草甘膦概念板块市场表现 - 截至12月8日收盘，草甘膦概念板块整体下跌0.86%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有4只，涨幅居前的包括中农联合上涨1.40%、红太阳上涨0.34%、诺普信上涨0.09%[1] - 跌幅居前的个股包括润丰股份、新安股份、利尔化学等[1] 板块资金流向 - 12月8日，草甘膦概念板块整体获主力资金净流出0.42亿元[1] - 主力资金净流出居前的个股为兴发集团，净流出2178.49万元，其次为新安股份净流出1809.57万元、和邦生物净流出1291.07万元、利尔化学净流出1135.52万元[1] - 主力资金净流入居前的个股为润丰股份，净流入866.31万元，其次为诺普信净流入797.82万元、江山股份净流入662.27万元[1][2] 相关个股具体数据 - 兴发集团股价下跌1.76%，换手率1.95%，主力资金净流出2178.49万元[1] - 新安股份股价下跌2.65%，换手率2.98%，主力资金净流出1809.57万元[1] - 润丰股份股价下跌3.49%，换手率0.47%，主力资金净流入866.31万元[1][2] - 扬农化工股价下跌1.86%，换手率0.56%，主力资金净流入423.81万元[2]

市场整体表现 - 2025年12月5日A股市场探底回升，沪指重回3900点，创业板指涨超1% [1][22] - 两市放量成交1.73万亿元，全市场近4400只个股上涨 [1][22] - 盘面上非银金融、商业航天、有色金属、化工等热点轮番活跃 [1][22] 金融科技板块 - 午后金融科技板块直线拉升，中证金融科技主题指数收涨超3%，赢时胜20CM涨停，星环科技大涨超17% [4][26] - 同类规模最大的金融科技ETF（159851）场内价格一度冲高4.71%，收盘大涨3.56%，全天爆量成交超10亿元，资金当日抢筹2.64亿份 [1][4][26] - 该板块自8月高点回调后周线已两连阳，筑底回暖迹象明显 [6][29] - 板块兼具金融与科技双重属性，在非银金融补涨预期和AI赋能金融软件等多重催化下，有望成为冲刺年末行情的领头羊 [6][29] - 东吴证券指出，金融科技2026年投资机会围绕两条主线：短期看市场活跃度持续下的互联网券商业绩释放；中期关注政策推动下的金融IT业绩弹性 [7][30] - 截至12月4日，金融科技ETF（159851）最新规模超90亿元，近6个月日均成交额8亿元，在跟踪同一标的指数的8只ETF中规模与流动性断层第一 [7][30] 券商板块 - 午后“牛市旗手”券商板块异动飙升，带动市场情绪回暖，中银证券涨停，东方财富单日成交额126.85亿元 [7][30] - 证券板块当日获主力资金净流入59.46亿元，居所有申万二级行业第5位 [8][31] - 顶流券商ETF（512000）场内价格一度涨逾3%，收涨2.51%，成交额超18亿元，环比放量155%，创11月以来天量 [9][31] - 年内券商板块严重滞涨，其跟踪的中证全指证券公司指数年内仅微涨1.08%，在申万一级行业中排名28/32，同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨16.44%、26.24%和45.19% [11][33] - 政策面迎来利好，证监会主席发文强调营造“长钱长投”制度环境，培育耐心资本 [11][33] - 外围方面，美联储12月降息25个基点的概率已升至87%，高盛认为降息已基本板上钉钉 [10][32] - 券商ETF（512000）近20日累计获资金净流入14.88亿元，最新基金规模超393亿元，年内日均成交额超10亿元 [13][36] 化工板块 - 化工板块持续拉升，化工ETF（516020）盘中最高涨幅达1.65%，收盘涨1.39% [15][38] - 成份股中扬农化工飙涨6.11%，鲁西化工大涨4.69%，万华化学等跟涨超4% [15][38] - 消息面上，“十五五”规划强调质的提升和扩大内需，有望推动国内汽车销量突破3500万辆，新能源汽车渗透率突破70%，带动锂电需求回暖 [17][39] - 化工ETF标的指数包含天赐材料、恩捷股份等多只锂电龙头，有望受益于锂电需求回暖 [17][40] - 估值方面，截至12月4日，其标的指数市净率为2.32倍，位于近10年来39.61%分位点的相对低位 [17][40] - 