行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“强于大市”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 石油石化：美国加大对俄罗斯油企制裁，叠加地缘政治事件影响，油价涨幅走扩，WTI原油期货价上涨6.53%，布伦特油期货价上涨7.09% [6] - 氟化工：热门氟制冷剂品种供需偏紧，价格延续强势行情，R32和R134a制冷剂均高位续涨 [6] - 半导体材料：半导体库存去化趋势向好，周期上行与国产替代形成共振 [7] 化工市场行情概览 - 截至2025年10月24日，石油石化指数收于2,348.03点，周涨幅为4.33%，跑赢沪深300指数（周涨幅3.24%）[10] - 基础化工指数收于4,035.46点，周涨幅为2.14% [10] - 化工细分板块中，石油化工指数周涨3.70%，煤化工指数周涨3.32%，氟化工指数周涨2.14%，半导体材料指数周涨3.11% [10] - 申万三级化工细分板块周涨幅前三为油田服务（+5.51%）、合成树脂（+5.20%）、改性塑料（+4.81%）[12] 石油石化板块分析 - 地缘政治因素支撑油价：加沙停火协议面临严峻考验，俄乌停火未有实质进展，美国宣布制裁俄罗斯最大两家石油企业 [6][84] - 基本面数据：美国商业原油小幅去库，汽油和航空煤油等成品油仍呈去库态势 [6] - 政策动向：特朗普政府计划采购100万桶石油以补充战略石油储备 [6][84] - 投资逻辑：短期油价有支撑，但中长期随着OPEC+增产，基本面过剩预期或致油价中枢下移；国内油企通过一体化布局降低油价敏感性 [7] 氟化工板块分析 - 供给端受限：二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂产量及配额已被锁定，行业集中度高 [6] - 需求端向好：四季度制冷剂内需上升，2025年10-12月家用空调排产预计环比增加4.2%、25.3%和16.6% [6] - 汽车产业带动：2025年9月中国汽车产销首次同期超300万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，提升制冷剂需求 [6] - 投资逻辑：供应端确定性受限，需求端在政策刺激下增势向好，供需格局改善 [7] 半导体材料板块分析 - 行业趋势：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖 [7] - 核心驱动：周期上行与国产替代形成共振 [7] 投资建议 - 石油石化：建议关注盈利韧性强的“三桶油”，即中国石油、中国石化和中国海油 [7] - 氟化工：建议关注三代制冷剂产能领先企业巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源企业金石资源 [7] - 半导体材料：建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7] 市场动态 - 伊朗最高领袖哈梅内伊拒绝特朗普重启伊核谈判的提议 [84] - 中美经贸磋商在马来西亚举行，双方贸易冲突有望缓和 [6][84]

涉及的行业与公司 * 行业为制冷剂行业，特别是氟化工领域，涉及二代制冷剂R22、三代制冷剂R32以及四代制冷剂等产品[2] * 公司为聚华股份，是制冷剂行业的重要参与者，在R32制冷剂领域占比45%[4][13] 核心观点与论据 公司近期业绩表现 * 公司前三季度实现归属净利润32.51亿元，同比增加160%[3] * 第三季度实现收入和归属净利润12亿元，同比增加182%，但环比小幅减少约3.6%[3] * 业绩环比下滑主因是非直连业务、化工PPA业务表现不佳以及GDP增速放缓，同时公司进行了大修，调整检修时间以适应市场需求，影响了产量和销售[2][4][5] 制冷剂市场现状与价格分析 * 二代制冷剂R22价格回落主要因淡季企业备货以及配额管理，需求下降也因配额供给减少及维修市场需求减弱[7][8] * 制冷剂品种间价格差异巨大，由功能性特征和市场供需决定，例如21年的134价格涨了8万，而22年的涨幅仅为两三万，配额调整不会导致不同品种价格接近[12] * 公司认为三季度市场韧性较强，为四季度奠定了良好基础，今年情况相比去年有所改善[6] 未来需求预测与行业趋势 * 2025年配额分配已有进展，部分企业即使有配额也无法使用[10] * 预计2026年R32制冷剂需求将持续增长，维修市场也会成长，空调主力产品多采用R32，其供给量和持续性不容置疑，替代产品尚未出现[10] * 2026年各大空调企业预计投产几百万台套，每家企业可能需要几千吨甚至上万吨制冷剂，总需求量将达数千吨[11] * 长期行业前景乐观，新能源车型增加及维修周期缩短支持行业发展，行业集中度较高[13] 