公司电商平台发展历程 - 2018年与京东合作打造"京东慧采"平台，成为煤炭行业首家开展电商采购的企业，上线1-5月采购2846种商品金额750万元，比价降幅达4.1% [2] - 2020年与纳思达合作引入京东、苏宁等多家电商，实现平台从单一到多元的转变 [2] - 2023年初启动自主建设的"华阳电商平台3.0"，与阿里云合作并于同年11月上线，2024年3月全面推广 [2] - 电商采购从无到有逐步迈向数字化、智能化、高效化新阶段 [3] 平台功能与运营模式 - 平台包含运营端、商城端、供应商端、驾驶舱四大模块，实现采购、管理、数据集成全流程自主可控 [4] - 新增商品管理和线上验收模块，自动生成供应商评分机制，引入震坤行、西域工业品等专业电商拓展采购渠道 [4] - 与ERP、金税平台等系统互联，构建开放共享的供应链生态，采购结算全流程智能化 [4] - 累计入驻采购单位214家、供应商74家，发布商品16万件，成交金额达3.7亿元 [5] 采购效率与成本优化 - 采购周期从过去较长缩短至10天内完成，结算流程简化支持多发票一键开具 [5] - 2024年1-5月外部供应商订单官网价5696.74万元，实际采购5176.87万元，节约金额519.87万元，节约率9.13% [5] - 通过集约化管理增强议价能力，物资采购单价显著下降 [5] 未来发展规划 - 以"数据驱动、AI赋能、业采一体、安全可控"为核心，深化业务管理与系统建设 [6] - 计划实现商品归集、智能价格监管、供应商全生命周期管理、仓储物流可视化 [6]

煤炭科技创新成果转移转化项目评审 - 山西华阳集团3个项目通过2025年度第一批煤炭科技创新成果转移转化项目评价论证 [1][6] - 高强可调电爆震体积致裂增渗强化煤层气抽采装备获评一级 [1] - 煤矿岩巷盾构掘进技术与装备获评二级 [1] - 温控法治理自燃矸山及智慧动态管理监测技术获评三级 [1] 高强可调电爆震体积致裂增渗强化煤层气抽采装备 - 由新宇岩土公司应用实施 [1] - 提高瓦斯抽采效率并降低系统运行成本 [1] - 为地面煤层气开发提供新的技术途径 [1] 煤矿岩巷盾构掘进技术与装备 - 在一矿、新景、开元3座矿井试验应用 [2] - 缩短掘进施工周期并解决传统掘进技术的安全隐患 [2] - 推动煤矿安全、绿色、高效开采 [2] 温控法治理自燃矸山及智慧动态管理监测技术 - 由九洲公司推进应用 [4] - 通过温控装置高效导出矸山热量并实现全流程智能管控 [4] - 有效抑制矸山自燃现象并保护生态环境 [4] 华阳集团科技创新战略 - 将科技创新融入煤炭产业发展全过程 [6] - 加快培育和发展新质生产力 [6] - 积极推进科技成果转化以支撑煤炭产业转型升级 [6]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年05月26日在公司会议室召开 [2] - 会议召集和主持符合《公司法》《公司章程》规定 由董事长王永革主持 [2] - 全体9名董事 7名监事及董事会秘书逯新保出席 高管列席 [3] 议案审议结果 - 全部10项议案均获通过 包括董事会工作报告 监事会工作报告 财务决算报告等 [4][5][6] - 通过2024年度利润分配预案 具体分配方案未披露 [5] - 批准续聘2025年度审计机构 [5] - 通过2025年董事 监事薪酬方案 [5] - 通过公开发行可续期公司债券议案 [5] - 通过为七元公司向建行申请项目贷款提供担保的议案 [6] 关联交易与特殊表决 - 2024年度关联交易执行情况及2025年预计议案获通过 控股股东华阳新材料科技集团回避表决 [6] - 会议听取了独立董事2024年度述职报告 [6] 法律程序合规性 - 北京国枫律师事务所见证会议 认为召集程序 出席资格及表决结果均合法有效 [6]

