光伏产业链价格与市场动态 - 多晶硅价格保持稳定，N型致密料价格区间为47-53元/千克，周均价为50.0元/千克，周环比无变化[1][5][6][12][13] - 多晶硅供应端自11月以来主动收缩，产出明显下降，同时近期平台公司成立增强了行业自律信心，头部企业不愿降价出货，对价格形成托底[1][8] - 然而下游需求疲软制约价格上行，硅片、电池片环节因成本高企和订单不足持续下调开工率，对多晶硅采购意愿薄弱，市场成交氛围清淡[1][8] - 据Mysteel判断，若平台公司后续严格执行，多晶硅行业或将进入“短期筑底、长期向好”的转型期[1][8] 硅片环节市场状况 - 硅片市场价格整体持稳，但企业有调涨趋势，其中210RN低位报价上调至1.2元/片，整体价格区间在1.2-1.23元/片[2][8] - 尽管部分厂商报价上调，但整体价格体系未现大幅波动，市场呈现报价维稳、实际成交偏弱的格局[2][8] - 需求端依然疲软，下游电池厂排产持续下调，采购以消化库存为主，新增订单极为有限，同时终端组件环节进入年末淡季，导致硅片出货困难[2][8] - 行业总库存维持高位，去库进展缓慢，主要规格硅片周均价环比下跌，N型G12R-210R周均价下跌0.031元至1.195元/片，跌幅2.53%[2][6][8][13] 电池片环节市场状况 - 电池片市场价格有所上调，183N与210N成交均价上涨至0.285元/瓦，210RN上涨至0.28元/瓦左右，但尚未形成批量成交[3][9] - 据Mysteel调研，下周将再次调涨报价，计划将183N/210RN/210N报价调至0.3/0.29/0.29元/瓦[3][9] - 当前市场整体以执行前期订单为主，新单谈判进展缓慢[3][9] - 周度数据显示，主要规格电池片价格小幅上涨，G12R单晶topcon电池片周均价上涨0.002元至0.276元/瓦，涨幅0.73%[6][13] 组件环节市场状况 - 组件市场整体延续年末淡季特征，需求端持续走弱[4][10] - 上游电池片价格下行削弱了成本支撑，同时银浆等辅材成本高企，组件企业盈利空间被双向挤压[4][10] - 面对一季度需求延迟的预期，多数组件厂已计划灵活下调12月排产，部分甚至安排产线轮休或提前放假，以控制库存风险[4][10] - 目前行业库存仍处高位，出货压力未减，在无抢装或政策强力托底下，组件价格或继续在低位震荡[4][10] - 周度数据显示，主流TOPCon组件规格周均价环比无变化，182单面/双面TOPcon均价为0.680元/瓦，210单面/双面TOPcon均价为0.700元/瓦[6][13] 光伏辅材价格变动 - 银浆价格显著上涨，银I价格从13690元/千克上涨至14630元/千克，涨幅6.8%，主栅正面银浆价格上涨5.65%至13419元/千克[7][14] - 胶膜价格分化，白色EVA胶膜价格从5.99元/平米下跌至5.61元/平米，跌幅6.34%，而POE胶膜价格维持在8.19元/平米不变[7][14] - 边框原材料电解铝价格从22020元/吨下跌至21890元/吨，跌幅0.59%[7][14] - 电缆原材料电解铜价格从91085元/吨上涨至92600元/吨，涨幅1.65%[7][14] - 光伏玻璃价格基本稳定，2.0mm镀膜玻璃价格为12.5元/平方米，3.2mm镀膜玻璃价格为19.5元/平方米[7][14]

行业动态 - 多家硅料龙头企业联合投资设立北京光和谦成科技有限责任公司，被视为光伏行业“反内卷”的重要一步 [1] - 相关企业规划未来保留的硅料年产能不会超过150万吨 [1] 公司详情 - 光和谦成公司目前注册资本为30亿元 [1] - 持股比例靠前的股东包括通威、协鑫、东方希望、大全能源、新特能源等 [1] - 公司未来会进行增资，届时各股东持股份额仍会有变动 [1] - 公司股权份额将可以在股东内部自由流动 [1]

