黄金概念板块表现 - 截至7月17日收盘，黄金概念板块下跌0.13%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内26只个股上涨，涨幅居前的有衢州发展(6.21%)、海南矿业(3.07%)、宝鼎科技(2.26%) [1] - 跌幅居前的个股包括卧龙新能、金一文化、福达合金 [1] 概念板块涨跌幅对比 - 兵装重组概念涨幅最高达4.22%，同花顺果指数涨3.37%，CPO概念涨3.34% [1] - 跌幅较大的概念包括房屋检测(-0.18%)、举牌(-0.12%)、水泥概念(-0.06%) [1] 资金流动情况 - 黄金概念板块主力资金净流出12.71亿元 [1] - 50只个股获主力资金净流出，5只净流出超亿元 [1] - 赤峰黄金净流出2.13亿元居首，紫金矿业(-1.70亿元)、金一文化(-1.29亿元)紧随其后 [1][2] - 主力资金净流入前三为衢州发展(8432.84万元)、宝鼎科技(2976.62万元)、西部矿业(2688.39万元) [1] 个股资金流向明细 - 赤峰黄金(-2.13亿元)换手率3.59%，股价跌1.99% [2] - 紫金矿业(-1.70亿元)换手率0.57%，股价跌0.37% [2] - 金一文化(-1.29亿元)换手率9.29%，股价跌3.14% [2] - 洛阳钼业(-1.26亿元)换手率0.59%，股价跌0.25% [2] - 湖南黄金(-1.06亿元)换手率1.81%，股价跌0.61% [2]

报告行业投资评级 - 看好有色金属行业 [4] 报告的核心观点 - 对重点公司2025H1业绩进行预测，业绩增长主要受益于相关金属价格同比上涨、产销量同比增长；2025Q2业绩增长主要受益于价格上涨、产量增长及成本改善，其余公司业绩环比下滑 [4] - 贵金属长期看金价中枢将持续上行，当前黄金板块估值处于历史中枢下沿，具备持续修复的动力及空间；工业金属中铜价有望迎来长上涨周期，铝电解铝利润大幅修复；钢铁行业供需格局有望进一步优化；降息后成长周期投资的估值中枢有望上移 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要金属品种25Q2价格 - LME铜25Q2价格9472美元/吨，qoq为0.6%，yoy为 -4.1%；COMEX黄金25Q2价格3301美元/盎司，qoq为14.7%，yoy为40.4%等 [6] 重点公司2025H1业绩前瞻 - 2025H1业绩同比增速在50%以上的有紫金矿业、洛阳钼业等，同比增速在20 - 50%区间的有山金国际、锡业股份等，同比增速在0 - 20%区间的有铜陵有色、华峰铝业等，同比扭亏的有中国稀土 [4] - 2025Q2业绩环比增速在50%以上的有山东黄金、中金黄金等，在20 - 50%区间的有紫金矿业、赤峰黄金等，在0 - 20%区间的有洛阳钼业、华峰铝业等 [4] 有色金属行业重点公司估值 - 给出了紫金矿业、洛阳钼业等公司的股价、EPS、PE、PB等估值数据 [9] 钢铁行业重点公司估值表 - 给出了宝钢股份、华菱钢铁等公司的股价、EPS、PE、PB等估值数据 [10]

市场表现 - 三大股指集体收涨 沪指报3516 83点涨0 37% 深成指报10873 62点涨1 43% 创业板指报2269 33点涨1 76% [1] - 沪深两市全天成交额1 54万亿 较上个交易日放量973亿 全市场超3500只个股上涨 超1600只个股下跌 [1] - 上证指数涨0 37%至3516 83点 深证成指涨1 43%至10873 62点 创业板指涨1 76%至2269 33点 [2] 板块动态 - 元件板块领涨 满坤科技20%涨停 生益电子涨超13% 本川智能涨超11% 东山精密 广合科技等多股涨停 [4] - CPO概念全天强势 军工装备板块活跃 医药 消费电子 钢铁板块涨幅居前 [5] - 军工装备板块中 纵横股份涨超13% 晨曦航空涨超10% 建设工业 中航沈飞涨停 [6] - 贵金属板块跌幅居前 山东黄金跌超2% 赤峰黄金跌近2% 西部黄金 恒邦股份跌超1% [7] 资金流向 - 主力资金全天净流入电子 计算机 通信等板块 净流出公用事业 房地产 煤炭等板块 [8] - 个股方面 常山北明 润和软件 江淮汽车获净流入20 03亿元 9 25亿元 8 77亿元 [9] - 中电港 阳光电源 ST华通遭抛售4 44亿元 3 97亿元 3 9亿元 [10] 机构观点 - 东方证券认为科技成长 AI等新质生产力领域或会在业绩支撑下迎来弹性改善 [12] - 中信建投指出中报业绩驱动 科技方向或激活市场人气 [13] - 银河证券表示大金融板块进入轮动调整阶段 [14]

