报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 伴随下游需求逐步复苏，信托资产拖累减轻，公司业绩或逐步修复，2025 - 27年归母净利润预计依次为3.55/4.41/5.37亿元，对应3月14日收盘价的PE为28x、23x和19x [4] 报告关键内容总结 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营收215.6亿元，同比减少18.67%，归母净利润2.48亿元，同比减少64.02%；扣非归母净利1.76亿元，同比减少73.87% [1] - 2024Q4实现营收26.95亿元，环比减少55.90%，同比减少60.46%，归母净利润0.59亿元，环比增加125.16%，同比减少42.35%；扣非归母净利0.23亿元，环比转盈，同比减少76.92%，业绩低于此前公布的业绩预告 [1] 点评 量 - 2024年生产钢材434.24万吨，同比增加3.68%；2024Q4生产钢材113.5万吨，环比增加2.46%，同比减少2.08% [2] - 分产品来看，螺纹、优线、弹簧扁钢、汽车板簧销量分别为278.27、95.61、48.71、11.25万吨，同比+14.01、+1.62、 - 1.55、+0.38万吨，螺纹销量增长较多 [2] - 2025年经营目标为钢材产销量402万吨，较2024年有所下滑，其中板簧产量10.5万吨，销量11万吨，和2024年基本持平 [2] 价&利 - 24Q4钢材需求预期好转，市场螺纹价格环比+7%，行业高炉螺纹生产利润环比+166元/吨，公司吨钢毛利179元/吨，环比回升130元/吨 [2] - 2024年螺纹、优线、弹簧扁钢、汽车板簧毛利率分别为1.25%、4.09%、12.16%、10.64%，较去年 - 5.71、 - 4.57、 - 0.29、+0.96pct，弹簧扁钢和汽车板簧毛利率较高且保持相对稳定 [2] 业绩拆分 - 环比来看，主要增利项为毛利（+1.80亿，主要系行业利润回升）、营业外利润（+0.71亿）、费用及税金（+0.47亿） [3] - 主要减利项为公允价值变动（ - 1.2亿，主要系投资阳光保险H股的信托净值减少）、所得税（ - 0.72亿）、减值损失等（ - 0.43亿）、其他/投资收益（ - 0.35亿） [3] 分红预案 - 拟每10股派发现金红利0.33元（含税），合计派发现金0.75亿元（含税），占全年归母净利润的30.13% [3] 核心看点 公司战略 - 公司普特结合战略，坚持精细化管理，走“低成本、差异化、特色化”的发展道路，以创新为驱动，通过持续的管理提升，保持综合工艺水平领先、吨钢利润率领先 [4] - 持续做好产品结构优化，巩固优势品种，开发具有市场容量的普特结合产品 [4] 战略产品 - 弹簧扁钢是公司的战略产品，多年来在汽车弹簧用钢细分市场保持较高的占有率，具有稳定的合作关系和较强的议价能力，是公司的高效益产品之一 [4] - 利用弹簧扁钢原材料制造商及先期研发优势，公司将产品线进一步延伸至汽车板簧，目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品，主要配套商用车市场，少量配套乘用车 [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 21,560 | 21,296 | 22,433 | 23,529 | | 增长率（%） | -18.7 | -1.2 | 5.3 | 4.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 248 | 355 | 441 | 537 | | 增长率（%） | -64.0 | 43.1 | 24.3 | 21.9 | | 每股收益（元） | 0.11 | 0.15 | 0.19 | 0.23 | | PE | 41 | 28 | 23 | 19 | | PB | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 伴随下游需求逐步复苏，信托资产拖累减轻，公司业绩或逐步修复，2025 - 27年归母净利润预计依次为3.55/4.41/5.37亿元，对应3月14日收盘价的PE为28x、23x和19x [4] 报告内容总结 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营收215.6亿元，同比减少18.67%，归母净利润2.48亿元，同比减少64.02%；扣非归母净利1.76亿元，同比减少73.87% [1] - 2024Q4实现营收26.95亿元，环比减少55.90%，同比减少60.46%，归母净利润0.59亿元，环比增加125.16%，同比减少42.35%；扣非归母净利0.23亿元，环比转盈，同比减少76.92%，业绩低于此前公布的业绩预告 [1] 点评 量 - 2024年生产钢材434.24万吨，同比增加3.68%；2024Q4生产钢材113.5万吨，环比增加2.46%，同比减少2.08% [2] - 分产品来看，螺纹、优线、弹簧扁钢、汽车板簧销量分别为278.27、95.61、48.71、11.25万吨，同比+14.01、+1.62、-1.55、+0.38万吨，螺纹销量增长较多 [2] - 2025年经营目标为钢材产销量402万吨，较2024年有所下滑，其中板簧产量10.5万吨，销量11万吨，和2024年基本持平 [2] 价&利 - 24Q4钢材需求预期好转，市场螺纹价格环比+7%，行业高炉螺纹生产利润环比+166元/吨，公司吨钢毛利179元/吨，环比回升130元/吨 [2] - 2024年螺纹、优线、弹簧扁钢、汽车板簧毛利率分别为1.25%、4.09%、12.16%、10.64%，较去年-5.71、-4.57、-0.29、+0.96pct，弹簧扁钢和汽车板簧毛利率较高且保持相对稳定 [2] 业绩拆分 - 环比来看，主要增利项为毛利（+1.80亿，主要系行业利润回升）、营业外利润（+0.71亿）、费用及税金（+0.47亿） [3] - 主要减利项为公允价值变动（-1.2亿，主要系投资阳光保险H股的信托净值减少）、所得税（-0.72亿）、减值损失等（-0.43亿）、其他/投资收益（-0.35亿） [3] 分红预案 - 拟每10股派发现金红利0.33元（含税），合计派发现金0.75亿元（含税），占全年归母净利润的30.13% [3] 核心看点 公司战略 - 公司普特结合战略，坚持精细化管理，走“低成本、差异化、特色化”的发展道路，以创新为驱动，通过持续的管理提升，保持综合工艺水平领先、吨钢利润率领先 [4] - 持续做好产品结构优化，巩固优势品种，开发具有市场容量的普特结合产品 [4] 战略产品 - 公司弹簧扁钢是战略产品，多年来在汽车弹簧用钢细分市场保持较高的占有率，具有稳定的合作关系和较强的议价能力，是高效益产品之一 [4] - 利用弹簧扁钢原材料制造商及先期研发优势，公司将产品线进一步延伸至汽车板簧，目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品，主要配套商用车市场，少量配套乘用车 [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 21,560 | 21,296 | 22,433 | 23,529 | | 增长率（%） | -18.7 | -1.2 | 5.3 | 4.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 248 | 355 | 441 | 537 | | 增长率（%） | -64.0 | 43.1 | 24.3 | 21.9 | | 每股收益（元） | 0.11 | 0.15 | 0.19 | 0.23 | | PE | 41 | 28 | 23 | 19 | | PB | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | [5]

