钢铁板块市场表现 - 钢铁板块5日盘中发力上扬 马钢股份涨停 华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、包钢股份等涨超3% [1] 行业需求驱动因素 - 雅下水电工程项目开工 有望提振基础钢材和特钢需求 项目总投资是三峡的5.8倍 规划装机容量相当于三峡的3倍 [1] - 雅下水电工程基础钢材需求达180万吨 项目位于高寒、强震、高水压环境 硅钢、耐候钢、不锈钢等特钢需求较大 [1] - 项目需配备超大型水轮发电机组 对特种钢依赖度极高 输电设施包含特高压直流线路 输电用钢需求进一步增加 [1] - 国务院《农村公路条例》公布 释放乡村基建改造信号 行业有望受益于基建项目需求释放 [1] 供给侧改革政策 - 中央财经委员会第六次会议强调全国统一大市场建设 要求"五统一、一开放" 包括统一市场基础制度、基础设施等 [2] - 会议提出依法依规治理企业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 促进要素资源向优质企业流动 [2] - 国家发改委提出修订钢铁等行业产能置换实施办法 推动落后低效产能稳步退出 持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组 [2] - 钢铁行业反内卷聚焦"提质增效" 通过技术升级、创新引导与制度供给 推动从"低价同质竞争"向"高端差异化竞争"转型 [2]

钢铁行业电话会议纪要分析 行业概况 - 2025年上半年钢铁行业利润总额460亿元，虽较2024年的300亿元有所恢复，但仍处于历史低位[1][5] - 行业PB估值略高于1倍，部分优质企业如宝钢、首钢仍处于破净状态[1][10] - 2025年中报显示钢铁板块持仓比例进一步降低，市场关注度低，交易不拥挤[1][10] 核心观点与论据 供需关系 - 2025年上半年基建用钢量回升3%-4%，沥青产量增速达7%-8%[14] - 房建用钢量上半年9300万吨，下半年预计降至8500万吨，全年建筑用钢需求基本持平或略降[14] - 制造业用钢量上半年2.7亿吨，受国补和抢出口推动表现强劲[15] - 截至6月粗钢累计同比降幅1500万吨，若严格执行5000万吨减产目标，下半年产量需再降3500万吨[16] 政策影响 - 政府推行反内卷政策，短期压减产量，中期推动产能出清[5][7] - 唐山地区7月起已开始产量调控，8月将继续推进[16] - 未来几个月北方将采取差异化减产，南方更多采用"一刀切"方式[19] - 2025年产量压减政策推进缓慢，日均铁水产量仍维持在241万吨高位[18] 盈利与估值 - 7月吨钢利润修复至200元左右，考虑库存利润达300多元，接近2016或2022年水平[9] - 原料价格上涨但点对点利润未见收缩反而扩张[9] - 当前估值仍具吸引力，优质企业如华菱钢铁PB估值在同类中最低[4][10] 重点推荐标的 1. **华菱钢铁**：2024年盈利低谷，2025年不考虑行业修复自身就有显著起色，PB估值优质企业中最低[4] 2. **首钢股份**：年折旧成本80亿+财务费用15亿掩盖产品力提升，汽车钢和硅钢具优势[4] 3. **宝山股份**：破净状态但产品加服务模式龙头企业[4] 4. **方大特钢**：PB估值历史低位，地产周期影响大，若产量调控将显著受益[4] 其他重要信息 库存与价格 - 2025年库存同比下降约30%，低库存状态对价格和盈利具有积极影响[20] - 9月进入典型去库周期，可能引发阶段性补库行为进一步支撑价格[21] 原料供应 - 矿石供应增加显著，下半年发运量需比上半年增加约5000万吨才能完成全年目标[22] - 焦煤产量保持高位，价格不会对钢铁企业盈利修复构成重大障碍[23] 行业周期 - 自2024年9月触底反弹，2025年2月起涨幅近30%，参考过去供给侧改革时期龙头股价翻倍表现，仍有上涨空间[24] - 信贷脉冲上升但粗钢表观消费量相对较弱，因加杠杆主体变为政府而非居民和企业[12][13]

