编辑：赵鼎 值得关注的是，江宁开发区能碳虚拟电厂示范项目融合多项核心技术，包括发电预测、负荷预测、价格 预测、可调潜力分析、资源聚合、优化调度、协调控制及交易辅助决策等，成功聚合开发区内分布式光 伏、储能设备、充电桩、空调负荷、冰蓄冷系统、电锅炉、工业可调负荷等多元化灵活性能源资源。目 前，项目已实现常态化参与需求响应、电力辅助服务及电力现货等市场化交易，为用户提供智能化、集 约化的智慧用能服务，有效提升能源利用效率与资源配置合理性。 此外，项目创新性提出"电碳耦合"与"配微协同"技术理念，构建起区域多层级协同的智慧能碳管控平 台。该平台可助力政府、园区及企业搭建覆盖全生命周期、全环节、全链条的智慧能碳管理系统，实现 碳足迹精准追溯，在降低企业用能成本的同时，推动区域碳排放强度持续下降。 未来，华电江苏区域将牢牢把握新型电力系统建设与国家电力市场改革的重要机遇，进一步加快项目实 体化运营推进步伐，积极探索并创新"资源聚合 + 交易驱动""平台运营 + 能碳服务"等多元化商业模式， 为国家"双碳"目标实现与新型电力系统建设贡献更多华电力量。（王宇静） 近日，由中国华电所属的华电江苏能源有限公司、南京国电南自自动 ...

行业投资评级 - 报告对电力行业给予积极投资评级 重点推荐水电、绿电、核电、火电等细分领域[3][14][15] - 天然气行业推荐城燃企业和一体化贸易商 看好成本回落带来的盈利改善[3][38][39] - 环保板块建议关注高股息标的和SAF产业链相关企业[3] 核心观点 - 8月全社会用电量达10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受高温天气和政策拉动影响[3][6] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量的59% 制造业用电增速创年内新高[3][7][8] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 增速高于制造业平均水平4.6个百分点 汽车制造业多地保持两位数增长[3][7] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周涨0.17%至2.90美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨0.47%至32.15欧元/MWh[3][16][17] - 东北亚LNG现货价格周跌2.61%至11.20美元/mmBtu 中国LNG出厂价4016元/吨 周跌0.07%[3][16][36] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电量43386亿千瓦时 同比增长3.1%[6][12] - 8月第一产业用电量164亿千瓦时 同比增长9.7% 第三产业用电量2046亿千瓦时 同比增长7.2%[6][8] - 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量同比增速超87% 广东计算机通信设备制造业用电量同比增长8.3%[3][7] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力、川投能源、长江电力[3][14] - 绿电运营商环境价值释放 建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等[3][14] - 核电2022-2024年核准31台机组 2025年已核准10台 建议关注中国核电、中国广核[3][15] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际、建投能源[3][15] 天然气市场分析 - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 温和天气导致需求偏弱[19][23] - 欧洲天然气库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% 为五年均值的93%[24][31] - 挪威管道气供给回升但LNG进口下降 欧洲供暖需求增加[3][16] - 推荐昆仑能源、新奥能源等城燃企业以及新奥股份、九丰能源等一体化贸易商[3][38][39] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注光大环境、洪城环境等高股息标的[3] - SAF产业链推荐嘉澳环保、海新能科等企业[3] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气、哈尔滨电气[3][15] - 氢能制氢环节建议关注华光环能[3] 行情与动态 - 公用事业和环保板块相对沪深300跑输 电力设备板块跑赢[40][41] - 林洋能源中标国家电网14188.29万元计量设备项目[49][50] - 广西能源拟以国海证券3.23%股份置换国能北海30%股权[49] - 华能国际完成15亿元科技创新可续期公司债券发行[50]

