中国南方航空股份有限公司 募集资金使用与管理办法 第一章 总 则 第七条 募集资金应该按照招股说明书或其他为募集 资金所制作的募集文件所列用途使用，实行专款专用，原则 上不应变更或挪作他用。出现严重影响募集资金使用计划正 常进行的情形时，公司应及时报告上海证券交易所（以下简 称"上交所"）并公告。 第八条 使用募集资金时，应按照公司相关资金使用审 批规定办理手续。 第一条 为规范中国南方航空股份有限公司（以下简称 "公司"）募集资金的使用与管理，最大限度地保障投资者 的利益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》等有关法律、法规、公司股票上市的证券交易所(包 括但不限于香港联合交易所有限公司和上海证券交易所)的 有关证券或股票上市规则（以下统称"上市规则"）、《上 市公司募集资金监管规则》《上海证券交易所上市公司自律 监管指引第 1 号—规范运作》及《中国南方航空股份有限公 司章程》的规定，结合公司的实际情况，制定本办法。 第二条 本办法所指募集资金是指公司通过公开发行 证券（包括首次公开发行股票、配股、增发、发行可转换公 司债券、发行分离交易的可转换公司债券等）以及非公开发 行证券向投资者募 ...

公司业务与市场活动 - 中国南方航空在旧金山举办“以文化为桥，你好中国”文旅推介会 旨在面向北美市场展示其航线网络与产品服务优势 并推动中美商务与人文交流[1] - 活动吸引了近百名来自旧金山当地企业、文旅机构、旅行社及航空业的代表出席 现场氛围热烈 嘉宾对主题及公司服务表现出浓厚兴趣[1] - 公司在活动中重点介绍了其在北美市场的航线网络布局 目前运营多条跨太平洋航线 覆盖洛杉矶、旧金山、纽约、多伦多、温哥华、墨西哥城等北美核心门户城市[4] - 公司依托广州枢纽在大湾区的区位优势 持续提升中转衔接效率 为北美旅客前往中国及亚洲主要城市提供更顺畅的旅行体验[4] - 活动重点宣介了中国入境政策与中美直航航线 并通过现场音乐演奏等形式促进文化交流[6] 行业与政策环境 - 中国驻旧金山总领事在活动中提及 在“未来5年愿邀请5万名美国青少年来华交流学习”倡议下 越来越多的美国青少年到访中国[3] - 目前中国推出的240小时过境免签政策等多项措施 为包括美国在内的国际旅客提供了更多便利[3] - 行业期待未来中美之间能够开通更多航线 以增进两国人民了解与交往[3]

西安咸阳国际机场航站楼运营调整公告 - 西安咸阳国际机场宣布自2025年12月24日22:00起，南方航空、厦门航空、四川航空、江西航空、河北航空、重庆航空、春秋航空共7家航空公司的所有国内进出港客运航班，将由T3航站楼转至T5航站楼运营 [1] - 此次运营调整涉及南方航空、厦门航空、四川航空、江西航空、河北航空、重庆航空、春秋航空共7家航空公司 [1] - 机场方面提醒乘坐以上航空公司航班的旅客，需提前核对订票信息中的出行日期与所在航站楼，以避免走错 [1] - 旅客如需帮助，可拨打机场客服热线029-96788或咨询现场工作人员 [1] - 公告由西安咸阳国际机场股份有限公司于2025年12月10日发布 [2]

