业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% 净利润454.03亿元 同比增长8.89% [2] - 合同负债55.07亿元 同比下降44.89% [2] - 销售费用同比增长24.56% 销售费用率约3% 为行业最低水平 [5] 市场动态与渠道策略 - 中秋国庆双节前终端动销回暖 8月底以来环比增长显著 [2] - 通过优化市场策略和精准产品投放维护渠道生态韧性 [2] - 构建风雨同舟的渠道生态系统 重视经销商合作伙伴的稳定发展 [2] 国际化战略 - 国际市场2025年上半年实现高基数上的突破性增长 [3] - 推进"六大体系"建设：表达体系、产品体系、价格体系、渠道体系、合规体系、政策体系 [4] - 在新加坡、澳大利亚、日本等地开展推广 亮相全球知名地标并参与国际活动 [5] 产能与投资规划 - "十四五"技改项目投资155.16亿元 建成后新增茅台酒产能1.98万吨/年 储酒能力8.47万吨 [7] - 产能释放将综合考虑生态承载、工匠培养和市场状况 [7] - "十五五"目标增长正在结合生产实际与市场情况进行综合研判 [7] 投资者关系 - 愿与股东共同探讨股份拆细可行性 [6] - 实施60亿元回购 完成上市以来首次回购操作 [6][7] - 执行三年不低于75%分红规划 将市值管理纳入公司治理体系 [6][7] 战略转型 - 深化客群、场景、服务"三个转型" 推动产品、渠道、终端"三端变革" [3] - 从产品导向转向场景导向 注重消费者情感共鸣与生活方式营销 [3] - 加强品牌建设与消费群体培养投入 侧重系列酒及海外市场 [5]

行业背景 - 2025年上半年全国规模以上白酒企业产量累计达191.6万千升 同比下降5.8% 行业总产量自2016年峰值后进入下行通道 [2] 公司财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% [2] - 第二季度营收同比增幅7.28% 较第一季度10.54%增速有所回落 [2] - 核心财务指标增速均维持在9%左右 现金流充沛 [7] 终端市场动态 - 8月市场终端动销环比6、7月有所回暖 8月底以来终端动销环比增长显著 传统双节临近市场态势有望向好 [2] - 53度散瓶500ml飞天茅台批发参考价一度跌破1800元关口 [2] 战略规划与目标 - 公司未明确下调年度9%营收增速目标 通过统筹市场策略、精准产品投放和维护渠道生态应对行业周期调整压力 [3][4] - 秉持长期主义 以市场和消费者为中心 以自身确定性应对不确定性 [4] 产品与营销策略 - 深化客群转型、场景转型和服务转型 以场景转型推动产品、渠道、终端三端变革 [8] - 通过音乐+文化跨界模式（如茅友嘉年华活动）拓展年轻客群和多元生活场景 [8] - 茅台1935作为酱香系列酒战略级产品 将通过创新营销、拓展场景、加大投入和产品升级适配理性消费需求 [9] 拆股议题 - 投资者建议拆股（如1拆10）以降低投资门槛 但股东观点存在分歧 [5] - 拆股支持者认为可提升交易活跃度并吸引新资金 反对者担忧股价波动及高端形象受损 [5] - 公司需平衡多方诉求 从可持续发展与股东长期利益角度审慎决策 [5][6]

虚假招商活动声明 - 茅台集团发现线上和线下平台出现未经授权的虚假招商活动 包括"茅台集采峰会""战略合作峰会""F2C企业直供战略合作峰会"等名称 [2] - 虚假活动声称"茅台开放专卖店面向全国招募加盟""在全国打造数百家直营店"等招商信息 [2] - 公司明确声明从未授权或委托任何主体发布此类信息或组织相关活动 [2] 品牌权益维护措施 - 公司指出虚假信息已损害品牌形象和企业商誉 并侵害消费者权益 [2] - 茅台保留追究法律责任的权利 并将积极配合有关部门维护市场秩序 [2] - 公司提醒市场主体和消费者提高警惕 增强防范意识以避免受骗 [2] 其他信息 - 茅台集团通过官方渠道发布声明 包括官微截图作为佐证 [3] - 文档中包含一则与公司经营无关的突发讣告信息 [5]

