插播： 1月8日，中车株洲所、弘正储能、海辰储能、海尔新能源、融和元储、华储电气、天合光能、万帮数字能源、星纪云能、汇能科技等超30家企业 出席【行家说储能开盛年会】，报名欢迎联系行家说储能辛迪 Cindy：15989092696 （微信同号） 这个问题，成了 2025年储能行业最真实的缩影。 2026年的焦虑与期待， 也 藏在这些反复的追问里。 2025年的钟声即将 落下，它为我们留下的，不仅是闪烁的数字，更是一幅正在剧烈重绘的能源版图。这一年，全国统一的电力市场，第一次如此清晰地在 我们眼前铺开骨架：现货交易的省份超 28个，南方区域市场更是作为全国唯一的区域市场，率先开启了连续结算运行。这些看似抽象的市场规则，正悄然为 每一个储能项目，定义着全新的"价格心跳"。 行业的兴奋与焦虑，从未如此具体。 过去，收益看补贴；未来，收益看市场博弈能力。 显然， 全国统一电力市场的框架已立，它不再是蓝图，而是正在发生的现实。 最近，一位投资储能电站的朋友给行家说储能算了一笔账：在现货试运行的一天里，他的电站因精准"低充高放"， 单日收益差不多媲美月容量补贴 ；但 有时 候，如果出现 预测外的 电价波动，又 可能 让收 ...

果下科技上市 引领"AI+"储能革新 果下科技成立于2019年，是聚焦"AI+"储能的可再生能源解决方案及产品提供商，主要从事储能系统及 相关产品的研发、生产与销售，业务覆盖电力侧、电网侧、工商业及住宅等多类应用场景。截至目前， 果下科技取得授权专利82项，其中发明专利18项，先后获评"国家高新技术企业""江苏省独角兽企业"等 称号。 公司秉持"系统化+智能化"发展路径，构建"云—边—端"协同的智能架构，并通过AI算法实现安全预警 与效率优化，持续提升储能系统的安全性、运行效率与全生命周期价值。依托"境内境外市场协同、大 型储能与分布式储能并举"的双轨策略，以及"果下科技"与海外品牌"HANCHU ESS"双品牌驱动，公司 已建立起持续增长的业务格局。 12月16日上午，果下科技股份有限公司正式在香港交易所主板挂牌上市。这家深耕"AI+"储能领域的高 新技术企业由此迈入资本市场新阶段。 值得关注的是，果下科技的成功上市，是无锡惠山经济技术开发区聚焦优质产业、以专业资本赋能企业 成长的又一标杆成果。惠山经开区始终锚定高质量发展首要任务，系统推进金融供给与产业需求深度融 合，坚定成为科创企业的同行者与赋能者，以资 ...

上市概况与市场表现 - 公司于12月16日在香港联交所主板上市，股票代码02655.HK [1] - 全球发售3893.08万股H股，发行价每股20.1港元，占发行后总股份7.61%，募集资金总额约7.83亿港元，净额约7.01亿港元 [3] - 上市首日开盘价38港元，较发行价上涨89%，收盘价43.8港元，涨幅达117.91%，对应总市值约224.2亿港元 [3] - IPO公开发售部分获1890.73倍超额认购，国际发售部分获3.63倍认购 [5] 募资用途与基石投资 - 引入三家基石投资者合计认购7425万港元，包括无锡惠山国资旗下惠开香港认购5425万港元，君宜香港管理的Dream'eeHKFund及雾凇资本各认购1000万港元，认购股份占全球发售总数9.49% [6] - 募集资金将主要用于深化“AI+”储能核心技术研发、建设海外运营及服务网络、扩大产品产能 [6] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2019年，是一家以人工智能驱动的可再生能源解决方案提供商，采用“果下科技”（境内）与“HANCHUESS”（境外）双品牌策略 [6] - 境内业务聚焦电网侧大型储能项目，境外深耕户用及工商业储能市场，产品已进入多个成熟海外市场 [6] - 根据灼识咨询报告，2024年公司按全球新装机多用途储能系统容量位列中国供货商第八，按户用储能系统出货量位列中国供货商第十 [6] - 作为行业率先实现储能系统云端整合的企业之一，正推动AI技术从云端算法向物理实体延伸，构建“端-边-云”协同的智能架构 [9] 财务数据 - 营收快速增长：2022年至2024年，营收从1.42亿元增至10.26亿元，年度利润从2428万元增至4912万元 [7] - 2025年上半年营收达6.91亿元，同比增长659%，毛利8626万元，同比增长629%，但期内利润为558万元，较上年同期的2559万元有所下滑 [7] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为4669万元 [7] 股权结构与高管薪酬 - 创始人团队控股地位稳固，董事长冯立正、CEO张晰、总裁刘子叶及其控制实体合计持股54.08% [7] - IPO前，海南虚鼎、陈俊德、无锡栾华分别持股29.23%、15.49%、14.17%，为公司主要股东 [7] - 2025年上半年，董事长冯立正薪酬总计66.6万元，CEO张晰薪酬总计151.8万元 [8] - 根据薪酬表，2025年上半年以权益结算的股份奖励开支中，张晰为928千元，白洋为179千元，朱帥帥为77千元，王振淋为35千元 [9]