配额管理的影响与策略 * 配额调整比例放大需谨慎，若某些产品（如125）过多调整可能导致供应紧张，需合理安排以确保行业有序运作[14][16] * 2025年配额管理的特点是转移而非增发，由行业自行安排，企业需根据市场需求、品类结构及产能结构等因素调整策略[16][19] * 企业申报时间为4月和8月，公示时间为6月和10月，各企业独立申报，结果在11月公布[17][20] 公司产品与技术布局 * 公司主要产品包括四代、三代智能机、ZD、Z1和YF5等，其中YF5需求较大，公司正扩建装置至1万吨产能[22][23] * 四代智能机价格较低（约4万多元）但性能不一定优于三代（价格高达7万多元），且存在可燃性等安全问题[22][25] * 公司每年投入大量研发费用，筛选了数亿个化合物以确定商业化品种，并关注专利布局以避免技术被"卡脖子"[24][27] 全球战略与环保方向 * 全球南方战略要地重要性高，公司出口排产减少，基地建设转向国外，更多出口品将用于国外市场[15] * 公司注重环保，减少温室气体排放（如去除制冷剂中的氯成分），积极响应"三零方案"[26] * 行业发展方向包括提高智能机竞争力、稳健前行及优化产业结构[16] 其他重要内容 * 公司通过主动调整经营策略，提高了市场掌控能力，并预计未来会进一步提升[6] * 企业应以乐观心态看待政策变化，关注市场动态及内外贸情况，结合自身条件进行调整[18]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为化工行业下的制冷剂细分领域，并延伸至液冷技术上游材料（如氟化液）以及天然气和原油市场 [1][2][3] * 涉及的公司包括制冷剂领域的巨化股份、三美股份、永和股份，以及天然气领域的中国石油、中国海洋石油、九丰能源、新奥股份、新天然气 [3][14] 核心观点与论据 制冷剂市场 * 二代制冷剂R22价格因空调淡季下跌，从约3万元跌至1.6-1.8万元/吨 [1][3] * 三代制冷剂价格坚挺，R32因性能优越价格突破6.3万元/吨，较年初上涨2万多元/吨，R134a受益于新能源汽车需求报价约5.3万元/吨 [1][3][4] * 三代制冷剂短期内难被四代替代，主要因四代制冷剂性能相对较差且生产成本高 [1][5] * 2026年三代制冷剂配额设定征求意见稿变化不大，同一品种年内累计调增量从10%调整为30%，但对行业整体影响有限，因主流品种开工率高，调整余量小 [1][6] * 四代制冷剂或因年内配额用尽面临供给短缺，可能导致价格上涨，海外客户可能提前备货推动年底价格上涨 [1][10] 液冷技术与新材料 * 液冷技术上游市场趋势显著，氟化液因绝缘性、导热性、低毒性及流动性优秀，非常适合作为静默式液冷介质 [1][7][8] * 液冷技术目前处于相对早期阶段，但下游应用快速发展，未来需求预计将迅速爆发，相关公司已进行技术储备和产能布局 [1][9] * 氟化液应用的主要障碍在于当前价格较高 [1][7][8] * 长期报价模式可能从季度转为月度，提升价格涨幅和业绩兑现的可视性 [1][7] 能源市场（原油与天然气） * IEA预测2025年原油需求增量下调至70万桶/日，较上次预测下调40万桶/日，主因宏观经济低迷及交通电气化 [1][11] * 预计2025年全球原油供给增长300万桶/日，供需可能过剩190万桶/日，对油价形成下行压力 [1][11] * 全球原油库存显著增长，海上浮仓库存增加1.02亿桶（相当于340万桶/日），为2020年以来最大增幅 [1][11] * 美国天然气期价环比下降8.6%，欧洲天然气期价环比下降1.7%，欧洲库存容量截至10月15日达83% [12] * 国内天然气需求缓慢修复，1-8月表观消费量同比增长0.8%至2832亿方，基于极寒天气预判（拉尼娜现象概率达71%），冬季需求及气价或有更好发展 [12][13] 其他重要内容 * 2025年第四季度化工行业的重点关注方向是制冷剂和天然气 [2] * 在投资推荐上，除制冷剂和天然气上游龙头企业外，也提及掌握资源优势或具有资源释放潜力的公司 [3][14]

投资评级 - 报告对巨化股份的投资评级为“增持”，并予以“维持” [1] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，前三季度归母净利润同比大幅增长160%至32.48亿元，主要受益于制冷剂价格和盈利持续上涨 [6] - 制冷剂行业在供给严格约束下格局优化，叠加下游需求增长，预计将带来价格和价差的长周期向上，公司凭借领先的配额有望充分受益 [8] - 公司含氟聚合物材料业务或充分受益于AI、5G等驱动的液冷浪潮，相关项目正持续推进 [8] - 基于制冷剂价格上行趋势，报告维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为45.56亿元、58.23亿元和75.68亿元 [8] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入203.94亿元，同比增长14%；归母净利润32.48亿元，同比增长160%；毛利率28.86%，同比提升11.91个百分点 [6] - 2025年第三季度单季营业收入70.62亿元，同比增长21%，环比下降6%；归母净利润11.97亿元，同比增长187%，环比下降4% [6] - 盈利预测显示，2025年至2027年归母净利润预计持续增长，每股收益（EPS）分别为1.69元、2.16元和2.80元 [7] - 当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为21倍、16倍和13倍 [7][8] 业务板块分析 - 制冷剂业务：2025年第三季度销量7.60万吨，同比下降11%，环比下降10%；销售均价42956元/吨，同比上涨53%，环比上涨5% [8] - 含氟聚合物材料：2025年第三季度销量1.36万吨，同比增长14%，环比增长14%；销售均价3.68万元/吨，同比下降6%，环比下降4% [8] - 其他板块：食品包装材料、基础化工等业务在2025年第三季度大多呈现销量同比增长但销售均价同比下降的态势 [8] 行业与项目进展 - 制冷剂价格持续走高，2025年第四季度长协价敲定显示同比环比大幅上涨，如R32长协价为60200元/吨，较第三季度增长9600元 [8] - 公司正在推进多个扩建项目，包括1万吨/年高品质可熔氟树脂、500吨/年全氟磺酸树脂一期项目等，旨在推动板块高端化转型 [8] - 公司拥有R134a配额6.06万吨，国内占比29%，并拥有巨芯冷却液项目，有望受益于数据中心液冷散热需求增长 [8]

煤化工概念板块整体表现 - 截至10月24日收盘，煤化工概念板块整体下跌1.46%，在概念板块跌幅榜中居前 [1] - 板块内股价上涨的个股仅有19只，下跌个股数量占绝大多数 [1] - 在当日所有概念板块涨跌幅排名中，煤化工概念位列跌幅榜前列，表现逊于存储芯片（+5.66%）、国家大基金持股（+4.88%）等领涨板块 [2] 个股价格表现 - 安泰集团和云煤能源股价跌停，跌幅分别为10.03%和9.92% [1][3] - 陕西黑猫、山西焦化、宝泰隆跌幅居前，分别下跌9.85%、7.41%和6.52% [1][3] - 宝丰能源、中化装备、宏盛股份为板块内涨幅居前个股，分别上涨4.62%、3.38%和3.08% [1][5] 板块资金流向 - 煤化工概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额达14.99亿元 [2] - 板块内67只个股呈现主力资金净流出，仅有5只个股主力资金净流出额超过1亿元 [2] - 宝丰能源尽管股价上涨4.62%，但主力资金净流出2.29亿元，为板块中净流出金额最高的个股 [2][3] 重点个股资金流动情况 - 主力资金净流出居前的个股包括巨化股份（净流出1.45亿元）、万华化学（净流出1.26亿元）、美锦能源（净流出1.25亿元） [2][3] - 特变电工、中化装备、中核科技获得主力资金净流入居前，净流入金额分别为7614.92万元、3121.76万元和2834.33万元 [2][5] - 中国神华、航天晨光、鞍钢股份也获得主力资金净流入，金额分别为1033.89万元、1035.51万元和1112.50万元 [4]

投资评级 - 报告对巨化股份的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 氟制冷剂在供给约束和需求支撑下，价格延续涨势，公司利润持续增厚 [5] - 公司作为氟化工一体化龙头，二代和三代制冷剂配额量全国领先，在行业上行周期中有望实现强劲业绩增长 [9] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为40.25亿元、46.75亿元、52.28亿元，对应市盈率分别为23.9倍、20.6倍、18.4倍 [9] 公司基本面与业绩 - 2025年第三季度营收70.62亿元，同比增长21.22%；归母净利润11.97亿元，同比增长186.55%；归母扣非净利润11.73亿元，同比增长200.44% [4] - 2025年第三季度销售毛利率同比提升约11.91个百分点至28.86% [9] - 公司总股本为2700百万股，总市值约962亿元，资产负债率为32.97% [1] 