新式酒饮市场扩容 - 酒业调整期持续演进，精酿啤酒、预调酒、无醇酒、果酒、米酒、西打酒、低度气泡酒、国产威士忌等新式酒饮持续扩容，成为酒业谋增量的重要方向 [1] - 酒企纷纷加码无酒精饮料等其他品类，打破酒水、饮料的界限 [1] - 鲜啤福鹿家以茶饮思路做精酿，推出6块6的鲜啤、9块9的IPA等低价产品，加快全国布局 [2][5] 啤酒企业跨界饮料 - 重庆啤酒推出大理苍洱汽水、天山鲜果庄园汽水，燕京啤酒推出倍斯特嘉槟汽水，青岛啤酒整合崂山矿泉水、崂山可乐等饮料品牌 [6][9] - 啤酒与饮料在生产、渠道、供应链等环节高度协同，加码饮料业务有先天优势 [6] - 2024年中国规模以上企业啤酒收入接近1800亿元，切入碳酸饮料市场意味着找到另一个体量相当的天地 [12] 饮料企业反向加码酒饮 - 元气森林推出气泡酒"浪"，东鹏饮料推出VIVI鸡尾酒，可口可乐、农夫山泉等也曾推出低度酒 [7][23][25] - 饮料企业的低度酒产品在市面上并未掀起水花，主要因目标消费群不清晰或市场投入不足 [26] - 5度以下的低度酒度数对男性消费者偏低且偏甜，5度以上预调酒需要较高费用投入铺货 [27] 行业竞争策略 - 啤酒企业从熟悉的既有业务出发，从优势市场拓展覆盖饮料品类 [16] - 低价是饮品的核心竞争指标，啤酒企业和饮料企业推新产品初期多掏费用换市场 [19][20] - 饮料行业门槛越来越低，3000箱定制生产降至1000箱，对产品创新迭代速度要求更高 [22] 未来发展展望 - 啤酒企业、饮料企业之间的攻防战在中国才刚刚开始 [28] - 国外知名饮品企业的跨品类产品经历了漫长探索，但一旦抓住核心消费者就有机会成为长期热卖的大单品 [27]

商标注册与所有权 - 重庆啤酒控股子公司嘉士伯重庆啤酒有限公司成功注册9个"山城啤酒"商标（包括图形和文字），国际分类均为32类-啤酒饮料 [2] - 商标申请日期分别为2024年5月29日和2024年9月30日，注册公告日期为2025年4月14日和2025年4月28日 [2] - 公司回应称商标注册属于对自有商标资产进行日常管理和保护的常规行为，并强调对"山城"商标拥有完整无可争议的所有权 [2] 历史合作与纠纷背景 - 1997年重庆啤酒（国资控股时期）与重庆嘉威（原金星啤酒厂）成立合资公司，重庆啤酒为大股东，双方维持代工关系 [3] - 1998年重庆啤酒以注入"山城"商标获得合资公司33%股权，重庆嘉威在代工期间可使用该商标 [3] - 2013年重庆啤酒通过国企改制成为嘉士伯旗下控股企业 [3] - 2024年双方纠纷焦点集中在产品市场占有率，重庆嘉威指控嘉士伯扼杀"山城"品牌发展自有品牌，重庆啤酒则称对方企图在2029年包销协议到期后自产自销 [3] 诉讼进展 - 2024年3月14日重庆市第五中级人民法院一审判决重庆啤酒败诉，需在10天内向重庆嘉威支付约3.53亿元 [4] - 重庆啤酒已针对一审判决提起上诉 [4]

业绩总结 - 2024年营业收入146.45亿元，同比下降1.15%[14][17] - 2024年利润总额29.20亿元，同比下降13.50%[14][16][18] - 2024年归属于上市公司股东的净利润11.15亿元，同比下降16.61%[14] - 2024年资产总计109.68亿元，同比下降11.45%[14][15] - 2024年负债总计85.15亿元，同比下降2.52%[14] - 2024年归属于上市公司股东的净资产11.85亿元，同比下降44.62%[14][16] - 2024年少数股东权益12.68亿元，同比下降16.11%[14] - 2024年资产负债率77.63%，较2023年增加7.11个百分点[14] - 2024年基本每股收益2.30元，同比下降16.61%[14] - 2024年经营活动产生的现金流量净额25.42亿元，同比下降17.92%[14][19] - 2024年完成销量297.49万千升，同比下降0.75%[16] - 2024年累计管理费用5.17亿元，同比增加4.50%[17] - 