公司业绩表现 - 2025年上半年预计归母净利润10.8亿至11.3亿元，同比增长52.01%至59.04%，创历史同期最佳 [1][2] - 2025年上半年扣非净利润10.85亿至11.35亿元，同比增长69.77%至77.60% [2] - 2025年一季度归母净利润4.83亿元，同比增长141.10%，扣非净利润4.88亿元，同比增长138.58% [3] - 2025年二季度预计归母净利润5.97亿至6.47亿元，同比增长16.98%至26.78%，扣非净利润5.97亿至6.47亿元，同比增长37.36%至48.87% [3] - 2024年营业收入90.26亿元，同比增长24.99%，归母净利润17.64亿元，同比增长119.46% [2] 业绩驱动因素 - 2025年上半年黄金销售价格同比上升约41.76%，且成本费用得到有效控制 [1][3] - 矿产金收入占比从2021年的78.48%提升至2024年的88.40%，利润占比从69.08%提升至94.68% [1][7] - 2020年至2024年黄金产量分别为4.59吨、8.10吨、13.57吨、14.35吨、15.16吨，实现连年增长 [7] 行业动态 - 山东黄金预计2025年上半年归母净利润25.5亿至30.5亿元，同比增长84.3%至120.5% [4] - 山金国际预计2025年上半年归母净利润15.4亿至16.4亿元，同比增长43.24%至52.55% [4] - 湖南黄金预计2025年上半年归母净利润6.13亿至7.01亿元，同比增长40%至60% [4] - 西部黄金预计2025年上半年归母净利润1.3亿至1.6亿元，同比增长96.35%至141.66% [4] - 中金黄金预计2025年上半年归母净利润26.14亿至28.75亿元，同比增长50%至65% [4] 公司战略与资源布局 - 公司愿景为"成为全球欢迎的主要黄金生产商"，聚焦黄金主业并推动资源全球化布局 [1][5] - 通过并购扩充资源储备，包括2013年收购五龙矿业、2018年收购老挝万象矿业、2022年收购加纳Wassa金矿等 [6] - 目前拥有并经营7个黄金及多金属矿山，分布在中国、东南亚和西非等地 [6] 财务与经营数据 - 2021年末总资产80.54亿元，2024年末增至203.3亿元，增幅超1.5倍，2025年一季度末达224.8亿元 [7] - 2025年一季度资产负债率38.62%，处于良好水平 [7] - 2025年预算黄金产销量16.70吨，电解铜10010吨，铜铅锌精粉33350吨，钼精粉660吨 [7] - 2025年预计实现营业收入114.44亿元，归母净利润21亿元，较2024年均有提升 [7]

