市场表现 - 光伏龙头ETF(516290)放量上涨2.19% 成交近5000万元 [1] - 中证光伏产业指数上涨1.81% 成分股罗博特科盘中涨停 大全能源上涨11.55% 捷佳伟创上涨8.09% [3] - 成分股阳光电源上涨4.02% 成交额68.40亿元 德业股份上涨5.90% 捷佳伟创上涨8.26% 成交额26.75亿元 [4] 政策动向 - 多部门召开光伏产业座谈会 强调加强产业调控 遏制低价无序竞争 规范产品质量 支持行业自律 [5] - 国盛证券认为行业调控和价格控制优化供给侧 有利于产业链盈利修复和供给侧改革推进 [5] - 高盛指出"反内卷"行动可能通过三大渠道提升企业盈利能力 光伏等行业政策上行空间定价具有吸引力 [5] 行业前景 - 光伏行业有望迎来基本面修复 板块情绪或现右侧拐点 [5] - 光伏龙头ETF(516290)管理费率0.15% 托管费率0.05% 为市场主流费率的三分之一 [5]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 风电领域新兴市场如菲律宾、越南等中长期有望接棒增长，全球海上风电发展仍由中国和欧洲主导，但新兴市场份额预计从2024年的94%下降至2034年的84%[6][11] - 光伏行业面临严重盈利压力，头部企业上半年亏损显著，需政策支持改善供需关系，反内卷政策节奏和力度将影响板块走势[6][32] - 储能逆变器出口表现良好，非美市场大储和新兴市场户储机遇突出，欧洲、中东、澳洲需求增长强劲[6][53][54] - 氢能领域绿氢项目投资布局加速，国内项目动态频繁，海外合作订单规模扩大[77][79] 分行业总结 风电 - 菲律宾计划2025年底拍卖3.3GW固定式海风项目，预计2028-2030年投运[6][11] - GWEC预计2025-2034年菲律宾新增海风装机6.3GW，越南新增4.5GW[6][11] - 中国风机出海取得进展，明阳智能在巴西项目并网发电[28] - 国内风机招标活跃，国家能源集团启动2.15GW集采招标[29] - 本周风电指数上涨1.31%，跑输沪深300指数2.87个百分点，市盈率为22.33倍[5][12] 光伏 - 工信部召开座谈会提出规范行业竞争秩序，要求推动落后产能退出、遏制低价竞争、规范质量和支持自律[6][32] - 头部企业2025年上半年亏损额：隆基绿能25.69亿元、通威股份49.55亿元、晶澳科技25.80亿元、天合光能29.18亿元[6][32] - 7月国内新增光伏装机11.04GW，同比下降48%[6][32] - 产业链价格趋稳，多晶硅致密块料、N型硅片、TOPCon电池及组件价格环比持平[39] - 本周光伏设备指数上涨3.47%，跑输沪深300指数0.71个百分点，市盈率为37.67倍[5][33] 储能 - 2025年7月逆变器出口金额65亿元，同比增长16%，环比下降1%[6][53] - 1-7月逆变器出口金额371亿元，同比增长9%，欧洲/亚洲/拉美市场出口金额分别为146/134/37亿元[6][53] - 德国市场同比增长55%，澳大利亚、中东和东南亚需求亮眼[6][54] - 国内储能系统招标报价创新低，2小时系统平均报价0.53元/Wh，环比下降17.9%[62] - 本周储能指数上涨2.77%，跑输沪深300指数1.41个百分点，市盈率为26.14倍[55] 氢能 - 8月国内新增5个绿氢项目，涉及内蒙古、黑龙江、宁夏等地，最大产能规划5万吨/年[77][78] - 掺氢技术取得突破，甘肃工业用户燃气掺氢比例达20%[79] - 本周氢能指数上涨2.29%，跑输沪深300指数1.89个百分点，市盈率为39.53倍[55] 投资建议 - 风电：关注海风产业链出海、深远海技术及漂浮式项目，推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链[6][84] - 光伏：聚焦BC电池等结构性机会，推荐帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能[6][84] - 储能：看好非美大储市场，推荐阳光电源、海博思创、德业股份[6][84][85] - 氢能：关注绿氢项目运营企业，建议关注吉电股份[6][85]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价25.39元人民币[7][5] 核心观点 - 光伏行业"反内卷"持续推进 硅料作为供给侧改革重要抓手 或通过能耗管控与产能收储实现落后供给出清[1] - 公司硅料、电池双龙头地位稳固 