张剑辉博士以其专业素养和企业家精神，带领公司自 2011 年在北京中关村创业以来，经过十四年发 展，已成长为我国储能行业的标杆企业，创造出显著的经济与社会价值。他不仅在技术创新和产业发展 方面取得突出成就，更通过大规模储能技术的推广应用，为北京市乃至全国的绿色低碳转型作出了重要 贡献，展现出新时代企业家在绿色发展进程中的责任与担当。 自 2011 年创业以来，张剑辉博士带领团队攻克了电化学储能系统集成关键技术，自主研发的"智能网 联储能系统"实现了电池管理、能量控制和系统安全的全面优化。 公司拥有国内领先的 CMA&CNAS 认证电池及电池系统测试实验室，并牵头成立了北京市未来电化学储能系统集成技术创新中心和电化学 储能系统专业博士后工作站，持续强化技术研发与人才储备。 9 月 22 日， 2025 北京绿色发展论坛举行， 本次论坛以"绿色北京新航程 绿色经济新标杆"为主题，高 度概括绿色北京、绿色经济的新进展、新成果，体现北京市和北京城市副中心绿色发展进入新阶段、新 航程。 会上， 2025 "北京绿色发展榜样人物"名单正式发布，海博思创创始人、董事长、首席执行官 张剑辉等共 10 位涵盖绿色发展多个关键领 ...

爱建证券认为，1）储能功能多元化，碳中和背景下，电化学储能前景广阔。储能是解决电力供需时空 矛盾的利器，当前储能最重要的下游应用场景之一是光伏配储，以提升可再生能源消纳能力。按实际的 应用场景看，储能分为户储、工商储、大储，三类场景储能所实现的功能有所差异。2）中国工商储及 出海仍有较大成长空间，AI+储能成为新增长极。为实现2050年全球能源系统净零排放，全球风光装机 容量还将增长14倍，带动储能需求达到4000+GW。从全球能源结构转型的角度看，储能需求的增长是 可再生能源渗透率提升、传统能源系统重构、区域能源安全博弈共同作用的结果。中美欧市场主导全球 储能市场发展，新兴市场发展潜力大，预计2025—2027年全球储能新增装机量将持续增长。 中信证券认为，把握当前储能行业基本面的核心矛盾是储能系统端价格是否能够传导材料涨价并趋势持 续，原因在于涨价本身除了回应国内项目经济性提升、业主预期收益上调外，更能印证国内外储能需求 是否超预期、行业景气是否持续。从各家电池厂2025年上半年业绩会交流看，今年以来头部电池厂订单 饱满、产能紧缺，部分头部厂家2026年储能电池订单已接近排满。根据SMM储能微信公众号消息 ...

行业背景与趋势 - 全球新型储能新增装机从2021年10.3GW增至2024年74.1GW 年均复合增速93% [4] - 2024年全球新型储能新增装机达177.8GWh 预计2027年突破1TWh 三年复合增速约50% [3] - 储能系统均价跌幅从2023年29%收窄至2024年10% 行业进入技术溢价阶段 [3] 公司技术优势 - 采用Safe ESS与HANCHU iESS双平台实现端-边-云一体化架构 服务于国家电网、南方电网及新加坡吉宝等项目 [1][6] - AI算法实时采集分析气象/电价/负荷等千余维数据 实现精准感知和智能运维 [3][6] - AI技术持续监控电池热力学与电化学模型 预测电池老化趋势并在故障前识别风险 [6] 商业模式与运营 - 采用轻资产平台化模式 以智能调度算法替代硬件堆叠提升系统年利用率 [6] - 客户集中度显著改善 前五大客户收入占比从2022年98.9%降至2024年66.5% [8] - 通过股权+订单交叉绑定锁定原材料价格 将波动风险转化为协同红利 [8] 财务表现与市场地位 - 2022-2024年收入分别为1.42亿元/3.14亿元/10.26亿元 三年复合增长率168.9% [7] - 同期毛利从0.36亿元增至1.55亿元 净利润从0.24亿元提升至0.49亿元 [7] - 2024年位列全球储能系统出货量第八位 市场份额约5% [8] 战略规划与发展方向 - IPO募资用于提升研发能力及建设海外运营服务网络 [8] - 深化AI与储能融合 探索碳交易/需求响应等新商业模式 [8] - 依托无锡研发中心与高校实验室 聚焦电池热管理等关键技术并获多项专利 [8]

