋能，两者相辅相成，构建了公司真正的护城河 [1] - 公司通过高质价比的打法以及渠道扩张，逐渐做大能量饮料、运动饮料、咖啡等行业 [1] - 管理效率的充分释放带动公司发展，保障其中长期超额收益 [1] 财务与估值 - 参考可比公司给予2026年1.03X PEG估值，对应每股合理估值为341.71元 [1] - 研报维持对公司“增持”评级 [1]

中国经济网北京12月19日讯 今日，国泰海通证券资产管理有限公司公告，国泰海通中证港股通高股息 投资指数发起(QDII)、国泰海通中证香港科技指数发起（QDII）增聘钱玲玲。 钱玲玲历任上海海通证券资产管理有限公司权益投资二部投资经理助理、权益二部投资经理、公募权益 部总监助理，2025年11月加入上海国泰海通证券资产管理有限公司，现任综合策略投资部基金经理。 国泰海通中证香港科技指数发起（QDII）A/C成立于2024年10月8日，截至2025年12月18日，其今年来 收益率为18.24%、18.07%，成立来收益率为12.52%、12.30%，累计净值为1.1252元、1.1230元。 | 基金名称 | 国泰海通中证港股通高股息投资指数型发起式证券投资基金 | | --- | --- | | | (QDII) | | 基金简称 | 国泰海通中证港股通高股息投资指数发起(QDII) | | 基金主代码 | 023073 | | 基金管理人名称 | 上海国泰海通业券资产管理有限公司 | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》、《基金管理公司投 资管理人员管理指导意见》等相关法律法规规定 | ...

公司业务与产品 - 公司是国内领先的高端处理器厂商，产品覆盖通用处理器（CPU）和协处理器（DCU）[1] - 公司的曙光X640性能出色，或加速国产卡训练场景突破[1] - 公司的海光DCU芯片加速多场景拓展[1] 业绩与财务预测 - 公司业绩预计快速增长[1] - 维持公司2025/2026/2027年EPS为1.36/2.92/4.49元[1] - 考虑到公司营收、净利润规模与寒武纪接近，给予其2026年120倍PE[1] - 上修目标价至350.4元[1] 行业趋势与机遇 - 国内AI需求加速增长[1] - 国产替代趋势增强[1] - 公司业绩有望加速成长[1] 投资评级 - 维持"增持"评级[1]

核心观点 - 东鹏饮料的品类扩张有望超越市场预期，其通过持续提升管理效率，将节约的利润回馈给渠道及消费者，使所有品类均能突出高质价比，迎合了饮料行业消费者对价格敏感度提升的趋势，未来有望成长为平台型饮料企业 [1][2][5] - 市场普遍认为公司全国化扩张基本完成后成长空间有限，但核心观点认为其凭借高质价比和效率优势，品类扩张将超预期 [2][5] 效率与成本战略 - 公司实施“总成本领先”战略，通过生产端降本增效与渠道端信息化赋能，构建了真正的竞争护城河 [2][5] - 效率提升将越来越多的利润节约下来，回馈给渠道及消费者，形成了“消费者愿意买、渠道愿意卖”的良性循环，同步提升了产品力与渠道力，为新品放量奠定了基础 [2][5] - 在饮料行业增速放缓的背景下，未来行业将是效率为王，高效的企业将逐步取得超额收益 [3][6] 品类扩张路径 - 公司采取“引领舶来品本土化”与“红海市场抢份额”并行的策略推进品类扩张 [3][6] - 在能量饮料、运动饮料、无糖茶、咖啡等舶来新兴赛道，依靠高质价比产品战略，配合渠道触达面提升和营销发力，持续扩大消费群体与场景，有望在能量及运动饮料赛道反超外资龙头成为行业引领者，并借助无糖茶及RTD咖啡渗透率提升的趋势茁壮成长 [3][6] - 在有糖茶等传统红海市场，依靠比传统龙头更高的运营效率及差异化的产品体验，有望逐步挤压传统玩家，实现中长期超额收益 [3][6] 具体品类展望 - **运动饮料（“补水啦”）**：处于风口，公司有望实现弯道超车 [4][7] - **茶饮料（“果之茶”）**：表现被视为意外之喜，但在情理之中 [4][7] - **咖啡**：本土化路径被定义为“有功能属性的奶茶”，公司有望复制其在功能饮料领域的成功经验 [4][7] - **无糖茶**：无糖茶渗透率持续提升，公司在该领域潜力十足 [4][7] - **其他品类**：公司的商业模式可逐步复制，在无糖茶、咖啡等领域持续孕育机会，变化中孕育着机遇 [4][7]

公司股价与交易表现 - 中金公司（03908）午后股价上涨4.32%，报20.28港元 [2] - 成交额为4.35亿港元 [2] 券商机构观点与评级 - 国泰海通维持中金公司目标价27.20港元，对应2025年1.2倍市净率 [2][3] - 国泰海通维持对中金公司的“增持”评级 [2][3] - 该行认为当前券商板块估值深度调整逐步蓄势 [2][3] 公司重大资本运作 - 中金公司于12月17日公告换股吸收合并东兴证券、信达证券的预案 [2][3] - 公司股票将于12月18日复牌 [2][3] 并购预期影响 - 此次吸收合并有望显著提升中金公司的综合实力 [2][3] - 协同效应预计主要体现在扩大客户基础 [2][3] - 协同效应预计还体现在吸收合并资产效率的提升 [2][3]

公司股价与交易表现 - 12月19日，赛诺医疗股价上涨5.09%，报收18.39元/股，成交额达1.69亿元，换手率为2.25%，总市值为76.51亿元 [1] 公司基本情况 - 赛诺医疗科学技术股份有限公司成立于2007年9月21日，于2019年10月30日上市，公司位于天津 [1] - 公司主营业务为高端介入医疗器械的研发、生产与销售，产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域 [1] - 公司主营业务收入构成：支架产品占59.76%，球囊产品占32.68%，其他产品占7.56% [1] 基金持仓与影响 - 国泰海通资管旗下国泰海通量化选股混合发起A（016466）基金在第三季度重仓赛诺医疗，持有44.43万股，占基金净值比例为0.89%，为其第一大重仓股 [2] - 基于该持仓，12月19日股价上涨为该基金带来约39.55万元的浮盈 [2] - 该基金成立于2022年8月18日，最新规模为5.99亿元，今年以来收益率为29.62%，近一年收益率为26.91%，成立以来收益率为43.31% [2] 基金经理信息 - 国泰海通量化选股混合发起A（016466）的基金经理为胡崇海 [3] - 胡崇海累计任职时间为4年6天，现任基金资产总规模为136.84亿元，其任职期间最佳基金回报为68.39%，最差基金回报为-0.17% [3]

核心观点 - 国泰海通维持中金公司目标价27.20港元及“增持”评级 认为其吸收合并东兴证券、信达证券将提升综合实力并产生协同效应 [1] 公司评级与估值 - 维持中金公司目标价27.20港元 对应2025年1.2倍市净率 [1] - 维持对中金公司的“增持”评级 [1] 公司重大事项 - 中金公司于12月17日公告换股吸收合并东兴证券、信达证券的预案 [1] - 中金公司股票将于12月18日复牌 [1] 并购影响分析 - 此次吸收合并有望显著提升中金公司的综合实力 [1] - 预计协同效应主要体现在扩大客户基础以及提升吸收合并资产的效率 [1] 行业背景 - 当前券商板块估值经过深度调整后正逐步蓄势 [1]