新华财经上海12月24日电（记者魏雨田）2025年，私募机构参与A股定增的热情高涨。据私募排排网统 计数据显示，按定增上市日口径计算，截至12月23日，全年共有52家私募机构积极布局定增市场，投资 覆盖58只A股标的，合计获配金额达59.8亿元，较2024年同期的48.43亿元增长23.48%；以当日收盘价测 算，目前这些定增项目已为私募带来27.24亿元的整体浮盈，浮盈比例高达45.55%。 李春瑜进一步分析称，电子行业作为AI算力、半导体、汽车电子、消费电子等创新领域的核心载体， 既受益于国产替代的持续推进，又在全球市场具备竞争优势。2025年，随着AI与机器人硬件迭代加 速、终端需求逐步回暖，叠加政策端持续扶持，电子行业的盈利能力与成长确定性显著增强。从定增投 向来看，电子企业募资多用于产能扩张、技术研发与产业链整合，这与私募机构长期价值投资理念高度 契合；同时，电子板块估值修复明显、浮盈空间可观，进一步强化了私募的配置意愿。 "2025年A股市场企稳回升与政策红利形成共振，定增项目的折价优势为私募机构提供了天然的安全 垫，叠加多元化的退出渠道，使得定增策略吸引力进一步增强。"排排网集团旗下融智投资FO ...

对于白银价格上涨， 认为，从白银定价逻辑来看，白银具有工业和金融两大属性。从金融属性看，全球信用货币信任度因财 政赤字扩大和地缘动荡下滑，使白银成为黄金之外另一种避险资金的优选标的。从工业属性看，2025年 工业用银占比超过60%。 白银价格又创新高。 12月22日，现货白银价格一度突破69美元/盎司关口，刷新历史高点，2025年以来累计上涨约138%。截 至当日收盘，沪银期货主力合约上涨6.06%，突破16200元/千克关口。 有分析认为，白银价格连续上涨，一方面是因为金价上涨;另一方面是因为工业需求增加。在工业需求 中，光伏产业用银量显著提升。随着N型电池技术的普及，单位装机容量的耗银量显著上升。2024年， 国内光伏银粉产量为5892吨，同比增长约30%。目前，白银已连续多年供不应求。 《每日经济新闻》记者注意到，近期光伏"去银化"技术连续突破。无银化技术电镀铜已有规模化量产， 而少银化的银包铜技术正在推进量产中。若无银、少银技术持续进步且大规模量产，将对未来白银需求 造成影响。 光伏需求影响白银市场 2016~2024年，白银总供给波动不大，甚至略有下滑，而白银总需求却持续上涨，需求增长的主因是工 业 ...

证券代码：600732 股票简称：爱旭股份 编号：临 2025－113 上海爱旭新能源股份有限公司 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 担保对象 被担保人名称 浙江爱旭太阳能科技有限公司（以 下简称"浙江爱旭"）、天津爱旭太 阳能科技有限公司（以下简称"天 津爱旭"） 本次担保金额 13.50 亿元 实际为其提供的担保余额 148.10 亿元（含本次） 是否在前期预计额度内 是 □否 □不适用：_________ 本次担保是否有反担保 □是 否 □不适用：_________ 累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（万元） | 0.00 | | --- | --- | | 截至本公告日上市公司及其控股 子公司对外担保总额（亿元） | 241.41 | | 对外担保总额占上市公司最近一 期经审计净资产的比例（%） | 679.21 | | 特别风险提示 产 | 对外担保总额超过最近一期经审计净资 100% | | | 对资产负债率超过 70%的单 ...