业绩目标与市场策略 - 飞天茅台价格跌破1800元但公司维持9%的业绩目标不变 [1] - 公司通过优化市场策略和精准产品投放应对行业周期调整及消费趋势变化压力 [1] - 公司坚持长期主义以市场为中心保持渠道生态韧性和市场总体平稳 [1] 国际化战略进展 - 2025年上半年国际市场在2024年高基数上实现较大增长取得新突破 [2] - 持续推进"三步走"国际化战略重点建设六大体系 [2] - 六大体系包括表达体系、产品体系、价格体系、渠道体系、合规体系和政策体系 [2] 股份拆细建议 - 投资者建议股份拆细以便利用分红资金买入持有 [3] - 管理层表示股东对拆股意见不统一各有利弊 [3] - 公司愿意就拆股话题与股东进一步探讨 [3]

公司声明 - 贵州茅台发布官方声明称近期线上和线下平台出现未经授权的虚假招商活动 包括"茅台集采峰会"和"战略合作峰会"等名称[1] - 虚假活动声称"茅台开放专卖店面向全国招募加盟"和"茅台在全国打造数百家直营店"等招商内容[1] - 公司强调中国贵州茅台酒厂集团及下属子公司从未授权或委托任何主体发布以上信息或组织相关招商活动[1] 品牌保护措施 - 公司提醒各市场主体和消费者提高警惕并增强防范意识以防上当受骗[1] - 虚假信息及相关招商活动已损害公司品牌形象和企业商誉并侵害消费者权益[1] - 公司将保留追究法律责任的权利并积极配合有关部门维护市场秩序和消费者权益[1]

虚假招商活动声明 - 茅台集团声明近期线上和线下平台出现未经授权的虚假招商活动 包括"茅台集采峰会"和"战略合作峰会"等名义的招募行为 [1] - 虚假活动声称"茅台开放专卖店面向全国招募加盟"并计划"在全国打造数百家直营店" [1] - 公司强调从未授权或委托任何主体发布此类招商信息或组织相关活动 [1] 品牌权益保护措施 - 虚假信息已对公司品牌形象和企业商誉造成实质性损害 并侵害消费者权益 [1] - 公司将保留追究法律责任的权利 并积极配合有关部门维护市场秩序 [1] - 公司提醒市场主体和消费者提高警惕 增强防范意识以避免受骗 [1]

茅台集团声明内容 - 茅台集团近期发现线上和线下平台出现未经授权的虚假招商活动 包括"茅台集采峰会""战略合作峰会""F2C企业直供战略合作峰会"等名称 [1] - 虚假活动声称"茅台开放专卖店面向全国招募加盟""茅台在全国打造数百家直营店""茅台经销/开店申请"等招募信息 [1] - 公司明确声明从未授权或委托任何主体发布此类信息及组织相关招商活动 [1] 品牌保护措施 - 公司提醒市场主体和消费者提高警惕并增强防范意识以避免受骗 [1] - 虚假信息已损害公司品牌形象和企业商誉 同时侵害消费者权益 [1] - 公司将保留追究法律责任的权利 并积极配合有关部门维护市场秩序和消费者权益 [1]

