指数及市场表现 - 中证新华社民族品牌工程指数上周上涨1.10%至2019.88点 [1] - 上证指数上周上涨0.21% 深证成指上涨1.06% 创业板指上涨1.96% 沪深300指数上涨1.07% [1] - 下半年以来中际旭创累计上涨183.63%位居涨幅榜首 阳光电源累计上涨132.40% 科沃斯累计上涨82.81% [2] 成分股表现 - 沪硅产业上周上涨19.75%位列涨幅榜首 安集科技上涨19.05% 信立泰上涨15.81% [1] - 阳光电源与中微公司上周涨幅均超14% 北方华创涨逾12% 澜起科技与华润微涨逾10% [1] - 中芯国际上周上涨9.01% 亿纬锂能上涨8.21% 海信家电与芒果超媒涨逾7% [1] - 下半年以来亿纬锂能 芒果超媒 澜起科技累计涨幅均超60% [2] - 中微公司 宁德时代 兆易创新 中芯国际下半年累计涨幅均超50% [2] - 药明康德 安集科技下半年累计涨幅超40% 北方华创等7只成分股涨幅超30% [2] 行业配置与轮动 - 新消费 创新药 科技 高股息板块呈现轮动上涨格局 [3] - 投资者重点关注游戏 储能 科技板块的个股机会 [3] - 投资组合近期降低科技股占比 加仓制造业板块 [3] - 当前配置以科技 有色金属 制造业 创新药为主 [3] 机构观点 - 市场交投情绪回落主要受长假避险需求影响 [2] - 宏观叙事和流动性驱动未发生重大变化 市场整体保持强势 [1][2] - 对中期A股市场持偏乐观观点 预计各个板块都有机会 [1][2] - 中国资产依然值得深度挖掘 优质标的波动带来买入机会 [2]

全球及中国美妆行业规模与增长 - 全球美妆行业规模预计2025年突破6770亿美元 保持强劲增长势头 [1] - 中国化妆品零售市场2025年上半年保持温和增长 社会消费品零售总额24.55万亿元 同比增长5.0% 其中限额以上化妆品零售额2291亿元 同比增长2.9% [2] - 2024年中国化妆品市场零售规模达10738亿元 连续两年突破万亿元 国货品牌占比上升至55.2% [6] 国际美妆巨头中国市场表现 - 欧莱雅集团2025年上半年销售额1861.9亿元 同比增长3% 营业利润392.77亿元 同比增长3.1% 中国市场销售额从第一季度同比微幅下滑逆转为第二季度同比增长约3% [4] - 雅诗兰黛集团2025年1月至6月净销售额69.61亿美元 同比下降10.88% 净销售额跌至近5年来最低值 净收益和归母净收益连续5年下跌 [4] - 资生堂集团2025年上半年销售额4698.31亿日元 同比减少7.6% 核心营业利润233.72亿日元 同比增长21.3% 中国市场两极分化加剧 中产阶级消费者对价格更敏感 零售商价格竞争激烈 [6] 国货美妆品牌竞争格局 - 2025年上半年国货美妆上市企业前十强总营收增长11.72% 珀莱雅 上美股份 上海家化稳居前三甲 [6] - 珀莱雅2025年上半年营收53.62亿元 同比增长7.21% 归母净利润7.99亿元 同比增长13.8% 多品牌布局策略效果显现 [7] - 巨子生物2025年上半年总营收31.13亿元 同比大涨22.5% 净利润11.82亿元 同比增长20.6% [8] - 毛戈平2025年上半年收入25.88亿元 同比增长31.3% 净利润6.70亿元 同比增长36.1% 产品总数超400个SKU [8] - 贝泰妮H1营收23.72亿元 同比减少15.43% 归母净利润2.47亿元 同比减少49.01% [8] - 华熙生物2025年上半年营收22.61亿元 同比下降19.57% 归母净利润2.21亿元 同比下降35.38% [8] 行业发展趋势与消费行为变化 - 美妆消费理性化趋势明显 性价比成为核心选择 2025年上半年美妆护肤市场销售额2352.3亿元 同比增长10.1% 销量25.64亿件 同比增长5.5% 低价格段产品规模占比增长0.5% 护肤市场100元及以下价格段规模占比增长3.9% [12] - 抗衰老产品2025年上半年总销售额654.9亿元 同比激增30.3% 需求群体从45+向全年龄段扩展 31-35岁消费者关注度提升 25+年轻群体抗衰意识觉醒 [13] - 男士美妆市场2025年上半年规模突破200亿元 男士彩妆同比增长120% 功能性护肤同比增长85% [13] - 抗衰老消费人群扩大 社交媒体上男士面部抗衰声量同比飙升83.7% 身体抗衰品类同比增幅高达283.9% [13] 企业战略与研发投入 - 头部国货企业构建多品牌矩阵 上美股份推出高端抗衰品牌Tazu 彩妆品牌Nan beauty和母婴品牌面包超人 贝泰妮拓展涵盖舒敏 抗老 祛痘等领域的品牌矩阵 [14] - 2024年头部美妆企业研发投入同比提升 华熙生物研发费用4.66亿元 同比增长8.68% 上美股份研发费用1.8亿元 同比增长43% 巨子生物研发费用1.07亿元 同比增长42.1% 毛戈平研发费用0.32亿元 同比增长34.77% [15] - 珀莱雅自研原料燕麦发酵液支持新品上市 巨子生物推进III类医疗器械产品研发和临床申报 贝泰妮提升云南特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域研究 [16] 渠道营销变革 - 抖音巩固美妆行业增长引擎地位 截至2025年8月美妆视频日均播放量突破25亿 较年初增长27% 月活创作者数量超80万 半年增幅达25% [16] - 韩束 百雀羚 赫莲娜等品牌在抖音实现50%以上交易额增长 百雀羚增速高达384.04% [17] - 百雀羚采用自播矩阵+达人带货双轮驱动模式 直播带货渠道占据整体业绩83% [17] - 韩束深度聚焦品牌自营 8月在抖音实现交易额8.1亿元 同比增长67.22% 形成店铺矩阵规模效应 [18] - 线下渠道迎来回流 国际品牌加码布局 法国科兰黎在上海开设中国首店 资生堂旗下醉象 华伦天奴美妆通过概念店和快闪店形式进入市场 [18]