2024年营业外净支出2.65亿元，净支出同比增加1255.59%[18] - 2024年公司现金分红总额11.62亿元，占归属于上市公司股东净利润的比例104.21%[23] 市场与业务 - 2024年公司非现饮渠道推动罐装等实现份额增长，现饮渠道部分品牌逆市增长[34][35] - 大城市项目发挥核心引擎作用，数字化创新项目赋能传统和餐饮渠道[35] - 2024年公司精酿品牌参与30余场啤酒节活动，主办“京A八乘八合酿计划”等活动[34] - 乐堡品牌携手艺人推出大片及限量罐，赞助音乐节目[31] - 1664品牌签约代言人，与杂志合作举办晚宴，电商推限量包装[31][32] 新产品与新技术研发 - 2024年佛山新酒厂8月投产，将华南供货时间缩短80%，配备超3000吨雨水收集系统[35] 企业管理与治理 - 2024年公司举办4个定期报告业绩说明会，2023年年报业绩说明会获评“上市公司2023年报业绩说明会最佳实践”[29] - 公司与科研机构合作培训认证超100名品评员，15款产品获中国国际啤酒挑战赛奖项[36] - 报告期内公司监事会共召开五次会议[57] - 公司第十届董事会任期届满，将换届选举第十一届董事会[83] - 嘉士伯提名6人为公司第十一届董事会非独立董事候选人[83] - 公司提名袁英红、盛学军、朱乾宇3人为第十一届董事会独立董事候选人[89] 未来展望 - 公司对2025年宏观经济和啤酒行业前景持谨慎乐观态度[47] - 2025年，嘉士伯品牌延续“启顺年”创意平台，开展系列营销活动[48] - 2025年，乐堡品牌深化“放开玩WHY NOT”品牌战略，拓展高端市场[48] - 2025年，公司将持续优化现代渠道产品结构，推动便利店渠道罐化和新品布局[50] - 2025年，公司将推动“共同迈向并超越零目标”ESG计划落地，目标2040年全价值链净零排放[52] - 2025年，公司致力于塑造雇主品牌形象，储备高质量人才[52] - 2025年，公司将通过多元化方式与投资者保持沟通[52] 财务相关安排 - 2024年拟向全体股东每股派发现金红利0.90元，合计分配4.36亿元[23] - 公司2025年度拟支付天健财务报表审计报酬190万元、内部控制审计报酬130万元，合计320万元，较上期无变化[75] - 嘉士伯重啤拟实施2025年第一次中期利润分配，现金红利分配5.48亿元，重庆啤酒应分配2.817816亿元，广州嘉士伯投资应分配2.662184亿元[77] 环保与可持续发展 - 公司MSCI的ESG评级从A级升至AA级，成A股120多家食品饮料上市仅有的两个最高评级企业之一[29][36] - 公司100%使用绿色电力，电叉车比例升至82%[38] - 旗下酒厂生产环节全年减少碳排放2531吨，较2015年降低70%[38] - 每百升啤酒碳排放较2023年下降4.5%，较2015年下降76.7%[38] - 2024年100%回收利用167万吨废酵母液和30.7万吨废酒糟[38] - 主要辅料100%本地采购，50%啤酒花及30%麦芽产品本地化采购[38] - 公司采用含60%再生材料的玻璃瓶，回瓶率比2022年提升3.6%[39] - 碎玻璃年度回收再利用31346吨，减少碳排放超2.5万吨[39] - 全年减少500万个塑料编织袋，减少碳排放约1500吨[39] - 旗下酒厂2024年平均水耗2.09HL/HL，比2015年下降45.7%[39] 人事变动 - 蔡泓汉2025年5月将加入嘉士伯集团担任亚洲区财务副总裁[85] 章程与制度修订 - 公司拟修订《重庆啤酒股份有限公司章程》及附件[79] - 公司拟修订《嘉士伯重庆啤酒有限公司章程》及附件[81]

