煤炭股市场表现 - 兖矿能源股价上涨3.88%至9.63港元 [1] - 蒙古能源股价上涨2.99%至0.69港元 [1] - 中国神华股价上涨2.76%至36.46港元 [1] - 中煤能源股价上涨2.39%至10.27港元 [1] 行业整体走势 - 煤炭板块早盘涨幅居前 [1] - 主要煤炭企业股价均实现上涨 [1]

煤炭股表现 - 中国神华股价上涨3.44%至36.7港元 兖矿能源上涨3.13%至9.56港元 蒙古能源上涨2.99%至0.69港元 中煤能源上涨2.09%至10.24港元 [1] 焦炭价格变动 - 华东华北主流钢厂焦炭采购价格上调50-55元/吨 实现第五轮提涨全面落地 [1] - 本轮焦炭累计涨幅达250-275元/吨 [1] 焦煤期货走势 - 焦煤期货主力合约单日涨幅近7% 盘中一度触及涨停 [1] 煤炭价格周期 - 7月初以来煤价累计上涨450元/吨 涨幅达37% 回升至年初高点 [2] - 25年煤价中枢预计回落 但二季度盈利已触底 [2] 供需基本面 - 国家能源局提出煤炭行业"反内卷"政策导向 [1] - 650元/吨价格水平对市场盈利形成压力 倒逼产量调整 [1] - 进口煤确定性减量 总供给呈现稳中有降格局 [1] - 钢厂高炉开工率及铁水产量维持高位运行 [2] 市场情绪与预期 - 反内卷预期显著改善市场投机情绪 [2] - 行业供需基本面底部或已确立 [1] - 下半年及中长期盈利有望稳步回升 [2] 板块投资价值 - 煤炭板块估值与股息率具备比较优势 [2]

股价表现 - 截至2025年8月5日收盘，兖矿能源报收于12.98元，上涨1.17% [1] - 换手率0.5%，成交量29.66万手，成交额3.83亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出2153.53万元，占总成交额5.62% [2][4] - 游资资金净流入214.23万元，占总成交额0.56% [2] - 散户资金净流入1939.3万元，占总成交额5.06% [2] 公司股本结构 - A股法定/注册股份数目为5,961,980,544股，面值1元，总计5,961,980,544元人民币 [2] - H股法定/注册股份数目为4,075,500,000股，面值1元，总计4,075,500,000元人民币 [2] - 法定/注册股本总额为人民币10,037,480,544元 [2] - A股和H股的已发行股份数目均无变化，库存股份数目均为零 [2]

核心观点 - 煤炭行业"反内卷"政策与产能核查将推动动力煤及焦煤价格持续上涨 [2] - 国内煤炭产量增速放缓，进口增速下降，供给端收紧 [6] - 动力煤需求边际改善，钢铁利润回升带动焦煤价格修复 [6] - 印尼RKAB政策调整将缩小产量与目标差异，助力煤价企稳 [21][25] 行业热点事件 - 中国煤炭工业协会数据显示2025年1-5月煤炭采选业营收同比下降19.2% [5] - 《矿产资源法》实施提升行业准入门槛，加速落后产能出清 [5] - 国家能源局开展8省煤矿产能核查，严禁超能力生产 [7][14] - 全国最大电力负荷突破15.06亿千瓦，迎峰度夏保供压力增大 [7] - 新疆探获煤炭资源量124亿吨，富铁矿8000余万吨 [5] 供给端分析 - 2025年1-6月全国原煤产量24.05亿吨，同比增长5.4%，销量增速仅1.6% [30] - 山西1-6月产量6.52亿吨(+10.1%)，但销量增速仅2.54%，库存压力大 [30] - 内蒙古6月产量1.08亿吨(+0.1%)，陕西6月产量6922万吨(+4.3%) [32][33] - 晋陕蒙新四省产量占全国81.45%，新疆产量占比提升至11.66% [38][47] - 2025年1-6月煤炭进口2.22亿吨(-11.1%)，印尼煤减量最大(-15.5%) [55][57] 需求端分析 - 2025年1-6月化工用煤同比增长12.1%，煤化工产能持续释放 [88] - 5-6月火电发电量同比增长1.2%/1.1%，水电发力减弱 [68] - 日均铁水产量240.65万吨/日，焦煤需求稳定但库存处于中低位 [82] - 环渤海港口库存高企，7月现货煤价628元/吨环比上升2.8% [79] 投资建议 - 推荐高股息标的：中国神华(股息率7.2%)、陕西煤业(6.6%)、中煤能源(5.6%) [97] - 看好低估值弹性标的：山西焦煤(PE13x)、淮北矿业(PE10x)、兖矿能源(PE12x) [99] - 关注成长性标的：晋控煤业、华阳股份、新集能源、特变电工 [90] - 预计下半年动力煤价格中枢700-750元/吨，焦煤价格持续反弹 [90]

