目前，东上航每周执行"上海—澳门"往返航班78班，澳门航空每周执行56班。双方已基于该航线现有的 运营规模，建立了相应的服务保障流程与合作机制。未来，双方将持续关注航线运行情况，不断优化服 务流程，为旅客提供更为便捷高效的出行体验。（编辑：张薇，校对：张彤，审核：程凌） 据悉，此次双方推出的"互相签转服务"，是指购买了东上航或澳门航空实际承运的"上海—澳门/澳门— 上海"直飞航班机票的旅客，在行程需要调整时，可在原出票渠道申请将航班签转至另一家承运人执飞 的航班（特价票等不可变更客票除外，签转时需依原客票规则办理并补足可能的票价差额）。 例如，一位旅客在东航App预定了当天东航17：25从浦东机场飞往澳门机场的MU9991航班，但出发途 中遇到特殊情况晚到机场。由于该航班是东航当天最后一班，过去这位旅客只能放弃当天行程或退票重 买，选择十分有限；新服务上线后，旅客无需放弃行程，只需拨打东航95530服务热线提交变更申请， 按规定支付相应手续费及可能的票价差额，就能便捷签转至同天20：45起飞的澳门航空NX101航班，从 而继续行程。这是两家航司首次推出全渠道自愿签转服务，能实现客票自由变更执飞日期和班次(客票 ...

中国民航网 通讯员陈雪 报道：12月17日，东航厦门分公司工会举办首届"幸福东航杯"职工匹克球赛。 来自飞行、客舱、保卫、机关等 8支代表队，40余名选手同场竞技，展现厦门分公司职工团结协作、积 极向上的精神风貌，积极促进广大职工健康管理，助力分公司安全生产和高质量发展。 （陈雪 / 摄） 选手们挥拍跑动、精准扣杀，将顽强拼搏的体育精神诠释得淋漓尽致。大家在不懈拼搏、突破自我中展 现风采。攻防转换间，他们灵活跑位，默契配合；胜负角逐中，他们突破自我，凝聚合力。此起彼伏的 呐喊与掌声交织，为赛场注入了源源不断的激情与活力。分公司党委书记韩政也亲自到场助阵，为选手 们加油鼓劲。最终，飞行部一队凭借默契配合和稳定发挥摘得桂冠，工会主席孙震为获奖队伍颁奖。 据悉，厦门分公司工会通过组织篮球、羽毛球、健步行和匹克球等一系列活动，分公司飞行部现仅有6 名飞行员BMI高于28，但均在29以下，职工的健康管理意识得到了大幅提升。后期，厦门分公司工会将 持续放大"体育+健康"乘数效应，将以常态化机制持续为飞行队伍建设和航班安全运行护航。（编辑： 陈虹莹 校对：许浩存 审核：程凌） ...

市场交易与资金动向 - 12月17日，中国东航股价上涨5.19%，成交额达11.89亿元 [1] - 当日融资买入4199.12万元，融资偿还2770.90万元，实现融资净买入1428.22万元 [1] - 截至12月17日，公司融资融券余额合计3.19亿元，其中融资余额3.13亿元，占流通市值的0.32%，处于近一年10%分位以下的低位水平 [1] - 12月17日融券卖出18.55万股，金额105.36万元，融券余量99.75万股，融券余额566.58万元，处于近一年90%分位以上的高位水平 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为航空客、货、邮、行李运输及延伸服务等 [2] - 主营业务收入构成为：客运服务收入占92.50%，货运服务收入占3.86%，退票费手续费收入占1.74%，其他收入占1.28%，地面服务收入占0.62% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为14.99万户，较上期减少3.37% [2] - A股上市后累计派现32.96亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1064.14亿元，同比增长3.73% [2] - 同期归母净利润为21.03亿元，同比大幅增长1623.91% [2] 股东结构 - 截至2025年9月30日，中国证券金融股份有限公司为第八大流通股东，持股4.30亿股，持股数量较上期未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股2.95亿股，相比上期减少545.24万股 [3]

