业绩表现 - 库存减利叠加供需偏弱导致公司上半年业绩整体承压 [2] - 炼化板块大力降本减费推动化工产品产销持续改善 [2] 上游业务 - 上游增储增产持续推进 [2] - 油气当量产量创历史同期新高 [2] 行业竞争格局 - 存量竞争时代来临 [2] - 石化龙头或长期受益 [2]

行业表现 - 石油行业单日下跌0.61% [1] - 行业主力资金净流出4.76亿元 [1] - 成分股中仅2只上涨，13只下跌 [1] 主力资金流向 - 中国石油主力资金净流出9839.38万元 [1] - 中国石化主力资金净流出8283.13万元 [1] - 洲际油气主力资金净流出7755.59万元 [1] - 东华能源主力资金净流出6841.93万元 [1] - 中国海油主力资金净流出6289.53万元 [1] 个股表现 - 统一股份上涨1.27%且主力净流入1940.18万元（占比7.15%） [1] - 康普顿上涨1.25%且主力净流入1310.06万元（占比7.97%） [1] - 泰山石油下跌0.56%但主力净流入785.35万元（占比4.48%） [1] - 沈阳化工下跌0.47%但主力净流入286.35万元（占比3.94%） [1] - 华锦股份下跌0.37%且主力净流出78.25万元（占比-0.59%） [1]

投资评级 - 维持中国石化"买入"评级 [7] 核心观点 - 炼化板块拖累公司短期业绩 但行业格局优化背景下龙头长期价值凸显 [1][4][5][7] - 2025年上半年业绩承压 营收同比下降10.60%至14090.52亿元 归母净利润同比下降39.83%至214.83亿元 [1] - 各板块经营收益均同比下滑 勘探开发、炼油、营销、化工板块分别实现236亿、35亿、80亿、-42亿元 同比减少55亿、36亿、67亿、11亿元 [4] - 上游业务表现相对稳健 油气当量产量创历史同期新高达262.81百万桶 同比增长2.0% [4] - 炼化板块通过降本减费应对挑战 化工轻油产量同比增长11.5%至2206万吨 乙烯产量同比增长16.4%至756万吨 [4] - 行业政策推动落后产能出清 发改委要求2025年原油一次加工能力控制在10亿吨以内 利好龙头企业 [5] 财务表现 - 2025年第二季度营收同比下降14.31%至6736.96亿元 归母净利润同比下降52.73%至82.19亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为461.69亿、478.60亿、517.26亿元 增速-8.2%、3.7%、8.1% [7] - 对应2025-2027年EPS分别为0.38、0.39、0.43元/股 PE分别为15.39、14.85、13.74倍 [7] - 2025年上半年基本每股收益0.18元 同比下降40.2% [1] 经营数据 - 上半年加工原油1.2亿吨 生产成品油7140万吨同比下降7.6% [4] - 成品油总经销量11214万吨同比下降5.8% [4] - 天然气产量7362.8亿立方英尺同比增长5.1% [4] - 合成树脂产量1104万吨同比增长12.8% 化工产品经营总量4008万吨 [4] - 油气现金操作成本降低4.7%至718.0元/吨 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 油价下行导致2025H1业绩承压 收入同比-10.6%至14090.5亿 归母净利润同比-39.8%至214.8亿 [1] - "反内卷"政策红利或扭转化工亏损局面 [3] - 资本开支下调5%利好长期盈利和现金流能力 [5] 财务表现 - 2025H1原油实现价格67美金/桶 同比-12.9% 自产天然气实现价格1.83元/方 同比-3.4% [2] - 上游板块经营收益236亿 同比-55亿 [2] - 炼油毛利315元/吨 基本稳定 同比-0.3% 但板块收益35亿 同比-36亿 [3] - 化工板块经营亏损42亿元 同比增亏11亿 [3] - 营销板块收益80亿 同比-67亿 [4] - 2025-2027年归母净利润预测调整为435/536/641亿 PE分别16/13/11倍 [5] - 2025年预计分红收益率A股4.3% H股6.2% [5] 运营数据 - 原油产量同比-0.3% 