企业服务优化措施 - 香花桥街道在新涛路南侧设立临时停车区域 解决企业员工停车困难并扩充内部堆场空间[2] - 街道整合各部门资源 梳理出4类35个服务事项 在社区事务受理服务中心开通企业服务专窗[5] - 在青浦工业园区嵌入服务工作站 实现光伏项目等事项就近办理 企业无需在园区与街道间折返跑[5] 行政效率提升成效 - 企业服务专窗和工作站累计受理企业各类事项427家次[5] - 41家企业光伏项目初审平均审批时间缩短超30%[5] 区域经济地位 - 香花桥街道面积达62.29平方公里 是上海面积最大的街道[3] - 承载青浦工业园区93.1%规划面积 区域规模工业产值占全区65%以上[3] - 集聚上海家化 汉得信息等企业 是连接长三角地区的重要节点[3] 企业反馈 - 上海华艺幕墙系统工程有限公司确认临时停车区域解决货物堆放与停车难题[2] - 上海尚德汽车销售服务有限公司认可街道对汽车消费市场的培育扶持和服务机制[5]

行业市场表现 - 1-8月中国化妆品类零售总额达2915亿元 保持高位但增长放缓[1] - 国货化妆品市场份额达55.2% 超越外资品牌[6] - 市场竞争激烈 行业从流量营销转向科技研发驱动[6] 公司品牌战略 - 通过"由内而外"创新将东方美学融入产品设计[1] - 旗下佰草集采用降真香作为香味名片 外观设计融入汝窑瓷瓶元素[2] - 六神推出深海龙涎/雨后栀子新香型 美加净推出蜂胶香氛手霜[3] - 线上种草与线下体验形成闭环 开展游园会打卡/"一城一故事"会员共创活动[3] 研发创新成果 - 佰草集为2013年中国精华油国标制定者 拥有十余年技术积累[6] - 首创"水磨发酵"工艺 在油水临界层完成分子级发酵[6] - 新品实现100%植物油萃取 0基础润肤合成脂[6] - 与中国药科大学共建实验室 推进与上海瑞金医院医研合作[7] - 推行"回家计划"吸引资深研发人才回归[7] 产品表现与运营 - 佰草集大白泥面膜在抖音单场销售超3000万元 成为公司首个销售破亿单品[9] - 品牌上半年实现超50%增长[9] - 清理1亿线下库存 百货渠道库存周转天数降至90天内[9] - 大幅缩减SKU数量 从既有产品线寻找突破口[9] 品牌定位规划 - 玉泽/六神定位第一梯队 佰草集/美加净位列第二梯队[9] - 以"泥"与"油"强化佰草集"以方养肤"定位[10] - 打造生活方式品牌 摆脱单一爆品依赖[10] - 坚持长期主义与文化自信的发展路径[10]