光伏主产业链前景与反内卷 - 光伏主产业链在反内卷的帮助下，预计于2025年下半年逐步见底甚至改善 [1] - 财务报表的改善可能减缓市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行，组件顺价或将是核心 [1] - 2026年虽然行业需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业扭亏为盈 [1] 储能行业需求展望 - 光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展，储能迎海内外景气共振 [1] - 能源转型带来的消纳压力促进国内储能政策及需求，成本下降带来海外储能平价，数据中心电力缺口及负荷波动带来配储需求 [2] - 2026年全球储能新增装机增速有望接近50% [2] 辅材环节分化与第二增长曲线 - 2025年国内装机下滑，玻璃胶膜企业利润情况会出现分化，有海外客户基础的企业会增加出口占比、利润重心上移，其他企业将面临更激烈竞争 [3] - 银价高企促进银包铜浆料产业化 [3] - 行业承压下，辅材企业积极寻求半导体、存储领域等第二增长曲线 [3] 估值、节奏与投资建议 - 当前主产业链主要公司估值仍在1x市净率至2.5x市净率的历史底部区间 [4] - 2026年第二季度，需求修复、反内卷推进及产品结构优化，有望迎来业绩批量转正及板块性机会 [4] - 储能经历2025年下半年上涨后估值有所修复，关注需求超预期兑现带来下一波行情 [4] - 投资标的建议关注五大方向：1)优质大储、工商储企业；2)高功率组件企业；3)硅料企业；4)格局优化的玻璃企业；5)新产品兑现的浆料企业 [4]

白银价格表现与驱动因素 - 2025年12月22日，现货白银价格一度突破69美元/盎司，刷新历史高点，2025年以来累计上涨约138% [1] - 同期，沪银期货主力合约上涨6.06%，突破16200元/千克关口 [1] - 价格上涨主要受两方面驱动：一是金价上涨带来的金融属性拉动；二是工业需求，特别是光伏产业用银量显著提升 [1] - 白银已连续多年供不应求，2022年至2024年供给缺口分别为7762吨、6240吨和4632吨 [2] 白银供需基本面分析 - 从需求结构看，2025年工业用银占比超过60%，工业需求已成为核心增长引擎 [2] - 2016年至2024年，白银总供给波动不大甚至略有下滑，而总需求持续上涨，主要增长来自工业需求 [2] - 白银工业需求从2016年的1.53万吨增长至2024年的2.04万吨 [2] - 光伏是工业用银最大的扰动因子，其用银需求显著上升：2021年光伏用银占总需求约8%，到2024年全球光伏用银量达6146吨，占比升至17% [2] - 供应端增长显著乏力，而需求端有明显增量 [2] 光伏产业用银现状与技术发展 - 随着N型电池技术（如TOPCon）普及，单位装机容量的耗银量显著上升 [1] - 2024年，国内光伏银粉产量为5892吨，同比增长约30% [1] - 光伏行业正积极开发“少银化”和“无银化”技术以应对高银价带来的成本压力 [3] - “少银化”以银包铜技术为代表，主流低温银包铜浆料银含量已降至30%至40% [5] - “无银化”以电镀铜技术为代表，爱旭股份已在珠海基地10GW产线实现规模化量产，后续济南基地10GW也计划全部采用 [3][4] 银包铜技术进展与影响 - 帝科股份针对TOPCon电池的高铜浆料解决方案已实现量产应用，预计2025年第四季度形成GW级别量产线 [3] - 帝科股份应用于N型HJT电池的银包铜浆料已实现超低银含量（≤20%），并完成验证和量产应用 [5] - 帝科股份应用于N型TOPCon电池背面的高铜浆料产品（约20%银含量）已实现持续量产，预计有效银耗下降超过50% [5] - 银包铜技术结合了银的导电性、抗氧化优势与铜的成本优点 [3] - TOPCon电池应用银包铜的技术难点在于高温环境易导致银层破损和铜芯氧化，帝科股份推出了“银种子层+高铜层”方案以应对 [4] - 若银包铜技术得以推广，光伏银耗将会大幅下降 [5] 电镀铜技术进展与挑战 - 爱旭股份的ABC电池采用电镀铜无银金属化工艺，已在珠海基地实现规模化量产 [4] - 电镀铜工艺相比银浆丝网印刷，在金属化环节每瓦可节约好几分钱成本，且铜栅线延展性更好，更不易断裂 [4] - 电镀铜推广的主要障碍在于成本：工艺更复杂、设备投资大、产线长、精准度要求高、环保问题大，且量产产能、良率和出片效率较低 [4] - 电镀铜采用了图形化工艺，设备需使用“低配版光刻技术”，导致设备成本较高，良率控制难度大 [4] - 目前仅有爱旭股份已实现电镀铜的大规模量产 [5] 未来白银需求与光伏产业展望 - 光伏“去银化”技术若持续进步并大规模量产，将对未来白银需求造成影响 [1] - 占据市场主流的TOPCon电池用银已从106mg/片降至86mg/片，且预计少银化趋势会继续延续 [6] - 帝科股份与晶科能源在TOPCon电池领域共同推广银包铜技术，或对未来白银需求格局产生深远影响 [5] - 根据中信建投预计，2026年全球新增光伏装机量将首次迎来负增长，达488GW，同比下降10% [6] - 虽然白银当下仍供不应求，但供需逆转的苗头或许已经显现 [7]