或充分受益于反内卷持续推进[1][5] - Q2环比减亏 主要系国内光伏抢装驱动电池组件价格提升 叠加开工率提升实现规模效应[1] 财务表现 - 2025H1实现营收405.1亿元 同比-7.5% 归母净利润-49.6亿元 同比-58.3%[1] - 25Q2归母净利-23.6亿元 环比减亏2.3亿元 扣非净利-24.2亿元 环比减亏1.9亿元[1] - 25Q2毛利率2.0% 环比+4.9pct 期间费用率8.5% 环比下降5.0pct[2] - 截至25H1末 货币资金与交易性金融资产合计约332亿元[2] 业务运营 - 25H1硅料销量16.13万吨 全球市占率约30% 位居行业第一[3] - N型出货比例达90%以上 硅耗降至1.04kg/kg.si以内 蒸汽基本实现零消耗[3] - 25H1电池销量49.89GW 同比+42.5% 组件销量24.52GW 同比+31.3%[4] - 海外组件销量5.08GW 实现大幅增长 在波兰、罗马尼亚、匈牙利等市场取得领先优势[4] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利为-61.82/35.71/51.32亿元 较前值下降75.69%/29.57%/27.16%[5][12] - 预计25-27年硅料单价4.5/5.2/5.3万元/吨 较前值下降4.26%/1.89%/1.85%[12] - 预计25-27年光伏组件单价0.70/0.82/0.83元/W 较前值下降2.78%/3.53%/3.49%[12] - 给予26年32.13x PE估值 对应目标价25.39元[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司作为硅料绝对龙头产能规模及布局行业领先 未来市占率有望进一步提升 且在电池新技术/组件环节的布局也有望给公司盈利带来额外增量 [4] - 2025H1实现营业收入405.09亿元 同比-7.51% 实现归母净利润-49.55亿元 亏损幅度同比扩大 2025Q2实现营业收入245.75亿元 同比+1.44% 实现归母净利润-23.63亿元 环比亏损幅度收窄 [1] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润-30.34/19.30/49.42亿元 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入405.09亿元 同比-7.51% [1] - 2025H1归母净利润-49.55亿元 [1] - 2025Q2营业收入245.75亿元 同比+1.44% [1] - 2025Q2归母净利润-23.63亿元 [1] - 预计2025年营业收入911.33亿元 同比-0.94% [5] - 预计2026年营业收入1043.45亿元 同比+14.50% [5] - 预计2027年营业收入1176.44亿元 同比+12.75% [5] - 预计2025年归母净利润-30.34亿元 [5] - 预计2026年归母净利润19.30亿元 [5] - 预计2027年归母净利润49.42亿元 [5] 硅料业务 - 2025H1多晶硅销售16.13万吨 全球市占率约30%保持行业第一 [2] - N型出货比例达90%以上 [2] - 硅耗降至1.04kg/kg.si以内 [2] - 蒸汽基本实现零消耗 [2] - N型料体金属降至0.1ppbw以内 [2] - 表金属降至0.2ppbw以内 [2] 电池业务 - 2025H1电池销量49.89GW继续保持全球第一 [3] - 产品A级率、转换效率、非硅成本等关键竞争力指标行业领先 [3] - TOPCon技术：推出TNC2.0组件 标准尺寸通威TNC-G12组件功率达到778.5W 转换效率达25.06% [3] - HJT技术：1GW中试线量产HJT组件批次平均功率超过755W [3] - xBC技术：N型TBC电池研发批次效率达到26.87% 0BB-TBC组件功率达到665.7W [3] - 储备低成本差异化TBC技术路线 将在下半年进行中试开发 [3] 组件业务 - 2025H1组件销售24.52GW [4] - 单W非电池成本实现同比下降11% [4] - 期间费用同比下降31% [4] - 国内分布式出货继续保持第一 [4] - 海外实现销量5.08GW继续保持高速增长 [4] - 已在波兰、罗马尼亚、匈牙利等市场取得领先优势 [4] - 实现首单TNC2.0 G12R66双玻订单交付 [4] 电站业务 - 稳健推进"渔光一体"光伏电站开发 [4] - 2025H1完成新增并网规模112.76MW [4] - 累计并网装机规模达4.79GW [4] - 2025H1结算电量23.49亿度 [4] - 实现碳减排126.04万吨 [4] 市场数据 - 当前股价21.03元 [6] - 总股本45.02亿股 [6] - 总市值946.77亿元 [6] - 一年股价区间14.89-32.05元 [6] - 近3月换手率123.75% [6] - 近1月绝对收益-0.71% 相对收益-6.98% [9] - 近3月绝对收益24.88% 相对收益12.11% [9] - 近1年绝对收益14.79% 相对收益-16.79% [9]

