合作协议 - 空中客车与中国南方航空签署协议，为南航30架A350飞机安装新一代机载高速互联系统HBCplus，包括20架在役客机改装和10架新飞机线上安装 [1] - 南航成为中国首家采用HBCplus机载互联系统的航空公司，首架安装该系统的飞机预计将于2026年投入运营 [1] 技术规格 - HBCplus是升级版高带宽互联系统，由赛峰旅客创新公司开发和集成，系统基于采用先进技术的机载天线平台，可支持多轨道卫星连接，包括地球静止轨道、中地球轨道和近地球轨道卫星网络 [3] - 该系统使用Ka波段频谱（26.5至40GHz），通过一大一小两个圆盘型天线接收和发射无线电波，天线名为Thinkom KA2517，采用可变倾角连续横向短截线技术，能优化信号传输性能和效率 [3] 应用与效益 - 配备HBCplus的客机可为乘客提供高速空中互联网体验，并能实现飞机驾驶舱与后舱数据实时互联，确保飞行员获得更新的飞行计划信息，并与地面工作人员高速互联 [4] - 航空公司的运行部门可通过实时的空地数据连接了解航班运行状况，提高航班运营效率 [4] 市场采用 - 全球范围内已有超过16家航空公司选择了HBCplus，其中两家已经在其A350机型上启动了HBCplus客舱互联网的运行 [5]

采购签约成果 - 签约金额超过20亿美元 创近六年新高[1] - 与9个国家的20家全球航空服务厂商及供应商签署23项进口采购协议[1] - 采购涵盖技术装备 服务贸易 农食产品等4大类19类关键商品与服务[3] - 参与签约的包括工程技术分公司 珠海摩天宇航空发动机维修公司等7家下属单位[3] 供应链与产业升级 - 聚焦提升国际供应链安全与协同效率 进一步筑牢供应链安全防线[3] - 实现从设备采购到技术协同 方案共创的模式升级 构建客舱产业整合全新范式[5] - 与全球十多家客舱产业链上下游企业紧密合作 完成新一代客舱设计 重点设备定制 新一代机载互联等多项关键签约[5] - 结合新一批空客A350 A321机型引进 打通设计-制造-适航-取证-落地全流程环节[5] 服务保障与运力投入 - 南航物流在上海 广州等重点城市投入多架波音777F全货机 每周执行进出港航班超180班次[6] - 针对参展货物开通绿色保障通道 将货物从到港接收至最终交付的全链路时效提升30%以上[6] - 会展期间在上海虹桥 浦东机场运营34条往返航线 通达国内外30座城市 预计日均投入进出港座位数约3.9万座[8] - 加密上海浦东至深圳 长春 南宁等热门目的地航班 并在上海始发至广州 北京大兴 深圳等航线上投入更多座位[8] 创新展示与绿色发展 - 展台以智联全球 飞向美好未来为主题 分为创意空间 互动空间 灵动空间三大功能区[3] - 展台80%以上采用模块化可循环材料 50%结构为高清屏幕 大幅降低物料消耗 实现视觉零排放[3] - 灵动空间展示以国风清雅 沐光而行为内饰风格打造的空客A350和A321新旗舰机型[3] - 国产客机C919计划执行上海虹桥至广州往返航线[8]

合作协议核心内容 - 空中客车公司与中国南方航空公司签署协议，为南航30架A350飞机安装新一代机载高速互联系统HBCplus [1] - 协议内容包括对20架在役客机进行改装，以及对10架新飞机进行线上安装 [1] - 首架安装HBCplus系统的飞机预计将于2026年投入运营 [1] 行业地位与影响 - 南航成为中国首家采用HBCplus机载互联系统的航空公司 [1] - 此次合作标志着HBCplus系统在中国航空市场的首次应用 [1]

