财务业绩表现 - 2025年前三季度营收471亿人民币，同比增长15.9% [2] - 2025年前三季度净利润291亿人民币，同比增长93.6%，其中第三季度净利润199亿人民币，高于贵州茅台同期净利润3.6% [2] - 第三季度净利润包含170亿“其他收入”，主要来自出售印度MakeMyTrip约29%股权的收益 [2] - 从2019年前三季度到2025年前三季度，公司营收年均复合增长率为9.5% [7] - 2025年前三季度营收指数为172（以2019年为基准），显示已从疫情中完全恢复 [5] 业务收入构成与复苏路径 - 住宿预订和交通票务是核心业务，合计贡献总收入的80% [8] - 2019年住宿预订收入140亿、交通票务收入135亿，合计占总营收77% [9] - 2020年两项业务收入指数分别腰斩至51和53（以2019年为基准） [10] - 2023年行业真正复苏，住宿、交通票收入指数分别达到128、132 [10] - 公司通过“两条腿”业务提供酒店、门票、租车等“一条龙”服务，形成生态闭环 [12] 盈利能力与费用控制 - 2025年前三季度毛利润381亿，毛利润率81.1% [16] - 2025年前三季度总费用249亿，总费用率52.9%，较2019年下降12.3个百分点 [16] - 费用控制成效显著，产品、营销、行政费用率分别较2019年下降6.3、3.7、2.3个百分点 [16] - 2025年前三季度经营利润132.4亿，经营利润率28.2%，其中第三季度利润率达30.4% [18] - 2019年经营利润率仅为14.1%，2025年前三季度利润率提升的根本原因是总费用率下降 [20] 行业竞争格局与公司战略优势 - 出行市场前景广阔，预计2025年国内出游人次突破60亿，旅游总花费达6.5万亿元 [22] - 竞争对手包括互联网OTA平台（飞猪、美团酒旅）、内容平台（抖音、小红书）、酒店/机票代理商及超6万家传统旅行社 [23] - 公司通过资本运作整合了艺龙、去哪儿、同程等主要竞争对手，消除了强有力的领军人物竞对 [25][26] - 独特优势在于全球酒店资源，合作酒店超过140万家，国内高星酒店合作覆盖率接近100%，并与Booking共享全球资源 [28][29] - 线下网络包括全国超过7000家门店覆盖300多个城市，以及约1.2万席位的24小时呼叫中心，提供信任感和安全感 [30][31][32]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报25939.89点，较前收上涨45.34点，涨幅0.18% [1] - 当日交易区间为25878.31点至26014.67点，振幅0.53% [1] - 成交量为6141.2万，平均价为25946.49点 [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报108.109港元，较香港收市上涨1.309港元，涨幅1.23% [2][3] - 腾讯控股ADR收报622.043港元，较香港收市下跌2.957港元，跌幅0.47% [2][3] - 美团-W ADR表现突出，ADR换算价为103.350港元，较港股上涨5.100港元，涨幅达5.19% [3] 科技及互联网板块 - 百度集团-SW港股上涨5.100港元至116.900港元，涨幅4.56%，但其ADR价格114.587港元较港股低1.98% [3] - 小米集团-W港股上涨1.680港元至40.340港元，涨幅4.35%，ADR价格40.282港元较港股略低0.14% [3] - 阿里巴巴-W港股上涨3.300港元至157.800港元，涨幅2.14%，但其ADR价格152.624港元较港股低3.28% [3] - 快手-W港股上涨2.100港元至70.650港元，涨幅3.06% [3] 金融板块 - 建设银行ADR表现优于港股，ADR价格8.251港元较港股上涨0.031港元，涨幅0.38% [3] - 友邦保险ADR价格79.787港元较港股上涨0.537港元，涨幅0.68% [3] - 中国平安港股上涨1.000港元至57.550港元，涨幅1.77% [3] 其他显著变动 - 中国宏桥ADR表现异常强劲，ADR价格34.994港元较港股上涨4.474港元，涨幅高达14.66% [3] - 百济神州港股下跌5.400港元至204.800港元，跌幅2.57%，其ADR价格也下跌2.10% [3] - 中信股份ADR价格11.805港元较港股下跌0.365港元，跌幅3.00% [3]