公司股价与交易表现 - 12月22日盘中，公司股价上涨2.07%，报13.31元/股，总市值281.81亿元，成交额8514.59万元，换手率0.41% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入431.55万元，特大单净买入444.72万元（买入842.09万元，卖出397.37万元），大单净卖出13.17万元（买入1230.03万元，卖出1243.20万元） [1] - 公司股价今年以来累计上涨20.78%，但近期表现分化，近5个交易日涨2.07%，近20日跌1.11%，近60日跌14.07% [1] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜，最近一次为2月7日 [1] 公司业务与行业归属 - 公司主营业务为太阳能电池的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：太阳能组件74.44%，太阳能电池片18.58%，受托加工5.63%，技术咨询服务0.69%，其他0.65%，智慧能源业务0.00% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，所属概念板块包括BC电池、TOPCon电池、壳资源、太阳能、光伏玻璃等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为7.07万，较上期减少9.57%，人均流通股22418股，较上期增加10.58% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3676.02万股，较上期增加373.30万股；景顺长城新能源产业股票A类持股2621.96万股，较上期增加675.92万股；光伏ETF（515790）持股1396.10万股，较上期增加120.34万股；汇丰晋信研究精选混合持股1193.88万股，为新进股东 [3] - 广发高端制造股票A、景顺长城研究精选股票A、汇丰晋信动态策略混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入115.97亿元，同比增长46.86% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-5.32亿元，同比增长81.20% [2] - 公司A股上市后累计派现9.21亿元，近三年累计派现7.15亿元 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为光伏行业，包括上游硅料、中游硅片/电池片/组件、下游电站及储能，并提及逆变器、玻璃、胶膜等辅材环节[1] * 涉及的公司包括硅料环节的通威、协鑫、大全[20][28]，组件环节的隆基、晶澳、晶科[28]，电池片环节的晶科、隆基、爱旭[22][26]，辅材环节的福莱特、信义、福斯特[24]，储能环节的阳光、海博、宁德、亿纬、德业、艾罗[28]，以及钙钛矿等新技术领域的相关公司[28] 核心观点与论据：市场供需与规模 * **2025年市场回顾**：全球光伏新增装机量约600吉瓦，同比增长十几个百分点[4] 国内市场因136号文抢装效应，预计装机量约290吉瓦，1-10月已完成超250吉瓦[2] 但全产业链因产能过剩导致价格战，普遍亏损，仅三季度硅料环节略有盈利[2][5] * **2026年需求预测**：全球光伏新增装机量预计约588吉瓦，同比下降约2%[4] 中国市场装机量预期为200-215吉瓦，同比下降26%[1][2] 各方希望维持在200吉瓦以上[1] 美国与欧洲市场预计保持两位数增长，新兴市场如中东和印度增速预计达30%以上[3][4] * **中长期展望**：未来两三年，中国国内市场预计保持在200-250吉瓦之间[1][3] 2027年全球需求端有望恢复两位数增长[4] 从2027、2028年看，全球市场有望维持10%左右的增速[17] 核心观点与论据：供给侧与行业自律 * **产能严重过剩**：自2023年起行业已显著过剩，产能扩张自2024年底基本停止[5][18] 目前全行业开工率普遍低于50%，部分企业降至三四成[5] 硅料总产能约340万吨，而需求仅140万吨左右[20] * **联合减产与收储**：行业通过自律协议控制产量，主产业链开工率保持在40%-60%之间[19] 硅料环节自2025年7月起联合收储，12月由10家公司联合成立平台公司，计划收购并停掉约60万吨现有产能，总资金需求约400-500亿元[5][20] 