机构观点认为，供给端因资本开支负增长及“反内卷”而收缩，需求端随宏观经济向好而复苏，供需双底基本确立，2026年化工行业或迎周期拐点，开启“戴维斯双击” [18][41] 其他活跃板块 - 商业航天板块狂掀涨停潮，通用航空ETF（159231）、国防军工ETF（512810）均涨超2% [1][22] - 随着我国首个商业可复用火箭朱雀三号成功首飞入轨，2026年起商业航天有望进入常态化高频发射新阶段 [1][22] - 有色金属板块反复活跃，有色龙头ETF（159876）放量收涨2.55%，逼近历史高点 [1][23] - 机构指出，供需结构优化叠加价格回升预期，有色、化工等顺周期板块盈利修复路径清晰 [1][23] 市场观点与策略 - 分析人士认为，市场已进入交易年报业绩阶段，涉及算力的行业和非银（特别是券商）业绩确定性较高，由于“反内卷”，新能源相关行业也可能有较大增长 [2][24] - 市场对于2026年的行情预期依然是“慢牛”，华金证券认为2026年可能是盈利结构性回升下的慢牛行情，由拔估值转为基本面驱动 [3][25]

市场整体表现 - 2025年12月5日A股市场探底回升，沪指重回3900点，创业板指涨超1%，两市放量成交1.73万亿元，全市场近4400只个股上涨 [1] - 盘面上非银金融、商业航天、有色金属、化工等热点轮番活跃 [1] 金融科技板块 - 金融科技板块午后直线拉升，中证金融科技主题指数收涨超3%，赢时胜20CM涨停，星环科技大涨超17%，多只成份股涨超5% [3] - 金融科技ETF（159851）场内价格一度冲高4.71%，收盘大涨3.56%，全天爆量成交超10亿元，资金单日抢筹2.64亿份，此前已连续四日累计加码超2亿元 [1][3] - 该ETF最新规模超90亿元，近6个月日均成交额8亿元，在跟踪同一标的指数的8只ETF中规模与流动性断层第一 [5] - 板块兼具“金融”与“科技”双重属性，在非银金融补涨预期、AI全域赋能金融软件等多重催化下，有望成为冲刺年末行情的领头羊 [3] - 机构认为金融科技2026年投资机会围绕两条主线：短期看市场活跃度持续带来的互联网券商业绩释放；中期关注政策发力与券商信创推进带来的金融IT业绩弹性 [4] 券商板块 - 券商板块午后异动飙升，被称为“牛市旗手”，带动沪指重回3900点，中银证券涨停，东方财富成交额126.85亿元居A股第4位 [5] - 证券板块获主力资金净流入59.46亿元，居所有申万二级行业第5位 [5] - 券商ETF（512000）场内价格一度涨逾3%，收涨2.51%，成交额超18亿元，环比放量155%，创11月以来天量 [1][6] - 该ETF最新基金规模超393亿元，近20日累计获资金净流入14.88亿元，年内日均成交额超10亿元 [10] - 年内券商板块严重滞涨，中证全指证券公司指数年内仅微涨1.08%，在申万一级行业中排名28/32，同期上证指数、深证成指、创业板指分别上涨16.44%、26.24%和45.19% [8][9] - 催化因素包括：美联储12月降息25基点概率升至87% [8]；国内证监会主席发文强调培育长期资本，营造“长钱长投”环境 [8] - 机构指出，券商作为“牛市放大器”贝塔弹性较高，在权益市场长期“慢牛”行情演绎下，滞涨板块2026年有望迎来补涨 [2][4][10] 商业航天板块 - 商业航天板块狂掀涨停潮，随着我国首个商业可复用火箭朱雀三号成功首飞入轨，2026年起商业航天有望进入常态化高频发射新阶段 [1] - 场内热门通用航空ETF（159231）、国防军工ETF（512810）均涨超2% [1] 有色金属与化工板块 - 有色、化工等顺周期板块反复活跃，机构指出供需结构优化叠加价格回升预期带动下，其盈利修复路径清晰 [1] - 有色龙头ETF（159876）场内放量收涨2.55%，逼近历史高点 [1] - 化工板块震荡拉升，化工ETF（516020）场内价格最高涨1.65%，收盘涨1.39%，成份股中扬农化工飙涨6.11%，鲁西化工大涨4.69% [12][13] - 化工ETF标的指数细分化工指数市净率为2.32倍，位于近10年来39.61%分位点的相对低位 [14] - 机构观点认为，行业资本开支迎来负增长，供给端有望收缩，“十五五”规划强调扩大内需，叠加美国降息周期开启，需求空间打开，供需双底基本确立，2026年化工行业或迎周期拐点，开启“戴维斯双击” [14][15] - 该指数包含天赐材料、恩捷股份等多只锂电龙头，有望受益于锂电需求回暖，乘联会预测“十五五”时期国内新能源汽车渗透率将突破70% [13][14] 市场展望与投资阶段 - 分析认为当前已进入交易年报业绩阶段，从确定性角度看，涉及算力的行业和非银（特别是券商）业绩确定性较高，新能源相关行业因“反内卷”也可能有较大增长 [2] - 市场对于2026年行情预期是“慢牛”，华金证券认为2026年可能是盈利结构性回升下的慢牛行情，由拔估值行情转为基本面驱动 [2]