行业发电量数据 - 2025年6月中国太阳能发电量产量达501亿千瓦时 同比增长18.3% [1] - 2025年1-6月太阳能发电累计产量2666.9亿千瓦时 累计增长率达20% [1] 重点上市公司 - 行业主要企业包括隆基绿能 通威股份 阳光电源 晶澳科技 天合光能 [1] - 产业链企业涵盖特变电工 正泰电器 TCL中环 林洋能源 上能电气 [1] 数据来源 - 发电量数据源自国家统计局官方统计 [3] - 行业分析参考智研咨询发布的《2025-2031年中国太阳能发电站行业市场行情监测及投资前景研判报告》 [1]

电力市场交易表现 - 1-7月全国电力市场交易电量同比增长3.2% [1] - 绿电交易电量同比大幅增长43.2% [1] 清洁能源需求与ETF表现 - 绿电交易增长反映清洁能源需求持续提升 [1] - 碳中和ETF基金(159885.SZ)上涨1.72% [1] - 关联指数内地低碳(000977.CSI)上涨1.70% [1] 成分股价格变动 - 阳光电源上涨3.80% [1] - 长江电力上涨1.58% [1] - 罗博特科上涨15.78% [1] - 大全能源上涨14.59% [1] - 金风科技上涨10.04% [1] 行业政策与发展动态 - 印尼提出大规模光储计划 投资体量达万亿人民币级别 [1] - 光伏发展限制逐步放宽 微电网式光储系统在印尼具巨大发展潜力 [1] - 高压一二次设备持续增长 多品种出口迭创新高 [1] 关联产品与个股 - 碳中和ETF基金（159885）及其联接基金（A类012754 C类012755 I类022797） [2] - 关联个股包括宁德时代、长江电力、阳光电源等清洁能源产业链企业 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - AIDC 空间广阔、人形机器人迎新催化[1] - 机器人板块处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿，25年为量产元年[12] - 电动车销量阶段性增速放缓，但全年预计25%增长至1600万辆[4] - 全球储能装机25-28年CAGR预计30-40%[4] - 光伏行业政策引导反内卷，硅料成为主要抓手，价格稳在45-50元/kg[4] - 风电25年国内海风预计10GW+，翻倍增长[4] 机器人板块 - 人形机器人工业+商业+家庭远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿[12] - 25年为量产元年，特斯拉引领市场，预计2030年100万台[4] - 英伟达将于8月25日发布"机器人新大脑"产品，英伟达与富士康联手打造人形机器人，11月首发[4] - 智元机器人发布灵创平台，大幅降低动作编排难度[4] - 天太机器人签署全球首个10000台具身智能人形机器人订单，26年底交付[4] - 当前主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，对应10-15x估值[12] 储能板块 - 美国25年1-6月大储累计装机5.5GW，同比+27%，对应16.8GWh，同比+32%[8] - 6月美国大储装机1288MW，同环比+3%/-17%，对应3.7GWh，同环比-10%/-9%[8] - 25Q1美国储能5.0GWh，同环比+59%/-59%，全年指引48.7GWh，增34%[8] - 6月德国大储装机116MWh，同比+392%，环比+201%[15] - 德国2030年80%可再生能源目标倒逼配储刚性增长，大储项目招标量同比+60%[15] - 24Q4澳大利亚大储新增并网419MW/1277MWh，首次季度并网超1GWh[19] - 7月储能EPC中标规模13.5GWh，环比下降27%，中标均价1.07元/Wh，环比下降5%[24] 电动车板块 - 