行业趋势：跨境电商物流旺季 - 国内双十二购物节与海外年末购物季双重开启，推动跨境电商出海市场进入年底收官冲刺阶段 [1] - 作为华南外贸枢纽，广州口岸货量迎来显著增长，10月以来南航物流广州国际货站出口货邮量已超9.4万吨 [1] 公司业务：航线网络与运力 - 南航近期新增“广州—马德里”、“广州—达尔文”等航线，精准衔接国内品牌热门出海市场 [4] - 结合已有的广州至中东、欧美货运通道，公司形成了覆盖全国、联通全球的出海运输网络 [4] - 公司计划持续加密年末跨境电商热门航线运力 [5] 公司业务：货运量表现 - 12月8日，南航CZ2553航班装载着94吨“中国制造”商品从广州飞往利雅得 [1] - 12月以来，南航物流广州国际货站跨境电商货物日均处理量环比增长超10% [4] - 货物主要发往美国、澳洲、中东等地，涵盖时尚服饰、电子产品、智能家居等热门品类 [4] 公司运营：效率与服务保障 - 面对年末跨境物流货运高峰，南航物流为跨境商品提供从仓到舱的“一站式”物流服务 [4] - 公司通过统筹全流程、开设跨境电商专属通道、动态优化流程等方式提升操作效率 [4] - 在广州“双前置”货站，公司利用白云空港和机场综保区的优势，实现多场地作业联动，畅通货物流转 [4] - 公司持续推进与口岸单位高效协同，升级信息化系统，使跨境电商包裹通关更快捷、衔接更顺畅 [4] 公司战略与定位 - 公司致力于为国产商品出海提供更加专业、高效的综合物流服务 [5] - 公司旨在为广州国际航空货运枢纽建设贡献力量 [5]

公司活动与战略 - 东航江苏公司于12月7日国际民航日当天，携手法国驻华大使馆高等教育署南京办事处及留法校友会，共同举办了中法航空日主题交流活动 [1] - 活动组织了20余名留法校友进行深度参访，内容涵盖民航文化了解、职业心得分享与航线推介，旨在搭建中法交流合作的桥梁 [1] - 公司未来将继续依托南京—巴黎航线，为赴法留学人员及留法校友提供优质航空出行服务，致力于将该航线打造为中法互利共赢的“黄金桥梁” [3] 业务运营与航线详情 - 南京—巴黎航线由波音777宽体机执飞，每周三运营一班，00:45从南京起飞，当地时间06:10抵达巴黎，可为旅客节省至少5小时的中转时间 [2] - 公司市场部人员介绍了该航线的登机牌权益、东航空铁联运等特色服务，并为留法校友开通了专属保障渠道 [2] - 法国高等教育署南京办事处负责人表示，此次活动以南京—巴黎航线为纽带，实现了从航线联通到文化交融的延伸 [2] 公司设施与专业展示 - 留法校友参访了东航江苏公司的机组保障中心、“穆慧妹空中服务创新工作室”、运行控制分中心及机库等关键运行区域 [2] - 在机组保障中心，航前准备的严谨流程与安全文化给参访者留下深刻印象；在创新工作室，展示了多元化的服务管理理念与创新举措 [2] - 在运行控制分中心，实时航班动态与专业保障体系展示了航班运行背后的科技支撑；在机库，空客A320飞机的检修现场与工程师讲解引发了热烈讨论 [2] 行业交流与人才发展 - 在分享会上，东航技术江苏分公司的工程师、留法校友代表分享了法国工程师教育体系对其职业生涯的影响，以及中法航空产业融合发展的现状与前景 [2] - 此次活动为留法校友提供了难得的交流平台，促进了中法在航空领域的合作与理解 [2]

公司动态 - 中国东方航空于12月4日开通了上海-奥克兰-布宜诺斯艾利斯新航线 [1] - 首航航班由“国家博物馆”主题彩绘飞机执飞，搭载了282名乘客 [1] - 新航线航程约20000公里 [1] 行业与市场影响 - 新航线是上海与南美主要城市之间的首条直飞航线 [1] - 新航线开辟了一条横跨太平洋的“南行通道” [1] - 新航线为旅客提供了除传统的经欧洲或北美中转路线之外的替代选择 [1]

航线开通与运营详情 - 中国东方航空于2025年12月4日开通了上海-奥克兰-布宜诺斯艾利斯新航线 这是首条从上海直飞南美主要城市的航线 [1] - 该航线单程距离约20000公里 将此前约30小时的旅程缩短至约25小时 创下全球最长单程商业航班的新纪录 [1] - 航线使用波音777-300ER宽体客机执飞 MU745航班每周一和周四从上海飞往布宜诺斯艾利斯 MU746航班每周二和周五返航 [3] 服务与产品升级 - 公司为航线推出了“国家博物馆”主题彩绘飞机 融合了博物馆标志性文物的设计元素 [1][3] - 公司在首航航班上提供了融合南美与中国特色的特饮以及阿根廷菜肴 包括冰镇阿根廷红虾、M5牛排和烤鸡 [5] - 公司新增了西班牙语热线以提升国际服务 为旅客提供全流程协助 [5] 战略意义与商业潜力 - 新航线开辟了一条跨越太平洋的“南行通道” 为旅客提供了替代传统经欧洲或北美中转的路线选择 [1] - 公司已获得第五航权 可在奥克兰进行旅客和货物的中转 无需更换飞机 这将促进中国、新西兰和阿根廷之间的贸易 [6] - 公司同步启动了从阿根廷到中国的冷链直达通道 返程航班已搭载2.1吨阿根廷樱桃和10.5吨智利新鲜三文鱼进入中国 [6] - 该航线有望利用南北半球的季节互补性 吸引游客体验截然不同的气候与景观 为亚太与拉美之间的文化交流注入新动力 [6]

