文章核心观点 - A股公司出现密集赴港上市热潮 年内已有超过140家A股公司提出赴港上市或分拆子公司赴港上市计划 [1] - 赴港上市热潮由龙头企业引领 细分领域翘楚踊跃跟进 是企业自身发展的战略选择和资本市场深化改革的成果 [1] - 企业应利用"A+H"双平台优化融资结构 夯实治理根基 推动价值共创 将机遇转化为高质量发展的实绩 [2][3] 上市企业概况 - 多家A股公司如海澜之家集团股份有限公司、中际旭创股份有限公司、大商股份有限公司已向港交所递交上市申请或公布计划 [1] - 赴港上市企业多集中于新能源、高端制造、生物医药、新消费等新兴产业 处于快速成长期 [2] 赴港上市的战略意义 - 借助香港资本市场可拓宽融资渠道 搭建直通国际投资者的桥梁 [1] - 香港资本市场作为链接全球资源的重要平台 能为企业战略升级与价值跃升提供关键通道 [2] - 企业可灵活把握两地市场融资窗口 有效降低资金成本 为技术创新与市场拓展注入持续动力 [2] 公司治理与品牌建设 - 香港市场信息披露、公司治理及投资者关系管理标准与国际接轨 要求企业完善内控、提升透明度 [2] - 企业应以治理现代化赢得投资者长期信任 将赴港上市作为打造国际品牌、提升品牌美誉度与知名度的契机 [2] 全球化运营与发展前景 - 赴港上市是整合全球资源的新起点 企业应积极引入国际战略投资者 开展跨境技术与人才合作 [3] - 推动"A+H"双平台在融资、治理与业务层面的深度融合 实现从"走出去"到"走上去"的跨越式发展 [3] - 随着资本市场双向开放深入 A股与港股市场互联互通将更紧密 "A+H"双平台模式受更多优质企业青睐 [3]

上市申请与市场地位 - 公司正式向香港联交所递交主板上市申请，计划形成"A+H"双融资平台 [1] - 截至2025年11月25日，公司总市值约292.5亿元 [1] - 2024年公司位列全球第二大男装品牌，并连续11年保持亚洲男装市场第一地位 [1] - 2024年公司在中国男装市场份额达5.6%，超过第二至第五大参与者份额总和 [1] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年营业收入分别为179.05亿元、207.54亿元和201.62亿元，2025年上半年实现112.38亿元 [2] - 同期净利润分别为20.62亿元、29.18亿元、21.89亿元和2025年上半年15.88亿元 [2] - 毛利率持续改善，从2022年的43.4%提升至2025年上半年的46.9% [2] - 核心品牌海澜之家贡献了超过74%的营收，2025年上半年占比为74.1% [2] 业务布局与品牌矩阵 - 公司建立了多元化品牌矩阵，包括核心男装品牌海澜之家、轻奢女装品牌OVV、高端婴童装品牌英氏 [1] - 公司是阿迪达斯Future City Concept在中国内地的独家运营商，并与海德品牌达成授权合作 [1] - 截至2025年6月30日，公司在全球拥有7209家门店，其中海澜之家品牌门店5723家 [1] - 零售网络覆盖中国内地所有地级市，并在马来西亚、澳大利亚等11个国家和地区设有海外门店 [1] 市场前景与战略规划 - 中国男装市场规模预计从2025年的2796亿元增长至2029年的3113亿元，复合年增长率2.7% [2] - 公司计划通过本次上市加速全球化布局，2025年下半年将拓展中亚、中东、非洲等新市场 [2] - 海外业务增长显著，2025年上半年海外收入同比增长27.42%至2.06亿元 [2] - 公司业务主要集中在中国内地，占比达98.2% [2] 募资用途与股权结构 - 本次赴港上市募集资金将用于优化销售渠道、品牌建设、深化国际品牌合作、潜在并购、数字化建设及研发创新 [2] - 股权结构显示，周建平家族合计持股60.13% [2] - 周立宸作为第二代接班人现任公司董事长兼总经理 [2]

