台风应对措施 - 东航在广东各机场绝大多数飞机于23日晚离港避风[1][3] - 白云机场仅一架飞机通过系留方式停场 其余飞机均飞离广州[3] - 公司对停场飞机采取调整机位至避风处及系留加固等安全措施[3] 航班调整计划 - 取消深圳机场23日16:30后所有进出港航班[3] - 取消珠海机场23日12:30后所有进出港航班[3] - 取消揭阳机场23日08:50后及惠州机场23日09:00后所有进出港航班[3] - 预计24日晚间至25日清晨逐步恢复上述机场运行[3] - 将调整24日湛江机场航班运行计划[3] 客票特殊处理政策 - 适用于2025年9月22日10:00前出票的东航781客票[4] - 覆盖香港 澳门 广州 深圳 珠海 惠州 汕头 湛江 佛山 海口 三亚 博鳌 北海进出港或经停航班[4] - 适用航班日期为2025年9月23日至9月25日[4] - 允许免费退票或变更至原航班前后3天内航班[5]

台风影响与航班调整 - 超强台风"桦加沙"导致广东多个城市实施"五停"措施 对沿海航班运行造成较大影响[1] - 东航主动监控气象信息并预判航班影响 调整广东各机场进出港航班[2] - 23日19时起台风已对航班运行产生显著影响 公司作出相应航班调整[1] 航班运行具体安排 - 东航在广东各机场绝大多数飞机离港避风 个别飞机通过系留等方式应对强风[2] - 白云机场除一架飞机系留停场外 其他飞机均飞离广州 23日23时30分至24日17时不执行航班[2] - 取消深圳机场23日16时30分后 珠海机场23日12时30分后 揭阳机场23日8时50分后 惠州机场23日9时后所有进出港航班[2] - 预计24日晚间至25日清晨逐步恢复在上述机场运行 并将调整24日湛江机场航班[2] 客票特殊处理政策 - 对2025年9月22日10时前出票的781客票 涉及特定机场航班且起飞日期在9月23-25日的旅客提供免费退改服务[3] - 允许免收退票手续费取消行程 或免费变更至原航班前后3天内航班[3] - 建议已办理值机选座的旅客先取消相关服务再办理票务变更[3] 旅客服务安排 - 公司密切关注24日至25日台风动向 适时调整航班运行[2] - 提醒旅客留意航班变动及短信通知 对受影响旅客全力做好服务保障[2] - 客服热线较为繁忙 建议旅客选择原购票渠道或东航App/小程序办理取消行程[5]

活动成果 - 第四届央企消费帮扶兴农周暨中国东航2025中秋消费帮扶大集市销售额超千万元 创历史新高 [1] - 活动展期八天 涵盖员工个人采购和集中采购 公司领导亲临现场观展交流 [1] - 云南临沧市有关领导率歌舞团专程赴东航之家慰问演出 [1] 文化传播与非遗扶持 - 首次设置快闪舞台 少数民族商户进行歌舞表演 例如傣族青年刀发龙弹唱歌曲《祝福送给你》 [3] - 沧源残疾人产业就业基地的佤族手艺人现场演示竹丝编技艺 制作胸针 茶具等工艺品 [3] - 公司在云南省临沧市沧源 双江两县多次举办东航·残疾人非遗传承竹丝编培训班 帮助当地残疾人学习非遗技艺 [3] 产品表现与区域覆盖 - 新疆玫瑰护肤品 云南香格里拉葡萄酒 西藏牛奶等往届明星产品持续热销 [4] - 吉林西洋参片 宁夏枸杞等新品供不应求 [4] - 黑龙江绿夫人鲜食玉米首次参展 展商表示将通过平台持续推广黑土地农产品 [4] 产业链深度帮扶 - 对存木香古树茶引入先进生产设备 完成茶叶初制厂提质改造 产品进入机舱供万米高空旅客品味 [7] - 定点帮扶办提前一个月谋划 为35家展商免费提供航空物流服务 覆盖云南蔬果 宁夏羊肉等农产品 [7] - 为佤族商户提供固定免费物流 降低山地土鸡等农产品成本 助力走出大山 [7] 经济效益与农户增收 - 双江县黑小糯玉米前四天卖出6000多单 深受员工喜爱 [9] - 玉米种植从传统亩收入1000元提升至产值3000元 通过食用 肥料 玉米须泡茶等多途径实现立体生态循环 [9] - 达成企业增值 产业增效 老百姓增收三方共赢 [9] 员工参与与社会反响 - 员工积极采购 客舱乘务员 党群部员工 机务人员等均参与消费 认可产品质量 价格及公益价值 [12] - 抽奖互动环节激发购买热情 员工成为义务宣传员 在办公室内推荐产品 [12] - 西藏牛奶展商回头客众多 连续三届参展 认可东航员工热情 [12] 企业战略与长期成效 - 公司连续七年获得定点帮扶考核好评价 通过消费帮扶巩固脱贫攻坚成果 [13] - 搭建城乡互动和民族团结平台 从高空机舱茶叶到线下农产品赶集 扎实推进乡村全面振兴 [13]