分业务表现（2025年第三季度） - **氟制冷剂业务**：产量同比增长9.91%，外销量同比减少10.60%，单位售价约4.3万元/吨、同比高增52.58%，实现营收32.66亿元、同比增长36.41% [5] - **氟化工原料业务**：产量同比增长0.58%，外销量同比增长5.33%，单位售价同比下降14.27%，营收3.13亿元、同比下降9.7% [5] - **含氟聚合物业务**：产量同比增长3.60%，外销量同比增长13.99%，售价同比下降5.78%，实现营收4.99亿元、同比增长7.41% [5] - **含氟精细化学品业务**：产量同比增长9.97%，外销量同比增长15.86%，单位售价同比下降6.37%，实现营收0.95亿元、同比增长8.48% [6] - **其他化工材料业务**：石化材料、食品包装材料、基础化工品等业务营收同比变化分别为-4.21%、-37.71%、-2.12% [6] 行业前景与供需分析 - **供给端**：2025年制冷剂继续实施配额制约束供给总量，公司所获制冷剂配额全国领先；2026年二代制冷剂延续“减量”趋势，三代制冷剂配额调整呈现“局部扩容、整体稳定”特点，整体供应增量有限 [5] - 据生态环境部数据，2025年二代制冷剂生产总量同比减少近5万吨；三代制冷剂总生产配额为79.19万吨、同比增加4.6万吨，增幅相对有限 [9] - **需求端**：下游空调、汽车需求在国补驱动下增势较好，带动制冷剂产量增加 [9] - **价格走势**：2025年第三季度，主流三代制冷剂R32和R134a市场均价分别同比高增59.6%、59.0%，环比分别提高15.8%和6.6%；2025年10月以来价格高位续涨 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为280.90亿元、315.09亿元、348.39亿元，同比增长14.8%、12.2%、10.6% [7] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.3%、27.0%、27.3%；净利率分别为14.3%、14.8%、15.0% [7] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为19.6%、19.7%、19.1%；每股收益分别为1.49元、1.73元、1.94元 [7]

公司财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入203.94亿元，同比增长13.89% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为32.48亿元，同比大幅增长160.22% [1] - 第三季度单季实现营业收入70.62亿元，同比增长21.22% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为11.97亿元，同比增长186.55% [1] - 业绩增长主要系制冷剂产品价格上升所致 [1] 行业景气度与产品价格 - 自2024年我国对三代制冷剂全面实施配额管理以来，行业景气度持续上行 [1] - 截至10月23日，三代制冷剂R32、R134a、R125均价分别为6.30万元/吨、5.61万元/吨、4.55万元/吨 [1] - R32、R134a、R125价格较上年同期分别上涨65.79%、61.39%、30.00% [1] 公司配额优势 - 公司是制冷剂全球龙头企业，在氟制冷剂生产配额方面具备领先优势 [1] - 2025年，国家核定公司HCFC-22生产配额3.89万吨，占全国总配额的26.10% [1] - 公司HCFC-22内用配额占全国31.28%，为国内第一 [1] - 公司HFCs生产配额为29.78万吨，占全国同类品种合计份额的39.33% [1] - 拥有较多配额的企业能充分享受价格上涨红利，并更好地掌控供应节奏与市场定价 [2] 未来业务布局 - 公司加快第四代制冷剂技术提升和产能储备，共运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年 [2] - 公司计划通过新建加技术改造新增HFOs产能近5万吨 [2] - 公司同步推进非氟制冷剂业务布局，拟与控股股东共同增资甘肃巨化新材料有限公司，将其注册资本由1亿元增至60亿元 [2] - 公司认缴出资42亿元，占比70%，取得甘肃巨化控股权 [2] - 甘肃巨化将实施高性能氟氯新材料一体化项目，项目总投资达196.25亿元 [2] - 该项目是公司逆周期布局的战略决策，旨在抢抓氟制冷剂升级换代和氟聚合物周期调整机遇 [3] - 布局有助于确立公司在氟聚合物和第四代氟制冷剂的龙头地位，巩固氟化工竞争优势 [3] - 对第四代氟制冷剂和氟聚合物进行同步布局能够促进产业协同，形成完整产业链条 [3] - 逆周期布局优质产能有助于优化产业结构，增强抗风险能力，为长期稳定发展奠定基础 [3]

