板块整体表现 - 工业金属板块较上一交易日上涨0.21% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37%；深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 领涨个股表现 - 电工合金（300697）收盘价19.49元，涨幅11.88%，成交量72.14万手，成交额13.17亿元 [1] - 怡球资源（601388）收盘价3.26元，涨幅10.14%，成交量258.42万手，成交额8.14亿元 [1] - 利源股份（002501）收盘价2.74元，涨幅10.04%，成交量166.32万手，成交额4.39亿元 [1] - 北方铜业（000737）收盘价15.25元，涨幅10.03%，成交量280.17万手，成交额40.67亿元 [1] 跟涨个股表现 - 宜安科技（300328）收盘价19.14元，涨幅8.14%，成交量112.60万手，成交额21.24亿元 [1] - 万顺新材（300057）收盘价6.73元，涨幅7.85%，成交量129.75万手，成交额8.64亿元 [1] - 新疆众和（600888）收盘价7.76元，涨幅4.58%，成交量48.63万手，成交额3.72亿元 [1] - 亚太科技（002540）收盘价6.85元，涨幅4.58%，成交量39.70万手，成交额2.69亿元 [1] - 新威凌（871634）收盘价35.23元，涨幅4.23%，成交量5.78万手，成交额1.90亿元 [1] - 二次本出（600595）收盘价5.54元，涨幅3.94%，成交量94.55万手，成交额5.15亿元 [1] 下跌个股表现 - 兴业银锡（000426）收盘价25.00元，跌幅4.58%，成交量62.07万手，成交额15.59亿元 [2] - 盛达资源（000603）收盘价21.20元，跌幅3.37%，成交量32.37万手，成交额6.85亿元 [2] - 海亮股份（002203）收盘价12.21元，跌幅3.17%，成交量44.33万手，成交额5.46亿元 [2] - 豫光金铅（600531）收盘价11.19元，跌幅2.36%，成交量106.36万手，成交额11.92亿元 [2] - 宏创控股（002379）收盘价17.00元，跌幅2.30%，成交量18.41万手，成交额3.15亿元 [2] 资金流向总体情况 - 工业金属板块主力资金净流出6.53亿元 [2] - 游资资金净流出8735.64万元 [2] - 散户资金净流入7.4亿元 [2] 个股主力资金流入 - 北方铜业（000737）主力净流入4.82亿元，占比11.84% [3] - 怡球资源（601388）主力净流入1.92亿元，占比23.60% [3] - 利源股份（002501）主力净流入1.26亿元，占比28.68% [3] - 电工合金（300697）主力净流入7086.12万元，占比5.38% [3] - 宜安科技（300328）主力净流入6275.65万元，占比2.95% [3] 个股游资与散户资金流向 - 北方铜业游资净流出1.91亿元（占比-4.71%），散户净流出2.90亿元（占比-7.13%） [3] - 怡球资源游资净流出8776.94万元（占比-10.78%），散户净流出1.04亿元（占比-12.82%） [3] - 江西铜业（600362）游资净流入2449.70万元（占比1.11%），散户净流出7652.39万元（占比-3.46%） [3] - 新疆众和（600888）游资净流出657.42万元（占比-1.77%），散户净流出2686.27万元（占比-7.23%） [3]