行业核心观点 - 中国航空业将迎来期待多年的超级周期 供需持续向好 若公商需求恢复持续 航司盈利中枢将显著上行且可持续 [1][2] - 行业具备长逻辑 票价上升两大条件已在十四五期间实现 票价市场化保障高客座率向票价传导 机队增速放缓减弱三四线增投压力 [2] - 建议增持航空布局长逻辑 优选高品质航网 航网品质将决定传统航司未来盈利中枢上行空间与持续性 [6] 供需状况 - 供给端进入低增时代 空域时刻瓶颈持续 航司理性放低资本开支 反内卷将保障十五五机队规划维持低增 [2] - 需求端航空消费仍处低频次与低渗透初级阶段 航空人口红利尚未结束 短期波动不改中长期稳健增长趋势 [2] - 目前客座率已高于2019年并全球居前 [1][2] 季度表现分析 - Q2航司同比大幅减亏 4-5月公商需求同比恢复增长 淡季留存大部分燃油成本缩减 [3] - Q3暑运公商需求意外走弱 但票价下降与油价下降对冲 估算暑运盈利仍将同比增长 [3] - 2023-24年Q3盈利已连续两年超过2019Q3 预计2025Q3盈利或继续同比增长 有望再次高于2019Q3 [4] - 9月初公商需求快速恢复 北京市场带动量价回升 预计9月公商需求或创历史同期新高 国内含油票价同比转正 [4] 市场前景与机遇 - 国庆中秋连休拼假效应明显 预计十一黄金周出游需求旺盛 航司预售量价良好 [1][5] - 若公商需求恢复可持续 预计2026年航司盈利中枢将开启显著上行 [5] - 民航局2025/26年冬航季将继续严控时刻增长 淡季管控低价助力航司继续大幅减亏 短期保障2025全年扭亏为盈 [5] - 未来旺季将展现票价市场化效应而盈利弹性巨大 [4] 投资建议 - 建议战略性重视并提前布局航空超级周期长逻辑 将提供业绩估值双重空间 [6] - 优选高品质航网 增持中国国航 吉祥航空 南方航空 中国东航 春秋航空 [6] - 油价下降与反内卷有望加速盈利上升 [6]