业绩数据 - 2024年啤酒销量为297.49万千升，营收为146.45亿元，扣非后归母净利润为12.22亿元[24] 运营情况 - 运营网络包含27家酒厂，营销网络覆盖中国各省和直辖市[22] - 2024年8月28日，佛山三水生产基地正式投入运营[77] 产品情况 - 拥有“本地品牌 + 国际品牌”的强大产品组合[22] - 2024年推出多款无醇和低醇啤酒，如重庆0.0%无醇啤酒、WFSM柠檬味低醇啤酒等[182] - 2024年产品罐装率较2023年提高15%[128] ESG成果 - 2024年各酒厂每百升啤酒碳排放量较2015年降低76.7%，相当于一年减少11.9万辆汽车上路[13] - 2024年各酒厂平均耗水量较2015年降低45.7%，相当于节约3.57个西湖的水量[13] - 2024年员工和承包商的工伤事故损失工时数较2018年减少92%[14] - 2024年获上交所年度信息披露工作A评级[15] - 2024年MSCI ESG评级从A升至AA[16] - 入选2024年中国酒精饮料ESG示范企业名单[16] - 入选2024年财新网可持续发展标杆企业[32] - 2024年每百升碳排放较2015年下降76.7%，电动叉车使用率增至82%[44] - 2024年管理岗位女性员工比例提升，167万吨废酵母液和30.7万吨废谷物100%回收[45] - 2024年瓶子回收率较2022年提高3.6%，减少约500万个塑料编织袋使用[47] - 2024年平均水耗为2.09 hl/hl，较2015年下降45.7%，补水项目完成80%[48] - 酒精产品包装添加三种负责任饮酒警告标签，触达超620万消费者[49] - 2024年员工和承包商工伤事故数量较2018年减少92%[50] - 建立三级ESG管理结构，统筹ESG战略实施[52] - 2024年基于过往重要性矩阵，综合优化年度重要性矩阵[56] 未来目标 - 到2040年实现价值链净零排放[68] - 到2040年实现净零价值链[98][104] - 到2030年实现啤酒厂零碳排放，价值链碳排放减少30%[105] - 到2030年30%的原材料来自再生农业实践且可持续采购，到2040年达到100%[106] - 到2030年实现100%可回收、可重复使用或可再生包装，瓶罐收集回收率达90%，原生化石基塑料减少50%，瓶罐回收含量达50%[125][143] - 到2030年实现零水浪费，啤酒用水效率达2.0百升/百升，高风险地区啤酒厂达1.7百升/百升[166] - 2025年继续推动负责任饮酒信息全面覆盖[192] - 2025年开展消费者活动并扩大负责任饮酒合作[192] - 2025年持续开发和推出无酒精产品[192] - 2030年目标实现包装和品牌活动中100%传递负责任饮酒信息[192] - 2030年目标使所有市场开展支持负责任消费的合作[192] - 2030年目标实现无酒精啤酒100%供应[192] - 2030年目标使35%的啤酒为低酒精或无酒精（ABV ≤ 3.5%）[192] 项目进展 - 2024年实施节能技术改造项目，包括动态低压煮沸、综合热能利用等，已完成[105] - 2024年正式启动绿色物流运输项目，投入13辆新能源电动车，减碳421吨，预计2025年新增12辆[94] - 2024年与WWF合作在多地开展生态系统恢复项目，恢复和新增湿地面积超23000平方米，为超80只黑颈鹤提供栖息地[124] - 2024年底长江流域补水项目完成5/6，补水36.5万立方米，恢复和新增湿地面积超2.3万平方米[160] 资源利用 - 乌苏啤酒厂为6万头当地奶牛提供饲料，回收湿酵母制成干酵母用于生产鱼饲料和宠物饲料，资源再利用附加值超1000万元[118] - 主要辅料本地化采购比例达100%，啤酒花达50%，麦芽产品达30%，包装材料100%本地采购[120][122][124] - 2024年回收307,000吨废谷物和167万吨废酵母液[111] - 2024年回收31346吨玻璃碎片，减少约26643吨碳排放[137][140][143] 能源与水 - 佛山啤酒厂屋顶部署6兆瓦太阳能板，满足30%的总电力需求[78] - 2024年每百升啤酒酿造热能消耗从16.095千瓦时降至15.274千瓦时，碳排放较2015年减少4.5%[82] - 2024年绿色电力总消费量为169,004.17兆瓦时，减少碳排放90,687.64吨[83] - 