采购签约 - 公司与来自9个国家的20家全球航空服务厂商及供应商签署23项进口采购协议 [1] - 采购协议总金额超过20亿美元 创近六年新高 [1] - 采购涉及技术装备 服务贸易 农食产品等多个关键领域 涵盖4个大类 19类关键商品与服务 [3] - 公司组织包括工程技术分公司 珠海摩天宇航空发动机维修公司在内的7家下属单位参与签约 [3] 供应链与运营保障 - 采购合作旨在提升国际供应链安全保障与协同效率 通过多元化 多层次的供应链布局筑牢供应链安全防线 [3] - 合作将为航班安全运行与旅客服务品质提升提供坚实支撑 [3] - 在进博会期间 公司在虹桥 浦东运营往返航线34条 通达国内外30个城市 [4] - 预计日均投入进出港座位数约3.9万座 [4] 客运服务升级 - 公司为全球参会客商架设便捷的空中桥梁 [4] - 乘务组身着旗袍执飞进博会主题航班并与旅客开展互动活动 [6] - 在浦东机场T2设立进博会专用柜台 提供行李优先托运服务 [6] - 在虹桥机场到达行李转盘设立暖心服务驿站 助力旅客高效提取行李 [6] - 上海明珠休息室内新增水墨传情彩绘画盘打卡点 营造参展氛围 [6]

公司采购动态 - 中国南方航空集团在第八届进博会上与来自9个国家的20家全球航空服务厂商及供应商签署了23项进口采购协议 [1] - 签约金额超过20亿美元，创下公司近六年来的新高 [1] 行业合作与市场 - 此次采购活动涉及广泛的国际供应商网络，覆盖9个国家 [1] - 采购协议数量达到23项，显示出航空业供应链的国际合作深度 [1]

公司采购活动 - 公司在第八届中国国际进口博览会上签约金额超过20亿美元 [1] - 公司签约金额创近六年新高 [1] - 公司与来自9个国家的20家全球航空服务厂商及供应商签署23项进口采购协议 [1] 采购内容与结构 - 采购涉及技术装备、服务贸易、农食产品等4个大类 [1] - 采购涵盖19类关键商品与服务 [1]

核心观点 - 25年第二季度以来航空行业基本面逐步改善，三大航三季度扣非后盈利合计102.7亿元，较24年同期的91.9亿元有所提升，前三季度盈利44.7亿元，较去年同期亏损6.8亿元显著改善 [1] - 行业经营改善得益于油价的相对优势以及航司在反内卷背景下对票价的主动维护，四季度有望显著减亏，三大航边际改善空间更大 [1] - 行业供给端维持低增速，国际航线运力投放进入稳态，预计全年机队净增约4%，基本面改善与低估值共同推动四季度市场预期向好 [1][2][3][4][5] 财务业绩表现 - 25年第三季度三大航扣非后盈利合计102.7亿元，较24年同期的91.9亿元提升11.8% [1] - 25年前三季度三大航扣非后盈利合计44.7亿元，较去年同期合计亏损6.8亿元实现扭亏为盈 [1] - 25年第三季度三大航经营净现金流合计506.1亿元，明显高于24年同期的398.9亿元 [1] - 25年前三季度三大航经营净现金流合计953.3亿元，优于24年同期的839.8亿元 [1] 国内航线运营 - 7月至9月大型航司（三大航加海航）合计运力投放同比增速分别为2.7%、1.8%和1.6%，呈现明显的低增长特点 [2] - 中型航司中春秋航空运力增长明显，吉祥航空受发动机短缺问题影响运力投放受限严重 [2] - 第三季度大型航司客座率同比涨幅低于第一与第二季度，航司在旺季优先保障票价收益而非追求更高客座率 [2] 国际航线运营 - 三季度我国通航国家中日韩泰位列前三，日韩恢复程度较高，泰国航班恢复率较低 [3] - 航班量前20的航线中美国航线恢复率最低，不到30% [3] - 25年以来大型航司国际航线运力投放增速明显放缓，运营逐步进入稳态，国际客座率波动幅度较24年明显收窄 [3] 供给与机队规划 - 前三季度三大航合计引进飞机118架，占全年计划引进的61%，预计全年引进数量略低于计划 [4] - 1月至9月三大航飞机实际退出47架，占全年计划退出数量的59% [4] - 预计三大航全年机队架次净增在4%左右水平，主要系前两年实际引进明显低于计划而今年基本符合计划 [4] 行业趋势与市场预期 - 25年年初以来航空业走势弱于大盘，进入四季度后出现补涨 [5] - 行业第二季度以来基本面逐步改善，叠加低油价与行业反内卷，带来四季度市场预期改善 [5] - 目前三大航市值处于历史中枢水平附近，市场短期重点关注四季度的边际改善 [5]

