公司产品纳入国家医保目录情况 - 恒瑞医药共有10款产品首次纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2025年)》，包括注射用瑞康曲妥珠单抗、苹果酸法米替尼胶囊、夫那奇珠单抗注射液、硫酸艾玛昔替尼片、注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼、注射用瑞卡西单抗、醋酸阿比特龙片(Ⅱ)、盐酸伊立替康脂质体注射液(Ⅱ)、瑞格列汀二甲双胍片(Ⅰ)/(Ⅱ)、全氟己基辛烷滴眼液 [1] - 公司有3款产品通过新增适应症成功纳入国家医保目录，包括注射用卡瑞利珠单抗、氟唑帕利胶囊、富马酸泰吉利定注射液 [1] - 公司有5款产品通过续约成功保留在国家医保目录，包括马来酸吡咯替尼片、海曲泊帕乙醇胺片、磷酸瑞格列汀片、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑、硫培非格司亭注射液 [1] - 公司有2款产品在新增适应症的同时，调整至常规目录管理，包括甲磺酸阿帕替尼片和布比卡因脂质体注射液 [1] 行业政策动态 - 国家医保局与人力资源社会保障部联合印发了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2025年)》 [1]

核心事件概述 - 恒瑞医药部分产品被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年）》，新目录将于2026年1月1日起实施 [1] 纳入目录产品详情 - 有10种药品为首次纳入国家医保目录，包括注射用瑞康曲妥珠单抗 [1] - 有3种药品因新增适应症被纳入目录，包括注射用卡瑞利珠单抗 [1] - 有5种药品成功续约，包括马来酸吡咯替尼片 [1] - 有2种药品因新增适应症并调整至常规目录管理，包括甲磺酸阿帕替尼片 [1] 相关产品财务数据 - 上述纳入目录的药品在2024年度的合计销售额约为86.60亿元人民币 [1] - 上述药品在2025年1月至3季度的合计销售额约为75.54亿元人民币 [1] - 公司公告称，此次纳入目录对公司业绩的具体影响暂无法估计 [1]

公司核心动态 - 恒瑞医药共有10款产品首次被纳入2025年新版国家医保药品目录 [1] - 新纳入的10款产品覆盖肿瘤、代谢、心血管疾病、免疫系统疾病、眼科等多个治疗领域 [1] - 具体产品包括注射用瑞康曲妥珠单抗、硫酸艾玛昔替尼片、夫那奇珠单抗注射液、注射用瑞卡西单抗、注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼、瑞格列汀二甲双胍片(I)/(II)、苹果酸法米替尼胶囊、醋酸阿比特龙片（II）、盐酸伊立替康脂质体注射液（II）、全氟己基辛烷滴眼液 [1] 行业政策环境 - 2025年国家医保药品目录已公布 [1] - 相关信息在2025创新药高质量发展大会上披露 [1]

公司产品管线与市场准入 - 恒瑞医药共有10款产品首次被纳入新版国家医保药品目录 [1] - 新纳入产品覆盖肿瘤、代谢、心血管疾病、免疫系统疾病、眼科等多个治疗领域 [1] - 具体产品包括注射用瑞康曲妥珠单抗、硫酸艾玛昔替尼片、夫那奇珠单抗注射液、注射用瑞卡西单抗、注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼、瑞格列汀二甲双胍片(I)/(II)、苹果酸法米替尼胶囊、醋酸阿比特龙片（II）、盐酸伊立替康脂质体注射液（II）、全氟己基辛烷滴眼液 [1] 行业动态与公司事件 - 相关信息从2025创新药高质量发展大会现场获悉 [1]