2024年电动叉车比例从79%提高到82%[87] - 2024年购买约11,853台节能冰箱，可使制冷最终能耗每年降低10%[88] - 2024年节省约500万个塑料编织袋，直接减少约500吨塑料包装使用，相当于减少约1500吨碳排放[129][143] - 2024年瓶回收率较2022年提高3.6%，节省约3390万元可回收包装费用[141][143] - 2024年节省超76900吨水，年平均水耗从2023年降至2.09hl/hl，较2023年降低1.28%[145] - 2024年中国6家高风险地区啤酒厂投入中水回用项目，每百升啤酒加权平均水耗为2.0hl/hl[150] - 2024年银川啤酒厂完成第二次水权交易，交易量40万立方米，交易金额32万元[153] - 乌苏啤酒厂应用节水技术，每年节水约4000吨[155] - 2024年各啤酒厂再生水累计回用量达22.56万吨[162] - 2024年总用水量618.819387万立方米，总耗水量604.760798万立方米，水耗强度为每万元营收4.13立方米[164] 风险应对 - 识别出2种物理风险和4种转型风险，并针对不同风险类型制定应对措施[99] 社会责任 - 2024年与美团合作开展负责任饮酒活动，吸引消费者参与[174] - 2024年参与全国理性饮酒宣传周，邀请11位代言人拍摄倡议视频[178] - 2024年包装上纳入3个负责任饮酒标签，覆盖率达100%[192] - 2024年通过参与全国负责任饮酒宣传周积极传播理念[192]

高管薪酬排名 - 创维数字副总经理张恩利以890.53万元税前报酬位列西部A股上市公司高管薪酬榜首，但较2023年1482.2万元下降40% [3] - 重庆啤酒总裁Lee Chee Kong以767.03万元税前报酬排名第二，拥有嘉士伯、希丁安、亨氏等高管履历 [4] - 通威股份副总裁李斌以643.33万元税前报酬排名第三，持有24.19万股公司股票 [5] - 隆鑫通用总经理龚晖以639.91万元税前报酬排名第四，持有142.925万股公司股票 [6][7] - 水井坊总经理胡庭洲以623.39万元税前报酬排名第五，2024年7月新任该职 [8][9] 高管持股情况 - 康弘药业副总裁殷劲群持有35.135万股公司股票，2024年税前报酬585万元 [11] - 宝丰能源总裁刘元管持有280万股公司股票，2024年税前报酬581.98万元 [13] - 宗申动力总经理黄培国持有56.4万股公司股票，2024年税前报酬580.81万元 [14] - 金风科技副总裁吴凯持有107.215万股公司股票，2024年税前报酬512.79万元 [16] - 贝泰妮高级副总经理马骁2024年税前报酬380.80万元，为榜单第十名 [18] 行业人才特征 - 西部A股上市公司薪酬前十高管均为男性，反映男性在高层管理岗位的占比优势 [18] - 高薪高管普遍具备高学历背景，如创维数字张恩利为空军工程大学硕士，通威股份李斌为香港财经大学MBA [3][5] - 跨国企业高管经验受青睐，如重庆啤酒Lee Chee Kong曾任嘉士伯、亨氏中国等跨国公司高管 [4] - 技术型高管占比显著，如贝泰妮马骁为化学工程硕士、执业药师，通威股份李斌为机械高级工程师 [5][17]

战略转型 - 2024年年报中"高端化"一词首次缺席 此前2016-2023年连续八年提及该战略 [1] - 公司调整产品档次划分标准 高档产品价格门槛从10元降至8元 主流产品从6-10元降至4-8元 经济产品从6元以下降至4元以下 [9] - 公司转向多元化发展策略 包括推出大理苍洱汽水和天山鲜果庄园橙味汽水等非啤酒品类 [14] 财务表现 - 2024年营收146.45亿元同比下降1.15% 扣非净利润同比下滑逾7% [1] - 2025年一季度营收和净利润实现低单位数增长 增速较前三年显著放缓 [1] - 高档产品销售收入2024年同比下降2.97% 主流产品下降1.02% 经济产品增长15.56% [4] - 