报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，在国家政策推动煤炭清洁高效利用的背景下，煤化工产业值得关注 [2][24] - 报告核心观点认为，受生产配额管理带来的供给端刚性约束影响，制冷剂行业供需改善、价格上涨，相关企业盈利增长，建议关注制冷剂领域的投资机会 [2][24] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 截至12月25日，近两周申万基础化工指数上涨6.2%，跑赢沪深300指数4.2个百分点，在31个申万行业中排名第2 [2][9] - 年初至今，申万基础化工指数上涨32.8%，跑赢沪深300指数14.9个百分点，在31个申万行业中排名第7 [2][9] - 近两周，申万基础化工指数所有子板块均上涨，其中化学纤维板块上涨10.2%、塑料板块上涨8.9%、化学制品板块上涨5.8%、农化制品板块上涨5.6%、化学原料板块上涨5.2%、非金属材料板块上涨3.4%、橡胶板块上涨3.0% [2][11] - 年初至今，申万基础化工指数所有子板块均上涨，其中塑料板块上涨66.3%、农化制品板块上涨40.2%、非金属材料板块上涨29.1%、化学纤维板块上涨28.4%、化学制品板块上涨27.9%、橡胶板块上涨25.0%、化学原料板块上涨17.9% [11] - 近两周，申万基础化工指数包含的406家上市公司中，股价上涨的有328家，其中元创股份、神剑股份、东材科技涨幅靠前，分别达108.4%、77.6%、47.4% [2][13] - 近两周，股价下跌的公司有77家，其中百傲化学、道明光学、华融化学跌幅较大，分别为-11.6%、-10.4%、-10.4% [2][13] - 年初至今，上纬新材、联合化学、东材科技涨幅靠前，分别达1563.3%、455.0%、296.0% [13] - 年初至今，安迪苏、建新股份、正丹股份跌幅较大，分别为-27.7%、-27.6%、-26.4% [14] 2. 本周化工产品价格情况 - 重点跟踪的化工产品中，最近一周价格上涨的有PTA（+8.32%）、BOPET（+1.15%）、尿素（+0.35%） [16] - 价格持平的有制冷剂R32、己内酰胺 [16] - 价格下跌的有六氟磷酸锂（-3.43%）、合成氨（-2.46%）、TDI（-1.54%） [16] - 预计下周PTA市场高位震荡为主 [17] - 预计下周山东及两河地区中小颗粒尿素主流成交价在1620-1740元/吨 [19] - 预计下周制冷剂R32市场价格维持高位坚挺运行 [19] 3. 重要公司公告 - 12月25日，正丹股份公告通过关于部分IPO募投项目结项及将节余募集资金永久补充流动资金等议案 [21] - 12月25日，尤夫股份公告获得技改项目政府补助款404万元 [21] - 12月25日，世名科技、苏利股份、美邦股份等公司均发布了相关董事会决议公告 [21] 4. 重点行业资讯 - 12月12日，巴斯夫联合多家企业宣布开创“PHA生物基水性阻隔纸基食品包装”新赛道 [21] - 12月17日，国家发改委等发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围 [21] - 12月24日，国家发改委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，全国目录新增生物基化学品等 [2][21] - 12月25日，我国渤海海域再获亿吨级油田发现——秦皇岛29-6油田 [2][22] 5. 反内卷动态 - 9月，工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出加强重大项目规划引导，严控新增炼油产能，防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [25] - 10月，工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解行业“内卷式”竞争 [25] - 11月，行业头部厂商协商减产挺价，形成初步目标包括行业开工率一致减产30%，并将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨 [25] 6. 行业周观点 - 政策推动煤炭产业向高端、高价值产品攀升，煤化工产业值得关注 [2][24] - 自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂实施生产配额管理，行业供需改善 [2][24] - 受供给端刚性约束影响，2025年前三季度制冷剂价格整体保持上涨趋势 [2][24] - 受益于价格上涨，前三季度制冷剂公司三美股份和巨化股份的归母净利润同比大幅增长 [2][24] - 建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160） [2][24] - 三美股份主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发、生产和销售，主要产品HFC-134a和HFC-125的催化剂自产 [26] - 巨化股份具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体，并开发出电子氟化液等产品，可为半导体、新能源汽车等战略性新兴产业提供解决方案 [26]