宏观政策与金融动态 - 中共中央加强金融审判工作，严惩操纵市场、内幕交易等金融违法犯罪，促进金融市场健康发展 [1][5] - 央行开展14000亿元买断式逆回购操作，其中3个月期8000亿元、6个月期6000亿元 [3][6] - 上半年新增社融22.83万亿元（同比多4.74万亿元），新增贷款12.92万亿元，6月末M2同比增长8.3%至330.29万亿元 [4][6] - 央行强调结构性货币政策工具将重点支持科技创新、提振消费等领域 [3][7] 行业数据与趋势 - 新能源汽车保有量达3689万辆（占汽车总量10.27%），上半年新注册登记562.2万辆（同比增27.86%） [9] - 重庆电网上半年消纳新能源电量31.79亿千瓦时（同比增34.25%），分布式光伏消纳电量4.8亿千瓦时（同比增389.8%） [9] - 煤炭行业会议强调提升供给质量、整治内卷式竞争以促进供需平衡 [8] - 绿色金融目录统一标准出台，推动绿色金融产品流动性提升 [8] 公司业绩与公告 - **亏损企业**：华侨城A预亏23亿-29亿元 [11]、中国东航预亏12亿-16亿元 [12]、绿地控股预亏30亿-35亿元 [13]、隆基绿能预亏24亿-28亿元（同比减亏） [13]、通威股份预亏49亿-52亿元 [19]、晶澳科技预亏25亿-30亿元 [20] - **盈利增长**：申万宏源净利41亿-45亿元（同比增92.66%-111.46%） [15]、闻泰科技净利同比预增178%-317% [18]、游族网络净利同比预增769%-1203% [21]、恒生电子净利同比预增741% [24] - **扭亏为盈**：完美世界净利4.8亿-5.2亿元 [17]、天齐锂业净利0-1.55亿元 [18]、中国稀土净利1.36亿-1.76亿元 [21] 新兴技术与投资机会 - **Robotaxi**：2025年或成量产元年，全球市场规模预计2035年超4000亿元，上海已发放无人驾驶示范许可 [29][31] - **固态电池**：全固态电池预计2027年小规模量产，2030年全球出货量或达614.1GWh（全固态占比近30%） [30] - **人形机器人**：智元机器人与宇树科技中标1.24亿元订单，创国内单笔最高纪录，2035年全球市场规模或超4000亿元 [31] - **铀资源**：我国最大天然铀项目投产，铀价因供需错配或长期上涨 [32] 国际动态 - 美国调查无人机和多晶硅进口，特朗普威胁对俄征收100%关税 [27] - 高盛上调2025年下半年原油价格预测，布伦特原油至66美元/桶（原预测+5美元） [27]

白银价格表现 - 伦敦银现货价格站上39.116美元/盎司 续创2011年9月以来近13年新高 年内涨幅达35% [2] - 白银成为年内表现最佳大类资产 跑赢伦敦金现货约6个百分点（黄金同期上涨28.31%） [2] - 沪银主力合约年初至今上涨21.38% 最新报价9207元/千克 创该品种上市以来新高 [2] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期增强驱动贵金属价格反弹 中美货币政策周期错位改善促利差收窄 [3] - 金银比价从4-5月超100回落至最新86.25 仍高于2024年均值84.75 表明白银相对黄金仍低估 [3] - 白银受贵金属与商品属性双重利多驱动 地缘博弈及新能源需求提升支撑中长期看多观点 [3] 白银供需格局 - 2016-2024年光伏领域白银需求增长3610吨（2537吨至6147吨） 占同期总需求增量5311吨的67.97% [4] - 新能源汽车白银用量较传统汽车增加21%（混动）至71%（纯电） 渗透率提升持续拉动需求 [4] - 2021-2024年持续供不应求 2022年需求3.99万吨 供给缺口达7762吨 2025年预计缺口3659吨 [4] 投资需求表现 - 全球最大白银ETF持仓量达1.48万吨 较年内低点1.33万吨增长10.69% 显示市场看涨情绪升温 [5] 相关上市公司表现 - A股20只白银概念股年内平均涨幅28.88% 兴业银锡（64.84%）、华钰矿业（59.09%）、赤峰黄金（58.01%）涨幅居前 [6][7] - 兴业银锡2024年矿产银收入11.65亿元 占总营收27.29% 旗下银漫矿业年产银158.82吨 新项目达产后预计年增400-450吨 [6] - 紫金矿业预计2025年上半年归母净利润232亿元 同比增54% 矿产银产量223吨（同比增6%） [6]

