公司基本情况 - 公司成立于1993年5月12日，于2001年9月6日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的农药化工和硅基新材料企业，具有全产业链优势 [1] - 公司主营业务为农药化工、硅基新材料 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为116.99亿元，在行业中排名第二，行业第一名为安道麦A（216.78亿元） [2] - 行业平均营业收入为37.84亿元，行业中位数为20.36亿元 [2] - 2025年三季度净利润为8713.64万元，在行业中排名第十七，行业第一名为扬农化工（10.56亿元） [2] - 行业平均净利润为1.71亿元，行业中位数为9523.56万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为37.86%，去年同期为37.16%，低于行业平均水平46.06% [3] - 2025年三季度毛利率为10.79%，去年同期为10.00%，低于行业平均水平21.70% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为传化集团有限公司，实际控制人为徐冠巨 [4] - 董事长吴严明2024年薪酬为145万元，较2023年减少20万元 [4] - 总裁周曙光2024年薪酬为135万元，较2023年减少10万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.65万，较上期减少10.20% [5] - 户均持有流通A股数量为1.76万，较上期增加11.36% [5] 机构持股与观点 - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股1350.36万股 [5] - 广发聚丰混合A为第八大流通股东，持股1308.26万股，持股数量较上期不变 [5] - 招商证券指出公司2025年三季报业绩承压，但三季度单季收入和归母净利润同比增长 [5] - 招商证券预计2025-2027年归母净利润分别为2.34亿、4.63亿、7.27亿元 [5] - 天风证券预计2025-2027年归母净利润为2.1亿、6.2亿、7.9亿元 [5] 业务发展亮点 - 公司有效巩固经营基本盘，推出高附加值产品 [5] - 海外业务加速高端转型，利润逆势增长 [5] - 有机硅终端持续增长，终端高毛利产品放量 [5] - 公司持续优化有机硅终端产品结构 [5]

投资评级 - 报告对新安股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [4][8] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩承压，但第三季度单季业绩显著改善，归母净利润同比增长276.65%至230万元 [1] - 公司通过深化降本增效、优化产品结构、加速海外高端转型来应对行业下行压力，有机硅终端产品持续增长，涌现出一批毛利率超50%的高附加值产品 [8] - 草甘膦市场供需结构转好，第三季度价格环比上涨13.43%，推动景气度回升；有机硅价格仍处于行业底部盘整阶段 [8] - 预计公司2025至2027年归母净利润将实现高速增长，分别为2.34亿元、4.63亿元、7.27亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.17元、0.34元、0.54元 [8] 财务表现与预测 - 2025年三季报显示，公司实现营业收入116.99亿元，同比下降1.11%；归母净利润0.71亿元，同比下降46.21% [1] - 财务预测显示盈利能力和成长性将显著改善，预计归母净利润同比增长率将从2025年的356%逐步回落至2027年的57% [3][14] - 毛利率预计将从2024年的11.1%提升至2027年的16.7%；净资产收益率（ROE）预计将从2024年的0.4%提升至2027年的5.5% [14] - 当前股价10.02元对应2025至2027年的预测市盈率（PE）分别为58倍、29倍、19倍 [8] 业务运营与行业动态 - 公司有机硅终端转化率已超过45%，产品品类达3000余种，服务于电力通信、新能源材料等多个行业 [8] - 国内有机硅需求保持增长，2017-2024年国内有机硅DMC表观消费量年均复合增长10.7% [8] - 海外有机硅企业计划关停英国生产装置，有望改善全球有机硅供需结构，提升行业景气度 [8] - 草甘膦价格回升得益于南美、东南亚、非洲等海外订单的持续释放 [8]

交易概况 - 新安股份于10月29日发生一笔大宗交易，成交量为216万股，成交金额为2185.92万元 [1][2] - 该笔大宗交易的成交价格为10.12元，与当日市场收盘价10.12元持平 [1][2] - 该笔大宗交易成交额占新安股份当日总成交额的11.54% [1]

板块市场表现 - 农药板块在10月29日午后出现拉升行情 [1] - 长青股份和扬农化工两只股票双双涨停 [1] - 利民股份、润丰股份、海利尔、新安股份、广信股份等公司股价跟随上涨 [1]

