报告行业投资评级 - 生物医药行业强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年中药板块有望迎来多重因素共振，业绩压力减弱，看好五大主线投资机会，建议关注昆药集团等标的 [4][125][126] 根据相关目录分别进行总结 2025年中药板块有望迎多重因素共振 - 业绩复盘：2024年中药板块业绩整体承压，前三季度营收和归母净利润下滑，主要受同期基数大、去库存、集采和中药材价格高等因素影响，2025年业绩压力有望减弱 [10] - 政策：第三批全国中成药集采结果落地，对上市公司影响有限；中成药首批扩围接续采购价格降幅温和；新版基药目录有望在2025年出台，纳入更多中成药品种 [20][24] - 成本：中药材价格指数在2024年7月开始回调，下游中药企业成本压力减弱，毛利率有望在2025年开始改善 [28] - 需求：2024年11月以来流感病毒阳性率上升，带动相关治疗产品需求，感冒等产品渠道库存有望加速出清 [34] - 竞争格局：中药行业并购整合频繁，部分公司有潜在产业链整合预期，有望推动行业集中度提升 [39] 看好五大主线投资机会 - 名贵高端OTC：名贵高端OTC上市公司业绩有望边际向上，估值存修复弹性；天然牛黄价格高涨带来成本压力，进口政策落地有望使其价格回落，相关产品有提价可能 [45][64] - 国企改革：2025年是国企改革关键时期，中药国有企业有望出台新战略规划，部分公司管理层更替，股权激励和战略规划明确，有望兑现改革成效 [76] - 院内中药：具有准入身份加持的院内中药品种有望放量，包括国谈1.1类中药创新药、进入新版基药目录的品种和集采中选品种 [83] - 中药红利资产：中药上市公司分红比例高，货币资金充足，具有护城河和稳定现金流，看好江中药业等在手现金充足、有望维持高分红比例的标的 [117] - 困境反转：部分中药企业受感冒相关品种去库存影响，短期经营承压，主动清理库存或计提减值，2025年有望改善 [119] 投资建议 - 2025年中药板块有望迎多重因素共振，看好五大主线投资机会，建议关注昆药集团、同仁堂等标的，并给出估值测算表 [125][126][127]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 天士力2024年营收和利润略有承压，预计2025年工业板块边际改善，未来2 - 3年业绩弹性值得期待，且公司创新研发推进，华润三九收购获批后双方将相互赋能，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024 - 2027E营业收入分别为84.98亿、89.94亿、99.59亿、109.45亿元，同比变化-2.03%、5.83%、10.73%、9.90% [3] - 2024 - 2027E归母净利润分别为9.56亿、10.99亿、13.36亿、15.61亿元，同比变化-10.78%、14.97%、21.61%、16.85% [3] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.64、0.74、0.89、1.04元，P/E分别为22.76、19.80、16.28、13.93 [3] 事件情况 - 天士力2024年年报显示，报告期内营收84.98亿元（同比-2.03%），归母净利润9.56亿元（同比-10.78%），扣非归母净利润10.36亿元（同比-12.31%）；单Q4营收20.36亿元（同比-3.19%），归母净利润1.13亿元（同比+191.83%），扣非归母净利润0.53亿元（同比-58.06%） [7] 营收分析 - 2024年营收承压受医药商业拖累，预计2025年工业板块边际改善，2024年医药工业/商业营收75.74/8.95亿元，同比+2.06%/-26.39%，商业下滑因零售客流量下滑及整改低毛利药店 [7] - 医药工业中，中药/化学制剂药/化学原料药/生物药营收60.24/13.07/0.52/1.92亿元，同比+0.88%/+8.62%/-9.51%/+1.06% [7] - 心脑血管/抗肿瘤/感冒发烧/肝病治疗/其他营收55.93/2.28/3.08/7.26/7.18亿元，同比+4.23%/+19.91%/-39.48%/+10.58%/+2.71% [7] - 心脑血管产品中复方丹参滴丸/养血清脑颗粒/养血清脑丸/芪参益气滴丸销售量同比+9.24%/+10.67%/+11.59%/+5.54%，感冒发烧产品收入下降因2023年销售高基数 [7] 利润分析 - 