行业动态 - 多家硅料龙头企业联合投资设立北京光和谦成科技有限责任公司 此举被视为光伏行业迈向“反内卷”的重要一步 [1] - 相关企业规划未来保留的硅料年产能将不会超过150万吨 [1] 公司详情 - 光和谦成公司目前注册资本为30亿元人民币 [1] - 持股比例靠前的股东包括通威、协鑫、东方希望、大全能源、新特能源等 [1] - 公司未来会进行增资 届时各股东持股份额仍会有变动 [1] - 公司股权份额将可以在股东内部自由流动 [1]

公司成立与背景 - 北京光和谦成科技有限责任公司于12月9日完成工商登记，注册资本30亿元，公司类型为有限责任公司（外商投资企业与内资合资），法定代表人为侯一聪 [2] - 公司经营范围主要为技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、企业管理咨询等一般项目 [2] - 市场普遍认为该公司是此前传闻的“硅料收储平台公司”，旨在为行业内主要企业探索潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优化等 [2] 市场传闻与行业倡议 - 关于“硅料收储平台公司”的成立消息最早于今年5月中旬在市场上传播，传言称通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、东方希望和亚洲硅业6家企业拟通过成立基金收购其余企业硅料产能 [2] - 综合当时报道，这6家硅料企业将牵头成立规模为700亿元的大基金，用于并购整合6家以外的硅料产能，并计划联合光伏行业协会采取“限产限价”措施，助力硅料价格回归合理水平 [2] - 5月初，行业人士张治雨发表文章呼吁设立产业并购基金，并购并彻底关停部分产能，缩减竞争主体数量，并将原有库存转化为产业平准库存，他认为多晶硅的目标价格应该在6万元/吨以上，上限可为8万元/吨 [5] - 部分头部硅料企业看到该文章后对方案产生浓厚兴趣，促成了5月13日首次市场传闻的出现 [6] 行业现状与成立动因 - 成立“硅料收储平台公司”的主要目的是解决光伏硅料行业产能严重过剩引发的价格低迷、企业长期亏损、库存高企、产能退出不畅等问题 [4] - 当前国内多晶硅产能已超过300万吨，约可供应1500GW光伏组件，远超下游实际需求（2024年全年光伏组件产量约600GW，2025年上半年约310GW） [4] - 从2024年上半年开始，硅料价格持续下跌，从年初的超过7万元/吨降至约3万元/吨，这一价格已低于全行业现金成本线 [4] - 为减少亏损，硅料企业通过提高开工率摊薄单位成本，反而导致硅料库存积压加剧，目前市场仍有超过50万吨硅料库存，可供下游使用2—3个月 [5] 平台运作设想与行业格局 - 6月，硅料龙头协鑫科技联席CEO兰天石确认，硅料业内正在推进“硅料收储平台公司”相关事宜 [6] - 按照设想，未来将由行业龙头企业牵头，通过“直接出资+债务”的模式，成立一家由专业管理人员运营的公司，该公司将出面收购硅料产能，并将绝大部分收购的产能关停，以实现行业供需平衡 [6] - 供需平衡后，硅料价格有望回升，留存企业将实现盈利，其盈利的一部分将返还给“硅料收储平台”，用于覆盖前期收购产能的相关费用，遵循“谁有硅料产能要继续运行，就由谁出资并购基金”的原则 [6] - 目前国内硅料产能格局呈现“6+N”态势：“6”指通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、东方希望、亚洲硅业等6家产能超20万吨的头部企业；“N”则包括合盛硅业、弘元绿能、青海丽豪等多家企业 [6] - 7月份流传的版本显示，收储产能约120万至130万吨，目标留存220万吨产能以保证70%左右的开工率，对应市场需求为120万吨至140万吨 [7] 公司股权结构与高管团队 - 