公司上市与市场表现 - 果下科技于12月16日在香港联交所主板上市，股票代码02655.HK，上市首日收盘股价上涨117.91%，总市值达到约224亿港元 [1] - 公司通过全球发售3385.29万股股份，每股发行价为20.1港元，募集资金净额约6.06亿港元 [8] 创始团队与创业历程 - 公司创始团队均为江南大学校友，董事长兼执行董事冯立正毕业于2012年，首席执行官张晰和执行总裁刘子叶均毕业于2011年 [1] - 公司于2019年由冯立正、张晰、刘子叶三人在上海共同创立，创业初期获得天使投资人陈俊德注资500万元人民币 [3] - 2023年，公司将上市主体迁至无锡惠山区 [4] 业务模式与技术战略 - 公司坚持“系统化+智能化”发展思路，通过“云-边-端”协同的智能架构，将储能系统从被动的“能量容器”升级为主动感知、灵活调度的“柔性智慧资产” [5] - 公司利用AI算法实现储能系统从“被动响应”到“主动预警”的安全跨越，以优化安全性、运行效率与全生命周期价值 [5] - 公司采用“境内与境外市场协同、大型储能与分布式储能并举”的双轨策略，以及“果下科技”与海外品牌“HANCHU ESS”的双品牌驱动 [7] - 在境内市场，公司以“果下科技”品牌参与电网侧大型储能项目建设；在境外市场，以“HANCHU ESS”品牌销售户用及工商业储能产品 [7] 财务业绩与市场地位 - 公司收入从2022年的1.42亿元人民币增长至2024年的10.26亿元人民币，年度利润从2022年的2427.7万元人民币增长至2024年的4911.9万元人民币 [7] - 2025年上半年，公司实现营业收入6.91亿元人民币，同比增长663%，期间利润为557.5万元人民币，实现同比扭亏为盈 [7] - 按2024年新增装机规模计算，公司在全球多用途储能系统市场中位列全球第八大中国供应商，2025年产值预计超过20亿元人民币 [7] 未来发展规划 - 上市募集资金将重点用于深化“AI+储能”核心技术研发、建设海外运营及服务网络、以及扩大产品产能 [8] - 公司计划布局未来科技新赛道，包括研发用于储能系统的专业AI芯片以实现毫秒级边缘决策，开发具备自主巡检等能力的AI优化机器人，并向行业开放垂直领域AI模型 [10]

公司上市与募资情况 - 果下科技股份有限公司于2025年12月16日在香港联合交易所主板正式挂牌上市，股份代号为02655.HK [3] - 公司本次全球发售3385.29万股股份，每股发行价为20.1港元，募集资金净额约6.056亿港元 [5] - 此次上市标志着公司迈入国际资本市场，步入全球化发展的新阶段 [3] 业务战略与市场布局 - 公司采用“境内与境外市场协同、大型储能与分布式储能并举”的双轨发展策略 [6] - 在境内市场，以“果下科技”品牌为主体，广泛参与电网侧大型储能项目建设，以系统级能力响应新型电力系统需求 [6] - 在境外市场，依托“HANCHU ESS”品牌，其户用及工商业储能产品已成功进入多个成熟市场，服务全球家庭与企业用户 [6] - 公司建立起“果下科技”与“HANCHU ESS”双品牌驱动的业务格局 [6] 公司定位与市场认可 - 公司是全球“AI+”储能可再生能源解决方案及产品提供商 [3] - 尽管募资规模相对稳健，但此举彰显了资本市场对公司长期价值的坚定信心，并印证了公司在系统化技术能力、商业化落地及全球化布局方面的综合实力 [5][6] - 公司营业收入在过去三年保持快速增长 [6] - 公司致力于通过有温度的产品与服务，为客户、合作伙伴与社会创造可持续的长期价值 [6] 行业活动 - 第十四届储能国际峰会暨展览会（ESIE 2026）将于2026年4月1-3日在北京首都国际会展中心举行，该峰会被视为中国储能产业发展的风向标 [7]

