事件概述 - 方大炭素宣布作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司的实质合并重整投资人招募 [2][3] - 此次重整涉及杉杉集团约400亿元债务 [2] - 消息公布后，方大炭素股价于11月25日涨停，收盘报6.51元，总市值达262亿元 [2] 重整资产详情 - 核心资产为杉杉集团和宁波朋泽合计持有的杉杉股份5.26亿股，占杉杉股份总股本23.36% [6] - 相关股份存在较高比例被质押、司法冻结、标记或轮候冻结的情况 [6] - 重整资产包还包括：杉杉集团持有的中静四海实业有限公司100%股权（底层资产为徽商银行3.64%股权及约18.82亿元债权） [7]；宁波星通创富企业管理合伙企业50%合伙份额（底层资产为杉杉医疗板块投资、锦州永杉锂业13.94%股权等） [8]；宁波市鄞州区杉杉大厦等不动产及账面价值约95.98亿元的应收款 [9] - 新一轮遴选报价为11.50元/股，高于上一轮底价8.65元/股 [10] - 以5.26亿股计算，对应估值约60.38亿元，较首次重整的32.84亿元对价显著提高 [11] 方大炭素战略动机 - 公司主营石墨电极等炭素制品，近年来业绩持续承压 [15] - 2024年实现营收38.72亿元，同比下降24.55%；归母净利润1.86亿元，同比大幅下滑55.31% [16] - 2025年三季度营业总收入26.22亿元，同比下降16.79%；归母净利润1.13亿元，同比下降55.89%；扣非净利润为-1374.38万元，同比大幅下降108.21% [16] - 销售毛利率与净利率持续下滑，2025年三季报毛利率为10.17%，同比减少42.99个百分点；净利率为3.48%，同比减少54.7个百分点 [18][19] - 参与重整被视为战略性布局锂电池负极材料领域的关键一步，旨在实现“炭素+新能源”双轮驱动 [2][21][24] 标的资产杉杉股份价值 - 杉杉股份是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产的企业，拥有20多年经验 [22] - 公司形成“负极材料+偏光片”双主业格局，是全球第一大人造石墨负极材料供应商 [23] - 2025年前三季度实现净利润2.84亿元，同比增长1121.72% [23] - 2024年营收186.8亿元，其23.36%股权对应的营收贡献约43.6亿元，超过方大炭素2024年营收规模 [24] 潜在协同效应与影响 - 整合杉杉股份负极业务可使方大炭素快速切入锂电材料核心环节，实现产业链延伸 [24] - 有望优化方大炭素营收结构，并通过毛利率更高的负极业务提升整体盈利能力 [24][25] - 方大炭素作为碳基材料同行，在技术研发、供应链管理、客户渠道等方面可能产生协同效应 [25]

公司参与重整事件概述 - 方大炭素于11月25日宣布参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整投资人招募 [1] - 此次报名不构成关联交易或重大资产重组 [1] - 杉杉集团为上市公司杉杉股份的控股股东之一，宁波朋泽为杉杉股份第二大股东 [1] 重整背景与过程 - 杉杉集团与宁波朋泽的实质合并重整于今年3月启动，近3个月后管理人发布意向投资人招募公告 [1] - 因重整计划草案未经债权人会议表决通过，前期重整投资协议已依法解除 [1] - 今年11月7日，杉杉集团管理人发布公告，继续招募意向投资人 [2] 重整标的资产构成 - 重整标的主要资产包括杉杉集团及宁波朋泽合计持有的杉杉股份23.32%股权 [2] - 其他资产涵盖徽商银行股权、永杉锂业股权以及其他不动产和应收款项等 [2] 参与重整的战略意图 - 参与重整符合方大炭素产业布局和战略发展，有利于加快负极产业布局 [1][3] - 公司旨在实现产业链一体化和供应链长期稳定安全，充分发挥固态电池等新能源产业协同效应 [3] - 预期此举将增强公司盈利能力，提升核心竞争力，对未来经营发展产生积极影响 [3] 相关公司业务与业绩表现 - 方大炭素为炭素行业上市公司，主要产品包括石墨电极、等静压石墨、石墨烯材料等 [1] - 杉杉股份从服装业务起家，后转型进入锂电池材料领域，目前专注于锂电池负极材料和偏光片业务 [2] - 杉杉股份2025年前三季度实现营业收入约148.09亿元，同比增长11.48%，归属净利润约2.84亿元，同比增长1121.72% [2] - 方大炭素2022年至2024年归属净利润连续三年下滑，分别约为8.4亿元、4.16亿元、1.86亿元 [4] - 公司2025年前三季度实现营收约26.22亿元，同比下降16.79%，归属净利润约1.13亿元，同比下降55.89% [4] 股权结构与市场观点 - 方大炭素控股股东为辽宁方大集团实业有限公司，实控人为方威，方大集团旗下还拥有方大特钢等4家上市公司 [4] - 市场观点认为，上市公司参与重整有助于拓展业务领域、寻求新增长点，实现产业结构优化升级 [3]