12月10日，光和谦成披露股权结构和高管名单，共有9家光伏硅料企业和中国光伏行业协会持股 [9] - 股权结构为：通威光伏科技（峨眉山）有限公司持股30.35%、协鑫科技咨询服务（苏州）有限公司持股16.79%、上海东方希望新能源科技有限公司持股11.3%、新疆大全能源股份有限公司持股11.13%、新特能源股份有限公司持股10.12%、亚洲硅业（青海）股份有限公司持股17.79%、青海丽豪新能源科技有限公司持股5.13%、北京中光同合能源科技有限公司（中国光伏行业协会）持股3.37%、新疆戈恩斯能源科技有限公司持股2.02%、青海南玻新能源科技有限公司持股2%，最终受益人为通威集团主席刘汉元 [9] - 高管团队核心成员绝大部分来自参与成立的硅料企业高层，包括经理侯一聪、董事长钱程、董事郭旭明（亚洲硅业总经理）、南新建（特变电工子公司监事）、丁晓科（通威股份旗下永祥股份战略发展总监）、崔鹏（青海丽豪总经理）、高银苍（东方希望集团融资负责人）、王永亮（协鑫科技首席运营官）、刘译阳（中国光伏行业协会秘书长）等 [10] - 若光和谦成确为“硅料收储平台公司”，则意味着宁夏宝丰、江苏润阳、新疆景诺、合盛硅业等企业选择退出硅料收储相关合作 [10]

行业动态 - 多家硅料龙头企业联合投资设立北京光和谦成科技有限责任公司 此举被视为光伏行业“反内卷”的重要一步 [1] - 相关企业规划未来保留的硅料产能不会超过150万吨 [1] 公司信息 - 北京光和谦成科技有限责任公司目前注册资本为30亿元 [1] - 持股比例靠前的股东包括通威、协鑫、东方希望、大全能源、新特能源等 [1] - 公司未来会进行增资 届时各股东持股份额仍会有变动 [1] - 公司股权份额将可以在股东内部自由流动 [1]

公司设立与股东构成 - 北京光和谦成科技有限责任公司于12月9日设立，被业界视为光伏行业的“硅料收储平台” [1] - 股东包括通威股份旗下公司（持股30.35%，认缴资本9.105亿元）、协鑫科技旗下公司（持股16.79%）、大全能源（持股11.13%）、新特能源（持股10.12%）等主要硅料供应商，以及中国光伏行业协会的全资子公司 [1][2] - 其他股东包括上海东方希望新能源科技（持股11.3%）、亚洲硅业（持股7.79%）、青海丽豪新能源科技（持股5.13%），另有部分股东持股低于5% [2] - 弘元绿能、合盛硅业、其亚硅业等硅料厂商未参股该平台 [1][3] 行业背景与市场格局 - 2024年全球十大多晶硅制造商中有9家总部位于中国，通威股份、协鑫科技、大全能源与新特能源排名前四，合计占据65%的全球市场份额 [2] - 2024年全球十大多晶硅制造商中的中国公司还包括青海丽豪、东方希望、亚洲硅业、弘元绿能和新疆戈恩斯 [2] - 通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源的现有产能分别为91万吨、48万吨、35万吨和30万吨 [4] - 未参股平台的其亚硅业和合盛硅业规划产能合计超过80万吨 [3][4] 公司业务模式与自用情况 - 弘元绿能已构建“硅料+硅片+电池+组件”的全产业链布局，以实现成本降低和完整闭环 [3] - 2024年，弘元绿能高纯晶硅生产量为5.13万吨，对外销售量仅为1718吨，销售量占生产量的比例仅为3%，自用比例极高 [3] - 弘元绿能表示其硅料主要供应内部硅片业务，不对外出售 [1] 平台设立目的与行业展望 - 合盛硅业表示，平台旨在为行业内主要企业探索技术升级、市场拓展、产能与成本优化等潜在战略合作机会，立足全行业可持续发展，并非单一企业的市场扩张 [1][6] - 合盛硅业相信平台具体措施落地后，光伏上游行业将走向协同发展，对构建长期健康、可持续的产业生态具有积极意义 [6] - 合盛硅业虽未参股，但表示将积极配合并“响应平台号召” [3] 未来供需与行业挑战 - 中信建投证券预计2026年全球新增光伏装机量约为488吉瓦（GW），同比下降10.07%，预计同年多晶硅需求为116万吨 [4] - 当前多晶硅产能及规划产能大幅高于预计需求，在行业需求量下滑背景下，有序规划产能退出至关重要 [4] 平台管理层背景 - 光和谦成法定代表人为侯一聪，其注册地址与春泉资本有限公司在同一栋楼同一楼层，春泉资本法定代表人同样为侯一聪 [4] - 春泉资本创始人侯一聪曾在会计师事务所工作7年，并在IDG资本、九鼎投资负责投后管理多年，负责项目超50家，基金投资规模超百亿元，经验贯穿投资尽调、风险管理、投后管理及处置退出全链条 [5] - 春泉资本主要服务于股权投资机构，提供投后外包服务，对于两个“侯一聪”是否为同一人，春泉资本回复称“暂时不能回答” [4][5]

三峡集团2026年光伏设备集中采购中标候选人公示 - 三峡集团启动了针对2026年的光伏设备框架集中采购，并公示了第一批次的中标候选人，采购品类包括光伏组件、逆变器和固定支架 [1][2][4] - 公示的截止日期为2025年12月15日 [6][20] 光伏组件采购详情 - 光伏组件采购分为两个标段，总规模为2.5吉瓦（GW） [2][16] - **1标段**：采购N型常规组件，规模为1.3吉瓦（GW） [2][16] - **2标段**：采购N型高效组件，规模为1.2吉瓦（GW） [2][16] - 共有六家行业领先的光伏组件企业入围中标候选人，包括隆基绿能、通威股份、晶科能源、合肥晶澳、环晟光伏、正泰新能 [1][15] - 组件投标单价范围在0.75元/瓦至0.763元/瓦之间，平均单价为0.756元/瓦 [1][15] - 在N型常规组件标段（1标段）的评标中，隆基绿能排名第一，晶科能源排名第二，通威股份排名第三，合肥晶澳排名第四，正泰新能排名第五，环晟光伏排名第六 [10][24] - 各公司的具体投标价格（以N型常规组件标段为例）为：晶科能源9.75亿元（0.75元/瓦），隆基绿能9.920105亿元（0.763元/瓦），通威股份9.841亿元（0.757元/瓦），正泰新能9.776亿元（0.752元/瓦），合肥晶澳9.919亿元（0.763元/瓦），环晟光伏9.763亿元（0.751元/瓦） [2][16] - 所有中标候选人均满足招标文件对质量、服务期及资格能力的要求 [8][9][22][23] 光伏逆变器采购详情 - 光伏逆变器采购于12月10日公示，采购产品为300-400kW组串式逆变器及其附属设备，项目规模为3吉瓦（GW） [2][4][18] - 共有五家企业入围中标候选人，分别是阳光电源、中建材信云智联科技、株洲变流技术国家工程研究中心、上能电气、厦门科华数能 [3][17] 光伏固定支架采购详情 - 光伏固定支架采购于12月11日公示，项目规模为2.5吉瓦（GW） [4][19] - 共有五家企业入围中标候选人，包括南昌南飞防火设备制造、苏州聚晟太阳能科技、江苏国强兴晟能源科技、云南华国科技、宁夏龙祥新能源科技 [4][18] - 各公司的投标价格分别为：南昌南飞防火设备制造4.9043968亿元，苏州聚晟太阳能科技5.184069亿元，江苏国强兴晟能源科技5.1293175亿元，云南华国科技5.22787亿元，宁夏龙祥新能源科技4.89938亿元 [5][19]

