BC电池概念板块市场表现 - BC电池概念板块单日上涨5.50%，位列概念板块涨幅第六位，板块内42只个股上涨 [1] - 先导智能以20%涨幅涨停，芯碁微装、海目星、明冠新材分别上涨13.85%、13.29%、9.90% [1] - 固态电池、钠离子电池、PET铜箔、钙钛矿电池等新能源相关板块涨幅居前，分别上涨6.90%、6.72%、5.88%、5.67% [1] 资金流动情况 - BC电池概念板块获主力资金净流入37.00亿元，31只个股获净流入，其中6只个股净流入超亿元 [1] - 先导智能主力资金净流入19.68亿元，隆基绿能、通威股份、捷佳伟创分别净流入4.08亿元、3.56亿元、1.67亿元 [1] - 主力资金净流入率最高的个股为先导智能(12.22%)、*ST云网(10.90%)、福斯特(10.02%) [2][4] 个股资金数据明细 - 晶澳科技主力资金净流入1.31亿元，换手率5.55%，净流入比率5.16% [2] - 天合光能主力资金净流入9134.23万元，涨幅9.50%，净流入比率5.21% [2] - 晶科能源主力资金净流入8374.59万元，涨幅5.96%，净流入比率5.81% [3] - TCL中环主力资金净流入6620.78万元，涨幅5.17%，净流入比率3.01% [3] - 中来股份主力资金净流入4168.28万元，涨幅5.91%，净流入比率8.42% [3] 资金流出个股情况 - 广信材料主力资金净流出1329.20万元，跌幅2.59%，净流出比率6.75% [4] - 鹿山新材主力资金净流出1600.17万元，跌幅0.08%，换手率23.31% [4] - 海优新材主力资金净流出1854.60万元，涨幅7.39%，净流出比率5.58% [4] - 奥特维主力资金净流出3256.44万元，涨幅7.56%，净流出比率5.39% [4] - 正业科技主力资金净流出5994.56万元，涨幅6.20%，换手率39.78% [4]

说明会信息 - 公司将参加2025年投资者网上集体接待日及半年度报告业绩说明会[5] - 说明会9月12日14:00 - 17:00在“全景路演”网站召开[6][7] 参会人员 - 董事长、CEO刘舒琪等参加说明会[8] 咨询方式 - 咨询电话028 - 86168555，邮箱zqb@tongwei.com[9]

板块表现 - 光伏设备板块较上一交易日上涨8.21% [1] - 上证指数报收3812.51点，上涨1.24% [1] - 深证成指报收12590.56点，上涨3.89% [1] 个股涨跌 - 锦浪科技收盘价89.24元，涨幅19.99%，成交量53.19万手，成交额44.32亿元 [1] - 晶盛机电收盘价35.00元，涨幅18.24%，成交量88.59万手，成交额29.13亿元 [1] - 阳光电源收盘价135.34元，涨幅16.67%，成交量169.94万手，成交额217.11亿元 [1] - 阿特斯收盘价11.98元，涨幅13.45%，成交量178.08万手，成交额20.61亿元 [1] - 固德威收盘价58.50元，涨幅11.75%，成交量20.08万手，成交额11.36亿元 [1] - 艾能聚收盘价24.29元，涨幅11.73%，成交量27.16万手，成交额6.53亿元 [1] - 连城数控收盘价33.14元，涨幅11.17%，成交量16.45万手，成交额5.23亿元 [1] - 德业股份收盘价75.55元，涨幅10.00%，成交量44.87万手，成交额32.74亿元 [1] - 明冠新材收盘价15.99元，涨幅9.90%，成交量15.63万手，成交额2.43亿元 [1] - 高测股份收盘价10.70元，涨幅9.63%，成交量66.15万手，成交额6.87亿元 [1] 资金流向 - 光伏设备板块主力资金净流入41.82亿元 [1] - 游资资金净流出15.67亿元 [1] - 散户资金净流出26.15亿元 [1] - 阳光电源主力净流入8.72亿元，占比4.02% [2] - 隆基绿能主力净流入5.17亿元，占比8.52% [2] - 通威股份主力净流入3.69亿元，占比7.23% [2] - 晶盛机电主力净流入3.39亿元，占比11.65% [2] - 锦浪科技主力净流入2.99亿元，占比6.72% [2]