公司战略与定位 - 公司作为"你好！中国"入境旅游合作伙伴及民航国家队 深度参与丝绸之路旅游城市联盟活动并发表主旨演讲 [1][3] - 公司战略聚焦三大方向：优化航线网络与强化枢纽建设 提升跨境旅行便利性与产品供给 拓展航旅融合多元合作 [3] - 公司通过布局"文旅商体展"多元融合场景 发展首发经济 冰雪经济 银发经济等新业态 [5] 产品与服务创新 - 推出"博物馆优享"产品 与国家博物馆 上海博物馆达成合作 [5] - 开拓空铁联运 空巴联运 空水联运 空轨联运四大交通接驳新模式 [5] - 与久事集团联合打造"Shanghai PASS" 首批向入境旅客免费发放 与苏州市政府推出"Suzhou PASS"联名卡 赠送园林门票权益 [5] 市场推广与合作伙伴 - 深度参与中国旅游日 上海五五购物节 上海旅游节等大型活动 推出缤飞上海 惠享东方 趣游神州 Welcome To China等多款旅游产品 [5] - 与上海口岸联检单位 上海机场集团合作推出"东方e境" "行李无忧"等便利化出行措施 [5] - 活动由中外文旅交流中心 福建省文旅厅 泉州市政府共同主办 吸引150余位海内外外交使节 文旅部门及城市代表参与 [4] 品牌展示与用户互动 - 在文旅嘉年华现场通过展台展示发展历程 航线网络 特色服务及国际旅游交流成果 [4] - 在互动环节赠送公司特色mumuji毛绒飞机周边产品 [4]

台风影响范围及强度 - 超强台风"桦加沙"中心位于广东省阳江市东偏南方向约640公里南海北部海面 预计24日中午至晚间在广东珠海到湛江沿海登陆 风速40-48米/秒 强度达13-15级[3] 受影响机场及航班取消情况 - 珠海金湾机场取消航班201架次 取消率61%[7] - 澳门机场取消航班55架次 取消率38%[7] - 香港机场取消航班400架次 取消率46%[7] - 深圳宝安机场取消航班529架次 取消率41%[7] - 惠州平潭机场取消航班63架次 取消率71%[7] - 深圳机场将于23日20时起暂停航班运行 码头21日至25日所有船班停航[6] - 珠海机场23日19时起暂停所有进出港航班[6] - 香港机场23日下午6时后至24日航班升降将大受影响[6] 航空公司应对措施 - 南航取消23-24日惠州平潭机场全部航班 提前取消23日珠海金湾机场21班航班 24日香港机场航班全部取消[3] - 国泰航空取消超过500航班 23日下午6时起香港进出境客运航班停止运作直至25日[4] - 香港快运取消23日至25日逾100航班[5] - 香港航空取消23日下午6时至25日早上6时期间所有航班[6] - 国航对9月23-25日期间涉及华南地区机场的客票提供免费变更及退票服务[9][10] - 东航对9月23-25日期间涉及港澳及华南地区航线的客票提供免费变更及退票服务[11][12] 气象预警及运行影响 - 中央气象台9月23日10时继续发布台风橙色预警[3] - 深圳机场预计23日夜间至24日白天为台风影响最强时段 可能不具备起降条件[6] - 香港机场紧急应变中心启动 三条跑道保持运作但加强防洪措施[6]

股价与交易数据 - 9月22日公司股价上涨0.25% 成交额达3.60亿元 [1] - 当日融资买入2227.22万元 融资净买入165.80万元 融资余额4.28亿元占流通市值0.61% 处于近一年70%分位高位水平 [1] - 融券卖出22.35万股金额91.19万元 融券余额215.34万元处于近一年60%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数15.51万户 较上期减少11.06% [2] - 香港中央结算有限公司增持5521.94万股至3.00亿股 位列第十大流通股东 [3] - 中国证券金融股份有限公司持股4.30亿股保持不变 位列第八大流通股东 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入668.22亿元 同比增长4.09% [2] - 归母净利润-14.31亿元 同比大幅收窄48.30% [2] 公司基本概况 - 主营业务为航空运输及相关服务 航空运输业务收入占比98.10% [1] - A股上市后累计派现32.96亿元 但近三年未进行分红 [3] - 融资融券总余额4.30亿元 其中融资余额占比99.50% [1]

