文章核心观点 特朗普“对等关税”即将落地，港股三大指数早盘走高但午后涨幅收窄，交银国际认为全球不确定性升温，港股应以守待攻，4月基本面数据验证和关税等外生性影响受关注，也是政策刺激信号释放的关键 [1] 蓝筹股表现 - 小米集团-W午后跳水，跌5.49%，报46.5港元，成交额280.81亿港元，拖累恒指78.78点，公司回应SU7碰撞爆燃事件，将配合警方调查 [2] - 石药集团涨10.93%，报5.48港元，贡献恒指7.33点；九龙仓置业涨4.86%，报19.84港元，贡献恒指2.59点 [2] - 康师傅控股跌4.59%，报12.46港元，拖累恒指1.91点；中国海外发展跌4.46%，报13.28港元，拖累恒指3.92点 [2] 热门板块表现 大型科技股 - 小米午后跳水跌超5%，快手涨超3%，腾讯、阿里、美团均涨超1% [3] 生物医药股 - 国内创新药进入收获期，市场预期集采政策优化，生物医药股爆发，如宜明昂科 - B涨19.86%，康方生物涨12.86%等 [3] - 国家医保局召开优化医药集采工作研发会，业内流传相关通知截图和征求意见稿，民生证券看好医药创新和消费主线 [3] - 国务院国资委鼓励国有企业对生物医药等薄弱领域运用多种方式加快形成产业影响力 [4] 石油股 - 供应担忧推升油价，“三桶油”普遍上扬，如中海油涨2.7%，中海油服涨2.5%等 [3][4] - 特朗普言论引发地缘冲突担忧，国际油价上涨，中信证券预计2025年布伦特原油价格有望涨至70 - 75美元/桶 [4] - 2024年“三桶油”合计归母净利润超3529亿元，中国石油盈利居首，中国海油营收、净利双增，中国石化营收、净利下滑 [5] 内房股 - 内房股走势分化，美的置业涨12.04%，富力地产涨3.85%，雅居乐集团跌7.41%，中国海外发展跌4.46% [6] - 1 - 3月百强房企销售总额同比下降9.8%，3月单月同比下降10.6%，一季度市场低位运行 [6] - 美的置业2024年营收增长33%，保留业务归母核心净利润增长25%；雅居乐集团营业额微增，股东应占亏损扩大；中国海外发展收入和溢利均减少 [7] 热门异动股 - 老铺黄金续创新高，涨19.07%，2024年销售业绩增长166%，净利润增长254%，拟首次派息，中金看好其获取市场份额 [8] - 海吉亚医疗全天强势，涨9.97%，公司创始人朱义文多次增持，对公司发展有信心 [9] - 小鹏汽车表现亮眼，涨5.58%，3月交付新车33205台，同比增长268%，一季度累计交付量创新高 [10] - 泡泡玛特再破顶，涨4.98%，交银国际维持“买入”评级，目标价升至176港元，管理层目标突破200亿收入规模 [11]

审核委员会基本情况 - 审核委员会由独立董事马兰女士、董事王荔强先生三名成员组成，会计专业人士郝先经担任委员会召集人 [1] 审核委员会会议召开情况 - 2024年度共召开5次会议，全体委员均出席 [1] - 会议内容涵盖听取境外会计师事务所对2023年度审核情况汇报、审议2024年第一季度报告、调整关联交易上限、审议半年度业绩审阅及未经审核综合财务报表等 [1] 监督和评估外部审计机构 - 与安永会计师事务所及公司管理层保持沟通，评估其独立性和执业准则 [1] - 认为审计机构具备相关资格，审计意见真实反映公司财务状况和经营成果 [1] 指导内部审计工作 - 审阅并认可内部审计计划的可执行性，督促严格执行 [2][3] - 未发现内部审计工作存在重大问题 [3] 审阅公司财务报告 - 财务报告真实、准确、完整，无欺诈、舞弊及重大错报 [3] - 财务信息全面反映公司当期经营管理和财务状况 [3] 监督及评估公司风险管理及内部控制 - 推动内部控制制度建设，审阅自我评价报告 [3] - 内部控制无重大缺陷，符合规范要求 [3] 协调内外部沟通 - 与管理层、内审部门及外部审计机构保持良好沟通，提高审计效率 [4] 总体评价 - 审核委员会尽职尽责，符合相关法律法规及公司章程规定 [4] - 通过专业指导和监督，维护公司及股东权益，促进规范运作 [4]

利润分配方案 - 2024年度利润分配方案为不派发现金股利、不送红股、不进行资本公积金转增股本 [1] - 公司归属于上市公司股东的净利润为-146,836.08万元，未分配利润为-432,187.12万元 [1] - 母公司净利润为-142,813.23万元 [1] 决策程序 - 董事会审议通过《2024年度利润分配预案》，同意不进行利润分配和资本公积金转增股本 [2] - 监事会认为该方案符合相关法律法规，有利于公司长远发展和股东利益 [2] - 方案尚需提交2024年年度股东大会审议 [2][3] 财务数据 - 2024年度公司累计未分配利润为负，因此不进行利润分配 [1] - 公司2024年经营情况及2025年经营预算也是决定不分配利润的因素之一 [1]

