行业投资评级 - 维持公用事业行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 6月份全社会用电量同比增长5.4%至8670亿千瓦时，第三产业用电量（+9.0%）和城乡居民生活用电量（+10.8%）增速领先 [5][43] - 火电板块受益于动力煤价格同比下行，建议关注华电国际（600027）、国电电力（600795） [5][44] - 燃气板块因天然气价格联动机制推进，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [5][44] 行情回顾 - 近两周申万公用事业指数下跌2.7%，跑输沪深300指数3.7个百分点，行业排名第30/31 [5][12] - 子板块全线下跌：水力发电（-4.8%）、热力服务（-3.6%）、风力发电（-2.1%）跌幅居前 [5][13] - 个股表现分化：ST金鸿（+28.0%）、胜通能源（+23.7%）涨幅领先；豫能控股（-18.0%）、新中港（-18.0%）跌幅较大 [5][15] 行业估值 - 公用事业板块整体市盈率18.5倍，子板块中光伏发电估值最高（584.5倍），火力发电最低（11.8倍） [20][21] - 热力服务板块当前估值较近一年均值高58.0%，光伏发电板块估值偏离度达151.6% [21] 行业数据 - 全国发电装机容量达36.5亿千瓦（+18.7%），其中太阳能发电装机11.0亿千瓦（+54.2%） [5][43] - 上半年市场交易电量2.95万亿千瓦时（+4.8%），占全社会用电量比重60.9% [5][43] - 6月绿证核发量2.78亿个（环比+29.33%），可交易绿证占比70.64% [47] 重点资讯 - 新型储能装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29% [47] - 长江电力上半年归母净利润129.84亿元（+14.22%），受益于梯级电站发电量增加 [43] - 内蒙华电上半年归母净利润15.57亿元（-11.91%） [43]

产品上市与市场地位 - 首单央企天然气发电公募REITs华夏华电清洁能源REIT于2025年8月1日在上海证券交易所上市 基金代码508016 [1] - 该产品是我国第71单基础设施公募REITs 标志着资本市场服务国家能源转型取得重要进展 [1] - 基金拟募集规模18.945亿元 比例配售前累计认购资金超1700亿元 公众与网下投资者有效认购倍数均创清洁能源REITs纪录新高 [5] 资产质量与运营能力 - 底层资产为杭州华电江东天然气热电联产项目 是浙江电网重要统调电厂及杭州市钱塘区核心电源热源支撑点 [5] - 资产具备突出区位优势 完善政策配套 先进技术水平和稳定历史收益 显示优异资产质量与可持续运营能力 [5] 行业影响与战略意义 - 清洁能源REITs产品数量扩容至8只 募集资金总规模突破200亿元 覆盖光伏风电水电天然气发电等多能源品类 [7] - 产品开辟清洁能源基础设施资产证券化新路径 搭建社会资本参与绿色投资新平台 构建金融支持实体经济新模式 [6] - 成为资本市场服务实体经济重要抓手与国家绿色能源转型关键金融基础设施 [7] 参与机构与合作模式 - 由中国华电集团旗下华电国际作为主要原始权益人 中信证券担任专项计划管理人 华夏基金担任基金管理人联合推出 [5] - 国有头部证券公司及基金管理公司通过此类金融实践助力碳达峰碳中和目标 [7] - 央企控股股东将持续加大对华电国际支持力度 共同推动清洁能源REITs发展 [6]

华夏华电清洁能源REIT发行上市 - 首单央企燃气项目华夏华电清洁能源REIT（证券代码：508016）于上海证券交易所发行上市，总募集规模18.95亿元 [1] - 国寿资本公司作为基金管理人认购外部战配四分之一的份额 [1] - 外部战配投资者开放比例为2.6%，仅四家机构平分份额 [1] - 公众投资者认购倍数516.47倍、网下投资者有效认购倍数205.43倍，比例配售前认购资金累计超1700亿元，均创能源类产品新高 [1] 天然气发电行业背景 - 我国用电负荷冬夏高峰特征突出，新能源占比提高导致电力供需紧平衡日益加重，电力调峰难度加大 [1] - 天然气发电凭借启停快、负荷调节范围广的优势，成为支撑新型电力系统构建的关键一环 [1] - 气电可快速响应电网需求，在能源形式转化与维持电力系统稳定方面发挥桥梁和平衡作用 [1] - 发展气电有助于保障电力供应安全，提高电网调度运行的经济性和灵活性，同时促进生态环保和低碳经济发展 [1] 基础设施资产情况 - 基础设施资产为华电杭州江东天然气热电联产项目，配备2套480.25MW级燃气-蒸汽联合循环机组 [2] - 项目经营收入来源于发电业务和供热业务，已运营近十年，情况稳定 [2] - 项目已成为浙江电网重要统调电厂和杭州市钱塘区主要电源、热源支撑点 [2] 原始权益人信息 - 原始权益人为华电国际电力股份有限公司、杭州市燃气集团有限公司和杭州钱塘新区产业发展集团有限公司 [2] - 华电国际电力股份有限公司为华电集团有限公司的A+H股上市平台，中国最大型综合性能源公司之一 [2] - 截至2024年末，华电国际控股装机容量为5,981.86万千瓦，燃煤发电装机约占78.15%，清洁能源发电装机约占21.85% [2] 国寿资本公司概况 - 国寿资本公司是中国人寿旗下国寿投资公司全资持有的基金管理平台 [2] - 以服务国家重大战略和助力实体经济高质量发展为使命 [2] - 管理基金及产品超过30只，累计签约规模超过2,300亿元 [2]

