证券代码：600732 证券简称：爱旭股份 公告编号：临 2025－042 上海爱旭新能源股份有限公司 第九届监事会第二十八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1、审议并通过了《关于调整公司 2025 年限制性股票与股票期权激励计划相关 事项的议案》 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，回避 0 票，弃权 0 票。 公司董事会根据股东会授权对公司 2025 年限制性股票与股票期权激励计划相关 权益授予安排做了部分调整。监事会认为：公司调整 2025 年限制性股票与股票期权 激励计划相关事项，符合《上市公司股权激励管理办法》等法律法规、规范性文件 和《上海爱旭新能源股份有限公司 2025 年限制性股票与股票期权激励计划》中的规 定。本次调整在公司 2025 年第一次临时股东会对公司董事会的授权范围内，调整的 程序合法、合规，不存在损害公司及全体股东利益的情形。 因此，公司监事会同意公司 2025 年限制性股票与股票期权激励计划相关事项的 调整。 具体内容详见同日披露的《关于调整公司 2025 年限制 ...

证券代码：600732 证券简称：爱旭股份 公告编号：临 2025－041 上海爱旭新能源股份有限公司 第九届董事会第三十五次会议决议公告 1、审议并通过了《关于调整公司 2025 年限制性股票与股票期权激励计划相关 事项的议案》 表决结果：同意 4 票，反对 0 票，回避 3 票，弃权 0 票。 《上海爱旭新能源股份有限公司 2025 年限制性股票与股票期权激励计划》所确 定的拟首次授予的激励对象中有 1 名激励对象自愿放弃拟获授的相关权益，根据《上 海爱旭新能源股份有限公司 2025 年限制性股票与股票期权激励计划》的相关规定以 及 2025 年第一次临时股东会的授权，公司董事会将前述激励对象的权益份额在其他 激励对象之间进行分配调整。调整后，首次授予的激励对象人数由 233 人调整为 232 人，拟首次授予的权益总量不变。 除上述调整内容外，本次激励计划的其他内容与公司 2025 年第一次临时股东会 审议通过的激励计划一致。根据公司 2025 年第一次临时股东会的授权，本次调整无 需提交股东会审议。 公司董事梁启杰先生、沈昱先生、徐新峰先生为本次激励计划的激励对象，属 于关联董事，回避了对该议案的表决。 ...