板块整体表现 - 航空机场板块在11月6日整体下跌0.13%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中有6只上涨，4只下跌 [1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出3.69亿元，而游资和散户资金分别净流入1.68亿元和2.0亿元 [2] 领涨个股表现 - 吉祥航空领涨板块，涨幅为1.52%，收盘价13.33元，成交额1.65亿元 [1] - 华夏航空上涨1.08%，收盘价11.19元，成交额1.78亿元 [1] - 南方航空上涨0.86%，收盘价7.00元，成交量42.49万手，为上涨股中成交量最大 [1] - 中国国航上涨0.61%，收盘价8.31元，成交额3.82亿元 [1] 领跌个股表现 - 海航控股领跌板块，跌幅达3.74%，收盘价1.80元，成交量1053.28万手，成交额19.18亿元，均显著高于其他个股 [2] - 厦门空港下跌2.78%，收盘价16.80元，成交额3.16亿元 [2] - 上海机场下跌0.68%，收盘价32.03元，成交额3.23亿元 [1][2] 个股资金流向 - 中国国航是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入2537.26万元，主力净占比6.64% [3] - 南方航空主力资金净流出3262.58万元，但游资净流入314.26万元 [3] - 上海机场主力资金净流出幅度最大，达4489.53万元，主力净占比-13.92%，但散户资金净流入5341.20万元 [3] - 中信海直主力资金净流出3895.46万元，主力净占比-17.85%，为占比最低 [3]

行业投资评级 - 看好/维持 [2] 核心观点 - 航空业业绩自25年二季度以来有所好转，主要得益于客座率维持较高水平以及燃油成本下降 [3] - 反内卷政策促使行业供给端维持低增速，航司在旺季运力投放收敛，有助于维护票价稳定 [4] - 国际航线运力投放进入稳态，但部分航线如东南亚偏弱，中美航线恢复缓慢 [5] - 飞机引进基本符合计划，预计全年运力增速高于前两年，机队净增约4% [6] - 行业走势弱于大盘，但四季度出现补涨，市场关注Q4边际改善，预计四季度将显著减亏 [7] 业绩概览 - 25Q3三大航扣非后盈利合计102.7亿元，较24Q3的91.9亿元提升 [3] - 前三季度三大航扣非后盈利合计44.7亿元，较去年同期合计亏损6.8亿元显著改善 [3] - 三大航Q3经营净现金流合计506.1亿元，明显高于24年同期的398.9亿元 [3] - 前三季度三大航经营净现金流合计953.3亿元，优于24年的839.8亿元 [3] - 业绩改善主要得益于油价的相对优势以及航司对票价的维护 [3][19] 国内航线 - 7-9月大型航司（三大航加海航）运力投放同比增速分别为2.7%、1.8%和1.6%，呈现低增长特点 [4] - 中型航司中春秋运力增长明显，吉祥受发动机短缺影响运力投放受限 [4] - Q3大航客座率同比涨幅低于Q1与Q2，但9月同比涨幅回升 [4] - 航司在旺季优先保障高客座率，但更注重提升票价收益 [4] - 25年大部分航司客座率接近或超越疫情前水平 [41] 国际航线 - 三季度通航国家中日韩泰位列前三，日韩恢复程度较高，泰国恢复率较低 [5] - 航班量前20的航线中，中美航线恢复率最低，不到30% [5] - 25年以来大航国际航线运力投放增速明显放缓，运营进入稳态 [5] - 国际客座率季节性波动幅度较24年明显收窄 [5] - 除东航Q3国际客座率明显高于19年同期外，其余航司与19年较为接近 [56] 飞机引进 - 25年三大航计划引进飞机194架，退出79架，机队架次净增约4.4% [60] - 前三季度三大航合计引进飞机118架，占全年计划引进的61% [6] - 1-9月飞机实际退出47架，占全年计划退出数量的59% [6] - 预计全年飞机引进略低于计划，退出基本符合计划 [6] - 引进飞机以窄体机为主，宽体机增长基本停滞 [60] 估值水平与投资建议 - 25年年初以来航空业走势弱于大盘，四季度出现补涨 [7] - 三大航市值处于历史中枢水平附近 [7] - 市场短期重点关注四季度的边际改善 [7] - 去年Q4行业大幅亏损，今年在反内卷背景下四季度有望显著减亏 [7] - 三大航边际改善的空间更大 [7]

国际航空运输协会新结算选项 - 国际航空运输协会将从12月起通过其清算所向航空公司及供应商提供人民币结算选项 [1] - 试点期自2025年11月开始 中国南方航空和厦门航空将率先试行人民币结算 [1] - 新选项旨在降低在中国运营的航空公司的汇率风险 方便本地供应商加入并降低整体成本 [1]