收购后，10家企业还将封存部分产能，确保总出货量控制在150万吨以内[20] * **价格修复行动**：硅料报价已从3万元/吨提升至6.5万元/吨左右，下一步目标为7万到8万元/吨[5] 下游组件报价已上涨两三分钱，并计划逐步传导更高价格[6] 预计2026年春节后，随着需求恢复，组件价格可能进一步上涨，并在三四月份实现单月盈利[23] 核心观点与论据：各环节现状与潜力 * **硅料环节**：因价格和盈利率先改善，被认为最具潜力[3][8] 通过联合收储等方式，部分企业已获得出货配额，如通威约30万吨，协鑫约20多万吨[20] * **组件与电池片环节**：通过差异化产品（如BC组件、Topcon升级）和提高新兴市场布局来提升竞争力[1][6] 企业更注重盈利而非出货量，2026年出货规划较2024年有所下降或持平[23] BC组件效率达650-680瓦，有显著报价优势[26] * **逆变器与储能环节**：被视为成长性最强的赛道之一[3][8] 储能对组件公司构成重要增量，组件公司预计2026年储能出货目标均为翻倍以上增长[1][7] 2025年国内储能装机预计达160几瓦时，2026年增速预计为50-60%[25] * **辅材环节**：玻璃行业通过冷修和减产，从2025年三季度开始恢复盈利[24] 胶膜龙头福斯特因成本优势保持了较好的盈利状况[24] 核心观点与论据：技术发展 * **Topcon技术**：正进行升级，晶科是领军者，其Topcon 3.0技术将电池效率提升至670瓦，大部分产能将在2025年底提升至640-670瓦档次[26] * **BC技术**：隆基和爱旭分别采用铜浆和电镀铜路线降本增效，计划2026年一季度进一步上量并实现大规模量产[22][26] * **钙钛矿技术**：2025年已有百兆瓦级别中试线投产，计划扩展到千兆瓦级别，中试线出货量预计达百兆瓦左右[9] 正进入吉瓦级产线密集落地阶段，预计2027年能看到真正的大规模量产应用[27] 叠层效率可达29.5%左右[27] * **贱金属化**：铜浆技术成熟度提高，在银价高企背景下，贱金属替代成为可能，预计2026年将出现结构性亮点[3][10] 其他重要内容：政策与区域市场 * **国内政策影响**：136号文引入竞价机制电价和现货交易模式，影响未来收益率判断，导致2025年下半年尤其是四季度以来市场需求平淡，招标和中标量同比下降约50%[2][14] 政策旨在降低地面电站较高的路条费，以提升项目投资回报率[14] * **海外市场表现**：2025年1-10月中国组件累计出口208吉瓦，同比持平，澳大利亚、德国及欧洲地区表现较好[15] 美国市场因PTC制造补贴调整及东南亚双反税等因素，2025年装机量不容乐观，但电力紧缺可能促使其调整政策[15] 印度在政府支持下，2024-2026年年均装机量需达30吉瓦以上以满足目标[16] 巴西因加息导致2025年需求同比下降，但2026年推出的储能支持政策有望带动需求回升[16]

政策与行业动态 - 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》，强调推进制造业绿色低碳发展，加快绿色科技创新与应用，强化新型工业化绿色底色 [1] - 政策要求推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新，加快重点行业绿色改造升级，并引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源与绿色产品推广 [1] - 2024年，中国国家级绿色工厂达到6430家，其产值占制造业总产值比重约20%，较上年增加2个百分点 [1] - 根据工信部等七部门指导意见，目标到2030年，各级绿色工厂产值占制造业总产值比重超过40% [1] - 业内人士认为，政策驱动下，绿色制造板块有望获得资金支持，推动技术升级与产业扩张，提升企业盈利与竞争力 [1] 绿色制造潜力股筛选标准与名单 - 根据证券时报·数据宝统计，筛选标准包括：Wind ESG评级在A级及以上、环境维度评分超8分、2024年研发投入占营收比例超5%、获至少5家机构积极型评级且机构一致预测2025年营收增长率超20% [2] - 根据上述标准，共筛选出12只A股制造业潜力股 [2] 重点公司分析：比亚迪 - 比亚迪在筛选出的12只个股中，获得机构积极型评级家数最多，达48家 [2] - 截至2024年末，比亚迪拥有6家国家级绿色工厂和2家国家级绿色供应链管理企业 [2] - 公司MSCI ESG评级自2020年以来持续维持在A级以上 [2] - 2025年第一季度，公司实现净利润91.55亿元，同比增长100.38% [2] - 2025年前4个月，公司销售新能源汽车138.09万辆，同比增长46.98% [2] - 公司近期股价创出历史新高，周K线实现三连阳 [2] - 