航线开通与运营详情 - 中国东方航空于2025年12月4日开通了上海-奥克兰-布宜诺斯艾利斯新航线 这是首条从上海直飞南美主要城市的航线[1] - 该航线由波音777-300ER宽体机执飞 航班MU745（上海-布宜诺斯艾利斯）于每周一和周四出发 返程航班MU746于每周二和周五执飞[3] - 首航航班搭载了282名乘客 航程约20000公里 将此前约30小时的旅行时间缩短至约25小时 创下了全球最长单程商业航班的纪录[1] 服务与产品升级 - 公司为航线推出了“国家博物馆”主题彩绘飞机 该设计灵感源于国家博物馆的馆藏文物 被称为“空中艺术馆”[1][3] - 公司在首航仪式上提供了融合南美与中国特色的特饮以及阿根廷菜肴 包括冰镇阿根廷红虾、M5牛排和烤鸡[5] - 公司为提升国际服务 新增了西班牙语热线（+86-21-20695530）为旅客提供全流程协助[5] 战略意义与商业潜力 - 新航线开辟了一条跨越太平洋的“南行通道” 为旅客提供了替代传统经欧洲或北美中转的路线选择[1] - 公司获得了第五航权 可在奥克兰进行旅客和货物的中转 无需更换飞机 这将促进中国、新西兰和阿根廷之间的贸易[6] - 公司利用南北半球的季节互补性吸引旅客 有望为亚太与拉丁美洲之间的文化交流注入新动力 构建跨太平洋“空中桥梁”[6] 货运与物流发展 - 公司开通了从阿根廷到中国的冷链直达运输通道 返程航班搭载了2.1吨阿根廷樱桃和10.5吨智利新鲜三文鱼至中国[6] - 新航线连接三大洲 通过第五航权在奥克兰处理客货中转 将便利中国、新西兰和阿根廷之间的贸易[6]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 原油运价高位下跌，远洋航线运价互有涨跌 [3] - 东航开通全球最长单程航线，吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练 [3] - 11月全国快递业务量首次突破1800亿件，首列京津冀全程时刻表中欧班列从石家庄出发 [3] 本周行业热点事件点评 - **原油运价高位下跌**：12月4日，中国进口原油综合指数（CTFI）报2321.90点，较11月27日下跌7.9% [3][14]。中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS123.63，较11月27日下跌9.76% [14] - **远洋航线运价互有涨跌**： - 欧线：12月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1400美元/TEU，较上期下跌0.3% [3][15] - 美线：12月5日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1550美元/FEU和2315美元/FEU，分别较上期下跌5.0%、4.7% [3][15] - **东航开通全球最长单程航线**：中国东方航空开通上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，将中国至南美传统近30小时的航程缩短至25小时30分，实现航程时长压缩超4小时 [3][16][17] - **吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练**：12月5日，峰飞航空旗下凯瑞鸥消防版eVTOL参与“沪应-2025”航空应急救援实战联演，这是全国范围内吨级eVTOL首次被纳入城市应急演练体系 [3][16][18] - **快递业务量创新高**：截至2025年11月30日，我国快递年业务量首次突破1800亿件，创下新纪录，月均超160亿件，单日最高7.77亿件 [3][23][24] - **京津冀首列全程时刻表中欧班列发车**：12月5日，京津冀地区首列全程时刻表中欧班列——X8422次自石家庄国际陆港驶出，运输时间稳定在14天3小时，整体运行时效较普通班列提升30%以上 [3][23][26] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**： - 价格：截至2025年12月2日，波罗的海空运价格指数报价2368.00点，同比-3.3%，环比+0.8%；上海出境空运价格指数报价5721.00点，同比+2.4%，环比+2.7% [28] - 运量：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [30] - **航运港口**： - 集运：2025年12月5日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,397.63点，周环比-0.39%，同比-38.06%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,114.89点，周环比-0.62%，同比-23.91% [37] - 内贸集运：2025年11月28日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,336点，周环比+3.81%，同比-8.93% [37] - 