9月25日上午，州委常委、市委书记王锐调研部分商贸企业生产经营情况。他强调，要深入学习贯彻习近平总书记来川视察和对四川工作系列重要指示精 神，全面按照国家和省、州有关部署要求，不断增强市场意识，增信心、优服务、促消费，持续在惠企助企上下功夫出实招，促进商贸服务业平稳快速发 展。 攀西汽车城地处安宁镇，占地160亩，是一个集"汽车+商业+生活"于一体的商业综合体，是攀西地区最大的汽车市场。王锐走进汽车展厅，与相关负责人 深入交流，听取品牌入驻、配套服务、经营管理等情况汇报，问询了解政策落实、汽车销量、售后服务等情况。他强调，企业要开放思维、转变思路，主 动对标行业龙头，学习先进营销理念与推广手段，线上线下结合，深入分析消费群体需求，差异化、多元化、个性化制定有针对性的定制销售服务和促销 优惠活动，不断提升客户服务体验，提高销售量。管理单位要主动靠前服务企业，认真梳理园区发展思路，不断完善园区基础配套，营造良好经管秩序， 适度扩大入驻优惠供给，吸引更多优质品牌入驻。 凉山佳能达医药贸易有限责任公司成立于2010年，是好医生集团下属以药品、器械批发为主的医药贸易企业。王锐看车间、听汇报，详细了解企业文化建 设、应急 ...

行业投资评级 - 领先大市-A [7] 核心观点 - 2025年前7个月百强房企销售总额2.1万亿元，同比下滑13.3%，降幅较1-6月扩大1.5个百分点 [1] - 7月单月销售额同比下降18.2%，权益销售额收缩至1.5万亿元，权益销售面积7451.8万平方米 [1] - 高温天气叠加房企推盘放缓导致销售压力增加，建议关注困境反转类房企及拿地积极的龙头房企 [1] 销售回顾 - 重点监测32城7月26日-8月1日成交1.6万套，环比增长17.2%，2025年累计成交48.3万套，同比下降6.3% [2][13] - 一线城市成交4734套，环比增长38%，累计同比增长2.7% [2][13] - 二线城市成交9726套，环比增长13.6%，累计同比下降10.1% [2][13] - 三线城市成交1290套，环比下降11.1%，累计同比下降5.9% [2][13] - 重点监测18城二手房成交2.2万套，环比下降6.1%，2025年累计成交74.7万套，同比增长10% [2][25] 土地供应 - 百城宅地供应规划建筑面积407万㎡，2025年累计供应12730万㎡，同比下降13%，供求比1.17 [3][38] - 一线城市累计供应561万㎡，同比下降12.4%，供求比0.99 [3][38] - 二线城市累计供应5790万㎡，同比下降0.2%，供求比1.12 [3][38] - 三四线城市累计供应6380万㎡，同比下降22.2%，供求比1.23 [3][38] - 百城土地挂牌楼面均价3852元/㎡，近四周均价4608元/㎡，环比下降15.3%，同比增长2.1% [3][39] 土地成交 - 百城宅地成交规划建筑面积392万㎡，2025年累计成交10918万㎡，同比增长3.8% [4][64] - 一线城市累计成交565万㎡，同比增长5.6% [4][64] - 二线城市累计成交5149万㎡，同比增长15.8% [4][64] - 三四线城市累计成交5204万㎡，同比下降6% [4][64] - 百城宅地平均成交楼面价8891元/㎡，环比增长46.2%，同比增长55.9%，溢价率10.7% [4][65] - 一线城市平均楼面价64324元/㎡，溢价率21.4% [4][65] - 二线城市平均楼面价8636元/㎡，溢价率6.5% [4][65] - 三四线城市平均楼面价3422元/㎡，溢价率1.4% [4][65]