公司核心人事变动与战略升级 - 恒瑞医药于12月3日宣布聘任朱国新为公司高级副总裁，这是公司2025年以来持续引入跨国药企高级人才布局中的关键动作[4] - 朱国新在全球药物研发领域深耕超30年，研究覆盖糖尿病/肥胖及并发症、免疫疾病、神经系统疾病、疼痛与肿瘤等主要治疗领域[4] - 加入恒瑞前，朱国新在礼来新药研发中心担任副总裁，负责多个发现研究及早期开发项目，并领导礼来小分子战略团队，统筹百余个小分子临床候选药物的推进[6] 新任高管背景与团队国际化 - 朱国新兼具扎实科研与产业背景，本科毕业于浙江大学，在中国科学院上海有机化学研究所取得硕士与博士学位，并在宾夕法尼亚州立大学完成博士后研究[6] - 自2025年以来，恒瑞医药加速推进管理团队国际化升级，多位来自全球大型制药企业的核心人才相继加盟，覆盖研发、生产、质量、商业化及战略管理等关键职能[6] - 9月底，恒瑞宣布多项高管任命：胡新辉加入担任副总裁、首席技术官，他曾先后在葛兰素史克、默克、强生、罗氏等跨国药企及凯莱英任职[8] - 9月底同时任命孙志刚为副总裁及首席质量官，其原为绿叶制药集团高级副总裁[8] - 4月2日，恒瑞医药聘任冯佶为公司总经理（总裁）兼首席运营官，冯佶在阿斯利康工作超过20年，具备全球与本地市场的综合管理经验[8] - 10月，恒瑞医药控股子公司医朵云健康任命原阿斯利康中国副总裁朱理琍出任总经理[8] - 10月，原礼来中国肿瘤事业部负责人尹航加入恒瑞，出任副总裁兼肿瘤事业部总经理，统筹肿瘤板块业务，并暂时兼任艾瑞妮（吡咯替尼）产品线负责人[8] 人事调整的战略意义 - 恒瑞医药已在2025年陆续吸纳来自阿斯利康、礼来等全球领先制药公司的多位高层人才，覆盖研发体系、技术运营、质量管理及商业化策略等关键环节[9] - 这一系列人事调整显示，公司正通过加速引入国际化领导团队，推动企业在全球创新药竞争格局中的能力提升与战略升级[9]

股价与交易表现 - 截至2025年12月5日收盘，恒瑞医药股价报收于61.62元，上涨0.6% [1] - 当日换手率为0.36%，成交量为23.12万手，成交金额为14.19亿元 [1] - 资金流向方面，主力资金净流入4403.55万元，占成交额3.1%，其中大单净流入4405.20万元，占成交额3.1% [1] 财务业绩 - 截至2025年第三季度报告，公司营业总收入为231.88亿元，同比增长14.85% [1] - 归属净利润为57.51亿元，同比增长24.50% [1] - 扣非净利润为55.89亿元，同比增长21.08% [1] - 公司流动比率为6.546，速动比率为6.197，资产负债率为12.14% [1] 公司基本情况 - 江苏恒瑞医药股份有限公司成立于1997年，位于连云港市，主要从事医药制造业 [1] - 公司法定代表人为孙飘扬，注册资本为637900.2274万人民币，实缴资本为6190万人民币 [1] 对外投资与知识产权 - 公司共对外投资了37家企业 [2] - 公司参与招投标项目5000次 [2] - 知识产权方面，公司拥有商标信息397条，专利信息1591条，以及行政许可1617个 [2]

高管团队国际化引进 - 恒瑞医药于2025年12月3日提名聘任朱国新为高级副总裁，其成为公司今年引入的第二位跨国药企核心高管，或将位列公司核心高管层第7号人物 [1][2] - 朱国新拥有30余年药物发现领导经验，涵盖从靶点假设到早期临床测试的全阶段，涉及糖尿病/肥胖、免疫学、神经性疾病、疼痛和肿瘤等多个疾病领域，加入前为礼来新药研发中心副总裁 [2] - 2025年4月，恒瑞医药引入冯佶担任总经理（总裁）、董事、首席运营官，其为公司近年引进的首位跨国药企中国区“一把手”，曾在阿斯利康工作20多年并担任中国区总经理等高级职务 [3] - 2025年10月，公司官宣三位有海外背景的新任副总裁：胡新辉（曾任葛兰素史克、默沙东、强生、罗氏等跨国药企及云顶新耀、凯莱英CTO）任副总裁与首席技术官；孙志刚（曾在美国FDA工作近12年）任副总裁与首席质量官；尹航（曾任礼来肿瘤事业部副总裁）任副总裁与肿瘤事业部总经理 [4] - 2025年10月10日，恒瑞医药控股的互联网医疗公司医朵云迎来新高管，前阿斯利康中国副总裁朱理琍出任总经理 [4] - 此前公司高管多从内部晋升，业内认为近年引进多位国际背景高管有利于其国际化发展 [4] 国际化战略与业务进展 - 公司国际化业务目前占比仍低，2024年海外营收为7.16亿元，仅占总营收的2.86% [5] - 公司董事长孙飘扬于2025年3月表示，未来需将国际化占比提升至10%、15%乃至更高，才算真正建立国际化能力，出海方式包括许可交易、与国外资本合建新公司以及自主出海 [5] - 公司执行副总裁张连山在2025年10月底表示，公司要坚持自主“造船”出海，海外团队将逐步壮大 [5] - 以2023年加入公司并负责BD业务的执行副总裁江宁军为例，其曾供职于礼来、赛诺菲，在其推动下，恒瑞医药在2024-2025年与默沙东、默克、葛兰素史克等跨国药企达成多笔大额BD交易 [5] 高管团队变动 - 原副总裁沈亚平于2025年11月离开恒瑞医药，此后加入翰宇药业担任执行总裁，其在恒瑞期间曾分管国际业务部、国际仿制药研究所等，负责原料药、仿制药和部分创新药产品的海外市场开发 [6]