文章核心观点 - 杉杉集团因创始人去世、控制权争夺及管理层频繁变动导致经营恶化 最终进入重整程序 其与方大炭素潜在的战略协同机会因重整方案被否决而受阻 [2][4][6] 公司背景与业务 - 方大炭素主要从事炭素制品生产销售 其控股股东辽宁方大集团通过多次资本运作收购ST海龙、长力股份（后更名方大特钢）和东北制药 [2] - 杉杉股份是全球领先的锂电池负极材料供应商 与方大炭素在碳基材料领域存在明显协同效应 [2] - 杉杉系由郑永刚1989年创立 从服装业务起步 发展成为集锂电池材料、偏光片等产业的集团公司 [6] 控制权变更与公司治理 - 投资联合体（新扬子商贸、新扬船、TCL产投、东方资管深圳分公司）计划以32.84亿元总对价取得杉杉股份23.36%股票控制权 使实控人变更为任元林 [2] - 2025年11月3日 杉杉股份破产重组草案因有财产担保债权组、普通债权组和出资人组未通过而被债权人会议否决 任元林入主受阻 [4] - 创始人郑永刚2023年2月去世后未立遗嘱 其子郑驹与遗孀周婷发生股权继承争夺 郑驹先当选董事长 后于2024年11月辞职由周婷接任 [6] 财务与经营状况 - 频繁的管理层变动对公司运营产生影响 2025年1月控股股东及一致行动人所持股份被冻结 杉杉集团被申请重整 [6] - 2025年3月20日 宁波市鄞州区法院裁定对杉杉集团及朋泽贸易进行实质合并重整 [6]

杉杉股份重整进程 - 杉杉集团及其子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整已进入新重整投资人遴选阶段 [1] - 此前由“民营船王”任元林牵头的投资联合体提出的重整方案被债权人会议否决 导致其入主杉杉股份受阻 [7] - 原重整方案中 任元林旗下公司计划通过资本运作取得杉杉股份23.36%股票的控制权 总对价为32.84亿元 [5] 新重整投资人方威入局 - “方大系”旗下方大炭素公告 同意作为产业协同方参与杉杉集团的重整投资人招募 [3] - 方大炭素主要从事炭素制品生产销售 与杉杉股份核心的锂电池负极材料业务同属碳基材料领域 存在协同效应 [3] - 方大炭素背后的辽宁方大集团实控人为52岁的方威 其在2025年胡润百富榜中以525亿元身价位列辽宁首富 [5] “方大系”资本运作历史 - 方大集团于2002年通过重组抚顺炭素进入行业 并于2006年收购ST海龙实现借壳上市 [3] - 2009年 方大集团并购南昌钢铁旗下的长力股份 后更名为方大特钢 [4] - 2018年 方大集团通过定增和二级市场买入成为东北制药第一大股东 [4] 杉杉股份管理层变动与重整背景 - 公司创始人郑永刚于2023年2月突发心脏病去世 因其未立遗嘱引发股权继承争夺 [9] - 郑永刚之子郑驹在2023年3月当选董事长 但遭继母周婷反对 周婷于2023年5月当选董事 并于2024年11月接任董事长 [9] - 频繁的管理层变动后 杉杉股份控股股东所持股份于2025年1月被冻结 杉杉集团被申请重整 并于2025年3月被法院裁定实质合并重整 [9]

