港股生物医药IPO市场动态 - 12月以来港股生物医药板块IPO热度持续攀升，多家公司通过聆讯或递交申请，包括嘉和生物、翰思艾泰、明基医院、华芢生物、和美药业、高光制药、石药创新、君赛生物，英矽智能亦获境外发行上市备案 [2] - 市场表现积极，宝济药业于12月10日上市，首日高开129%报60.5港元/股，次日续涨9.52%收于69港元/股，总市值达224.93亿港元 [2] - 2025年前三季度，国内医疗健康领域共有28家企业成功上市，同比增长100%，其中超四成为创新药企，16家选择港交所 [2] - 当前港股医疗保健企业IPO融资额已位居全球医疗板块首位，预计2026年港股仍将是中国Biotech的首要上市选择地 [2] - 香港证监会与港交所近日联合致函IPO保荐人，明确在鼓励上市申请的同时需严守质量底线，以提升市场质素并巩固香港作为全球领先上市地的地位 [2] 创新药企质量评判与研发进展 - 市场对创新药企“质量”的评判标准日益丰富，包括核心研发管线竞争力、产品商业化进展、盈利能力以及BD（商务拓展）的质量与里程碑兑现能力 [4] - 近期递交申请的创新药企中，君赛生物和高光制药暂未实现产品获批上市，但高光制药已达成BD合作；和美药业与石药创新则已迈入商业化阶段 [4] - 君赛生物核心产品为全球首款无需高强度清淋化疗、无需联用IL-2的TIL疗法，有望成为国内首个获批上市的TIL疗法 [4] - 全球TIL疗法市场规模在2024年达到1.04亿美元，预计到2030年将增至16.92亿美元；中国首款TIL疗法预计2027年前后进入市场，2030年市场规模预计达2亿美元 [4] - 全球首款获批的TIL疗法Lifileucel已于2024年2月16日获美国FDA批准，国内亦有多家企业布局TIL疗法研发，如沙砾生物的GT101已进入临床Ⅱ期 [5] - 我国企业开展的临床试验数量已占据全球肿瘤试验总数的39%，远超2009年的2%和五年前的24%，领先于美国和欧洲 [5] - 和美药业聚焦自身免疫性疾病，其Mufemilast在2025年9月于中国获得NDA批准用于治疗中重度斑块状银屑病 [5] - 高光制药聚焦自身免疫性/炎症性疾病，其TLL-041在2023年3月与Biohaven达成合作协议，授予后者全球（除大中华区）独家权利，交易总价值为中国神经退行性疾病领域已公开的规模最大交易 [6] - 根据合作条款，高光制药收到1000万美元现金及Biohaven发行的72.1136万股普通股，后续里程碑付款最高可达9.5亿美元 [6] 企业财务状况与盈利挑战 - 截至2025年上半年，和美药业除税前亏损0.73亿元，高光制药期内全面收益亏损1.90亿元 [6] - 石药创新（新诺威）截至2025年前七个月录得净亏损2.26亿元 [8] - 企业后续需通过商业化推进、研发管线落地或BD合作拓展来改善盈利状况并提升估值 [6] “A+H”双平台上市策略 - 石药创新（新诺威，300765.SZ）递交港股上市申请，是行业探索“A+H”双平台布局的缩影 [8] - 石药创新专注于生物制药、功能性原料及保健食品，在生物制药领域于2024年下半年实现两款抗体药物的商业化，在mRNA疫苗领域有两款产品于2023年被纳入中国紧急使用 [8] - 公司拥有15个处于临床或后期开发阶段的在研药物，包含9款ADC和1款mRNA疫苗，本次募资净额将主要用于生物制药研发、收购相关资产、产品商业化及运营资金补充 [8] - 港股生物医药IPO热潮下，“A+H”股布局成为越来越多药企的选择，例如百奥赛图（688796.SH）在登陆港交所后于12月10日成功登陆科创板，构建“H+A”双平台 [9] - 亦有公司如百利天恒（688506.SH）在H股香港公开发售最后一日公告延迟全球发售及上市，创始人坦言暂缓IPO是怕破发，因港股生物医药板块情绪低迷且其H股发行价格较A股几乎没有折让 [10] - 通常情况下，“A+H”股中港股定价折让幅度为20%至40%，百利天恒的定价难以吸引旨在套利的国际投资者和机构 [10] - 港股上市能提升企业在全球生物医药领域的品牌形象和知名度，吸引人才及合作方，但需警惕板块整体相对脆弱、企业资质良莠不齐及股价波动可能影响定价和短期估值 [10] 行业发展趋势与策略 - 行业普遍更注重管线聚焦、数据差异化及现金流管理，从“讲故事”转向“拼数据” [10] - 企业通过融资获取的资金将集中用于核心候选产品开发，以打造更均衡、差异化的产品管线，为未来价值释放积累势能 [10] - Biotech应提前布局BD与全球多中心临床，合理把握上市窗口期，但IPO并非终点，企业上市后的持续发展质量同样关键 [2]