核心观点 - 中国东航凭借其在治理体系优化、绿色转型实践和社会责任履行方面的卓越表现，荣获“可持续卓越治理奖”，体现了公司以高质量治理引领行业绿色转型的成果 [1] 治理体系与架构 - 公司构建了自上而下、协同高效的ESG管理架构，董事会下设航空安全与环境委员会，统筹ESG战略与实施 [2] - 通过完善制度体系、细化考核标准，并依托季度跟踪、专项督导等机制，推动可持续发展工作规范化、标准化 [2] - 坚持信息披露透明化，定期发布可持续发展报告，主动接受社会监督，为行业ESG治理提供可复制范例 [2] 绿色转型战略与目标 - 围绕“双碳”目标，公司制定《绿色低碳发展2025年工作台账》，建立常态化推进机制，构建空天地一体化绿色发展体系 [3] - 积极引领和实践可持续航空燃料应用，2025年3月参与国内SAF应用试点第二阶段工作，覆盖4个机场的国内出港航班 [3] - 自2025年1月起，欧盟境内始发航班均加注2% SAF掺混燃油，截至2025年9月底，累计加注量达4928吨 [3] 运营优化与节能举措 - 通过优化机队结构，退出老旧飞机并引进新一代节能机型，打造机龄年轻、能效优异的机队 [4] - 推进减重节油精细管理，通过管控落地剩油、提高单发滑行执行率、提升实际飞行高度层等举措，截至10月底，较2024年完成值节约燃油13.3万吨，减少燃油成本8亿元 [4] - 研发“低碳优享”等绿色产品，探索“成本共担、效益共享”模式，截至10月底该产品销售超4万人次 [4] 社会责任与乡村振兴 - 公司将可持续发展理念融入服务国家战略，将对口帮扶作为“一把手”工程扎实推进，集团主要领导2024年以来多次赴帮扶县调研 [5] - 通过拓展航线网络，开通至成都、重庆等枢纽城市的航班，架起“空中致富通道” [5] - 在产业帮扶上，援建茶叶精制厂、坚果加工车间，打造“佤山”公共品牌，“东航那杯茶”入选中央企业乡村产业振兴案例 [5] - 2025年中秋消费帮扶大集市销售额超千万元，通过“东航优选”电商平台助力深山特产走向全国 [5] 应急保障与公益服务 - 在应急保障中冲锋在前，2024年以来先后执飞云南昭通镇雄山体滑坡救援首个航班、承运58吨物资驰援黎巴嫩 [6] - 紧急调配宽体机运送首支上海医疗队驰援日喀则地震灾区，并执行首班国际救援包机驰援缅甸震区，运送37名应急救援人员及5吨物资 [6] - 组织医疗团队赴帮扶地区义诊，开展教育帮扶，每年投入千余万元进行教师培训，建设“云上东方校园书屋”，设立助学金并举办“蓝天夏令营” [6] 未来展望与规划 - 2025年作为“十四五”收官之年与“双碳”目标提出五周年，公司将持续深化卓越治理，完善ESG管理体系，推进能源环保体系建设，扩大SAF应用，提升碳管理能力 [7] - 深化“五个一”帮扶工程，助力乡村全面振兴，并积极参与全球气候治理，拓展国际合作 [7] - 将可持续发展融入公司治理各环节，加快培育新质生产力，在数字化转型与智慧民航建设中持续突破，推动高质量发展与可持续发展深度融合 [7][8]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2][7] 报告核心观点 - 行业客座率持续高位，淡旺季不再分化，供需反转有望推动票价回升，航司单位座收或显著修复 [1][3][13] - 随着“反内卷”措施及行业自律公约落实，恶意低价现象有望消减，进一步带动票价修复和单位座收回升 [3][13] - 叠加油价下行带来的成本下降，航司盈利或能进一步增长，看好座收回升带来的盈利修复弹性 [3][13] - 建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等 [3][13] 行业供需与票价表现 - **整体供需**：2025年10月行业ASK（可用座公里）、RPK（收入客公里）同比分别增长6.2%、8.9%，较2019年同期增长17.3%、23.4%，客座率达87.4%，同比提升2.2个百分点，较2019年同期提升4.3个百分点 [3][15] - **六大航司11月数据**：合计ASK、RPK同比分别增长7.0%、10.3%，客座率达85.6%，同比提升2.6个百分点 [4] - 国内线ASK、RPK同比分别增长4.2%、6.8%，客座率86.6%，同比提升2.1个百分点，较2019年同期提升3.6个百分点 [4] - 国际及地区线ASK、RPK同比分别增长13.9%、19.6%，客座率83.2%，同比提升4.0个百分点，较2019年同期提升6.4个百分点 [4] - **票价表现**：2025年初至今（截至12月15日）国内平均票价839元，同比下降7.0% [4] - 12月至今（截至12月15日）国内线含油平均票价709元，同比下降6.2%，票价转弱 [4][23] - 10月、11月国内线含油票价同比分别+1.6%、-0.6%，季度票价跌幅收窄（Q1-Q3同比分别为-10.6%、-7.9%、-6.7%） [23] 