化妆品板块整体表现 - 9月26日化妆品板块较上一交易日上涨0.1% 跑赢上证指数（下跌0.65%）和深证成指（下跌1.76%）[1] - 板块内个股涨跌分化 青岛金王领涨（涨幅3.49%） 拉芳家化领跌（跌幅2.98%）[1][2] - 板块主力资金净流入5580.27万元 游资资金净流出2544.18万元 散户资金净流出3036.09万元[2] 个股价格及成交表现 - 青岛金王收盘价8.00元 成交量47.67万手 成交额3.83亿元 涨幅居板块首位[1] - 珀莱雅（代码603605）收盘价81.33元 涨幅1.03% 成交额4.80亿元[1] - 上海家化收盘价26.20元 涨幅0.69% 成交额1.17亿元[1] - 贝泰妮收盘价45.83元 平盘 成交额1.40亿元[1][2] - 水羊股份收盘价20.80元 跌幅1.61% 成交额2.28亿元[2] 资金流向分析 - 珀莱雅主力净流入5018.19万元 主力净占比10.45% 居板块首位[3] - 青岛金王主力净流入3989.62万元 主力净占比10.42%[3] - 上海家化主力净流入689.38万元 游资净流入652.85万元[3] - 科思股份主力净流出205.09万元 散户净流入417.19万元[3] - 华业香料主力净流出233.19万元 散户净流入594.55万元 散户净占比15.95%[3]

行业活动参与 - 公司于9月25-27日参加2025年中国香料香精化妆品行业年会暨精品博览会 以"科技可感知"为核心主题展示五大互动板块[1] - 公司党委书记 董事长兼首席执行官林小海及首席研发官贾海东受邀出席开幕式[1] 技术研发突破 - 首发自主研发皮肤糖化水平量化及成像设备AGEScan Lite 实现行业首创在体无创糖化定量检测[5] - AGEScan Lite获中国计量院计量认证 经四家权威机构多中心验证 检测精准度获专家认可[5] - 青蒿与中国特色植物联合实验室展示研究成果 与玉泽 启初品牌结合 通过实验对比 学术论文等多形式呈现科研价值[7] - 驱蚊研究所展示"三联圆筒测试"装置 六神驱蚊蛋系列实现82小时长效防护及即刻降温3-5℃双重功效[9] 科研体系展示 - 通过五大板块系统展示127年研发积淀 包括青蒿实验室 驱蚊研究所 东方美学本草专区及香氛艺术廊[1][7][9][11] - 采用可体验可感知的互动场景 包括科学溯源纪录片《青蒿的神奇之旅》及嗅觉-肤感联动装置[7][11] 行业认可与合作 - 颜江瑛理事长现场体验技术设备 对科研实力及成果转化能力给予充分肯定[3] - 与中国中医科学院中药研究所共建联合实验室 推动中国特色植物研究[7] 战略方向 - 构建完善研发创新体系 通过科学传播将科技成果转化为消费者易理解的价值语言[13] - 以技术创新为引擎 推动行业从产品竞争迈向科技价值竞争新阶段[13]