方大炭素参与杉杉集团重整 - 方大炭素董事会审议通过议案，同意作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽的实质合并重整投资人招募 [1] - 参与重整旨在加快负极产业布局，实现产业链一体化，保障供应链安全，并发挥固态电池等新能源产业协同效应以增强盈利能力 [1][7] - 此次参与重整符合公司产业布局和战略发展，预计对公司未来经营产生积极影响 [7][8] 杉杉集团重整过程 - 杉杉集团重整案于2025年2月由宁波市鄞州区法院裁定受理，并于2025年3月裁定与宁波朋泽实质合并重整 [5] - 2025年6月管理人公开招募投资人，后由新扬子商贸等组成的联合体成为投资人，计划以32.84亿元整体对价获取杉杉股份23.36%股票控制权，但重整计划草案未获债权人会议通过，投资协议已解除 [6] - 管理人于2025年11月7日发布公告继续招募意向投资人 [6] - 重整核心资产为合计持有杉杉股份23.32%的股权，但相关股份存在较高比例被质押、司法冻结等情况，资产包还包括徽商银行股权、医疗板块投资、不动产及约95.98亿元应收款 [6] 方大炭素财务表现 - 公司营收连续下滑，2023年营收51.32亿元同比下降3.54%，2024年营收38.72亿元同比下降24.55% [10] - 归母净利润连续大幅下滑，2023年为4.16亿元同比下降50.44%，2024年为1.86亿元同比下降55.31%，2025年前三季度为1.13亿元同比下降55.89% [10][12] - 2025年前三季度毛利率为10.17%，创近18年新低 [3][13] - 业绩下滑主因下游钢铁行业需求缩减，石墨电极产品价格持续低位运行 [10][11] 杉杉股份经营状况 - 2025年前三季度杉杉股份营业收入148.09亿元，同比增长11.48%，归母净利润2.84亿元，同比增长1121.72% [15] - 公司形成“负极材料+偏光片”双科技引擎发展格局，2024年人造负极材料出货量蝉联全球第一，大尺寸偏光片出货面积份额约33%，稳居全球第一 [16][17] - 公司产业体系累计收获三项国家级制造业单项冠军荣誉，覆盖锂电正极材料、负极材料及偏光片三大领域 [17] - 截至第三季度末，公司总负债219.68亿元，其中短期借款52.93亿元，长期借款65.28亿元，账面货币资金31.5亿元 [17]

杉杉集团重整进程 - 方大炭素公告拟报名参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整投资人招募[1] - 此次报名不构成关联交易或重大资产重组，最终能否成为正式重整投资人存在不确定性[1] - 杉杉集团重整于今年3月启动，核心资产包括杉杉股份23.32%的股权，但大部分已被质押或司法冻结[4] - 资产包还包括徽商银行股权、杉杉医疗投资、不动产及约95.98亿元应收款[4] - 此前TCL科技等组成的联合投资方提出的重整计划草案未获债权人会议通过，重整投资协议已解除，管理人正继续公开招募意向投资人[4] 杉杉股份经营状况 - 公司主营锂电池负极材料与偏光片业务，偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售[4] - 2025年前三季度实现营业总收入148.09亿元，同比增长11.48%[4] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.84亿元，同比增长1121.72%[4] 方大炭素投资动机 - 公司隶属于"方大系"，实控人方威财富为525亿元，位列《2025胡润百富榜》第106位，蝉联辽宁首富[5] - 方大炭素主营石墨电极、炭砖、等静压石墨等炭素材料，传统业务承压下正积极布局新能源领域[5] - 公司表示将作为产业协同方参与重整，旨在加快负极产业布局，实现产业链一体化和供应链稳定，增强盈利能力及核心竞争力[5]