收购信息 - 收购人通过国有股权无偿划转取得株冶集团335,415,527股A股股份，占总股本31.26%[5][41] - 收购人注册资本1,558,381.34万元，股东为五矿股份，持股100%[11] - 一致行动人注册资本87,963.80万元，股东为湖南有色，持股100%[12] - 2025年4月1日，湖南有色同意本次无偿划转方案[43] - 2025年9月15日，水口山集团和湖南有限的唯一股东批准交易方案[43] - 本次收购尚需上交所合规确认和中登上海分公司完成过户登记[45] - 本次划转基准日为2024年12月31日，标的股份损益由湖南有色享有和承担[52] - 截至报告书摘要签署日，水口山集团持有的321,060,305股株冶集团股份限售，解限售日为2026年9月8日[58] - 本次收购前，水口山集团为控股股东，完成后控股股东将变更为湖南有色，实控人仍为中国五矿[62] - 本次收购符合免于要约增持和免于发出要约情形[61][63] 公司股权结构 - 五矿股份持有收购人湖南有色100%股权[14] - 五矿股份股东中，中国五矿集团持股87.5380%，湖南省矿产资源集团持股9.5001%，国新发展投资管理持股2.1156%，五矿（北京）五金制品持股0.8463%[14] - 湖南有限持有株冶有限100%股权，注册资本396,457.535877万元[16] - 中国五矿注册资本1,020,000万元，国务院国资委持股100%[18] - 中国五矿集团持有五矿股份87.54%股权[20] - 五矿股份持有湖南有色控股集团100%股权，湖南有色控股集团持有湖南有色100%股权，湖南有色持有株冶有限100%股权[20] - 五矿股份合计持有五矿新能源材料（湖南）股份43.65%，直接持有17.16%[35] - 五矿股份合计持有五矿资本50.42%股份，直接持有47.07%，通过长沙矿冶研究院持有3.35%[36] - 中国五矿合计持有中国中冶49.18%股份，直接持有44.26%，通过中国冶金科工集团持有4.92%[37] - 五矿股份持有五矿集团财务有限责任公司92.50%股份，五矿资本控股有限公司持有7.50%[39] - 五矿资本控股有限公司持有五矿国际信托有限公司78.0024%股份[39] 公司业绩 - 株冶有限2024年末总资产2075595.69万元，净资产615353.89万元，营业总收入3483446.91万元，净利润141430.65万元，净资产收益率26.01%，资产负债率70.35%[32] - 株冶有限2023年末总资产1994925.60万元，净资产486951.89万元，营业总收入3279428.79万元，净利润86648.37万元，净资产收益率19.67%，资产负债率75.59%[32] - 株冶有限2022年末总资产2018652.05万元，净资产233047.84万元，营业总收入3478980.74万元，净利润82533.20万元，净资产收益率44.16%，资产负债率88.46%[32] - 另一组数据中株冶有限2024年末总资产67381.98万元，净资产43839.53万元，营业总收入915.36万元，净利润42446.68万元，净资产收益率189.03%，资产负债率34.94%[32] - 另一组数据中株冶有限2023年末总资产56372.26万元，净资产1071.05万元，营业总收入200419.32万元，净利润154036.20万元，净资产收益率484.13%，资产负债率98.10%[32] - 另一组数据中株冶有限2022年末总资产557407.50万元，净资产48387.30万元，营业总收入1567733.86万元，净利润10831.68万元，净资产收益率11.49%，资产负债率91.32%[32] 其他信息 - 湖南有色为控股型企业，下属子公司从事有色金属开采等业务[29] - 株冶有限为平台公司，利润主要来源于投资收益和租赁收益[31] - 本次划转不涉及标的企业债权债务处理和职工分流安置事宜[54][55] - 《无偿划转协议》签署并加盖公章后成立，经国家出资企业批准划转后生效[57]

股权划转 - 湖南有色将无偿划转水口山集团、湖南有限持有的335,415,527股株冶集团股份[12] - 划转基准日为2024年12月31日[32] - 权益变动后湖南有色直接持股335,415,527股，占比31.26%，间接持股212,248,593股，占比19.78%[24] 公司信息 - 水口山集团、湖南有限股东均为湖南有色，持股比例100%[13][16] - 标的企业总股本为1,072,872,703股[31] - 上市公司为株冶集团，代码600691[60] 审批进度 - 2025年4月1日湖南有色同意划转，9月15日获相关方批准[41] - 本次收购尚需上交所合规确认及中登公司上海分公司完成过户登记[43] 其他情况 - 水口山集团321,060,305股目前限售，解限售日为2026年9月8日[38] - 未来12个月内无增减持计划，此前6个月未买卖该上市公司股票[61]

市场扩张和并购 - 2025年9月15日，湖南有色与水口山集团、湖南有限签署《无偿划转协议》[4] - 划转基准日为2024年12月31日[13] - 收购前，水口山集团持股321,060,305股占比29.93%，湖南有限持股14,355,222股占比1.34%[19] - 收购后，湖南有色直接持股335,415,527股占比31.26%，间接持股212,248,593股占比19.78%[19] - 收购前后，株冶有限持股212,248,593股占比19.78%、合计持股占比51.05%不变[20] - 收购需上交所合规确认及完成过户登记[20] 其他 - 上市公司控股股东将由水口山集团变更为湖南有色，实控人仍为中国五矿[2] - 无偿划转不会对公司正常生产经营构成重大影响[21]

