股权变动 - 2025年11月13日湖南有色无偿受让335,415,527股株冶集团股份[3] - 划转后湖南有色直接持股31.26%，株冶有限间接持股19.78%[3] - 过户前后合计持股51.05%，控股股东变为湖南有色[4][5] 其他说明 - 实际控制人仍为中国五矿集团，未违反规定[5] - 无偿划转协议详见2025年9月相关公告[2]

股权划转核心交易 - 湖南有色金属控股集团有限公司无偿受让株冶集团总计335,415,527股股份，过户日期为2025年11月13日 [2] - 本次划转的股份来源于水口山集团持有的321,060,305股和湖南有色金属有限公司持有的14,355,222股 [2] 划转后股权结构变化 - 划转完成后，湖南有色直接持有株冶集团335,415,527股股份，占公司总股本的31.26% [2] - 湖南有色通过株洲冶炼集团有限责任公司间接持有株冶集团212,248,593股股份，占上市公司总股本的19.78% [2] - 湖南有色直接和间接合计持有株冶集团股份比例达到51.04% [2]

公司产品与生产 - 公司的铟、锑等产品为铅锌冶炼系统综合回收的副产品 [1] - 副产品产量情况取决于原料含量结构 [1] - 产品价格随行就市 [1] 产能与产量限制 - 产量提升空间有限 受原料及现有产能影响 [1]

核心观点 - 公司受益于黄金价格上涨，25Q3盈利能力加速改善，未来业绩有望持续提升 [1] - 研报给予公司2025年20倍市盈率估值，对应目标价20.4元，维持"买入"评级 [1] 财务表现 - 25Q3单季实现扣非归母净利润3.29亿元，同比增长72.44%，增速较25Q2的70.9%加快1.54个百分点 [1] - 25Q3单季销售毛利率为12.62%，较25Q2的12.31%增长0.31个百分点 [1] - 25Q3单季扣非后销售净利率为6.24%，较25Q2的5.55%增长0.69个百分点 [1] 发展战略与前景 - 公司持续实施铅锌和贵金属两大业务双轮驱动的发展战略 [1] - 随着贵金属价格进一步上涨，公司盈利能力有望稳步提升 [1] - 股权关系结构理顺后，未来相关资产注入进程或提上日程，公司内生增长动能有望增强 [1] - 黄金在法币信用下行与通胀预期上行等多重因素下有望维持中期上行趋势 [1]

券商目标价涨幅排名 - 11月11日券商共给出21次目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅最高的三家公司为世纪华通、中兴通讯、株冶集团，目标涨幅分别为50.48%、47.02%、34.74% [1] - 世纪华通所属游戏行业，机构中国国际金融给予跑赢行业评级，最高目标价26.50元 [2] - 中兴通讯所属通信设备行业，机构国泰海通证券给予增持评级，最高目标价60.13元 [2] - 株冶集团所属工业金属行业，机构东方证券给予买入评级，最高目标价20.40元 [2] - 其他目标价涨幅较高的公司包括金雷股份30.79%、长安汽车30.29%、三花智控29.84% [2] 券商推荐家数排名 - 11月11日获得2家券商评级的公司包括中联重科、新宝股份、三一重工、隆基绿能、通威股份 [3] - 中联重科与三一重工同属工程机械行业 [3] - 隆基绿能与通威股份同属光伏设备行业 [3] - 新宝股份属于小家电行业 [3] 评级调高情况 - 11月11日仅有一家公司评级被调高，中泰证券将南钢股份的评级从增持调高至买入 [3][4] 首次覆盖情况 - 11月11日券商共给出14次首次覆盖 [4] - 获得首次覆盖的公司包括浙能电力（电力，中原证券增持）、中谷物流（航运港口，信达证券增持）、隆鑫通用（摩托车及其他，国信证券优于大市） [4][5] - 新亚强（化学制品）和国泰海通（证券）获得国海证券首次覆盖，评级分别为增持和买入 [4][5] - 其他首次覆盖公司涉及医药商业、白色家电、自动化设备、医疗器械、汽车零部件、化学制药等多个行业 [5]

机构评级概览 - 今日共发布87条机构买入型评级记录，涉及83只个股 [1] - 百济神州-U关注度最高，获得3次买入型评级记录 [1] - 有10条评级记录为机构首次关注，涉及阿特斯、国泰海通等10只个股 [1] 目标价与上涨空间 - 共有11条评级记录给出了未来目标价 [1] - 以预测目标价与最新收盘价对比，10只个股上涨空间超过20% [1] - 株冶集团上涨空间最高，达34.74%，东方证券给予其目标价20.40元 [1] - 纽威数控和工业富联上涨空间分别为32.61%和32.22% [1] 市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均下跌0.14%，表现强于沪指 [1] - 35只个股股价上涨，三星医疗涨停 [1] - 涨幅居前的个股包括阿特斯（涨8.65%）、阳光诺和（涨4.13%）、凯赛生物（涨2.63%） [1] - 跌幅较大的个股有金盘科技（跌7.92%）、工业富联（跌4.85%）、华利集团（跌3.71%） [1] 行业分布 - 电力设备行业最受机构青睐，有17只个股上榜机构买入评级榜 [2] - 医药生物行业有14只个股上榜，电子行业有9只个股上榜 [2] - 其他受关注行业包括基础化工、公用事业、机械设备等 [3][4][5]

