报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司5月14日公告,董事长潘总辞去CEO、总经理职务,新任CEO林小海曾任高鑫零售CEO、阿里巴巴副总裁等,有望为公司营销端和渠道端带来积极变化 [1] - 公司自去年Q3开始调整组织架构,从职能化转为事业部架构,目的是简化内部沟通、提升市场反应速度 [1] - 公司美容护肤板块电商数据开始好转,线下库存包袱逐步缓解 [1] - 公司2022/2023年扣非净利下滑20%/42%,但今年Q1公司主要品牌收入均实现增长,扣非后归母净利润增长29%,利润率改善显著 [1][3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2、7.3、8.2亿元 [3] - 公司当前136亿市值对应2024年PE为22倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS等主要财务指标预计保持增长 [3][4]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 5 月 27 日，公司董事会收到公司独立董事王鲁军先生的 辞职报告，王鲁军先生自 2018 年 5 月 28 日起担任公司独立董事，目 前连续任职已达六年，根据《上市公司独立董事管理办法》和《上海 证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》的有关规 定，申请辞去公司独立董事及董事会相关专门委员会的职务（提名委 员会主任委员、审计与风险管理委员会委员、薪酬与考核委员会委员）。 王鲁军先生没有与辞职有关的或认为有必要引起股东和债权人注意 的情况需要说明。 证券代码：600315 证券简称：上海家化 公告编号：临 2024-023 上海家化联合股份有限公司 关于独立董事连续任职期满辞职的公告 王鲁军先生在担任公司独立董事期间，勤勉尽责、恪尽职守。公 司董事会对王鲁军生担任公司独立董事期间所做出的贡献表示衷心 感谢。 特此公告。 上海家化联合股份有限公司董事会 2024 年 5 月 28 日 鉴于王鲁军先生卸任将导致公司董事会提名委员会、薪酬与考核 委员会不满足 ...

业绩总结 - 2024年一季度，上海家化实现营业收入19.05亿元，同比下滑3.76%[1] - 归母净利润为2.56亿元，同比增长11.18%；扣非净利润为2.93亿元，同比增长29.17%[1] - 营业总收入在2023年至2026年间逐年增长，2026年达到854.2亿元[8] - 毛利占营业收入比例在2023年至2026年间稳定在59%至61%之间[8] - 财务费用在2023年至2026年间逐年增加，2026年达到20亿元[8] - 每股收益在2023年至2026年间逐年增长，2026年达到1.12元[8] 产品销售 - 护肤和个护家清品类销售均价同比提升，护肤品类平均售价增长8.27%，个护家清品类增长6.9%[3] - 2024Q1公司毛利率同比提升2个百分点，部分原材采购成本优化是主要原因之一[3] 公司评级及风险提示 - 公司多品牌、多品类、多价格带布局具备一定增长韧性，维持“买入”评级[3] - 风险提示包括战略执行未达预期和行业竞争加剧[4] - 外部环境变化可能影响公司战略执行，行业竞争加剧可能导致获客成本提升[5][6] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[14] - 报告内容的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[14] - 报告中的信息或意见不构成证券的买卖出价或征价，投资决策与公司和作者无关[14] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为特定客户的建议或策略[14] - 资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[14] - 本公司保留一切权利[15] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示使用风险，未经授权刊载将追究法律责任[15] - 请阅读最后评级说明和重要声明[16]

上海家化联合股份有限公司八届十八次董事会于2024年5月14日中午在公司以 现场结合视频的方式召开，根据《公司章程》相关规定，会议通知于2024年5月14 日上午通过电话及邮件方式发出。本次会议应参加董事6人，实际参加董事6人。会 议由董事成建新先生主持，监事和高级管理人员列席了会议，符合《公司法》及《公 司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 证券简称：上海家化 证券代码：600315 编号：临 2024-021 上海家化联合股份有限公司 八届十八次董事会决议公告 特别提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 1、审议通过《关于推选代理董事长的议案》； 表决情况：6 票同意，0 票反对，0 票弃权，通过本议案。 经公司董事共同推举，公司董事成建新先生担任公司代理董事长代为履行董事 长职责，直至选举产生新任董事长为止（详细内容请参见公司公告临 2024-022）。 2、审议通过《关于提名第八届董事会董事候选人的议案》并提交公司股东大会 审议； 表决情况：6 票同意，0 票反对，0 ...

上海家化联合股份有限公司 关于董事长辞职暨推选代理董事长的公告 | 特别提示 | | --- | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 | | 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 | 上海家化联合股份有限公司（以下简称"上海家化"或"公司"）于2024年5月 14日上午收到公司董事长潘秋生先生的辞职报告。潘秋生先生因个人原因申请辞 去公司董事、董事长、董事会战略与可持续发展委员会委员以及公司下属控股企 业、参股企业的相关职务，自送达公司董事会之日起生效；同时，申请辞去公司 首席执行官、总经理职务，自2024年5月31日生效。按照相关法律、法规和《公 司章程》的规定，潘秋生先生递交的董事辞职报告自送达董事会时生效。潘秋生 先生的辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数要求，不会影响董事会的正 常运作。潘秋生先生已确认其与本公司董事会无任何意见分歧，也没有任何需要 提请股东关注的其他事宜。 证券简称：上海家化 证券代码：600315 编号：临 2024-022 鉴于新任董事长的选举工作尚需经过相应的法定程序，根据有关规定，经 2024 年 5 月 ...

