核心观点 - 山东省通过印发专项通知，正式启动“以电鉴水”改革，旨在利用电力数据监测供水系统，以创新模式破解农村供水“点多面广、监管难”的运维困境 [1] 改革背景与模式 - 农村供水面临“三分靠建设，七分靠运维”的挑战，地下管网“跑冒滴漏”、设备“亚健康”运行等问题因用户分散、传统管理模式难以有效监管 [1] - “以电鉴水”模式基于供水设施运行与电力的伴生关系，利用电力数据作为供水系统运行的“实时镜像” [1] - 该模式通过比对分析用水（电）量、建立“一户一码”索引，实现用水状态精准研判、设施运行实时监测和服务资源协同联动，使监管从被动响应转向主动发现 [1] 实践成效与价值 - 在济宁市先行先试中，通过比对2024年度用水户用电数据，系统从未通水户中精准筛查出1393户长期空置房屋，初步判断无需铺设相应管网，预计可节省工程建设投资近30% [2] - “以电鉴水”数据是多领域共享的治理信息，不仅服务于水资源管理，还能为环境整治、基础设施规划、产业布局提供数据支撑 [2] - 该模式为农村供水系统性补短板、强弱项提供了新思路，通过治理方式创新，以更低成本实现更高效率，推动农村供水治理能力整体提升 [2] 模式的可扩展性 - “以电鉴水”是数据跨界应用的典型案例，类似实践包括“税银互动”缓解企业融资难题，以及部分城市利用电力数据辅助住房管理 [3] - 该经验表明，跨界融合能释放数据潜能，有助于打造跨行业、跨部门协同治理的新生态，持续提升公共服务质量与效率 [3]

项目进展 - 江苏华电赣榆LNG接收站首座储罐气压顶升作业于12月19日圆满完成[1] - 气压顶升是LNG储罐建设中工艺最复杂、操控难度最大的环节[3] - 顶升作业使用4台大功率专用风机 将重近千吨的拱顶结构提升至50余米高度并实现毫米级精准就位[3] 项目规划与产能 - 项目规划建设3座22万立方米的LNG储罐[1] - 项目投产后 每年将外输天然气42亿立方米[1] 项目意义与行业地位 - 该项目是国家天然气基础设施互联互通重点工程[1] - 该项目是全国首家由电力央企介入的LNG接收站项目[1]

文章核心观点 国家发改委与国家能源局联合发布《关于做好2026年电力中长期合同签约履约工作的通知》，旨在通过四大关键举措——推动高比例签约、提高签约质量、保障高效履约、完善保障机制，以深化电力中长期市场建设，发挥其保供稳价的基础性作用，加快建设全国统一电力市场和新型能源体系 [1][9][25] 高比例签约要求 - **燃煤发电侧签约比例**：要求各地省内市场燃煤发电企业年度电力中长期合同总签约电量不低于上一年实际上网电量的**70%**，并通过后续合同签订，保障每月月度及以上合同签约电量比例不低于预计市场化上网电量的**80%** [1][10][26] - **燃煤发电签约比例弹性调整**：各地可随煤电容量电价标准提高适当放宽年度签约比例要求，但原则上不低于**60%**，电力供需紧张地区可在迎峰度夏（冬）等时段适度上调签约比例要求 [10][26] - **用电侧签约比例**：要求保障用电侧每月月度及以上电力中长期合同签约电量比例不低于预计用电量的**80%** [2][11][27] - **跨省跨区签约规范**：对于优先发电规模计划明确的跨省跨区送电，送受双方需全额签订年度合同并明确分月计划和曲线，鼓励通过绿色电力交易形式落实优先发电计划，并建立完善大基地内部各电源整体参与市场交易模式 [3][11][27] 提高签约质量举措 - **完善分时段、带曲线签约**：各地应在年度电力中长期交易组织中实现分时段交易，现货市场正式运行和长周期试运行地区交易时段数应不少于**24个**，其他省份需根据净负荷曲线变化优化细化交易时段划分 [4][5][12][22][28] - **优化价格形成机制**：要求做好峰谷分时电价政策与市场交易电价的衔接，原则上直接参与市场用户不再执行政府规定的分时电价，鼓励签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制，不得强制要求签订固定价，可要求煤电年度合同中约定一定比例电量实行反映实时供需的灵活价格 [6][13][23][29] - **加强平衡管理与交易校核**：要求做好多周期电力电量平衡管理，完善交易规则，指导市场运营机构对交易结果开展校核，设置交易上限以避免明显超发、超用电量签约 [13][29] 保障高效履约措施 - **推动省内连续灵活交易**：要求实现省内电力中长期连续交易，完善合同灵活调整机制，方便各类电源和用户开展偏差调整，并鼓励经营主体灵活开展合同转让等交易 [13][29] - **提高跨省跨区交易质效**：要求电力交易机构完善跨区中长期交易细则，提高交易频次，扩大集中优化出清交易范围，在月内交易中，因保供需要可不受输电通道常规送电方向、类型约束 [14][15][30][31] - **规范交易秩序**：要求加强经营主体中长期交易行为监测，依法查处滥用市场力操纵价格、违规串谋等行为，市场运营机构应加强市场监测分析，及时报告风险 [15][31] 完善合同保障机制 - **完善签约约束机制**：要求各地建立完善促进高质量签约履约的具体机制，国家发改委、能源局将完善市场交易信用评价指标体系，指导开展信用评价并将结果共享至信用平台 [16][32] - **落实跨省跨区优先发电计划**：要求统筹利用跨省输电通道，优先保障国家能源战略及政府间协议明确的送电安排，送受双方对曲线及价格存在分歧可报请协调，若未在规定期限达成一致，则由交易机构按计划电量均匀分摊形成送电曲线 [16][17][32][33] 政策实施时间安排 - 要求各地在**2025年12月10日前**向国家发改委、国家能源局书面反馈2026年度交易组织安排 [18][34] - 要求北京、广州电力交易中心配合送受电主体在**2025年12月25日前**完成全国2026年年度跨省跨区电力中长期合同签约 [18][34]

项目概况与战略意义 - 项目为国家天然气基础设施互联互通重点工程 即江苏华电赣榆LNG接收站项目 首座储罐已完成气压顶升作业 [1] - 项目规划建设3座22万立方米LNG储罐 由华电江苏能源有限公司联合多国企业投资 中核五公司承建 [1] - 项目位于江苏连云港赣榆港区 投产后每年可外输天然气42亿立方米 可满足江苏省居民约一个月用气需求 [1] - 项目将增强区域供气灵活性与可靠性 完善国家天然气“一张网”布局 优化长三角能源结构 [1] - 项目每年可减少二氧化碳排放超3000万吨 相当于植树8000万棵 助力区域绿色转型 [1] - 项目可带动港口、航运、工程建设、装备制造等上下游产业发展 为赣榆临港产业区提供稳定清洁能源 助力连云港打造千亿级经济增长极与绿色低碳产业集群 [1] - 项目是中核集团与中国华电携手助力建设新型能源体系、深化能源领域高水平对外开放的实践 [1] 承建方技术与能力 - 承建方中核五公司是中核集团唯一具备“储罐建安一体化”和“全厂站罐一体化”能力的企业 是国内低温储罐建设领域的龙头企业 [2] - 中核五公司拥有自主组织开展低温储罐“双顶同升”“三顶同升”的能力与业绩 [2] - 此次完成气压顶升的项目首座储罐 是中核五公司承建的第一百座低温储罐 [2] - 中核五公司已深耕LNG储罐建设28年 拥有1项国家级工法、4项企业级工法及16项核心发明专利 [2] 项目施工技术与细节 - 气压顶升是LNG储罐建设的尖峰时刻 工艺复杂、操控难度大 [2] - 项目团队采用具有自主知识产权的“大型低温储罐拱顶气压顶升施工工法”及“大型低温储罐拱顶气压顶升施工工艺及其平衡导向装置专利”等核心技术 [2] - 储罐拱顶面积相当于1座足球场 重量相当于近700辆家用轿车 需被顶升至50余米高 [2] - 气压顶升技术通过4台大功率专用风机持续输出稳定气流 用气压把近千吨的拱顶顶起 最终实现毫米级精准就位 [2]

文章核心观点 - 中国华电自主研制的“华电睿翼”E级燃机透平一级动叶成功完成等效200小时整圈挂机试验，标志着重型燃机核心高温部件实现了从技术研发到产业化制备的全链条自主可控，推动了科技创新与产业创新的深度融合 [1] 技术研发与验证 - “华电睿翼”E级燃机透平一级动叶在华电浙江龙游热电有限公司完成等效200小时整圈挂机试验 [1] - 试验成功验证了国产高温合金材料在极端工况下的综合性能 [1] - 完成了燃机透平部件从设计制造、特种加工到试验验证的完整产业链协同开发 [1] 项目背景与意义 - 该试验是华电燃机公司牵头承担的国务院国资委“中央企业科技成果应用拓展工程”2025年度重点任务 [1] - 华电浙江公司承担了装机验证工作 [1] - 实现了重型燃机核心高温部件国产化自主攻关成果的体系化、规模化和产品化应用 [1]

据中国华电12月17日消息，世界品牌实验室（World Brand Lab）在香港举行发布会，发布 2025年度（第二十二届）世界品牌500强排行榜。中国华电位列第338位，较去年大幅上升27 位，连续三年蝉联这一极具全球影响力的品牌荣誉，彰显了能源央企在全球品牌版图中的强劲成 长势头。 索比光伏网 https://news.solarbe.com/202512/18/50014958.html ...