12月16日，全球"AI+"储能可再生能源解决方案及产品提供商——果下科技（02655.HK）正式于香港联 合交易所主板挂牌上市，标志着果下科技迈入国际资本市场，步入全球化发展的新阶段。 对于本次成功登陆资本市场，果下科技董事长兼执行董事冯立正表示："上市不仅是荣耀，更是责任。 面对全球科技浪潮，我们坚信，科技狂飙不该只有速度和竞赛，可持续共生才能共创更美好的科技生 态。未来，果下科技将继续深耕'AI+'储能赛道，构建从'云端大脑'到'具身智能'的全栈技术体系。" 据了解，果下科技目前正在智能化探索上积极布局，探索将AI技术从云端算法延伸至物理实体。未 来，果下科技规划将AI机器人应用于边缘智能决策、辅助运维等场景，并有望实现对储能系统的自主 巡检、异常检测。这一前瞻性举措旨在构建对储能资产更精细、更高效的自动化管理体系，从而持续巩 固公司在"AI+"储能领域的创新领先地位。 另外，围绕"生态协同、价值共生"定位，果下科技还将持续深化与产业链伙伴及项目合作方的协作，通 过联合体等多种模式，共建专业资源库，共享行业经验，从系统层面提升综合服务能力。 上市首日，果下科技股价一度涨超129%，截至上午11：45，股 ...

值得注意的是，作为热门赛道，今年以来储能领域的港股公司上市首日普遍受到投资者追捧。例如，宁 德时代（300750.SZ）（03750.HK）上市首日涨幅超过16%，双登股份（06960.HK）上涨逾30%，更早 前上市的正力新能（03677.HK）首日也录得上涨。 根据配发结果公告，果下科技本次共发行3893.08万股H股，其中香港公开发售部分为338.53万股，发行 价为每股20.1港元。此次IPO净募集资金约7亿港元，公司计划将资金用于提升研发能力和扩大产能等方 面。 本次发行获得了投资者的热烈响应。在香港公开发售部分，公司获得约1890.73倍的认购，共接获约16.1 万份有效申请，受理申请数目约2.67万份。 在全球能源转型浪潮加速的背景下，储能行业正迎来前所未有的黄金发展期。主打"AI+储能"概念的果 下科技（02655.HK），成功吸引了市场的广泛关注。 12月16日上市首日，果下科技股价表现强劲，盘中大幅上涨。截至发稿，涨幅已达117.91%，成交额 2.45亿港元，市值升至221.98亿港元。以每手100股计算，不计手续费，投资者一手可赚超过2300港元。 此外，公司本次发行还获得了惠开香港、 ...

展望"十五五"，具身智能等未来科技将走进日常生活和智能制造场景。在AI时代，果下科技将积极求新 应变，针对储能系统研发专业AI芯片，实现毫秒级边缘决策；开发专为储能系统设计的具备自主巡 检、异常检测、远程协作及边缘决策能力的AI优化机器人，并运用创新储能技术约束机器人行为模 式；向行业开放垂直领域AI模型。 参与全球新能源基础设施建设 果下科技以"HANCHU ESS"为海外品牌，已在欧洲、非洲、东南亚10多个国家和地区实现多场景智能 储能落地；基于统一的垂直能源大模型平台，AI调度能力已适配不同国家的电价机制、调频规则及政 策体系，成为"全球化+本地化"智能储能解决方案提供商。通过国内外双品牌协同，果下科技不仅向全 球合作伙伴提供产品，更将国内"储能系统+AI+运维体系"能力用于提升全球新能源基建水平。 打造开放协同的产业创新生态 果下科技股份有限公司（简称"果下科技"）于2019年成立，是我国储能行业领先的解决方案及产品提供 商、2025年江苏独角兽企业。根据灼识咨询报告显示，果下科技为2024年全球多用途储能系统市场（按 新增装机规模）第八大中国供应商，2025年产值预计超20亿元。12月16日，果下科 ...