国际航线市场动态 - 多家航空公司自12月起密集新开、加密及复航国际航线，旨在抢占元旦、寒假及春节出行高峰期的客流 [1] - 南方航空于12月2日开通广州至马德里航线，往返航班上座率超过90% [2] - 南方航空于12月3日开通广州至达尔文直飞航线，将航程缩短至约6小时 [2] - 东方航空于12月4日开通上海—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，为全球最长单程航线，填补了上海至南美核心城市直飞空白 [2] - 海南航空计划在12月开通三条东南亚航线：琼海—吉隆坡、海口—胡志明市及海口—河内 [2] - 吉祥航空宣布将于2026年1月15日开通上海浦东至马来西亚斗湖的直飞航线，首次实现上海直航仙本那 [3] - 四川航空于12月7日复航成都—奥克兰直飞航线 [3] - 南方航空计划在2025年12月13日至2026年2月24日期间，首次将广州—悉尼航线增班至每天四个往返 [3] 出行需求与市场表现 - 行业专家指出，12月底开始，元旦、寒假、春节叠加形成全年出行高峰，探亲流、学生流、旅游流高度重合，出行需求预计集中释放 [4] - 截至12月8日，2026年元旦假期境内航线机票预订量超106万张，同比增长约45% [4] - 截至12月8日，2026年元旦假期出入境航线机票预订量超53万张，同比增长约15% [4] - 元旦假期出境热门目的地前三名为曼谷、首尔、新加坡，伦敦、悉尼等远程目的地也位列前十 [4] - 同程旅行数据显示，12月27日前后出发的出境游产品预订热度较往年同期上涨超三成 [4] - 马来西亚、新加坡、越南、韩国、泰国等“五小时飞行圈”周边国家仍是出境游主要目的地 [4] - 境内飞往澳大利亚、土耳其、埃及、瑞士等长线目的地的航班预订热度有所上涨，显示旅客需求向更远距离、更多元化目的地扩展 [5] 行业战略与网络拓展 - 新开航线如广州—达尔文、上海—奥克兰—布宜诺斯艾利斯，有效拓展了南半球及欧洲的长航程市场 [5] - 随着更多中远程国际航线加密、恢复或新开，航空公司得以进一步释放运力潜能，提升国际航班通达性，推进全球航线网络 [5]