全球旅游行业概述 - 2025年上半年全球游客出行人次突破6.9亿，较2024年同期增长5%，2024年全球旅游消费达1.7万亿美元，同比增长约11% [18] - 欧洲为最热门旅游区域，2024年吸引超过55%的全球游客，达7.47亿人次，同比增长5% [20] - 亚太地区是游客人次增长最快的目的地，2024年国际入境游客人次达3.16亿，同比增长33% [20] - 2024年国际游客接待量前三目的地为法国、西班牙、美国，中国内地（含港澳台）接待入境游客约1.32亿人次，排名全球第一 [1][23] - 汇率波动显著影响入境游客量，目的地货币贬值能带动游客增长，例如日元对人民币每贬值1%，中国内地赴日游客即增长1.5% [1][25] - 体验型出游成为核心驱动力，体育赛事与娱乐演出拉动效应显著，如2024年棒球世界大赛期间日本游客消费激增91% [1][34] - 游客旅行动机从观光转向深度体验，追求身心健康与自然探索，例如南非国家公园的相关消费占该国跨境旅游总支出的23.3% [29][30] 中国出境旅游及消费趋势 - 中国出境游进入稳健增长阶段，节假日为出行需求高峰，尤以“五一”“十一”假期最为突出 [42][43] - 2024年三季度至2025年二季度末中国居民境外线下消费金额整体保持增长，增幅逐渐趋稳，增长主要源于出境人次的持续攀升 [48][49] - 出境游市场呈现“短途优先、体验驱动”格局，日本稳居首位，韩国跃升至第二，马来西亚、印度尼西亚等东南亚国家热度攀升 [52] - 小众目的地热度持续上升，北欧、东欧深受青睐，哈萨克斯坦、沙特等亚洲及中东新兴目的地快速崛起 [56] - 签证政策持续放宽是重要驱动因素，如沙特、卡塔尔对中国游客实施免签或落地签，显著提升出境游便利性 [60] - 演唱会、体育赛事等文旅活动助推目的地热度，例如2024年前往马来西亚的中国游客达380万人次，预计2025年将增至500万人次 [61] - Z世代偏好“说走就走”的性价比之旅，高度依赖数字化工具与社交平台，并利用AI工具辅助规划旅行 [65][66] - 亲子家庭注重安全与教育价值，偏好免签国家及主题游线路，乐于为“专业讲解”等增值服务支付额外费用 [67] - 银发族偏好长线深度游，重视健康安全与文化体验，对“官方导游深度讲解”等需求强烈 [68] 行业新兴趋势 - “情绪”成为旅行核心驱动力，疗愈型旅游兴起，定制化产品满足不同人群心理舒适需求 [3] - “在地文化”点燃旅行灵感，游客从“打卡观光”转向“沉浸式体验”，游戏、影视IP联动目的地成为新热点，如《黑神话:悟空》带动山西古建旅游 [3] - AI成为游客规划行程、推荐产品的重要工具，也推动行业服务效率提升 [3][66]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级为“维持” [5] 核心观点 - 报告认为社会服务板块在大盘震荡背景下呈现“淡季不淡”的特征，基本面有数据支撑，并在资金风格切换共同作用下，具备获取跨行业相对收益的条件 [4] - 结构上看好具备“中盘蓝筹”特征、兼具成长性与故事、当前业绩处于低基数且未来修复可期的方向，包括OTA、酒店、人力资源、部分餐饮景区等 [4] 细分行业总结 酒店行业 - 酒店板块基本面仍具韧性，景气度筑底回升 [8] - 华住集团-S 25Q3实现收入70亿元，同比增长8.1%，明显高于此前2–6%的增速指引 [8] - 华住单季新开门店749家，在营酒店与客房数同比增速均约17% [8] - 2025年10月全国酒店RevPAR同比转正至+2.2%，呈现“量稳价升”态势 [8] - 在龙头收入和开店节奏双双超指引、行业RevPAR重回正增长的支撑下，判断酒店板块整体盈利有望企稳回暖 [8] 景区行业 - 秋假与冰雪季共振，呈现淡季不淡特征 [8] - 多地秋假与错峰出游带动11月景区及周边出游需求保持双位数增长，例如四川秋假首日剑门关—翠云廊景区客流同比增长约30%，浙江秋假期间酒店订单同比增长68% [8] - 途牛平台统计11月以来用户出游人次同比增长约13% [8] - 