干散货：2025年12月5日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2727点，周环比+6.52%，同比+135.09% [40] - 港口吞吐量：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量29421万标箱，同比增长6.4% [42] - **快递物流**： - 业务量及收入：2025年10月，快递业务量176.00亿件，同比增加7.90%；快递业务收入完成1316.70亿元，同比增加4.70% [47] - 主要公司数据（2025年10月）： - 顺丰控股：业务量15.24亿票，同比+26.26%；业务收入200.90亿元，同比+13.68%；单票价格13.18元，同比-9.97% [52][68] - 圆通速递：业务量27.90亿票，同比+12.82%；业务收入44.95亿元，同比-0.88%；单票价格2.23元，同比-3.46% [52][68] - 申通快递：业务量22.73亿票，同比+3.98%；业务收入49.50亿元，同比+11.84%；单票价格2.18元，同比+7.39% [52][68] - 韵达股份：业务量21.35亿票，同比-5.11%；业务收入62.16亿元，同比+8.98%；单票价格2.11元，同比+4.46% [52][68] - 市场格局：2025年10月，快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [76]。顺丰、圆通、韵达、申通10月市占率分别为8.66%、15.85%、12.13%、12.91% [76] - **航空出行**： - 航班量：2025年11月第五周，国际日均执飞航班1816.14次，环比-1.24%，同比+10.64% [4][82] - 飞机利用率：2025年11月29日﹣12月5日，中国国内飞机利用率平均为7.56小时/天，较上周日均下降0.11小时/天 [82] - 航司经营数据：2025年10月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）已恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [93] - **公路铁路**： - 公路物流：11月24日—11月30日，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [4][101] - 铁路货运：11月24日-11月30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74% [106] - **交通新业态**： - 网约车：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [112] - 制造业供应链：2025年10月，理想汽车交付新车约33181辆，同比下降31.92% [116]。2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [4][116] 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场规模**：截至12月5日，A股交运上市公司为127家；行业总市值为33,541.78亿元，占总市值比例为2.84% [121] - **市值排名**：市值前10的交通运输上市公司包括京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2252.34亿元）、顺丰控股（1911.75亿元）等 [121] - **市场表现**： - 本周（12月1日-12月5日）：交通运输行业指数上涨1.22%，子板块中公交（+3.04%）、航空机场（+1.99%）、铁路公路（+1.77%）涨幅居前 [122] - 年初至今：交通运输指数累计上涨0.02%，跑输上证综指（+16.44%）和沪深300（+16.51%） [122] - **估值水平**： - 截至2025年12月5日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.12倍，略高于上证A股的14.13倍 [126] - 在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率处于偏下水平 [129] - 子行业估值：公交板块市盈率最高，为72.88倍；航运港口板块市盈率最低，为10.98倍 [136] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][138]： 1. **设备与制造业工业品出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 3. **低空经济赛道趋势性投资机遇**：建议关注中信海直 4. **公路铁路板块投资机会**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题性投资机会**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递投资机会**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业投资机会**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股