国联民生证券认为，公司全球化进度加速，高端化受益于智能化与大车型战略，有望打开营收和利润空间，维持“买入”评级 [2] 机构资金动向 - 截至5月23日，在12只潜力股中，华大智造、中材科技、爱旭股份年内获龙虎榜机构席位大额加仓，净买入金额均超过1.5亿元 [3] - 华大智造年内获龙虎榜机构席位净买入金额达2.67亿元，位居首位，公司股价年内大涨57.28% [4] - 华大智造获16家机构积极型评级，机构一致预测其今年营收增长率达20.43% [4] - 华安证券表示，公司是全球基因测序仪领域领军企业，海外市场占有率有较大提升空间，维持“买入”评级 [4] - 爱旭股份已连续2年获龙虎榜机构席位净买入，2024年净买入金额为2131.87万元，2025年以来净买入金额为1.58亿元 [5] - 爱旭股份获12家机构积极型评级，机构一致预测其今年营收增长率达101.22% [5] - 国联民生证券认为，公司是BC技术路线龙头企业，技术储备及生产经验领先，组件产能陆续放量有望助力2025年业绩改善，维持“买入”评级 [5]

上海爱旭新能源股份有限公司 600732 2025年第二次临时股东会 会议资料 （会议召开时间：2025年12月29日） 上海爱旭新能源股份有限公司（600732） 2025 年第二次临时股东会会议资料 上海爱旭新能源股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议议程 会议时间：2025 年 12 月 29 日（星期一）下午 1:30 会议地点：浙江省义乌市后宅街道幸福湖路100号幸福湖国际会议中心 会议召集人：董事会 参会人员： 1.截止 2025 年 12 月 22 日（星期一）交易结束后，在中国证券登记结算有限责 任公司上海分公司登记在册的本公司股东或股东委托代理人（该代理人不必是公司 股东）； 2.公司董事、监事、高级管理人员及见证律师。 会议议程： 一、主持人宣布会议开始 二、介绍本次股东会出席情况及见证律师 三、推选计票员、监票员 四、提请股东会审议如下议案 议案1：关于变更注册资本、取消监事会、修订《公司章程》及附件的议案 议案2：关于修订《对外投资管理制度》及其他制度文件并制定部分治理制度的 议案 议案3：关于与关联方签署设备采购合同的议案 议案4：关于董事会换届及选举第十届董事会非独立董事的 ...

文章核心观点 - 在2025光伏行业年度大会上，“破卷”成为行业最强关键词，行业领袖与专家一致认为，光伏行业需告别粗放增长和内卷式恶性竞争，通过技术创新、质量标准提升、全球化韧性供应链构建以及“光伏+”生态协同，推动行业向高质量、可持续发展转型 [1][3][8][10] 告别粗放增长，以“破卷”促高质量发展 - 行业需拒绝“内卷式”恶性竞争，筑牢高质量发展根基，这需要主管部门、地方政府、协会、媒体、金融机构及企业共同参与行业自律 [3] - “反内卷”的核心是通过行业标准引领和提高产品质量来促进产业进步，竞争应是技术和质量的竞赛，而非简单的价格厮杀 [3] - 主产业链各环节需以需定产，硅料环节反内卷成效较明显，未来需加快推动硅片、组件等环节的横向协同以及产业链纵向协同，目标是全产业链（硅料、硅片、电池、组件及辅材）共同达成盈利 [3][4] - 企业需依靠自主创新和原创技术，提高产品技术标准和质量标准，加速现有产能改造升级 [4] - 市场端应提高准入门槛，扩大高效先进产品的市场空间，加强质量监督，遏制因内卷导致的产品质量下滑，行业需坚持技术领先的长期主义，“扶优扶强”，反对“劣质低价”，杜绝“最低价中标” [4] 构建全球化韧性供应链，治理“内卷外溢” - 中国光伏企业出海面临复杂贸易环境、欧美本土化政策及新型贸易壁垒等挑战，必须从产品输出转向价值共赢，构建更具韧性的全球化供应链体系 [5][6] - 提高供应链的透明度和可追溯性，通过技术手段让全球客户了解中国制造实力，有助于减少贸易摩擦 [6] - 为治理“内卷外溢”，达成三点共识：建议国家提高光伏产品出口标准，维护“中国制造”高端形象；推动金融、保险机构将企业技术先进性、ESG表现和产品质量记录纳入风险评估，从融资端抑制非理性扩张；联合国内外权威机构推动建立更严格、统一且国际互认的质量标准，通过第三方背书帮助客户甄别优质产品 [7] 生态协同破局，打开价值增长新空间 - 行业正从“大规模开发”时代迈向依靠“高质量消纳”和市场化驱动的新时代，预计未来5-6年，行业（结合储能）仍会达到1000GW的量级 [8][9] - 在能耗双控转向碳排放双控背景下，光伏需担当新型电力系统中的“主力电源”，通过“光伏+储能”模式解决间歇性、波动性问题，并推动跨季节储能、长距离输电、需求侧响应等综合方案 [9] - 政策层面需要长期稳定的发展环境，尽快完善适应新能源发展的电力市场机制，调动企业参与市场的主动性 [9] - 尽管行业经历深度调整，龙头企业面临盈利压力，但嘉宾对“十五五”期间保持乐观预期，相信在政策与市场双重助力下，产业将突破困境，迈向更高质量、更可持续的发展新阶段 [10]