公司人事变动 - 天士力第九届董事会第11次会议于2025年8月5日以通讯方式召开 [2] - 董事会审议通过《关于聘任公司高级管理人员的议案》 [2] - 聘任王一民为副总经理 任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满时止 [2]

财务业绩 - 杰瑞股份上半年营业收入69.01亿元同比增长39.21% 净利润12.41亿元同比增长14.04% [1] - 天坛生物上半年营业收入31.10亿元同比增长9.47% 净利润6.33亿元同比下降12.88% [2] - 顺博合金上半年营业收入71.26亿元同比增长11.75% 净利润1.77亿元同比增长110.56% [6][7] - 长虹华意上半年营业收入66.28亿元同比下降1.52% 净利润2.57亿元同比增长13.42% [27] - 海光信息上半年营业收入54.64亿元同比增长45.21% 净利润12.01亿元同比增长40.78% [28] - 东睦股份上半年营业收入29.30亿元同比增长24.51% 净利润2.61亿元同比增长37.61% [29] - 回盛生物上半年营业收入8.22亿元同比增长88.45% 净利润1.17亿元同比增长325.88% 拟每10股派现1元 [38] 业务拓展 - 达实智能签署劲牌大厦智能化项目合同金额3406万元占2024年营收1.07% [3] - 磁谷科技拟投资7亿元建设磁悬浮压缩机研发生产基地 其中一期投资3.05亿元 [4] - 江苏华辰拟使用不超过7000万元闲置募集资金进行现金管理 [13] - 共同药业全资子公司拟1657万元购买关联方土地资产用于新建项目 [15] - 浙江永强在印尼设立子公司注册资本2300亿印尼盾开展海外产能建设 [18] - 鑫宏业子公司中标8158万元核级电缆采购项目 [24] - 恒勃股份在海南设立全资子公司注册资本5000万元 [26] - 上海汽配拟出资1200万元设立控股子公司开展车载冰箱业务 [31] - *ST节能子公司联合体中标3.01亿元储能项目EPC总承包 [32] - 东山精密向香港子公司增资3.5亿美元建设高端PCB项目 [40] - 钧崴电子子公司拟26亿日元收购日本Flat Electronics公司100%股权 [43] - 英联股份子公司与知名圆柱电池公司签署复合集流体战略协议 [46] - 嵘泰股份拟2.88亿元收购中山澳多51%股权 [51] 资本运作 - 科威尔获得550.2万元政府补助 预计对2025年利润产生积极影响 [5] - 顺博合金拟使用不超过1244万元闲置募集资金进行现金管理 [8] - 柳药集团回购54.45万股股份占总股本0.14% 累计支付998.28万元 [10] - 道道全控股股东一致行动人拟5000万至1亿元增持股份 [44] - 云南铜业子公司楚雄矿冶破产清算获法院受理 [41] 经营数据 - 鹏鼎控股7月合并营业收入30.02亿元同比增长12.28% [9] - 金新农7月生猪销量7.94万头 销售收入9673.09万元 商品猪均价14.98元/公斤 [12] - 神农集团7月销售生猪17.47万头 销售收入3.27亿元 商品猪均价14.73元/公斤环比上涨2.65% [22] - 大秦铁路7月大秦线货物运输量3179万吨同比增长5.40% 日均运量102.55万吨 [24] - 温氏股份7月肉鸡销售收入23.16亿元同比下降11.84% 毛鸡均价9.89元/公斤同比下降25.08% 生猪销售收入48.77亿元同比下降8.72% [26] 技术研发 - 王力安防获得三项发明专利包括门锁锁定机构及剪板分料装置 [21] - 迪哲医药在研产品DZD8586获美国FDA快速通道认定用于治疗白血病 [24] - 南极光取得可弯曲超薄Mini-LED背光源发明专利 [25] 人事变动 - 天士力聘任王一民为副总经理 [17] - 汉马科技常务副总经理范瑞瑞因个人原因离任 [30] - 上海银行董事、董事长顾建忠任职资格获监管核准 [42] - 大豪科技副总经理傅晓旗因身体健康原因无法正常履职 [37] 股权变动 - 光格科技两股东拟合计减持不超过4.04%股份 [30] - 芯朋微实控人拟减持不超过2%股份 [34] - 安车检测控股股东变更为矽睿科技 实际控制人变更为无实际控制人 [36] - 德邦科技国家集成电路基金拟减持不超过3%股份 [48] 资产处置 - 天宜新材拟5140万元出售子公司汽车刹车片产线设备及不动产 [50]

公司人事变动 - 天士力董事会聘任王一民为副总经理 [2] - 王一民任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满时止 [2] - 此次人事变动基于公司发展及生产经营管理需要 [2]

公司人事任命 - 公司第九届董事会第11次会议于2025年8月5日以通讯方式召开 全体15名董事出席并以15票赞成0票反对0票弃权通过聘任王一民为副总经理的议案 [1] - 新任副总经理王一民拥有工商管理硕士学位 曾任职华润三九医药股份有限公司专业品牌事业部销售总监及大健康事业部副总经理 并担任华润圣海健康科技有限公司总经理 [1] - 王一民现任公司副总经理兼零售事业部总经理 任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会任期届满止 [1] 高管背景信息 - 王一民未持有公司股份 与公司控股股东及持股5%以上股东无关联关系 与其他董事监事及高级管理人员不存在关联关系 [2] - 其任职符合《公司法》等法律法规要求 未受过证监会及交易所处罚 不属于失信被执行人 [2] - 王一民具有医药行业资深管理经验 曾负责OTC区域管理及医药贸易公司副总经理职务 [1]