杉杉集团重组进展 - "方大系"旗下方大炭素公告作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整投资人招募[1] - 方大炭素股价在公告后次日涨停报收6.51元/股 杉杉股份收涨5.74%[1] - 杉杉集团及宁波朋泽已开启新一轮重组流程 按照初选 终选和债权人委员会投票方式决定[1] 方大炭素参与动机与背景 - 公司表示通过发挥自身在负极产业的技术 资本 渠道等优势参与重整 有利于加快负极产业布局 实现产业链一体化和供应链长期稳定安全[3] - 符合公司产业布局和战略发展 预计对未来经营发展产生积极影响[3] - 方大炭素主要从事炭素制品生产销售 杉杉股份是全球领先的锂电池负极材料供应商 两者在碳基材料领域存在协同效应[4] - 方大炭素控股股东方大集团有多次资本运作经验 包括2006年借壳ST海龙上市 2009年并购长力股份 2018年入主东北制药 2021年参与海航控股重整[4] 方大炭素经营状况 - 2022年至2024年营业总收入分别为52.30亿元 51.32亿元和38.72亿元 呈现萎缩态势[5] - 同期归属上市公司股东净利润分别为8.4亿元 4.16亿元和1.86亿元 逐年下滑[5] - 今年前三季度归母净利润仅1.13亿元 扣非净利润首次转亏报-1374.38万元[5] 新一轮重组遴选优化 - 新一轮重组计划于11月7日首次披露 报名时限从上一轮7天延长至18天 并设置审批条件下的超期投标以扩大遴选范围和公平性[7][9] - 采取集中尽职调查方式维护参选投资者公平[9] - 重整方案提交截止日期放宽至12月8日 距离开启遴选一个月有余 而原计划需与申请同步提交[9] - 此次遴选报价为11.50元/股 高于上一轮底价8.65元/股和出局投资者报价11.44元/股[10] - 杉杉集团主要资产包括持有的杉杉股份23.32%股权 徽商银行股权 锦州永杉锂业股权等 其中杉杉股份控制权最受投资者关注[10]

杉杉集团新一轮重整投资人遴选启动 - 杉杉集团及其子公司宁波朋泽贸易已开启新一轮实质合并重整投资人招募，流程包括初选、终选及债权人委员会投票 [1] - 新一轮遴选已有意向投资者参与沟通会，参与者包括部分上一轮投资者、新投资者如方大炭素，也有部分旧投资者退出 [1] “方大系”作为新意向投资人参与 - “方大系”旗下方大炭素公告，同意作为产业协同方参与杉杉集团重整投资人招募 [1] - 方大炭素认为参与重整有利于加快负极产业布局，实现产业链一体化，发挥固态电池等新能源产业协同效应，增强盈利能力 [3] - 方大炭素主营业务为炭素制品，与杉杉股份（全球领先锂电池负极材料供应商）在碳基材料领域存在协同效应 [3] 方大集团资本运作历史 - 方大炭素控股股东辽宁方大集团曾通过重组、司法拍卖、并购等方式入主多家公司，包括ST海龙（方大炭素前身）、长力股份（后更名方大特钢）、东北制药 [4] - 2021年，方大集团作为战略投资者参与海航控股重整 [4] - 集团实控人方威在2025年胡润百富榜身价为525亿元 [4] 方大炭素近期经营业绩 - 2022年至2024年，方大炭素营业总收入分别为52.30亿元、51.32亿元和38.72亿元，呈现萎缩态势 [5] - 同期归属上市公司股东净利润分别为8.4亿元、4.16亿元和1.86亿元，显著下滑 [5] - 2024年前三季度，归母净利润为1.13亿元，扣非净利润首次转亏，为-1374.38万元 [5] 新一轮重整遴选条件优化 - 新一轮重整计划于11月7日披露，相比6月失败的招募，条件设置更慎重 [7][10] - 投资者报名时限从7天延长至18天（11月7日至24日），并设置审批条件下的超期投标以扩大遴选范围 [10] - 采用集中尽职调查方式维护公平，重整方案提交截止日期大幅放宽至12月8日 [10] - 此次遴选报价为11.50元/股，高于上一轮股权认购底价8.65元/股，也高于上一轮出局投资者联合体的11.44元/股报价 [10] 杉杉集团核心资产与市场反应 - 杉杉集团主要资产包括持有杉杉股份23.32%股权、徽商银行股权、锦州永杉锂业股权及各类不动产和应收款项，其中杉杉股份控制权最受投资者关注 [11] - 11月7日新一轮遴选计划公开当日，杉杉股份股价报收13.29元/股，高于11.50元/股的报价底价 [11] - 方大炭素公告参与重整后，其股价于11月25日涨停报收6.51元/股，杉杉股份收涨5.74% [1]