天然气产量同比+5.1% [2] - 原油加工量同比-5% 汽柴煤油销量同比分别为-4%/-16.8%/+1.7% [3] - 化工原料类销量同比+7.1% [3] - 营销板块汽柴煤油销量同比分别-4.9%/-6.8%/-8.4% 实现价格分别-6.4%/-8.2%/12.7% [4] - 2025H1资本开支438亿 同比-14% 其中上游/炼油/化工/销售分别276/55/73/28亿 [5] 财务预测 - 2025E营业收入2797851.42百万 同比-9.0% 2026E增长1.0% 2027E增长5.0% [6] - 2025E归母净利润43502.61百万 同比-13.54% 2026E增长23.11% 2027E增长19.69% [6] - 2025E每股收益0.36元 2026E 0.44元 2027E 0.53元 [6] - 毛利率预计从2025E的14.92%提升至2027E的15.52% [14] - ROE预计从2025E的5.15%提升至2027E的7.28% [14]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 石化行业"反内卷"有望推动炼油化工业务盈利能力修复 [4] - 央企市值考核背景下公司估值有望提升 [4] - 25Q2归母净利润同环比大幅下滑主因原油和产品价格价差下滑及库存减利 [1] - 公司计划分红率49.7% A/H股股息率分别为1.5%/2.0% [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入14090.5亿元同比下降10.6% [1] - 2025年上半年归母净利润214.8亿元同比下降39.8% [1] - 25Q2营业收入6737.0亿元同比下降14.3%环比下降8.4% [1] - 25Q2归母净利润82.2亿元同比下降52.7%环比下降38.0% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为402.93/442.90/491.46亿元 [4] - 对应2025年8月21日PE分别为18/16/14倍 [4] 分业务板块表现 勘探及开发 - 25H1油气当量产量26281万桶同比+2.0% [2] - 原油产量14004万桶同比-0.3% 天然气产量7363亿立方英尺同比+5.1% [2] - 原油实现价格3415元/吨同比-12.9% [2] - 油气现金操作成本718元/吨同比-4.7% [2] - 板块营业利润212.7亿元同比-20.75% [2] 炼油 - 25H1汽/柴/煤油产量3079/2427/1633万吨同比-4.8%/-17.2%/+4.3% [3] - 化工轻油产量2206万吨同比+11.5% [3] - 炼油毛利315元/吨同比-0.3% [3] - 板块营业利润26.0亿元同比-59.41% [3] 营销及分销 - 25H1成品油总经销量11214万吨同比-5.8% [3] - 车用LNG销量406万吨同比+53.2% [3] - 销售吨油现金费用186元/吨同比+0.8% [3] - 板块营业利润71.7亿元同比-50.65% [3] 化工 - 25H1化工产品经营总量4008万吨同比基本持平 [4] - 乙烯/合成树脂/合纤单体及聚合物产量756/1104/544万吨同比+16.4%/+12.8%/+18.2% [4] - 化工单位完全成本1197元/吨同比下降12.6% [4] - 板块营业亏损45.2亿元同比增亏 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入24874.98/24334.33/23297.52亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益0.33/0.37/0.41元 [5] - 预计毛利率从2024年15.47%提升至2027年18.04% [10] - 预计净资产收益率从2025年4.86%回升至2027年5.69% [10]