成本端（油汇）分析 - **油价**：2025年12月国内航油含税出厂价6045元/吨，同比上涨3.9% [5][37] - 2025年Q1、Q2、Q3航空煤油出厂价均价较2024年同期分别下降10.0%、17.0%、11.2% [37] - **汇率**：2025年初至今人民币汇率升值，至12月16日中间价美元兑人民币汇率为7.0602元，较2024年末升值1.78% [5][37] 主要航司运营情况 - **11月运力投放（ASK）**： - 综合ASK同比增速：春秋航空(+15.6%)、南方航空(+8.7%)、海航控股(+6.9%)、中国东航(+6.5%)、吉祥航空(+6.1%)、中国国航(+4.8%) [44] - 国内线ASK同比增速：春秋航空(+16.3%)、南方航空(+5.6%)、中国国航(+3.8%)、海航控股(+2.8%)、中国东航(+2.1%)、吉祥航空(-0.5%) [44] - 国际线ASK同比增速：吉祥航空(+26.8%)、海航控股(+22.2%)、南方航空(+17.4%)、中国东航(+16.7%)、春秋航空(+12.9%)、中国国航(+8.1%) [44] - **11月周转量（RPK）**： - 综合RPK同比增速：春秋航空(+18.0%)、南方航空(+10.4%)、中国东航(+10.3%)、中国国航(+10.1%)、吉祥航空(+8.9%)、海航控股(+8.1%) [45] - **11月客座率**： - 综合客座率同比提升幅度：中国国航(+4.0个百分点)、中国东航(+3.0个百分点)、吉祥航空(+2.2个百分点)、春秋航空(+1.9个百分点)、南方航空(+1.4个百分点)、海航控股(+1.0个百分点) [46] - 对比2019年同期，中国东航综合客座率提升7.3个百分点，幅度最大 [46] - **1-11月累计运营**： - 国内线：除中国国航、吉祥航空运力同比略有下降外，其余航司均增长，其中春秋航空、南方航空同比增速分别为+8.1%、+2.5% [6][58] - 国际线：中国东航和吉祥航空周转量已超过2019年同期水平，南方航空、春秋航空、中国国航恢复率接近2019年同期 [6][58] 机队引进情况 - **11月净增长**：中国国航和南方航空均净增长7架飞机，为六大航司最高 [7][63] - **1-11月累计净增长**：南方航空(+47架)、中国国航(+26架)、中国东航(+21架)、海航控股(+14架)、春秋航空(+5架)、吉祥航空(+2架) [7][63]

公司服务保障举措 - 公司青年志愿者在白云机场T3为返程的29支残特奥会运动团队、278名运动员提供地面服务 [1] - 志愿者联动广州市志愿者及机场各部门 协助搬运行李 加开专属值机柜台 并提前协调安检预开专属通道 实现全流程引领服务直至优先登机 [3] - 针对特殊需求 公司志愿者提供一对一全流程送机服务 并跨分公司协调目的地接机服务 完成从广州到西安的爱心接力 [6] 公司保障运营数据 - 在为期21天的残特奥会抵离保障任务中 公司广东分公司在两场四站累计完成进港航班46班 出港航班87班 [10] - 具体航班分布为：广州进港30班、出港53班 深圳进港11班、出港23班 珠海进港2班、出港9班 惠州进港3班、出港2班 [10] - 累计保障涉赛人员进港600人次 出港743人次 保障进港行李493余件 出港行李828余件 保障轮椅103台 [10] 公司员工参与与社会形象 - 公司广东分公司组织员工及家属组成“助威团” 前往广州体育馆观看轮椅篮球半决赛 为运动员喝彩助威 [10] - 公司通过志愿者服务与赛场助威活动 展现了其服务特殊旅客群体的运营能力与社会责任感 [1][10]

春秋航空及中国航司多条中日航线停运 - 春秋航空将于12月22日起停飞佐贺至上海浦东的航线 该航线在12月1日刚从每周往返4次减至每周往返2次 [2] - 中国东方航空执飞的冈山至上海航线将于12月16日至2026年3月28日全部停运 该航线每周往返5次 [5] - 中国国际航空执飞的广岛至大连及北京的航线将于12月16日至2026年3月28日停运 该航线每周二和周六运行 [7] - 中国东方航空执飞的富山至上海航线将于2026年1月3日至3月28日停运 共取消37个往返航班 该航线冬季时刻表为每周3班往返 [8] - 中国东方航空执飞的静冈至上海航线将于2026年1月至3月下旬全部停运 该航线原每月有18个往返航班 但12月仅剩4个往返航班 [14] 航线停运原因及市场背景 - 