全球资产配置与黄金市场观点 - 短期金价进入高位宽幅震荡区间，波动率预计从高位回落，黄金不再是性价比高的全球资产，做多黄金已成为市场最拥挤的交易，黄金ETF指数基金期权成交额创历史新高 [14] - 复盘历史黄金突破行情，波动率回到启动前的低位是新一轮上涨或下跌行情启动的前提，例如2019年5月、2020年7月、2024年3月、2025年2月的几波行情 [14] - 配置型资金可等待逢低布局机会，量化模型显示3800-3900美元/盎司是金价基本面的底部区域，中性假设下2025年下半年金价中枢在3886美元/盎司 [14] - 交易型资金建议在波动率缓解至本轮启动前的低位再重新入场，高波环境下交易盈亏比较低，黄金与各类资产弱相关性的特征将被打破 [14] - 中长期看好黄金继续创新高，量化模型显示2026年金价中枢在4814美元/盎司，驱动因素包括全球财政赤字上升、美联储维持宽松货币政策及全球央行购金趋势持续 [14] 航运减碳行业趋势与机会 - IMO及欧盟等航运减碳政策频发，行业进入落地期，欧盟要求2025年开始降碳2%，2050年降碳80%，违者罚款642€/tCO2e，IMO批准净零框架草案，明确统一碳价（$380或$100/tCO2e） [15] - 2030年零碳燃料使用目标5-10%，合规成本提升助力需求释放，行业供不应求，生柴、LNG、绿醇需求分别约2亿/4000万/600万吨，但船燃供给仅70/10/10万吨，低碳燃料供给严重不足 [16] - 生物柴油是存量船舶核心减碳措施，港口加注量高增，全球产量约5200万吨，伴随电动车发展，生物柴油有望转向船运等难以电气化领域，建议关注山高环能 [17] - 生物天然气（RNG）需求广阔，绿色溢价助推爆发，中国及欧盟目标2030年产量超200/350亿方，IMO框架落地有望推动RNG绿色溢价兑现，建议关注维尔利、中国天楹 [17] - 绿色甲醇中期有望供需两旺，当前406艘甲醇船（含订单）对应需求超800万吨，但2025年底全球绿色甲醇产能仅124万吨，短期供不应求，建议关注复洁环保、金风科技等 [18] 宝丰能源公司业绩与项目进展 - 2025年第三季度业绩略超预期，实现营业收入127.25亿元（同比+72.49%，环比+5.61%），归母净利润32.32亿元（同比+162.34%，环比-1.48%），盈利能力逆势提升 [18] - 内蒙一期项目达产且成本持续优化，采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺，烯烃总产能300万吨/年，是全球单厂规模最大煤制烯烃项目，盈利水平预计提升500元/吨以上 [22] - 宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划2026年底投产，新疆准东400万吨煤制烯烃项目取得环评、安评等支持性文件评审意见，打开中长期成长空间 [22] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为135、151、160亿元，当前市值对应PE分别为9、8、7倍，维持"买入"评级 [22] 其他公司三季报业绩亮点 - 广东宏大2025年第三季度业绩低于预期，归母净利润1.49亿元（同比-37%，环比-64%），民爆矿服持续增长，军工板块有望进入成长期，收购雪峰科技后炸药产能新增2.6万吨 [38] - 延江股份2025年第三季度订单放量趋势确认，营收4.5亿元（同比+16.6%，环比+11.1%），归母净利润1666万元（同比+209%，环比+13.1%），热风无纺布在海外可替代市场规模超500亿元 [40] - 巨化股份2025年第三季度业绩符合预期，归母净利润11.97亿元（同比+187%，环比-4%），制冷剂价格同环比继续走高，R32/R125/R134a均价环比提升7823/236/3123元/吨 [41] - 润丰股份2025年第三季度业绩同环比提升，归母净利润3.34亿元（同比+109%，环比+12%），To C业务快速成长，杀虫剂、杀菌剂收入占比提升至28.64% [43] - 东材科技2025年第三季度业绩环比略有下滑，归母净利润0.93亿元（环比-6%），高频高速树脂持续放量，受益AI算力升级带来的高速覆铜板需求爆发 [46] 中国企业出海策略与风险 - 出海成功关键在于跳出"复制思维"，适配目标市场，需求端需针对当地基础设施、用户习惯优化功能，消费型产品以文化共鸣优先，供给端需关注海外政策合规细节 [23] - 风险研判核心在于评估潜在损失规模与发生概率，部分拉美国家"资源国有化"浪潮冲击存量资源项目，产能结移不应被视为针对关税壁垒的一次性解决方案 [26] - 摒弃短期"以价换量"策略，通过强化产品力、塑造品牌力构建长期竞争力，避免压缩利润空间和削弱品牌中高端定位 [26] 四中全会政策解读与市场影响 - 四中全会强调"积极识变应变求变"和"勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验"，十五五时期突出科技自立自强，加快建设现代化产业体系 [26] - 扩大高水平对外开放，维护多边贸易体制，区域发展承接"反内卷"政策，强调"制造业合理比重"，建设强大国内市场聚焦收入分配 [28] - A股反内卷、都市圈、消费服务集中发展，走出去相关方向有望保持较高政策主题弹性，产业政策布局与AI、机器人、半导体等产业趋势共振 [28]