7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，电动化率49%[29] - 7月欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比+41%/-20%，渗透率27.4%[30] - 美国25年1-7月电动车销91.4万辆，同增3%，7月注册14.4万辆，同比+13%，环增+21%[32] - 零跑汽车上半年净利润达0.3亿元，首次实现半年度净利润转正[4] - 融捷集团发布第二代硫化物全固态电池，能量密度450Wh/kg[4] - 碳酸锂价格：SMM电池级8.39万/吨，周环比+1.5%[4] 光伏板块 - 本周硅料价格50.00元/kg，周环比+2.04%[4] - N型210硅片1.60元/片，周环比+3.23%[4] - 双面Topcon182电池片0.69元/W，周环比0.00%[4] - 双面Topcon182组件0.70元/W，周环比0.00%[4] - 工信部等部门联合召开光伏产业座谈会，加强产业调控、遏制低价无序竞争[4] - 8月硅料产量高达12.5-13万吨，库存压力攀高[33] 风电板块 - 7月风电新增装机2.3GW，同比-44%；1-7月累计装机53.7GW，同比+79%[4] - 本周招标4.26GW，均为陆上[41] - 25年招标73.4GW，同比+6.19%：陆上67.03GW/海上6.37GW[41] - 本月开标均价：陆风2001元/KW，陆风（含塔筒）2090元/KW[41] 工控和电力设备板块 - 2025年7月制造业PMI 49.3%，环比-0.4pct[43] - 2025年1-6月电网累计投资2911亿元，同比增长14.6%[43] - 全球首台500千伏植物油变压器成功投运[4] 公司业绩摘要 - 亿纬锂能Q2营收153.7亿，同环比+24.6%/+20.1%，归母净利5亿，同环比-53.0%/-54.2%[4] - 通威股份Q2营收245.8亿，同环比+1.4%/+54.2%，归母净利-23.6亿，同环比+0.8%/-8.9%[4] - 华友钴业Q2营收193.5亿，同环比+28.3%/+8.5%，归母净利14.6亿，同环比+27.0%/+16.5%[4] - 金风科技Q2营收190.6亿，同环比+44.2%/+101.3%，归母净利9.2亿，同环比-12.8%/+61.8%[4] - 晶澳科技Q2营收132.3亿，同环比-38.1%/+24.0%，归母净利-9.4亿，同环比+140.6%/-42.5%[4]

市场展望 - 市场有望继续上行 支撑股票市场上涨的逻辑未发生变化 市场估值较为合理 未出现明显透支 [1][14] - A股市场正在走出向上行情 投资者风险偏好显著回暖带动市场赚钱效应扩散 成交额显著放量 [14] - 全球资本流向重塑为A股市场向上提供进一步支撑 美元指数长期走弱周期下 [14] - 此轮行情主要发起者和推动者并非散户 核心线索围绕产业趋势和业绩 [14] 美国股市表现 - 美国股市主要股指大幅收高 道琼斯工业平均指数创历史收盘新高 报45631.74点 上涨846.24点 涨幅1.89% [3][4] - 标普500指数上涨96.74点 涨幅1.52% 至6466.91点 终结五连跌 [3][4] - 纳斯达克指数上涨396.22点 涨幅1.88% 至21496.54点 [3][4] - 美国科技股七巨头集体走高 谷歌上涨3.17% 突破历史收盘高点 特斯拉涨6.22% 亚马逊涨3.10% Meta上涨2.12% 英伟达涨1.72% 苹果涨1.27% 微软涨0.59% [4] - 热门中概股全线走强 纳斯达克中国金龙指数收涨2.73% 名创优品飙升逾20% 蔚来涨超14% 向上融科涨逾13% 阿里巴巴 爱奇艺 小鹏汽车涨超4% [4] 大宗商品市场 - 国际油价小幅收高 纽约商品交易所WTI 10月原油期货上涨0.14美元 报每桶63.66美元 伦敦布伦特10月期货上涨0.06美元 报67.73美元 [4] - COMEX黄金期货当月连续合约上涨36.90美元 涨幅1.09% 报3418.5美元/盎司 [5] 政策动态 - 国务院常务会议听取实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报 审议通过《"三北"工程总体规划》 研究释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见 [6] - 证监会修改《证券公司分类监管规定》 突出监管目标 校正行业机构定位 提升治理水平 保持总体稳定 不对既有评价体系进行重大调整 [6] - 证监会发布《期货公司互联网营销管理暂行规定》 