核心观点 - 报告认为2026年交通运输行业的投资应聚焦于“反内卷”和“高确定性”两条主线 [5] - “反内卷”政策影响有望长期化，将持续利好航空、快递及区域内航运等板块的基本面与股价 [5] - 在弱周期领域，投资者将更青睐同时具备高分红比例与低负债率（或低资本开支）特征的高确定性个股 [5] 行业回顾与展望 - **2025年行业走势回顾**：截至2025年12月8日，交通运输板块在申万一级行业中涨幅排名倒数第三，仅强于煤炭和食品饮料，明显弱于大盘 [15] 细分板块中，公路、铁路、港口等重资产弱周期板块走势较弱，而航运、航空等周期类板块相对较强 [4][16] - **反内卷政策的影响**：下半年反内卷政策对交运强周期板块股价产生积极影响 [4] 快递板块反应立竿见影，7月后政策推动板块三季度明显上涨 [26] 航空板块反应相对滞后，但随着客座率回升及票价降幅收窄，股价在四季度迎来补涨 [30] - **2026年投资主线**：建议持续关注受益于反内卷的航空、快递及区域内航运等板块 [5][34] 在弱周期的高股息领域，建议关注同时符合高分红比例与低负债率（或低资本开支）的个股 [5][34] 快递板块 - **行业基本面改善**：反内卷以来，行业盈利能力持续回升，主要体现在单票价格持续提升 [6] 7月至10月，圆通单票收入从2.08元提升至2.23元，申通从1.97元升至2.18元，韵达从1.91元升至2.11元 [35] 同时，以价换量现象得到遏制，头部企业主动放弃低价亏损业务，下半年件量增速明显下降，实现“挤水分” [6][38] - **企业竞争分化**：反内卷环境下企业策略分化，圆通采取相对主动策略，以较少提价换取更高市场份额 [47] 申通在提升盈利水平上实现较大跨越，Q3扣非归母净利润同比与环比皆增长超50% [40] 韵达采取保守策略，件量增速降至较低水平以恢复盈利能力 [47] 7月以来，申通市值已超越韵达 [53] - **周期位置与展望**：目前行业处于单票收入上行周期的前段 [6][58] 反内卷持续性有望超预期，行业价格竞争烈度有望维持在较低水平 [6][62] 由于行业增速下行，市场从增量转向存量，能够提供差异化、高质量服务的企业优势将放大 [6][62] 个股建议重点关注中通快递、圆通速递及申通快递 [6][62] 航空板块 - **经营业绩好转**：2025年二季度以来业绩明显好转，Q3三大航扣非归母净利润合计102.7亿元，高于2024年Q3的91.9亿元 [63] 前三季度三大航扣非盈利合计44.7亿元，较去年同期合计亏损6.8亿元显著改善 [63] 好转原因包括油价相对较低，以及航司供给端管控和票价维护 [7][64] - **供给端维持低增长**：航司对飞机采购态度谨慎，预计将延续至2026年 [7][80] 以计划计算，2026-2027年三大航机队增速约5% [69] 2025年实际飞机引进数量预计为计划的80%左右，机队架次净增约4% [73][80] 持续的供给低增长推动客座率自2023年以来持续回升 [80] - **盈利弹性释放**：供需关系持续好转，正从推升客座率向高客座率转化为高票价迈进 [7][87] 2025年航司客座率与扣除燃油成本后的座公里收益较2024年均有同比抬升 [7][83] 若国内消费回升，行业盈利弹性有望逐步释放 [87] 在行业上行周期，三大航（中国国航、东方航空、南方航空）的收入及盈利弹性明显高于中型航司，边际改善更显著 [7][91] 报告预测2026年三大航PE估值有望压低至25倍以内 [95] 高速公路板块 - **板块经历调整**：2025年下半年以来，高速公路板块股价大幅调整，整体跑输大盘 [8][97] 调整原因包括国债利率下行趋势受遏制、市场风险偏好回升，以及板块PE估值处于历史较高水平 [8][103] 经过调整后，板块性价比回升 [8][104] - **配置重心转向A股**：下半年两地上市高速公路股的A股对H股溢价率持续收窄 [8][105] 随着A股股价调整和港股股价上行，A股性价比明显回升，高股息配置建议逐渐回归A股 [8][109] - **选股逻辑变化**：投资者表现出更强的风险厌恶特质，低负债率或后续低资本开支的公司走势相对强势 [8][115] 行业整体资本开支有上升趋势，推升了板块资产负债率 [116] 选股建议兼顾股息率与资产负债率，关注“高分红比例+低负债率（或资本开支过峰）”的标的 [8][123] A股标的中，连续2年分红比例高于60%的公司有5家，高于50%的有9家 [121] 个股建议重点关注皖通高速、粤高速A、招商公路，若追求分红稳定性可关注宁沪高速 [8][123]

事件概述 - 南方航空因公司原因取消漠河至哈尔滨CZ6272航班 导致旅客无法赶上后续非联程航班并产生退票手续费损失 最终公司向旅客赔偿514元人民币 [1] - 事件最初经旅客投诉至澎湃公众互动平台 后由智通财经报道 报道当晚南航客服即联系旅客提出赔偿方案 [1] 航空公司处理与回应 - 南方航空最初对投诉的回应是 已为旅客办理客票非自愿变更 但后续海南航空航班与其非联程 属独立运输合同关系 [1] - 南方航空表示在沟通中已通过多种方式致歉 但旅客此前表示未收到书面道歉 [1] - 在智通财经报道后 南航客服主动联系旅客 表示愿意赔偿514元损失 但要求旅客提供损失证据 旅客提供证据后已获得赔偿 [1] - 南航客服向智通财经解释 航班取消的“公司原因”具体为“公司保障迟缓” 但更详细原因无法查询 [1] 相关法律观点 - 律师指出 若航空公司因自身原因如飞机故障、机组调配、公司计划调整等非不可抗力导致迟延或无法运输 需赔偿旅客的直接合理损失 [1]