方大炭素参与杉杉集团重整事件 - 方大炭素董事会审议通过议案，同意作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽的实质合并重整投资人招募 [2] - 参与重整旨在加快负极产业布局，实现产业链一体化，保障供应链安全，并发挥固态电池等新能源产业协同效应，以增强盈利能力和核心竞争力 [2][6] - 杉杉集团重整过程一波三折，2025年2月法院裁定受理破产重整，3月裁定与宁波朋泽实质合并重整，6月公开招募投资人 [3][4] - 此前由新扬子商贸等组成的联合体曾以32.84亿元对价计划取得杉杉股份23.36%股票控制权，但重整计划草案未获债权人会议通过，投资协议已解除 [5] - 2025年11月7日，管理人发布公告继续招募意向投资人 [5] 杉杉集团核心重整资产状况 - 重整核心资产为杉杉集团及宁波朋泽合计持有的杉杉股份23.32%股权，但相关股份存在较高比例被质押、司法冻结、标记或轮候冻结的情况 [5] - 资产包还包括徽商银行股权、杉杉医疗板块投资、不动产以及约95.98亿元的应收款 [5] 方大炭素近期经营业绩 - 公司业绩连续近三年双降，归母净利润降幅均超过50% [2][11] - 2023年营收51.32亿元同比下降3.54%，归母净利润4.16亿元同比下降50.44% [8] - 2024年营收38.72亿元同比下降24.55%，归母净利润1.86亿元同比下降55.31% [8] - 2025年前三季度营收26.22亿元同比下降16.79%，归母净利润1.13亿元同比下降55.89% [9] - 2025年前三季度毛利率为10.17%，创近18年以来新低 [3][12] - 业绩下滑主要因下游钢铁行业需求缩减，石墨电极产品价格持续低位运行 [8][10] 杉杉股份经营业绩与行业地位 - 2025年前三季度杉杉股份营收148.09亿元，同比增长11.48%，归母净利润2.84亿元，同比增长1121.72% [14] - 公司形成“负极材料+偏光片”的双科技引擎发展格局 [15] - 2024年人造负极材料出货量蝉联全球第一，大尺寸偏光片出货面积份额约33%，稳居全球第一 [16] - 杉杉股份下属公司凭借偏光片产品入选第九批国家制造业单项冠军企业，产业体系累计收获三项该荣誉，成就“三冠王”产业版图 [16][17] - 截至第三季度末，公司总负债219.68亿元，其中短期借款52.93亿元，长期借款65.28亿元，账面货币资金31.5亿元 [17]

大宗交易详情 - 2024年11月25日，杉杉股份发生一笔大宗交易，成交量为581.68万股，成交金额为6892.91万元，成交价为11.85元，相对当日收盘价折价6.77% [2] - 该笔交易的买方为申万宏源证券有限公司北京分公司，卖方为华安证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部 [2] - 近3个月内，公司累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为1.24亿元 [2] 近期股价与资金表现 - 11月25日，杉杉股份收盘价为12.71元，当日上涨5.74%，日换手率为4.46%，成交额为10.08亿元 [2] - 当日主力资金净流入5858.07万元 [2] - 近5个交易日，公司股价累计下跌5.50%，期间资金合计净流出1.15亿元 [2] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为16.71亿元 [2] - 近5个交易日，融资余额减少1578.06万元，降幅为0.94% [2]