12月以来，港股生物医药板块IPO市场热度持续攀升：嘉和生物、翰思艾泰、明基医院、华芢 生物相继通过聆讯，和美药业、高光制药、石药创新、君赛生物陆续递交上市申请，中国证监 会国际合作司亦于近期披露英矽智能境外发行上市的备案通知书。 市场表现同步释放积极信号。12月10日率先在港股敲钟的宝济药业，上市首日高开129%，报 60.5港元/股，截至12月11日收盘，该股续涨9.52%，收于69港元/股，总市值攀升至224.93亿 港元。 回溯全年表现，医药魔方《2025Q1—Q3医药交易趋势》数据显示， 今年前三季度，国内医疗 健康领域共有28家企业成功上市，同比增长100%，其中超四成为创新药企，16家选择港交 所。 对于市场前景，有生物医药一级市场资深投资人向21世纪经济报道记者指出， 当前港股医疗 保健企业IPO融资额已位居全球医疗板块首位 ， 预计2026年港股仍将是中国Biotech（创新药 企）的首要上市选择地 ，"Biotech应提前布局BD（商务拓展）与全球多中心临床，合理把握 上市窗口期。但IPO并非终点，企业上市后的持续发展质量同样关键。" 值得关注的是，香港证监会与港交所近日联合向IPO保荐人 ...

公司财务表现 - 2022年至2024年营收分别为179.05亿元、207.54亿元和201.62亿元，期内利润分别为20.62亿元、29.18亿元和21.89亿元 [1] - 公司净利率在2022年至2024年分别为11%、13.56%和10.45% [1] - 2024年三季度报告显示营收155.99亿元，同比增长2.23%，但归属上市公司股东净利润18.62亿元，同比下滑2.37% [1] - 2024年三季度扣非后归母净利润18.16亿元，同比增长3.86% [1] 市场地位与品牌组合 - 公司是全球第二大男装品牌，并自2014年起连续11年在亚洲男装市场位居首位 [2] - 在中国男装市场份额达到5.6%，超过第二至第五大企业份额的总和，是国内唯一年收入超100亿人民币的男装品牌 [2] - 主力品牌“海澜之家”在2022至2024年对营收的贡献率分别为75.1%、78%和74.8% [2] - 其他品牌（包含OVV、英氏及海澜优选）在期内营收分别为21.76亿元、22.18亿元和17.15亿元，营收贡献占比分别为12.1%、10.7%和8.6% [2] 业务板块分析 - 企业服装定制业务在2022至2024年营收分别为22.47亿元、22.8亿元和22.24亿元，占比分别为12.6%、11%和11.1% [3] - 企业服装定制业务在2024年中期营收达13.43亿元，同比增幅23.7%，占比提升至11.9%，是自有品牌中增速最快的业务 [3] - 该业务2022年和2023年毛利率分别高达47.9%和46.1%，但2024年中期降至39.8% [3] 渠道与门店网络 - 截至2024年6月30日，公司全球门店总数达7209家，其中“海澜之家”品牌门店5723家（含92家海外门店） [3] - 其他品牌门店包括166家OVV门店、641家英氏门店以及529家阿迪达斯FCC门店 [3] 战略发展与资本运作 - 公司在A股上市25年后，于2024年11月21日向港交所递交招股书，迈出“A+H”股资本布局步伐 [1] - 2024年9月在悉尼Westfield Eastgardens开设首间澳洲门店，标志海外扩张从东南亚向发达国家市场延伸 [4] - 公司计划未来三年将海外直营店从111家增至200家，重点布局澳大利亚、欧洲及东南亚市场 [5] - 计划通过与阿迪达斯、海德的合作经验，探索运动品牌独立运营或并购机会，以切入运动服赛道 [5]

公司资本运作 - 公司于2024年11月21日向港交所递交招股书，计划实现A+H股上市 [1] - 公司早在2000年于A股上市，目前市值接近300亿元 [5] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为179.05亿元、207.54亿元和201.62亿元，期内利润分别为20.62亿元、29.18亿元和21.89亿元 [1] - 2022年至2024年公司净利率分别为11%、13.56%和10.45% [1] - 2024年三季度营收155.99亿元，同比增长2.23%，利润总额24.17亿元，同比下降1.69% [1] - 2024年三季度归属上市公司股东净利润18.62亿元，同比下滑2.37%，扣非后归母净利润18.16亿元，同比增长3.86% [1] 市场地位与规模 - 公司是全球第二大男装品牌，自2014年起连续11年在亚洲男装市场位居首位 [2] - 公司在中国男装市场份额达到5.6%，超过第二至第五大企业份额的总和，是国内唯一年收入超100亿元的男装品牌 [2] - 截至2024年6月30日，公司全球门店总数达7209家，其中主力品牌“海澜之家”门店5723家（含92家海外门店） [3] 品牌与业务结构 - 主力品牌“海澜之家”是业务核心，2022-2024年对营收贡献率分别为75.1%、78%和74.8% [2] - 集团业务多元化，旗下包括轻奢女装OVV、高端婴童装英氏、合作的阿迪达斯FCC等品牌，覆盖男装、女装、婴童、运动等领域 [2] - 其他品牌（含OVV、英氏等）2022-2024年营收分别为21.76亿元、22.18亿元和17.15亿元，对营收贡献占比分别为12.1%、10.7%和8.6% [2] 企业服装定制业务 - 企业服装定制业务2022-2024年营收分别为22.47亿元、22.8亿元和22.24亿元，占比分别为12.6%、11%和11.1% [3] - 2024年中期该业务营收达13.43亿元，同比增幅23.7%，占比提升至11.9%，是自有品牌中增速最快的业务 [3] - 该业务2022年和2023年毛利率分别高达47.9%和46.1%，但2024年中期降至39.8% [3] 海外扩张战略 - 2024年9月公司在悉尼Westfield Eastgardens开设首间澳洲门店，标志海外扩张从东南亚延伸至发达国家市场 [4] - 公司计划未来三年将海外直营店从111家增至200家，重点布局澳大利亚、欧洲及东南亚市场 [5] - 公司将通过与阿迪达斯等合作经验，探索运动品牌独立运营或并购机会，以切入增速更快的运动服赛道 [5]