金价预期与市场表现 - 瑞银集团将2025年底金价预期上调300美元至每盎司3,800美元 并将2026年中期金价预期上调200美元至3,900美元 主要基于美联储货币政策放松预期 美元走软及区域政治风险因素 [1] - 沪金期货价格显著上涨 截至9月11日吸引超1,000亿元沉淀资金 9月以来累计增加逾170亿元 价格不断刷新历史新高 [1] - 黄金交易所交易基金（ETF）持仓量预期上调 预计2025年底略高于3,900吨 接近此前创纪录水平 [1] 黄金股票指数与成分股表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)下跌0.40% 成分股涨跌互现 豫光金铅领涨6.68% 紫金矿业上涨1.09% 湖南白银上涨0.91% 曼卡龙领跌4.72% 株冶集团下跌4.06% 晓程科技下跌3.67% [3] - 指数前十大权重股包括紫金矿业 山东黄金 中金黄金等 合计占比66.52% [6] - 黄金股票ETF基金(159322)下跌0.97% 最新报价1.53元 近1周累计上涨4.97% 涨幅排名可比基金2/6 [3] 黄金ETF基金表现与资金流动 - 黄金股票ETF基金最新规模达1.16亿元 创近1年新高 最新资金净流入307.91万元 近5个交易日有4日净流入 合计吸金4,137.44万元 日均净流入827.49万元 [3] - 基金近6月净值上涨52.20% 排名指数股票型基金67/3610（前1.86%） 自成立以来最高单月回报16.59% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅31.09% 涨跌月数比8/6 上涨月份平均收益率8.13% 持有1年盈利概率100% [4] - 基金成立以来超越基准年化收益4.35% 近1年夏普比率2.28 排名可比基金前2/6 今年以来相对基准回撤3.00% 回撤后修复天数7天 为可比基金中最快 [4] 市场驱动因素与中长期展望 - 美联储独立性遭受质疑 市场对降息预期升温 短期内对金价提供利多支撑 投资者对美元资产信心下降 区域风险持续存在 全球央行增加黄金储备 推动金价中长期攀升 [1] - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 该指数选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘 冶炼 销售的上市公司证券 反映内地与香港市场黄金产业整体表现 [5] - 基金费率方面 管理费率为0.50% 托管费率为0.10% [5]

金属锌概念板块表现 - 金属锌概念板块上涨3.39%，位居概念板块涨幅首位[1] - 板块内33只股票上涨，株冶集团、盛达资源、豫光金铅涨停，新威凌、兴业银锡、威领股份分别上涨11.61%、7.43%、6.18%[1] - 跌幅居前的有卧龙新能下跌8.29%、ST京蓝下跌1.09%、浙富控股下跌0.50%[1] 概念板块涨跌幅对比 - 金属铅概念上涨3.04%，存储芯片概念上涨2.76%，培育钻石概念上涨2.73%[2] - 下跌概念中足球概念跌幅最大为-1.33%，PEEK材料概念下跌-1.13%，乳业概念下跌-1.12%[2] - 黄金概念上涨1.83%，金属铜概念上涨1.82%，金属镍概念上涨1.78%[2] 资金流向情况 - 金属锌概念板块获主力资金净流入6.17亿元[2] - 26只股票获主力资金净流入，其中8只净流入超亿元[2] - 湖南白银主力资金净流入5.59亿元居首，豫光金铅净流入1.58亿元，盛屯矿业净流入1.51亿元，兴业银锡净流入1.40亿元[2] 个股资金流入比率 - 湖南白银主力资金净流入率27.76%，盛达资源净流入率19.65%，盛屯矿业净流入率10.61%[3] - 豫光金铅净流入率9.29%，株冶集团净流入率8.28%，鹏欣资源净流入率10.08%[3][4] - 大中矿业净流入率10.49%，*ST正平净流入率10.31%，宝地矿业净流入率10.04%[4] 资金流出个股 - 紫金矿业主力资金净流出11.76亿元，净流出率-13.94%[5] - 卧龙新能净流出8913.68万元，净流出率-9.24%[5] - ST京蓝净流出366.44万元，净流出率-6.86%[5]

业绩说明会信息 - 2025年9月29日15:00 - 17:00参加半年度集体业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心和“互动易”平台“云访谈”栏目[2][5] - 方式为视频直播和网络文字互动[2][3][5] 投资者相关 - 2025年9月28日16:00前可通过邮箱zyzqb@163.com会前提问[2][6] - 会后可通过上证路演中心和“互动易”平台查看情况及内容[7] 参会人员 - 董事长刘朗明和财务总监、董事会秘书陈湘军参加[5] 联系人信息 - 联系人陈佳宇，电话0731 - 28392172，传真0731 - 28390145，邮箱zyzqb@163.com[7]