核心观点 - 天士力P134细胞注射液获批临床 研发管线进展积极 维持买入评级 [1] 产品研发 - P134为靶向CD44和/或CD133的自体CAR-T创新生物药 由天士力与北京神经外科研究所合作开发 [1] - 作用机制为特异性识别胶质母细胞瘤中互斥高表达抗原靶标 激活并延长T细胞寿命以杀伤肿瘤细胞 [1] - 全球范围内截至2025年4月12日尚无用于复发胶质母细胞瘤适应症的同类产品获批上市 [1] 财务估值 - 基于研发进展略微调整盈利预测 对应PE为22.9/21.3/17.9倍（以8月4日收盘价计算） [1] 发展前景 - 研发进展顺利 产品逐步进入临床后期 [1] - 公司持续加大研发力度 未来新产品上市有望推动快速发展 [1]

公司评级与投资观点 - 中银证券给予天士力（600535 SH）买入评级 [2] - 最新股价为16 54元 [2] 产品研发进展 - 公司P134产品临床进展处于领先水平 [2] - 持续加大研发力度 看好公司研发管线进展 [2] 市场潜力与机会 - 全球GBM市场空间大 公司有望开拓新治疗手段 [2]

投资评级 - 报告对600535 SH天士力维持"买入"评级，原评级亦为"买入" [1] - 板块评级为"强于大市"，市场价格为人民币16 54元 [1] 股价表现与市值 - 截至2025年8月4日，公司总市值为24 709 93百万人民币，流通股1 493 95百万股 [2] - 股价表现：绝对涨幅今年至今18 1%，1个月3 8%，3个月8 7%，12个月17 5% [2] - 3个月日均交易额为220 75百万人民币 [2] 核心研发进展 - P134细胞注射液获国家药监局批准开展复发胶质母细胞瘤临床试验，全球范围内尚无同类产品获批上市 [4] - P134为靶向CD44和/或CD133的自体CAR-T产品，通过特异性识别GBM肿瘤抗原激活T细胞杀伤作用 [9] - 全球GBM治疗市场规模2023年达75 22亿元，预计2029年增至139 68亿元 [9] 财务预测调整 - 2025-2027年归母净利润预测调整为10 78/11 63/13 79亿元（原2025-2026预测为11 35/12 73亿元） [6] - 对应EPS分别为0 72/0 78/0 92元，当前PE为22 9/21 3/17 9倍 [6] - 2025-2027年主营收入预测为9 087/9 724/10 483百万人民币，增长率6 9%/7 0%/7 8% [8] 研发管线布局 - 公司拥有98款在研产品管线，含33款1类创新药，27款处于临床试验阶段（22款处于临床II/III期） [9] - 采用"四位一体"研发模式推进管线，研发费用2025E预计达1 136百万人民币（占收入12 5%） [10] 行业与市场空间 - 中国脑胶质瘤年发病率6 4/10万人，WHO 4级GBM占原发恶性中枢系统肿瘤50 1% [9] - 现有手术/化疗手段预后较差，P134有望填补复发GBM治疗空白 [9]

行业与公司 - 天士力聚焦心脑血管、消化代谢、肿瘤免疫及肝病治疗领域[8] - 心脑血管领域收入占比大，2019-2024年复合增速接近6%[8] - 肝病相关产品增长较快[8] 核心产品表现 - 复方丹参滴丸销售额超20亿，集采降价影响已消化[2][3] - 糖网适应症市场潜力大，渗透率20%+就诊率30%时可贡献销售额突破20亿[9][10] - 养血清脑和芪苈益气增速或快于复方丹参滴丸，养血清脑曾获中成药头痛失眠治疗第一名[12] - 生物药普佑克（ProUK）2024年止跌，心梗适应症体量约2亿，脑梗适应症2025年有望获批[13][14] 战略与合作 - 华润三九入主天士力，赋能院外市场开拓，实现1+1>2效应[5][6] - 公司精简业务聚焦主业，盈利能力持续改善[2][7] 财务与展望 - 2025年归母净利润预计11.5亿元，对应PE 22倍[7][15] - 中药板块增长+生物药亏损缩窄+化药集采消化完成支撑利润稳健增长[15] - 布局干细胞、CAR-T等创新药管线，未来或贡献弹性增量[15] 风险提示 - 行业政策、市场竞争及研发风险需关注[16]

公司高管变动 - 公司副总经理李江山因工作变动原因辞职 辞职申请自2025年8月1日送达董事会时生效[1] 公司营收结构 - 2024年营业收入构成中中药占比70.89%[1] - 化学制剂药占比15.38% 医药商业占比10.53%[1] - 生物药占比2.25% 化学原料药占比0.61%[1]

高管变动 - 天士力医药集团股份有限公司副总经理李江山因工作变动原因辞职，辞职申请自2025年8月1日提交董事会时生效 [1] - 公司董事会对李江山在任期间的贡献表示感谢 [1]