氟化工行业价格动态 - 2025年7月三代制冷剂R32、R125、R134a价格分别为55000元/吨、45500元/吨、50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04% [1][2] - R22价格为35000元/吨，较上月持平，较去年同期上涨14.75%，价差为26842元/吨，较上月底下降0.55% [1][2] - 含氟聚合物价格回落，PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨，PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为55000元/吨、44000元/吨、50000元/吨，HFP价格为33500元/吨 [2] 空调行业排产情况 - 2025年8月至10月家用空调排产总量分别为1144.30万台、1066.19万台、1235.61万台，同比增速分别为-2.79%、-12.70%、-12.10% [2] 公司业绩表现 - 中欣氟材预计2025年半年度归母净利润为475.89万元至608.09万元，上年同期亏损2312.87万元 [3] - 永和股份2025年半年度营业收入24.45亿元，同比增长12.39%，平均毛利率25.29%，同比增加7.36个百分点，归母净利润2.71亿元，同比增长140.82% [3] 行业供需与投资展望 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持基线值，供需关系趋紧 [3] - 制冷剂价格稳步上行，巨化股份、三美股份半年度业绩预增，永和股份净利润同比大幅增长，行业有望维持高景气度 [3]

行业投资评级 - 报告建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [69] 核心观点 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧 [69] - 2025年以来制冷剂价格稳步上行，7月制冷剂价格再度提升，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [69] - 制冷剂行业有望维持高景气度，巨化股份、三美股份半年度业绩预增，永和股份半年度归母净利润实现同比大幅增长 [69] 行业价格动态 - 2025年7月三代制冷剂价格上行：R32、R125、R134a价格分别为55000元/吨、45500元/吨、50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04% [7][16] - R22价格为35000元/吨，较去年同期上涨14.75%，价差为26842元/吨，较上月底下降0.55% [7][24] - 含氟聚合物价格回落：PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为55000元/吨、44000元/吨、50000元/吨 [7][47] 供需与库存 - 2025年7月国内R32、R134a、R125产量分别为27720吨、18073吨、13832吨，同比分别增长49.68%、66.11%、32.74% [17] - 截至7月25日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为3821吨、3279吨、2703吨，较上月底分别变动-2.82%、-2.32%、0.82% [19] - R22产量为41248吨，同比上升7.14%，环比上升16.14%；工厂总库存为4154吨，环比上涨1.96% [25][28] 原材料价格 - 萤石湿粉和干粉价格分别为3200元/吨和3400元/吨，较上月持平 [33] - 无水氢氟酸市场价格为10004元/吨，月环比下降1.63% [33] - 二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2247元/吨、2104元/吨，较上月底上涨1.22%和7.90%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为4700元/吨、3741元/吨，较上月底变动-6.47%和1.35% [36] 下游需求 - 2025年8月家用空调排产量为1144.30万台，同比下滑2.79%，预计9月、10月分别同比下滑12.70%和12.10% [39] - 2025年8月冰箱排产量为762万台，同比下降9.50%，预计9月、10月分别同比下滑8.10%和9.90% [40] 公司业绩 - 中欣氟材预计2025年半年度归母净利润为475.89万元到608.09万元，上年同期亏损2312.87万元 [60] - 永和股份2025年半年度实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82% [63]

煤化工概念板块市场表现 - 截至8月13日收盘 煤化工概念板块整体下跌0.45% 位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内27只个股上涨 涨幅居前包括九丰能源上涨3.90% 君正集团上涨2.42% 航天晨光上涨2.39% [1] - 跌幅居前个股包括江苏索普下跌4.45% 新疆天业下跌3.91% 潞安环能下跌4.45% [1][3] 板块资金流向 - 板块整体获主力资金净流出10.81亿元 其中66只个股呈现主力资金净流出 [2] - 7只个股主力资金净流出超5000万元 潞安环能净流出1.99亿元居首 卫星化学净流出1.86亿元 万华化学净流出1.39亿元 [2] - 资金净流入居前个股包括君正集团净流入1.11亿元 巨化股份净流入1209万元 首创环保净流入1062.51万元 [2][5] 个股交易数据 - 换手率较高个股包括华信新材换手13.05% 国林科技换手16.36% 贝肯能源换手10.35% [3][4][5] - 资金净流出超亿元个股共3只 除潞安环能外 卫星化学和万华化学分别净流出1.86亿元和1.39亿元 [2] - 股价表现与资金流向呈现分化 九丰能源虽上涨3.90%但主力资金净流出581.33万元 [3]