董事会会议召开情况 - 第二届董事会第二十一次会议于2025年3月13日通过邮件通知全体董事，实际出席董事8人，符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 会议由董事长王威东主持，表决程序合法有效 [1] 董事会审议事项 公司治理与报告 - 审议通过2024年度总经理工作报告、董事会工作报告及独立董事述职报告，均获全票通过（8票同意）[2] - 独立董事独立性评估显示其完全符合监管要求，3名独立董事回避表决后非关联董事全票通过（5票同意）[3] - 2024年度财务决算报告显示公司按中企会计准则及国际财务报告准则编制，经安永审计出具标准无保留意见 [3][4] 财务与资本管理 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-1468亿元，未分配利润累计-4322亿元，决定不进行利润分配 [5] - 拟申请不超过55亿元人民币综合授信额度，并授权管理层办理具体事项 [13] - 计划使用不超过5亿元自有资金及14亿元闲置募集资金进行现金管理，投资低风险短期理财产品 [14][15] 股份增发授权 - 提请股东大会授权董事会增发不超过已发行股份总数20%的新股，授权期限至2025年年度股东大会或授权撤回日 [9][10] - 授权涵盖决定发行条款、价格区间及募集资金用途等事项 [9] 审计与内控 - 续聘安永华明及安永分别担任2025年度境内外审计机构 [12][13] - 2024年度内控评价报告显示公司内控体系无重大缺陷，业务合法合规 [7] - 风险管理及内部监控系统经评估仍保持有效 [15] ESG与企业管治 - 发布2024年度ESG报告，披露环境、社会及管治绩效 [7] - 确认遵守香港联交所《企业管治守则》，相关情况将在H股年报中披露 [16] 其他事项 - 通过2025年度"提质增效重回报"行动方案，优化投资者回报机制 [11] - 确认2024年度董事及高管薪酬，2025年将参考行业水平及个人表现调整 [6][7]

财务数据关键指标变化 - 2024年度公司收益为17.102亿元，毛利为13.674亿元[9] - 截至2024年12月31日，公司银行结余及现金为7.631亿元[9] - 2024年度公司开支总额为28.208亿元，其中研发开支为15.398亿元[9] - 研发开支增加2.335亿元或17.9%至2024年度的15.398亿元[9] - 税前亏损减少4290万元或2.8%至2024年度的14.684亿元[9] - 年度亏损减少4290万元或2.8%至2024年度的14.684亿元[9] - 经调整亏损净额减少2600万元或1.8%至2024年度的13.996亿元[9] - 公司收益从2023年的人民币10.761亿元增加至2024年的人民币17.102亿元[38] - 公司其他收入及收益从2023年的人民币1.106亿元减少至2024年的人民币1.052亿元[39] - 公司销售及分销开支从2023年的人民币7.752亿元增加至2024年的人民币9.488亿元[40] - 公司行政开支从2023年的人民币3.137亿元增加至2024年的人民币3.323亿元[41] - 公司研发开支从2023年的人民币13.063亿元增加至2024年的人民币15.398亿元[42] - 2024年研发成本为15.39778亿元，较2023年的13.06307亿元有所增加，其中临床试验开支增加2.3442亿元，折旧及摊销开支增加1229万元等[43][49] - 2024年金融资产减值亏损净额为1110万元，2023年为1130万元，变动幅度不大[44] - 2024年其他开支为3650万元，较2023年的1520万元增加，主要因外币汇率变动亏损和银行票据贴现息增加[45] - 2024年融资成本为7240万元，较2023年的2310万元增加，主要因银行借款利息增加[46] - 2024年公司亏损为14.684亿元，较2023年的15.112亿元减少[48] - 2024年经营活动使用现金净额为11.766亿元，现金和现金等价物从2023年的7.266亿元增加至7.595亿元[50] - 截至2024年12月31日，公司计息银行借款为25.661亿元，资产负债率为63.9%，2023年为37.8%[51] - 2024年公司共有3497名员工，总薪酬成本为11.752亿元，2023年为11.523亿元[56] - 2024年公司收益为17.10152亿元，较2023年的10.7613亿元增加[63] - 2024年年内亏损1468362千元，较2023年的1511229千元有所收窄[64] - 2024年非流动资产总值3208721千元，较2023年的3299310千元有所下降[65] - 2024年流动资产总值2289798千元，较2023年的2228933千元有所增加[65] - 2024年流动负债总额2188096千元，较2023年的1137541千元大幅增加[65] - 