盒马动态 - 启动“合盒共生”合作伙伴成长计划，目标未来3年扶植10个年销售额超10亿元的合作伙伴，并助力100家供应商实现3倍增长 [1] - 计划通过开放全渠道用户洞察、供应链基建及AI决策平台共创商品，依托全国三级供应链网络及超300个直采基地 [1] - 目前盒马鲜生门店近500家，超盒算NB门店超350家，并升级“云享会”实现全国线上覆盖 [1] - 盒马鲜生在安徽蚌埠、河南南阳、濮阳及北京西单实现四店同开，蚌埠店线上试运营单日订单峰值突破万单 [12] - 旗下平价社区超市超盒算NB首次正式对外开放加盟，首批开放上海、杭州、嘉兴和湖州，品牌加盟费为每年5万元 [5] 京东七鲜与京东生态 - 京东七鲜红颜草莓盒子蛋糕上市两周销售额同比激增200%，稳居烘焙品类榜首，产品含糖量降低25% [3] - 京东工业通过港交所聆讯，若上市成功将成为刘强东旗下第六家上市公司，2025年上半年营收102.5亿元，同比增长18.9%，期内利润4.51亿元，同比增长54.9% [23] - 本土会员店fudi与京东达成战略合作，正式入驻京东秒送平台，覆盖门店周边5至7公里半小时送达，fudi拥有超200万注册会员及20万付费会员 [9] 沃尔玛与山姆会员店 - 沃尔玛2026财年第三季度营收达1795亿美元，同比增长5.8%，中国区净销售额61亿美元（约434亿元），同比增21.8%，电商销售额增长32% [21] - 山姆会员店北京昌平店开业，为北京第5家、全国第61家门店，中国区山姆会员店交易量实现两位数增长 [14][21] 咖啡与茶饮行业 - 幸运咖全球门店数量突破1万家，提前完成2025年目标，2024年门店数为4600家，2025年以来在一、二线城市加速加密布局 [10] - 瑞幸咖啡董事长表示未参与星巴克中国股权竞购，认为中国市场容量足够大，不同品牌有不同发展空间 [21] 零售与餐饮业动态 - 西贝全国门店近40道产品降价，幅度在5%-20%不等，并实施全员平均涨薪500元 [20] - 朴朴超市计划开设线下实体首店，意向选址福州远洋德呈乐提港，业态为中型超市 [12] - 屈臣氏考虑香港和英国双重上市，或筹资高达20亿美元，估值有望突破300亿美元 [20] - 海澜之家向港交所递交上市申请，全球门店总数突破7200家，2024年为全球第二大男装品牌 [21] 电商平台与品牌 - 淘宝平台已有超3万个非遗商家品牌，近9000万款非遗商品，成交额连续两年突破千亿，今年双11期间销售额达94.2亿元 [11] - 洽洽食品产品出口至泰国、越南、美国、加拿大等多国，欧洲业务在荷兰、德国、法国等市场拓展中 [19] 公司财报与资本市场 - 中国旺旺上半财年营收111.08亿元，同比增长2.1%，归母净利润17.17亿元，同比下降7.8%，毛利率下滑1.1个百分点至46.2% [22] - 南方乳业恢复北交所上市审核，此前因财务报告到期中止，现遭第二轮问询，聚焦市场地位及研发费用真实性等问题 [16] - 美团宣布将在全国建设“骑手公寓”并提供租房补贴，首批600名骑手将陆续入住北京、深圳和重庆等地公寓 [14]

A股公司密集赴港上市概况 - 海澜之家等公司近期正式向港交所递交上市申请书，冲刺“A+H”上市 [1] - 截至11月24日，年内已有超过140家A股公司提出赴港上市或分拆子公司赴港上市计划，实现“A+H”上市的公司数量达到16家 [1][4] - 港股市场2023年IPO募资总额已超过2000亿港元，位居全球交易所首位 [4] 赴港上市的驱动因素与战略意义 - 赴港上市是A股公司拓宽融资渠道、加速海外布局、实现从“中国品牌”向“全球品牌”跃升的战略选择，有助于企业利用外资发展和优化公司治理 [2][4] - 中国证监会发布的五项资本市场对港合作措施明确提出支持内地行业龙头企业赴香港上市 [4] - 港交所为A股公司上市推出了一系列便利措施，审核流程整体较快 [7] - 港股市场有望从“估值洼地”升级为中国资产国际化平台，吸引全球资金配置核心资产 [2][9] 资本市场互补与政策环境 - 内地与香港资本市场进入互补发展阶段：内地科创板、创业板和北交所聚焦硬科技产业化培育；香港资本市场发挥国际融资平台与全球资产配置中心优势 [4] - 一系列支持、便利企业境外上市的政策措施出台，增强了企业境外上市的透明度和可预期性 [4] - 财政部与证监会联合发文，计划在现有10家会计师事务所基础上，增补2家加入H股企业审计业务名单，以深化两地资本市场互联互通 [9] 中资券商的市场表现与业务布局 - 在参与港股IPO保荐的30余家券商中，中资券商占据了超过60%的市场份额 [6] - 以中金香港、中信证券（香港）、中信建投国际为代表的头部中资机构，在2023年港股IPO承销榜上名列前茅 [7] - 中资券商凭借资源、网络及熟悉两地规则的优势，在众多标志性交易中跃升为主导性的保荐人、全球协调人及账簿管理人 [6] - 中资券商通过协同境内外资源，逐步形成“一站式出海服务链”，以服务内地企业的跨境融资需求 [7] - 有券商明确表示将坚定落实境内外业务一体化发展战略，持续深化国际业务布局 [7] 未来趋势展望 - 市场普遍认为，在政策支持下，后续将有更多大型A股上市公司、内地龙头企业和海外公司赴港上市，赴港上市数量将保持高位 [9] - “A+H”案例频出得益于灵活宽松的政策环境以及企业战略布局和质量提升 [9] - 国际资本对中国资产的价值重估及资金持续流入，推动港股市场情绪回暖与估值修复，进一步吸引A股公司赴港上市 [7]

海澜之家H股上市申请与全球化战略 - 公司已于2025年11月21日向香港联交所递交H股主板上市申请，华泰国际担任独家保荐人[2] - 此举旨在深化全球化战略布局、加快海外业务发展、提升国际化品牌形象并打造多元化资本运作平台[4] - 未来将有序推进中亚、中东、非洲及澳大利亚市场布局，近期计划在悉尼开设首家海外门店[2] 海澜之家财务与运营表现 - 2024年营收为201.62亿元，2025年前三季度营收为156.0亿元，归属于上市股东净利润2024年为21.59亿元，2025年前三季度为18.62亿元[2] - 销售渠道以线下为核心，2025年前三季度线下收入占比近80%，线上占比约20%[2] - 主品牌海澜之家系列2025年前三季度营收达108亿元，同比下滑3.99%，占总营收69%[2] - 截至2025年6月，公司门店总数7241家，其中直营店1583家，加盟及其他门店4101家，2025年前三季度加盟店净减少264家，直营店净增加115家[2] - 截至2025上半年，海外门店共111家，海外营收达2.06亿元，同比增长27.42%，毛利率近70%，显著高于国内40%平均水平[4] 男装行业竞争格局与市场表现 - 2025年天猫“双十一”男装店铺销售榜中，海澜之家排名第六，优衣库排名第一[4] - 行业整体承压，2025年前三季度中国服装行业规模以上企业实现营收8685.18亿元，同比下降4.63%，利润总额同比下降16.19%[14] - 传统商务男装和休闲男装增长疲乏，户外运动相关品类兴起[4] 同业公司业绩与战略动向 - 报喜鸟2025年第三季度营收增长3.07%至10.89亿元，净利润下降45.66%至3873万元，去年前三季度营收同比下降1.59%至34.8亿元[10] - 报喜鸟于去年底启动对美国高端户外品牌Woolrich的收购，切入户外赛道[10] - 七匹狼2025年第三季度营收同比下降11.2%至6.51亿元，净利润同比大涨392.79%至2.42亿元，但扣非净利润亏损[12] - 九牧王2025年前三季度营收同比下降6.02%至21.30亿元，净利润同比增长129.63%至3.1亿元，关店187家[12] - 太平鸟2025年前三季度营收同比下滑7.15%至42.17亿元，归母净利润暴跌超七成至0.28亿元[4]