化工板块市场表现 - 2025年12月5日，化工板块震荡拉升，反映板块整体走势的化工ETF（516020）全天几乎单边上行，盘中场内价格最高涨幅达到**1.65%**，截至收盘上涨**1.39%** [1][8] - 成份股中，农药、氮肥、聚氨酯等细分板块个股涨幅居前，其中扬农化工飙涨**6.11%**，鲁西化工大涨**4.69%**，华峰化学、博源化工、万华化学等多股跟涨超**4%** [1][8] 行业驱动因素与需求前景 - 消息面上，乘联分会发布“十五五”规划简析，指出规划更强调“质的有效提升”，经济增长将更多由全要素生产率提高、科技创新及绿色低碳转型驱动 [2][10] - “十五五”期间，扩内需等举措有望推动国内汽车销量规模突破**3500万辆**，新能源汽车渗透率突破**70%**，并推动高阶智驾普及 [2][10] - 爱建证券指出，锂电需求回暖，建议关注锂电材料相关企业 [2][10] - 化工ETF（516020）标的指数包含天赐材料、恩捷股份、新宙邦等多只锂电行业龙头，有望较大程度获益于锂电需求持续回暖 [3][10] - 中原证券表示，2024年以来内外需逐步发力，带动汽车、家电、纺织服装等领域需求温和复苏，未来随着宏观经济向好与消费刺激政策推动，化工行业下游需求有望继续复苏 [4][11] - 中国银河证券指出，“十五五”规划建议“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [4][11] 行业供给与周期展望 - 中原证券表示，随着行业景气下滑，2023年行业固定资产投资增速有所回落，2025年以来投资力度进一步下行，未来行业产能过剩压力有望缓解 [4][11] - 中国银河证券指出，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩 [4][11] - 中国银河证券认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，**2026年**化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [4][11] 板块估值与配置 - 从估值看，当前化工板块仍具配置性价比，截至2025年12月4日收盘，化工ETF（516020）标的指数市净率为**2.32倍**，位于近10年来**39.61%**分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3][10] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其中近**5成**仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余**5成**仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5][12] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5][12]

化工板块市场表现 - 反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.27%，截至发稿时上涨1.14% [1][6] - 成份股中，农药、氮肥、聚氨酯、磷化工等板块部分个股涨幅居前，其中扬农化工飙涨超6%，鲁西化工大涨超4%，华峰化学、亚钾国际、万华化学等多股跟涨超3% [1][6] 磷酸铁锂行业动态 - 磷酸铁锂行业正迎来一轮集体提价热潮，多家头部企业已陆续启动调价流程 [2][7] - 此次提价的核心驱动力是原材料成本攀升与市场需求扩容的双重共振 [2][7] - 动力与储能需求旺盛推动锂电产业链供需拐点已至，产能偏紧环节率先开启涨价 [3][8] - 行业分析师表示，2025年是磷酸铁锂行业转折年，若2026年加工费提升3000元/吨，行业平均毛利率将升至7.5%，较当前提升超7个百分点 [3][8] 化工板块估值与配置 - 