文章核心观点 - 2026年全国能源工作会议强调，人工智能与能源的融合发展是抢占战略制高点的关键，将推动“十五五”时期能源领域新质生产力的形成与发展 [2] - 能源与人工智能的协同联动将产生巨大的指数倍增效应，创造出前所未有的发展前景 [2] - 推动“人工智能+能源”走深走实，需在落实上下真功夫，最终目标是构建更稳固、更智慧的能源体系，为经济社会可持续发展注入新动力 [4][5] 政策与顶层设计 - 国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，系统部署了“人工智能+”电网、新能源、新业态等应用场景 [3] - “十五五”规划《建议》明确提出加强人工智能同产业发展相结合，中央经济工作会议将“深化拓展‘人工智能+’”列入明年经济工作重点任务 [2] - 全国能源工作会议强调“算电协同”的关键作用，并提出规划协同、运行协同、电碳协同三方面重点 [4] 行业实践与应用基础 - 能源企业已开展融合实践，中国石油、国家电网、南方电网、中国华电、中煤集团等企业已发布能源领域大模型超过30个 [3] - 融合应用已在多领域展开，包括井下矿山的智能采掘、跨区域电网的智慧调度、虚拟电厂灵活聚合分布式资源 [3] - 人工智能在能源领域的应用前景广阔，具体包括：在危险作业环境替代方面助力智能化煤矿建设、保障核电安全运行；在辅助管理决策方面优化电网运行、提高新能源功率预测精度；在提高运营效率方面应用智能巡检、无人值守 [3] 人工智能赋能能源的具体路径 - 以人工智能之“智”重塑能源之“形”，应用于增安提效、辅助决策、提升运营效率 [3] - 以能源之“能”筑牢人工智能之“基”，关键在于“算电协同” [4] - 规划协同：在编制“十五五”规划时，把支撑算力作为重要问题研究，精准预测用电增长并部署电力保障 [4] - 运行协同：针对算力设备对电能质量的极高要求，开展专项行动提升电能质量，确保电力供应既有“量的满足”更有“质的稳定” [4] - 电碳协同：推动数据中心与绿色电力协同布局，完善数据中心参与绿电市场、碳市场、绿证市场机制，提升数据中心绿电消费比例 [4] 未来发展举措与展望 - 关键在落实，应有序开展“人工智能+”能源融合试点与标准化建设，凝练高价值场景需求，加快构建能源行业共性支撑能力 [4] - 推动新能源基地与算力设施协同规划，探索依托风电光伏基地就近建设算力设施 [4] - 积极挖掘算力负荷的时空调节潜力，促进电力网络与算力网络协同融合 [4] - 展望未来，西北风光电基地旁或将崛起“绿色算力集群新城”，实现绿电就地消纳与价值跃升 [5] - 算力负荷通过精细化“时空调节”，可成为电网柔性调控的重要资源，实现“电力网络”与“算力网络”的协同共生 [5]

核心观点 - 电力行业投资逻辑正从盈利增长转向盈利稳定与分红提升的红利逻辑 火电板块的估值有望接力盈利成为下一阶段超额收益的核心驱动力 绿电板块政策拐点已现 虽基本面改善时点不确定 但低估值且具备风电占比高、区域电价确定性强等特征的主体值得左侧布局 水电板块当前股息率与无风险利率息差处于历史高位 具备较强的绝对收益价值 核电板块在“十五五”期间将迎来可观的产能增长 长期电价中枢预期依然坚实 [2][6] 火电板块分析 - 火电业绩呈现“逆周期性” 主要随煤价反向波动 但行情演绎与基本面变化并非完全同向 例如“十三五”中后期虽盈利改善 但因降价与减值导致市场质疑盈利兑现能力 估值持续下杀 [6][19][20] - 2023年和2024年火电行情呈现“前高后低”特征 根源在于现行政策框架下 每年签订一次的长协电价限制了盈利预期的久期 市场担忧煤价走弱将导致次年电价下调 [6][44][46][49] - 未来火电叙事有望转向盈利稳定与分红提升的红利逻辑 核心驱动力来自两方面：一是全国煤电容量电价将在2026年提升 例如甘肃拟提至每年330元/千瓦 广东已提至每年165元/千瓦 这将增强盈利稳定性 二是国资委考核深化及市值管理推进 要求提高现金分红比例 [6][60][64] - 从盈利角度看 经过2023年以来的修复 全国火电度电盈利已回到相对合理状态 主要公司如华能国际2025年上半年煤电度电盈利为0.048元/千瓦时 未来进一步增厚空间有限 [59] - 短期维度 在煤价上行周期应关注煤电一体化标的 因其商业模式更接近水电、核电 成本端风险敞口小 盈利稳定性突出 自2025年9月以来港口现货煤价涨势提速 市场对明年煤价中枢抬升形成共识 煤电一体化标的成本优势将放大 [6][65][68][71] 绿电板块分析 - 当前新能源发电面临供需关系恶化、消纳问题明显、市场化电价承压及补贴拖欠等多重问题 