行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受夏季高温和政策拉动产能释放影响 [3][8] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量59% 制造业用电增速创年内新高 [3][9] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 高于制造业平均水平4.6个百分点 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量增速超87% [3][9] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格2.90美元/mmBtu周涨0.17% 欧洲TTF现货32.15欧元/MWh周涨0.47% 东北亚LNG现货11.20美元/mmBtu周跌2.61% [3][18] - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 欧洲库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% [21][27] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电43386亿千瓦时占63% [14][15] - 第一产业用电1012亿千瓦时同比增长10.6% 第三产业用电13297亿千瓦时同比增长7.7% 居民用电11094亿千瓦时同比增长6.6% [14][15] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力 川投能源 长江电力 [3][16] - 绿电受益新能源入市规则完善 建议关注新天绿色能源 福能股份 龙源电力 华润电力 三峡能源 [3][16] - 核电2022-2025年核准41台机组 建议关注中国核电 中国广核 [3][17] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际 建投能源 [3][17] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气 哈尔滨电气 [3][17] 天然气行业分析 - 美国温和天气导致供暖制冷需求双弱 天然气价格低位震荡 [3][18] - 欧洲挪威管道气供给回升但LNG供给回落 供暖需求增加导致气价震荡 [3][18] - 东北亚LNG需求较弱 库存充足供给稳定 价格小幅回落 [3][18] - 中国LNG全国出厂价4016元/吨周跌0.07% 综合进口价3414元/吨周跌4.98% [3][39] - 推荐昆仑能源 新奥能源 香港中华煤气 华润燃气 中国燃气等城燃企业 [3][41] - 推荐新奥股份 新天绿色能源 九丰能源 深圳燃气等天然气贸易商 [3][42] 环保及其他领域 - 环保受益化债和互换便利推进 推荐光大环境 洪城环境 海明创业 永兴股份等 [3] - SAF持续量价齐升 建议关注嘉澳环保 海新能科 鹏鹞环保 [3] - 推荐热电联产物产环能 可控核聚变中泰股份 冰轮环境 氢能制氢华光环能 [3]

赛事概况 - 柬埔寨中资电力企业2025年"电亮丝路杯"技能竞赛于9月27日由柬埔寨中国商会电力企业协会与柬埔寨国家电力公司联合主办 大唐系企业及当地院校承办[1] - 赛事汇聚中国华电 中国大唐 中国华能等主要中资电力企业 并吸引柬埔寨政府机构 企业及院校代表出席[1][3] - 该技能竞赛已连续成功举办三届 由主要中资电力企业轮流承办 成为中柬能源合作的重要技术交流平台[3] 技术合作与标准输出 - 竞赛内容紧密契合柬埔寨能源发展实际需求 涵盖电气试验 继电保护 光纤熔接等多项专业技术领域[4] - 全面引入中国电力工业数十年积累的先进技术规范与管理流程 通过理论考试和实操考核推动中国标准在柬深度应用[4] - 中资企业将国内成熟的电力安全生产规程 设备维护标准完整引入柬埔寨 形成可复制的标准化管理体系[5] 本土化人才培养 - 竞赛累计为柬埔寨电力行业培养选拔认证十余名本土技术骨干 菩萨理工学院师生积极参与观摩学习[4] - 多数电力协会企业的柬籍员工比例已超过50% 本土人才覆盖电站运维 电网调度 设备检修等核心岗位[5] - 通过"以赛促训 以赛促学"模式显著提升本土技术人员能力 一等奖获得者表示中方教导改变了职业轨迹[4][5] 市场地位与项目影响 - 中资企业承建运营的电源项目占柬埔寨全国发电量的70% 成为该国能源安全基石[5] - 电力解决方案深度结合柬埔寨高温高湿 雨季旱季分明 电网基础薄弱等独特环境进行定制化开发[5] - 中资电力项目不仅提供设备 更通过技术输出和管理创新助力柬埔寨构建自主电力体系[6]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持[8] 报告核心观点 - 国务院国资委于9月25日召开部分国有企业经济运行座谈会 聚焦稳电价 稳煤价 防止"内卷式"恶性竞争等议题[2][12] - "反内卷"政策框架内首次提出"稳电价" 直指电力行业核心矛盾 有望推动形成稳定电价预期 缓解市场对2026年年度长协电价偏弱的担忧[12] - "稳电价"导向有望引导发电企业避免在煤价偏弱预期下的恶性竞争 稳定并支撑2026年年度电价预期[2] - 电力体制改革持续深化推进 火电价值重估有望提速[2] - 水电与核电市场化电量的电价在部分地区一定程度与火电电价联动 火电电价稳定预期加强同时也边际巩固了水电 核电的电价"锚"[2][12] - 新能源运营商非理性的低价竞争有望缓解 为新能源行业转向效益为先的高质量发展提供助力[2][12] - 国资委对央国企考核要求的加强 有望加强发电企业的盈利兑现和分红意愿 统一所有股东利益要求[12] - 明确看好火电在资本市场的估值框架有望从过去周期体系向红利体系进行历史拐点级别的转换[12] 行业及公司表现 - 截至2025年9月26日 CJ燃气 CJ火电 CJ水电 CJ新能源 CJ电网的市盈率(TTM)分别为18.21倍 13.22倍 19.29倍 22.92倍和38.45倍 同期沪深300指数的市盈率为13.3倍[25] - 各子行业对沪深300的溢价分别为36.92% -0.62% 45.03% 72.30% 189.14%[25] - 本周电力板块涨幅前五名的公司为嘉泽新能(18.22%) 黔源电力(5.86%) 协鑫能科(4.66%) 华能水电(3.82%) 桂冠电力(3.70%)[25] - 变动幅度后五名的公司为晋控电力(-5.32%) 华电能源(-4.76%) 梅雁吉祥(-3.57%) 华能国际(-3.26%) 惠天热电(-3.11%)[25] - 近一周公用事业板块上涨0.60%(2025-09-22~2025-09-26)[31] - 近一月公用事业板块下跌1.91%(2025-08-26~2025-09-26)[31] - 自年初公用事业板块上涨2.21%(2025-01-01~2025-09-26)[32] - 近一年公用事业板块上涨6.62%(2024-09-26~2025-09-26)[32] 火电量价成本信息 - 9月12日至9月18日 纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比减少2.6% 同比减少9.8%[49] - 截至9月18日 纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降12.9% 本年累计发电量同比下降4.2%[49] - 9月20日至9月26日 广东发电侧日前成交周均价0.22747元/千瓦时 周环比降低28.13% 同比降低30.09%[50] - 9月20日至9月26日 山东发电侧日前成交周均价0.36485元/千瓦时 周环比提升20.77% 同比提升24.99%[50] - 大同优混(Q5800K)平仓价743.93元/吨 较上周价格上涨18.83元/吨[51] - 山西优混(Q5500K)平仓价694.00元/吨 较上周价格上涨17.60元/吨[51] - 山西大混(Q5000K)平仓价601.20元/吨 较上周价格上涨19.60元/吨[51] 三峡水库水文信息 - 截至9月26日 三峡水库水位(14点)为168.94米 周环比提升3.57% 同比提升4.51%[62] - 9月20日至9月26日 三峡平均出库流量24714立方米/秒 周环比提升14.04% 同比提升214.55%[62] 公司运营数据 - 中国电力2025年8月份售电量为117.21亿千瓦时 同比增长4.78%[63] - 其中水电/风电/光伏/煤电/气电/环保发电分别为21.67/17.43/27.74/47.33/1.81/1.23亿千瓦时 同比变化为34.64%/15.82%/22.34%/-12.90%/-22.13%/-11.01%[63] - 1-8月份售电量为868.01亿千瓦时 同比减少1.11%[63] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华能国际 大唐发电 国电电力 华电国际 中国电力 华润电力 福能股份和部分广东地区火电运营商[12] - 水电板块推荐优质大水电长江电力 国投电力和华能水电[12] - 新能源三重底部共振下 行业投资长夜将明 推荐龙源电力H 新天绿色能源H 中国核电和中闽能源[12]