2024–2025雪季滑雪场周边两公里消费金额同比增长27.97% [8] - 美团旅行数据显示，10月中旬以来“滑雪场附近美食”搜索量同比增长40%，“滑雪场附近酒店”搜索量上涨超20%，“崇礼滑雪”搜索量同比增长169%，带动张家口11月下旬文旅预订同比增长25% [8] 免税行业 - 海南离岛免税景气回升，11月1–7日海南离岛免税购物金额5.06亿元、购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%、3.37% [8] - 景气回升判断受益于低基数、离岛免税新政、演唱会等大型活动以及渠道促销 [8] - 日本游被“劝退”有望推动部分境外购物需求回流，叠加股市财富效应抬升，冬季海南游和免税销售有望受益 [8] OTA行业 - 携程集团三季报验证出入境高增和酒店商旅略复苏，25年三季度净营业收入183亿元，同比增长约16% [8] - 携程国际OTA订单总量同比增速约60%，入境游订单同比翻倍，出境酒店及机票预订量已恢复至2019年同期约140% [8] - 在需求恢复和盈利能力均保持高景气的背景下，判断OTA板块龙头有望持续享受业绩与估值的双重弹性 [8]

宏观与策略 - 美国9月非农就业数据表现强劲，新增非农就业人数11.9万，远高于预期的5.0万，失业率小幅上行至4.4% [7] 社服行业（连锁餐饮） - 2025年10月全国餐饮收入同比增长3.8%，限额以上单位餐饮收入同比增长3.7%，增速环比9月均有所提升，且餐饮行业收入增速已超过商品零售增速（+2.8%）[8] - 2025年10月，咖啡品类集中度提升最为明显，CR10为26.2%，环比提升2.0个百分点；西式快餐品牌如塔斯汀、肯德基、麦当劳扩张规模居前 [8][9] - 核心品牌锅圈2025年第三季度营收预计同比增长13.6%-25.8%，核心经营利润预计同比增长44.4%-66.7%；小菜园2025年11月计划新开门店29家 [10] - 报告推荐火锅产业链龙头，重点标的包括锅圈、小菜园、百胜中国、海底捞等 [11] 非银行业（证券） - 证券行业并购重组浪潮持续，中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，标志着行业整合进入2.0时代 [11] - 并购呈现两种模式：一种以规模为导向（如国泰君安与海通证券合并），另一种以功能补足为导向（如中金公司合并）[12] - 行业基本面持续改善，市场交投活跃、两融余额增长、主要股指稳步上行等因素驱动券商估值与盈利提升 [12] 家电行业 - 2025年10月家电社零同比下降15%，白电、黑电等零售额下降超20%，小家电表现相对较好；10月家电出口额同比下降13% [13][15] - 10月空调总销量1027.9万台，同比下降20.1%；12月空调排产量同比下降13.8%，其中出口排产907.4万台，同比下滑8.2% [15] - 报告推荐白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器，黑电推荐海信视像，小家电推荐石头科技、小熊电器等 [16] 互联网行业（人工智能） - 谷歌发布新一代大模型Gemini 3 Pro和Nano Banana Pro；阿里巴巴"千问"APP上线公测，并冲入苹果App Store免费应用总榜第三位 [17] - 广东计划到2027年人工智能核心产业规模超过4400亿元，算力规模超过60EFLOPS [18] - 投资建议聚焦AI主线，推荐腾讯控股、阿里巴巴、快手、百度集团等 [19] 小鹏汽车 - 2025年第三季度公司销量为11.6万辆，同比增长149.3%，营业收入为203.8亿元，同比增长101.8% [19] - 第三季度毛利率为20.1%，同比提升4.9个百分点；公司定位升级为"物理AI世界的出行探索者"，展示第二代VLA、Robotaxi等新技术 [20][21][22] 英科医疗 - 2025年前三季度公司实现营收74.25亿元，同比增长4.60%，归母净利润9.24亿元，同比增长34.47% [22] - 公司积极调整销售策略，2025年上半年海外非美市场销售收入同比增长约45%，国内市场销售收入同比增长约35% [23] 英伟达 - 