行业动态：国际航线市场升温 - 进入12月，多家航空公司新开、加密、复航国际航线，瞄准元旦、寒假及春节出行高峰期，拉开抢占客流的序幕 [1] 航空公司新开与加密航线 - 南航于12月2日开通广州—马德里航线，往返航班上座率超过90% [2] - 南航于12月3日开通广州—达尔文直飞航线，将航程缩短至约6小时 [4] - 东航于12月4日开通上海—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，这是全球最长单程航线，也是首条连接对跖点城市间的商业航线，填补了上海至南美核心城市直飞空白 [4] - 海航连续官宣三条东南亚航线：12月7日开通琼海—吉隆坡，计划12月15日开通海口—胡志明市，计划12月21日开通海口—河内 [6] - 吉祥航空宣布将于2026年1月15日开通上海浦东至马来西亚斗湖的直飞航线，首次实现上海直航仙本那 [6] - 四川航空于12月7日复航成都—奥克兰直飞航线 [6] - 南航在2025年12月13日至2026年2月24日期间，首次增班广州—悉尼航线至每天四个往返 [6] 出行需求与预订数据 - 航旅纵横数据显示，截至12月8日，2026年元旦假期境内航线机票预订量超106万张，同比增长约45% [7] - 航旅纵横数据显示，截至12月8日，2026年元旦假期出入境航线机票预订量超53万张，同比增长约15% [7] - 元旦假期出境热门目的地前三名为曼谷、首尔、新加坡，伦敦、悉尼等远程目的地也位列前十 [7] - 同程旅行数据显示，12月27日前后出发的出境游产品预订热度较往年同期整体上涨超三成 [7] - 马来西亚、新加坡、越南、韩国、泰国、印度尼西亚、哈萨克斯坦等“五小时飞行圈”国家是出境游主要目的地 [7] - 同程旅行数据显示，境内飞往澳大利亚、土耳其、埃及、瑞士等长线目的地的航班预订热度有所上涨 [8] 行业观点与战略意义 - 行业专家表示，12月底开始，元旦、寒假、春节叠加形成全年出行高峰，探亲流、学生流、旅游流高度重合，出行需求预计集中释放 [7] - 更多中远程国际航线不断加密、恢复或新开，有助于航司释放运力潜能，提升国际航班通达性，推进全球航线网络 [10] - 广州—达尔文、上海—奥克兰—布宜诺斯艾利斯等新航线，有效拓展了南半球及欧洲的长航程市场 [10]

航空机场板块市场表现 - 12月10日，航空机场板块整体上涨1.14%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.29% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为海航控股，其收盘价为1.80元，单日涨幅达4.05% [1] - 板块成交活跃，海航控股成交量最大，为832.09万手，成交额达14.83亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 海航控股(600221)收盘价1.80元，涨4.05%，成交832.09万手，成交额14.83亿元 [1] - 上海机场(600009)收盘价32.39元，涨1.73%，成交14.73万手，成交额4.74亿元 [1] - 南方航空(600029)收盘价6.98元，涨1.16%，成交25.80万手，成交额1.80亿元 [1] - 深圳机场(000089)收盘价6.98元，涨1.01%，成交8.89万手，成交额6189.03万元 [1] - 中国国航(601111)收盘价8.24元，涨0.73%，成交30.68万手，成交额2.53亿元 [1] - 白云机场(600004)收盘价9.71元，涨0.62%，成交10.82万手，成交额1.05亿元 [1] - 华夏航空(002928)收盘价10.02元，涨0.60%，成交12.05万手，成交额1.20亿元 [1] - 吉祥航空(603885)收盘价13.48元，涨0.60%，成交12.34万手，成交额1.66亿元 [1] - 中国东航(600115)收盘价5.08元，涨0.59%，成交47.30万手，成交额2.40亿元 [1] - 中信海直(000099)收盘价20.18元，涨0.30%，成交5.66万手，成交额1.14亿元 [1] - 厦门空港(600897)是表中唯一收跌个股，收盘价20.44元，下跌1.78%，成交55.94万手，成交额12.01亿元 [2] - 春秋航空(601021)收盘价53.40元，微涨0.24%，成交3.67万手，成交额1.96亿元 [2] 板块及个股资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，其中主力资金净流出369.65万元，游资资金净流出8555.67万元，散户资金净流入8925.32万元 [2] - 海航控股获得主力资金净流入1.42亿元，主力净占比9.60%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 中国东航获得主力资金净流入2314.58万元，主力净占比9.64% [3] - 中国国航获得主力资金净流入982.10万元，主力净占比3.89% [3] - 白云机场获得主力资金净流入395.43万元，主力净占比3.78% [3] - 华夏航空获得主力资金净流入304.89万元，主力净占比2.53% [3] - 深圳机场获得主力资金净流入25.17万元，主力净占比0.41% [3] - 南方航空主力资金净流出188.43万元，主力净占比-1.05% [3] - 吉祥航空主力资金净流出419.37万元，主力净占比-2.52% [3] - 中信海直主力资金净流出584.50万元，主力净占比-5.13% [3] - 春秋航空主力资金净流出1060.56万元，主力净占比-5.41%，同时游资净流出2607.72万元，但散户净流入3668.29万元，散户净占比高达18.73% [3]

