无风险利率环境与银行策略 - 五年期大额存单已陆续下架，三年期大额存单也变成稀缺品 [2] - 部分国有大行个别三年期大额存单门槛大幅提升至100万元，年利率仅为1.55% [2] - 银行下架中长期存款产品以降低资金成本压力，并为净息差持续下行做好风险对冲准备 [2] 低利率环境下的投资品种现状 - 市面上难寻年利率3%以上的投资品种，包括货币基金、储蓄国债、定期存款、银行理财及纯债基金 [2] - 年利率2%以上的投资品种也可能成为稀缺品，普遍保本投资品种年利率在1%至2%之间，大部分低于1.5% [2] - 存银行实现资产保值的难度越来越高 [2] 投资者策略选择依据 - 选择存银行还是投资银行股关键取决于个人的风险偏好 [3] - 风险厌恶型投资者可将单一配置银行存款产品转变为多元化投资，如增配储蓄国债、货币基金等以提升收益率 [3] - 可承受一定投资风险且拥有三年以上闲置资金的投资者可适度配置优质股权以实现资产增值 [4] 优质股权的定义与分类 - 优质股权指在财务健康度、行业竞争力及市场表现等方面具有显著优势的股票资产 [4] - 价值型优质股权主要特征为低估值、高股息，平均股息率在3%以上，高于同期存款利率 [4] - 成长型优质股权具有一定的成长预期，可收获股息分红和股价上涨带来的价差收益 [5] 不同类型优质股权的代表行业 - 价值型优质股权包括国有大行、公用事业及头部消费行业 [5] - 成长型优质股权包括信息技术、高端制造、生物医药及高端消费等行业 [5] 低利率环境下的投资性价比比较 - 在无风险利率持续下行背景下，投资优质股权的性价比可能高于存银行 [5] - A股市场中仍有一批低估值、高股息的优质股权，其性价比远高于存银行 [5]

文章核心观点 - 全球市场正经历短期流动性冲击，导致多数资产类别集体下跌，而非呈现传统的避险资产与风险资产跷跷板效应[4] - 在市场波动中应把握投资主线，即海外市场的降息周期与宽财政政策，以及国内的低利率环境、产业崛起和居民财富蓄水池切换[7][8] - 面对市场调整，投资者应坚持核心仓位、降低预期、避免追逐过热板块、进行动态平衡并实施地区分散与多元资产配置[6][10][27][31] 市场表现与流动性冲击 - 流动性冲击导致全球股市、数字货币及黄金集体下跌，其中亚太地区跌幅最大，日韩股市跌幅均在3个点以上[4] - 资产普跌现象显示当前市场环境下缺乏有效的避险资产类别[4] 投资主线分析 - 海外市场的主线是美联储降息周期与主要经济体的宽财政政策，预期变化仅影响节奏而不改变方向[7][8] - 国内市场的主线是前所未有的低利率环境、产业崛起以及居民财富蓄水池的切换，该进程远未结束[7][8] - 核心仓位应聚焦于优质股权投资，包括估值合理的宽基指数、长期稳健的主动权益产品及均衡配置的FOF[10][11] 投资预期管理 - 需降低投资回报预期，避免以过去高收益（如基金年化20%-30%）作为未来收益的锚[13][14] - 合理预期锚点应为租售比、国债收益率、固收理财基准或红利指数股息率，而非历史收益率[15] - 权益资产出现10%-20%的回撤属于常态，投资者需具备耐心以赚取企业盈利为主要目标[15] 板块配置与风险规避 - 应避免盲目追逐热门板块，例如华X锂电在短期疯狂上涨后出现单日18%的跌幅[18] - 融资盘交易占比提升加剧了板块过热风险，需警惕在热度高峰时介入[22] - 仅在对产业趋势有深度理解时可考虑右侧追击，否则应坚持均衡配置避免为热点买单[22][27] 动态平衡与资产选择 - 在当前结构性高估值背景下，建议进行持仓的高低切换，实现均衡配置[24][27] - 以美股为例，可优先配置标普500中年初至今收益处于下半区且基本面稳健的行业，如房地产（0.17%）、日常消费（0.54%）等[28][30] - 科技板块虽具长期潜力，但满仓高弹性主题基金可能不适合多数投资者，需控制回撤风险[25][26] 地区分散与多元配置 - 地理上多元化的投资组合是限制AI及美国宏观风险、最大化回报的理想途径[32] - 港股市场虽表现疲弱，但再融资活动（如中国宏桥配售114.9亿）压制估值，长期看科技板块估值相对A股更合理[33][34] - 小米Q3营收同比增20%以上，净利润同比大增80%，汽车业务实现7亿经营收益并由亏转盈，但市场担忧其新增订单可持续性[34]