小米超级工厂自动化与制造业趋势 - 小米超级工厂综合自动化率达91% 零部件自动连接率100% 车间内仅100多名员工 基本消除机械性重复操作工种[1][2] - 高端制造业自动化率极高 车间内遍布精密机械臂 后发企业如小米因无历史设备负担 可直接采用全面自动化架构 自称自动化率全国第一[1][2][3] - 工厂用工需求显著下降 仅保留保安和路测驾驶员等少数岗位 AI崛起将进一步压缩就业岗位[2] 自动化与就业结构影响 - 制造业自动化推进导致用工需求下降 外卖 滴滴 快递等非标准化服务行业成为就业蓄水池[3] - 用工需求下降叠加人口周期变化 低利率将成为长期趋势 投资需紧扣该主线[3] 机器人行业应用场景 - 工业机器人已实现广泛应用 四足机器狗比双足人型机器人应用场景更多（如军事领域）[3] - 人型机器人（如宇树）虽通过表演吸引资本关注 但目前实际应用场景仍非常有限[3] 资产投资价值比较 - 优质股权比绝大多数房产更具投资价值 房产估值未充分计算折旧问题及流动性折价[4] - 小米汽车工厂核心部件（如大压铸）折旧期10-15年 整体折旧期约10年 若5-10年后公司保持竞争力 利润率将逐步走高 推动股权价值提升[4] 互联网企业制造优势 - 互联网企业（如小米）具备更强用户思维 工厂设计融入品牌色系（橙色）和醒目标语 参观路线经过精心设计 接待人员专业度高[4] - 营销能力成为重要优势 工厂持续接待成建制参观团队 形成品牌展示窗口[4] 金融市场动态 - 创新药板块获南下资金大幅流入 单日反弹超7% 南下净买入前十个股中创新药企占6席[10][12] - 港股创新药ETF（银华港股创新药159567）单日净买入11亿 相当于前一日规模的16%[12] - 寒武纪权重下调后股价一度涨近10% 盘中最高达1522元 超越茅台 收盘价略低于茅台[14] - A股市场集中度处历史高位 成交前8个股占5000多只个股总成交量的8% 通信设备指数近期波动巨大 单日振幅显著[16][18] 货币政策操作 - 央行通过买断式逆回购定向投放流动性 本月净投放3000亿（月初投放1万亿3个月期 本次投放6000亿6个月期 到期合计1.3万亿）[21] - 与降低OMO利率相比 扩大买断式逆回购净投放并降低其利率更能定向降低银行负债成本 30年国债收益率下行约2bps[22]

市场整体股价表现 - A股平均股价为13.53元，其中148只个股股价超过100元，453只个股股价在50元至100元之间，781只个股股价在30元至50元之间 [1] - 百元股今日平均上涨0.67%，跑赢沪指0.79个百分点，其中67只上涨，81只下跌 [1] - 百元股近一个月平均上涨25.98%，同期沪指上涨6.12%，今年以来平均涨幅为90.04%，强于沪指74.57% [2] 个股表现及突破 - 贵州茅台以1516.00元成为最高价股，下跌0.49% [1] - 寒武纪收盘价1488.00元，上涨7.28% [2] - 剑桥科技收盘价首次突破百元大关，达101.49元，上涨10.00%，换手率13.55%，成交额36.08亿元，主力资金净流入3.01亿元 [2] - 开普云、腾景科技、豪恩汽电近一个月涨幅居前，分别上涨144.57%、129.58%、112.44% [2] - 胜宏科技、浙海德曼、思泉新材今年以来涨幅居前，分别上涨710.07%、385.27%、350.99% [2] 行业分布 - 电子行业有50只百元股，占比33.78% [2] - 计算机行业有19只百元股，占比12.84% [2] - 医药生物行业有19只百元股，占比12.84% [2] - 食品饮料行业有贵州茅台、东鹏饮料、山西汾酒、古井贡酒、五粮液、泸州老窖等个股 [4][5] 板块分布 - 科创板有66只百元股，占比44.59% [2] - 创业板有45只百元股 [2] - 主板有34只百元股 [2] - 北交所有3只百元股 [2] 机构关注 - 芯原股份、泸州老窖获机构买入评级 [2]

大宗交易情况 - 9月12日大宗交易成交量0.71万股，成交金额1058.48万元，成交价1486.00元，较当日收盘价折价1.98% [2] - 买方为东兴证券重庆邹容路营业部，卖方为中国银河证券北京珠市口大街营业部 [2] - 近3个月累计发生30笔大宗交易，合计成交金额5.30亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价1516.00元，下跌0.49%，日换手率0.27%，成交额51.32亿元 [2] - 当日主力资金净流出806.40万元 [2] - 近5日股价累计上涨2.23%，资金合计净流入13.84亿元 [2] 融资数据 - 最新融资余额165.11亿元，近5日减少4.11亿元，降幅2.43% [2]