上市动因 - 公司于2025年11月21日正式向港交所递交上市申请，独家保荐人为华泰国际，这是其自2014年登陆A股后时隔11年再次冲刺资本市场 [1] - 2025年1-9月，中国服装行业规模以上企业实现营业收入8685.18亿元，同比下降4.63%，利润总额319.23亿元，同比下降16.19%，行业面临量利双降的艰难期 [2] - 2025年前三季度，公司实现营收155.99亿元，同比增长2.23%，但归母净利润为18.62亿元，同比减少2.37%，陷入增收不增利的困境 [3] - 公司2019年至2024年的营业收入波动明显，同比增速分别为15.09%、-18.26%、12.41%、-8.06%、15.98%和-2.65%，增长缺乏持续性 [3] - 截至2025年6月30日，公司海外收入占比仅为1.8%，全品牌海外直营门店数量为111家，赴港上市旨在为海外扩张计划融资 [5] 财务与运营现状 - 按2024年收入计，公司为全球第二大男装品牌，连续11年位居亚洲男装市场首位，2024年中国男装市场份额为5.6%，超过第二至第五大参与者之和，全球门店总数突破7200家 [6] - 截至2025年三季度末，公司存货高达115.18亿元，2025年上半年库存周转天数达到323天，远高于ZARA等快时尚品牌（通常低于90天） [6] - 2022年至2024年及2025年前三季度，主品牌"海澜之家"营收占比始终超过70%，2024年主品牌营收同比下滑近7%，2025年前三季度同比再降近4% [7] - 根据招股书数据，2025年上半年主品牌营收为83.24亿元，占总营收的74.1% [8] - 2025年前三季度，公司线下销售收入为120.52亿元，占主营业务收入的79.58%，线上收入为30.93亿元，占比20.42% [9] - 2025年前三季度，公司线上收入同比下降3.3%，三季度单季下滑20.5%，同期加盟店及其他门店净减少264家 [10] 外部挑战与竞争环境 - 2025年11月6日，公司被MSCI剔除出成分股，截至2025年11月21日，其A股股价报6.28元/股，市值301.61亿元，年内跌幅达14.20% [11] - 行业面临快时尚品牌"小单快反"模式以及本土男装企业价格战的双重竞争压力 [11] - 公司多品牌业务在2025年前三季度收入为24.1亿元，同比增长37.19%，但新业务仍处于培育期 [11] 转型举措 - 品牌年轻化举措包括签约年轻明星代言人、董事长打造个人IP、推出"山不在高"等国潮系列 [12] - 渠道优化包括加速直营门店扩张（2025年前三季度净增115家至1583家）以及与京东合作打造"城市奥莱"新业态，截至2025年三季度末京东奥莱已有40多家门店 [12] - 公司构建"海澜致+"智慧生态、云服智慧工厂、云服实验室三大平台，2025年三季度研发费用投入1.57亿元，用于新型面料研发和AI+RPA技术应用 [12] - 通过SCM采销协同系统优化，公司将订单处理效率提升30%以上 [12] - 2025年上半年，全品牌海外直营店为111家，海外业务收入2.06亿元，同比增长27.42%，策略是在不同市场推行差异化产品 [13]

