行业背景 - 2025年上半年全国规模以上白酒企业产量累计达191.6万千升 同比下降5.8% 行业总产量自2016年峰值后进入下行通道 [2] 公司财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% [2] - 第二季度营收同比增幅7.28% 较第一季度10.54%增速有所回落 [2] - 核心财务指标增速均维持在9%左右 现金流充沛 [7] 终端市场动态 - 8月市场终端动销环比6、7月有所回暖 8月底以来终端动销环比增长显著 传统双节临近市场态势有望向好 [2] - 53度散瓶500ml飞天茅台批发参考价一度跌破1800元关口 [2] 战略规划与目标 - 公司未明确下调年度9%营收增速目标 通过统筹市场策略、精准产品投放和维护渠道生态应对行业周期调整压力 [3][4] - 秉持长期主义 以市场和消费者为中心 以自身确定性应对不确定性 [4] 产品与营销策略 - 深化客群转型、场景转型和服务转型 以场景转型推动产品、渠道、终端三端变革 [8] - 通过音乐+文化跨界模式（如茅友嘉年华活动）拓展年轻客群和多元生活场景 [8] - 茅台1935作为酱香系列酒战略级产品 将通过创新营销、拓展场景、加大投入和产品升级适配理性消费需求 [9] 拆股议题 - 投资者建议拆股（如1拆10）以降低投资门槛 但股东观点存在分歧 [5] - 拆股支持者认为可提升交易活跃度并吸引新资金 反对者担忧股价波动及高端形象受损 [5] - 公司需平衡多方诉求 从可持续发展与股东长期利益角度审慎决策 [5][6]

核心观点 - 公司回应投资者关于年度营收增速目标、拆股计划及消费场景拓展等热点问题 强调以长期主义和市场中心策略应对行业调整压力 [2][4][5] - 公司维持9%营收增速目标 通过优化市场策略和产品投放保持市场平稳 上半年营业总收入910.94亿元同比增长9.16% [4][5] - 拆股议题存在分歧 公司需平衡各方利益审慎决策 部分投资者认为拆股可提升交易活跃度 另一部分认为高股价维护高端形象 [6][7][8] - 公司深化客群、场景、服务"三个转型" 通过音乐节跨界融合等创新方式拓展年轻消费群体 推动卖酒向卖生活方式转变 [9][10] 行业状况 - 白酒行业总产量进入下行通道 2025年上半年全国规模以上白酒企业产量191.6万千升同比下降5.8% 自2016年峰值后持续下滑 [4] - 行业面临周期性调整和消费趋势变化压力 飞天茅台批发价出现波动 53度散装500ml价格一度跌破1800元关口 [4] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润454.03亿元同比增长8.89% 利润总额等核心财务指标增速均维持在9%左右 [4][9] - 第二季度营收增速7.28%较第一季度10.54%有所回落 但公司保持充沛现金流 [4][9] 产品策略 - 茅台1935作为酱香系列酒战略级产品 将通过营销模式创新和消费场景拓展适配理性消费需求 [10] - 公司持续夯实53度飞天茅台核心地位 同时发展文创产品及"i茅台"线上渠道打造第二增长极 [7][10] 市场动态 - 传统双节前夕终端动销回暖 8月市场环比6、7月份有所改善 8月底以来环比增长显著 [4] - 公司通过精准产品投放维护渠道生态韧性 保持市场总体平稳和渠道良性协同 [5]