2024年流动资产净额101702千元，较2023年的1091392千元大幅减少[66] - 2024年非流动负债总额1324222千元，较2023年的953433千元有所增加[66] - 2024年资产净额1986201千元，较2023年的3437269千元有所下降[66] - 2024年来自外部客户总收益为17.10152亿元，2023年为10.7613亿元，中国内地收益2024年为16.99143亿元，2023年为10.49195亿元，美国收益2024年为1100.9万元，2023年为2693.5万元[84] - 2024年非流动总资产为31.3152亿元，2023年为31.87068亿元，中国内地非流动资产2024年为30.88349亿元，2023年为31.29739亿元，美国非流动资产2024年为4317.1万元，2023年为5732.9万元[85] - 2024年来自客户合约之收益为17.10152亿元，2023年为10.7613亿元[87] - 2024年销售货物收益为16.99143亿元，2023年为10.49195亿元，服务收入2024年为1100.9万元，2023年为2693.5万元[88] - 2024年一年内预期确认收益金额为3144千元，2023年为11398千元[92] - 2024年其他收入总额为99800千元，2023年为107655千元；2024年收益总额为5370千元，2023年为2909千元；2024年其他收入及收益总额为105170千元，2023年为110564千元[92] - 2024年除税前亏损1468362千元，2023年为1511229千元；按法定税率计算2024年税项365219千元，2023年为264513千元[95] - 2024年计算每股基本亏损所用母公司普通权益持有人应佔亏损1468362千元，2023年为1511229千元；2024年发行在外普通股加权平均数537393410股，2023年为538914230股[98] - 2024年贸易应收款项403567千元，减值20178千元，净额383389千元；应收票据215398千元，总计598787千元；2023年贸易应收款项313345千元，减值15667千元，净额297678千元；应收票据122741千元，总计420419千元[100] - 2024年已质押应收票据约141186000元，2023年为28437000元[101] - 2024年末贸易应付款项及应付票据总计162250千元，2023年为139331千元；2024年应付关联方贸易应付款项12634000元，2023年为1906000元[103] 泰它西普业务线数据关键指标变化 - 2024年3月，FDA授予泰它西普快速通道资格认定，用于治疗原发性干燥综合征患者[5] - 泰它西普2023年11月获NMPA系统性红斑狼疮完全上市批准，年底续约国家医保药品目录[14] - 泰它西普国际、多中心III期系统性红斑狼疮临床试验准备就绪[14] - 泰它西普2024年7月获NMPA类风湿关节炎在中国上市批准[15] - 泰它西普2024年5月完成IgA肾病III期研究患者招募[16] - 泰它西普2024年5月完成原发性干燥综合征III期研究患者招募[19] - 泰它西普2024年8月全身型重症肌无力临床试验达到主要研究重点，10月CDE受理上市申请并纳入优先审评审批程序[19] - 泰它西普2022年9月获CDE狼疮肾炎II期IND临床试验许可，2023年上半年在中国开展该临床研究[14] - 泰它西普2023年第二季度获类风湿关节炎III期临床试验积极结果，8月向NMPA递交BLA [15] 维迪西妥单抗业务线数据关键指标变化 - 2024年6月，维迪西妥单抗15项研究结果亮相于2024年美国临床肿瘤学会年会[6] - 维迪西妥单抗2021年12月获NMPA尿路上皮癌上市批准，2023年1月被纳入新版国家医保药品目录并年底续约[21] - 维迪西妥单抗2020年12月获NMPA尿路上皮癌突破性疗法资格认定，2021年9月获快速审评通道资格认定[21] - 维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗治疗围手术期肌层浸润性膀胱癌II期新药临床研究申请于2022年2月获NMPA批准[23] - 2024年6月公布维迪西妥单抗与PD - 1联合新辅助治疗HER2表达的肌层浸润性膀胱癌II期研究初步结果，入组47例受试者中31例接受根治性手术，病理完全缓解率为61.3%（19/31），病理部分缓解率为74.2%（23/31）[23] - 2024年8月，维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗治疗HER2表达局部晚期或转移性尿路上皮癌的III期临床试验完成患者入组[23] - 