指数及ETF表现 - 中证稀有金属主题指数930632强势上涨1.92% [1] - 稀有金属ETF基金561800半日收涨1.48% 近1周累计上涨6.45% 涨幅排名可比基金第一 [1] - 稀有金属ETF基金近1年净值上涨85.48% [4] 成分股表现 - 云路股份688190上涨6.05% 东方钽业000962上涨5.82% 银河磁体300127上涨5.42% [1] - 洛阳钼业603993上涨4.77% 华友钴业603799上涨3.37% 北方稀土600111上涨2.61% [7] - 中矿资源002738上涨2.33% 盐湖股份000792上涨1.14% 厦门钨业600549上涨1.08% [7] 权重股构成 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [5] - 北方稀土600111权重8.49% 盐湖股份000792权重8.52% 洛阳钼业603993权重7.98% [5][7] - 华友钴业603799权重6.80% 赣锋锂业002460权重5.16% 天齐锂业002466权重4.45% [5][7] 行业基本面分析 - 锂辉石供应增加弥补锂云母缺口 国内产量边际增长带动锂价回归基本面 [4] - 钴系产品结构性上涨 需求旺季来临可能出现阶段性供应偏紧 [4] - 磁材出口量大增 环比增长75% 同比增长6% 出口仍有较大恢复空间 [4] 政策与改革影响 - 《稀土管理条例暂行办法》落地 标志稀土行业供改大幕正式拉开 [4] - 刚果金政策需要观察9月下旬动向 [4] - 稀土板块估值业绩双升 受涨价、供改兑现、供应扰动及战略属性提升推动 [4] 基金历史表现 - 稀有金属ETF基金自成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨月数4个月 [4] - 最长连涨涨幅57.92% 上涨月份平均收益率8.74% [4]

股价表现 - 株冶集团9月12日股价上涨5.15%至15.53元/股 成交额4.31亿元 换手率3.78% 总市值166.62亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为锌及锌合金(38.48%)、工业硫酸的生产销售 其他产品包括金锭(13.94%)、银锭(10.71%)、铅及铅合金(7.85%)、铟锭(0.51%)及有色金属贸易(0.14%) [1] 机构持仓变动 - 前海开源金银珠宝混合A基金二季度减持52.18万股 当前持有1406万股占流通股1.87% 当日浮盈1068.56万元 [2][4] - 该基金规模4.15亿元 今年以来收益66.59% 近一年收益69.07% 成立以来收益127.9% [2] 基金经理信息 - 基金经理吴国清任职9年356天 管理规模53.33亿元 任职最佳回报374.15% 最差回报-28.52% [3] 基金持仓配置 - 株冶集团占前海开源金银珠宝混合A基金净值比例8.15% 位列第七大重仓股 [4]

指数及ETF表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数上涨1.90% 成分股湖南白银上涨9.98% 豫光金铅上涨9.83% 江西铜业股份上涨6.83% [1] - 黄金股ETF上涨超2% 近1周累计上涨7.71% [1] - 黄金股ETF近1周日均成交7.43亿元 排名可比基金第一 最新规模达94.85亿元 创近1年新高 最新份额达50.91亿份 创近1年新高 [1] - 黄金股ETF近13天获得连续资金净流入 最高单日净流入7.47亿元 合计净流入35.95亿元 日均净流入2.77亿元 [1] 宏观经济背景 - 8月美国核心CPI同比与环比增速均与7月持平 核心通胀整体保持稳定 [2] - 市场交易逻辑聚焦于就业风险而非通胀扰动 市场普遍预期美联储年内仍可能降息2-3次 [2] - 首次申请失业金人数上升 美联储将关税冲击视为一次性因素 [2] - 美国财政+货币政策逐渐失序 中长期持续看多金价 鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号 [2] 机构观点 - 美联储降息有望驱动美实际利率下行 驱动ETF等配置资金流入 对黄金形成利好 [3] - 中长期除非美国恢复高增长低通胀并有效降低赤字率 否则央行等买家或延续购金策略 黄金上涨趋势或持续 [3] - 典型黄金公司当前估值及筹码结构较优 有望显著受益于金价上涨和产量增加 [3] - 黄金股ETF紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司 [3]