2025年第三季度（财季）公司收入570.06亿美元，同比增长62%，数据中心营收512亿美元，同比增长66% [25] - 新一代AI芯片平台Rubin将于2026年下半年启动量产；公司对第四财季营收指引为650亿美元（±2%）[25][26] 网易 - 2025年第三季度公司营收284亿元，同比上升8%，Non-GAAP归母净利润95亿元，同比增长27% [27] - 在线游戏业务收入为228亿元，同比增长13%，递延收入195亿元，同比增长25%；经典游戏《梦幻西游》电脑版最高同时在线玩家数达358万 [28] 华住集团 - 2025年第三季度公司酒店营业额约306亿元，同比增长17.5%，营收69.6亿元，同比增长8.1% [30] - 第三季度华住中国混合RevPAR为256元，同比基本持平（-0.1%），会员数量突破3亿，同比增加17.3% [31] - 公司预计第四季度国内RevPAR同比持平或微增，全年新开门店预计略超2300家的目标 [32][33] 携程集团 - 2025年第三季度公司收入183.4亿元，同比增长15.5%，经调整EBITDA为63.5亿元，同比增长11.7% [34] - 第三季度国际平台Trip.com机酒预定量增长超60%，入境游增长约100%；国内酒店间夜增速维持15%，份额继续提升 [35] 金融工程 - 博时中证500增强策略ETF（159678.SZ）自上市以来连续三年取得正超额收益，年化超额收益7.76%，年化跟踪误差仅3.84% [37][39][40] - 截至2025年第三季度，全市场指数增强策略ETF总规模95.73亿元，其中跟踪中证500的指数增强ETF规模达25.92亿元 [37]

恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR收盘于25912.60点，较前一交易日上涨196.10点，涨幅为0.76% [1] - 指数当日最高触及25933.69点，最低为25726.96点，振幅为0.80% [1] - 对应港股恒生指数收于25716.50点，上涨496.48点，涨幅为1.97% [1] 主要成分股价格变动 - 腾讯控股ADR换算价为629.114港元，较港股收盘价上涨4.614港元，涨幅为0.74% [2][3] - 阿里巴巴-W ADR换算价为156.374港元，较港股收盘价上涨1.874港元，涨幅为1.21% [3] - 汇丰控股ADR换算价为107.330港元，较港股收盘价微涨0.030港元，涨幅为0.03% [2][3] 其他重点个股ADR表现 - 小米集团-W ADR表现强劲，换算价为40.161港元，较港股上涨1.501港元，涨幅达3.88% [3] - 百度集团-SW ADR换算价为115.979港元，较港股上涨4.179港元，涨幅为3.74% [3] - 快手-W港股大涨7.11%，其ADR换算价为69.659港元，较港股上涨1.109港元，涨幅为1.62% [3] - 百济神州ADR表现疲软，换算价为199.195港元，较港股下跌11.005港元，跌幅为5.24% [3]

投资评级 - 报告对携程集团-S（09961HK）维持“优于大市”评级 [1][4][6] 核心观点 - Q3旺季收入增速环比平稳，主业利润增速环比改善，公司凭借优异执行力带来良好表现 [1][11] - 国内与出境自由行份额继续提升，海外Tripcom增势不减，国际平台收入增长预计40% [2][12] - 国际平台处于投资周期利润仍待释放，但利润率降幅环比逐季改善，国内效率优化继续凸显 [3][13] - 日本出境游短期波动预计总体影响可控，OTA平台不依赖单一目的地，存在替代效应 [3][13] - 看好公司国内主站优良护城河下利润率逐步优化，国际平台带动总收入维持15%以上增速，当前估值已回调至相对低位 [4][14] 财务业绩总结 - 2025年第三季度收入为1834亿元，同比增长155%，高于彭博预期的146% [1][11] - 2025年第三季度Non-GAAP归母净利润为19156亿元，同比增长2212%，主要受益于出售Makemytrip带来的一次性收益 [1][11] - 2025年第三季度主业相关的经调整EBITDA为635亿元，同比增长117%，对应利润率为346%，同比下降12个百分点 [1][11] - 