截至2024年12月31日，维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗及化疗或联合特瑞普利单抗及曲妥珠单抗一线治疗HER2表达或不表达局部晚期或转移性胃癌患者的II/III期临床试验完成患者招募[23] - 2024年6月公布维迪西妥单抗联合替雷利珠单抗和S - 1治疗一線HER2过表达晚期胃或胃食管结合部腺癌的II期临床研究结果，53例可评估疗效患者中，一线客观缓解率为94.3%，疾病控制率为98.1%，1年疾病无进展生存期率为71.8%，1年总生存期率为97.6%[23] - 2024年6月，维迪西妥单抗治疗HER2阳性伴随肝转移晚期乳腺癌患者的III期临床试验取得阳性结果，该适应症上市申请于2024年10月获CDE受理[25] - 2024年12月公布维迪西妥单抗治疗HER2阳性存在肝转移的晚期乳腺癌患者的III期临床研究数据，与拉帕替尼联合卡培他滨相比，维迪西妥单抗使疾病进展或死亡风险降低44%，中位PFS分别为9.9 vs 4.9个月[25] - 公司2021年10月收到Seagen 2亿美元维迪西妥单抗授权首付款，后续将收到不超24亿美元里程碑付款及产品未来累计销售净额高位数至百分之十几比例提成的特许权使用费用[26] - 2024年9月公布RC48 - G001研究Cohort C数据，维迪西妥单抗联合帕博利珠单抗治疗未治疗的HER2有表达的la/mUC患者，15例患者（75%）达经盲法独立中心审查确认的ORR，7例患者（35%）达完全缓解[29] - 维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗治疗晚期尿路上皮癌的客观缓解率达73.2%，中位总生存期达33.1个月[36] - RC48 - C017研究中维迪西妥单抗联合PD - 1新辅助治疗MIBC的病理学完全缓解率高达63.6%[36] RC28 - E业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，RC28 - E治疗湿性老年黄斑病变的III期临床研究完成患者招募[30] - RC28 - E治疗wAMD试验中最常见轻微注射相关结膜下出血发生率为16.2%[31] - RC28 - E研究纳入46%的PCV患者，73%的患者为复治[31] 产品销售收益情况 - 2024年度产品销售收益约为16.991亿元，较去年同期的10.492亿元增长61.9%[4] 公司产品医院准入情况 - 截至2024年12月31日，泰它西普和维迪西妥单抗均已获准入超1000家医院[35] 财务报告相关事项 - 董事会不建议就2024年度派付末期股息[62] - 公司按持续经营业务基准编制2024年财务报表，管理层认为自有资金和未动用银行授信可支持未来至少12个月经营[69] - 集团重新评估2023年及2024年1月1日的负债条款及条件，流动或非流动负债分类不变，修订对财务状况或表现无影响[73] - 国际会计准则第7号及国际财务报告准则第7号修订，因集团无供应商融资安排，对财务报表无影响[73] - 国际财务报告准则第16号修订，因集团无相关售后回租交易，对财务状况或表现无影响[74] - 国际财务报告准则第18号及相关准则修订于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，集团正分析评估其影响[76] - 国际财务报告准则第19号允许符合资格实体选择精简披露规定，公司为上市公司不符合资格，部分附属公司考虑应用[78] - 国际财务报告准则第9号及国际财务报告准则第7号修订应追溯应用，预期对集团财务报表无重大影响[79] - 国际财务报告准则第10号及国际会计准则第28号修订于2026年1月1日或之后开始的年度期间生效[75][77] - 国际会计准则第21号修订于2025年1月1日或之后开始的年度期间生效[75][77] - 国际财务报告会计准则年度改进第11卷尚未厘定强制生效日期，但可予采纳[75][77] - 2020年和2022年修订本对负债分类为流动或非流动作出规定和阐明[73][74] - 多项国际财务报告准则及国际会计准则修订，预期对公司财务报表无重大影响[80][81][82] - 截至2024年12月31日止年度，无占公司总收益10%及以上的单一客户收益，2023年也无[86] - 销售货物履约责任于交付货物时履行，付款通常自交付起90日内到期[89] - 服务收入随时间使用输入法确认，按所花工时及发生成本确定履行进度，履约进度无法合理确定时，根据已发生成本金额确认收益[90] - 知识产权许可交付时确认首付金额部分收入，后续里程碑付款为可变代价，报告期末重新估计应计入交易价格的可变代价金额，已收取特许权使用费在客户后续销售或使用且公司履行相关履约责任时确认收益[91] - 公司从事生物医药研究、服务、生产和销售，视为一个单独可呈报分部，报告方式与内部报告一致，无按经营分部的分析[83] - 公司中国内地企业所得税法定税率25%，高新企业15%，瑞美京（北京）2024年20%，2023年附属公司25%；美国联邦2