2024年利润承压因复方丹参滴丸集采扩面和主动计提减值，看好集采影响出清后国企改革成效，未来2 - 3年业绩弹性可期 [7] - 2024年毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为67.14%/35.16%/4.06%/9.77%，同比+0.34/+0.76/+0.12/-0.80pct [7] - 2024年资产减值损失2.32亿元，同比增加2.27亿元，扣非归母净利率12.19%，同比-1.43pct [7] 研发与发展前景 - 公司有98款在研产品管线，含33款1类创新药，27款处临床试验阶段，22款（含17款创新中药）在临床II、III期，安神滴丸和普佑克急性缺血性脑卒中适应症已提交生产申请 [7] - 华润三九收购天士力获国务院国资委批复，控股后双方将相互赋能，提升公司竞争力和发展前景 [7] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027E的多项财务指标进行了预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等，还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年利润略有承压，携手华润三九发展进程稳步推进，维持“买入”评级 [5] - 看好公司创新研发能力、以及未来与华润三九携手发展带来的潜在成长空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025年2月26日，当前股价14.56元，一年最高最低为17.77/12.24元，总市值217.52亿元，流通市值217.52亿元，总股本14.94亿股，流通股本14.94亿股，近3个月换手率41.71% [1] 财务情况 - 2024年实现营收84.98亿元（同比-2.03%）；归母净利润9.56亿元（-10.78%）；扣非归母净利润10.36亿元（-12.31%） [5] - 2024年毛利率为67.14%（+0.35pct），净利率为10.11%（-1.61pct） [5] - 2024年销售费用率为35.14%（+0.77pct）；管理费用率为4.06%（+0.12pct）；研发费用率为9.77%（-0.81pct）；财务费用率为-0.30%（-0.08pct） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润为11.83/13.06/14.55亿元（原预计12.08/13.76亿元），EPS为0.79/0.87/0.97元/股，当前股价对应PE分别为18.4/16.7/15.0倍 [5] 分治疗领域营收情况 - 心脑血管营收55.93亿元（+4.23%）、抗肿瘤营收2.27亿元（+19.91%）、感冒发烧营收3.08亿元（-39.48%）、肝病治疗营收7.26亿元（+10.58%）、其他类营收7.18亿元（+2.71%） [6] - 抗肿瘤、肝病治疗两类产品毛利率分别为70.77%（+5.42pct）和83.70%（+1.52pct） [6] 研发进展 - 中药方面，截至2024年底，枇杷清肺饮、温经汤、安神滴丸3款处于申报生产阶段；17款产品处于临床II、III期研究阶段，其中脊痛宁片、安体威颗粒、T89治疗慢性稳定性心绞痛与T89防治急性高原综合症等已进入临床III期 [7] - 生物药方面，普佑克适应症从急性ST段抬高型心梗治疗拓展至急性缺血性脑卒中 [7] - 化药方面，1类创新药JS1 - 1 - 01临床II期完成全部受试者出组，并有多款仿制药提交上市申请及通过一致性评价 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年利润略有承压，携手华润三九发展进程稳步推进，维持“买入”评级；看好公司创新研发能力、以及未来与华润三九携手发展带来的潜在成长空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2025年2月26日，当前股价14.56元，一年最高最低为17.77/12.24元，总市值217.52亿元，流通市值217.52亿元，总股本14.94亿股，流通股本14.94亿股，近3个月换手率41.71% [1] 财务数据 - 