航空公司给出的停运理由包括“受市场影响”、“飞机调度”等 [2][7][8] - 春秋航空佐贺-上海航线上座率在11月中旬中国外交部呼吁公民避免前往日本后急剧下滑 此前上座率在90%以上 12月以来上座率低迷仅为40%左右 [4] - 静冈-上海航线停运原因虽称“飞机调度” 但也存在因中日关系降温导致航班上座率下降的可能性 [14] - 中国东方航空冈山-上海航线11月乘客人数为3189人 平均上座率为82.4% [7] - 静冈至上海航线10月乘客数量为3479人次 航班上座率为67% [14] 航线历史与近期运营调整 - 春秋航空佐贺-上海航线于2012年1月开通 为佐贺机场首条国际航线 因疫情停飞约3年半后于2023年9月复航 今年7月增至每周往返4次 [4] - 中国东方航空冈山-上海航线曾因疫情停运 于2023年8月复航 自2025年6月起保持每周往返5次 [7] - 中国东方航空富山-上海航线受疫情影响自2020年起停运 2023年8月恢复运营时每周2班 2024年4月起增至每周3班 [10] - 除1月后的长期停运 富山-上海航线12月已有6个往返航班取消 [10] - 静冈机场每周1班往返中国青岛的航线暂未收到停航通知 [14] 航线停运对当地经济的影响 - 相较于日本其他县 静冈县的中国游客占比更高 航线停运预计将对当地住宿设施及餐饮店造成冲击 [14] - 静冈县数据显示 2024年度静冈机场的经济波及效应达354亿日元 比2023年度增长30% 税收效应约为25亿日元 创造就业岗位约2900个 [14] - 静冈机场经济效应增速高于乘客数量增速 客单价较高的国际航线乘客增加起了推动作用 [14] - 中国客源为静冈机场带来的经济效应为近5亿日元 [14]

交运ETF市场表现与驱动因素 - 截至2025年12月17日10:48，交运ETF(159662)盘中一度上涨近1%，现涨0.49%，换手率达10.71%，成交额1090.44万元，市场交投活跃 [1] - 其跟踪的国证交通运输行业指数同步上涨0.49%，成分股中南方航空上涨5.39%，华夏航空上涨5.11%，中国东航上涨4.07%，中国国航上涨3.78%，中远海能上涨3.71% [1] 航空出行需求与市场预期 - 元旦假期安排及“拼假”攻略在社交媒体走红，公众出行意愿较强，有望形成8天长假刺激出行需求 [1] - 航空市场需求持续回暖，国际航线恢复势头良好，多地机场国际旅客量大幅上升：白云机场国际旅客同比增长19.01%，深圳机场同比增长23%，青岛机场同比增长25.5% [1] - 中韩放宽团体旅游签证及中国对外籍游客简化入境手续等政策，预计将进一步刺激入境需求增长 [1] 航空业供需结构与盈利前景 - 华源证券认为，航空供需关系优化趋势明确，中期受飞机制造商及上游供应商产能制约，供给增速放缓将推动票价提升，航司利润弹性有望释放 [1] - 中信证券指出，民航机队产能释放受新增飞机低引进、发动机检修、航材备件等因素制约，旺季机队产能利用率愈发临近极限状态 [2] - 近期公商务需求持续复苏，期待2026年政策端进一步刺激因私出行，行业强调“重视航司盈利拐点” [2] - 2025年第三季度，大型航司的国际线客公里收益已媲美国内线，改变了自2015年以来国际线收益水平偏弱的局面 [2] - “向远处飞、向国际飞、向新兴市场飞”的策略在低油价、国内需求弱复苏背景下，有助于进一步摊薄单位扣油成本 [2] - 2025年大型航司有望实现疫后首次利润转正，成为利润释放周期的起点，未来两年航司业绩释放被持续看好 [2] 交运ETF产品与指数构成 - 交运ETF(159662)紧密跟踪国证交通运输行业指数，该指数根据国证行业分类标准对沪深北交易所证券进行细分，用以反映各细分行业上市公司整体特征 [2] - 指数前十大权重股包括：京沪高铁、顺丰控股、中远海控、大秦铁路、中国东航、上海机场、中国国航、南方航空、海机场、圆通速递 [2] - 该ETF设有场外联接基金，A类份额代码为019886，C类份额代码为019887 [3]