公司高层人事变动 - 董事长刘朗明先生及董事曹晓扬先生因工作调整原因辞去职务，两人均未持有公司股份 [2] - 董事辞职不会导致董事会成员低于法定最低人数，不影响公司正常运行 [2] - 公司董事会提名彭曙光先生为新的董事候选人，其拥有丰富的有色金属行业管理经验，曾担任五矿铜业（湖南）有限公司党委书记、董事长等职务 [3][7] - 公司职工代表大会选举谭轶中先生为职工董事，其长期在公司内部多个部门任职，曾任公司副总经理、党委副书记等职 [4][9] 董事会会议决议 - 公司第八届董事会第十四次会议于2025年11月10日召开，全部7名董事出席 [12][14] - 会议审议通过了关于选举公司董事的议案，获得7票同意 [14] - 会议审议通过了关于调整2025年度日常关联交易预计额度的议案，关联董事回避表决，获得4票同意 [16][17] - 会议审议通过了关于召开2025年第三次临时股东会的议案，获得7票同意 [20] 日常关联交易调整 - 公司拟调整2025年度日常关联交易预计额度，关联采购调增100,000万元，关联销售调增15,000万元 [30] - 关联交易主要内容为向五矿铜业（湖南）有限公司等关联方采购阳极泥，以及销售金精矿、铜精矿等产品 [30][39] - 交易定价遵循市场原则，按同期市场价格计价，旨在满足公司日常经营需要 [40][46] - 独立董事及董事会审计委员会认为交易公平，不会损害公司及中小股东利益，不影响公司独立性 [25][28] 临时股东会安排 - 公司定于2025年11月27日召开2025年第三次临时股东会，审议董事选举及关联交易调整等议案 [49][52] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票时间为2025年11月26日至27日 [49][51] - 关联交易调整议案需关联股东回避表决 [52]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.19%至15.42元/股，成交额2.03亿元，换手率1.78%，总市值165.44亿元 [1] - 当日主力资金净流入1270.45万元，特大单净卖出453.87万元，大单净买入1724.33万元 [1] - 公司今年以来股价大幅上涨95.93%，近60日上涨27.44%，但近20日回调7.66% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月12日，龙虎榜净买入5832.94万元 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为锌及锌合金、工业硫酸的生产和销售，锌及锌合金收入占比38.48% [2] - 2025年1-9月实现营业收入160.48亿元，同比增长11.54%，归母净利润8.58亿元，同比增长47.51% [2] - A股上市后累计派现3.88亿元，但近三年累计派现0.00元 [2] - 截至10月31日，股东户数为4.13万，较上期增加2.65%，人均流通股减少2.58%至18203股 [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，前海开源金银珠宝混合A增持259.01万股至1665.01万股，为第三大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司增持164.40万股至922.10万股，为第五大流通股东 [3] - 景顺长城能源基建混合A减持347.65万股至751.29万股，为第六大流通股东 [3] - 黄金股ETF新进成为第八大流通股东，持股617.38万股，同时有三只基金退出十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 报告对株冶集团维持“买入”投资评级 [6] - 目标价格为20.4元，较2025年11月10日股价15.09元存在约35%的上涨空间 [3][6] 核心观点 - 公司受益于黄金价格大幅上涨，2025年第三季度单季扣非归母净利润达3.29亿元，同比增长72.44%，盈利能力加速改善 [10] - 公司作为中国五矿集团旗下主要上市平台，股权关系理顺后，未来集团相关资产注入进程有望提速，增强内生增长动能 [10] - 金价左侧或已企稳，在法币信用下行与通胀预期上行等多重因素支撑下，中期上行趋势有望延续，公司业绩将持续受益 [10] 盈利预测与财务表现 - 调整后2025-2027年每股收益预测分别为1.02元、1.43元、1.56元（原预测为1.03元、1.21元、1.33元） [3] - 预计2025年营业收入将达222.87亿元，同比增长12.8%，归属母公司净利润为10.94亿元，同比增长39.1% [5] - 盈利能力持续提升，预计2025年毛利率为10.7%，净利率为4.9%，净资产收益率达22.3% [5] 业务与战略分析 - 公司坚持铅锌和贵金属双轮驱动战略，2025年第三季度单季销售毛利率为12.62%，环比提升0.31个百分点 [10] - 2025年第三季度黄金均价为792.8元/克，同比上涨39.54%，推动公司贵金属业务盈利水平显著提升 [10] - 控股股东变更为湖南有色，股权划转完成后，公司平台定位更加清晰，为后续资产整合奠定基础 [10] 行业与市场环境 - 可比公司2025年平均市盈率约为20倍，报告给予公司2025年20倍市盈率估值，与行业水平基本一致 [11] - 金价波动率指标已回归正常区间，Cboe黄金ETF波动率降至20.13%，市场情绪趋于稳定，支撑金价中期上行逻辑 [10]

关联交易调整 - 2025年11月10日独立董事会议审核调整2025年度日常关联交易预计额度议案[2] - 调整内容为向关联方采购阳极泥及销售金精矿、铜精矿等[2] - 表决同意调整并提交董事会，结果3票同意，0票反对与弃权[2]