会议信息 - 股东大会于2025年05月26日在公司会议室召开[3] - 出席会议股东及代理人822人，所持表决权股份占比58.5728%[3] - 公司在任董监高相关人员出席或列席会议[3] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意比例99.6884%[5] - 2024年度利润分配预案同意比例99.7504%[5] - 2024 - 2025年度关联交易议案同意比例88.5541%[6] - 续聘2025年度审计机构议案同意比例99.6876%[6] - 2025年董监薪酬方案议案同意比例99.6637%[6] - 为七元公司贷款担保议案同意比例99.6718%[7]

股东大会信息 - 公司于2025年4月26日发布2024年年度股东大会通知[3] - 现场会议于2025年5月26日10:00召开，由董事长主持[5][6] - 交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票时间为9:15 - 15:00[6] 投票情况 - 现场和网络投票股东（股东代理人）822人，代表股份2,113,014,469股，占比58.5728%[7] - 《2024年度董事会工作报告》同意2,106,431,052股，占比99.6884%[9] - 《2024年度监事会工作报告》同意2,106,468,089股，占比99.6901%[10] - 《2024年度财务决算报告》同意2,106,519,789股，占比99.6926%[11] - 《2024年度利润分配预案》同意2,107,741,115股，占比99.7504%[12] - 《2024年年度报告及摘要》同意2,106,995,765股，占比99.7151%[13] - 《关于2024年度日常关联交易执行情况和2025年度日常关联交易预计的议案》同意97,403,427股，占比88.5541%[14] 会议合规情况 - 公司对涉及影响中小投资者利益的重大事项相关议案单独计票并披露结果[20] - 公司对涉及关联交易事项的相关议案在关联股东回避表决下审议通过[20] - 本次会议议案由出席股东（股东代理人）所持有效表决权过半数同意[20] - 本次会议表决程序和结果符合规定，合法有效[20] - 本次会议通知、召集、召开程序符合规定[21] - 本次会议召集人和出席人员资格合法有效[21] 法律意见书 - 法律意见书一式两份[22] - 法律意见书负责人为张利国、陈志坚、单元森[28] - 法律意见书日期为2025年5月26日[28]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 煤价企稳，旺季来临看好反弹行情，低煤价使供给缩量，电煤旺季需求增加，煤价有望反弹，煤炭板块估值或提升，短期推荐稳健龙头标的，煤价上行后高现货标的弹性更足 [1][7] - 需求转弱，焦煤价格承压延续弱势，产地煤矿事故使供应缩减，但终端消费淡季致需求下降，库存累积 [2][10] - 刚需转弱，焦炭价格承压，焦企利润尚可、生产稳定，但消费淡季使钢价回落、铁水产量下降，供需矛盾初现 [2][10] - 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升，煤炭板块受中美贸易冲突影响小，高长协龙头企业防御价值凸显，多家煤炭央国企的增持和注入计划提振市场信心 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周市场行情回顾 本周煤炭板块表现 - 截至5月23日，中信煤炭板块周涨幅1.0%，跑赢沪深300、上证指数和深证成指；动力煤子板块涨幅最大，周涨幅1.6％；焦炭子板块跌幅最大，周跌幅0.9% [12][14] 本周煤炭行业上市公司表现 - 截至5月23日，大有能源涨幅最大，上涨5.76%；恒源煤电跌幅最大，下跌4.16% [17] 本周行业动态 - 4月全国原煤产量3.8931亿吨，同比增长3.8%，环比下降11.64%；1 - 4月累计产量15.8474亿吨，同比增长6.6% [21] - 4月中国出口煤炭72万吨，同比增长29.8%，环比增长56.52%；出口焦炭及半焦炭55万吨，同比下降40.8%；尿素出口不足万吨，同比下降56.6% [21][22] - 