2025年以来风电、光伏当月利用率同比下滑 且新能源参与市场比例提升通常导致折价交易 [6][76][77][84] - 尽管基本面承压 2024年以来港股绿电公司实现了可观的绝对收益 核心支撑在于支持绿电发展的政策体系逐步完善 具体包括：1）绿电电价机制改革新老划断 “保存量、稳预期”思路清晰 2）绿色属性强制消费推进 打开叙事空间 3）补贴拖欠解决预期升温 [6][89][92][98] - 2025年2月发布的“136号文”明确新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 并建立机制电价 从首次竞价结果看 风电电价普遍优于光伏 多数省份较竞价上限仅小个位数降幅 如天津风电出清电价0.3196元/千瓦时 较上限仅下浮0.13% 这有利于稳定电价预期 [92][94][97] - 2025年可再生能源电力消纳责任权重通知要求电解铝行业绿电消费比例转为考核 并新增钢铁、水泥等多行业绿电消费比例 据测算 新增重点用能行业将带来潜在非水绿证需求约4.6亿个 有望缓解绿证市场“供强需弱”格局 [98][100] - 2025年1-8月部分绿电公司补贴收回金额同比显著增长 如太阳能收回23.19亿元 同比增加232.23% 占2024年收回金额的169.77% 显示补贴拖欠问题解决或正推进 [101][102] - 投资策略上 建议左侧布局估值低、兼具一定股息补偿、风电占比高、区域电价确定性强的主体 可通过风电装机占比、中东部电量占比及股息率等多维度筛选标的 [6][104][107] 水电板块分析 - 水电行情与来水丰枯相关性有限 一线水电公司如长江电力因业绩确定性和分红比例高 更容易获得长线资金持有 交易来水波动的资金较少 而二线水电如桂冠电力、黔源电力因来水波动性大 业绩不确定性高 存在交易来水波段的机会 [7][112][116][118][120] - 大水电投资择时的核心因素是股息率与长期无风险收益率的息差 历史回测显示 当长江电力股息率息差达到高位后 股价往往明显抬升 当前该息差再度达到历史高位 显示具备较强的绝对收益价值 [7][123][126][127] - 横向对比大水电公司投资价值需考量股息率、成长性、确定性三因素 长江电力过去占据优势 但未来并非唯一最优解 国投电力和川投能源的雅砻江水电、华能水电的澜沧江上游仍有大规模潜在水电装机成长 例如雅砻江中游在建拟建常规水电782万千瓦 相对现有装机潜在扩张幅度41% [7][128][130][131] - 当前国投电力和川投能源相对于长江电力的估值折价明显 考虑国投电力55%的分红比例指引 其股息率表现已不弱于长江电力 川投能源估值也处于极具绝对收益的位置 [7][132][134][137] 核电板块分析 - 核电资产属性与水电最为相似 运营稳定、久期长、清洁稳定 从调整后的ROE看 剔除大量在建工程对净资产的摊薄影响后 中国核电与中国广核的ROE与长江电力的差距明显缩小 例如2023年中国核电剔除在建工程后ROE为14.40% 甚至反超长江电力的13.59% [8][139][142] - “十五五”期间核电将迎来可观的产能增长 截至2024年底 中国核电和中国广核的在建及待建权益装机分别为1084.29万千瓦和1435.36万千瓦 预计2025-2031年陆续投产 相对2024年底权益装机的累计增幅分别为85.54%和84.03% 年化复合增长率分别为9.23%和9.10% [8][144][145] - 市场核心担忧的电价风险影响有限 2026年年度长协电价调整将对核电电价产生一定影响 但对于部分地区而言电价风险有限 长期来看 核电作为“碳中和”背景下唯一稳定、清洁的电源 其电价中枢具备坚实、稳定的基础和预期 [8]

控股股东资产注入承诺与核查机制 - 控股股东中国华电集团有限公司于2014年8月做出承诺，将按照有利于解决同业竞争、避免发生实质性同业竞争的原则，原则上以省（或区域）为单位，将同一省内（或区域内）的相关资产注入公司 [2] - 中国华电将在每年财务决算后，对非上市常规能源发电资产是否符合注入条件进行核查并披露，并在资产满足注入条件后三年内完成注入工作 [2] 已注入及待注入资产总体规模 - 截至2024年底，中国华电已注入公司的常规能源发电资产在运装机容量合计10,010兆瓦 [3] - 截至2024年底，中国华电控股的已投运境内非上市常规能源发电资产（不包括区域上市公司所在区域的相关资产）在运装机容量合计65,001.418兆瓦 [3] - 