2024年实现营收84.98亿元（同比-2.03%）；归母净利润9.56亿元（-10.78%）；扣非归母净利润10.36亿元（-12.31%）；2024年毛利率为67.14%（+0.35pct），净利率为10.11%（-1.61pct）；2024年销售费用率为35.14%（+0.77pct）；管理费用率为4.06%（+0.12pct）；研发费用率为9.77%（-0.81pct）；财务费用率为-0.30%（-0.08pct） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润为11.83/13.06/14.55亿元（原预计12.08/13.76亿元），EPS为0.79/0.87/0.97元/股，当前股价对应PE分别为18.4/16.7/15.0倍 [5] - 2023 - 2027年营业收入分别为86.74/84.98/88.27/93.81/99.77亿元，YOY分别为0.4%/-2.0%/3.9%/6.3%/6.3%；归母净利润分别为10.71/9.56/11.83/13.06/14.55亿元，YOY分别为505.3%/-10.8%/23.8%/10.4%/11.4% [9] 分治疗领域营收情况 - 心脑血管营收55.93亿元（+4.23%）、抗肿瘤营收2.27亿元（+19.91%）、感冒发烧营收3.08亿元（-39.48%）、肝病治疗营收7.26亿元（+10.58%）、其他类营收7.18亿元（+2.71%） [6] - 抗肿瘤、肝病治疗两类产品毛利率分别为70.77%（+5.42pct）和83.70%（+1.52pct） [6] 研发进展 - 中药方面，截至2024年底，枇杷清肺饮、温经汤、安神滴丸3款处于申报生产阶段；17款产品处于临床II、III期研究阶段，其中脊痛宁片、安体威颗粒、T89治疗慢性稳定性心绞痛与T89防治急性高原综合症等已进入临床III期 [7] - 生物药方面，普佑克适应症从急性ST段抬高型心梗治疗拓展至急性缺血性脑卒中 [7] - 化药方面，1类创新药JS1 - 1 - 01临床II期完成全部受试者出组，并有多款仿制药提交上市申请及通过一致性评价 [7]

报告公司投资评级 - 无明确投资评级，但建议重点关注天士力 [6] 报告的核心观点 - 天士力2024年业绩平稳运行，核心资产稳定增长，虽利润端受减值影响下滑，但经营性利润水平稳定，且牵手华润三九有望进入新时代，研发管线也进入收获期 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月24日天士力发布《2024年年度报告》，2024年公司实现营业收入84.98亿元，同比下滑2.03%；归母净利润9.56亿元，同比下滑10.78%；扣非归母净利润10.36亿元，同比下滑12.31%；经营活动现金流20.15亿元，同比下滑21.78% [1] 点评 - 业绩平稳运行，核心资产稳定增长：2024年公司克服疫情相关品种高基数压力和复方丹参滴丸集采全国扩面影响，整体业绩平稳。医药工业营收75.74亿元，同比增长2.06%；医药商业营收8.95亿元，同比下滑26.39%。核心品种复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、养血清脑丸、芪参益气滴丸销量均增长 [3] - 计提减值风险，牵手华润三九再出发：2024年公司利润端下滑因资产减值损失2.31亿元，剔除减值影响经营性利润稳定。2024年8月天士力与华润三九宣布重大资产重组，截至2025年2月已通过反垄断审查和国务院国资委批复，相关工作有序进行 [3] - 创新能力领先，研发管线进入收获期：截至2024年年报，公司有98款在研产品，含33款1类创新药，27款处临床试验阶段，22款在临床II、III期。2025年全力推进6个品种获药品注册批件，加快多个临床III期研究 [6] - 盈利预测：预计公司2025 - 2027年营业收入分别为90.51亿元、97.39亿元、105.21亿元，归母净利润分别为11.86亿元、13.08亿元、14.47亿元，EPS（摊薄）分别为0.79元、0.88元、0.97元 [6] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|8,674|8,498|9,051|9,739|10,521| |增长率YoY %|0.4%|-2.0%|6.5%|7.6%|8.0%| |归属母公司净利润(百万元)|1,071|956|1,186|1,308|1,447| |增长率YoY%|505.3%|-10.8%|24.1%|10.3%|10.6%| |毛利率%|66.8%|67.1%|67.1%|67.3%|67.5%| |净资产收益率ROE%|8.7%|8.0%|9.8%|10.6%|11.