公司上市与资本动态 - 东鹏饮料于10月9日正式公布港交所招股书，第二次冲击港股市场，寻求"A+H"股结构 [1] - 公司资金充裕，截至去年底在手现金56.53亿元，各类现金类资产超过142.23亿元 [1] - 公司股价在年中一度冲高至336元/股，市值超过1747亿元，近期市值仍超过1560亿元 [1] - 赴港上市旨在增强资本实力和综合竞争力，提升国际化品牌形象，满足国际业务发展需要 [1] 市场地位与财务表现 - 按销量计算，公司自2021年起连续4年位居国内功能饮料市场第一，市场份额从2021年的15%增长至2024年的26.3% [2] - 按零售额计算，公司是2024年国内第二大功能饮料公司，市场份额为23% [2] - 公司营收从2022年的85.05亿元增长至2024年的158.3亿元，年复合增长率达36.5% [2] - 公司净利润从2024年的14.4亿元增长至33.26亿元，年复合增长率达52% [2] - 2025年上半年公司收入107.32亿元，同比增长36.4%，净利润23.75亿元，同比增长37.2% [3] - 主要对手中国红牛2024年销售额为210.9亿元，同比增幅仅为1.3% [3] 产品结构与战略布局 - 2025年上半年功能饮料销售额达98.52亿元，占总营收的91.8%，其中能量饮料销售额83.6亿元，占比77.9% [4] - 公司推进"1+6多品类战略"，核心产品东鹏特饮外，拓展六大新品类 [5] - 运动饮料2023年至2024年收入增速达280.4%，其他饮料产品同期增速达103.2% [5] - 电解质水"补水啦"2025年上半年实现营收14.93亿元，同比增长213.7%，成为第二增长曲线 [5] 海外拓展与全球化战略 - 公司自2023年开始向东南亚市场拓展，截至2025年中期有0.2%的销售占比来自香港、印尼、越南等市场 [6] - 产品已出口至越南、马来西亚等多个国家和地区，海外业务整体处于起步阶段 [6] - 赴港上市被视为提升国际品牌认知度、为东南亚等海外市场铺路的重要举措 [6] - 公司未来计划推进产品本土化和供应链本土化建设，不排除在海外建厂的可能 [6]

公司上市计划 - 玲珑轮胎于2024年6月30日递交招股书，计划在港交所主板上市，中信证券、招银国际为联席保荐人 [1] - 公司已在2016年7月于上海证券交易所上市，此次H股上市旨在提高资本实力、综合竞争力及国际化品牌形象 [1] - 募资用途包括扩大产能、提升研发创新能力、加强全球营销战略及补充营运资金 [3] 公司基本情况 - 公司历史可追溯至1994年6月，前身为招远利奥橡胶制品有限公司，2010年6月改制为股份有限公司 [3] - 注册资本约1.46亿元，法定代表人为王锋，主要股东包括玲珑集团、英诚贸易、香港中央结算有限公司等 [3] - 截至2024年底，公司已在全球建立7大研发中心和7大生产基地（中国5个，泰国和塞尔维亚各1个） [5] 财务数据 - 2022-2024年营收分别为170.06亿元、201.65亿元和220.58亿元，年复合增长率约13.9% [6][7] - 同期毛利从18.71亿元增至43.44亿元，净利润从2.92亿元大幅提升至17.52亿元 [6][7] - 乘用及轻卡胎收入占比从57.1%提升至65.4%，2024年达144.30亿元 [7] 资本市场表现 - 2016年A股IPO发行价12.98元/股，募资净额约25亿元，截至2025年6月30日市值约215亿元 [4] - 累计通过可转债（20亿元）和定增（24亿元）等渠道募资约70亿元 [4] 产品与市场 - 产品组合包括乘用及轻卡胎、卡客车胎及非公路胎 [4] - 拥有玲珑、利奥、阿特拉斯等6大品牌，覆盖全场景、高性能、智能汽车等细分市场 [5] - 直接供应60多家汽车制造商，分销网络包括超过1240名分销商 [5]