航线开通与首航情况 - 中国东航运营的全球最长单程航线上海至奥克兰至布宜诺斯艾利斯的首个回程航班于12月6日落地上海浦东国际机场 [1] - 去程首航航班MU745于12月4日2:19分从上海浦东起飞，搭载282名旅客，经停新西兰奥克兰后飞赴阿根廷布宜诺斯艾利斯 [1] - 该航线是全球首条连接对跖点城市间的商业航线，并成功刷新全球最长单程航线纪录 [1] 航线运营细节 - 航线采用波音777-300ER大型宽体客机执飞 [4] - 去程MU745航班每周一、周四各执行一班，北京时间02:00从上海起飞，经停奥克兰2小时25分后，于当地时间16:55抵达布宜诺斯艾利斯 [4] - 回程MU746航班每周二、周五执行，02:00从布宜诺斯艾利斯起飞，经停奥克兰2小时后，于北京时间次日18:00抵达上海 [4] 航线战略意义与优势 - 航线填补了上海至南美核心城市直飞航线的空白 [1] - 航线为中拉跨境生鲜搭建了新通道，首个回程航班运回2.1吨阿根廷车厘子和10.5吨智利冰鲜三文鱼 [1] - 新航线采用经停奥克兰的“南向通道”，优化了过往经欧洲或北美转机的“北向航路” [4] - 新航线将原本近30小时的航程缩短至25小时左右，航程更短、耗时更少，转机时差也更具优势 [4]

航线开通与运营详情 - 东航旗下上海航空成功首航“长春—福州—吉隆坡”往返航线，首航来回程客座率超过90% [1] - 航线采用波音737-800机型，每周二、四、六执飞，全程实现“一次值机、一票到底、行李直挂” [4] - 开航初期福州—吉隆坡段推出往返450元人民币起（不含税）的特惠票价，预售客座率已超过80% [4] 航线网络与战略意义 - 新航线串联中国东北、东南沿海与东南亚枢纽，三地最短飞行时间仅为4.5小时 [1][4] - 该航线是东航落实与福州市政府战略合作的重要举措，旨在强化福州作为“21世纪海上丝绸之路”门户枢纽的地位 [1][4] - 航线将为东北、福建与东盟间的经贸往来、文旅交流、探亲留学提供高性价比出行选择 [4] 公司未来规划 - 东航福州基地后续将持续深耕“海丝”门户建设，并计划拓展更多国际航线，以助力福州打造现代化国际航空枢纽 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但针对多个子行业及具体公司给出了明确的“推荐”、“关注”或“买入”、“增持”等评级 [4][6][22][42][44][46] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，交通运输行业各子板块呈现结构性机会，其中航运（特别是油轮和干散货）处于历史级别周期，航空业面临供给高度约束的拐点，快递业进入反内卷新阶段，高速公路等板块则具备高股息投资价值 [6][22][40][43][45] 子行业周观点总结 航运造船 - **油轮运输**：VLCC（超大型油轮）市场运价强劲，第四季度均值（10.3万美元/天）已跻身历史前三高，显示历史级别周期或已来临 [6][22][23] - 本周VLCC运价环比下滑6%，录得115,290美元/天 [6][23] - 苏伊士型原油轮运价环比下滑12%，录得74,570美元/天 [6][23] - 阿芙拉型原油轮运价环比持平，录得61,282美元/天 [6][23] - **成品油运输**：本周LR2型油轮运价环比下滑15%至37,547美元/天；MR型油轮平均运价下滑6%至24,990美元/天 [6][24] - **干散货运输**：BDI指数本周收于2,727点，环比上涨6.5% [6][7] - 好望角型船（Capesize）运价表现强劲，本周环比上涨13.4%，周五收于42,151美元/天，周中最高达44,672美元/天，创近两年新高 [6][24] - 巴拿马型船（Panamax）运价相对疲软，本周五5TC运价环比下滑5.9%，录得16,530美元/天 [6][25] - **集装箱运输**：SCFI指数12月5日录得1,397.63点，环比微降0.4% [6][26] - 欧线运价震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1,400美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%至2,300美元/TEU [6][26] - 美线运价下滑，美西航线环比下跌5.0%至1,550美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2,315美元/FEU [6][26] - **造船市场**：新造船价格指数本周上涨0.08点至184.42点，散货二手船价格上涨2.5%，新造船量价拐点临近 [6][22][27] - **投资建议**： - 继续推荐**招商轮船**、**中远海能H**，关注海通发展、太平洋航运 [6][22] - 美股关注ECO、HSHP、CMBT [6][22] - 继续推荐**中国船舶**、**中船防务H**、**中国动力**，关注松发股份 [6][22][27] 航空机场 - **核心观点**：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，导致行业供给高度约束。