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.72|0.64|0.79|0.88|0.97| |市盈率P/E(倍)|21.03|23.58|19.00|17.22|15.57| |市净率P/B(倍)|1.82|1.89|1.86|1.83|1.79| [5] 研究团队简介 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于多家机构负责医药团队卖方业务超9年 [8] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，上海交通大学工学学士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖多个细分领域 [8]

报告公司投资评级 - 无明确投资评级，但建议重点关注天士力 [6] 报告的核心观点 - 天士力2024年业绩平稳运行，核心资产稳定增长，虽利润端受减值影响下滑，但经营性利润稳定，且牵手华润三九有望进入新时代，研发管线也进入收获期 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年天士力实现营业收入84.98亿元，同比下滑2.03%；归母净利润9.56亿元，同比下滑10.78%；扣非归母净利润10.36亿元，同比下滑12.31%；经营活动现金流20.15亿元，同比下滑21.78% [1] - 分业务看，医药工业营收75.74亿元，同比增长2.06%，医药商业营收8.95亿元，同比下滑26.39% [3] - 医药工业内，中药营收60.24亿元，同比增长0.88%，化学制剂药营收13.07亿元，同比增长8.62%，生物药营收1.92亿元，同比增长1.06%，化学原料药营收0.52亿元，同比下滑9.51% [3] - 分适应症看，心脑血管营收55.93亿元，同比增长4.23%，抗肿瘤营收2.28亿元，同比增长19.91%，感冒发烧营收3.08亿元，同比下滑39.48%，肝病治疗营收7.26亿元，同比增长10.58%，其他适应症营收7.18亿元，同比增长2.71% [3] - 核心品种中，复方丹参滴丸销量1.54亿盒，同比增长9.24%，养血清脑颗粒销量0.30亿盒，同比增长10.67%，养血清脑丸销量988万盒，同比增长11.59%，芪参益气滴丸销量0.20亿盒，同比增长5.54% [3] 减值与重组 - 2024年利润端两位数下滑主因资产减值损失2.31亿元，其中安美木单抗项目全额计提减值准备1.63亿元，预计影响归母净利润9545万元，剔除减值影响经营性利润稳定 [3] - 2024年8月天士力和华润三九宣布重大资产重组，天士力集团拟转让28%股份，控股股东将变更为华润三九，截至2025年2月已通过反垄断审查和国务院国资委批复，相关工作有序进行，年报发布同时多项资产划分公告标志交易进入关键时期 [3] 研发管线 - 截至2024年年报，公司有98款在研产品，含33款1类创新药，27款处临床试验阶段，22款在临床II、III期，2款中药经典名方处申报生产阶段并通过核查，安神滴丸完成临床III期提交生产申请，17款创新中药在临床II、III期研究 [6] - 2025年公司全力推进六个品种获药品注册批件，加快多个临床III期研究 [6] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为90.51亿元、97.39亿元、105.21亿元，归母净利润分别为11.86亿元、13.08亿元、14.47亿元，EPS（摊薄）分别为0.79元、0.88元、0.97元 [6] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|8,674|8,498|9,051|9,739|10,521| |增长率YoY %|0.4%|-2.0%|6.5%|7.6%|8.0%| |归属母公司净利润(百万元)|1,071|956|1,186|1,308|1,447| |增长率YoY%|505.3%|-10.8%|24.1%|10.3%|10.6%| |毛利率%|66.8%|67.1%|67.1%|67.3%|67.5%| |净资产收益率ROE%|8.7%|8.0%|9.8%|10.6%|11.5%| |EPS(摊薄)(元)|0.72|0.64|0.79|0.88|0.97| |市盈率P/E(倍)|21.03|23.58|19.00|17.22|15.57| |市净率P/B(倍)|1.82|1.89|1.86|1.83|1.79| [5]