**方大特钢 2025年第一季度电话会议纪要总结** **1 公司概况** - 方大特钢位于江西省南昌市，是集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢和轧材于一体的钢铁联合企业，年产钢约420万吨[3] - 主要产品包括螺纹钢（65%）、优线（23%）和弹簧扁钢（11%）[3] - 弹簧扁钢国内市场占有率接近48%，毛利率超过12%[3] - 公司资产总额216.62亿元，净资产98.43亿元[3] **2 财务表现** - 2025年第一季度归母净利润2.5亿元，同比增长167.99%[2][4] - 总利润3.22亿元，同比增长184.03%[2][4] - 毛利率提升至4.04%，同比提升5.24个百分点[2][5] - 通过优化采购策略，原料采购成本降低1,216.76万元，设备材料采购成本降低1,713.62万元[5] - 自发电量同比提升25.04%，吨钢煤气回收热量增加10.12万千焦[5] **3 产销情况** - 2025年第一季度产量102.76万吨，销量102.86万吨，产销率超100%[2][6] - 建材销量同比增长4.73%，工程销量提升19.6%[2][6] - 优化物流成本并新增省外直供客户[6] - 完成549项小改小革，实现471.78万元效益[6] **4 行业挑战与应对** - 钢铁行业面临反内卷政策挑战，可能导致部分企业减产[7] - 方大特钢因盈利能力较强，集团内部倾向于将减产任务分配给其他子公司[7] - 超低排放改造增加企业成本约200元/吨，方大特钢已完成改造[11][14] - 螺纹钢需求下降约三分之一，加剧产能过剩[11][12] - 预计2026年通过强制关停未完成超低排放改造的企业减少过剩产能[12] **5 市场需求与价格** - 下半年需求预计不会显著放大，价格上涨主要受情绪影响[8][22] - 7月份南昌市场日均出货量3,000至4,000吨，比第二季度减少一半[20] - 第四季度需求预计回升，螺纹钢价格下跌可能性较小[22] - 贸易商采购积极性受去年行情波动影响，趋于保守[21] **6 战略合作与未来发展** - 与宁德时代合作进入新能源车供应链，电动底盘悬架零件进入样件供货阶段[4][27] - 计划通过并购将产能扩充至5,000万吨，正在寻找合适机会[30] - 达钢注入项目确定性较强，预计明年上半年完成材料提报[31] - 股东回报比例下限为30%，若盈利改善可能提高至50%或70%[32] **7 环保与资本开支** - 超低排放改造总投入超过20亿元，每吨生产成本约120元[33] - 2025年资本开支预计6至7亿元，包括65兆瓦亚临界发电项目（约5亿元）[33][34] **8 其他重要信息** - 出口业务稳定，主要出口产品为弹簧扁钢[24] - 雅砻江水电站项目可能使用高强度钢筋，集团将统筹安排供应[23] - 江西省粗钢产量控制比例约为5%，与南方其他地区相符[9]

项目概述 - 公司启动铁前一体化智能管控平台项目建设 旨在贯通生产主线并实现全流程数字化管控 [1] - 项目以工业互联网平台构建数字底座 实现焦化、烧结、球团、炼铁全工序数字化协同管控 [2] 技术架构 - 平台包含铁前MES系统、工业互联网数采平台和可视化监控三大核心功能模块 [2] - 集成大宗原燃料管理系统、远程计量系统、钢后MES系统等多个系统 [2] - 实时采集PLC/DCS数据构建钢铁冶炼全流程数据链 [2] 功能特性 - 实现生产数据实时采集与分析、生产过程动态监控及异常情况实时预警 [2] - 打破生产－管理－决策信息孤岛 实现工序协同优化 [2] 战略意义 - 铁前工序作为钢铁生产龙头 其运行效率直接影响企业产能、成本与盈利水平 [1] - 项目通过信息化与智能化技术深度融合优化生产流程 减少物料浪费与能源消耗 [2] - 提升产品质量和客户满意度 增强企业市场竞争力 [2] 企业背景 - 公司是集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材生产工艺于一体的钢铁联合企业 [1] - 作为江西省数字经济创新型企业 公司积累铁前工序生产运营管理宝贵经验和特色优势 [1]