指数表现 - 中证港股通能源综合指数报3323 71点 [1] - 近一个月上涨7 12% 近三个月上涨17 31% 年至今上涨5 25% [1] 指数构成 - 基日为2014年11月14日 基点为3000 0点 [1] - 样本按中证行业分类标准分类 覆盖港股通公司中不同行业证券 [1] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整参照中证港股通综合指数样本变动 [2] 权重分布 - 十大权重股合计占比93 07% 前五大为中国石油股份(14 55%) 中国神华(14 48%) 中国海洋石油(14 32%) 中国石油化工股份(14 25%) 中煤能源(13 01%) [1] - 市场板块分布为香港证券交易所占比100 00% [2] - 行业分布为煤炭43 49% 综合性石油与天然气企业28 79% 燃油炼制17 04% 油田服务3 99% 焦炭3 50% [2]

交易信息 - 兖矿能源(600188)8月4日收盘报12.83元，上涨1.1%，换手率0.51%，成交量30.21万手，成交额3.85亿元 [1] - 当日主力资金净流出864.41万元，占总成交额2.25% [1] - 游资资金净流入2446.05万元，占总成交额6.36% [1] - 散户资金净流出1581.64万元，占总成交额4.11% [1] 公司公告 - 公司向香港交易所提交了截至2025年7月31日的证券变动月报表 [1] - A股(600188)法定/注册股份数目为5,961,980,544股，面值1元，法定/注册股本5,961,980,544元 [1] - H股(01171)法定/注册股份数目为4,075,500,000股，面值1元，法定/注册股本4,075,500,000元 [1] - 本月底法定/注册股本总额为10,037,480,544元 [1] - A股和H股已发行股份数目及库存股份数目均无变化 [1]

股本情况 - 截至2025年7月31日，公司A股法定/注册股份5,961,980,544股，股本5,961,980,544元[1] - 截至2025年7月31日，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，股本4,075,500,000元[1] - 2025年7月底公司法定/注册股本总额为10,037,480,544元[1] 股份发行情况 - 截至2025年7月31日，公司A股已发行股份5,961,980,544股，库存股为0[3] - 截至2025年7月31日，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股为0[3] 股份变动情况 - 本月公司A股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][3] - 本月公司H股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][3]

股份信息 - 截至2025年7月底，公司A股法定/注册股份5,961,980,544股，股本5,961,980,544元[1] - 截至2025年7月底，公司H股法定/注册股份4,075,500,000股，股本4,075,500,000元[1] - 截至2025年7月底，公司法定/注册股本总额10,037,480,544元[1] 发行情况 - 截至2025年7月底，公司A股已发行股份5,961,980,544股，库存股为0[3] - 截至2025年7月底，公司H股已发行股份4,075,500,000股，库存股为0[3] 股份变动 - 2025年7月，公司A股法定/注册及已发行股份数目无增减[1][3] - 2025年7月，公司H股法定/注册及已发行股份数目无增减[1][3]