公司高管团队国际化升级 - 恒瑞医药于2025年12月3日提名聘任朱国新为高级副总裁，其此前为礼来新药研发中心副总裁，拥有30余年药物发现领导经验，涉及糖尿病/肥胖、免疫学、神经性疾病、疼痛和肿瘤等多个领域 [2] - 朱国新是公司今年引入的第二位跨国药企核心高管，2025年4月，公司引进了首位跨国药企中国区“一把手”冯佶担任总经理(总裁)，冯佶曾在阿斯利康工作20多年并担任中国区总经理等职 [2][3] - 2025年10月，公司官宣三位新任副总裁：胡新辉任副总裁与首席技术官，曾任职于葛兰素史克、默沙东、强生、罗氏等跨国药企；孙志刚任副总裁与首席质量官，曾在美国FDA工作近12年；尹航任副总裁与肿瘤事业部总经理，此前任礼来肿瘤事业部副总裁 [3][4][5] - 公司控股的互联网医疗公司医朵云于2025年10月10日迎来新高管，前阿斯利康中国副总裁朱理琍出任总经理 [5] - 此前公司高管多为内部晋升，近年引进多位具有国际背景的高管，如2023年加入的江宁军（曾供职于礼来、赛诺菲）负责BD业务，此举被认为有利于其国际化发展 [5] 公司国际化战略与现状 - 公司董事长孙飘扬于2025年3月表示，未来需将国际化营收占比提升至10%、15%乃至更高，才算真正建立国际化能力 [6] - 公司2024年海外营收为7.16亿元人民币，仅占总营收的2.86%，显示国际化有广阔成长空间 [6] - 公司出海方式包括许可交易、与国外资本合建新公司以及自主出海，执行副总裁张连山在2025年10月底表示，公司要自己“造船”出海，海外团队会逐步壮大 [6] - 在引入国际高管后，公司在业务发展合作方面取得进展，2024至2025年与默沙东、默克、葛兰素史克等跨国药企达成多笔大额BD交易 [5] 公司近期人事变动 - 原副总裁沈亚平于2025年11月离开恒瑞医药，此后加入翰宇药业担任执行总裁，其在恒瑞期间曾分管国际业务部、国际仿制药研究所等，负责原料药、仿制药和部分创新药产品的海外市场开发 [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级为“维持”[1][4][26] 核心观点 - 近期医药生物板块持续跑输沪深300指数，但根据国家流感中心数据，多地进入流感高发期，流感新增数据对比去年同期大幅提高，带动流感相关药店和药物相关个股有所表现，后续建议关注流感板块投资机会[4][26] - 行业估值有所下降，截至2025年12月4日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，剔除负值）约51.20倍，相对沪深300整体PE倍数为3.88倍[17][26] - 报告建议关注多个细分板块及具体公司，包括医疗设备、医药商业、医美、科学服务、医院及诊断服务、中药、创新药、生物制品、CXO等[4][26][28][29] 行情回顾 - 2025年11月21日至2025年12月4日，SW医药生物行业下跌1.25%，跑输同期沪深300指数约0.85个百分点[4][11] - SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块录得负收益，其中医药流通和线下药店板块涨幅居前，分别上涨4.18%和0.37%，医疗研发外包和疫苗板块跌幅居前，分别下跌4.57%和4.45%[4][12] - 行业内约35%的个股录得正收益，约65%的个股录得负收益，涨幅榜上海王生物涨幅最大，周涨幅为85.71%，跌幅榜上诚达药业跌幅最大，周跌幅为21.15%[13][16] 行业重要新闻 - 11月29日，辽宁省药品及医用耗材集中采购网公布省际联盟缝合线等5类医用耗材集中带量采购拟中选结果，集采品类包括缝合线、注射器（带针）、泵用输液器、吸氧管、真空采血管（含静脉血样采集针），共计799个产品获得拟中选资格，其中缝合线170个、注射器（带针）113个、泵用输液器15个、吸氧管220个、真空采血管（含静脉血样采集针）281个[4][24] - 国家卫生健康委办公厅印发《临床用血技术规范（2025年版）》，强调临床用血全过程管理、科学合理用血以及临床用血评价[20][23] 上市公司重要公告 - 东诚药业控股子公司蓝纳成获得山东省药品监督管理局下发的《放射性药品生产许可证》，氟[18F]思睿肽注射液待获得药品上市批准文号后可进行商业化生产[25] 行业周观点 - 维持对行业的超配评级，建议关注流感板块投资机会，并列出多个细分板块及具体关注公司，包括迈瑞医疗、联影医疗、益丰药房、爱美客、诺唯赞、爱尔眼科、华润三九、恒瑞医药、智飞生物、药明康德等[4][26][28][29]