指数表现 - 中证光伏产业指数强势上涨6.21% [1] - 光伏ETF基金上涨6.02% 冲击3连涨 最新价报0.74元 [1] - 光伏ETF基金近1周累计上涨2.80% 周线5连阳 [1] 成分股表现 - 锦浪科技上涨17.12% 晶盛机电上涨16.49% 阿特斯上涨13.16% [1] - 阳光电源上涨11.87% 权重占比10.51% [4] - 通威股份上涨6.05% 权重占比5.24% [4] - 天合光能上涨7.00% 权重占比2.22% [4] - 晶科能源上涨5.96% 权重占比2.41% [4] 权重结构 - 前十大权重股合计占比56.14% [2] - 隆基绿能权重9.97% 上涨3.79% [4] - TCL科技权重9.42% 上涨1.16% [4] - 特变电工权重6.99% 上涨5.43% [4] - TCL中环权重2.88% 上涨4.57% [4] - 正泰电器权重2.82% 上涨4.51% [4] - 晶澳科技权重2.30% 上涨3.70% [4] 指数构成 - 中证光伏产业指数选取不超过50只最具代表性上市公司证券 [1] - 指数覆盖光伏产业链上中下游上市公司证券 [1]

核心财务表现 - 2025上半年公司实现收入405.09亿元，同比下降7.51%，归母净亏损49.55亿元，同比下降58.35% [1] - 2025年第二季度收入245.75亿元，同比增长1.44%，环比增长54.24%，亏损收窄至23.63亿元，同比下降0.85%，环比改善8.88% [1] - 预计2025年全年收入623亿元，同比下降32.3%，归母净亏损55亿元，同比改善21.3% [3] 硅料业务 - 2025上半年硅料销量16.13万吨，全球市占率约30%，保持行业第一 [1] - 2025年第二季度硅料单吨亏损环比扩大，主因价格下滑而成本变动不大 [1] - 预计2025年第三季度硅料亏损将明显收窄，因7月起行业反内卷推动价格回升至全成本线 [1] 电池片与组件业务 - 2025上半年电池销量49.89GW，保持全球第一，累计出货突破300GW，持续刷新行业纪录 [2] - 组件销售24.52GW，其中国内分布式出货保持国内第一，海外市场销量5.08GW，呈现爆发式增长 [2] - 海外市场在波兰、罗马尼亚、匈牙利取得领先优势，2025年第二季度电池片单瓦亏损环比收窄 [2] 业绩展望 - 预计2026年收入691亿元，同比增长10.8%，归母净利润14亿元，同比大幅改善125.9% [3] - 预计2027年收入750亿元，同比增长8.7%，归母净利润28亿元，同比增长94.0% [3] - 2025年业绩预期下调，主因上半年产业链价格下降及库存减值影响 [3]

核心观点 - 中银国际证券对通威股份发布研究报告 给予增持评级 认为公司在2025年二季度环比减亏 且行业"反内卷"政策有望推动硅料价格提升 支撑公司未来盈利修复 [1][2] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入405.09亿元 同比减少7.51% 实现归母净利润-49.55亿元 亏损同比扩大 [3] - 2025年第二季度实现归母净利润-23.63亿元 环比减亏 [3] 产能与出货 - 截至2025年6月末 公司形成高纯晶硅年产能超90万吨 太阳能电池年产能超150GW 组件年产能超90GW [3] - 2025年上半年实现多晶硅销售16.13万吨 全球市占率约30% 保持全球第一 电池销量49.89GW 出货量全球第一 组件销售24.52GW [3] 技术储备 - HJT组件1GW中试线量产平均功率超过755W N型TBC电池研发批次效率达到26.87% 0BB-TBC组件功率达到665.7W 计划2025年下半年中试开发 [3] 行业环境 - 从中央经济工作会议到《政府工作报告》提出促进产业有序发展和良性竞争 行业协会制定自律公约 价格秩序纳入法律监管 构建"反内卷"治理体系 [4] - 2025年8月底硅料价格升至4.6万元/吨 较2025年6月底的3.5万元/吨显著提升 [4] 盈利展望 - 预计2025年下半年公司利润有望得到修复 在"反内卷"引领下 硅料价格具备中长期上涨空间 支撑公司远期盈利修复 [4] - 调整2025-2027年预测每股收益至-1.30/0.48/1.05元 2026-2027年对应市盈率46.0/20.9倍 [5] 机构评级 - 最近90天内共有18家机构给出评级 买入评级14家 增持评级4家 过去90天内机构目标均价为23.31元 [8]