募集资金情况 - 2022年3月31日首次公开发行5442.6301万股A股，每股48元，募资26.12亿元，净额25.06亿元[2] - 截至2024年12月31日，募投支出22.28亿元，置换1.86亿元，结余补流1118.42万元[4] - 现金管理收益2025.10万元，利息收入4095.97万元，余额1.41亿元[4] 资金使用情况 - 2024年用不超2亿闲置募资现金管理，收益112.50万元，年底无未到期产品[12] - 2024年4月“生物新药产业化项目”结项，节余资金补流[15] - 2024年5月23日注销4个专户，结余利息10868.29元转入公司账户[8][16] 项目投入情况 - 本年度投入募资5752.51万元，累计投入242,568.60万元[24] - 变更用途募资6508.09万元，占比2.60%[24] - 生物新药等四个项目累计投入241,450.18万元，进度96.35%[24]

公司基本信息 - 公司全称为荣昌生物制药（烟台）股份有限公司，简称荣昌生物，外文名称为RemeGen Ltd., Co.，外文缩写为RemeGen[15] - 公司法定代表人为王威东[15] - 公司注册地址和办公地址均为中国（山东）自由贸易试验区烟台片区烟台开发区北京中路58号，邮编为264006[15] - 公司网址为www.remegen.cn，电子信箱为ir@remegen.com[15] - 董事会秘书（信息披露境内代表）姓名为温庆凯，证券事务代表姓名为梁玮[16] - 董事会秘书和证券事务代表联系地址均为中国（山东）自由贸易试验区烟台片区烟台开发区北京中路58号[16] - 董事会秘书和证券事务代表联系电话均为0535 - 3573685，传真均为0535 - 6113517，电子信箱均为ir@remegen.com[16] 公司治理与合规 - 公司2024年度不进行利润分配和资本公积转增股本，预案已通过董事会和监事会审议，尚需股东大会审议[5] - 安永华明会计师事务所为公司出具标准无保留意见的审计报告[4] - 公司全体董事出席董事会会议[4] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明保证年度报告中财务报告真实、准确、完整[4] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[7] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[7] - 不存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告真实性、准确性和完整性的情况[7] - 报告期内公司召开股东大会2次，其中年度股东大会1次、临时股东大会1次[188] - 公司第二届董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，报告期内召开董事会会议8次[189] - 公司第二届监事会由3名监事组成，其中职工代表监事1名，报告期内召开监事会会议7次[189][190] - 2024年第一次临时股东大会于6月17日召开，审议通过10项议案[191] - 2023年度股东大会于6月28日召开，审议通过13项议案[191] 公司业务与战略 - 公司致力于创新疗法，未来仍会维持相应规模研发投入，新药上市等工作或致短期内亏损扩大[3] - 报告期内公司主营业务、核心竞争力未发生重大不利变化[3] - 公司所处行业为医药制造业中的生物药品制造相关产业[83] - 生物技术突破、临床需求增加、支付能力提升和鼓励性政策推动抗体药物产业增长[84][85][86][87] - 小分子药分子量一般在900道尔顿以下，单克隆抗体分子量约是小分子药数百倍[88] - 公司针对不同研发阶段产品建立早期临床和注册性临床及商业化生产体系[79] - 创新生物药从早期药物发现到完成临床试验需10 - 15年，研发投入达数千万美元到上亿美元，已上市生物药建设商业化大规模生产设施成本为2亿 - 7亿美元[91] - 公司秉承自主创新与差异化竞争策略，在自身免疫、肿瘤及眼科疾病等药物市场布局，产品有竞争力和差异化优势[92] - 随着基因工程等领域研究深入，创新生物药技术平台快速发展，成为未来生物药产业重点技术方向[93] - 随着生物学研究深入，针对新靶点的药物不断进入临床或商业化阶段，国内越来越多针对创新靶点的候选药物获批临床或实现商业化[93] - 一次性生产设备及连续生产等新工艺进步，可提高生物制药公司研发和生产效率，降低成本[94] - 公司建立四大具备自主知识产权的核心技术平台，包括抗体和融合蛋白平台、抗体药物偶联物（ADC）平台、双特异性抗体平台和双特异性抗体ADC平台[95] - 