宏观与货币政策 - 美联储于2025年9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [4] - 美国8月CPI同比上涨2.9%，季调后环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨3.1%，季调后环比上涨0.3% [4] - 美国8月非农就业人数增加2.2万人，7月季调后新增非农就业人数为7.9万人 [4] - 美联储降息启动新一轮全球政策周期，利率分化与港币资金面紧张推动中长期配置切换 [3] - 中长端美债收益率明显上行，部分短端收益率微降，曲线牛陡化；英国、德国长期债收益率上扬 [12] - 点心国债10年期收益率大幅下行，低于境内同期债券，期限利差出现罕见倒挂 [12] 汇率与航运成本 - 2025年9月17日美元兑人民币即期汇率为7.11，环比9月10日下降0.23%；欧元兑人民币汇率为8.41，环比上升0.93% [5] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数为1125.30，同比下降38.11%，环比下降2.07% [5] - 欧洲航线运价指数为1537.28，同比下降49.05%，环比下降6.19%；美东航线为918.22，同比下降38.80%，环比下降0.30% [5] - 美西航线运价指数为757.45，同比下降43.33%，环比下降2.19%；东南亚航线为813.94，同比下降25.98%，环比上升1.36% [5] 机械与出口行业 - 建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业，推荐标的包括巨星科技、银都股份、涛涛车业、宏华数科、杰克股份 [3] - 2025年7月中国高尔夫球车出口额为0.33亿美元，环比下降1.54%，同比下降71.21%；1-7月累计出口额1.95亿美元，累计同比下降67.54% [7] - 高尔夫球车出口量为0.89万辆，同比下降72.12%；摩托车出口额环比下降3.17%，同比上升24.42%；出口量环比下降1.35%，同比上升18.11% [7] - 美国7月餐饮业RPI为99.7，环比下降0.3%；9月住房市场指数为32，同比下跌21.95% [6] - 美国7月成屋库存量155万套，同比增加15.67%；成屋销量401万套，同比上升0.75%；新建住房销量652万套，同比下降8.17% [6] - 美国7月批发销售环比增加1.4%，8月零售销售环比上升0.6% [6] 航空行业 - 中国航空业具备超级周期长逻辑，客座率已创新高且未来供需将继续向好 [8] - 若公商需求恢复可持续，预计2026年将开启盈利中枢上行，提供业绩估值双重空间 [8] - 中国航空业已进入供给低增时代，空域时刻瓶颈凸显且持续，机队增速放缓 [8] - 2025年Q3航司盈利有望再次高于2019年Q3，初步展现盈利中枢上行趋势与潜力 [9] - 预计2025年Q4航司将继续大幅减亏，全年扭亏为盈；反内卷政策将严控时刻增长并管控低价 [10] - 建议增持航空布局长逻辑，优选高品质航网，推荐中国国航、吉祥航空、南方航空、中国东航、春秋航空 [10] 半导体设备行业 - 全球人工智能基础设施支出预计2030年达到3-4万亿美元，AI发展带动测试设备需求快速增长 [18] - 全球集成电路测试设备市场规模2024年为75.4亿美元，预计2026年达到97.7亿美元，同比增长29.58% [19] - 2024年全球AI计算测试设备市场规模为23亿美元，并将持续成长；HBM产品迭代带来不断增加的测试需求 [19] - 服务器测试设备需求快速增长，推荐标的华峰测控、长川科技、精智达 [18] 能源与炼化行业 - 《求是》杂志发文强调整治企业低价无序竞争乱象，重点关注炼化投资机会 [22] - 山东地炼占全国炼油总产能的16.26%，存在去化空间；全国原油一次加工能力为9.69亿吨/年 [23] - 独立炼厂一次加工能力为3.76亿吨/年，占全国炼油能力的38.77%；山东独立炼厂加工能力为1.58亿吨/年 [23] - 中国政府即将对石化与炼油行业展开全面改革，年产能低于200万吨的炼厂可能面临关停；行业存在约6000万吨过剩产能 [24] 生物医药行业 - 诺诚健华2025年上半年营业收入7.31亿元，同比增长74.26%；归母净利润亏损0.30亿元，亏损同比收窄88.51% [30] - 奥布替尼2025年上半年销售额6.37亿元，同比增长52.84%；预计2025-2027年营收分别为14.43/18.59/26.91亿元 [29] - 公司自免多管线多适应症进入III期临床，包括奥布替尼用于PPMS、SPMS、ITP和SLE等适应症 [31] 新材料与低空产业 - 九州星际新增1.2万吨超高分子量聚乙烯纤维产能，计划2026年年底前将产能提升至2万吨 [32] - 塑新科技完成数千万元pre-A轮融资，用于推进万吨级生物酶法再生PET产线建设 [33] - 青昀新材完成数亿元C轮融资，用于新一代鲲纶超材料研发和产能扩张 [35] - 微分智飞完成近2亿元PreA及PreA+轮融资，加速飞行具身智能领域布局 [37] - 四川傲势科技完成4.83%股权转让，专注于高端无人装备系统研发和生产 [38]