行业资本市场表现 - 2025年一季度储能行业发生92起融资事件 单笔最高金额达14.2亿元 [1] - 资本巨头宁德时代、中金资本、长江资本重点布局电池技术、氢能储能、智慧能源三大赛道 [1] - 行业处于快速发展黄金阶段 企业核心竞争力、技术实力及盈利模式成为资本关注重点 [1] 技术研发布局 - 资本市场要求企业突破电池技术、系统集成与数智化领域关键技术瓶颈 [3] - 公司组建多领域技术专家团队 专注热管理与智能控制等关键技术攻关 [3] - 与上海交通大学、江南大学等高校共建产学研合作 承担国家工程研究中心储能热管理与系统控制研发任务 [3] 核心技术突破 - 与上海交通大学共建储能热管理联合研发中心 开发出高结构强度、优异热效率与成本可控的液冷板技术方案 [5] - 技术方案有效提升储能系统安全性与运行效率 [5] 商业模式创新 - 推出"储能即服务（ESSaaS）"模式 提供从系统集成到收益优化的全生命周期服务 [5] - 采用"双品牌"战略 国内以果下科技在无锡、保定、宜春建立制造基地 海外以HANCHU ESS品牌覆盖20多个国家和地区 [6] 市场认可与荣誉 - 连续两年获评十佳EMS供应商、十佳综合能源服务商、储能影响力智慧管理系统供应商等行业奖项 [6] - 入选高新技术企业、专精特新中小企业、准独角兽企业、瞪羚企业等权威名单 [6] 战略发展定位 - 以"AI+储能"为差异化优势冲刺赴港IPO 为行业提供可借鉴的突围路径 [1][6] - 构建"技术研发-智能制造-全球服务"三位一体的本地化交付网络 [6] - 通过技术创新与商业模式创新结合 为全球能源转型注入动能 [6]

公司动态 - 创始人戴文渊受邀出席抗战胜利80周年纪念大会观礼并发表感言 现场见证新型作战力量和装备展示[1] - 公司近期实现集团化转型 业务覆盖企业服务与消费电子两大核心板块[1] - 近期布局AI+稳定币与AI+储能两个新业务板块 顺应"AI+"浪潮[1] 行业地位 - 公司被定义为行业领先的AI企业 拥有十余年行业深耕经验[1] - 主要专注于助力企业数智化转型 服务范围覆盖千行万业[1]

储能行业深度研究报告关键要点总结 行业投资评级 - 电力设备行业评级为"强于大市" [1] 核心观点 - 出海空间广阔，AI+储能成为新增长极 [1] - 用户侧储能关注户储复苏和工商储需求快速增长 [2] - 大储领域关注全球需求快速增长下优先出海企业的盈利弹性 [2] - AI+储能受益AIDC需求增长，行业估值上限有望进一步打开 [2] - 电化学储能前景广阔，呈现"锂系技术主导、钠离子技术加速突破、长时储能逐步崛起"格局 [2] - 储能行业格局未定，电芯企业强势布局系统集成 [2] 按目录结构总结 1 储能：解决电力供需时空错配的设备 - 储能可实现电力供需错配的多元化功能，包括削峰填谷、促进可再生能源发展、备用电源保障等 [7][13] - 按应用场景分为户储、工商储和大储三类，功能差异明显：户储规模5-20kWh，工商储50kWh-5MWh，大储50kWh-5MWh [12] - 2020年以来储能行业进入快速发展阶段，"双碳"目标推动下新型储能投运规模增长近20倍 [15][18] - 储能技术分类多样，抽水蓄能总量大(2024年全球累计装机372GW)，但新型储能增速快(2024年全球新型储能累计装机165.4GW，同比增长81.1%) [19][23] - 电化学储能中锂离子电池占据主导地位(2024年占比96.4%)，技术路线向多元化方向发展 [24][26][29] - 电化学储能产业链完整，上游为电池原材料，中游为电池组制造、管理系统等，下游应用包括电源侧、电网侧和用户侧 [33][34] 2 需求：看好国内工商储及出海，AIDC配储成为新增长极 - 为实现2050年全球能源系统净零排放，风光装机容量需增长14倍，带动储能需求达4000+GW [43] - 全球储能需求增长是可再生能源渗透率提升、传统能源系统重构、区域能源安全博弈共同作用的结果 [44] - 中美欧主导全球储能市场(2024年三国占全球新增装机量88%)，新兴市场发展潜力大 [58] - 2024年中国储能新增装机107.1GWh，源网侧储能是主力(占比92.3%)，其中独立储能占57.6% [63] - 预计2025年源网侧储能新增装机同比增长33% [69] - 中国用户侧储能以工商储为主，2024年装机8.2GWh，同比增速72%，预计2025年达12.5GWh [77][81] - 美国储能以大储为主(2024年占比超80%)，政策扰动引发2025年抢装潮 [84][86] - 欧洲市场户储需求高，为完成净零排放需要保持光伏年装机增长，工商储及大储需求增速更显著 [58] - AI蓬勃发展推动数据中心储能需求高速增长，预计2024-2030年复合增长率超80% [2] - 每100MW的数据中心建设有望带动450-800MWh的储能需求，预计2030年全球数据中心储能达300GWh [59] 3 格局：大局未定，电芯企业强势布局系统集成 - 储能系统成本中电芯、PCS价值占比较大 [60] - 受益先发优势及对电网理解，PCS企业在交流侧出货领先 [2] - 直流侧宁德时代、比亚迪遥遥领先，预计2025年在交流侧有较大突破 [2] - 逆变器领域阳光电源、华为双龙头格局稳定 [2] - 温控行业受技术升级及规模效应影响，格局持续走向集中 [2] - BMS以集成商自研为主，第三方BMS厂商份额依然较高 [2] - 2024年全球前十储能集成商(交流侧)中，PCS企业处于领先地位 [62] - 电芯总出货量排名中头部企业把控市场，全球储能电芯CR10超90% [71][72] - 大储电芯市场高度集中，CR5超75%，小储市场格局未定，尾部企业竞争激烈 [73][74] 4 投资主线：关注出海+AI - 用户侧储能关注户储复苏，欧洲是全球户储最大市场，预计2024年四季度起库存消化完毕，2025年户储需求进入恢复周期 [2] - 全球工商储快速增长，预计2025年全球工商储新增装机同比+69%，欧洲工商储新增装机同比+49% [83][84] - 大储领域关注全球需求快速增长，2025年1-6月全球电池储能系统装机总量86.7GWh，同比增长54% [2] - 出海增加盈利弹性，以阳光电源为例，随着海外大储持续增长，行业利润进入新一轮增长期 [2][85] - AI+储能成为新增长极，AIDC产业链与储能产业链高度相关，旺盛需求给储能企业带来新机遇 [2]