截至2024年底，华电江苏能源有限公司、中国华电集团有限公司江苏望亭发电分公司全部非上市常规能源发电资产，及福建华电福瑞能源发展有限公司、中国华电集团北京能源有限公司的部分已投运非上市常规能源发电资产已满足注入条件，并已启动资产注入工作 [3] 2024-2025年具体资产注入交易完成情况 - 公司于2024年8月1日、2024年10月30日分别召开董事会审议并通过并购重组相关议案，并于2024年11月27日召开股东大会审议并批准 [4] - 公司于2025年7月11日通过发行普通股（A股）及支付现金的方式购买多项资产，包括中国华电持有的江苏公司80%股权，华电福瑞持有的多家能源公司股权，以及华电北京持有的中国华电集团贵港发电有限公司100%股权，并募集配套资金 [4] - 本次交易标的资产的过户手续及相关工商变更登记事宜已完成，相关资产已全部过户登记至公司名下 [4] - 公司通过向中国华电发行普通股（A股）678,863,257股购买华电江苏80%股权，本次发行股份及支付现金购买资产涉及的新增股份已于2025年6月23日办理完毕股份登记 [4] 不满足注入条件的资产情况及未来计划 - 除已投运并满足条件的资产外，其他非上市常规能源发电资产因存在土地、房产权属瑕疵率较高或/和净资产收益率低于公司同类资产的平均水平等问题，尚不满足注入条件 [4] - 目前中国华电仅对相关资产进行了初步摸排，未来将在满足条件的情况下实施分批逐步注入，资产注入具体时间和方式尚未确定，相关决策程序尚未启动 [5]

报告行业投资评级 - 报告对电力行业持“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 电力行业：云南省自2026年起将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元），此举将稳定煤电收益，增强其调峰备用能力，从而拓宽新能源并网消纳空间，并预计未来各省份煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][6][7] - 燃气行业：全球天然气价格走势分化，美国气价因产量居于历史最高水平而大幅回落，东北亚LNG现货价格因供给强劲、库存充足而持续下跌，创下近20个月新低 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：云南提高煤电容量电价 - **政策内容**：2026年起，云南省通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至100%，标准为每年每千瓦330元，容量电费按省外送与省内煤电电量等比例分摊，省内部分由全体工商业用户按用电量比例分摊 [3][6] - **政策背景与影响**：云南省以水电为主，新能源装机截至2025年11月底已突破7000万千瓦，风光新能源的间歇性需煤电调峰保障，提高容量电价可使煤电获得稳定收益，更愿承担调峰兜底角色，从而增强电网接纳新能源的能力并拓宽其消纳空间 [3][7] - **行业趋势**：在以新能源为核心的新型电力系统构建中，给予煤电更高比例容量电价是内在机制需求，随着新能源发电量占比持续攀升，预计未来各省份煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][7] - **投资分析意见**： - **火电**：稳定的容量收入对冲电量电价波动风险，盈利模式转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化模式，推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际（A+H）[3][8] - **水电**：秋汛偏丰利好今冬明春水电蓄能，资本开支下降及降息周期中债务结构优化可降低利息支出，折旧到期和财务费用改善提升利润空间，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [3][8] - **核电**：燃料成本占比低且稳定，利用小时数高且稳定，2025年核准10台机组延续高增节奏，打开成长空间，建议关注中国核电、中国广核(A+H) [3][8] - **绿电**：各地新能源入市规则陆续推出增强存量项目收益率稳定性，绿证等环境价值释放长期增加回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][8] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - **环保**：关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力 [3] - **其他主题**：氢氨醇方向看好项目落地及政策催化，推荐中集安瑞科；热电联产+高股息关注物产环能；可控核聚变低温环节关注中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节建议关注华光环能 [3] 2. 