公司财务表现 - 2022年至2024年营收分别为179.05亿元、207.54亿元和201.62亿元，期内利润分别为20.62亿元、29.18亿元和21.89亿元 [1] - 公司净利率在2022年至2024年分别为11%、13.56%和10.45% [1] - 2024年三季度报告显示营收155.99亿元，同比增长2.23%，但归属上市公司股东净利润18.62亿元，同比下滑2.37% [1] - 2024年三季度扣非后归母净利润18.16亿元，同比增长3.86% [1] 市场地位与品牌组合 - 公司是全球第二大男装品牌，并自2014年起连续11年在亚洲男装市场位居首位 [2] - 在中国男装市场份额达到5.6%，超过第二至第五大企业份额的总和，是国内唯一年收入超100亿人民币的男装品牌 [2] - 主力品牌“海澜之家”在2022至2024年对营收的贡献率分别为75.1%、78%和74.8% [2] - 其他品牌（包含OVV、英氏及海澜优选）在期内营收分别为21.76亿元、22.18亿元和17.15亿元，营收贡献占比分别为12.1%、10.7%和8.6% [2] 业务板块分析 - 企业服装定制业务在2022至2024年营收分别为22.47亿元、22.8亿元和22.24亿元，占比分别为12.6%、11%和11.1% [3] - 企业服装定制业务在2024年中期营收达13.43亿元，同比增幅23.7%，占比提升至11.9%，是自有品牌中增速最快的业务 [3] - 该业务2022年和2023年毛利率分别高达47.9%和46.1%，但2024年中期降至39.8% [3] 渠道与门店网络 - 截至2024年6月30日，公司全球门店总数达7209家，其中“海澜之家”品牌门店5723家（含92家海外门店） [3] - 其他品牌门店包括166家OVV门店、641家英氏门店以及529家阿迪达斯FCC门店 [3] 战略发展与资本运作 - 公司在A股上市25年后，于2024年11月21日向港交所递交招股书，迈出“A+H”股资本布局步伐 [1] - 2024年9月在悉尼Westfield Eastgardens开设首间澳洲门店，标志海外扩张从东南亚向发达国家市场延伸 [4] - 公司计划未来三年将海外直营店从111家增至200家，重点布局澳大利亚、欧洲及东南亚市场 [5] - 计划通过与阿迪达斯、海德的合作经验，探索运动品牌独立运营或并购机会，以切入运动服赛道 [5]

公司市场地位与运营概况 - 公司为国内男装领军企业，按收入计市场份额连续11年位居国内第一，2024年位列全球男装品牌第二 [2][5] - 公司采用“轻资产+加盟模式”快速扩张，构建覆盖男装全品类的产品矩阵，全球门店总数突破7200家，其中国内经营5631家海澜之家门店 [3][5] - 公司正式递交H股上市申请，旨在打造“A+H”双资本平台 [2] 财务业绩与经营指标 - 2025年上半年营收112.38亿元，同比仅微增3%，净利润接连下滑 [7] - 2024年商品交易总额为209.069亿元，较2023年的242.557亿元下降，2025年上半年商品交易总额为115.046亿元 [8] - 2025年上半年单店年均收入为3.2万元，交易数量为2200万次，销量为4540万件，平均售价为253.2元 [8] - 2025年上半年有195家加盟店闭店，当期净减少131家加盟店 [7] 库存与成本压力 - 截至2025年9月底存货规模飙至115.18亿元，较2025年6月底增长12.3%，库存周转天数在2025年上半年长达361天 [9] - 2022年至2025年上半年存货拨备损失累计达15亿元 [9] - 销售费用率从2020年的13.38%大幅攀升至2024年的24%，分销及销售开支增至2024年的48.41亿元，规模直接翻倍 [12] 战略转型与营销举措 - 公司推动年轻化转型，签约周杰伦、罗永浩等代言人，加大在热门综艺及线上渠道的营销投入 [10] - 加码运动领域代理阿迪达斯，联手京东打造城市奥莱，尝试轻资产运营模式 [14] - 2025年上半年海外收入同比增长27.42%，但截至2025年6月底海外直营门店仅111家，收入占比不足2% [14][15] 分红政策与资金状况 - 2022年至2024年期间累计分红超65亿元，三年总利润约71.7亿元，股利支付率持续处于高位，2024年达91.22% [12][13] - 百亿库存占用大量现金流，渠道转型与全球化布局需要持续投入 [16]