行业投资评级 - 光伏设备行业评级为增持（维持）[6] 报告核心观点 - 多晶硅产能整合迎来重要进展，行业级平台“北京光和谦成科技有限责任公司”成立，注册资本高达30亿元人民币，被视为多晶硅产能整合与战略收储的“国家级操作平台”，或将彻底扭转硅料行业长期“内卷”的竞争格局[6] - 多晶硅行业有望进入“市场化运作+行业协同调控”的新发展阶段，新机制下市场主流价格预计将稳定在每吨6万元以上[6] - 光伏头部企业2026年有望盈利，以隆基绿能为例，其员工持股计划设定的2026/2027/2028年归母净利润考核目标分别不低于0/30/60亿元，显示出对2026年实现盈利的乐观预期[6] 行业近期表现与数据 - 近十二个月行业绝对收益为15.84%，近三个月绝对收益为10.16%，近一个月绝对收益为-11.56%[3] - 近十二个月行业相对收益（与沪深300相比）为0.92%，近三个月相对收益为6.86%，近一个月相对收益为-9.36%[3] - 根据安泰科统计，本周多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，价格区间为4.9-5.5万元/吨，环比持平[6] - 根据硅业分会统计，11月份国内多晶硅产量约11.49万吨，环比大幅减少15.9%，月度净减量约2.2万吨[6] - 展望12月，国内多晶硅产量预计仍将维持在12万吨以内，环比小幅回升[6] 多晶硅行业供需动态 - 11月多晶硅供应收缩明显，主要来自通威、协鑫等头部企业的计划内减产或检修[6] - 下游需求端预期疲软，硅片、电池片、组件各环节为应对高库存和终端需求不足，计划进一步加大减产幅度[6] - 在硅料端开工率相对平稳而下游需求加速走弱的情况下，预计12月多晶硅市场累库趋势仍将延续[6] 重点公司动态与新技术发展 - 隆基绿能公告2025年员工持股计划，资金总额不超过36931.545万元，股份合计不超过1984.50万股，占公司总股本的比例不超过0.262%，激励对象合计不超过774人，受让价格为18.61元/股[6] - 隆基绿能通过差异化布局BC组件，2025年1-9月，公司BC组件累计销量达到14.48GW，预计2025年BC组件出货占总出货量比例将超过25%[6] - 隆基绿能BC组件产能处于爬坡阶段，到2025年底预计将形成50GW产能[6] 行业事件与会议 - 2025年12月17日-18日，光伏行业大会将于西安召开，大会将探讨中国光伏行业的发展机遇和挑战分析[6] 投资建议 - 供需改善环节，建议关注通威股份、大全能源、TCL中环、双良节能[6] - BC电池新技术路线，建议关注隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、聚和材料、博迁新材[6]

国家战略与公司定位 - 国家“十五五”规划建议明确提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，将科技创新摆在国家发展全局的重要位置 [1] - 中国中信金融资产将服务科技金融的着力点放在支持产业链供应链关键环节和龙头企业发展上，通过综合金融手段精准对接科技企业融资需求，以服务国家战略 [1] 具体项目案例与操作 - 合盛硅业是全球硅基新材料领域“领头羊”，工业硅、有机硅单体产能多年蝉联全球榜首 [2] - 中国中信金融资产通过增资合盛硅业核心子公司并实施一揽子纾困方案，为企业“瘦身减负”、降低杠杆，并深度参与公司治理以巩固其成本竞争力 [2] - 通威集团是全球最大多晶硅生产企业，中国中信金融资产以市场化债转股方式对其核心子公司进行增资，资金用于发股还债，帮助企业轻装上阵 [2] - 公司在服务过程中灵活运用“资产重组+债务重组+管理重组”、“增资还债+治理赋能”、“转股选择+现金回购”等多种金融工具组合，并配套设计分层退出路径 [3] 项目成效与企业表现 - 两家企业通过降杠杆、优治理、强主业的系统性举措，在行业低谷期筑牢经营基本盘、积蓄发展新动能 [4] - 合盛硅业实现日均产量显著提升、综合电耗大幅下降，部分产线单炉日产量突破70吨，单位冶炼电耗控制在万度以下 [4] - 通威集团在多晶硅HJT、xBC、钙钛矿等前沿领域实现多点技术突破，量产组件功率达到778.5W，较市场同版型主流功率高出约60W，电池隐裂风险下降30%，产品双面率提升至85% [4] - 两家企业在光伏产业上游整体承压背景下，借助金融支持实现了技术突破和盈利增加，竞争力愈发稳固 [4] 模式总结与未来展望 - 公司通过提供兼具商业可持续性与政策导向性的综合金融解决方案，有效推动科技、产业与金融的高水平循环 [5] - 公司的实践支持了我国硅基材料战略基础产业的稳健发展，提升了产业链自主可控能力，探索出支持硬科技企业穿越周期的可行路径 [5] - 公司表示将锚定“十五五”，在服务国家科技强国的征程中展现更大担当，为助力实现高水平科技自立自强、蓬勃壮大新质生产力贡献力量 [6]