公司：中国南方航空 - 公司资深飞行员于悦成功转型，成为C919首位女机长，标志着公司在新型国产飞机运营人才储备上取得进展 [1][6] - 公司C919机队在2025年进行扩编，并面向内部优秀飞行员选拔转型人员，表明公司正在积极扩大其C919机队规模 [6] - 公司飞行员在转机型训练中展现出扎实的专业基础和严谨的飞行作风，获得了培训方的高度评价 [12] 行业：中国民用航空与国产大飞机 - 中国商飞生产的C919飞机已投入商业运营，并由航空公司飞行员执飞，表明该机型已进入规模化商业运营阶段 [1][6] - 中国商飞客服公司为航空公司飞行员提供全面的C919转机型训练，地面阶段包含34小时CBT训练、52小时课堂授课及8场PIT训练，模拟机阶段涵盖2场FTD训练、9场FFS训练，训练体系已非常成熟和完善 [8] - 国产大飞机C919在具体操作逻辑上具有自身鲜明特点，其飞行员需要经过严格的专项训练才能掌握 [8] - 中国民航飞行学院等专业院校持续为中国民航业培养飞行人才，包括女性飞行学员 [5] - 行业内女性飞行员群体在成长，她们需要克服如生育带来的职业中断与重新考核等特定挑战 [16]

事件概述 - 2023年12月9日，上海浦东飞往伦敦的航班出现基础票价仅为100元的机票，引发网络关注 [2] - 该机票为南方航空经停武汉中转的航班，含税总价为1489元，其中1389元为税费 [2] - 该低价票并非系统错误，而是一种特定的票务产品，其基础票价与税费分离展示 [2] 票务产品详情 - 该100元基础票价的航班为南方航空运营，从上海浦东起飞，经停武汉飞往伦敦 [2] - 航班总时长为23小时55分钟，在武汉中转停留时间为9小时55分钟，且提供行李直达服务 [6] - 此票价产品从12月9日持续销售至12月29日 [6] 附加服务 - 经武汉天河国际机场中转的旅客，可享受机场提供的免费隔夜住宿服务 [6] - 当日中转的旅客还可享受免费餐食服务，具体详情可通过“中转旅客服务通”微信小程序查询 [6] - 武汉机场方面还为中转旅客提供优惠旅游等服务 [6] 市场反应与消费者认知 - 100元机票信息迅速传播，引发大量消费者关注和出行意愿 [6] - 部分消费者最初误以为是含税总价，实际支付时发现总价为1489元，产生了“数字幻觉” [6] - 事件揭示了航空票务定价结构的复杂性，以及基础票价与税费分离展示对消费者感知的影响 [2][6]