股价表现与资金流向 - 10月24日盘中股价下跌2.02%至34.91元/股，成交额5.43亿元，换手率0.57%，总市值942.48亿元 [1] - 当日主力资金净流出3823.30万元，特大单买卖金额分别为7557.73万元（占比13.91%）和1.16亿元（占比21.43%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨46.13%，近60日上涨28.44%，但近5个交易日和近20日分别下跌1.10%和5.03% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务收入构成为：制冷剂46.00%、石化材料15.14%、基础化工产品及其它10.88%、其他(补充)10.86%、含氟聚合物材料6.59%、氟化工原料6.43%、食品包装材料2.65%、含氟精细化学品1.39%、检维修及工程管理0.07% [1] - 2025年1-9月实现营业收入203.94亿元，同比增长13.89%；归母净利润32.48亿元，同比增长158.29% [2] - A股上市后累计派现59.73亿元，近三年累计派现16.47亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为7.68万，较上期增加49.11%；人均流通股35172股，较上期减少32.93% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股6450.90万股，较上期减少2041.15万股；兴全合润混合A为第三大股东，持股4872.24万股，较上期减少175.15万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A和兴全商业模式混合(LOF)A为新进十大流通股东，持股分别为2026.70万股和1309.91万股 [3] 行业分类与业务定位 - 公司所属申万行业为基础化工-化学制品-氟化工，概念板块包括PVDF概念、长三角一体化、锂电池、电子化学品等 [2] - 公司主营业务涉及基础化工原料、食品包装材料、氟化工原料及后续产品的研发、生产与销售 [1]

政策与宏观导向 - 二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，重点包括建设现代化产业体系、强大国内市场、推动房地产和人口高质量发展、加强原始创新和关键技术攻关 [1] - 欧盟在第19轮对俄制裁中首次列单中国大型炼油厂和石油贸易商，中方对此表示强烈不满和反对，并称将采取必要措施维护中国企业权益 [1] 半导体与电子行业 - 安世半导体中国声明荷兰总部免去中国区销售市场副总裁的决定在中国境内不具备法律效力，公司业务运营正常 [2] - 新莱应材子公司拟投资20亿元建设半导体核心零部件项目，达产后预计年产值超15亿元，产品用于半导体设备国产替代 [2][8] - 星宸科技为应对存储芯片价格上涨，将于第四季度对部分产品调整售价，其中高端芯片出货占比提升有望改善毛利率 [7] - 横店东磁高端软磁材料已向部分国内外头部SST客户进行配套 [9][10] 能源存储与电池 - 亿纬锂能前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%，储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [3] - 派能科技第三季度净利润同比增长94%，前三季度累计销售2405MWh，同比增长142.44%，业绩增长受工商业储能及钠电等业务推动 [6] - 阳光电源对完成今年40-50GWh储能发货目标保持信心，储能电芯供应和价格稳定 [10] 公司财务业绩 - 拓维信息前三季度净利润1.05亿元，同比增长852.03%，第三季度净利润2604.32万元，环比增长93.53% [4] - 巨化股份第三季度净利润11.97亿元，同比增长186.55%，增长主要因制冷剂产品价格上升 [4] - 汇川技术前三季度净利润42.54亿元，同比增长26.84%，其中通用自动化业务销售收入约131亿元，新能源汽车业务销售收入约148亿元 [4] - 生益电子预计前三季度净利润10.74亿元到11.54亿元，同比增加476%到519%，因高附加值产品占比提升 [5] - 华伍股份第三季度净利润2431.63万元，同比增长4202.15%，风电制动器产品毛利率触底回升态势明显 [10] 战略与运营 - 中国稀土集团部署四季度工作，强调严格落实出口管制政策，依法合规开展生产经营和科技创新 [2]