每经AI快讯，12月17日，航空股大幅上涨，南方航空涨逾6%，中国东航、华夏航空涨逾5%，吉祥航空 涨逾4%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业投资评级 - 报告对航空行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为应积极看待航空股投资机会，行业“供需-价格”拐点已见，高客座率下高弹性或一触即发 [4] - 总量角度：当前供需基本盘已优于2019年及2024年 [4] - 需求侧：结构性转好，公商务边际改善，跨境需求快于国内拉动周转 [4] - 供给侧：存量维修拖累叠加低增速引进，供给约束不断强化 [4] 航司运营数据分析 整体运营表现 - **11月单月**：春秋航空在可用座公里（ASK）和收入客公里（RPK）同比增速上均领先，ASK同比+15.6%，RPK同比+18.0% [1] - **1~11月累计**：春秋航空累计ASK和RPK同比增速均为12.0%，继续领先 [1] - **其他航司11月RPK同比增速**：南航+10.4%，东航+10.4%，国航+10.1%，吉祥+8.9% [1] 分航线运营表现 - **国内线（11月）**：春秋航空ASK同比+16.3%，RPK同比+17.9%，表现最佳；吉祥航空ASK同比-0.5%，RPK同比+0.8% [1] - **国内线（1~11月累计）**：春秋航空ASK同比+8.1%，RPK同比+8.4%；国航累计ASK同比-0.2%，吉祥累计ASK同比-8.0% [1] - **国际线（11月）**：吉祥航空ASK同比+26.8%，RPK同比+38.4%，增速最快；国航ASK同比+8.1%，增速相对较低 [2] - **国际线（1~11月累计）**：吉祥航空ASK同比+41.5%，RPK同比+48.3%，增速显著领先；春秋航空ASK同比+31.7%，RPK同比+30.8% [2] - **地区线（11月）**：春秋航空ASK同比+20.5%，RPK同比+26.4%，表现突出；吉祥航空ASK同比-27.7%，RPK同比-24.5% [2] - **地区线（1~11月累计）**：南航ASK同比+2.8%，国航RPK同比+4.7%；春秋航空ASK和RPK同比均下降32.7% [2] 客座率表现 - **11月单月客座率及同比变化**：春秋航空92.3%（同比+1.9个百分点），东航87.4%（同比+3.0个百分点），南航86.3%（同比+1.4个百分点），吉祥85.4%（同比+2.3个百分点），国航83.3%（同比+4.0个百分点） [3] - **1~11月累计客座率及同比变化**：春秋航空91.5%（同比持平），南航85.9%（同比+1.5个百分点），东航85.9%（同比+3.1个百分点），吉祥85.8%（同比+1.0个百分点），国航81.8%（同比+1.8个百分点） [3] 机队规模 - **2025年11月**：5家上市航司合计净增加17架飞机 [3] - **截至2025年11月底**：5家航司机队总数同比增加4.0%，较2024年底增加3.5% [3] - **分航司机队增速（较24年底）**：南航+5.3%，春秋+3.9%，国航+2.8%，东航+2.6%，吉祥+1.6% [14] 重点公司运营数据摘要 - **南方航空**：11月客座率86.3%（同比+1.4个百分点），ASK同比+8.7%（其中国内+5.6%，国际+17.4%），RPK同比+10.4%（其中国内+7.4%，国际+19.0%） [7] - **中国国航**：11月客座率83.3%（同比+4.0个百分点），ASK同比+4.9%（其中国内+3.9%，国际+8.1%），RPK同比+10.1%（其中国内+7.5%，国际+17.4%） [8] - **中国东航**：11月客座率87.4%（同比+3.0个百分点），ASK同比+6.5%（其中国内+2.1%，国际+16.7%），RPK同比+10.4%（其中国内+5.1%，国际+22.8%） [9] - **春秋航空**：11月客座率92.3%（同比+1.9个百分点），ASK同比+15.6%（其中国内+16.3%，国际+12.9%），RPK同比+18.0%（其中国内+17.9%，国际+18.2%） [10] - **吉祥航空**：11月客座率85.4%（同比+2.3个百分点），ASK同比+6.1%（其中国内-0.5%，国际+26.8%），RPK同比+8.9%（其中国内+0.8%，国际+38.4%） [11][12] 投资建议与重点推荐 - 报告重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，看好其弹性释放 [4] - 继续看好国内支线市场龙头华夏航空，认为其迎来可持续经营拐点 [4] - 看好低成本航空龙头春秋航空，认为其能将“流量-成本-价格”发挥到极致 [4] - 看好宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放 [4]