威海广泰业绩 - 上半年营业总收入14.25亿元 同比增长10.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8332.36万元 同比下降22.41% [1] - 主营业务为空港装备、应急救援装备及军工装备业务 [1] 豪威集团业绩 - 预计上半年归属于母公司所有者的净利润19.06亿元至20.46亿元 同比增加39.43%至49.67% [1] - 预计扣除非经常性损益净利润18.78亿元至20.18亿元 [1] - 主营业务为芯片设计业务 [1] 腾达建设中标 - 中标浙江省台州市路桥区"路北街道新建小学工程"项目 中标价1.18亿元 [1] - 工期500日历天 [1] - 主营业务为建筑工程施工及房地产开发业务 [1][2] 山大电力现金管理 - 拟使用不超过5.2亿元闲置募集资金进行现金管理 [3] - 投资产品包括结构性存款、大额存单等保本型产品 期限不超过12个月 [3] - 主营业务为电网智能监测和新能源相关产品研发、制造、销售和服务 [3] 润都股份药品批准 - 苯磺顺阿曲库铵化学原料药上市申请获国家药监局批准 [3] - 适用于成人及儿童外科手术和重症监护治疗 [3] - 主营业务为化学药制剂、化学原料药及中间体研发、生产和销售 [3] 中源协和药品受理 - 全资子公司VUM02注射液临床试验申请获药监局受理 [4] - 拟用于治疗肺炎后肺纤维化 [4] - 主营业务涵盖细胞检测存储、体外诊断及细胞治疗研发 [5] 上海洗霸合资设立 - 拟与有研稀土合资设立控股子公司 注册资本2亿元 [6] - 出资1.65亿元占股82.5% 新公司专注锂离子固态电池材料业务 [6] - 主营业务为水处理化学品技术服务及空间清洗服务 [6] 奥锐特高管减持 - 高级管理人员拟减持不超过6.25万股 占总股本0.02% [7] - 减持原因为个人资金需求 [7] - 主营业务为特色原料药、医药中间体及制剂研发、生产和销售 [7] 一品红药品受理 - 全资子公司创新药APH03621片临床试验申请获受理 [7] - 拟用于子宫内膜异位症治疗 [7] - 主营业务为药品研发、生产和销售 [8] 哈药股份资产出租 - 拟挂牌出租10栋闲置房产 总面积22671.39平方米 [9] - 租赁期限10年 [9] - 主营业务为医药研发与制造、批发与零售业务 [10] 南方精工银行授信 - 公司及控股子公司向银行申请5000万元授信额度 [11] - 其中公司4000万元 子公司1000万元 授信有效期12个月 [11] - 主营业务为精密零部件研发、制造和销售 [12] 金达威设立合资 - 全资子公司与外部机构设立合资公司 注册资本500万元 [12] - 持股60% 经营范围包括食品添加剂和保健食品销售 [12] - 主营业务为保健食品和饲料添加剂研发、生产及销售 [12] 高德红外合同签订 - 签订3.07亿元产品订购合同 [13] - 预计占2024年度营业收入11.46% [13] - 主营业务涵盖红外探测器、热成像整机及装备系统 [13] 西昌电力电价调整 - 将执行居民低谷时段电价政策 2025年9月1日起实施 [14] - 预计2025年度净利润减少约555万元 [14] - 主营业务为发电、供电及电力工程设计安装 [15] 汇宇制药临床试验 - 全资子公司创新药注射用HY05350完成首例受试者给药 [16] - 拟用于治疗晚期实体瘤 [16] - 主营业务为肿瘤药物和复杂注射剂研发、生产及销售 [16] 川恒股份专利获得 - 控股子公司获得"磷矿井下岩巷综掘工作面除尘系统"实用新型专利 [17] - 申请日期2024年10月22日 授权日期2025年8月1日 [17] - 主营业务为磷化工产品生产销售 [18] 春风动力可转债受理 - 可转债发行申请获上交所受理 [18] - 主营业务为全地形车、摩托车及休闲装备研发、生产和销售 [18] 柳药集团股份回购 - 拟以1亿至2亿元回购股份 回购价格上限25.70元/股 [18] - 回购股份用于股权激励或员工持股计划 [18] - 主营业务为医药批发、零售和工业 [19] 白云电器贷款承诺 - 获金融机构不超过1800万元股票回购贷款承诺 [20] - 贷款期限不超过3年 [20] - 