公司上市进展与估值表现 - 果下科技于12月3日正式通过港交所主板上市聆讯，成为年内又一家即将冲击资本市场的储能系统集成商[2] - 公司估值在两年内从4亿元暴涨14倍，达到60亿元[2] - 此次上市募资的重要用途之一是投入包括AI算力在内的智能化技术研发[2] 财务业绩与增长表现 - 公司营收从2022年的1.42亿元增至2024年的10.03亿元，年复合营收增长率达168.9%[2][6] - 2025年上半年营收达到6.4亿元，同比增幅高达663%[6] - 智能储能系统解决方案是公司的绝对主业，近三年营收占比均超过90%[5] 业务结构演变 - 2022年公司收入超过70%来自欧洲户用储能市场[7] - 到2024年，中国大型储能系统业务的收入占比逆袭至79.9%，2025年上半年达到81.8%，成为绝对支柱[7][8] - 具体业务板块中，大型储能系统收入从2022年的1735.7万元增长至2024年的7.85亿元，2025年上半年达5.13亿元[6] 毛利率变化 - 公司综合毛利率从2022年的25.1%降至2025年上半年的12.5%[9] - 毛利率下降主要由于业务重心从高毛利的欧洲户用储能市场转向低毛利的国内大型储能市场，叠加行业价格战导致储能系统中标均价降低[9] 技术研发与AI战略 - 公司定位是以"AI驱动能源革新"为核心，依托软硬件全栈能力提供储能系统解决方案[10] - 核心技术架构围绕两大智能化平台构建：针对大型储能与工商业场景的"Safe ESS"平台，以及聚焦家庭与分布式储能场景的"HANCHU iESS"平台[10] - 研发开支从2022年的378.7万元增长至2024年的3157.8万元[10] - 拟通过上市募集资金约12-15亿港元，用于支撑其"AI+储能"战略的全球落地[10] 全球业务布局 - 国内以"果下科技"品牌，在无锡、东莞、宜春等地布局智能制造与运维基地[9] - 海外以"HANCHU ESS"品牌拓展20多个国家和地区，构建"技术研发—智能制造—全球服务"三位一体的本地化交付与服务体系[9] - 2024年全球多用途储能系统具体装机量为：大型储能1653.7MWh、工商业储能12.8MWh、户用储能224.7MWh[9] 产业生态构建 - 私募基金凯博鸿成通过两次注资共持有公司约6.25%的股份，其有限合伙人包含科力远与中创新航两大产业方[11] - 形成了"股东+客户+供应商"的三位一体闭环业务生态[11] - 2024年科力远关联的"淮安深能南控240MWh项目"为公司贡献1.05亿元收入，占当年总营收10.3%[11] - 中创新航是公司重要客户（2023年位列第二大客户）和电芯核心供应商，双方签订了为期三年的战略合作协议[12]

行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，且维持该评级 [1] 核心观点 - 贵金属长期看好去美元化进程，建议在3950美元/盎司左右做多黄金，并坚定持有低位筹码 [3] - 铜价因供给扰动，预计2026年将出现供需紧张，调整即为买点，建议逢低做多 [4] - 铝价受海外电力供应紧张及供给端事件（如世纪铝业停产约20万吨产能）支撑，长期价格预期稳中有升，企业盈利能力有望提升 [4] - 钨价因供给紧缺及出口政策调整（如商务部对国营贸易企业名单管理）而小幅上涨 [5] - 锂价短期利空落地，受AI数据中心电力需求（IEA预测2030年达945TWh）及海外储能经济性推动，需求景气，价格有望继续上涨 [5] 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅为0.4%，在长江一级行业中排名第19 [12] - 本周涨幅前5的股票为深圳新星、常宝股份、大中矿业、云路股份、新锐股份 [14] - 本周跌幅前5的股票为万邦德、华钰矿业、楚江新材、悦安新材、宜安科技 [14] 价格 - 基本金属：LME铜下跌1.80%、铝下跌0.90%、锌上涨0.54%、铅上涨0.99%、锡下跌1.00% [18] - 贵金属：COMEX黄金下跌0.14%、白银下跌0.05%、NYMEX钯金下跌3.53%、铂金下跌10.50% [18] - 新能源金属：LME镍下跌1.28%、钴下跌2.01%、碳酸锂下跌（具体幅度未在提供文本中明确） [19] 库存 - 基本金属库存变化：全球显性库存铜累库18668吨、铝去库9448吨、锌累库1094吨、铅去库16342吨、锡累库289吨、镍累库2248吨 [31][33] 投资建议 - 建议关注公司包括大中矿业、中矿资源、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等 [7]