市场整体表现 - 上证综指收报3359.80点 位于五日均线之上 单日涨幅0.53% [1] - A股总成交额达10518.83亿元 [1] - 共有596只A股价格突破五日均线 [1] 个股突破五日均线表现 - 乐创技术突破五日均线幅度最大 乖离率达13.16% 股价37.55元较均线33.18元上涨19.85% 换手率20.17% [1] - 宏达电子乖离率8.99% 股价38.97元较均线35.76元上涨13.09% 换手率13.15% [1] - 曼恩斯特乖离率8.01% 股价59.09元较均线54.71元上涨12.30% 换手率18.07% [1] - 东尼电子上涨10.02% 乖离率7.30% 股价18.44元较均线17.19元 [1] - 皖通科技上涨9.97% 乖离率7.18% 股价8.27元较均线7.72元 [1] - 赛福天上涨10.03% 乖离率5.99% 股价7.57元较均线7.14元 [1] - 富岭股份上涨9.97% 乖离率5.91% 股价15.99元较均线15.10元 [1] - 中恒电气上涨9.98% 乖离率5.85% 股价16.64元较均线15.72元 [1] - 中坚科技上涨8.28% 乖离率5.71% 股价112.60元较均线106.52元 [1] - 锋龙股份上涨9.99% 乖离率5.71% 股价16.96元较均线16.04元 [1] 其他显著突破个股 - 星帅尔上涨10.02% 乖离率5.68% 股价13.95元较均线13.20元 [1] - 赛维时代上涨9.14% 乖离率5.33% 股价21.98元较均线20.87元 [1] - 宜安科技上涨9.83% 乖离率5.22% 股价11.73元较均线11.15元 [1] - 雷迪克上涨12.32% 乖离率5.09% 股价83.79元较均线79.73元 [1] - 爱旭股份上涨8.18% 乖离率4.31% 股价11.37元较均线10.90元 [2] - 通化金马上涨6.49% 乖离率4.22% 股价18.53元较均线17.78元 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营业收入同比快速增长，ABC组件销量大幅增长，现金流显著好转，维持“增持”评级 [3] - 考虑组件价格趋势，将公司2025 - 2027年预测每股收益调整至0.14/0.45/0.85元，对应市盈率76.4/23.6/12.4倍，考虑到公司作为BC新技术领先企业，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码600732.SH，市场价格为人民币10.51，板块评级“强于大市” [1] - 发行股数18.2762亿股，流通股15.9845亿股，总市值192.0826亿元，3个月日均交易额6.1824亿元 [2] - 主要股东陈刚持股17.95% [2] 业绩情况 - 2024年全年营收111.55亿元，同比减少58.94%；归母净利润 - 53.19亿元，同比减少802.92%；扣非归母净利润 - 55.53亿元，同比减少1819.98%；综合毛利率 - 9.94%，同比下降26.43pct；综合净利率 - 48.35%，同比下降51.14pct [8] - 2025年一季度营收41.36亿元，同比增长64.53%；归母净利润 - 3.00亿元，环比亏损显著收窄；扣非归母净利润 - 4.66亿元，同环比亏损均显著收窄；综合毛利率0.53%，环比提升13.46pct；综合净利率 - 7.57%，同比下降3.94pct，环比提升70.45pct [8] 组件销售情况 - 2024年ABC组件销售6.33GW，同比增长1194.58% [8] - 2025年一季度N型ABC组件销售量达4.54GW，同比增长超500%，环比增长超40% [8] 现金流情况 - 2025年一季度经营性现金流净额7.16亿元，同环比均由负转正 [8] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（亿元）|271.7|111.55|235.64|311.61|389.27| |增长率(%)|-22.5|-58.9|111.2|32.2|24.9| |EBITDA（亿元）|18.31|-44.88|28.34|39.05|50.5| |归母净利润（亿元）|7.57|-53.19|2.51|8.14|15.48| |增长率(%)|-67.5|-802.9|-104.7|224.0|90.1| |最新股本摊薄每股收益(元)|0.41|-2.91|0.14|0.45|0.85| |原先股本摊薄每股收益(元)|||0.90|1.32|-| |调整幅度(%)|||-84.68|-66.33|-| |市盈率(倍)|25.4|-3.6|76.4|23.6|12.4| |市净率(倍)|2.2|5.4|5.0|4.2|3.1| |EV/EBITDA(倍)|25.0|-10.3|16.5|12.6|9.3| |每股股息 (元)|0.0|0.0|0.0|0.0|0.0| |股息率(%)|0.0|0.0|0.0|0.0|0.0| [7]

光伏概念股表现 - 光伏概念股午后震荡拉升 [1] - 爱旭股份（600732）涨超8% [1] - 金博股份涨超7% [1] - 艾能聚、阿特斯、欧普泰拉升 [1]

| 序号 | 工作内容 | 完成持续督导情况 | | --- | --- | --- | | | 违规、违背承诺等事项的，应自发现或应当发现 | 公司及相关当事人未出现违法违规、 | | | 之日起五个工作日内向上海证券交易所报告，报 | 违背承诺等情况。 | | | 告内容包括上市公司或相关当事人出现违法违 | | | | 规、违背承诺等事项的具体情况，保荐机构采取 | | | | 的督导措施等。 | | | | 督导上市公司及其董事、监事、高级管理人员遵 | 在 年度持续督导期间，公司及 2024 | | | 守法律、法规、部门规章和上海证券交易所发布 | 其董事、监事、高级管理人员遵守相 | | 6 | | | | | 的业务规则及其他规范性文件，并切实履行其所 | 关法律法规，并能切实履行其所做出 | | | 做出的各项承诺。 | 的各项承诺。 | | | 督导上市公司建立健全并有效执行公司治理制 | | | | 度，包括但不限于股东大会、董事会、监事会议 | 已督导公司建立健全并有效执行公 | | 7 | 事规则以及董事、监事和高级管理人员的行为规 | 司治理各项制度。 | | | 范等。 | | ...