主营业务为电力能源综合解决方案服务 [20] 同和药业专利获得 - 获得"瑞美吉泮中间体制备方法"发明专利 [21] - 可降低制备成本并适合工业化生产 [21] - 主营业务为化学原料药和医药中间体研发、生产和销售 [22] 泰恩康临床试验 - 控股子公司CKBA软膏白癜风适应症II期临床试验达到预期 [23] - 支持开展III期临床试验 [23] - 主营业务为医药产品代理及研发、生产、销售 [24] 玉禾田人事变动 - 董事会秘书兼副总经理因个人原因辞职 [24] - 主营业务为综合性城市服务 [24] 黑芝麻控制权变更 - 控股股东筹划转让约20%股份给国有企业 可能导致控制权变更 [25] - 股票停牌不超过2个交易日 [25] - 主营业务为黑芝麻系列食品生产销售及电商服务 [25] 科达利增资 - 以自有资金2亿元向全资子公司增资 注册资本增至7亿元 [26] - 主营业务为锂电池精密结构件和汽车结构件研发制造 [27] 方大特钢股东减持 - 股东拟减持不超过2313.18万股 占总股本不超过1% [28] - 减持原因为个人资产管理及投资需要 [28] - 主营业务为冶金产品制造销售 [28] ST帕瓦立案侦查 - 共同实际控制人之一因涉嫌职务侵占被立案侦查 [29] - 公司生产经营正常 [29] - 主营业务为新能源电池材料研发、生产和销售 [30] 佳创视讯控制权变更 - 控股股东筹划控制权变更 股票停牌不超过2个交易日 [32] - 主营业务为音视频软件、系统集成及VR业务 [32] 丹化科技更名 - 证券简称变更为"金煤科技" 8月7日起实施 [32] - 主营业务为煤化工产品生产及销售 [32] 晨丰科技股东减持 - 股东拟减持不超过169万股 占总股本不超过1% [32] - 减持原因为其他投资资金需求 [32] - 主营业务为照明产品结构组件研发生产及新能源电站开发 [33] 乐山电力气价调整 - 居民用气销售价格上调 第一阶梯由2.16元/立方米升至2.26元/立方米 [33] - 预计2025年度燃气销售毛利增加约270万元 [33] - 主营业务涵盖电力、天然气、自来水及新兴业务 [33] 上汽集团销量 - 7月整车销量33.75万辆 同比增长34.22% [33] - 新能源汽车7月销量11.73万辆 同比增长64.91% [33] - 1-7月新能源汽车累计销量76.36万辆 同比增长43.49% [33] 理工导航股东减持 - 股东拟减持不超过264万股 占总股本3% [35] - 减持原因为股东自身资金需求 [35] - 主营业务为惯性导航系统研发、生产和销售 [35] 联影医疗股东减持 - 员工持股平台拟减持不超过1337.66万股 占总股本1.62% [36] - 减持原因为部分员工资金需求 [36] - 主营业务为医学影像设备及医疗解决方案提供 [36] 北汽蓝谷销量 - 7月子公司销量10280辆 同比下降6.38% [37] - 1-7月累计销量77432辆 同比增长98.58% [37] - 主营业务为新能源乘用车与核心零部件研发、生产、销售 [37] 沃森生物药品受理 - 呼吸道合胞病毒mRNA疫苗临床研究申请获受理 [38] - 拟预防RSV感染引起的下呼吸道疾病 [38] - 主营业务为人用疫苗研发、生产和销售 [39] 行业分布 - 国防军工行业涉及航空装备及军工电子 [1][13][36] - 电子行业涵盖半导体及光学光电子 [1][32] - 医药生物行业包括化学制药、生物制品及医疗器械 [3][4][16][23][36][39] - 汽车行业涉及零部件、乘用车及摩托车 [12][18][33][37] - 电力设备行业覆盖电池、电网设备及自动化 [3][20][28][30] - 基础化工行业包含农化制品及化学原料 [18][32] - 食品饮料行业涉及休闲食品及保健品 [25][26] - 公用事业行业涵盖电力及燃气服务 [14][33] - 环保行业包括环境治理及固废处理 [6][24] - 建筑装饰行业涉及基础建设工程 [1][2] - 计算机行业涵盖IT服务及软件产品 [32] - 钢铁行业涉及特钢产品 [28]