截至12月4日收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.32倍，位于近10年来39.61%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3][9] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，其中近5成仓位集中于大市值龙头股，如万华化学、盐湖股份，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][10] 行业供需与后市展望 - 随着行业景气下滑，2023年行业固定资产投资增速有所回落，2025年以来投资力度进一步下行，未来行业产能过剩的压力有望缓解 [4][10] - 2024年以来内外需逐步发力，带动汽车、家电、纺织服装等领域需求温和复苏，未来随着宏观经济持续向好与消费刺激政策推动，化工行业下游需求有望继续复苏 [4][10] - 在供给和需求两方面驱动下，未来行业景气有望边际回暖 [4][10]

化工板块市场表现 - 2025年12月5日，化工板块整体震荡盘整，反映板块走势的化工ETF（516020）场内价格上涨0.13% [1][9] - 板块内部分个股表现活跃，农药、钾肥、聚氨酯等细分领域涨幅居前，其中扬农化工和亚钾国际涨幅均超过2%，鲁西化工、万华化学、华峰化学等多只股票跟涨超过1% [1][9] 资金流向 - 基础化工板块近期持续获得主力资金青睐，截至发稿当日，该板块单日主力资金净流入额超过22亿元，在30个中信一级行业中排名第5 [2][12] - 从更长周期看，近60日基础化工板块累计获得主力资金净流入额高达1968.21亿元，在30个中信一级行业中高居第3 [2][3][12] 行业估值 - 当前化工板块估值具备配置性价比，截至2025年12月4日收盘，化工ETF（516020）跟踪的细分化工指数市净率为2.32倍 [4][11] - 该市净率水平位于近10年来39.61%的分位点，处于相对低位，凸显了其中长期配置价值 [4][11] 行业供需与景气展望 - 供给端方面，随着行业景气下滑，2023年化工行业固定资产投资增速已有所回落，2025年以来投资力度进一步下行，未来行业产能过剩的压力有望得到缓解 [5][12] - 需求端方面，2024年以来内外需逐步发力，带动了汽车、家电、纺织服装等下游领域的需求温和复苏 [5][12] - 展望未来，随着宏观经济持续向好及消费刺激政策的推动，化工行业下游需求有望继续复苏，在供需两方面的驱动下，行业景气度有望边际回暖 [6][12] 具体投资方向 - 在反内卷政策背景下，可关注供需格局有序、行业自律基础较好的细分领域，例如有机硅和涤纶长丝行业 [6][13] - 可关注受益于下游储能等领域需求快速增长、行业前景较好的磷化工行业 [6][13] - 可关注国家政策重点扶持、受益于双碳政策推进的生物燃料行业 [6][13] 公司动态 - 盐湖股份在互动平台表示，其4万吨锂盐项目运行平稳，效能提升态势良好，日产量达到60-70吨，产品纯度稳定在99.7%以上 [3][10] - 盐湖股份本年度碳酸锂生产计划为3000吨，根据当前进展，该目标有望超额完成 [3][10] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其约50%的仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [6][13] - 该ETF其余约50%的仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域的龙头股 [6][13] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [6][13]

行业产量数据 - 2025年9月中国化学农药原药产量为33.3万吨，同比增长11% [1] - 2025年1-9月中国化学农药原药累计产量为311.3万吨，累计增长7.5% [1] 相关上市公司 - 涉及农药行业的上市企业包括扬农化工（600486）、安道麦Ａ（000553）、先达股份（603086）、ST红太阳（000525）、诺普信（002215）、利尔化学（002258）、润丰股份（301035）、新安股份（600596） [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国农药行业市场全景调研及前景战略研判报告》 [1]