金属铅概念板块市场表现 - 截至7月14日收盘，金属铅概念板块上涨1.68%，位居概念板块涨幅第5位，板块内25只个股上涨[1] - 卧龙新能和湖南白银涨停，白银有色、盛达资源、豫光金铅涨幅居前，分别上涨6.99%、6.73%、3.86%[1] - 华钰矿业、湖南黄金、智慧农业跌幅居前，分别下跌3.33%、1.84%、1.25%[1] 板块资金流向 - 金属铅概念板块整体获主力资金净流出8.16亿元[2] - 11只个股获主力资金净流入，其中6只净流入超千万元[2] - 白银有色主力资金净流入9746.69万元居首，湖南白银、赤峰黄金、大中矿业分别净流入9239.56万元、3721.44万元、3090.92万元[2] 个股资金流入比率 - 白银有色主力资金净流入率最高达6.93%，大中矿业和浙富控股分别达5.50%和5.23%[3] - 湖南白银虽涨停但资金流入率为4.96%，株冶集团资金流入率为4.89%[3] - 华钰矿业主力资金净流出11018.38万元，流出率9.64%，湖南黄金净流出13953.93万元，流出率11.14%[5] 板块相对表现 - 金属铅概念涨幅1.68%在当日概念板块中排名第5，表现优于多数板块[2] - PEEK材料概念涨幅3.87%居首，减速器、超超临界发电等板块涨幅超1.6%[2] - 短剧游戏、信托概念、期货概念等板块跌幅居前，跌幅均超1.8%[2]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 本周（7 月 7 日 - 7 月 11 日），伦敦金涨 0.53%，伦敦银涨 4.07%；今年以来黄金价格持续走高带动金银比上行，年内最高达 100 以上，近期黄金震荡白银价格提升修复金银比，截至 7 月 11 日金银比回落至 89.46，但相对 2024 年均值仍有空间；在国际形势不稳定及美元全球地位动摇背景下，看好黄金，金价上行将拉高金银比推动银价上行 [4] 工业金属 - 本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动 -2.6%、0.1%、-1.0%、0.2%、-1.7%、-0.3%；2025 年印尼镍矿实际产量 1.2 亿吨，1 - 6 月 RKAB 批准配额量 3.641 亿吨约为实际产量三倍，产量不足因主要矿区受雨季影响，国内 RKAB 配额利用率低迷 [4] 小金属 - 稀土方面，本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨；随着制造业复苏预期增强，或带动钨需求量，中长期钨终端需求预计稳步增长 [4] 能源金属 - 锂精矿价格上涨，钴系产品价格多数上行，镍系产品价格多数下行，氢氧化锂下跌，需关注后续能源金属需求增长情况 [4] 行情数据 - 本周上证综指上涨 1.09%、有色金属板块上涨 1.02%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨 7.50%、下跌 1.44%、上涨 9.07%、下跌 1.54%、上涨 1.65% [35] 本周重要事件回顾 - 魏桥云南宏合新材料投产全球首条规模化应用的 NEUI600 + 超级电解槽生产线，采用魏桥自主知识产权 600kA Plus 特大型铝电解槽，集“绿色、低碳、环保、节能”特性，有多项优势，未来将发挥“链主”优势延伸产业链推动协同发展 [41] - 中铝华润二期项目规划新增 50 万吨电解铝产能，与一期合并形成 100 万吨/年总产能，由山西中铝华润有限公司投资建设，采用国际先进电解技术并规划配套自备电厂，目标实现“煤 - 电 - 铝”一体化运营，截至 2025 年 7 月场地平整完成，因产能指标置换问题未开工 [42] 投资建议 - 推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4]

财务数据关键指标变化 - 公司预计2025年半年度归属上市公司股东净利润10.8亿 - 11.3亿元，同比增加52.01% - 59.04%[2][3] - 公司预计2025年半年度归属上市公司股东扣非净利润10.85亿 - 11.35亿元，同比增加69.77% - 77.60%[2][5] - 上年同期归属上市公司股东净利润7.104997亿元[6] - 上年同期归属上市公司股东扣非净利润6.390879亿元[6] - 上年同期基本每股收益0.43元[7] - 2025年半年度净利润增加3.695003亿 - 4.195003亿元[3] - 2025年半年度扣非净利润增加4.459121亿 - 4.959121亿元[5] 业务线表现 - 2025年半年度黄金销售价格同比上升约41.76%[8] 管理层讨论和指引 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 预告数据为初步核算，具体以2025年半年度报告为准[9]

业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为108,000万元至113,000万元 [1] - 净利润同比增长52.01%至59.04% [1] 业绩驱动因素 - 黄金销售价格同比上升约41.76% [1] - 成本费用得到有效控制 [1]