股东减持计划 - 徐惠工持有公司约1 17亿股无限售条件流通股 占公司总股本的5 05% [2] - 股票来源为2022年8月通过协议转让方式取得公司实际控制人及控股股东持有的公司股份 [2] - 计划自减持计划公告之日起15个交易日后的90日内 通过集中竞价方式减持公司股份不超过约2313万股 减持比例不超过公司总股本的1% [2] - 若期间公司股票有送股 资本公积金转增股本 增发 配股等除权事项 减持股份数量将进行相应调整 [2]

行业投资评级 - 投资评级为中性丨维持 [7] 核心观点 - 长期看好反内卷主线下钢铁板块的投资价值，类比2016~2018年供给侧改革，政策预期阶段板块走势波折，但主升浪在落后产能退出后逐步浮现 [2] - 短期权益市场缺乏明确锚点，行业展望或跟随钢价，个股估值位置是市场关注重点 [2][6] - 反内卷政策延续，重点治理低价无序竞争，但价格暴涨暴跌非政策目标，需关注基本面支撑 [6] 行业动态与数据 - 钢价高位回落：上海螺纹跌至3350元/吨（环比-100元/吨），热轧跌至3390元/吨（环比-130元/吨） [5] - 需求端：五大钢材表观消费量同比-0.69%，环比-2.47%；建筑钢材日均成交量下降2.07万吨/天至9.41万吨 [4] - 供给端：样本钢企日均铁水产量240.71万吨（环比-1.52万吨/天），五大钢材产量同比-1.76%，环比-0.25% [4] - 库存：钢材总库存环比+1.17%，同比-23.42%；长材库存同比-22.51%，板材同比-19.11% [4] 估值与投资主线 - 低估值标的：华菱钢铁、新钢股份、方大特钢当前PB分位数为2016年以来24%、26%、23%，较历史最低PB分别低39%/39%/40%，向上空间充足 [6] - 四条投资主线： 1) 成本端优化标的（南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等） [26] 2) 供给侧收缩预期下低PB标的（新钢股份、方大特钢） [26] 3) 国企改革并购重组标的 [27] 4) 加工龙头（久立特材、甬金股份）及资源龙头（河钢资源） [27] 市场表现与盈利 - 螺纹钢吨钢即期利润148元/吨，成本滞后一月利润399元/吨 [5] - 钢厂盈利面环比上升，但钢价-原料滞后毛利测算显示毛利环比下降 [23]

股票代码与分类 - 天府文旅股票代码000558 分类B004 [1] - 启迪环境股票代码000826 分类B001 [1] - 隆平高科股票代码000998 分类B001 [1] - 弘业期货股票代码001236 分类A07 [1] - 亿道信息股票代码001314 分类A06 [1] - 长青科技股票代码001324 分类A06 [1] - 保利联合股票代码002037 分类A06 [1] - 嘉应制药股票代码002198 分类A07 [1] - 新里程股票代码002219 分类B001 [1] - 得利斯股票代码002330 分类B007 [1] - 齐翔腾达股票代码002408 分类B003 [1] - 贵州百灵股票代码002424 分类A07 [1] - 领益智造股票代码002600 分类B007 [1] - 仁智股份股票代码002629 分类A07 [1] - 棒杰股份股票代码002634 分类A07 [1] - 湖南白银股票代码002716 分类A06 [1] - 文科股份股票代码002775 分类B004 [1] - 环球印务股票代码002799 分类A07 [1] - 联诚精密股票代码002921 分类A07 [1] - 昂利康股票代码002940 分类B004 [1] - 金时科技股票代码002951 分类A06 [1] - 联合光电股票代码300691 分类A06 [1] - 广东建科股票代码301632 分类A08 [1] - 上海机场股票代码600009 分类A08 [1] - 三一重工股票代码600031 分类A08 [1] - 上汽集团股票代码600104 分类A08 [1] - 福田汽车股票代码600166 分类B003 [1] - 方大特钢股票代码600507 分类B001 [1] - 康缘药业股票代码600557 分类A08 [2] - 