行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - 动力煤价格受"反内卷"政策和火电旺季支撑，有望重回合理区间，短期内易涨难跌[2] - 炼焦煤价格前期超跌，伴随政策提振和经济复苏预期，具备弹性增长潜力[6] - 行业总市值达1428.7十亿元，流通市值1415.6十亿元，占A股市场1.5%和1.7%[3] 动力煤市场分析 - 价格走势：秦皇岛Q5500混煤平仓价跌至610元/吨后企稳回升[2] - 供给端：原煤产量4月环比下滑，5-6月回升，进口连续四个月同比下滑且幅度增大[2] - 需求端：火电发电量同比自5月转正，电厂日耗攀升[2] - 政策影响：超产核查锁定8个主产区，要求整改全年产量超核定产能及单月超产10%的煤矿[2] 炼焦煤市场分析 - 价格波动：京唐港主焦煤从1950元/吨跌至1250元/吨（近八年最低），7月底回升至1650元/吨[6] - 市场情绪：焦炭五轮提涨落地，焦煤价格累计上涨400元/吨[6] - 供需关系：政策引发供给收缩预期，下游补库需求激增[6] 行业表现 - 绝对收益：1个月/6个月/12个月分别+5.2%、+4.1%、+8.9%[5] - 相对沪深300：1个月/6个月/12个月分别+2.3%、-2.1%、-9.7%[5] 重点公司推荐 - 动力煤标的：中国神华（PE 12.6x）、陕西煤业（PE 8.9x）、中煤能源（PE 7.8x）[6][8] - 炼焦煤标的：山西焦煤（PE 13.4x）、潞安环能（PE 17.6x）、平煤股份（PE 8.8x）[6][8]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持[11] 核心观点 - 煤炭板块本周回调源于情绪与现实的分化，焦煤期货合约周环比下跌13%至1092.5元/吨，煤炭板块下跌4.5%[2][6] - 短期商品价格承压不意味着煤炭权益行情结束，通缩压力下的"反内卷"措施有望奠定价格底部，板块估值有望持续修复[2][7] - 动力煤价格短期仍有支撑，秦港动力煤市场价周环比上涨10元/吨至663元/吨，高温天气和超产管控或推动煤价震荡上涨[6][17] - 焦煤基本面支撑仍存，矿端库存低位叠加下游补库需求或使价格宽幅震荡，关注"超产核查"结果和钢厂限产落地情况[7][18] 市场表现 - 本周煤炭指数(长江)跌幅4.54%，跑输沪深300指数2.79个百分点，位列全行业32/32位[6][16] - 细分板块表现：动力煤指数跌幅3.78%，炼焦煤指数跌幅6.59%，煤炭炼制指数跌幅5.94%[16][21] - 近一月煤炭板块上涨4.35%，近一年下跌1.26%[22] 动力煤供需 - 需求端：二十五省日耗煤量607.8万吨，周环比增加8.1%，同比增加0.5%[17][34] - 库存端：二十五省电厂库存1.22亿吨，周环比下降1.2%，可用天数20.2天[17][34] - 供给端：受产地降雨影响，"三西"地区样本煤矿产能利用率环比下降2.07百分点[17] - 港口库存：北方三港库存周环比减少9.71%至1171万吨[17][35] 焦煤焦炭供需 - 焦煤供给：甘其毛都口岸日均通关1208车，周环比增加202车，蒙5原煤现货价格周环比下跌160元/吨[7][18] - 需求端：样本钢厂日均铁水产量240.71万吨，周环比下降0.63%，铁水产量下降压制补库动力[7][18] - 库存端：焦煤库存合计周环比下降1.22%，焦炭库存合计周环比上涨0.08%[18][44] - 价格端：京唐港主焦煤库提价1680元/吨周环比持平，日照港一级冶金焦平仓价1430元/吨周环比上涨50元/吨[16][18] 投资建议 - 推荐弹性标的：兖矿能源、潞安环能、平煤股份等[9] - 长久期稳盈利龙头：中煤能源、中国神华、陕西煤业[9] - 转型成长标的：电投能源[9]