2025年一季度高档产品收入增速仅1.21% 主流产品增速1.99% 经济产品增速6.09% [5] 产品结构 - 2024年高档产品产量1,443,971.90千升同比增长6.69% 销量1,457,218.13千升增长1.37% [5] - 主流产品产量1,326,677.72千降同比下降3.34% 销量1,406,010.47千升降3.81% [5] - 经济产品产量113,556.92千升增长14.53% 销量111,709.14千升增长13.49% [5] - 高档产品代表品牌包括嘉士伯、乐堡、1664、红岛苏等 [5] 渠道变革 - 公司大力发展非现饮渠道 2024年罐化率从22.5%提升至26%增长3.5个百分点 [12] - 1664拉罐产品获得超过40%的增长速度 [12] - 与美团合作布局外卖场景 乌苏与肯德基合作推出宵夜产品 [12][13] - 针对新疆市场推出500ml天山原酿 价格较红乌苏便宜1-2元 [14] 市场挑战 - 存在经销商搭售争议 二级经销商反映被强制搭售1664白啤酒及果味啤酒等高端产品 [6] - 高端产品渠道错配问题 国际品牌更适合夜场渠道但被配给餐饮渠道经销商 [6] - 搭售矛盾因即饮市场销售下降及经营成本上升而加剧 [7] - 乌苏在疆外市场增长遇到瓶颈 [13] 增长动力 - 公司通过产品差异化精准布局细分渠道场景推动结构升级 [12] - 非现饮渠道需求旺盛 被视为产品结构升级的重要机会 [12] - 消费者依然追求高品质体验但对"质价比"要求愈发敏感 [14]

行业趋势 - 啤酒行业增长承压，跨界成为提振业绩的重要选项，国内啤酒巨头如重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等均布局跨界业务 [1][2] - 啤酒跨界既是多元化经营趋势，也是搭建企业增长护城河和吸引资金的重要方式，但跨界业务对业绩产生影响至少需要5年左右时间 [1][6] - 啤酒行业销量普遍回落，2024年华润啤酒下滑2.5%、青岛啤酒下滑5.86%、重庆啤酒下滑0.75%、百威亚太中国区下滑11.8%，仅燕京啤酒增长1.6% [4][5] 公司跨界策略 - 重庆啤酒涉足饮料赛道，推出大理苍洱汽水和橙味汽水，利用现有分销渠道在新疆、重庆等强势市场推广 [2][3] - 青岛啤酒全资并购即墨黄酒厂跨界黄酒品类，并整合青岛饮料集团获得崂山白花蛇草水、葡萄酒及威士忌等业务 [2][6] - 燕京啤酒推出独立汽水品牌倍斯特，计划按照燕京U8的路径实现全国化推广，优先打入餐饮终端打造"啤酒+汽水"消费组合 [2][3] - 华润啤酒拓展白酒业务，通过并购品牌后依托啤酒经销商和渠道实现"啤白双赋能" [3][5] 跨界业务表现 - 华润啤酒控股的白酒企业业绩不佳，金种子酒2024年营收下跌超三成，归母净亏损2.58亿元，金沙酒业营收21.49亿元同比增长4%，远低于40%增长目标，占华润啤酒总营收约5.56% [5] - 燕京啤酒2024年茶饮料收入1.1亿元，同比增长48.4%，仅占营业总收入的0.7% [5] - 农夫山泉茶饮料业务2023年收入167.45亿元首次高于饮用水业务，贵州茅台酱香系列酒达246.83亿元，均为布局超过10年的结果 [6] 行业前景与挑战 - 啤酒行业面临"天花板"问题，跨界寻找"第二曲线"是必然之举，但需长期投入品牌和渠道建设 [5][6] - 国际啤酒巨头发展模式分为全球化（如百威、嘉士伯）和业务多元化（如日本朝日、麒麟），国内啤酒巨头多元化框架初现雏形 [6] - 2024年一季度部分啤酒上市公司业绩好转，青岛啤酒、重庆啤酒和燕京啤酒均录得增收又增利 [7]