2024 - 25财年印度煤炭进口总量2.6356亿吨，较上年同期下降1.7% [22] - 4月蒙古国煤炭产量842.35万吨，同比增1.67%，环比增25.01%；1 - 4月累计产量2883.07万吨，同比降6.45% [23] - 4月韩国煤炭进口量713.44万吨，同比下降20.16%，环比增长2.11% [23] - 1 - 4月国家铁路发送煤炭6.72亿吨，其中电煤4.64亿吨 [25] - 2025年1 - 4月原煤产量前十名企业合计产量7.8亿吨，同比增加4727万吨，占规模以上企业原煤产量的49.4% [26] - 俄中就取消俄煤进口关税进行讨论，2024年中国自俄进口煤炭9509.2万吨，较2023年下降6.9% [27] - 4月中国动力煤进口量2893.19万吨，同比下降15.66%，环比下降4.02%；炼焦煤进口量889.3万吨，同比降18.8%，环比增3.6% [30] - 4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%；1 - 4月累计31566亿千瓦时，同比增长3.1% [30] - 4月日本进口煤炭1202.6万吨，同比下降8.9% [31] - 截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%；1 - 4月发电设备累计平均利用1008小时，比上年同期降低103小时 [32] - 2025年1 - 4月哈萨克斯坦煤炭产量累计3773.84万吨，比去年同期增长4.8% [32] - 到2030年，印度煤炭年进口规模可能达2.5亿吨，2050年需求或增长约60% [33][34] - 4月全球69个国家粗钢产量1.557亿吨，同比下降0.3%；1 - 4月累计6.24亿吨，同比降0.4% [36] - 第20周美国煤炭预估产量1063.16万短吨（964.48万吨），较前一周增长4.86%，较上年同期增长25.76% [36] - 4月安徽省规模以上工业原煤产量882万吨，同比增长8.6%；发电量246.9亿千瓦时，下降0.5% [37] - 1 - 4月南方电网经营区域全社会用电量5191.8亿千瓦时，同比增长3.8% [38] 上市公司动态 - 宝泰隆一矿新建项目获联合试运转备案，期限为2025年5月17日至11月16日，建设规模90万吨/年 [39] - 平煤股份因业绩不达标回购注销2020年限制性股票激励计划部分限制性股票，共579.78万股，占总股本0.23% [40] - 甘肃能化下属王家山煤矿一号井发生透水事故，3人死亡，该矿井2024年产量占公司3.85%，营收占2.56%，目前其他单位生产经营正常 [41] - 恒源煤电赎回理财产品，到期收益14.37万元 [42] - 兰花科创参股子公司山西亚美大宁能源有限公司因证照到期停产，复产时间待定 [42] - 平煤股份实施权益分派时“平煤转债”停止转股，转股价格将调整 [44] - 美锦能源为子公司唐钢美锦5800万元借款提供连带责任担保，唐钢美锦资产负债率为103.97% [44] - 淮河能源发行股份及支付现金购买控股股东淮南矿业持有的淮河能源电力集团89.30%股权，申请获上交所受理 [45] - 中国神华收购控股子公司持有的国家能源集团财务有限公司7.43%股权，交易价格29.29亿元 [46] 煤炭数据跟踪 产地煤炭价格 - 山西动力煤均价本周报收571元/吨，较上周下跌0.62%；炼焦煤均价报收1131元/吨，较上周下跌1.89%；无烟煤均价报收860元/吨，较上周下跌0.77%；喷吹煤均价报收848元/吨，较上周下跌1.19% [47][54] - 陕西动力煤均价本周报收546元/吨，较上周下跌1.80%；炼焦精煤均价报收1020元/吨，周环比持平 [60] - 内蒙动力煤均价本周报收445元/吨，较上周下跌1.37%；炼焦精煤均价报收1034元/吨，较上周下跌4.33% [65] - 