公司概况与治理架构 - 公司前身为浙江省新安江化工集团公司，于1993年经批准设立，并于2001年9月6日在上交所上市，股票代码600596 [2] - 公司注册资本为1,349,597,049元，约合13.50亿元 [1][2] - 董事会由9名董事组成，包括3名独立董事和1名职工董事，并下设审计委员会、战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门机构 [2] - 审计委员会由3名非高管董事组成，其中含2名独立董事，负责行使监事会职权，进行财务信息审核与内控监督 [2] 多元业务布局 - 公司经营范围涵盖许可项目与一般项目，许可项目包括危险化学品生产、农药生产、肥料生产等，需经相关部门批准 [3] - 一般项目包括化工产品制造、进出口代理、新材料研发等，并在精细化工领域布局广泛，涉及石墨及碳素制品、高性能密封材料、电子专用材料等前沿产品 [3] - 公司通过生物农药技术研发、土壤污染治理等业务拓展绿色环保领域 [3] 风险管控机制 - 对外担保方面，若担保总额超过最近一期经审计净资产的50%或单笔担保额超过净资产的10%，须经股东会审议 [3] - 关联交易需经独立董事专门会议事先认可，以确保中小股东权益 [3] 财务与投资者回报政策 - 公司利润分配政策强调“现金分红优于股票股利”，规定在盈利且现金流满足经营需求的前提下，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30% [4] - 具体现金分红比例根据公司发展阶段调整：成熟期无重大资金支出时占比不低于80%；成熟期有重大资金支出时占比不低于40%；成长期有重大资金支出时占比不低于20% [4] - 法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取，转增资本后留存的法定公积金不得低于转增前注册资本的25% [4] 股东权利与公司治理 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东，可查阅公司会计账簿及凭证；持有1%以上股份的股东可提出独立董事候选人 [5] - 公司建立股东离职管理制度，董事及高管离任后6个月内仍需履行忠实义务，商业秘密保密义务持续至信息公开 [5] - 章程要求控股股东与实际控制人不得滥用控制权损害公司利益，严禁占用公司资金或强令提供担保，以确保公司独立性 [5]

财务表现 - 公司2025年第三季度营业收入为36.41亿元，同比增长8.97% [1] - 公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为230.27万元，同比增长276.65% [1] - 公司2025年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1221.78万元 [1]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入116.99亿元，同比下滑1.11% [1] - 归母净利润为7137.61万元，同比大幅下滑46.21% [1] - 扣除非经常性损益后的归母净利润为-3613.55万元，出现亏损 [1]

农化产品产销 - 2025年第三季度农化原药生产量25,583.14吨、销售量6,397.32吨、销售金额20,005.83万元[2] - 2025年第三季度农化制剂生产量49,657.77吨、销售量51,330.80吨、销售金额83,743.59万元[2] 产品价格 - 2025年第三季度农药原药平均价格31,272.23元/吨，环比增16.23%，同比降34.92%[3] - 2025年第三季度农药制剂平均价格16,314.49元/吨，环比降8.01%，同比增1.91%[3] 原材料价格 - 2025年第三季度黄磷平均价格20,660.57元/吨，环比降5.25%，同比降2.77%[4] - 2025年第三季度甘氨酸平均价格9,066.91元/吨，环比降1.20%，同比降9.45%[4] - 2025年第三季度多聚甲醛平均价格3,388.47元/吨，环比降4.38%，同比降8.80%[4] - 2025年第三季度甲醇平均价格2,174.48元/吨，环比降2.72%，同比降4.18%[4] - 2025年第三季度液碱平均价格2,697.72元/吨，环比降5.19%，同比增0.68%[4] - 2025年第三季度煤炭平均价格609.26元/吨，环比降2.45%，同比降22.01%[4]

业绩总结 - 2025年前三季度公司计提资产减值准备6232.55万元[1] - 2025年前三季度信用减值损失1252.02万元[1] - 2025年前三季度资产减值损失4980.53万元[1] - 2025年前三季度计提减值对利润总额影响 - 1607.45万元[7]

公司章程修订 - 取消监事会，相关职权由董事会审计委员会行使，需股东会审议[1] - 新增控股股东和实际控制人、独立董事、董事会专门委员会专节[2] - 增加选举职工董事内容[2] - 修订后法定代表人为执行公司事务的董事，董事长为代表执行事务董事[3] 公司资本与股份 - 公司注册资本9000万元，已发行股份总数为1349597049股，均为普通股[4] - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%[4] 股份转让限制 - 发起人、公开发行股份前已发行股份、董事和高级管理人员等有不同期限和比例的股份转让限制[5] - 持有5%以上股份的股东、董事等6个月内买卖公司股票或证券，收益归公司[5] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅会计账簿等[6] - 股东对公司决议有异议可请求法院撤销，公司可拒绝股东查阅请求并书面答复[6] - 股东可书面请求监事会等对给公司造成损失者提起诉讼[7] 股东会相关 - 股东会是权力机构，审议批准多项重大事项[10] - 多项重大交易和担保事项需股东会审议批准[11] - 多种情形需召开临时股东会，股东可提提案[12][13] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，包括3名独立董事和1名职工董事[20] - 董事会决定一定金额范围内的交易和关联交易[21][23] - 董事会可运用累计净额不超最近经审计净资产60%的资产进行抵押[26] 其他规定 - 公司需按规定时间报送并披露财务报告[31] - 公司分配利润时提取法定公积金，股东会决议后2个月内完成股利派发[31][32] - 公司合并、分立、减资等有通知债权人等程序[33]