公司抗体和融合蛋白平台建立了杂交瘤单克隆抗体平台、人源抗体文库噬菌体展示平台、美洲驼纳米抗体噬菌体展示平台等原创性技术用于筛选单克隆抗体[96] - 公司抗体药物偶联物（ADC）平台可涵盖抗体合成、连接子、小分子细胞毒素等关键技术，是国内少数拥有全面集成该平台的生物制药公司之一[98] - 公司双特异性抗体平台开发的候选药物用于肿瘤治疗，临床前研究显示有明显生物活性，未来将开展临床试验[98] - 公司双特异性抗体ADC平台正在探索新一代毒素、连接子和定点桥接技术，打造下一代ADC平台并探索新候选药物[98] - 公司构建自免事业部和肿瘤事业部负责产品销售，按职能细分团队覆盖核心医院终端[81] - 公司采用自建团队学术推广、一级经销商触达终端销售模式及“医学、市场、销售”协同营销策略[82] - 公司在山东烟台、上海和美国加利福尼亚州建立3个研发中心[74] - 公司建立符合全球GMP标准的生产体系，含40个2,000升一次性袋式生物反应器等生产车间及配套设施，正稳步推进生物新药产业化项目建设[37] - 未来三至五年公司将推动管线开发和商业化，贯彻国际化战略，扩大生产能力[179] - 公司将推进泰它西普用于全身型重症肌无力、IgA肾病等多种适应症的上市申请[180] - 公司将加速维迪西妥单抗商业化布局，覆盖中国主要肿瘤医院[180] - 公司将推进维迪西妥单抗在泌尿系统、消化道等肿瘤前线治疗的临床研究[181] - 公司持续推进RC28用于多种眼科疾病的临床研发[181] - 公司未来将推进RC88、RC148、RC278等产品管线的临床试验[182] - 公司已在美国开展泰它西普用于治疗重症肌无力的Ⅲ期临床研究[182] - 公司力争早日完成维迪西妥单抗用于治疗尿路上皮癌的注册性临床试验[182] - 公司致力于开发治疗自身免疫、肿瘤和眼科疾病的创新生物药[178] - 公司计划每年推出候选药物用于提交IND申请[185] - 公司在美国、上海及山东烟台创建了三大研发中心[185] - 公司建立了海内外临床及注册申报专家团队，将强化国际化注册体系建设[183] - 公司已在烟台建设符合全球GMP标准的产品生产基地[185] - 公司建立了国际化商务开发团队，负责推动产品全球化商务洽谈等事宜[183] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为17.17亿元，较2023年增长58.54%，主要因泰它西普和维迪西妥单抗销量增加[21][22] - 2024年扣除无关业务和不具商业实质收入后的营业收入为17.10亿元，较2023年增长58.92%，变动原因同营业收入[21][22] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为 -14.68亿元，亏损较2023年减少，因产品销量和毛利率增加、销售费用率下降[21][22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -11.14亿元，较2023年增加3.89亿元，因销售回款增加[21][22] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为19.86亿元，较2023年末减少42.22%，因公司净亏损[21][22] - 2024年末总资产为54.99亿元，较2023年末减少0.54%，变动幅度不大[21][22] - 2024年基本每股收益为 -2.73元/股，较2023年增加，因公司亏损减少[22] - 2024年加权平均净资产收益率为 -54.07%，较2023年下降，因公司净亏损[22] - 2024年研发投入占营业收入的比例为89.69%，较2023年减少30.93个百分点，因本年度营业收入大幅上涨[22] - 2024年四个季度营业收入分别为3.30亿元、4.11亿元、4.67亿元、5.08亿元[25] - 2024年度公司实现营业收入17.17亿元，较去年同期的10.83亿元增加58.54%，归属于上市公司股东的净亏损14.68亿元，扣除非经常性损益的净亏损15.08亿元[32] - 其他营业外收入和支出主要为捐赠支出，金额分别为-12,480,349.25元、-8,906,875.39元、-12,750,438.58元[26] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目金额分别为-83,524.86元、-1,937,642.04元[26] - 增值税加计抵减涉及金额20,404,768.51元，与长期资产相关政府补助涉及金额9,799,446.21元[28] - 其他权益工具投资期初余额93,521,672.55元，期末余额59,313,437.97元，当期变动-34,208,234.58元[30] - 其他非流动金融资产期初余额2,000,000.00元，期末余额4,037,475.88元，当期变动2,037,475.88元，对当期利润影响金额1,537,475.88元[30] - 