板块整体表现 - 航空机场板块整体下跌0.27% 跑输上证指数(涨0.22%)和深证成指(涨0.67%) [1] - 厦门空港领跌板块 跌幅达1.57% [1][2] - 板块内10只个股中6只下跌 仅4只上涨 [1][2] 个股价格表现 - 中信海直表现最佳 上涨2.81%至22.68元 成交额4.97亿元 [1] - 三大航表现分化 中国国航涨0.51%至7.88元 中国东航涨0.25%至4.08元 南方航空平收于6.01元 [1] - 跌幅最大个股包括厦门空港(-1.57%) 华夏航空(-1.43%) 春秋航空(-1.33%) [2] - 海航控股成交量最大达513.20万手 成交额8.41亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.26亿元 游资净流出7.94万元 散户资金净流入1.26亿元 [2] - 中信海直获主力资金净流入3998.68万元 占比8.04% 为板块最高 [3] - 中国东航获主力净流入2497.88万元 占比6.94% [3] - 南方航空遭主力净流出2195.64万元 占比8.45% [3] - 厦门空港主力净流入占比最高达19.82% 但散户净流出占比22% [3]

民航运输规模创新高 - 8月份民航运输总周转量达151.8亿吨公里 同比增长8% 创历史新高 [1] - 旅客运输量7536.4万人次 同比增长3.3% 货邮运输量86.5万吨 同比增长13.3% [1] - 国内航线旅客运输量6789.9万人次 同比增长2.2% 国际航线旅客运输量746.5万人次 同比增长15.3% [1] 航司运营数据表现 - 中国国航8月客运运力投入同比上升2.3% 旅客周转量上升3.2% 货运运力投入上升1.5% 货邮周转量上升10.2% [2] - 南方航空8月客运运力投入同比上升6.37% 货运运力投入上升0.9% 运营飞机总数达952架 [2] - 中国东航8月客运运力投入上升6.76% 旅客周转量上升8.72% 货邮周转量同比上升16.39% [3] 国际航线拓展加速 - 中国东航复飞南昌—新加坡航线 加密广州—曼谷航线 [4] - 海南航空2025年新开及增频10条海口国际及地区航线 计划开通海口至东盟各国首都航线网络 [4] - 南方航空国际及地区航线达150条 每周计划执行航班量2000班次 [5] 行业整体增长态势 - 1-8月民航运输总周转量1083.3亿吨公里 同比增长10.5% 其中国内航线增长4.7% 国际航线增长22.4% [2] - 1-8月货邮运输量651.6万吨 同比增长14.5% [2] - 海航控股暑运期间执行境内外客运航班超5.2万班次 运输旅客超853万人次 [3]