核心观点 - 优质股权是长期增值的最佳资产类别，显著超越银行存款和房地产等传统投资方式 [3] - 通胀是财富的隐形侵蚀因素，年均实际通胀率约5%，银行存款难以对冲 [3] - 投资成功的关键在于选择优质公司并长期持有，而非频繁交易 [3] 投资标的长期表现 - 贵州茅台：十年前100万投资现值约500万，增长约400% [3] - 腾讯控股：十年前100万投资现值超400万，增长约300% [3] - 北京房产：十年前100万投资现值约350万，增长约250% [3] - 银行三年期定存：十年前100万投资现值约130万，增长约30% [3] - 盲目跟风炒股：十年前100万投资可能亏损至60万，损失约40% [3] 投资策略建议 - 行业选择应聚焦于消费、医药、科技等具有长期增长潜力的长青行业 [3] - 采用定期定额投资方式可有效平滑市场波动带来的风险 [3] - 投资成功需要保持耐心，长期持有是财富增长的关键要素 [3]

小米超级工厂自动化与制造业趋势 - 小米超级工厂综合自动化率达91% 零部件自动连接率100% 车间内仅100多名员工 基本消除机械性重复操作工种[1][2] - 高端制造业自动化率极高 车间内遍布精密机械臂 后发企业如小米因无历史设备负担 可直接采用全面自动化架构 自称自动化率全国第一[1][2][3] - 工厂用工需求显著下降 仅保留保安和路测驾驶员等少数岗位 AI崛起将进一步压缩就业岗位[2] 自动化与就业结构影响 - 制造业自动化推进导致用工需求下降 外卖 滴滴 快递等非标准化服务行业成为就业蓄水池[3] - 用工需求下降叠加人口周期变化 低利率将成为长期趋势 投资需紧扣该主线[3] 机器人行业应用场景 - 工业机器人已实现广泛应用 四足机器狗比双足人型机器人应用场景更多（如军事领域）[3] - 人型机器人（如宇树）虽通过表演吸引资本关注 但目前实际应用场景仍非常有限[3] 资产投资价值比较 - 优质股权比绝大多数房产更具投资价值 房产估值未充分计算折旧问题及流动性折价[4] - 小米汽车工厂核心部件（如大压铸）折旧期10-15年 整体折旧期约10年 若5-10年后公司保持竞争力 利润率将逐步走高 推动股权价值提升[4] 互联网企业制造优势 - 互联网企业（如小米）具备更强用户思维 工厂设计融入品牌色系（橙色）和醒目标语 参观路线经过精心设计 接待人员专业度高[4] - 营销能力成为重要优势 工厂持续接待成建制参观团队 形成品牌展示窗口[4] 金融市场动态 - 创新药板块获南下资金大幅流入 单日反弹超7% 南下净买入前十个股中创新药企占6席[10][12] - 港股创新药ETF（银华港股创新药159567）单日净买入11亿 相当于前一日规模的16%[12] - 寒武纪权重下调后股价一度涨近10% 盘中最高达1522元 超越茅台 收盘价略低于茅台[14] - A股市场集中度处历史高位 成交前8个股占5000多只个股总成交量的8% 通信设备指数近期波动巨大 单日振幅显著[16][18] 货币政策操作 - 央行通过买断式逆回购定向投放流动性 本月净投放3000亿（月初投放1万亿3个月期 本次投放6000亿6个月期 到期合计1.3万亿）[21] - 与降低OMO利率相比 扩大买断式逆回购净投放并降低其利率更能定向降低银行负债成本 30年国债收益率下行约2bps[22]

中国内地和香港股市表现 - 4月初以来中国内地和香港股市表现强势 关税对经济的负面影响逐步减弱 [1] - 积极的股市对于公众信心和消费具有正面影响 [1] - 金融市场对于关税的担忧总体上减弱 自美国特朗普政府4月2日宣布对等关税意向以来 投资者开始关注全球经济增长 [1] 全球资本市场影响 - 全球资本市场逐步好转 在风险偏好和结构性行情上带动中国股市 [1] - 以美国为主的成熟资本市场过去数月反弹 带动全球其他区域资本市场 [1] - 产业层面进展推动中国国内相应行业和股票表现 如人工智能和创新药 [1] 居民资产配置需求 - 自2021年以来中国居民存款和贷款差距不断拉大 显示巨大居民端资产配置需求 [1] - 参考国内外及历史情况 优质股权或成为很好配置方向 估值有吸引力的优质股票是优选 [1] 中长期趋势与宏观环境 - 综合当前宏观环境和政策预期 流动性有望保持宽松水平 [2] - 贸易关系紧张态势已被充分预期 有助于缓解市场下行风险 [2] A股和港股市场展望 - 下半年A股市场结构性机会把握是第一位的 [2] - 对港股市场持相对积极观点 因优质公司数量近两年持续增加 [2] - 政策层面对香港市场一贯支持 A股优质公司赴港上市提升港股市场质量和深度 [2] 科技行业结构性机会 - 科技行业结构性机会仍然存在 国内算法突破和部分晶片出口管制放松为市场注入活力 [2] - 国产模型迭代加速 投资焦点转向AI应用层 [2] - 拥有庞大用户基础的平台型公司有机会通过创新应用实现价值 提供拥挤程度较低的新战场 [2]