报告投资评级 - 行业投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 全球化工竞争格局正经历“东升西落”的重塑，欧洲日韩化工企业产能加速退出，而中国企业凭借显著的成本优势在全球市场份额持续提升 [1][15] - 欧洲化工行业面临能源成本高企与环保压力提升的双重困境，产能利用率持续下滑，颓势预计难以逆转 [2][31] - 中国化工行业凭借全球领先的资本开支、研发投入、规模效应及产业链协同，构筑了坚实的成本护城河，并在MDI、乙烯、PTA等多个关键产品领域展现出强大的国际竞争力 [3][36][44] - 国内化工核心资产，特别是各细分领域的龙头公司，有望凭借成本、规模和技术优势实现强者恒强 [12][75] 按报告章节内容总结 欧洲化工行业困境 - 欧洲天然气价格在2025年1-7月约为美国的3倍，2025年上半年欧盟批发电价同比上涨30%至90美元/兆瓦时，预计全年平均电价为美国的2倍、中国的1.5倍 [2][20] - 欧盟化工产能利用率由2025年第二季度的75.6%下降至第三季度的74.6%，远低于长期平均水平81.3% [1][2][31] - 严格的环保法规（如欧盟碳排放交易体系ETS和碳边境调节机制CBAM）带来高昂合规成本，进一步削弱其产品国际竞争力 [23][26][29] - 近年欧洲已合计关停1100万吨乙烯产能，接近其总产能的10%，裂解装置开工率仅60%-70% [10][58] 中国化工行业优势 - 2023年中国化工资本开支和研发费用分别占全球比重的47%和32%，化工品销售额占全球比重达43% [36][40][43] - 规模效应显著，以炼化为例，恒力石化（2000万吨/年）、浙石化（4000万吨/年）等超大型项目有效降低加工成本，2024年底中国炼厂加工增益产量达28.1万桶/日，高于欧盟（24.8万桶/日）和日本（9.4万桶/日） [44][47] - 在MDI、乙烯、PTA等关键产品上具备全球成本领先优势： - **MDI**：万华化学拥有全球约三分之一产能（380万吨/年），在原料、能源、折旧、人力成本上优势明显；2017-2024年中国纯MDI、聚合MDI、TDI、聚醚多元醇出口量年复合增长率分别为3%、11%、19%、23% [50][51][53][55][57][60][61] - **乙烯**：中国产能从2019年的2669万吨翻番至2024年的5449万吨，成为全球第一，进口依存度从8.8%降至5.0%；全球乙烯产能约2.3亿吨/年，欧洲占比约12%，其落后产能出清有利于全球格局改善 [10][58][62][64] - **PTA**：中国2024年产能达8428万吨，占全球73%，装置大型化（主力200-250万吨）带来成本优势，第四代装置（220+万吨）加工费较第二代、第三代节省375元/吨、125元/吨；2019-2024年出口量年复合增长率达45% [11][67][69][71][73] 国内化工核心资产 - 报告列举了在成本、规模、研发和技术上具备全球竞争力的化工龙头公司，包括万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、荣盛石化等 [12][75] - 这些公司凭借规模一体化优势，长期居于全球成本曲线左侧，有望持续扩大国际市场份额 [12][75]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程，涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光材料、溅射靶材、硅片等多个细分领域 [5] - “反内卷”政策有望重估中国化工行业，使全球化工产能扩张大幅放缓，化工企业现金流改善，潜在股息率提升，行业有望从资本开支驱动转向盈利和分红驱动 [6] - 铬盐行业因AI数据中心电力需求（燃气轮机增长）和商用飞机发动机需求提升而迎来价值重估，预计到2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [7][8] - 2025年Q4，中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，叠加中国化工行业推行反内卷，化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 行业表现与景气指数 - 截至2025年11月28日，基础化工行业近1月、3月、12月涨幅分别为2.5%、3.7%、24.0%，同期沪深300指数涨幅分别为-3.5%、1.4%、16.9% [3] - 