上海家化联合股份有限公司 关于部分股票期权注销完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 证券代码：600315 证券简称：上海家化 公告编号：2024-020 特此公告。 上海家化联合股份有限公司董事会 2024 年 5 月 6 日 2024 年 4 月 22 日，上海家化联合股份有限公司（以下简称"公司"）召开八届十七次董 事会和八届十五次监事会，审议通过了《关于 2021 年股票期权激励计划第三个行权期股票期 权注销的议案》。同意注销 1 名激励对象已获授但尚未行权的股票期权 492,000 份。具体内容 请见公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《上海家化联合股份有限公司关 于公司 2021 年股票期权激励计划第三个行权期股票期权注销的公告》（公告编号 2024-015）。 公司已向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称"中登公司"）提交注 销上述股票期权的申请，经中登公司审核确认，上述 492,000 份股票期权注销事宜已于 2024 年 4 月 29 日办理完 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入65.98亿元，同比-7.16%[1] - 公司2024年Q1营业收入19.05亿元，同比-3.76%[1] - 公司2024年Q1归母净利润2.56亿元，同比+11.18%[1] - 公司2024年营业收入预计为7,318.87百万元，增长率为10.93%[6] - 公司2024年归母净利润预计为608.47百万元，增长率为21.68%[6] 产品类别表现 - 护肤品营收同比增长0.98%[3] - 母婴品类营收同比-13.35%[3] - 个护营收同比-4.88%[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年净利润分别为6.08、7.13和7.98亿元[4] - 预计公司2024-2026年对应EPS分别为0.9、1.05和1.18元[4] 公司评级 - 公司24年Q1边际改善显著，给予“推荐”评级[5] 财务指标展望 - 营业利润在2024年预计增长23.29%[7] - 净利润在2024年预计增长21.68%[7] - 毛利率在2024年预计为59.31%[7] - 净利率在2024年预计为8.31%[7] - ROE在2024年预计为7.22%[7] - 每股收益在2024年预计为0.90元[7] - 每股净资产在2024年预计为12.46元[7]

业绩总结 - 公司在2024年Q1实现营业收入190.5亿，其中国内业务156.9亿，同比下降约2%[2] - 海外业务实现营业收入33.7亿，同比下降约11%[2] - 公司销售费用和管理费用合计83.3亿，同比下降15.52%，费用率合计43.72%，同比下降6.08个百分点[3] 未来展望 - 公司计划在Q2启动新品上市并开展市场营销活动，力争业务改善[2] - 公司将继续推进战略转型，发展新质生产力，加大研发投入和营销投放，实现高质量、可持续、创新化发展[4] 新产品和新技术研发 - 公司计划在Q2启动新品上市并开展市场营销活动，力争业务改善[2] 市场扩张和并购 - 公司将继续推进战略转型，发展新质生产力，加大研发投入和营销投放，实现高质量、可持续、创新化发展[4] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司在管理方面持续进行价控管理，通过价格架构管理实现毛利率提升[21] - 公司选择高毛利、高盈利的产品，对低毛利渠道进行收缩，促进毛利率提升[22] - 公司通过调整渠道结构和战略转型，实现毛利率的提升[22]

业绩总结 - 2024年第一季度，上海家化归母净利润同比增长11.2%[1] - 2024年第一季度营收为19.1亿元，同比下降3.76%[1] - 2024年第一季度毛利率为63.3%，同比增加2.07个百分点[1] - 2024年第一季度销售费用率为37.2%，同比减少3.4个百分点[1] - 预计2024-2026年上海家化归母净利润分别为6.1/7.1/8.0亿元[1] - 2026年预计公司营业收入将增长至8503.93百万元，较2022年增长约20%[2] - 2026年预计公司净利润将达到803.88百万元，较2022年增长约70%[2] - 公司的毛利率在2022年至2026年间稳步增长，从57.12%增长至60.60%[2] - 公司的净利率在2022年至2026年间逐年提升，从6.64%增长至9.45%[2] - 公司的ROE在2022年至2026年间逐年增长，从6.51%增长至8.42%[2] 市场展望 - 天风证券可能会根据不同的假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[9]

业绩说明会信息 - 公司将参加2024年上海辖区上市公司年报集体业绩说明会[1] - 业绩说明会5月10日15:00至16:00网络举行[1] - 投资者可登录“上证路演中心”网站或公众号参与[1] 参会人员与交流内容 - 董事长兼首席执行官潘秋生等参加会议[1] - 就2023年度及2024年Q1经营财务指标与投资者交流[1] - 在信息披露允许范围内沟通公司治理问题[1]