公司人事变动 - 董事赵伟因个人工作原因辞去华电国际第十届董事会董事及董事会战略委员会委员职务 辞职于2025年9月28日提交当日生效 不再担任公司任何职务 [1][3][4] - 赵伟原定任期至2026年5月31日 实际离任日期较原计划提前约8个月 [1][4] - 公司确认其离任不会导致董事会成员低于法定人数 不影响董事会正常运行及日常运营 将按程序补选董事及委员 [5] 公司经营表现 - 2024年实现营收1129.94亿元 同比下降3.57% 归母净利润57.03亿元 同比增长26.11% [9] - 扣非净利润53.52亿元 同比大幅增长40.74% 基本每股收益0.46元 [9] - 公司拟派发末期股息每股0.13元（含税） [9] 公司背景 - 华电国际为中国大型上市发电公司 1994年6月28日于山东省济南市注册成立 [9] - 主营业务为建设经营发电厂及其他发电相关产业 [9]

人事变动 - 赵伟辞任华电国际电力股份非执行董事及董事会战略委员会委员职务 [1] - 辞任因个人工作原因 自辞职函提交董事会之日起生效 [1] - 辞任后不再担任公司任何职务 [1]

公司人事变动 - 赵伟辞任第十届董事会非执行董事及董事会战略委员会委员职务 因个人工作原因 [1] - 辞任自辞职函提交董事会之日起生效 辞任后不再担任公司任何职务 [1]

公司基本信息 - 公司为华电国际电力股份有限公司，股份代码为1071[2] 公司人员信息 - 执行董事有刘雷、李泉城、李国明[3] - 非执行董事有朱鹏、曾庆华、曹敏、王晓渤[3] - 独立非执行董事有丰镇平、黄克孟、王跃生、沈翎[3] - 刘雷为董事长，李泉城和朱鹏为副董事长[4] 董事会委员会信息 - 董事会设审计、薪酬与考核、战略、提名四个委员会[5] - 刘雷任审计委员会主席[5] - 丰镇平任薪酬与考核委员会主席[5] - 王跃生任战略委员会主席[5] - 沈翎任提名委员会主席[5]

人事变动 - 华电国际非执行董事赵伟因个人工作辞任[3] - 辞任自辞职函提交董事会生效后不再任职[3] 董事会情况 - 公告日期董事会由刘雷等11位董事组成[4]