两融数据显示，该股最新融资余额为36.25亿元，近5日增加8597.25万元，增幅为2.43%。 据天眼查APP显示，浙江巨化股份有限公司成立于1998年06月17日，注册资本269974.6081万人民币。 （数据宝） 12月25日巨化股份大宗交易一览 | 成交量 | 成交金额 | 成交价格 | 相对当日收盘折 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | （万股） | （万元） | （元） | 溢价（%） | | | | 10.16 | 341.99 | 33.66 | -11.93 | 中信建投证券股份有限 | 中信建投证券股份有限 | | | | | | 公司甘肃分公司 | 公司甘肃分公司 | 巨化股份12月25日大宗交易平台出现一笔成交，成交量10.16万股，成交金额341.99万元，大宗交易成交 价为33.66元，相对今日收盘价折价11.93%。该笔交易的买方营业部为中信建投证券股份有限公司甘肃 分公司，卖方营业部为中信建投证券股份有限公司甘肃分公司。 进一步统计，近3个月内该股累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为3379.53 ...

12月25日，巨化股份大宗交易成交10.16万股，成交额341.99万元，占当日总成交额的0.36%，成交价 33.66元，较市场收盘价38.22元折价11.93%。 | 区景至五日心 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额(万元) 成交量(*) 买入营业部 | | | | 卖出营业部 是否为专场 | | 025-12-25 | 巨化殿份 | 600160 | 33.66 | 341.99 | 10.16 | 中值送给语么图男婴 | 查廣迭將语需劈毀 KO | ...

公司获奖情况 - 公司在“2025年度浙江省化学工业科学技术奖”评选中获得多个奖项，其中技术中心《新型高端氢氟醚系列新产品制备及应用》项目和巨圣公司《新能源用特种氟橡胶全产业链关键技术开发及产业化》项目荣获二等奖，锦纶公司《丁酮肟绿色成套技术开发及产业化应用》项目荣获三等奖 [1] 新型高端氢氟醚项目 - 氢氟醚是环保型电子材料，广泛用于电子行业和精密仪器的清洗剂、聚合溶剂、导热媒介、电子冷却液等领域 [2] - 项目团队通过自主创新攻克微量杂质分离等关键技术，开发出氢氟醚专用催化反应体系，建成年产百吨级柔性化示范装置，成功研制出氢氟醚D系列三大类新产品 [2] - 项目申请发明专利10余件，关键指标达到国际同类产品水平，旨在实现进口国产化替代 [2] - 团队自主配套构建电子氟化液测试应用平台，开展应用性能测试和复配应用研究，为产品开拓电子、信息、新能源产业市场应用提供技术支持 [2] 新能源用特种氟橡胶项目 - 项目旨在打破国外对特种氟橡胶的垄断，保障新能源产业安全 [2] - 研发团队依托数字化模拟手段，攻克全产业链关键技术，实现单釜效率行业领先，并建成全球最大氟橡胶生产基地 [2] - 团队自主研发过氧化物硫化氟橡胶技术，产品耐电解液性能优于进口产品，已稳定供应新能源密封头部企业 [2] 丁酮肟绿色成套技术项目 - 项目聚焦高品质丁酮肟绿色生产痛点，通过创新催化剂制备方法、首创两段非均相反应技术、优化精制流程、破解污水治理难题等，形成具有自主知识产权的绿色成套新技术、新工艺 [3] - 项目获发明专利3件、实用新型专利2件 [3] - 项目实施后，丁酮肟产品质量显著提升，在节能降耗、“三废”减排及智能化技术集成应用等方面成效显著，为行业树立示范标杆，成功推动国内传统丁酮肟产业向高端化、绿色化转型 [3] 公司未来战略 - 公司将持续深耕绿色新材料领域，攻克更多“卡脖子”技术，以科技创新赋能产业升级，为企业高质量发展注入更强动能 [3]

2025年第二次临时股东大会决议 - 股东大会于2025年12月23日召开，采用现场与网络投票相结合的方式，会议召集、召开及表决程序合法有效 [2] - 会议审议并通过了四项非累积投票议案，包括取消监事会并修订《公司章程》及相关制度、修订关联交易管理规定、批准2026年日常关联交易计划以及2025年前三季度利润分配方案 [3][4] - 议案1（取消监事会）为特别决议议案，已获有效表决权股份总数的三分之二以上通过；议案3（日常关联交易）涉及关联交易，控股股东巨化集团有限公司已回避表决 [4] 公司治理结构重大调整 - 公司通过议案，决定取消监事会并相应修订《公司章程》及相关制度，这是公司治理架构的一项重大变革 [3][4] - 因公司治理结构调整，董事赵海军申请辞去公司董事及战略委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务 [7][8] - 公司通过职工代表大会选举龚黎燕女士为第九届董事会职工董事，其曾任公司氟聚合物事业部党委副书记、纪委书记等职，现任公司党委副书记、工会主席 [9][11] 公司日常运营与分配计划 - 股东大会审议通过了《浙江巨化股份有限公司关联交易管理规定（2025年修订）》 [3] - 股东大会批准了公司2026年度的日常关联交易计划 [4] - 股东大会通过了公司2025年前三季度的利润分配方案 [4]