2025年11月27日，国海化工景气指数为91.36，较11月20日下降0.01 [4][37] 重点产品价格动态 - **能源价格**：截至11月28日，Brent原油期货价格收于63.19美元/桶，周环比上升1.09%；WTI原油期货价格收于58.48美元/桶，周环比上升0.86% [12] - **铬盐产品**：11月28日，氧化铬绿价格为35500元/吨，周环比增加1000元/吨；金属铬价格为84000元/吨，周环比增加1000元/吨 [8][16] - **聚氨酯产品**：11月28日，纯MDI价格为19750元/吨，周环比增加150元/吨；聚合MDI价格为14650元/吨，周环比增加100元/吨 [14] - **钛白粉**：11月28日，钛白粉市场均价为13327元/吨，周环比上升168元/吨 [19] - **制冷剂**：11月28日，制冷剂R134a市场均价为58000元/吨，周环比增加1500元/吨；R22、R32、R125价格周环比持平 [17] - **橡胶助剂**：11月28日，华北市场橡胶促进剂M价格为12250元/吨，周环比增加300元/吨；促进剂NS价格为20300元/吨，周环比增加100元/吨 [15] - **PA6切片**：本周己内酰胺价格调涨425元/吨，涨幅4.93%，成本端利好推动PA6切片市场上行 [13] - **维生素**：11月28日，维生素E价格为50.50元/千克，周环比下降1.50元/千克；维生素A价格为63.00元/千克，周环比持平 [20] 重点投资方向与标的 - **低成本扩张**：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、扬农化工、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、复合肥（新洋丰、云图控股等）领域的龙头公司 [8] - **景气度提升**：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、三美股份）、民爆、涤纶长丝、农药等供给受限或需求向好的细分领域 [9] - **新材料**：关注电子化学品（阳谷华泰、万润股份）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、PI膜（瑞华泰）、合成生物学（凯赛生物）等国产化率低、成长空间大的领域 [9] - **高股息**：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等央国企，因其具有高分红率、低负债率和稳固的竞争格局 [10] - **半导体材料国产替代**：涉及标的包括光刻胶领域的鼎龙股份、彤程新材；湿电子化学品领域的江化微、晶瑞电材；电子气体领域的华特气体、金宏气体等 [5]

化工板块市场表现 - 化工板块整体呈现震荡盘整态势，化工ETF（516020）场内价格截至发稿时上涨0.13% [1] - 民爆制品、钾肥、磷化工等细分板块个股表现活跃，广东宏大大涨超4%，亚钾国际与盐湖股份双双涨超3% [1] - 宏达股份、扬农化工、藏格矿业等多只成分股跟涨超1% [1] 行业基本面与投资逻辑 - 化工行业当前处于估值与盈利双底阶段，细分化工指数市净率为2.28倍，位于近10年来37.96%分位点的相对低位 [2][3] - 需求端因美联储重启降息周期及全球政治局势趋稳有望好转，成本端因油价及煤炭价格承压而支撑较弱 [2] - 供给端出现改善迹象，2025年上半年基础化工板块在建工程总额同比下降12.4%，多个子行业存在内卷情况，反内卷政策的推进是重要观察点 [2] 机构观点与细分领域机会 - 投资思路建议关注两方面：一是反内卷政策下供给端改善空间大、盈利弹性大的板块，如农药、有机硅、涤纶长丝、氨纶 [3] - 二是美联储降息背景下具有较强资源属性的板块，如钾肥和磷化工 [3] - 在反内卷推动下，化工行业有望迎来业绩与估值的双重抬升，供需格局有望优化，龙头企业将凭借规范管理和能耗控制获得更多市场份额 [3] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域 [4] - 该ETF近五成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余五成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [4]