乐山电力股票代码600644 分类B001 [2] - 三安光电股票代码600703 分类A08 [2] - 中国海防股票代码600764 分类B007 [2] - 中航重机股票代码600765 分类B004 [2] - 金开新能股票代码600821 分类B001 [2] - 广安爱众股票代码600979 分类B007 [2] - 通用股份股票代码601500 分类A07 [2] - 长城汽车股票代码601633 分类B004 [2] - 鹿山新材股票代码603051 分类A06 [2] - ST智知股票代码603869 分类B001 [2] - 高凌信息股票代码688175 分类B007 [2] - ST帕瓦股票代码688184 分类B007 [2] - 联影医疗股票代码688271 分类B004 [2] - 理工导航股票代码688282 分类B004 [2] - 颀中科技股票代码688352 分类B004 [2] 基金公司分类 - 大成基金分类B002 [2] - 富国基金分类B006 [2] - 方正富邦基金分类B005 [2] - 广发基金分类B002 [2] - 国泰基金分类B003 [2] - 国新国证基金管理有限公司分类B006 [2] - 华宝基金分类B005 [2] - 海富通基金分类B006 [2] - 华润元大基金分类B003 [2] - 华夏基金分类B007 [2] - 景顺长城基金分类B005 [2] - 交银施罗德基金分类B003 [2] - 民生加银基金分类B005 [2] - 农银汇理基金分类B005 [3] - 平安基金分类B003 [3] - 融通基金分类B007 [3] - 上银基金分类B005 [3] - 天弘基金分类B006 [3] - 太平基金分类B005 [3] - 信达证券基金分类B003 [3] - 银华基金分类B006 [3] - 国联基金分类B006 [3] - 中银基金分类B003 [3] - 兴证证券资管分类B008 [3]

股东持股情况 - 徐惠工当前持有公司116,824,114股无限售条件流通股，占公司总股本的5.05% [2][3] - 持股来源为2022年8月通过协议转让方式取得公司实际控制人及控股股东持有的股份 [2][3] - 该股东无一致行动人 [3] 减持计划细节 - 计划减持数量不超过23,131,800股，占公司总股本的1% [2][4] - 减持方式为集中竞价交易，减持期间为2025年8月26日至2025年11月23日 [4] - 减持原因为个人资产管理及投资需要 [4] - 若期间公司股票发生送股、转增股本等除权事项，减持数量将相应调整 [2] 减持合规性说明 - 减持计划不存在违反《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及交易所相关规则的情形 [5] - 减持不会导致公司控制权变更，对公司治理结构、股权结构及经营无重大影响 [6] - 减持实施存在市场条件、股价波动等不确定性因素 [6]

股东减持计划公告 股东持股基本情况 - 股东徐惠工持有公司116,824,114股无限售条件流通股，占总股本比例5.05% [1] - 股票来源为2022年8月通过协议转让方式取得公司实际控制人及控股股东持有的股份 [1] 减持计划主要内容 - 计划减持数量不超过23,131,800股，占总股本比例不超过1% [1] - 减持方式为集中竞价交易，减持期间为2025年8月26日至2025年11月23日 [1] - 减持原因为个人资产管理及投资需要 [1] 股东身份及股份来源 - 徐惠工为直接持股5%以上股东，非控股股东、实控人及一致行动人 [1] - 非公司董事、监事或高级管理人员 [1] - 当前持股股份来源为协议转让取得，无其他一致行动人 [1] 减持计划相关安排 - 减持计划无其他特殊安排，此前未对持股比例、数量、期限等作出承诺 [1] - 减持计划不存在违反《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等规定的情形 [1] 减持影响 - 减持计划不会导致公司控制权变更，不会对公司治理结构、股权结构及持续性经营产生重大影响 [1]