股价表现与交易数据 - 股价创历史新高 报29.56元 涨幅2.11% [2] - 成交量1003.24万股 成交金额2.94亿元 换手率0.37% [2] - A股总市值798.04亿元 流通市值798.04亿元 [2] 行业对比表现 - 基础化工行业整体涨幅0.43% [2] - 行业内184只个股上涨 其中凯美特气、沧州明珠等3只涨停 [2] - 215只个股下跌 江苏索普跌4.88% 巍华新材跌4.42% *ST亚太跌3.86% [2] 融资交易情况 - 最新两融余额31.77亿元 融资余额31.70亿元 [2] - 近10日融资余额增加7304.63万元 环比增长2.36% [2] 财务业绩表现 - 一季度营业收入58.00亿元 同比增长6.05% [2] - 一季度净利润8.09亿元 同比增长160.64% [2] - 基本每股收益0.3000元 加权平均净资产收益率4.44% [2] - 预计上半年净利润19.70-21.30亿元 同比增长136%-155% [2]

指数及成分股表现 - 中证细分化工产业主题指数上涨0.19% [1] - 成分股三美股份上涨4.75%、航锦科技上涨4.28%、巨化股份上涨2.77%、万华化学上涨2.36%、华鲁恒升上涨2.14% [1] - 化工ETF上涨0.16%并冲击3连涨 最新价报0.63元 盘中净申购超2亿元 [1] PPI数据及行业趋势 - 7月PPI环比降幅收窄0.2个百分点至0.2% 同比下降3.6% [1] - 上游行业环比降幅收窄明显：采掘工业、原材料工业、加工工业分别收窄1个、0.6个、0.2个百分点 [1] - PPI同比增速回升推动化工行业配置机会 历史显示PPI拐点后化工行业常获超额收益 [1] 行业周期与产能变化 - 化工板块经历三年下行周期 PPI连续33个月通缩 接近历史通缩周期（20-40个月）尾声 [3] - 行业固定资产投资额于2025年5月首次转负 标志产能扩张周期终结 [3] - 历史经验表明产能扩张终结后6-12个月价格进入上行通道 [3] 全球供需与政策环境 - 海外产能退出包括欧洲TDI产线关闭和美国页岩气项目延期 [3] - 国内反内卷政策集中在中上游行业 推动上游波动更加明显 [1] - 国内政策与全球供需改善形成共振 强化行业反转预期 [3] 指数成分与权重结构 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、巨化股份等 [3] - 前十大权重股合计占比43.54% [3] - 指数从细分产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本 [3]

