行业背景与市场规模 - 中国服装市场规模在2024年达到1.5万亿元人民币，预计到2029年将超过1.9万亿元，2025年至2029年的复合年增长率为4.7% [1] - 男装是中国服装市场的重要分部，2024年市场规模约为2706亿元人民币，预计到2029年将增长至3113亿元人民币，复合年增长率约为2.7% [17] - 运动服饰是2020年至2024年间增长最快的服装品类之一，复合年增长率达到10% [16] 公司业务概览与品牌组合 - 公司以男装为主，旗下拥有主品牌“海澜之家”以及子品牌黑鲸、女装品牌OVV、婴童装品牌英氏（2019年收购），并经营职业装定制解决方案和生活方式家居品牌海澜优选 [3] - 主品牌“海澜之家”门店数量为5,723家，OVV门店数量为166家，英氏门店数量为641家 [4] - 公司还独家经营中国大陆地区的阿迪达斯Future City Concept业务，并拥有HEAD品牌在中国大陆、香港、澳门及台湾地区的服饰授权，2024年推出城市奥莱新业态 [4] 财务业绩表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为约179.05亿元、207.54亿元、201.62亿元和112.38亿元人民币 [10] - 同期净利润分别为约20.62亿元、29.18亿元、21.89亿元和15.88亿元人民币，毛利率分别为43.4%、45.2%、45.5%、46.9% [10] - 2023年收入增长得益于疫情防控措施放宽后线下门店运营复苏，2024年收入下滑主要由于消费者行为更为理性、气候偏暖导致高价秋冬服装销量下滑以及出售男生女生品牌 [11] 收入结构与业务依赖 - 报告期内，自有品牌业务贡献了90%以上的收入，其中70%以上的收入来自主品牌“海澜之家” [5] - 2022年至2024年，主品牌“海澜之家”收入占比分别为75.1%、78.0%、74.8% [6] - 非自有品牌业务（国际运动品牌合作及城市奥莱）收入占比从2022年的0.2%提升至2025年上半年的7.3% [6] 运营数据与销售渠道 - 2024年公司产品销量为83.2百万件，平均售价为251.2元人民币，较2023年的261.5元有所下降 [12] - 截至2025年6月末，公司在全球经营共7,209家门店，其中5,723家为海澜之家门店 [8] - 报告期内，线下渠道收入占比有所下降但仍超过66%，线上渠道收入占比从16%提升至20.5% [8] 库存与供应链风险 - 公司依赖可退货采购安排，报告期内可退货商品金额占同日存货总额的65%以上 [7] - 2022年至2024年，存货从约94.55亿元人民币增加至119.87亿元人民币，存货周转天数从351天延长至379天 [7] 市场竞争地位 - 按品牌收入计算，2024年前五大企业合计占据约10.5%的市场份额，公司以1.3%的市场份额成为中国第四大服装企业，同时也是全球第二大、国内最大的男装品牌 [20] - 2024年公司销售毛利率为44.52%，高于雅戈尔（39.79%）和森马服饰（43.82%），但低于比音勒芬（77.01%）和报喜鸟（65.02%）等同行 [16] 公司治理与资本运作 - 公司控股股东集团共同控制约60.13%股份，董事长兼总经理周立宸为实际控制人周建平之子 [21] - 2023年6月至2025年7月，公司累计派发现金股息超过65亿元人民币 [22] - 本次赴港IPO拟募集资金用于优化销售渠道、品牌建设、与国际品牌合作、数字化能力提升、研发创新及一般企业用途 [22]