方大特钢科技股份有限公司 2024 年财务报表审计报告 CAC审字[2025]0352号 中审华会计师事务所 (特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.kgv.cn）"进行查 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.mof.kgv.cn）"进行查 。 " | 目 P | 页次 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-6 | | 已审财务报表 | | | 合并资产负债表 | 7-8 | | 合并利润表 | 9 | | 合并现金流量表 | 10 | | 合并所有者权益变动表 | 11-12 | | 母公司资产负债表 | 13-14 | | 母公司利润表 | 15 | | 母公司现金流量表 | 16 | | 母公司所有者权益变动表 | 17-18 | | 财务报表附注 | 19-170 | 审计报告 CAC 审字[2025]0352 号 方大特钢科技股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了方大特钢科技股份有限公司(以下简称方大特钢公司)财务报表, 包括 2024年 12 月 31 日的合并及母公 ...

内部控制审计 - 审计方对公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性审计[2] - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[3] - 审计方对财务报告内控有效性发表意见并披露非财务报告内控重大缺陷[4] 审计结果 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 审计日期 - 审计报告日期为2025年3月14日[7]

方大特钢科技股份有限公司董事会 关于独立董事独立性的专项评估意见 根据《 上市公司独立董事管理办法》 上海证券交易所股票上市规则》 上海 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》的规定，方大特钢科技 股份有限公司《 以下简称"公司"）董事会，就公司在任独立董事李晓慧、饶威、 魏颜、侍乐媛、毛英莉的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 经核查独立董事李晓慧、饶威、魏颜、侍乐媛、毛英莉的任职经历以及签署 的相关自查文件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公 司主要股东公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他 可能妨碍其进行独立客观判断的关系，不存在影响独立董事独立性的情况。符合 上市公司独立董事管理办法》 上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 ——规范运作》中对独立董事独立性的相关要求。 方大特钢科技股份有限公司董事会 2025 年 3 月 15 日 ...

二、2024 年度履职概况 （一）出席董事会及股东大会情况 2024 年内，方大特钢共召开 16 次董事会会议，本人均亲自出席有关会议并 充分履行独立董事职责，在会前认真审阅会议议案及相关材料，在会上积极参与 各项议案的讨论，为公司董事会的正确、科学决策发挥了积极作用，同时，根据 公司实际生产经营需要，并结合自身的专业判断，本人对董事会会议所有议案均 投同意票。 2024 年内，方大特钢共召开 5 次临时股东大会及 1 次年度股东大会，本人 方大特钢科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 （饶威） 作为方大特钢科技股份有限公司（以下简称"公司"或"方大特钢"）独立董事， 本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管 理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关 法律法规、规范性文件及《公司章程》《公司独立董事工作制度》的规定和要求， 充分发挥专业优势，认真履职，积极参加公司董事会会议及各专门委员会会议， 在董事会日常工作及决策中尽职尽责，对董事会审议的重大事项发表了独立客观 的意见，为董事会的科学决策提供支撑，促进公司可持续发展，维护了公司 ...