河南冶金精煤均价本周报收1200元/吨，较上周下跌0.48% [70] 中转地煤价 - 京唐港山西产主焦煤本周报收1300元/吨，较上周下跌1.52%；秦皇岛港Q5500动力末煤价格报收613元/吨，较上周下跌0.81% [74] 国际煤价 - 5月16日，纽卡斯尔NEWC动力煤报收102.10美元/吨，较上周上涨2.51％；理查德RB动力煤均价报收91.00美元/吨，较上周上涨0.33％；欧洲ARA港动力煤均价报收119.25美元/吨，周环比持平 [77] - 5月23日，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收203.0美元/吨，较上周下跌0.49％ [77] 库存监控 - 秦皇岛港本期库存730万吨，较上周下降3.95%；广州港本期库存291万吨，较上周上升1.89% [81] 下游需求追踪 - 临汾一级冶金焦价格为1350元/吨，周环比持平；太原一级冶金焦价格为1150元/吨，周环比持平 [86] - 冷轧板卷、螺纹钢、热轧板卷、高线价格较上周分别下跌2.41%、1.25%、1.21%、0.88% [86] 运输行情追踪 - 截至5月23日，煤炭运价指数为717，较上周上涨8.38%；BDI指数为1340，较上周下跌3.46% [88] 投资建议 - 推荐以下投资主线：行业龙头业绩稳健，关注中国神华、陕西煤业、中煤能源；业绩稳健、高净现金成长型标的，关注晋控煤业；业绩稳健、产量同比增长，关注山煤国际、华阳股份；煤电一体成长型标的，关注新集能源 [2][11]

产能释放与效率提升 - 1至4月商品煤产量完成250.8万吨，完成计划的104% [1] - 采煤正规循环作业率达93%，创近年来最好水平 [1] - 综采三队日均产煤万吨，综采四队、五队日均多割1刀煤，过构造效率提升30% [1] - 15307工作面单日拆除21架，刷新集团高效拆安纪录 [1] 智能化建设成效 - 支架电液控制、综采设备集中控制等四大系统协同作业实现自动跟架、割煤 [2] - 井下智能化管控平台利用大数据精准调控设备，采煤队组生产班减员3人，效率提升30% [2] - 5G通信网络与防爆手机全覆盖，智能矿山App实现生产指令与现场情况毫秒级同步 [2] 生产管理优化 - 完善全流程高产高效管理体系，细化队组生产计划，优化人员设备配置 [2] - 因地制宜选取配套系统及装备，强化过构造期间现场管理 [2] - 创新打、装、放工艺，优化端头支护、设备维护等关键环节 [2] 复杂地质条件应对 - 151212工作面针对机头机尾三角煤破碎难题实施预注胶、集中班组人员上梁铺网维护等措施 [3] - 进风巷端头采用端头支架增设3组过渡支架，回风巷增设4组过渡支架进行端头管控 [3] - 改装采煤机、工作溜减少维护工作量，提高工作面整体开机率 [3] 技术创新成果 - 在厚煤层综放工艺生产、工作面高效拆安、回风巷临时支护等方面创下新纪录 [3] - 系统化创新实践有效破解产能释放、效率提升等难题 [3]

纪要涉及的公司 华阳股份 纪要提到的核心观点和论据 - **煤炭价格判断**：公司预计煤炭价格底部在 600 元/吨，基于秦皇岛港 5,500 大卡市场价判断，受一季度暖冬、疆煤外运和铁路运费下降等因素扰动，但迎峰度夏或支撑煤价，反弹空间或小于预期[2][4][5] - **长协煤价格执行情况**：若煤价维持当前 610 元/吨或反弹，长协煤顶格上限 570 元/吨执行问题不大；若跌至 580 元/吨左右，需与客户调整，但保供政策和行业合作关系短期内可维持价格稳定[2][6] - **公司业绩对煤价的敏感性**：公司保供煤指标 1,909 万吨，总产量 3,500 万吨中约 1,600 万吨为市场煤，随行就市，因此公司业绩对市场煤价波动较为敏感[2][9] - **公司生产目标及产能情况**：2025 年生产目标 3,800 万吨，前四个月产销率 100%；七元矿井预计下半年投产贡献 150 万吨，玻璃矿井年底联试，明年贡献 150 