医疗健康指数市场表现 - 2023年12月4日，医疗健康（980016）指数报收于6253.16点，上涨0.38%，当日成交额为141.17亿元，换手率为0.51% [1] - 指数成份股中，上涨家数为22家，下跌家数为27家，其中泽璟制药以3.73%的涨幅领涨，华大智造以3.25%的跌幅领跌 [1] 指数十大权重股详情 - 药明康德为指数第一大权重股，权重为13.66%，当日股价上涨2.25%至89.59元，总市值为2673.15亿元 [1] - 恒瑞医药为指数第二大权重股，权重为11.00%，当日股价上涨0.46%至61.25元，总市值为4065.28亿元 [1] - 迈瑞医疗为指数第三大权重股，权重为7.57%，当日股价上涨0.25%至200.00元，总市值为2424.88亿元 [1] - 联影医疗权重为4.27%，股价微跌0.01%至128.87元，总市值为1062.09亿元 [1] - 片仔癀权重为3.48%，股价下跌1.59%至168.75元，总市值为1018.10亿元 [1] - 爱尔眼科权重为3.42%，股价下跌1.06%至11.23元，总市值为1047.24亿元 [1] - 科伦药业权重为2.59%，股价上涨0.29%至34.10元，总市值为544.94亿元 [1] - 新和成权重为2.42%，股价下跌0.86%至24.23元，总市值为744.69亿元 [1] - 复星医药权重为2.39%，股价下跌0.30%至26.97元，总市值为720.21亿元 [1] - 百济神州权重为2.27%，股价上涨1.83%至280.23元，总市值为4317.44亿元 [1] 成份股资金流向 - 医疗健康指数成份股当日整体主力资金净流出2.72亿元，游资资金净流入116.77万元，散户资金净流入2.71亿元 [1] - 药明康德获得主力资金净流入1.69亿元，主力净占比为6.28%，但游资净流出1.49亿元，散户净流出2014.11万元 [2] - 人福医药主力资金净流入2665.53万元，主力净占比8.19% [2] - 健康元主力资金净流入1623.87万元，主力净占比7.09% [2] - 新和成主力资金净流入1605.12万元，主力净占比4.49% [2] - 百利天恒主力资金净流入1328.73万元，主力净占比5.53% [2] 指数成份股调整 - 近10日内，医疗健康（980016）指数成份股进行了调整，新纳入了4只股票，同时剔除了1只股票 [2]