光伏板块市场表现 - 光伏指数早盘大涨超4% 组件 逆变器 设备等细分领域全线拉升[3] - 多只龙头股冲击涨停并创年内股价新高 资金涌入迹象明显[3] - 锦浪科技大涨逾13%续创年内新高 大全能源与阳光电源同步发力[3] - 阳光电源创历史新高 本月累计涨幅近30%[3] - 通威股份跟涨逾4% 同样创今年新高[3] 行业驱动因素 - 政策端持续发力推动光伏减产效果落地[3] - 产业链价格触底信号显现 龙头企业二季度减亏提振市场信心[3]

投资评级 - 报告对通威股份维持增持评级 原评级亦为增持 [1][3][5] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 2025年第二季度公司环比减亏 归母净利润为-23.63亿元人民币 较第一季度改善 [3][8] - 反内卷政策推动硅料价格显著提升 从2025年6月底的3.5万元/吨升至8月底的4.6万元/吨 涨幅达31.4% [8] - 公司光伏板块出货保持全球领先 多晶硅销售16.13万吨 全球市占率约30% 电池销量49.89GW 组件销售24.52GW [8] - 新技术储备包括HJT组件量产平均功率超755W N型TBC电池研发效率达26.87% 计划2025年下半年中试开发 [8] - 预计2025年下半年利润有望修复 硅料价格具备中长期上涨空间 [8] 财务预测调整 - 2025年预测每股收益调整为-1.30元 原预测为0.84元 下调幅度达255.45% [5][7] - 2026年预测每股收益调整为0.48元 原预测为1.48元 下调幅度67.55% [5][7] - 2025年预测归母净利润为-58.64亿元人民币 2026年预测为21.51亿元人民币 2027年预测为47.42亿元人民币 [7] - 2026年预测市盈率为46.0倍 2027年预测市盈率为20.9倍 [5][7] 产能与市场地位 - 截至2025年6月末 高纯晶硅年产能超90万吨 太阳能电池年产能超150GW 组件年产能超90GW [8] - 多晶硅全球市占率约30% 电池出货量全球第一 [8] 股价与市值表现 - 当前市场价格为21.98元人民币 [1] - 总市值为98,953.65亿元人民币 流通股为4,501.99百万股 [2] - 3个月绝对股价表现35.8% 相对上证综指超额收益22.3% [2]

光伏板块市场表现 - 光伏指数大涨超4% [1] - 组件 逆变器 设备等细分领域全线拉升 [1] - 多只龙头股创年内股价新高 资金涌入迹象明显 [1] 个股表现 - 锦浪科技大涨逾13% 续创年内新高 [1] - 大全能源作为科创50权重股同步发力 [1] - 阳光电源作为创业板权重股创历史新高 本月已涨近30% [1] - 通威股份跟涨逾4% 创今年新高 [1] 上涨驱动因素 - 政策端持续发力 光伏减产效果持续落地 [1] - 产业链价格触底信号显现 [1] - 龙头企业二季度减亏提振市场信心 [1]

新能源ETF市场表现 - 新能源ETF盘中换手率达11.07% 成交额1.22亿元 近1周日均成交1.50亿元 [3] - ETF最新规模10.55亿元创近半年新高 份额19.07亿份创近1月新高 [3] - 近5个交易日内3日资金净流入 合计净流入1.08亿元 最新单日净流入5281.43万元 [3] 新能源ETF收益表现 - 近6月净值上涨17.43% 成立以来最高单月回报达25.07% [3] - 最长连涨月数为4个月 期间涨幅31.31% 上涨月份平均收益率8.03% [3] - 近3个月超越基准年化收益8.24% [3] 成分股表现 - 前十大权重股合计占比42.78% 宁德时代权重9.72%居首 [6] - 阳光电源单日涨幅10.45%表现最佳 亿纬锂能涨8.64% 赣锋锂业涨7.15% [5] - 中国核电下跌0.91% 三峡能源持平 其余成分股涨幅均超3% [5] 行业政策与市场动态 - 两部门印发电子信息制造业稳增长行动方案 要求锂电池等领域年均营收增速达5%以上 [6] - 1-7月可再生能源新增装机2.83亿千瓦 占全国总装机容量近60% [6] - 储能电芯价格小幅上涨 部分厂商排单已至10月份 头部厂商受益规模效应 [6]