政策支持与资金扶持 - 上海发布全国支持力度最大的化妆品产业高质量发展举措 明确鼓励技术创新并升级服务体系 [1] - 对成功纳入国家目录的注册和备案新原料分别给予每项最高200万元和最高50万元资金扶持 支持力度达其他省市两倍 [1] - 启动"上海制造红起来"培育计划 每个项目支持金额最高达3000万元 [3] 技术创新与研发突破 - 支持原料创新和应用 通过资金扶持打破化妆品核心原料长期进口依赖 [1] - 加快研制范式转型 推动人工智能与多组学深度融合促进类器官及3D皮肤模型革新 [2] - 提供算力券 模型券 语料券等AI资源支持 发挥上海独特创新优势 [2] 监管优化与产业协同 - 以监管促创新加速 药监部门提供跨前专业指导降低企业申报难度 [3] - 为研发生产医疗器械的化妆品企业争取提前支持政策 优时颜已启动医美敷料产品二类械申报 [3] - 突破土地混合利用与容积率限制 建设12层垂直工厂并打通7至9层作沉降测试场 [3] 产业载体与产能建设 - 2023年至2025年新增3000万平方米智造空间 推动工业上楼模式 [3] - 上海澄穆建设垂直工厂 橘宜集团收购松江工厂实现产能自主可控 [3] - 鼓励电商平台为上海美妆品牌造势 加强产业载体建设 [3] 市场地位与企业动态 - 上海以17个品牌位居2025中国彩妆品牌TOP50城市首位 广州杭州分列第二第三 [4] - 拥有上美股份 上海家化两家上市公司 林清轩等企业拟赴港IPO [4] - 国民品牌上海家化早于1990年自研六神原液 推出花露水等爆款产品 [1] 技术应用与国产替代 - 利用AI解决方案解决精油提取均一性难题 荣秀盛生依托上海创新资源实现原料深加工集中化 [2] - 中美贸易摩擦后两天内进入国内美妆上市公司采购名录 助力国产替代 [2] - 企业在江西等多地设原料基地 就地加工形成成本优势 [2]

板块整体表现 - 化妆品板块当日下跌0.34% 领跌个股为嘉亨家化（代码300955）跌幅达2.04% [1][2] - 上证指数报收3853.3点（下跌0.01%）深证成指报收13445.9点（上涨0.67%）[1] - 板块主力资金净流出4989.87万元 游资资金净流入2052.13万元 散户资金净流入2937.73万元 [2] 个股涨跌表现 - 涨幅最高个股为锦盛新材（代码300849）上涨1.82% 收盘价13.42元 成交额5616.05万元 [1] - 田菜雅（代码603605）上涨1.31% 收盘价80.50元 成交额4.50亿元 为当日板块最高成交额个股 [1] - 除嘉亨家化外 丸美生物（代码603983）跌幅1.87% 水羊股份（代码300740）跌幅1.86% 科思股份（代码300856）跌幅1.55% [2] 资金流向分布 - 上海家化（代码600315）获主力资金净流入316.99万元（占比3.29%）但游资净流出660.25万元 [3] - 福瑞达（代码600223）主力净流入295.73万元（占比6.04%）游资净流出204.20万元 [3] - 嘉亨家化虽股价领跌 但获游资净流入427.10万元（占比7.35%）为板块最高游资净占比 [3] - 丸美生物主力净流出454.65万元（占比8.64%）为板块最高主力净流出占比 [3]

政策支持措施 - 上海发布全国支持力度最大的化妆品产业高质量发展举措 明确鼓励技术创新并升级服务体系 [1] - 对成功纳入国家目录的注册和备案新原料分别给予每项最高200万元和最高50万元资金扶持 [1] - 支持力度几乎是其他地区的两倍 将激发企业深度创新动力 [1] - 加快研发范式转型 通过人工智能和多组学深度融合推动类器官及3D皮肤模型革新 [2] - 提供算力券 模型券 语料券等AI资源支持 [2] - 对研发生产医疗器械的化妆品企业提供监管部门提前支持和政策指导 [3] - 加强产业载体建设 2023年至2025年新增3000万平方米智造空间 [3] - 鼓励电商平台为上海美妆品牌造势 每个项目支持金额最高达3000万元 [3] 技术创新突破 - 化妆品新原料备案需要一年半至三年时间 企业需付出极大研发和时间成本 [1] - 利用AI解决方案解决精油提取中的均一性难题 [2] - 荣秀盛生借助上海AI创新优势 两天内进入国内美妆上市公司采购商名录 实现国产替代 [2] - 优时颜启动医美围手术期敷料产品二类械申报 监管部门跨前指导确保企业少走弯路 [3] 产业载体升级 - 化妆品企业成为工业上楼积极分子 突破土地混合利用和容积率限制 [3] - 上海澄穆在宝山建设12层垂直工厂 其中7至9层打通成为化妆品包裹技术沉降测试场 [3] - 上海橘宜集团从委托加工转为收购松江工厂 实现产能自主可控 [3] 行业地位与影响 - 上海化妆品产业在全国占据高端身位 凭借制度开放性与全球资源整合能力 [4] - 胡润2025中国彩妆品牌TOP50中上海以17个品牌位居第一 广州杭州位列第二第三 [4] - 行业拥有上美股份 上海家化等上市公司 林清轩等拟赴港IPO [4]