分业务看，住宿预订收入805亿元（+183%），交通票务收入631亿元（+116%），旅游度假收入161亿元（+31%），商旅管理收入76亿元（+152%），其他收入165亿元（+339%） [2][12] 区域运营表现 - 估算2025年第三季度国内收入同比增长约10%，其中国内酒店间夜量增速维持15%，高于行业约8%的增速，国内酒店份额继续提升 [2][12] - 估算出境收入增长约15%，其中机酒预定量恢复超140%，快于行业恢复度 [2][12] - 国际平台收入增长预计40%，其中Tripcom平台机酒预定量增长超60%，入境游增长约100% [2][12] 盈利能力与成本分析 - 2025年第三季度公司毛利率同比下降07个百分点，销售费用率为225%，同比上升14个百分点，研发与管理费用同比增长107% [3][13] - 利润率降幅逐季改善，2025年第一至第三季度公司Non-GAAP OPM同比分别下降24/17/10个百分点 [3][13] 盈利预测与估值 - 调整2025年、维持2026-2027年预测，预计Non-GAAP净利润分别为318亿元/212亿元/245亿元（此前2025年为185亿元） [4][14] - 对应动态市盈率（PE）分别为11倍/16倍/14倍 [4][14] - 预计2025年至2027年营业收入分别为61864亿元（+161%）、71403亿元（+154%）、82241亿元（+152%） [5][10] - 预计2025年至2027年每股收益（元）分别为4567元、3042元、3527元 [5][10]

战略合作与目的地推广 - 携程集团与土耳其旅游促进和发展局加深战略合作，共同将土耳其打造为面向全球游客的“超级目的地” [1] - 2025年上半年土耳其入境航班预订量同比增长38%，酒店预订量同比增长16% [1] - 英国、德国与中国为主要客源市场，印度尼西亚市场预订量同比大幅增长178% [1] 国际业务表现 - 第三季度出境酒店和机票预订量攀升至2019年同期水平的140%，同比增长近20% [1] - 黄金周期间出境游预订量同比增长约30% [1] - 日本、韩国及东南亚为热门目的地，欧洲成为关键增长区域，冰岛、挪威等目的地预订量大幅增长 [1] - 第三季度Trip.com总预定量同比增长约60%，亚太地区同比增长逾50%，中东、欧洲等新市场展现亮眼增长 [1] - Trip.com APP在10-11月全球市场（不含中国大陆）双端MAU同比增长69%，亚洲市场（不含中国大陆）同比增长64% [1] 国内业务与入境游 - 第三季度整体住宿预订营业收入同比增长18%、环比增长29% [1] - 国内旅游需求旺盛，游客追求新奇体验，北京、上海、成都等主要城市及拉萨等偏远地区预订量均增长 [1] - 第三季度国内酒店价格同比降幅收窄至低个位数，黄金周期间价格呈上涨趋势 [1] - 第三季度携程平台入境游预订量同比增长超过100%，亚太地区为主要客源地，欧洲和美国实现强劲增长 [1] 财务预测与估值 - 2025年公司经调整净利润预测从183亿元上调至323亿元 [2] - 维持2026年及2027年经调整净利润预测分别为200亿元和220亿元 [2] - 对应2025至2027年经调整口径市盈率分别为11倍、17倍和16倍 [2]

报告投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心推荐方向：看好经营改善的酒店、免税行业[1] 核心观点 - 尽管宏观环境下消费总体承压，但部分消费者服务行业的结构性复苏趋势明确，经营层面已现企稳改善迹象，逐步走出底部区间[4] - 酒店行业：供需格局优化，供给端增速放缓，行业供需关系走向再平衡，核心经营数据边际改善，行业进入景气度温和上行通道[4] - 免税行业：随着海南封关运作节点临近及相关配套政策持续落地，行业有望迎来新增长催化，政策红利将有效对冲消费外流影响，为龙头企业打开新增长空间[4] 行情回顾与市场表现 - 本周（2025/11/17-2025/11/21）社会服务行业涨跌幅为-4.86%，表现优于同花顺全A（-5.14%），但跑输沪深300（-3.77%）[4][7] - 中信消费者服务指数涨跌幅为-2.88%，恒生指数涨跌幅为-4.57%，恒生大湾消费服务涨跌幅为-3.35%[4][7] - 