行业整体表现 - 2024年国内主要啤酒企业收入均出现下降 百威亚太中国业务收入下降13% 其他企业降幅在1%-5%之间 [2] - 2024年规模以上企业啤酒产量3521.3万千升 同比下降0.6% 成为食品饮料行业中唯一下滑品类 [2] - 2025年前两个月规模以上啤酒企业产量526.1万千升 同比下降4.9% [3] - 百威亚太2025年第一季度中国市场销量下滑9.2% 收入减少12.7% 每百升收入下降3.9% [3] 企业盈利状况 - 青岛啤酒2024年归母净利润同比增长1.8% 华润啤酒和重庆啤酒分别下降8%和16.6% [2] - 过去几年行业增长主要依靠高端化带动 呈现净利润增速远大于收入增速的特征 [2] 下滑原因分析 - 企业将业绩下滑归因于2024年炎热天气较短 雨水较多 以及餐饮 夜场等渠道表现疲软 [2] - 即饮渠道持续疲弱 消费习惯改变 due to外部经济环境影响 [3] 战略转型方向 - 行业增长方式从并购驱动转向高端化驱动 现进入场景化布局和多元化经营新阶段 [4] - 高端化逻辑发生转变 消费者从追求高质高价变为质价比 次高档产品(8-10元)快速放量 [5] - 企业加大非即饮渠道布局 百威亚太2025年一季度非即饮渠道销量和收入已取得增长 [5] - 华润啤酒从新渠道(即时零售)和新场景(登山 骑行 烧烤)寻求突围 [5] 多元化发展 - 青岛啤酒以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权 拓展非啤酒业务跨产业布局 [7] - 燕京啤酒推出倍斯特汽水 构建"啤酒+饮品"双轮驱动格局 [7] - 重庆啤酒先后推出大理苍洱汽水和天山鲜果庄园汽水 [7] - 华润啤酒通过收购进入白酒品类 2024年白酒业务收入21.5亿元 同比增长4% [7] - 饮料行业全渠道增速达7.9% 啤酒企业看中其与啤酒业务的协同性 [7][8] 多元化挑战 - 啤酒企业生产饮料难度不大 但面临触达消费者容易销售难的问题 [8] - 燕京啤酒茶饮料2024年收入1.1亿元 同比增长48.4% 但仅占总收入的0.7% [8] - 饮料行业对产品包装 口味和品牌定位要求更为精准 毛利率普遍较低 [8]

植物蛋白饮料行业 - 2024年行业呈现分化趋势，养元饮品净利润增长但营收略降，维维股份利润翻倍，承德露露双增，欢乐家双降 [2] - 传统植物饮料受场景限制明显，面临新兴品类竞争与同质化挑战，但健康属性产品和新型植物奶需求上升 [2] - 国际市场提供新机遇，企业需通过差异化创新满足年轻消费者需求 [2] 调味品行业 - 中国调味品行业从计划经济时代"出口创汇"到改革开放后技术升级，逐步成为全球行业规则制定者 [3] - 海天味业、李锦记、珠江桥牌等企业代表行业，珠江桥牌通过高新技术实现"智造"转型 [3] - 行业从对标国际到定义全球标准，借助文化输出和技术革新重塑格局 [4] 社区超市 - 社区超市成为热门话题，奥乐奇、盒马NB、生鲜传奇等品牌加速扩张 [5] - 行业聚焦中产阶级，强化生鲜标品化、自有品牌建设及全渠道运营 [5] - 核心竞争力在于"品控"与"效率"，需深耕供应链和数字化工具应用 [5] 健康饮品 - 中式养生水市场规模从2018年0.1亿元增至2023年4.5亿元，预计2028年破百亿 [19] - 盒马推出的无花果亚麻籽轻养水月销量增长130%，双叶双瓜水增长70% [6] - 90%消费者重点关注食品配料和健康信息，健康食品逐渐替代传统零食 [6] 方便食品 - 新方便食品市场从"高端突围"转向"平价回归"，2024年平价产品占比近50% [7] - 未来机会在于口味多元化、市场下沉策略调整及品牌心智建设 [7] - 市场走向成熟，"平价化"成趋势，品牌需通过创新与资源精准布局实现突破 [7] 烘焙市场 - 适老化烘焙产品成为市场热点，柔软口感的面包/吐司深受老年人喜爱 [9] - 日本经验显示健康化和适老化是关键方向，如"超熟"面包、减糖减盐产品 [9] - 国内药食同源类烘焙产品潜力巨大，如黄芪养生包 [9] 休闲食品 - 中国休闲食品市场规模预计2025年达9720亿元，炒货坚果类占比最高（17.3%） [10] - 政策支持健康即食食品发展，电商与直播带货成新增长点 [10] - 头部品牌如三只松鼠、良品铺子通过品质化战略提升份额 [10] 软饮料 - 2023年中国软饮料行业CR5为42.6%，人均消费量仍低于发达国家 [11] - 行业正经历健康化升级，无糖茶饮和气泡水成新趋势 [11] - 预计2025年CR5将超45%，建议关注龙头公司 [11] 饮料市场 - 东鹏补水啦销售额猛增261.5%，茶饮料成新增长点，农夫山泉茶饮收入增长32.3% [12] - 包装水市场收缩，农夫山泉和怡宝销售额下滑 [12] - 大瓶装饮料市场持续增长，1L装份额提升8个百分点 [20] 卤味行业 - 2024年卤味行业头部企业业绩下滑，营收和净利润普遍下降 [13] - 市场饱和、竞争加剧及消费者偏好变化影响显著 [13] - 企业正通过优化门店、推出低价产品、加强品牌建设等方式应对 [13] 预制菜 - 预制菜产业在2024年出现阶段性降温，多家头部企业业绩下滑或增速放缓 [14] - B端承压，C端对高端化需求提升，资本热度下降 [14] - 地方特色和高端产品受青睐，新零售成新增长点 [14] 无糖茶饮 - 无糖茶成饮料行业热点，农夫山泉占比超70% [17] - 一线市场趋于饱和，但低线城市渗透率提升带来新增长点 [17] - 消费者偏好真0糖产品，茉莉花茶为主流，小众茶种及复合口味逐渐兴起 [17] 企业动态 - 茉酸奶发布中国现制酸奶行业首个团体标准，启用添加B420菌种的有机牧场酸奶 [22] - 元气森林推出气泡酒"浪"，酒精度9度，主打男性消费者及聚会场景 [23] - 山楂树下推出"山楂草本植物饮"新品，年销售额已突破30亿元 [24] - 均瑶健康一季度益生菌板块收入大涨139%，海外市场增长77.43% [28] - 养元饮品跨界投资半导体、房地产、AI等领域，但主营业务仍高度依赖核桃乳产品 [29] - 鸣鸣很忙已拥有14394家门店，2024年营收393亿元，净利润9亿元 [31] - 正官庄与超极饮联手推出0糖功能饮料"嗷嗷饮"，主打红参精华、牛磺酸等健康成分 [32] - 香飘飘2024年营收32.87亿元，同比下降9%，即饮业务增长8% [33] - 东鹏果之茶3月销售额达7000万元，有望冲击10亿元规模 [34] - 雀巢一季度营收增长2.3%，糖果和咖啡业务表现亮眼 [35] - 元气森林冰茶单月销量破亿，超80%用户偏好减糖产品 [38] - 三只松鼠2024年营收106.22亿元，同比增长49.3%，净利润4.08亿元 [39] - 重庆啤酒Q1营收43.55亿元，加快布局饮料赛道推出橙味汽水 [40]

公司新品布局 - 公司在啤酒品类内加快高端产品和罐装产品布局，2025年以来多个品牌推出新品，包括嘉士伯醇滑5°啤酒、乌苏啤酒天山原酿、重庆精酿全麦啤酒1L、西夏X5星空升级版等 [1] - 嘉士伯醇滑5°啤酒为面向福建市场的高端新品，提供瓶装和罐装两类包装 [1] - 乌苏啤酒天山原酿针对新疆市场，罐装设计（500ml）、麦芽汁浓度更低（9.8°P），易饮度提升 [1] - 京A推出多款复合果香型精酿啤酒，规格为330ml小罐装，电商定价23-27元/罐 [1] 非啤酒品类拓展 - 公司在基地市场试水拓展汽水和功能饮料，复用产能和渠道资源，如云南BU推出大理苍洱橙味汽水（575ml，5元/瓶） [2] - 新疆和重庆市场上市天山鲜果庄园橙味汽水，新疆市场推出电持低糖功能饮料（250ml铝罐装） [2] - 嘉士伯集团收购Britvic后，软饮料销量占比从16%提升至30%+ [2] 消费环境与渠道表现 - 即饮渠道表现承压，25年4月餐饮行业景气指数环比下降2.7%，35%餐饮门店销售额下降，53%盈利下降 [3] - 五一假期餐饮行业表现较好，客流量同比+2.6%，外卖订单量同比+4.1%，重点监测餐饮企业销售额同比+8.7% [3] - 公司推动非即饮渠道高端化，25Q1非即饮渠道占比56%，加快多元化高端拉罐新品上市 [3] 财务预测 - 预计25-27年收入分别为148.3/150.1/152.9亿元，同比+1.3%/+1.2%/+1.8% [4] - 预计25-27年归母净利润分别为12.7/13.0/13.6亿元，同比+14.0%/+2.5%/+4.7% [4]