公司治理与关联交易 - 公司于12月23日召开2025年第二次临时股东大会并审议通过多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《浙江巨化股份有限公司关联交易管理规定（2025年修订）》 [2] - 审议通过的议案包括《关于公司日常关联交易2026年计划的议案》 [2]

人事变动 - 董事赵海军2025年12月22日因公司治理结构调整辞职，原定任期到2026年4月7日[2][3] - 公司近日选举龚黎燕为第九届董事会职工董事，任期与第九届董事会一致[6] 影响及资格 - 赵海军辞职不影响公司董事会和经营正常运作[2][5] - 龚黎燕未持股，任职资格符合要求[8]

股东大会信息 - 2025年12月5日召开董事会九届二十一次会议，审议召开2025年第二次临时股东大会议案[4] - 2025年12月6日刊登股东大会通知[5] - 现场会议于2025年12月23日14:30召开，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[6] 出席情况 - 出席股东大会股东及代理人1539名，代表股份1822439348股，占比67.5041%[8] - 出席现场会议3名，代表股份1425645521股，占比52.8067%[8] - 通过网络投票1536名，代表股份396793827股，占比14.6974%[8] - 中小投资者1538名，代表股份399659031股，占比14.8036%[9] 议案审议 - 审议4项议案，包括取消监事会及修订章程等[12] - 《取消监事会并修订<公司章程>及相关制度议案》同意股数1821582963股，占比99.9530%[14] - 《关联交易管理规定（2025年修订）》同意股数1783780371股，占比97.8787%[15] - 《日常关联交易2026年计划议案》同意380234563股，占比95.1397%[16] - 《2025年前三季度利润分配方案》同意1821799147股，占比99.9648%[17] 表决规则 - 议案1为特别决议事项，需三分之二以上同意通过[17] - 其余议案为普通决议事项，需过半数同意通过[17] - 议案4对中小投资者单独计票[18] - 议案不涉及优先股股东参与表决[18] - 议案3关联股东已回避表决[16][18] 结果 - 表决结果合法有效，议案获得通过[18] - 召集、召开等均符合规定[19]

参会情况 - 出席会议股东和代理人1539人[4] - 出席股东所持表决权股份总数1822439348股[4] - 占公司有表决权股份总数比例67.5041%[4] - 在任董事12人出席9人，监事3人全出席，董秘参会[8] 议案表决 - 取消监事会等议案A股同意比例99.9530%[7] - 关联交易管理规定议案A股同意比例97.8787%[9] - 日常关联交易2026年计划议案A股同意比例95.1397%[9] - 2025年前三季度利润分配方案A股同意比例99.9648%[9] - 2025年前三季度利润分配方案5%以下股东同意比例99.8398%[10] 其他 - 股东大会见证律所为国浩律师（杭州）事务所[12] - 见证律师为沈辉、李明健[12]

行业核心观点与展望 - 2026年空调市场预计保持稳定增长，主流三代制冷剂R32的供需将维持紧平衡状态 [1] - 随着新能源汽车快速发展，R134a的需求将会增加，供需平衡预计会更加紧张 [1] - R125则由于内用配额比例较小和社会库存减少，其供需关系也将较为紧张 [1] - 制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，R32、R134a、R125等主流制冷剂的景气度有望延续，价格长期仍有较大上行空间 [1] - 液冷产业的发展被看好，其对氟化液与制冷剂的需求有望提升 [1] 制冷剂行业供需与竞争格局 - 行业内部分企业存在配额品种不齐全、部分配额数量较少的情况 [1] - 当高全球增温潜势值制冷剂产品价格上涨，或企业为维护客户和渠道需要时，可能会调增高GWP值制冷剂的产量 [1] - 制冷剂配额龙头企业有望在行业趋势下保持长期高盈利水平 [1] 产业链上游动态与整合 - 上游萤石资源龙头企业金石资源拟斥资2.57亿元受让浙江诺亚氟化工有限公司15.7147%的股权，交易完成后将成为其第二大股东 [2] - 此次交易是金石资源作为氟化工上游龙头企业向下游高附加值精细氟化工领域的战略性延伸 [2] - 诺亚氟化工专业从事含氟电子化学品的研发、制造和销售，主要量产产品包括氟化冷却液等，目前已建成5000吨氟化液产能 [2]