制冷剂行业供需分析 - 1H25制冷剂R32/R134a/R125产量分别为13.8/7.6/5.7万吨 占全年配额49%/37%/34% [1][2] - 1H25制冷剂R32/R134a出口量分别为4.0/5.0万吨 占全年出口配额41%/39% [2] - 2025年供需环境相对平衡 部分品种相对充裕 年中及2026年配额政策预计维持稳定 [2] 制冷剂价格走势 - R32最新企业报价逼近60000元/吨 三代制冷剂定价权由需求端切换至供给端 [3] - 欧洲R32价格4Q24接近2万欧元/吨 国内价格仍有上行空间 [3] - 空调排产淡季未主导价格走势 淡季涨势不改 [3] 空调新冷年需求预期 - 7月中旬国内空调线下零售额同比增长19.63% 零售量增16.15% 线上零售额增26.17% 零售量增30.28% [4] - 东北西北市场出现断货 华东华中等地区销售势头乐观 [4] - 8月末新冷年临近 排产量预计维持高位 制冷剂需求有望提振 [1][4] 行业估值与投资标的 - 1H25制冷剂企业业绩释放后板块估值回落 市场担忧政策稳定性及需求端 [5] - 政策端预期稳定叠加价格涨势 板块估值有望修复 [5] - 重点企业包括巨化股份 东岳集团 昊华科技 东阳光(目标价上调35%至16.88元) 三美股份 永和股份 [5]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 八月份建议关注四大方向：中报行情、"反内卷"对供给端影响、自主可控背景下的电子材料公司、分红派息稳健的能源企业 [2] - 中长期推荐三大投资主线：油气开采板块高景气度、新材料领域发展空间、政策加持下的需求复苏 [11] 行业动态 - 本周跟踪的100种化工品中，价格上涨18种，下跌39种，稳定43种，月均价环比上涨38%，下跌56% [4] - 国际油价显著下跌：WTI原油周跌5.12%至63.88美元/桶，布伦特原油周跌4.42%至66.59美元/桶 [4] - 钛白粉价格持续走弱：市场均价13,302元/吨，周跌1.10%，年同比下跌13.87%，开工率66.71% [33] - 制冷剂价格强势上涨：R32周涨2.73%至56,500元/吨，年涨幅达54.79% [34] 重点公司分析 卫星化学 - 2024年营收456.48亿元(+10.03%)，归母净利润60.72亿元(+26.77%)，四季度净利润23.79亿元创单季新高 [12] - 轻烃一体化优势显著：烷烃采购价3,519.53元/吨，销售毛利率提升3.73pct至23.57% [13] - 国际化进展突出：境外营收55.53亿元(+193.51%)，占比提升至12.16% [14] - 多碳醇项目投产：年产80万吨产能形成产业链闭环，丙烯酸酯功能单体等新产品进入市场 [15] 安集科技 - 2024年营收18.35亿元(+48.24%)，归母净利润5.34亿元(+32.51%)，25Q1净利润1.69亿元(+60.66%) [18] - 抛光液全球市占率提升至11%，收入15.45亿元(+43.73%)，毛利率61.16%(+1.97pct) [20] - 功能性湿电子化学品快速放量：收入2.77亿元(+78.91%)，毛利率提升10.48pct至43.21% [21] 市场表现 - SW基础化工PE(TTM)24.68倍(历史73.87%分位)，PB1.99倍(历史21.95%分位) [11] - SW石油石化PE(TTM)11.19倍(历史18.78%分位)，PB1.23倍(历史5.59%分位) [11] - 本周涨幅前五子行业：其他橡胶制品(+10.06%)、改性材料(+8.55%)、胶粘剂(+7.77%) [35] 技术创新与产业动态 - 全球首例eVTOL海上石油平台物资运输飞行完成，载重400公斤航程200公里 [24] - 中盐集团启动盐穴储氢主体工程，规划新建2组盐穴作为储氢试验载体 [24] - 镇海炼化全球最大单系列40万吨/年丙烯腈装置投产，采用自主S-ANT技术 [26]

行业供给动态 - 全球TDI供给收缩 韩国韩华化学15万吨装置因换热器泄漏全面停产 年内已发生四起重大TDI断供事件 累计削减全球产能15% [1] - 装置老化叠加集中度高 亚太现货供应再收紧 [1] 市场表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.35% 成分股盐湖股份上涨4.00% 圣泉集团上涨2.04% 恩捷股份上涨1.66% 天赐材料上涨1.63% 蓝晓科技上涨1.48% [1] - 化工ETF(159870)上涨0.16% 最新价报0.62元 [1] 投资策略 - 基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平 具有中长期配置价值 [1] - 关注三条投资主线：西部大开发推进带来的民爆板块机会 供给侧扰动增多的周期弹性机会（TDI/有机硅/涤纶长丝） 新材料国产替代提速机会（成核剂/电子级PPO/COC/COP/高性能PI薄膜） [1] 指数产品结构 - 化工ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数从细分产业选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本 [2] - 指数前十大权重股合计占比43.54% 包括万华化学、盐湖股份、巨化股份、藏格矿业、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、云天化、龙佰集团（截至2025年7月31日） [2]