应收款项融资期初余额44,044,931.02元，期末余额11,097,822.85元，当期变动-32,947,108.17元[30] - 交易性金融资产对当期利润影响金额2,601,249.99元[30] - 2024年公司实现营业收入17.17亿元，较去年同期的10.83亿元增加58.54%[121] - 2024年归属于上市公司股东的净亏损14.68亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损15.08亿元[121] - 2024年公司研发费用为15.40亿元，与上年同期相比增长17.87%[121] - 2024年公司销售费用为9.49亿元，与上年同期相比增长22.39%[122] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为 - 11.14亿元[125] - 报告期内营业收入同比增加58.54%，因泰它西普和维迪西妥单抗销量持续增加[128] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润、扣除非经常性损益的净利润同比亏损减少，因泰它西普和维迪西妥单抗销量增加、产品毛利率增长、销售费用率下降[128] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额同比增加38,851.34万元，因销量增加、销售回款增加[128] - 报告期内归属于上市公司股东的净资产较上年末减少42.22%，因公司净亏损[128] - 营业收入为17.17亿元，较上年同期增长58.54%，主要因泰它西普和维迪西妥单抗销量增加[129] - 营业成本为3.37亿元，较上年同期增长37.96%，主要因泰它西普和维迪西妥单抗销量增加[129] - 销售费用为9.49亿元，较上年同期增长22.39%，主要因市场推广费等增加[129] - 研发费用为15.40亿元，较上年同期增长17.87%，主要因新药研发管线增加、海外临床进展加快[129] - 筹资活动产生的现金流量净额为13.93亿元，较上年同期增长42.39%，主要因银行借款增加[129] - 医药制造业营业收入为17.10亿元，毛利率80.52%，较上年增加2.85个百分点[131] - 前五名客户销售额13.55亿元，占年度销售总额78.91%[138] - 前五名供应商采购额4.08亿元，占年度采购总额22.58%[140] - 公司前五名供应商采购额合计40814.28万元，占年度采购总额比例为22.58%，其中烟台荣昌制药股份有限公司采购额10895.75万元，占比6.03% [141] - 2024年度销售费用948755051.11元，较2023年度的775186042.71元增长22.39%；管理费用316705122.82元，较2023年度的304226803.85元增长4.10%；研发费用1539777961.92元，较2023年度的1306306793.92元增长17.87%；财务费用69480481.05元，2023年度为 - 5369482.88元 [143] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为 - 1114303513.20元，2023年度为 - 1502816958.15元；投资活动产生的现金流量净额为 - 248235071.66元，2023年度为 - 816659928.03元；筹资活动产生的现金流量净额为1392968804.08元，较2023年度的978306682.51元增长42.39% [145][146] - 2024年末货币资金762492395.54元，占总资产比例13.87%，较上期增长2.57%；应收票据204299928.35元，占总资产比例3.72%，较上期增长159.61% [148] - 2024年末应收账款融资11097822.85元，占总资产比例0.20%，较上期降低74.80%；其他流动资产3491867.90元，占总资产比例0.06%，较上期降低85.60% [148] - 2024年末长期股权投资8850723.90元，占总资产比例0.16%，较上期增长227.14%；其他权益工具投资59313437.97元，占总资产比例1.08%，较上期降低36.58% [148] - 2024年末其他非流动金融资产4037475.88元，占总资产比例0.07%，较上期增长101.87%；在建工程283231455.78元，占总资产比例5.15%，较上期降低64.41% [148] - 2024年末其他非流动资产154898506.74元，占总资产比例2.82%，较上期增长69.86%；短期借款1083853548.13元，占总资产比例19.71%，较上期增长281.27% [148] - 2024年末应付票据13994347.44元，占总资产比例0.25%，较上期降低100.00%；合同负债3143688.86元，占总资产比例0.06%，较上期降低72.42% [148][149] - 公司境外资产129509762.35元，占总资产的比例为2.36% [150] - 抗肿瘤和免疫类药物营业收入为1,699,142,771.46元，营业成本为329,294