核心观点 - A股多家上市公司在2025年半年报披露期间推出丰厚中期现金分红方案 涵盖传统行业和高成长科技企业 彰显企业回报股东的诚意与实力 [1][4] 东阿阿胶分红详情 - 分红率高达99.94% 以6.44亿股为基数 每10股派发现金红利12.69元（含税） 现金分红总额达8.17亿元 [2] - 2025年上半年营业收入30.51亿元 同比增长11.02% 归母净利润8.18亿元 同比增长10.74% [2] 中国石化分红方案 - 每股派发现金股利0.088元（含税） 按总股本计算半年度合计派发股利106.70亿元（含税） [4] 其他公司分红情况 - 柏楚电子每10股派发现金红利6.66元（含税） 分红总额1.92亿元 占归母净利润30.01% [4] - 三星医疗 扬农化工 依依股份等公司每10股派现金额介于2.40元至4.85元 涉及金额从数千万到数亿元 [4] - 分红方案覆盖医疗 化工 纺织等多个行业 [4] 行业影响 - 密集分红反映上市公司上半年稳健经营业绩 传递积极回报股东信号 [4] - 有望提升市场信心并引导价值投资理念深化 [4]

股价表现 - 中石化午后股价下跌近4% 截至发稿跌幅达3.34% 报4.34港元 成交额7.98亿港元[1] 中期财务业绩 - 上半年营收1.41万亿元 同比下跌10.6%[1] - 归母净利润214.83亿元 同比下跌39.8%[1] - 主营业务收入13,804亿元 同比降低10.7%[1] - 第二季度纯利82亿元人民币 同比下跌53% 环比下跌38%[1] 业绩变动原因 - 石油石化产品价格下降导致收入减少[1] - 成品油等产品销量下降影响主营业务收入[1] 未来展望 - 第三季度盈利预计略为改善[1] - 当期油价较上季稳定 原油库存对盈利负面影响较小[1] - 第三季为化学品传统旺季 化学品业务利润或上升[1] - 全年资本开支指引下调5%[1] 行业前景 - 中国反内卷措施及海外产能退出将推高炼油基本面[1]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入1.4万亿元 股东应占利润237.5亿元 [1] - 派发现金股利每股0.088元 按中国会计准则分红比例达49.7% [1] - 控股股东中国石化集团上半年累计增持A股/H股约3.3亿股 投入资金近13亿元 [1] 业务板块运营 - 油气当量产量262.81百万桶同比增长2.0% 境内原油产量126.73百万桶 [3] - 天然气产量7362.8亿立方英尺同比增长5.1% 全产业链盈利创历史同期最好水平 [3] - 加工原油1.2亿吨 生产成品油7140万吨 化工轻油2206万吨同比增长11.5% [3] - 乙烯产量756.3万吨 化工产品经营总量4008万吨实现全产全销 [3] 销售网络与新能源布局 - 成品油总经销量1.12亿吨 打造"油气氢电服"综合能源服务商 [4] - 车用LNG经营量和充电量同比大幅增长 LNG零售市场占有率国内第一 [4] - 境外首座加氢站投营 示范带动氢能规模化利用 [4] 战略发展方向 - 推动业务高端化、智能化、绿色化发展 加快战新产业布局 [4] - 形成油、气、新能源"三足鼎立"之势 加强资源保障能力 [4] - 拓展营销网络提升品牌竞争力 带动全产业链高效运转 [4]

中国石化股份回购计划 - 公司计划使用5亿至10亿元自有资金和回购专项贷款回购A股股份 [1] - 回购价格上限为8.72元/股 预计回购数量5734万股至11468万股 [1] - 回购股份将全部注销并减少注册资本 回购期限不超过3个月 [1] 公司股份变动情况 - 真视通股东苏州隆越控股拟减持629.28万股 占总股本3% [3] - 国脉科技拟通过集中竞价交易出售1553.67万股已回购股份 占总股本1.54% [23] 半年度业绩表现 - 骏亚科技上半年营收12.64亿元同比增长13.54% 净利润3813.06万元实现扭亏 [4] - 高凌信息上半年营收9520.49万元同比增长15.55% 净亏损3306.93万元 [5] - 莱绅通灵上半年营收8.70亿元同比增长37% 净利润6060.94万元实现扭亏 [6] - 康龙化成上半年营收64.41亿元同比增长14.93% 净利润7.01亿元同比下降37% [8][9] - 赣能股份上半年营收30.31亿元同比下降1.53% 净利润4.38亿元同比增长29.39% [10] - 吉电股份上半年营收65.69亿元同比下降4.63% 净利润7.26亿元同比下降33.72% [11] - 