指数表现 - 沪深300电力指数报2665.82点 当日低开低走 [1] - 近一个月下跌1.66% 近三个月下跌0.39% 年初至今下跌3.40% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] - 样本按行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 遇沪深300指数调整样本或样本公司发生行业变更时 行业指数样本将相应调整 [2] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比97.31% 其中长江电力权重48.42% 中国核电10.51% 三峡能源8.64% [1] - 上海证券交易所上市股票占比95.54% 深圳证券交易所占比4.46% [1] 行业分布特征 - 水电行业占比最高达60.31% 火电占比16.08% 核电占比14.61% 风电占比9.00% [2] - 指数覆盖水电、火电、核电、风电四大电力细分领域 [2]

求学圆梦行动成效 - 教育部和全国总工会联合实施的农民工学历与能力提升行动自2016年启动，2025年迎来升级[3] - 江苏省2017年起设立专项补助金，预算从750万元增至4000万元，累计发放补贴1.95亿元补助21万人[5] - 江苏省各级工会共发放2.44亿元补贴，帮助33万名农民工和一线职工提升学历技能[5] - 2025年江苏省计划补助6万人，金额6000万元，重点覆盖农民工和新就业形态劳动者[6] 企业人才发展案例 - 江苏无锡高新人才发展集团党委副书记袁彩凤通过江南大学人力资源专业学习，从学徒工转型为管理者[4][5] - 浙江顺丰杭州武林片区凤起路营业店主管何修杰通过浙江科技学院经济信息管理专业学习，管理107人团队，日处理包裹1.4万件[7][8] - 华电国际奉节发电厂陈冲通过重庆电力高等专科学校学历提升班，从巡检员晋升为工匠导师，参与解决电网孤岛运行难题[10] 产教融合模式 - 浙江顺丰与院校合作设立"小哥学院"，400多名员工参与学历提升，198人获高级技工认定[8] - 重庆市电力行业产教融合联盟推行"工匠导师+专职教师"双师资模式，两年创新攻关1269项，获专利505项[11] - 重庆计划3年内支持1万名产业工人学历提升，100万名技能升级，推动100所高校与1000家企业联动[11]

求学圆梦行动项目概况 - 教育部与中华全国总工会联合实施的农民工学历与能力提升行动 2016年启动并持续升级 聚焦引入优质教学资源赋能产业工人[1] 江苏省项目实施成效 - 省级专项补助金预算从2017年750万元逐步增至4000万元 本级累计发放补贴1.95亿元覆盖21万人 各级工会共发放2.44亿元惠及33万农民工和一线职工[3] - 2024年计划补助6万人 补助金额6000万元 覆盖人群向农民工和新就业形态劳动者倾斜[3] 浙江省校企合作模式 - 顺丰速运与工会合作设立"小哥学院" 根据快递员需求设置专业 400余名员工参与学历提升 198人获高级技工认定 大专以上学历占比持续提升[5] - 搭建"工学交替"培养体系 贯通"快递员-站点经理-片区经理"职业阶梯 形成学历到岗位衔接机制[5] 重庆市产教融合创新 - 电力行业产教融合联盟推行"工匠导师+专职教师"双师资模式 毕业论文与现场技改结合 两年创新攻关1269项 获专利505项 成果转化348项[7][8] - 联盟帮助800余名专科学历工人实现学历提升 超30万人次接受在岗培训 模式正向智能网联新能源汽车等行业辐射[8] 企业人才培养案例 - 江苏无锡高新人才发展集团员工通过人力资源专业学习实现从学徒工到企业管理者转型 成功转岗负责市场招聘与企业培训工作[2][3] - 浙江顺丰运营主管通过经济信息管理专业学习 管理107人团队 门店日处理包裹1.4万件 收入显著提升并进入专升本深造阶段[4][5][6] - 重庆电力行业工匠导师从集控运行巡检员成长为导师 参与解决电网孤岛运行风险难题 将实践成果转化为毕业论文[7]