股价表现与资金流向 - 2025年3月24日收盘价36.66元，单日上涨4.59% [1] - 当日成交金额2.11亿元，换手率3.6%，成交量5.82万手 [1] - 主力资金净流入1386.20万元，占成交额6.57%，其中超大单净流入390.13万元(占比1.85%)、大单净流入996.07万元(占比4.72%) [1] - 中单资金净流出747.09万元(占比3.54%)，小单资金净流出2133.28万元(占比10.11%) [1] 财务业绩表现 - 2024年三季报营业总收入12.09亿元，同比增长57.10% [1] - 归属净利润1.07亿元，同比减少3.96%，扣非净利润1.10亿元，同比减少3.45% [1] - 流动比率1.356，速动比率0.956，资产负债率58.54% [1] 公司基本情况 - 成立于2008年，位于烟台市，从事医药制造业 [2] - 注册资本5.44亿元，实缴资本4.02亿元，法定代表人王威东 [2] - 对外投资8家企业，参与招投标45次 [2] - 拥有商标信息77条，专利信息99条，行政许可31个 [2]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入171,540.42万元，同比增加58.40%[3][5] - 2024年营业利润为 -144,832.81万元，上年同期为 -150,152.89万元[3] - 2024年利润总额为 -146,786.25万元，上年同期为 -151,122.92万元[3] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为 -146,786.25万元，上年同期为 -151,122.92万元[3] - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 -150,039.33万元，上年同期为 -154,334.56万元[3] - 2024年末总资产549,914.78万元，较期初减少0.53%[4][5] - 2024年末归属于母公司的所有者权益198,638.60万元，较期初减少42.21%[4][5] - 2024年加权平均净资产收益率为 -54.06%，上年同期为 -35.52%[3] 财务数据关键指标变化原因 - 营业收入增加主要因泰它西普和维迪西妥单抗销量及销售收入增加[7] - 加权平均净资产收益率减少、所有者权益和每股净资产减少主要因研发投入增加致亏损增加[7]

投资评级 - 报告维持荣昌生物（9995 HK）的"买入"评级，目标价从21.80港元调整至19.00港元 [4][14] 核心观点 - 荣昌生物2024年销售收入预计同比增长59.4%至17.15亿元人民币，主要得益于泰它西普在红斑狼疮等适应症上的销售增长 [1] - 2024年股东净亏损预计缩小至14.7亿元人民币，同比减少约4,100万元 [1] - 泰它西普和维迪西妥单抗的新适应症研发及审批进展顺利，预计2025年将有新适应症获批 [2] - 2024-26E收入预测分别上调6.1%、2.6%、1.1%，但销售费用率上调导致股东净亏损预测也相应上调 [3] 财务数据 - 2024年总收入预测为17.15亿元人民币，2025年和2026年分别增长至23.78亿元和30.84亿元 [4] - 2024年股东净亏损预计为14.7亿元人民币，2025年和2026年分别缩小至9.22亿元和4.38亿元 [4] - 2024年每股亏损预计为2.72元人民币，2025年和2026年分别降至1.71元和0.81元 [4] - 2024年毛利率预计为78.9%，2025年和2026年分别提升至81.9%和84.1% [12] 产品研发进展 - 泰它西普的第三项适应症重症肌无力（MG）和维迪西妥单抗的肝转移晚期乳腺癌适应症预计2025年获批 [2] - 2024年内有望提交泰它西普治疗IgA肾病（IgAN）和原发性干燥综合征（pSS）、RC28治疗糖尿病黄斑水肿（DME）等新适应症的上市申请 [2] 估值与模型 - DCF模型显示，荣昌生物的股权价值为10,342百万港元，每股内涵价值为19.00港元 [10] - 敏感性分析显示，目标价在永续增长率和WACC变化下的波动范围为11.17港元至38.06港元 [10] 股价与市场表现 - 荣昌生物当前收市价为13.06港元，总市值为13,480.48百万港元 [5] - 52周价格区间为10.2-34.45港元，3个月日均成交额为37.72百万港元 [5]