财务表现 - 2025年上半年总营收26.26亿元，同比增长40.7% [3] - 经调整归母净亏损4370万元，同比缩窄71.2% [3] - 应收账款余额从2024年末30.86亿元降至19.67亿元 [8] - 三项主要费用占收比从58.2%下降至44.5% [8] 核心业务：先知AI平台 - AI平台业务收入21.49亿元，同比增长71.9%，占总收入81.8% [4][6] - 机器学习平台市场份额连续七年中国第一 [7] - 标杆用户数达90个，较2024年同期增长4个 [6] - 每标杆用户平均收入1798万元，同比增长56.6% [6] 技术战略与生态合作 - 推进"AI Agent+世界模型"在企业级AIOS解决方案落地 [6] - 与华为鸿蒙及海思芯片达成深度合作，打造"AI+操作系统+芯片"一体化智能硬件解决方案 [11] - 与博通集成战略合作，融合AI通信芯片与算法 [11] - 推出Phancy消费电子业务，覆盖智能手表、眼镜、耳机等产品 [10] 新领域布局 - 在"AI+稳定币"领域推出风控合规及资产管理解决方案，与头部券商合作 [10] - 布局"AI+储能"，聚焦电力交易优化和电站智能运维 [10] - 探索智能玩具、穿戴配饰、具身智能等新场景 [10]

政策与行业趋势 - 2025年2月八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》推动新型储能与新一代信息技术深度融合 提升产品智能化水平 [1] - 国资委发布首批央企人工智能战略性高价值场景 涵盖电力输变配 智能巡检 电网调控 风光储一体化等高海拔光伏电站管控 [1] - AI+储能正从技术概念演进为可量化产业价值 成为能源转型关键支点并重构全球能源市场竞争格局 [8] 公司业务定位 - 果下科技是中国储能行业领先的基于平台技术及人工智能驱动的可再生能源解决方案及产品提供商 [3] - 公司专注研发并提供储能系统解决方案及产品 形成从设备级控制到系统级优化的完整能力闭环 [3] - 公司打造储能生态产品全栈技术体系 推动储能系统向智能化 平台化 柔性化方向演进 [3] 市场地位与财务表现 - 2024年按全球新增装机容量计位列全球第八大中国储能系统供应商 按户用储能出货量计位列中国第十大供应商 [4] - 2022至2024年营业收入分别为1.42亿元 3.14亿元 10.26亿元人民币 2024年同比增幅达226.75% [4] - 同期净利润分别为2427.7万元 2814.8万元 4911.9万元 2024年净利润同比增长74.5% [4] 技术竞争优势 - 公司强调技术创新壁垒 将人工智能深度嵌入产品和服务 [6] - 业内专门为储能行业开发物联网平台的方案提供商 首家基于AI技术开发无缝储能工业模型的企业 [6] - 打造Safe ESS与HANCHU iESS双平台服务体系 Safe ESS聚焦边缘计算与云端协同 HANCHU iESS实现设备全生命周期可视化管理和智能化运维 [6] 发展战略与资金用途 - 赴港上市IPO资金重点用于提升研发能力及建设海外运营服务网络 [8] - 具体包括采购AI软硬件 第三方服务支持 招募研发人员 知识产权保护等 [8] - 在欧洲及非洲建立基础设施以支持国际化增长策略 [8] AI能源解决方案价值 - AI技术通过机器学习与深度学习分析能源生产 传输 分配 使用等环节数据 [3] - 实现能源系统优化运行 高效管理 节能减排及可再生能源有效利用 [3] - 通过分析用户行为和市场数据预测储能需求 帮助企业调整生产和市场策略 [3]