文章核心观点 - 嘉元科技2024年业绩不佳但2025年Q1明显修复，公司巩固主业并积极多元化发展，虽下调毛利率上调费用率预期，但仍维持“增持”评级 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年实现营收65.22亿元（yoy+31.27%），归母净利-2.39亿元（yoy-1354.99%），扣非净利-2.84亿元（yoy-921.46%） [1] - 2025年Q1实现营收19.81亿元（yoy+113.00%、qoq-9.25%），归母净利2445.64万元（yoy+151.17%、qoq+125.79%） [1] 盈利能力 - 2024年综合毛利率2.01%，同比降3.82pct；2025Q1销售毛利率/净利率4.65%/1.15%（yoy+4.56/+6.33pct），归母净利同比扭亏为盈 [2] - 2024年全年期间费用率4.7%，同比降0.04pct；2025Q1期间费用率为4.22%（yoy-1.67pct，qoq+0.24pct），费用控制效果良好 [2] 业务发展 - 聚焦主业加大先进铜箔研发，截至报告期末铜箔年产能达11万吨以上，规模和技术处行业领先 [3] - 推动嘉元隆源向生产型转型，发力高性能铜线业务，2024年营收突破8.78亿元，并储备高纯铜等新技术 [3] - 加速光伏储能布局，梅州区域发电1527万kwh，中标69兆瓦光伏项目，拓展风电、储能等新能源领域 [3] - 通过提升拉丝产能和自主掌握阳极板涂覆技术实现降本增效，深化产业链协同，开拓新增长点 [3] 盈利预测与估值 - 下调公司整体毛利率，上调费用率预期，预计2025 - 2027年EPS分别为0.27、0.61、0.96元（前值0.62/0.87/-元，-56.5%/-29.9%/-） [4] - 预计2025年BPS为16.46元，给予公司2025年1.28倍PB，目标价21.04元（前值15.62元，对应2025年估值0.9XPE），维持“增持”评级 [4]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收和净利润双增，Q4营收增长受轻资本业务和汇兑净收益推动，多元经营护航业绩，各业务条线有不同表现，投资、国际、轻资本业务及杠杆运用等方面呈现相应特点 [1][2][3] 公司业绩表现 - 2024年全年营收637.89亿元，同比增6.20%，归母净利润217.04亿元，同比增10.06%，加权平均ROE 8.09%，同比增0.28pct [1] - Q4营收176.48亿元，同比增23.75%，环比增10.59%，归母净利润49.05亿元，同比增48.32%，环比降21.26% [1] - Q4营收环比增速经纪+56.40%、投行+23.62%、资管+18.06%、利息环比扭亏、投资-52.87%，营收占比经纪22.13%、投行8.34%、资管18.83%、利息1.02%、投资29.12% [1] 自营投资业务 - 2024年TPL账户大幅增配债券，减持股票、公募基金及其他资产，年末债券3390亿元占比49.07%、股票2005亿元占比29.02%、公募基金527亿元占比7.63%、其他987亿元占比14.29% [2] - OCI权益账户规模年末持仓906.68亿元，同比增853.00%，Q1增556.71亿元、Q2增18.24亿元、Q3增2.47亿元、Q4增234.12亿元 [2] 国际业务 - 2024年境外业务收入109.48亿元，占比升至17.16%，完成港股股承27.17亿美元排名升至第二，完成381单中资离岸债项目，承销规模50.48亿美元，市占率4.23%，排名升至第一 [2] - 2024年Q4因汇率变动，汇兑净收益达31.50亿元，环比增43.72亿元 [2] 轻资本业务 - 2024年Q4以来A股市场交投情绪恢复，公司加强运营，年末财富管理客户超1580万户，同比增12%，托管客户AUM突破12万亿元，同比增18% [3] - 中信资管管理规模15424.46亿元，同比增11.09%，华夏基金管理规模合计24645.31亿元，同比增35.15% [3] 杠杆运用 - 截至2024年末，公司有效杠杆率4.72倍，较年初提升0.25倍 [3] - 资产扩张主要来自金融资产投资，较年初增1460亿元，融出资金较年初增195亿元 [3] 投资建议 - 对公司2025年和2026年营收预测分别上调2.45%和2.12%，预计2025 - 2027年归母净利润为227.9/244.5/259.4亿元，同比增长5.0%/7.3%/6.1%，当前股价对应PE为17.5/16.4/15.4x，PB为1.4/1.3/1.3x [4] - 对公司维持“优于大市”评级 [4]