内部控制责任 - 建立健全和评价内部控制有效性是公司董事会责任[4] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[5] 审计结论 - 天士力公司2024年12月31日在重大方面保持了有效的财务报告内部控制[7][8] 风险提示 - 内部控制有固有局限性，推测未来有效性有风险[6]

公司信息 - 天士力医药集团股份有限公司成立于1998年4月30日，注册资本为149,395.0005万元[22] - 天士力生物医药产业集团有限公司成立于2000年3月30日，注册资本为8亿元[23] 评估信息 - 评估基准日为2024年3月31日，目的是资产转让，价值类型为市场价值[14] - 评估方法采用成本法及收益法，最终选取成本法结果[14] - 评估结论为房地产市场价值32029600元，有效期至2025年3月30日[14][18] 房地产数据 - 评估对象面积约8284.54平方米，房屋建筑面积3424.38㎡，土地面积9724.00㎡[26][27] - 评估对象账面值为17046949.04元，评估值32029600元，增减额14982650.96元，增减率87.89%[18][59][61] - 评估对象建筑总层数3层，层高约4.0米，建成年份为2006年[27][28] 市场数据 - 2023年天津市优质办公楼市场全年净吸纳量73372平方米，甲级净吸纳量约3.6万平方米，超2022年同期约38%[32] - 2023年天津市办公楼市场2000平方米以上租赁成交占录得成交的33%[32] - 2024 - 2025年天津办公楼市场年均供应量约为31.5万平方米[33] 其他信息 - 评估基准日一年期贷款市场报价利率（LPR）为3.45%，五年期及以上为3.95%[36] - 本次评估开发利润率取10%[46] - 产权持有单位更名但不动产权证书权利人暂未变更[19][66]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为人民币849,814.19万元[6] - 2024年营业总收入为86.74亿元，上年同期为84.98亿元[20] - 2024年营业总成本为70.57亿元，上年同期为72.33亿元[20] - 2024年净利润为8.59亿元，上年同期为10.17亿元[20] - 本期营业收入为58.75亿元，上年同期为54.27亿元，同比增长8.26%[22] - 本期净利润为10.68亿元，上年同期为11.18亿元，同比下降4.53%[22] 财务数据 - 期末货币资金为29.935579642亿元，上年年末为44.5060067646亿元[17] - 期末交易性金融资产为5.2471970587亿元，上年年末为3.0070821867亿元[17] - 期末应收账款为7.8013694244亿元，上年年末为6.8800322363亿元[17] - 期末存货为17.1192448534亿元，上年年末为17.4768539527亿元[17] - 期末短期借款为6.9954079749亿元，上年年末为7.230511443亿元[17] - 期末应付账款为4.1877096275亿元，上年年末为4.4382008518亿元[17] - 期末长期借款为2.5375639188亿元，上年年末为14.1406254165亿元[17] 研发相关 - 截至2024年12月31日，公司开发支出账面余额为人民币174,896.90万元[8] - 截至2024年12月31日，公司开发支出减值准备为人民币30,330.42万元[8] - 截至2024年12月31日，公司开发支出账面价值为人民币144,566.48万元[8] - 2024年研发费用为8.30亿元，上年同期为9.17亿元[20] 权益相关 - 期末股本为14.939500005亿元，上年年末为14.9970013亿元[17] - 期末盈余公积为17.43640000198亿元，上年年末为16.368745327亿元[17] - 期末未分配利润为81.5456472269亿元，上年年末为82.9175102636亿元[17] - 本期期末归属于母公司所有者权益合计为12,690,009,062.97元，上年同期为12,677,516,529.53元[26] 现金流相关 - 本期经营活动产生的现金流量净额为20.15亿元，上年同期为25.76亿元，同比下降21.79%[23] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 9.41亿元，上年同期为 - 21.09亿元，同比增长55.37%[23] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为 - 24.54亿元，上年同期为 - 11.96亿元，同比下降105.18%[23] 资产减值相关 - 应收账款坏账准备期末15,543,439.05元，计提比例1.95%；期初26,164,872.25元[148] - 其他应收款坏账准备期末合计数为3,361,438.32元[161] - 存货跌价准备期末合计数为23,711,695.49元[166] - 商誉减值准备合计2.87亿美元，本期增加1588.04万美元[181] 企业合并与准则执行 - 同一控制下企业合并，按合并日被合并方在最终控制方合并财务报表中的账面价值计量[38][39] - 非同一控制下企业合并，合并成本大于可辨认净资产公允价值份额确认为商誉，小于则可能计入当期损益[40] - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》多项规定，自2024年12月6日起执行《企业会计准则解释第18号》规定，部分变更对财务报表无影响[140] 税收相关 - 本公司及多家子公司企业所得税税率为15%，部分香港子公司为16.5%，多家小型微利子公司为20%，其他纳税主体为25%[142] - 2023年1月1日至2027年12月31日，满足条件的小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税，多家子公司2024年享受此优惠[144] - 本公司及部分子公司作为先进制造业企业，本期可按当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额[145]

公司信息 - 天士力医药集团成立于1998年4月30日，营业期限至2050年1月1日，注册资本为149,395.0005万元[22] - 天士力生物医药产业集团成立于2000年3月30日，营业期限无固定期限，注册资本为80,000万元[23] 评估相关日期 - 评估基准日为2024年10月31日[16] - 评估报告日为2024年12月16日[4] - 备案回执生成日期为2025年02月13日[5] 评估数据 - 评估范围内资产账面价值为4734.79万元，评估价值为5975.84万元，增值额为1241.05万元，增值率为26.21%[17] - 固定资产 - 房屋建筑物账面价值4617.23万元，评估价值4689.30万元，增值额72.07万元，增值率1.56%[52] - 无形资产 - 土地使用权账面价值117.56万元，评估价值1286.54万元，增值额1168.98万元，增值率994.33%[52] 资产信息 - 土地使用权面积为45,549.5平方米，使用年限至2057年11月13日[27] - 房屋建筑物面积为65,016.77平方米[27] - 拟转让资产土地面积为16,047.80平方米，房屋建筑物面积为9,353.72平方米[27] 评估方法及公式 - 选用成本法对房屋建筑物类资产进行评估[37] - 采用市场法和基准地价修正法对土地使用权进行评估[37] - 建安工程造价可抵扣增值税计算公式为可抵扣增值税=建安工程造价/1.09×9.00%[39] - 前期费及其他费用中可抵扣增值税计算公式为可抵扣增值税=建安工程造价×可抵扣前期费率/1.06×6%[39] - 年限成新率计算公式为年限成新率=(建筑物经济寿命年限 - 已使用年限)/建筑物经济寿命年限×100%[39] - 资金成本计算公式为资金成本=(建安工程造价 + 前期及其他费用)×贷款市场报价利率×合理建设工期/2[38] - 综合成新率=年限法成新率×40%+勘察法成新率×60%[40] - 评估值=含税重置成本×综合成新率[40] - 市场法计算公式：P = PB × A × B × C × D × E × F × G[44] - 基准地价修正法公式：土地评估单价=基准地价×K1×K2×K3×K4×K5 + K6[44] - 土地评估值=土地评估单价×土地面积×(1 + 增值税税率)[44] 评估流程 - 公司于2024年11月22日接受委托并拟定评估计划[44][45] - 评估人员于2024年11月22日至2024年12月16日对资产实施评估[44] - 评估人员于2024年11月23日至2024年11月24日进行现场调查[45] - 项目负责人完成初步报告后经内部审核、沟通后出具正式报告[47] 其他 - 天士力医药集团于2024年11月22日召开总经理办公会同意出售信息楼房地产[24] - 评估结论使用有效期为自评估基准日起一年[58] - 截至评估基准日，评估对象不存在抵押、担保等事宜[56]