万吨，于家庄资源处于碳转化阶段，短期内不贡献产能[2][9] - **新建矿井情况**：新建七元和玻璃矿井以动力末煤为主，初期成本较高，但后续降本空间大，单工效率将明显改善；七元无烟煤热值 5,500 - 5,700 大卡，利润较高，主要客户为五大电厂[2][11][12] - **成本控制情况**：公司通过技术改造和管理优化控制成本，一季度成本同环比降至 300 元/吨以内，全年目标维持该水平；主要成本项目包括采煤设备运输、材料费及维修费等，通过 0 + 5 降本措施压降[4][13][20] - **股东回报情况**：公司重视股东回报，2023 年配股分红比例 47%，2024 和 2025 年计划维持 50%的高分红比例，倾向年度一次性分红，并注重绝对值保障，暂无中期或多次分红计划[4][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **煤炭生产现状**：截至 2025 年 5 月中旬，公司煤炭产量平稳，与一季度总体产量趋势一致；市场煤价格呈持续下行趋势，但上周到本周下跌幅度收窄；长协煤占电煤比例约 80%，履约率保持在 85%左右，目前执行顶格上限 5,500 大卡、570 元坑口价[3] - **折旧摊销及税费影响**：折旧摊销每年相对固定，新资源投产及资源购买款项支付会使费用在未来几年陆续摊入；当前较高税费源于 70%贷款购买资源导致的利息费用增加；2024 年 4 月以来资源税上调，预计未来几年维持目前水平[16] - **宜家庄矿情况**：宜家庄矿探转采预计需两到三年，建设周期一般 3 - 5 年，取中位数四年排布；探转采阶段基本开支仅为千万级详勘费用；今年公司整体资本开支计划约 50 亿元，2026 年七元矿井基本无大额开支，若于家庄矿未进入建设阶段，2027 年资本开支将进一步下降；于家庄矿总体建设成本预期约为每吨 100 元[17][18] - **贷款利率情况**：公司目前贷款利率总体较低，基本达到 2.1%或 2.8%左右，未来有望进一步下降；贷款利率调整根据项目进度和银行利率变动情况而定，公司会实时跟踪并与银行谈判[22][23] - **新能源进展及资本开支**：新能源板块采取谨慎维持策略，光伏组件维持两吉瓦产能；储能是转型发展重点，不断打磨产品；在煤炭应急电源市场已有小规模订单，4 月 28 日山西省出台制度要求煤矿配备应急电源有助于拓展客户；未来几年资本开支更多处于研发费用阶段，每年几亿元左右[24] - **决策出发点及难点**：决策主要出发点一是处于解禁阶段有长期解禁固定要求，二是 2025 年以来国资委要求制定并实施估值提升计划；实施难点在于省内国有企业上市公司增持和回购需上报批复，可能错过时间窗口，更多考虑通过分红或引入战略投资者实现目标[27][28] - **与资本市场对接**：公司将通过线上线下交流、安排公司领导面对面交流活动等方式与资本市场深度对接，在资源开拓、资本运作及落实国资委考核政策方面积极行动以获市场认可[29]

煤炭行业供需分析 - 2025年4月我国煤炭进口量3782.5万吨，同比下滑16.41%，环比下降2.34%，1-4月累计进口15267.1万吨，同比下降5.3% [3] - 动力煤进口依赖度下降趋势明显，预计2025年全年动力煤进口量或同比下滑4.9%至3.85亿吨左右 [1][3] - 焦煤价格下行压力仍存，当前价格跌至2018年水平，蒙煤进口或因销售不畅下滑，海运焦煤价格出现倒挂 [3][5] 原煤生产与产能展望 - 2025年4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速较3月回落5.8个百分点，日均产量1298万吨 [2] - 1-4月累计原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%，预计2025年全年产量净增量仅5500~6000万吨，同比增长1.2~1.3%，增速较2024年继续放缓 [2] 电力行业表现 - 2025年4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%，增速较3月放缓0.9个百分点，日均发电237亿千瓦时 [4] - 火电发电量同比下降2.3%，降幅与3月持平，水电下降6.5%，风电增长12.7%，太阳能发电增长16.7% [4] 钢铁行业与焦煤需求 - 2025年4月粗钢产量8602万吨，同比持平，247家样本钢厂日均铁水产量244.8万吨，同比增长3.3% [5] - 焦煤供需偏松格局未实质性改变，价格累计下跌50元/吨至1200元/吨左右，部分焦煤企业已陷入账面亏损 [5] - 焦煤未来上涨空间取决于蒙煤进口扰动及国内强刺激政策落地 [5] 投资策略 - 重点推荐煤炭央企中国神华(H+A)、中煤能源(H+A)，困境反转标的中国秦发 [6] - 绩优标的包括新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业，弹性标的包括兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份 [6] - 增量潜力标的华阳股份、甘肃能化，资产置换标的安源煤业亦值得关注 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 4月原煤产量环比降5000万吨，预计2025年产量净增量5500 - 6000万吨，同比增1.2 - 1.3% [1][12] - 4月原煤进口同比降16.41%，预计2025年动力煤进口稳中有降，焦煤进口压力缓解 [2][16] - 4月火电降幅持平，水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快 [3][19] - 4月粗钢产量同比持平，焦煤供需偏松，后期若铁水回落，焦煤仍有压力，关注进口扰动和强刺激政策 [4][31] - 重点推荐中国神华、中煤能源等多只煤炭股，安源煤业值得关注 [5][37][38] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 4月规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增3.8%，增速较3月回落5.8个百分点，日均产量1298万吨；1 - 4月产量15.8亿吨，同比增6.6% [1][12] - 预计2025年在理想情况下产量净增量5500 - 6000万吨，同比增约1.2 - 1.3%，增速较2024年放缓 [1][12] 进口 - 4月我国进口煤炭3782.5万吨，同比降16.41%，环比降2.34%；1 - 4月共进口15267.1万吨，同比降5.3% [2][16] - 预计2025年动力煤进口或稳中有降，全年约3.85亿吨，同比下滑4.9%；焦煤进口压力有望缓解 [2][16] 需求 - 4月规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增0.9%，增速比3月放缓0.9个百分点；1 - 4月发电量29840亿千瓦时，同比增0.1% [3][19] - 4月火电同比降2.3%，降幅与3月持平；水电降6.5%，3月为增9.5%；核电增12.4%，增速放缓10.6个百分点；风电增12.7%，增速加快4.5个百分点；太阳能发电增16.7%，增速加快7.8个百分点 [3][19] - 4月粗钢产量8602万吨，同比持平；截至5月16日当周，247家样本钢厂日均铁水产量244.8万吨，同比增3.3% [4][31] - 焦煤供需偏松，价格抵抗式下跌，后期铁水回落焦煤有压力，关注铁水下滑负反馈及煤矿减产情况，焦煤上涨关注进口扰动和强刺激政策 [4][31] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中国神华（H + A）、中煤能源（H + A）；困境反转的中国秦发；绩优的新集能源、陕西煤业等；弹性的兖矿能源、晋控煤业等；未来有增量的华阳股份、甘肃能化 [5][37] - 前期完成控股股变更，正在办理资产置换的安源煤业值得关注 [5][38]