行业投资评级 - 美容护理行业评级为"看好" [2] 核心观点 - 25H1化妆品需求端稳健增长 化妆品社零增速2.9% 扭转2024年下滑1.1%的颓势 [5] - 国货品牌市占率持续提升 头部品牌与国际品牌平分秋色 [5] - 化妆品板块重点公司营收增速中枢约8% 业绩分化明显 [5] - 医美板块受宏观因素影响复苏尚需时日 爱美客25H1营收同比下滑21.6% [5][42] 行业整体表现 - 25H1化妆品社零增速2.9% 预计25H2增长提速 [6][8] - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元 同比下滑3.7% [10] - 护肤品市场前十榜单国货占5席 合计市占率16.6% [10] - 2024年彩妆市场规模620亿元 同比微增0.4% [10] - 彩妆市场国货占据5席 合计市占率17.2% [10] - 珀莱雅品牌市占率超过4% 位列第三 [10] - 25年618大促国货品牌领跑主流平台榜单 [13][14] 化妆品板块业绩 - 上美股份25H1营收41.1亿元(+17.3%) 净利润5.2亿元(+30.6%) [5][20] - 珀莱雅25H1营收53.6亿元(+7.2%) 净利润8.0亿元(+13.8%) [5][20] - 水羊股份25H1营收25.0亿元(+9.0%) 净利润1.23亿元(+16.5%) [5][21] - 丸美股份25H1营收17.7亿元(+30.8%) 净利润1.9亿元(+5.2%) [5][21] - 毛戈平25H1营收25.9亿元(+31.3%) 净利润6.7亿元(+36.1%) [5][23] - 巨子生物25H1营收31.1亿元(+22.5%) 净利润11.8亿元(+20.2%) [5][23] - 上海家化25H1营收34.8亿元(+4.7%) 净利润2.7亿元(+11.7%) [24] - 贝泰妮25H1营收23.7亿元(-15.4%) 净利润2.5亿元(-49.0%) [24] - 华熙生物25H1营收22.6亿元(-19.6%) 净利润2.2亿元(-35.4%) [25] 个护板块业绩 - 若羽臣25H1营收13.2亿元(+67.6%) 净利润0.7亿元(+85.6%) [5][26] - 润本股份25H1营收9.0亿元(+20.3%) 净利润1.9亿元(+4.2%) [5][25] - 绽家品牌营收4.44亿元(+157.11%) 毛利率66.50% [5][26] 医美板块业绩 - 爱美客25H1营收13.0亿元(-21.6%) 净利润7.9亿元(-29.6%) [5][42] - 朗姿股份25H1营收27.9亿元(-4.3%) 净利润2.7亿元(+64.1%) [5][42] - 朗姿股份医美营收13.33亿元(-6.1%) 占比47.8% 毛利率54.54% [5][42] - 华东医药25H1营收同比增3.4% [42] - 昊海生科25H1营收同比下滑7.1% [42] - 四环医药25H1净利润同比增长407.0% [42] 财务指标分析 - 珀莱雅毛利率上升3.6pct至73.4% 净利率上升0.9pct至15.4% [30][32] - 水羊股份毛利率上升3.1pct至64.6% 净利率上升0.2pct至4.9% [30][32] - 上海家化毛利率上升2.2pct至63.4% 净利率上升0.5pct至7.6% [30][32] - 巨子生物毛利率81.7% 净利率38.0% [30][32] - 上美股份毛利率75.5% 净利率13.5% [30][32] - 毛戈平毛利率84.2% 净利率25.9% [30][32] - 销售费用率普遍上升 珀莱雅上升2.8pct至49.6% [34] - 存货周转率整体稳健 珀莱雅上升0.3次至2.2次 [38] 投资建议 - 推荐品牌矩阵完善公司:上美股份 珀莱雅 上海家化 [5][57] - 推荐享受抖音流量红利公司:丸美生物 水羊生物 [5][57] - 推荐细分赛道龙头:毛戈平 巨子生物 [5][57] - 推荐高性价比公司:润本股份 福瑞达 [5][57] - 推荐母婴板块:圣贝拉 孩子王 [5][57] - 医美推荐爱美客 建议关注朗姿股份 [5][57] - 电商代运营推荐若羽臣 [5][57]