行业地位 - 中国已成为全球最大化工产业生产国和消费国 [1] - 在精细化工领域，中国营收占据全球50%的市场份额 [1] 综合型龙头企业 - 万华化学是全球最大MDI生产商，业务覆盖聚氨酯、石化、新材料及精细化学品全产业链 [4] - 新和成是全球维生素A/E龙头，同时在香精香料、新材料等领域布局，技术壁垒显著 [4] - 巨化股份是第三代制冷剂全球龙头，含氟新材料产能领先 [4] 细分领域龙头企业 - 龙佰集团全球钛白粉产能第一，布局锂电材料 [4] - 云天化是国内磷矿资源龙头，布局聚甲醛等高附加值产品 [4] - 兴发集团是磷化工一体化企业，草甘膦产能全球前列 [4] - 澄星股份是精细磷化工全球龙头，黄磷、磷酸盐主导 [4] - 国瓷材料MLCC陶瓷粉体国内市占率超80%，拓展齿科材料 [5] 其他潜力企业 - 元利科技混合二元酸二甲酯产能全球第一（10万吨），脂肪醇、DCP国内领先 [5] - 中盐化工金属钠产能全球第一（高纯钠用于核电冷却剂），糊树脂定位"中国最大、世界最好"，3万吨高端产线已封顶 [5] - 联化科技是农药/医药中间体定制生产龙头，技术优势突出 [7] - 利尔化学是草铵膦全球龙头，持续扩产 [7] - 卫星化学是丙烯酸及酯龙头，布局氢能产业链 [7] - 华鲁恒升是煤化工龙头，DMF等产品成本优势显著 [7]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 草甘膦市场供应减少，价格重心小幅上移，95%草甘膦原粉市场均价为26399元/吨，较上周价格上涨98元/吨，涨幅0.37%[4] - 草铵膦市场现货偏紧，价格小幅上涨，95%草铵膦原粉主流成交参考4.45万元/吨，较8月5日上涨0.03万元/吨，涨幅0.68%[4] - 橡胶助剂行业倡议抵制"内卷式"竞争，实现行业良性发展[5] - 美国对印度加征关税或利好国内纺服出口及化纤行业[4] 化工行情跟踪 - 本周化工行业指数报3814.15点，较上周五上涨2.33%，跑赢沪深300指数1.1%[17] - CCPI（中国化工产品价格指数）报4059点，较上周五下跌0.69%[17] - 本周化工板块的545只个股中，有418只周度上涨（占比76.7%）[17] 产品价格变化 - 近7日跟踪的226种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有104种下跌[18] - 7日涨幅前十名的产品：液氯（14.98%）、焦炭（4.57%）、代森锰锌（4.00%）、炼焦煤（3.55%）、苯胺（2.82%）[75] - 7日跌幅前十名的产品：布伦特（-8.41%）、WTI（-7.77%）、叶酸（-6.00%）、丙烯酸（-5.51%）、维生素D3（-5.41%）[76] 重点产品跟踪 - 涤纶长丝POY市场均价为6739.29元/吨，较上周均价上涨25元/吨[35] - 粘胶短纤市场均价为12,850元/吨，较上周同期价格持平[39] - 国内尿素市场均价1780元/吨，较上周四上涨11元/吨，涨幅0.62%[52] - 氯化钾市场均价3277元/吨，环比上周上涨42元/吨，涨幅1.3%[56] 推荐及受益标的 - 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等[6] - 氟化工：金石资源、巨化股份、三美股份等[6] - 化纤行业：新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等[6] - 农化&磷化工：兴发集团、利民股份、云图控股等[6]