资本运作与资产重组 - 公司于2024年7月启动有史以来最大规模常规能源资产重组项目 通过收购控股股东旗下1606万千瓦优质火电资产提升资产规模并优化布局 该项目于2025年3月27日获上交所重组委员会审核通过 7月11日完成8家标的公司工商变更登记 [2] - 公司发行我国首单央企天然气发电公募REIT"华电清洁能源REIT"(基金代码508016) 于2024年8月1日在上交所上市 基金发售认购倍数和溢价率均为已发行能源类公募REITs最高值 [1][2] - 公司完成裕华 新乡 鹿华及渠东4个火电能源类权益类REITs项目发行 创下央企首个储架权益类REITs等多个纪录 资产总额达2230亿元 控股装机容量7695万千瓦 [1][2] 公司治理与风险管理 - 公司一体推进内控合规风险管理 定期组织合规培训并开展内控专项检查 建立系统化风险评估机制 定期开展合法合规审查 [3] - 严格执行"三重一大"事项决策权责清单及议事规则 保证重大事项集体决策 科学决策和依法依规决策 深入开展制度清理优化工作 [3] 品牌建设与市场认可 - 公司将品牌建设纳入总体工作部署 "华电国际"品牌入选中国华电首批品牌建设优秀成果 通过消费帮扶 爱心捐赠等方式履行社会责任 [4] - 连续9年披露独立ESG报告 连续10年获上交所信息披露A级评价 连续6年荣获中国证券金紫荆"最佳上市公司"奖 [5] - 入选"中央企业ESG·先锋100指数"榜单 荣获"卓越投资者关系管理上市公司"及第十九届中国上市公司董事会"金圆桌奖(优秀董事会)" [5] 战略规划与发展布局 - 公司拥有境内外双融资渠道 资产布局涵盖煤电 煤炭 气电 供热 水电 储能等能源类型 发展区域覆盖全国21个省市区 [1] - 未来以提高上市公司质量为主线 深入谋划"十五五"发展规划 明确发展方向 目标和任务 [5]

公司资本运作 - 华夏华电清洁能源封闭式基础设施证券投资基金于8月1日在上海证券交易所上市 成为我国首单央企天然气发电公募REIT [1] - 公司统筹推进常规能源资产重组和公募REITs项目发行 2024年7月启动有史以来最大规模常规能源资产重组项目 收购控股股东旗下1606万千瓦优质火电资产 2025年3月27日获上交所重组委员会审核通过 7月11日完成8家标的公司工商变更登记 [2] - 公募REITs项目"华电清洁能源REIT"（基金代码：508016）于7月8日圆满完成发售 基金发售认购倍数和溢价率均为已发行能源类公募REITs最高值 [2] 公司资产规模 - 公司总股本超百亿股 资产总额达2230亿元 控股装机容量7695万千瓦 [1] - 发展区域遍布全国21个省市区 资产布局涵盖煤电 煤炭 气电 供热 水电 储能等能源类型 [1] - 通过收购控股股东旗下优质火电资产提升资产规模 优化资产布局 [2] 公司治理体系 - 一体推进内控合规风险管理 定期组织合规培训 开展内控专项检查 增强系统合规意识 [3] - 建立完善系统的风险评估机制 定期开展风险评估和合法合规审查 有效防范化解重大风险 [3] - 严格执行"三重一大"事项决策权责清单及相关议事规则 保证重大事项集体决策 科学决策 民主决策 依法依规决策 [3] 公司品牌建设 - 连续10年获评上交所信息披露A级 连续6年荣获中国证券金紫荆"最佳上市公司"奖 [4] - 荣获中国证券金紫荆奖"卓越投资者关系管理上市公司" 第十九届中国上市公司董事会"金圆桌奖（优秀董事会）" [4] - 董事会荣获中国上市公司"2024上市公司董事会最佳实践" 入选"中央企业ESG·先锋100指数"榜单 [4] 公司发展战略 - 以提高上市公司质量为主线 全面提升价值创造能力 深入谋划"十五五"发展规划 [4] - 全面打造强而大的一流能源上市公司 [4] - 充分发挥上市公司资本运作功能 在盘活存量资产和扩大增量资产上做文章 实现上市公司质量与价值双提升 [1][2]

电力板块市场表现 - A股电力板块出现震荡拉升行情 [1] - 华能国际股价涨停 华电国际 大唐发电 国电电力 龙源电力 中国广核等个股跟涨 [1] 领涨个股 - 华能国际成为板块领涨龙头并触及涨停板 [1] - 华电国际 大唐发电 国电电力 龙源电力 中国广核等电力企业股价同步上涨 [1]

公司表彰与认可 - 印度尼西亚穆拉埃宁县政府向华电（印尼）玻雅发电公司颁发表彰证书，表彰其严格遵守当地税收法规的突出表现 [1] - 穆拉埃宁县县长充分肯定玻雅公司依法合规经营，对地方经济和社会发展的贡献 [1] - 玻雅公司进一步提升中国华电在印尼的品牌影响力和美誉度 [1] 项目地位与贡献 - 玻雅公司是印尼国家级战略项目和中国华电在印尼投资的最大电源项目 [1] - 公司在保障电力供应的同时，坚持高标准践行企业的经济责任和社会责任 [1] - 公司依规缴纳相关费用，成为同行业中的标杆企业 [1] - 这些举措有效增加了当地的财政收入，对当地基础设施和公共服务的建设作出了积极贡献 [1] 投资与合作 - 玻雅公司由华电海外投资有限公司与印尼国有煤炭公司联合投资建设 [1]