燃气：全球气价走势分化 东北亚 LNG 现货价持续走低 - **价格走势**： - 截至12月12日，美国Henry Hub现货价格为$4.07/mmBtu，周度环比下跌21.56% [3][10] - 荷兰TTF现货价格为€27.55/MWh，周度环比上涨1.47% [3][10] - 英国NBP现货价格为70.70便士/色姆，周度上涨4.28% [3][10] - 东北亚LNG现货价格为$10/mmBtu，周度环比下跌6.19%，创2024年5月以来新低 [3][10] - 中国LNG全国出厂价为4185元/吨，周度环比下跌1.53% [3][10] - **原因分析**： - **美国**：12月上半月天然气产量居于历史最高水平，强劲供给带动价格大幅回落，尽管用于出口的原料气需求处于历史高位 [3][10][12] - **欧洲**：本周天气相对温和，需求较历史同期偏弱导致气价维持低位，但预计下周起气温将受季节性因素驱动逐步走低 [3][10] - **东北亚**：供给强劲、库存充足，基本面压力下价格持续下跌 [3][10] - **投资分析意见**： - 上游资源成本回落叠加宏观经济恢复，港股城燃企业有望量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [3][31] - 天然气贸易商成本回落销量提升，推荐产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [3][32] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/12/08~2025/12/12）行情：电力板块、电力设备板块相对沪深300跑赢，公用事业板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300跑输 [34] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 12月8日，中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，指出要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [39][40] - 12月10日，国家能源局为“十五五”能源发展定调，明确2030年非化石能源占能源消费总量比重约25%，初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系 [40] - 12月11日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027年)》，明确2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上的目标 [41] - **公司公告摘要**： - **华电国际**：获准在特定期间发行本金余额不超等值800亿元的境内外各类融资工具 [42] - **龙源电力**：2025年11月完成发电量694.45万兆瓦时，同比增长14.34%；其中风电发电量598.73万兆瓦时（同比增10.79%），光伏发电量95.67万兆瓦时（同比增43.06%） [42] - **长江电力**：控股股东中国三峡集团于2025年8月23日至12月8日期间增持公司股份103,342,440股，增持金额约28.84亿元，持股比例由52.58%增加至53.00% [42] - **军信股份**：控股子公司使用9000万元自有资金购买结构性存款产品 [42] - **华能水电**：完成发行6亿元绿色超短期融资券，利率1.62% [43] - **华润电力**：完成兑付18亿元可续期公司债券本息 [43] - **新奥股份**：2026年度预计动用不超过47亿美元开展大宗商品套期保值业务 [44] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保及电力设备等重点公司的估值表，包含股票代码、评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [46][48][49][50][51]