会议信息 - 上海爱旭新能源2025年第一次临时股东会于5月12日在义乌召开[2] - 参会股东需为截止5月6日登记在册股东或其委托代理人[2] 议案内容 - 会议提请审议2025年限制性股票与股票期权激励计划相关议案[2][3][6][8] - 相关议案已通过董事会、监事会审议[3][6] - 关联股东对议案审议需回避表决[4][6][10] 授权事宜 - 授权董事会确定激励计划权益授予日等事宜[8][9] - 授权期限与股权激励计划有效期一致[9] 公告披露 - 相关公告于2025年4月22日在上海证券交易所网站披露[3][6]

激励计划流程 - 2025年4月21日召开会议审议通过激励计划相关议案[2] - 2025年4月22日披露激励计划等文件并公示激励对象名单[2] - 激励对象名单公示时间为2025年4月22日至5月1日[2] 激励对象情况 - 公示期满监事会未收到激励对象名单相关异议[3] - 激励对象不存在近12个月内被认定为不适当人选等情形[4] - 激励对象不包括特定人员[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 看好爱旭股份全年ABC组件盈利逐季度提升，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为188.50、247.79、319.65亿元，归母净利润分别为2.88、9.91、20.94亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2024年营收111.55亿元，同比-58.94%；归母净利润-53.19亿元，同比-802.92% [6] - 2025Q1营收41.36亿元，同比+64.53%，环比+26.91%；归母净利润-3.00亿元，环比大幅减亏 [6] ABC组件销售情况 - 2024年N型ABC组件实现销售量逆势大幅增长，全年组件销售收入49.61亿元，销售量6.33GW，较2023年增长近1200% [8] - 2025Q1组件销售量达4.54GW，同比增长超500%，环比增长超40%，全年组件销量或有望达20GW [8] 毛利情况 - 2025Q1毛利环比转正，一方面组件销量增长促使开工率提升，带动单位生产成本下降，销售毛利率改善；另一方面销量提升使历史库存周转加快，存货跌价等减值损失环比大幅减少 [8] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11155|18850|24779|31965| |增长率(%)|-59|69|31|29| |归母净利润（百万元）|-5319|288|991|2094| |增长率(%)|-803|105|244|111| |摊薄每股收益（元）|-2.91|0.16|0.54|1.15| |ROE(%)|-150|7|21|30| |P/E|—|66.73|19.38|9.17| |P/B|5.67|5.00|3.97|2.77| |P/S|1.81|1.02|0.78|0.60| |EV/EBITDA|-10.81|15.13|11.41|7.38| [10] 市场数据 - 截至2025/04/30，当前价格10.51元，52周价格区间7.36 - 17.18元，总市值19,208.26百万，流通市值16,799.68百万，总股本182,761.77万股，流通股本159,844.72万股，日均成交额1,030.80百万 [5] 相对表现 |相对沪深300表现|1M|3M|12M| | ---- | ---- | ---- | ---- | |爱旭股份|-16.7%|0.0%|-12.1%| |沪深300|-3.7%|-1.2%|4.6%| [5]

行业技术趋势 - BC技术被专家视为晶硅光伏发展的必经之路，有望成为下一轮行业洗牌后的关键技术[1] - BC技术因转换效率及度电成本优势显著，被视为唯一能实现产业突破的技术路径[1] - 行业新建电池效率需达26%、组件效率23%的政策要求，进一步推动BC技术成为必选项[18] 公司战略与转型 - 爱旭从P型PERC电池全球TOP2企业转向N型BC技术研发，选择背接触电池作为终极平台型技术[7] - 公司通过无银金属化方案、设备工艺协同开发等创新，解决BC产业化高成本难题[15] - 布局全球化营销团队，采用价值定价商业模式推动ABC组件销售规模连续季度翻倍增长[11] 产品与技术突破 - ABC组件初始效率达23.5%，兼具美学设计与发电性能，覆盖分布式和集中式场景[10] - 双面ABC组件实现75%双面率，突破集中式市场瓶颈，国内外大电站项目接连中标[19] - 研发投入超2000人团队，布局BC叠层路线及光子倍增等前沿技术，持续挖掘效率极限[15] 市场表现与增长 - ABC组件出货量从2024年Q3的1GW跃升至2025年Q1的4.54GW，逆势增长显著[11] - 2025年Q1经营性净现金流流入逾7亿，目标2025-2027年营收增长50%/80%/100%[13] - 与创维光伏合作共建产能，分布式市场BC产品预计迎来爆发式增长[21] 行业竞争格局 - 光伏行业历次洗牌均以技术突破为驱动，BC技术或重塑龙头企业格局[1][22] - 爱旭通过产业链生态共建（如珠海10GW基地）推动BC技术主流化，复制TOPCon成功路径[20] - 政策136号文淘汰低效产品，分布式市场对高效率组件需求加速ABC组件渗透[18][19]