宏观政策与数据 - 美联储于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%之间，这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息，也是今年9月以来连续第三次降息 [1] - 国际货币基金组织（IMF）将2025年中国经济增速预期上调0.2个百分点至5% [5] - 农业农村部部署开展2026年元旦春节“品特产 寻年味”消费促进活动，要求各地抓住消费旺季出台促消费举措 [3] 医药与医疗器械产业 - 国家药监局表示将支持企业加强创新药械研发布局，并将审评资源向“全球新”的原创性产品和突破“卡脖子”技术的产品倾斜 [6] - 国家药监局正加快推进加入国际药品检查合作计划（PIC/S），并启动申请世界卫生组织列名机构（WLA）评估，以支持医药产业对外开放合作 [6] 人工智能与算力产业 - 截至今年10月，中国人工智能产业规模已突破9000亿元，企业数量超过6000家，AI应用数量达到657个，同比增长61.8%，移动端用户规模突破7亿 [9] - 全国工商联低空经济委员会于12月9日在成都成立 [10] - 蓝思科技公告拟收购PMG International 100%股权，以增强公司在AI算力硬件方案的核心竞争力 [19] 半导体与电子产业 - 由通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源等共同持股的“多晶硅平台公司”北京光和谦成科技有限责任公司成立，注册资本30亿人民币 [8] - 中科曙光与海光信息的重大资产重组终止，双方表示将在保持上市公司独立性基础上深化协同，共同构建完整算力产业链 [17][20] - 世纪华通公告，其通过子公司间接持有摩尔线程股份，以12月10日收盘价估算，预计对2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元，约占2024年度归母净利润的53% [16] 公司资本运作与财务 - 贵州茅台发布2025年中期分红方案，每股派发23.957元现金红利，共计派发300.01亿元 [14] - 五粮液发布2025年中期分红方案，每10股派现金25.78元，合计分配100.07亿元 [14] - 宁德时代公告拟注册发行不超过100亿元的债券，期限不超过5年，用于项目建设、补充营运资金等 [24] - 京东斥资约34.73亿港元收购位于香港中环的中国建设银行大厦部分办公楼层，面积约11202平方米 [25] - 华谊兄弟公告，截至12月10日，公司在银行等金融机构的逾期债务合计为5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10% [23] 公司事件与市场动态 - 沐曦股份披露发行结果，网上投资者放弃认购20349股，放弃认购金额为212.97万元 [12] - 信邦制药公告收到检察机关文书，公司涉嫌单位行贿一案已被监察委员会移送起诉 [21][27] - 永辉超市发布股票交易风险提示公告，公司股票自12月8日起已连续3个交易日以涨停价收盘 [26] - 龙洲股份在互动平台表示，公司已经或正在逐步清理并退出亏损业务，目前没有资产注入或者借壳重组事项 [27]