社服板块涨幅居前的股票包括大连圣亚、创业黑马、方直科技、科锐国际、蜜雪集团、古茗、凯撒旅业、香格里拉(亚洲)[4] - 细分板块本周涨跌幅分别为：互联网电商（-2.48%）、酒店餐饮（-4.31%）、贸易（-9.12%）、一般零售（-7.49%）、专业连锁（-5.03%）、旅游及景区（-5.75%）、教育（-4.42%）[11] - 年初至今各板块表现：餐饮（+33.96%）、零售电商（+42.84%）、酒店（+19.24%）、旅游景区（+12.23%）、教育（-1.30%）、专业服务（+28.59%）[17] 板块成交额分析 - A股市场：本周全部A股成交额从周一19,293.46亿元调整至周五19,780.05亿元，相比上周五调整-0.04%；沪深300成交额从4,389.40亿元调整至4,812.96亿元，增幅8.22%；中信消费者服务指数成交额从164.66亿元调整至137.33亿元，调整-22.21%[23] - 港股市场：恒生指数成交额从2,176.13亿元调整至2,857.02亿元，增幅22.73%；恒生大湾消费服务成交额从54.61亿元提升至77.95亿元，增幅47.97%，热度显著增加[24] 重要公司公告摘要 - 华住集团：2025年第三季度酒店营业额同比增长17.5%至306亿元，收入增长8.1%至70亿元，净利润达15亿元，经调整EBITDA为25亿元，各项指标均超预期[4][30] - 携程集团：2025年第三季度净营业收入约183亿元，同比增长16%；归母净利润约199亿元，同比增长192.6%；经调整EBITDA约63亿元；其中住宿预订营收约80亿元，同比增长18%[4][30] - 万物新生：2025年第三季度集团总收入51.5亿元，同比增长27.1%；non-GAAP经营利润创新高达1.4亿元，同比增长34.9%，实现持续性全面盈利[4][30] - 君亭酒店：以7980万元收购君澜管理剩余21%股权，交易完成后将持有君澜100%股权[4][30] 行业动态与资讯 - 餐饮茶饮：霸王茶姬全球门店数超7000家，伯牙绝弦累计销售超12.5亿杯；百胜中国计划到2028年将肯德基门店增至1.7万多家，布局超3700个城市，目标经营利润突破100亿元；海底捞试水"大排档火锅"新店型[32] - 旅游免税：美团数据显示11月以来"冰雪航线"搜索量显著增长，"成都到乌鲁木齐"同比增48%；10月份入境外国人达75.1万人次，同比增长19.8%[32] - 酒店业：华住集团旗下星程酒店获评"2025酒店投资人评估卓越投资价值中档酒店品牌十强"；锦江酒店双11期间视频号直播累计成交超138万，曝光量超375万，订单数近7000份[33] - 服务互联网平台：京东外卖将推出独立App；美团洗浴服务交易订单量同比增长超30%；阿里巴巴发布AI助手"灵光"，上线一天下载量破20万[34]

文章核心观点 - 研报继续看好公司海外业务成长，维持买入评级，并将2025年经调整净利润预测从183亿元上调至323亿元 [1] 近期事件与合作 - 公司与土耳其旅游促进和发展局加深战略合作，共同将土耳其打造为面向全球游客的超级目的地 [1] - 2025年上半年土耳其入境航班预订量同比增长38%，酒店预订量同比增长16% [1] - 英国、德国与中国为主要客源市场，印度尼西亚市场预订量同比大幅增长178% [1] 国际与出境业务表现 - 第三季度出境酒店和机票预订量攀升至2019年同期水平的140%，同比增长近20% [2] - 黄金周期间出境预订量同比增长约30%，日本、韩国及东南亚为热门目的地，欧洲成为关键增长区域 [2] - 第三季度Trip.com总预定量同比增长约60%，亚太地区同比增长逾50%，中东、欧洲等新市场展现亮眼增长 [2] - Trip.com APP在10-11月全球市场（不含中国大陆）双端MAU同比增长69%，亚洲市场（不含中国大陆）同比增长64% [2] 国内业务与入境游表现 - 第三季度整体住宿预订营业收入同比增长18%，环比增长29% [3] - 国内旅游需求旺盛，游客追求新奇沉浸式体验，主要城市及偏远地区预订量均呈现增长 [3] - 第三季度国内酒店价格同比降幅收窄至低个位数，黄金周期间价格呈上涨趋势 [3] - 第三季度入境游预订量同比增长超过100%，亚太地区为主要客源地，欧洲和美国也实现强劲增长 [3]