中美贸易谈判与亚太市场反应 - 美国财长贝森特确认中美将于下周一、周二在瑞典进行第三轮贸易谈判 商务部也确认该消息 此前暂停加征关税的截止日期为8月12日 谈判将涉及关税展期事宜 [1] - 美国总统宣布与日本、印尼、菲律宾达成贸易协议 分别加征15%、19%、19%的对等关税 市场情绪因不确定性消除而好转 [1] - 日经225指数大涨3.5% 马自达、斯巴鲁、丰田、三菱、本田等汽车厂商涨幅达11-18% 印尼、菲律宾股市均上涨1.7% [1][2] 港股市场表现与外资动向 - 恒生指数上涨1.6% 恒生互联网和恒生科技指数涨幅更大 龙头互联网公司全线大涨 腾讯股价上涨近5% 市值突破5万亿港元 创2021年恒生科技牛市以来新高 [2] - 外资主动基金大举买入腾讯等互联网巨头 南向资金净卖出13亿港元 处于止盈状态 4月24日以来南向资金累计净卖出腾讯超过520亿港元 [2] A股市场表现与资金流向 - A股午后跳水 上证指数从3600点回落 市场情绪波动较大 与亚太市场整体表现形成反向 [4][5] - 中证2000指数动态市盈率达138倍 接近2015年中证1000指数147倍的泡沫顶部 小盘股估值风险上升 [7] - 股市增量资金主要来自四方面：国家队2000亿、保险券商OCI账户及保险私募资金、南下资金（上半年跨境ETF净买入超600亿）、量化私募资金（百亿私募前20产品中19只为量化策略） [7][8] 行业龙头与优质股权配置 - 当前优质股权资产主要集中在两类：垄断型高股息企业（牌照垄断行业）和估值合理且具备核心竞争力的行业龙头（如腾讯PE低于24倍 护城河稳固） [11][12] 债券市场动态 - 30年期国债期货连续下跌6天 创上市以来最长连跌纪录 股市和商品市场表现对债市形成压制 [16][17] 智能驾驶行业监管 - 公安部明确强调当前市售汽车的智驾系统均未实现自动驾驶 驾驶人仍是责任主体 车企不得夸大宣传 使用智驾系统时若脱手驾驶将承担法律责任 [21][22]

港股创新药 - 恒生生物科技指数从去年7月10日的7200点不到翻倍至当前水平，年内涨幅接近70% [1] - 该板块上半年表现强劲，基本面支撑明显 [1] 光模块 - 光模块龙头股上半年净利润预计同比增长327.68%-385.47%，业绩超预期 [1] - 行业三巨头股价分别上涨20%、16%、12%，通信ETF(515880)大涨超6% [1] - 申万31个一级行业中仅通信板块大涨，其余全部下跌，显示行业分化加剧 [3] 地产板块 - 地产重磅会议后板块领跌，政策重点从2015年的棚改转向2025年的可持续城市更新模式 [5][6] - 核心差异包括：存量提质改造替代增量扩张、老旧小区改造替代棚改、社会资本参与替代政府主导 [6] - 地产板块五日线跌回小作文发酵前位置，显示市场对政策效果存疑 [7] - 统计局指出房地产销售面积和价格同比仍在下降，处于筑底转型过程 [16][17] 外卖行业 - 阿里要求淘宝闪购单量维持在8000万单/日，部分地区已号召停止补贴 [22][23] - 阿里股价反弹近6%，美团反弹超3%，南下资金净买入各约10亿 [23] 债券市场 - 地产融资需求下滑导致低利率环境预计长期维持 [26] - 对债券市场保持中性偏多态度 [27] 投资策略 - 财报季行业分化明显，业绩预增板块可能吸走其他板块资金 [3] - 建议配置垄断型高股息股和估值合理的行业龙头股 [15] - 全球风险资产情绪旺盛阶段宜保持中性态度，采取地区分散策略 [28]