方大特钢科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 （李晓慧） 1 的沟通交流，为公司股东大会的正确、科学决策发挥了积极作用。 （二）出席董事会专门委员会情况 作为方大特钢科技股份有限公司（以下简称"公司"或"方大特钢"）独立董事， 本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管 理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关 法律法规、规范性文件及《公司章程》《公司独立董事工作制度》的规定和要求， 充分发挥专业优势，认真履职，积极参加公司董事会会议及各专门委员会会议， 在董事会日常工作及决策中尽职尽责，对董事会审议的重大事项发表了独立客观 的意见，为董事会的科学决策提供支撑，促进公司可持续发展，维护了公司和股 东，特别是中小股东的合法权益，现将 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 作为公司的独立董事，本人具有履行独立董事职责所必需的专业能力和工作 经验，具备法律法规所要求的独立性，并在履职中保持客观、独立的专业判断， 不存在影响独立性的情况。本人工作履历、专业背景以及兼职情况简介如下： 李晓慧，女，1967 年 12 月出生， ...

方大特钢科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 （毛英莉） 作为方大特钢科技股份有限公司（以下简称"公司"或"方大特钢"）独立董事， 本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管 理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关 法律法规、规范性文件及《公司章程》《公司独立董事工作制度》的规定和要求， 充分发挥专业优势，认真履职，积极参加公司董事会会议及各专门委员会会议， 在董事会日常工作及决策中尽职尽责，对董事会审议的重大事项发表了独立客观 的意见，为董事会的科学决策提供支撑，促进公司可持续发展，维护了公司和股 东，特别是中小股东的合法权益，现将 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 作为公司的独立董事，本人具有履行独立董事职责所必需的专业能力和工作 经验，具备法律法规所要求的独立性，并在履职中保持客观、独立的专业判断， 不存在影响独立性的情况。本人工作履历、专业背景以及兼职情况简介如下： 毛英莉，女，1971 年 4 月出生，本科学历，中国注册会计师、中国注册评 估师，历任江西会计师事务所项目经理、江西恒信会计师事务所部门 ...

方大特钢科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 （魏颜） 作为方大特钢科技股份有限公司（以下简称"公司"或"方大特钢"）独立 董事，本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立 董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 等有关法律法规、规范性文件及《公司章程》《公司独立董事工作制度》的规定 和要求，充分发挥专业优势，认真履职，积极参加公司董事会会议及各专门委员 会会议，在董事会日常工作及决策中尽职尽责，对董事会审议的重大事项发表了 独立客观的意见，为董事会的科学决策提供支撑，促进公司可持续发展，维护了 公司和股东，特别是中小股东的合法权益，现将 2024 年度履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 作为公司的独立董事，本人具有履行独立董事职责所必需的专业能力和工作 经验，具备法律法规所要求的独立性，并在履职中保持客观、独立的专业判断， 不存在影响独立性的情况。本人工作履历、专业背景以及兼职情况简介如下： 魏颜，男，1982 年 2 月出生，中共党员，本科学历，法学学士学位，历任 北京清华源律师事务所律师，克拉玛依市白碱滩区人民检察院助理检察 ...

方大特钢科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 （侍乐媛） 作为方大特钢科技股份有限公司（以下简称"公司"或"方大特钢"）独立董事， 本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管 理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关 法律法规、规范性文件及《公司章程》《公司独立董事工作制度》的规定和要求， 充分发挥专业优势，认真履职，积极参加公司董事会会议及各专门委员会会议， 在董事会日常工作及决策中尽职尽责，对董事会审议的重大事项发表了独立客观 的意见，为董事会的科学决策提供支撑，促进公司可持续发展，维护了公司和股 东，特别是中小股东的合法权益，现将 2024 年度履职情况报告如下： 的沟通交流，为公司股东大会的正确、科学决策发挥了积极作用。 （二）出席董事会专门委员会情况 作为公司的独立董事，本人具有履行独立董事职责所必需的专业能力和工作 经验，具备法律法规所要求的独立性，并在履职中保持客观、独立的专业判断， 不存在影响独立性的情况。本人工作履历、专业背景以及兼职情况简介如下： 侍乐媛，女，1957 年 11 月出生，1992 年在美国哈佛大学 ...