自2025年10月9日起施行 共十八条 加强对期货公司互联网营销活动的全过程监管 [6] - 三部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 稀土生产企业应当建立稀土产品流向记录制度 [7] - 国家发展改革委 市场监管总局 国家网信办就《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》公开征求意见 明确平台经营者 平台内经营者销售商品 提供服务需要遵守的价格标示规范 [9] 行业动态 - 中国光伏行业协会发布倡议 企业严格遵守价格法 反垄断法等法律法规 坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争 电站企业优化招投标规则 降低价格权重 提高技术评标权重 [8] - 国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据 全国累计发电装机容量36.7亿千瓦 同比增长18.2% 太阳能发电装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.1% [8] - 2025年暑期档总票房突破110亿 [10] 公司公告 - 江苏国泰终止使用部分闲置自有资金15亿元设立子公司开展证券投资 公司及合并范围内子公司前期的证券投资系长期持有与公司主营业务相关的上市公司股票 并非以短期买卖股票套利为目的 [11] - 中国中铁全资子公司施工的尖扎黄河特大桥发生事故 造成12人遇难 4人失联 事故原因正在调查中 尖扎黄河特大桥全长1596.2米 合同额约4.36亿元 此次事故不会对公司生产经营及业绩产生重大影响 [12] - 通威股份2025年半年度实现营业收入405.09亿元 同比下降7.51% 净亏损49.55亿元 业绩下滑主要受光伏产业链价格大幅调整影响 [13] - 赣锋锂业上半年实现营业收入83.76亿元 同比下降12.65% 净亏损5.31亿元 [14] 交易所监管 - 深交所对价格异常的"*ST宇顺"进行重点监控 对部分账户采取暂停交易的自律监管措施 共对3起上市公司重大事项进行核查 上报证监会1起涉嫌违法违规案件线索 [7] - 上交所对253起证券异常交易行为采取监管措施 对*ST亚振等异常波动风险警示股票以及东芯股份 上纬新材等严重异常波动股票进行重点监控 对17起上市公司重大事项等进行专项核查 [7] 指数调整 - 恒生指数纳入中国电信 京东物流 泡泡玛特 成分股增至88只 恒生中国企业指数纳入泡泡玛特 剔除极兔速递 [7]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 多地汽车补贴政策重启，政策趋于精细化管理，高端铜箔供不应求，三井金属再扩产月产能至840吨，提产幅度45%[2][10][11] - 六部委联合召开光伏产业座谈会，政策托底打开头部企业盈利修复空间，聚焦产能出清、反低价倾销、质量监管三大方向[3][20][22] - 龙头风机毛利率持续回升，金风科技风机及零部件毛利率7.97%，同比+4.22pct，环比+2.29pct，Q3海风业绩兑现置信度提升[32][33] - 25H1新型储能新增装机23.03GW/56.12GWh，累计装机首超100GW，山西增量竞价电价0.199~0.332元/kWh，存量电价0.332元/kWh[40][45] - 美国主变供需失衡缓解，电力变压器供需缺口从25年30%下降至30年5%，三相配电变受数据中心需求拉动供应紧缺，交货周期上升至46.4周[53][54] - 国网累计投运特高压工程39项，跨省跨区输电能力达3.5亿千瓦，经营区风电光伏装机13.4亿千瓦[55] - 吉方工控推出工控主板GM-12800HD26-HV-C，国产机器人拿下全球人形机器人最大订单10000台[61][63] - 北京市推动氢能基础设施建设，大连市最高补助2000万元培育氢能产业，国家氢能汽车产业计量测试中心获批筹建[70][71][72] 新能源汽车和锂电板块 - 甘肃、广西、重庆等地汽车置换更新补贴政策重启，重庆追加3亿元预算资金，采用分月投放机制[10] - 三井金属扩大高端铜箔VSP月产能至840吨，提产幅度45%，台湾工厂月产能预期26年3月提至600吨、9月720吨，马来工厂当前月产能60吨，预期26年3月提至120吨[11] 光伏板块 - 六部委联合座谈会明确加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律四项要求[21] - 