云煤能源上半年营收25.68亿元同比下降28.14% 净亏损1.63亿元 [13] - 银座股份上半年营收29.72亿元同比下降0.87% 净利润1.04亿元同比下降8.33% [15] - 航天动力上半年营收3.28亿元同比下降12.88% 净亏损7312.43万元 [17] - 东贝集团上半年营收31.87亿元同比增长4.05% 净利润6821.52万元同比下降31.60% [18] - 阿特斯上半年营收210.52亿元同比下降4.13% 净利润7.31亿元同比下降41.01% [18] - 泰禾智能上半年营收2.49亿元同比增长10.92% 净利润1057.7万元同比增长61.24% [18] - 福赛科技上半年营收8.20亿元同比增长35.41% 净利润6330万元同比增长36.40% [20] - 科大讯飞上半年营收109.11亿元同比增长17.01% 净亏损2.39亿元 [21] - 国脉科技上半年营收2.50亿元同比增长11.78% 净利润1.51亿元同比增长94.39% [22] - 亿纬锂能上半年营收281.69亿元同比增长30.06% 净利润16.05亿元同比下降24.90% [22] 分红派息方案 - 吉电股份拟每10股派发现金红利0.2元 [11] - 银座股份拟每10股派发现金红利0.15元 [15] - 福赛科技拟每10股派发现金红利1.2元 [20] - 国脉科技拟每10股派发现金红利0.4元 [22] - 亿纬锂能拟每10股派发现金红利2.45元 [22] 资产重组与融资 - 亿纬锂能拟以6亿元转让青海柴达木兴华锂盐49%股权 [23] - 永泰运向特定对象发行股票申请获深交所受理 [23] 行业分类信息 - 中国石化属于石油石化-炼化及贸易-炼油化工行业 [3] - 真视通属于计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [3] - 骏亚科技属于电子-元件-印制电路板行业 [4] - 高凌信息属于国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业 [5] - 莱绅通灵属于纺织服饰-饰品-钟表珠宝行业 [6] - 康龙化成属于医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 [9] - 赣能股份属于公用事业-电力-火力发电行业 [10] - 吉电股份属于公用事业-电力-电能综合服务行业 [11] - 云煤能源属于煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ行业 [13] - 银座股份属于商贸零售-一般零售-多业态零售行业 [15] - 航天动力属于机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [17] - 东贝集团属于家用电器-家电零部件Ⅱ-家电零部件Ⅲ行业 [18] - 阿特斯属于电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [18] - 泰禾智能属于机械设备-专用设备-其他专用设备行业 [18] - 福赛科技属于汽车-汽车零部件-车身附件及饰件行业 [20] - 科大讯飞属于计算机-软件开发-横向通用软件行业 [21] - 国脉科技属于社会服务-教育-学历教育行业 [22] - 亿纬锂能属于电力设备-电池-锂电池行业 [22] - 永泰运属于交通运输-物流-跨境物流行业 [23]

公司专利动态 - 公司于2025年8月22日获得国家知识产权局授权"一种聚丙烯及其应用、一种连续制备聚丙烯的方法和系统"专利 授权公告号CN116410381B [1] - 该专利最初申请日期为2021年12月 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2000年 总部位于北京市 主营业务为石油和天然气开采业 [1] - 公司注册资本达1217.40亿元人民币 [1] - 公司对外投资企业数量为263家 [1] 公司经营与知识产权 - 公司参与招投标项目次数达5000次 [1] - 公司拥有商标信息45条 专利信息5000条 [1] - 公司获得行政许可数量为40个 [1]