公司资本运作 - 公司于2024年11月21日向港交所递交招股书，计划实现A+H股上市 [1] - 公司早在2000年于A股上市，目前市值接近300亿元 [5] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为179.05亿元、207.54亿元和201.62亿元，期内利润分别为20.62亿元、29.18亿元和21.89亿元 [1] - 2022年至2024年公司净利率分别为11%、13.56%和10.45% [1] - 2024年三季度营收155.99亿元，同比增长2.23%，利润总额24.17亿元，同比下降1.69% [1] - 2024年三季度归属上市公司股东净利润18.62亿元，同比下滑2.37%，扣非后归母净利润18.16亿元，同比增长3.86% [1] 市场地位与规模 - 公司是全球第二大男装品牌，自2014年起连续11年在亚洲男装市场位居首位 [2] - 公司在中国男装市场份额达到5.6%，超过第二至第五大企业份额的总和，是国内唯一年收入超100亿元的男装品牌 [2] - 截至2024年6月30日，公司全球门店总数达7209家，其中主力品牌“海澜之家”门店5723家（含92家海外门店） [3] 品牌与业务结构 - 主力品牌“海澜之家”是业务核心，2022-2024年对营收贡献率分别为75.1%、78%和74.8% [2] - 集团业务多元化，旗下包括轻奢女装OVV、高端婴童装英氏、合作的阿迪达斯FCC等品牌，覆盖男装、女装、婴童、运动等领域 [2] - 其他品牌（含OVV、英氏等）2022-2024年营收分别为21.76亿元、22.18亿元和17.15亿元，对营收贡献占比分别为12.1%、10.7%和8.6% [2] 企业服装定制业务 - 企业服装定制业务2022-2024年营收分别为22.47亿元、22.8亿元和22.24亿元，占比分别为12.6%、11%和11.1% [3] - 2024年中期该业务营收达13.43亿元，同比增幅23.7%，占比提升至11.9%，是自有品牌中增速最快的业务 [3] - 该业务2022年和2023年毛利率分别高达47.9%和46.1%，但2024年中期降至39.8% [3] 海外扩张战略 - 2024年9月公司在悉尼Westfield Eastgardens开设首间澳洲门店，标志海外扩张从东南亚延伸至发达国家市场 [4] - 公司计划未来三年将海外直营店从111家增至200家，重点布局澳大利亚、欧洲及东南亚市场 [5] - 公司将通过与阿迪达斯等合作经验，探索运动品牌独立运营或并购机会，以切入增速更快的运动服赛道 [5]

公司市场地位与品牌组合 - 按收入计，公司是2024年全球第二大男装品牌，并已连续11年在亚洲男装市场位居首位 [1] - 2024年公司位列中国服装集团营收排名第四，同时是中国最大的企业服装定制制造商 [1] - 公司自有品牌包括核心男装、轻奢女装品牌OVV及高端婴童装品牌英氏 [1] 业务规模与全球布局 - 截至2025年6月30日，公司全球门店总数已突破7200家 [1] - 海外门店网络覆盖马来西亚、菲律宾、越南、澳大利亚等多个国家和地区 [1] 战略合作与发展策略 - 公司与全球知名运动品牌合作，是阿迪达斯Future City Concept业务在中国内地的独家运营商，以及海德品牌服装在大中华区的授权经营商 [1] - 公司秉承多品牌、全渠道及面向全球的发展策略，坚定致力于全球扩张 [1] 运营体系与能力 - 公司建立了一套高效可扩展的品牌运营体系，整合产品设计、采购生产、智能数字化管理、物流及销售 [1] - 该运营体系旨在支持多品牌孵化和规模化发展 [1]