硅料环节减产预期催化，下游自律价格及成本上移支撑挺价，硅片小幅涨价，协会指导价推动企业反内卷，8月去库至合理水位[23] - 电池市场8月呈紧平衡状态，国内大尺寸及高效电池订单执行平稳，海外订单采购节奏放缓[26] - 组件受反内卷会议催化有调价预期，但终端对高价组件抵触，成本与需求双向博弈[26] - EVA光伏料价格9600-10000元/吨，POE光伏料价格11000-14000元/吨，8月EVA光伏料排产环比涨12.51%，胶膜排产降1.2%[27] - 光伏玻璃新单价格：2.0mm单层镀膜11.0-11.5元/平方米，2.0mm双层镀膜12.0-12.5元/平方米，3.2mm单层镀膜17.5-18.5元/平方米，3.2mm双层镀膜18.5-19.5元/平方米[27] 风电板块 - 金风科技风机投标均价1616元/kW，从2024年下半年以来持续回升，在手外部订单51.81GW，同比+45.58%[32] - 国内首个海上风电场无功补偿站在中广核阳江帆石一风电场成功安装，青洲五、七海风项目定向钻穿越施工已完成[33] - 风电产业链原材料价格：10mm造船板全国均价下降0.29%，废钢（唐山）价格上涨1.32%，齿轮钢、铸造生铁价格持平[34] 储能板块 - 25H1国内电力储能累计装机164.3GW，同比+59%，锂离子电池技术路线占比59.9%，抽水蓄能占比37.4%[40] - 25H1中国企业储能电池全球市场出货量233.6GWh，宁德时代出货量≥50GWh，比亚迪、海辰储能、亿纬锂能、中创新航出货量20-50GWh[41] - 25H1储能系统中标规模86.2GWh，同比+264%，集采/框采中标规模同比+618%，占市场规模69%[42] - 0.5C储能系统中标均价553.52元/kWh，同比-28%，0.25C储能系统中标均价446.80元/kWh，同比-69%[42] - 0.5C储能系统EPC中标均价1005.63元/kWh，同比-15%，0.25C储能系统EPC中标均价871.11元/kWh，同比-12%[42] 电力设备板块 - 美国电力变压器需求26年相对24年上涨21%，GSU电力变压器需求上涨16%，27年开始需求下滑[53] - 单相配电变交货周期24周，三相变交货周期46.4周，供求紧张状况凸显[54] 工控及机器人板块 - 2025年7月制造业PMI指数49.3%，较上月-0.4pct，生产指数50.5%，较上月-0.5pct，新订单指数49.4%，较上月-0.8pct[61] - 2025年1-6月规模以上工业增加值同比增长6.4%，全国固定资产投资同比增长2.8%，工业企业利润同比增长3.5%[61] 氢能板块 - 北京市推动建成覆盖全市、辐射京津冀的氢能基础设施网络体系，试点氢能自行车应用，拓展氢能无人机场景[70] - 大连市支持氢能核心零部件、关键装备和整机开发，重大制造投资项目，商用加氢站建设示范和运营，绿氢制取，氢能源交通工具推广应用等[71] - 未势能源氢能重卡"新长征1号"落地巴西，为当地首辆氢能重卡[73]

财务表现 - 2025年上半年营收405亿元 同比下降7.5% [1] - 上半年归母净利润亏损50.29亿元 同比亏损加深 [1] - 第二季度营收246亿元 同比增长1.4% [1] - 第二季度归母净利润亏损23.6亿元 [1] 多晶硅业务 - 上半年多晶硅销量16.13万吨 全球市占率约30%居行业首位 [1] - N型料出货比例超90% 硅耗降至1.04kg/kg-Si以内 [1] - 蒸汽基本实现零消耗 [1] - Q2多晶硅价格下跌导致单位亏损加深 [1] 行业价格动态 - 7月起多晶硅价格显著上涨 N型致密料均价达4.45万元/吨 [2] - 较前期低点上涨39% 价格有望逐步覆盖全成本 [2] - 行业"反内卷"推进带动多晶硅环节盈利修复 [2] 组件业务 - 上半年组件销量24.52GW 海外销量5.08GW爆发式增长 [2] - 国内分布式出货保持全国第一 [2] - 集中式业务中标大唐、三峡等大客户集采 [2] 电池片业务 - 上半年电池片销量49.89GW 继续保持全球第一 [2] - 产品A级率、转换效率、非硅成本等关键指标行业领先 [2] - 推出TNC2.0组件产品 [2] 资金状况 - 货币资金与交易性金融资产总额约332.29亿元 [2] - 银行授信充裕 储备丰富融资工具 [2] - 具备超短期融资券、中期票据等融资能力 [2] 业绩预测 - 2025年归母净利润预测调整至-61.6亿元 [2] - 2026年归母净利润预测29.7亿元 [2] - 2027年归母净利润预测60.7亿元 [2]