同时，客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线。航空公司效益有望迎来显著提升，行业有望迎来黄金时代 [6][40] - **行业动态**： - 俄罗斯、柬埔寨对中国公民试行免签政策 [41] - 空客因供应链问题下调2025年飞机交付目标至790架 [41] - 深圳机场三跑道正式投运，迈入“三跑道时代” [41] - **投资建议**：继续推荐关注航空板块，推荐**中国东航**、**华夏航空**、**南方航空**、**中国国航**、**春秋航空**、**吉祥航空**、**国泰航空**，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [6][42] 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况。报告提出三种假设：1）行业价格洼地消灭，利润持续修复并趋于公用事业化，进行大规模分红；2）部分区域竞争延续，行业分化加剧；3）出现更高维度的整合并购，优化供给侧 [6][43] - **投资建议**：推荐弹性较大的**申通快递**、竞争力持续提升的**圆通速递**、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的**极兔速递**，重点关注中通快递、韵达股份 [6][44] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。高速公路板块两大投资主线（传统高股息和潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿2025年全年 [6][45] - **行业数据**：11月24日—30日，国家铁路运输货物8,211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5,644.2万辆，环比下降0.24% [6][45] - **投资建议**：推荐**大秦铁路**、**京沪高铁**、**招商公路**、**宁沪高速**，关注铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速A、深高速、中铁特货等 [46] 市场表现与高股息标的 行业市场表现 - 上周（截至2025年12月5日），申万交通运输行业指数上涨1.22%，跑输沪深300指数（上涨1.28%）0.06个百分点 [7] - 三级子行业中，**公路货运**板块涨幅最大，为6.90%；仓储物流板块跌幅最大，为-0.86% [7][8] - 年初至今（截至2025年12月5日），累计涨幅最大的三级子行业为**公路货运**，涨幅达47.15% [10][11] 高股息标的梳理 - 报告列出了A股及港股交运板块的高股息率标的，部分示例如下 [20][21]： - **A股**：中谷物流（股息率TTM 11.43%）、渤海轮渡（8.09%）、大秦铁路（3.96%）、招商公路（4.19%）、宁沪高速（3.94%）等 [20] - **港股**：中远海控（股息率TTM 12.76%）、东方海外国际（11.91%）、海丰国际（11.43%）、中国船舶租赁（7.44%）、太平洋航运（2.41%）等 [21] 重点公司盈利预测 - 报告列出了重点覆盖公司的盈利预测与估值表，例如 [94]： - **中国国航**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.25/0.40/0.53元 - **南方航空**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.20/0.40/0.54元 - **顺丰控股**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为2.15/2.44/2.76元 - **中远海控**：未给出评级，预测2025/2026/2027年EPS分别为1.99/1.47/1.38元

航线开通与首航成果 - 中国东航运营的全球最长单程航线（上海-奥克兰-布宜诺斯艾利斯）首个回程航班于6日落地上海浦东国际机场 [2] - 该航线跨越两万公里，填补了上海至南美核心城市直飞航线的空白 [2] - 首个回程航班通过客机腹舱运回了2.1吨阿根廷车厘子和10.5吨智利冰鲜三文鱼 [2] 行业与贸易影响 - 航线为中拉跨境生鲜贸易搭建了新通道 [2] - 航线的开通进一步扩大了中拉生鲜贸易的辐射范围 [2] - 航线有效促进阿根廷及周边国家农贸商品的出口，带活了中拉“鲜”经济 [2]