AI对能源行业的重塑 - AI正以颠覆性力量重构全球能源体系 与能源行业深度耦合催生技术跃迁机遇[1] - AI通过优化储能系统管理效率 降低运营成本 提升市场竞争力 全面重塑储能行业价值链[1] - AI应用场景从单一问题解决迈向多维度全链条智能化转型 包括动态充放电策略实时优化和电池健康管理与故障预测精准实施[1] 行业应用案例 - 壳牌通过机器学习将地震数据处理效率提升90%[3] - 挪威国家石油公司利用数字孪生技术降低20%钻井成本[3] - 江苏如东海上风电场智能运维机器人将故障定位时间缩短90%[3] 公司战略定位 - 果下科技作为中国储能行业领先的基于平台技术及人工智能驱动的可再生能源解决方案及产品提供商[3] - 公司围绕"AI+储能"战略打造储能生态产品全栈技术体系 形成从设备级控制到系统级优化的完整能力闭环[3] - 公司将人工智能技术深度融入调度决策 运行优化与风险防控等核心环节[3] 技术研发体系 - 在江苏无锡设立研发中心 专注物联网及人工智能优化平台 电池开发 储能EMS调度模组等核心技术[4] - 与上海交通大学 江南大学等高校及科研机构建立长期合作机制[4] - 作为"先进储能材料国家工程研究中心"理事单位 重点承担储能系统热管理 系统控制及策略优化方向研发任务[4] 产品平台架构 - 打造Safe ESS与HANCHU iESS双平台服务体系 全面赋能储能系统智能化管理与全球化运维[6] - Safe ESS平台融合边缘计算 云端协同与AI算法 构建"端-边-云"一体化智能架构 具备高效低延迟数据处理能力[6] - HANCHU iESS平台基于物联网技术与AI驱动算法 实现设备全生命周期可视化管理与智能化运维[6] 财务业绩表现 - 2022-2024年营收从1.42亿元飙升至10.26亿元 年复合增速达168.9%[6] - 同期毛利从3560万元增至1.55亿元 年复合增长率达108.6%[6] - 2024年按全球新装机多用途储能系统容量统计为全球第八大中国储能系统供货商[6] - 按全球户用储能系统出货量统计为全球第十大中国储能系统供货商[6] 未来发展方向 - 持续以"AI+储能"为核心 深耕智能调度 能量优化 电池全生命周期管理等关键能力[7] - 推动储能系统在家庭 工商业 电网等多元场景中实现智能化 标准化 可持续运行[7]

财务业绩 - 2025年中期总营收26.26亿元 同比增长40.7% [1] - 经调整归母净亏损4370万元 较去年同期1.516亿元缩窄71.2% [1] - 研发费用总额增加5.1% 费用率同比下降11.5个百分点至34% [1] - 应收账款余额从去年末30.86亿元下降至19.67亿元 [1] - 三项主要费用占收比从58.2%下降至44.5% [1] 核心业务表现 - 先知AI平台业务收入21.49亿元 同比增长71.9% 占总收入81.8% [1] - 标杆用户数达90个 较去年同期增长4个 [2] - 每标杆用户平均收入1798万元 同比增长56.6% [2] - 中国机器学习平台市场份额连续七年蝉联第一 [3] 技术发展与解决方案 - 推进AI Agent+世界模型落地 提供企业级AIOS解决方案 [2] - 发布多个行业Agent应用方案 建设生态合作伙伴体系 [1] - 推出AI+稳定币风控合规解决方案及底层资产管理解决方案 [3] - 布局AI+储能领域 聚焦电力交易策略优化和电站智能运维 [3] 生态合作与战略布局 - 与华为鸿蒙及海思芯片达成深度合作 打造AI+操作系统+芯片一体化解决方案 [4] - 与博通集成战略合作 将AI通信芯片与算法深度融合 [4] - 正式开启Phancy消费电子业务 推出智能手表/眼镜/耳机等产品 [3] - 未来将拓展至智能玩具 智能穿戴配饰 具身智能等领域 [3] 战略方向 - 坚持技术驱动 客户价值 生态共赢核心战略 [4] - 致力于构建AI生产力基础设施 成为AI时代核心推动者 [4] - 持续探索AI+新领域 挖掘全新商业价值与应用场景 [3] - 推动AI能力向端侧延伸 构建智能终端设备生态圈 [3][4]