财务预测与业绩表现 - 预计公司2025-2027年营收分别为620亿元、712亿元、809亿元，Non-GAAP归母净利润分别为194亿元、224亿元、256亿元 [1] - 1Q2025出境游业务GTV恢复至2019年同期的120%，显著高于行业平均水平 [1] - 1Q2025机票订单量恢复至2019年同期的95%，酒店住宿订单量恢复至80%，度假业务订单量恢复至70%以上 [1] 业务驱动因素 - 国内旅游市场复苏为公司国内业务增长提供稳定支撑 [1] - 出入境及国际业务成为中长期业绩增长的核心驱动力 [1] - 出境游市场加速复苏，免签政策推动入境游增长显著 [1] 竞争壁垒与行业地位 - 公司作为国内OTA行业龙头，在供应链、用户心智及全球化资源整合等方面建立深厚竞争壁垒 [1] - 出入境游已成为公司的重要开拓点，为公司注入强劲的增长动力 [1] AI技术应用与效率提升 - 公司2013年开启大模型研发，发布首个旅游垂类大模型产品 [2] - 2024年发布基于AI驱动的"旅行热点"和"口碑榜"内容产品，推出大模型"携程问道"、AI旅行助手"TripGenie"等创新应用 [2] - 1Q2025通过智能客服、司导服务监控等应用节省20%人力成本 [2] - AI辅助内容生产工具将商家内容制作时间从8.5分钟缩短至15秒，内容合格率超98.9% [2] - AI技术对内赋能降本增效，对外提升用户体验，有助于公司用户粘性与盈利能力的双重提升 [2]

政策红利与假期效应 - 广东省文化和旅游厅联合多部门印发《关于加快入境旅游高质量发展若干举措》，包括六大方面共23条举措，涵盖优化签证通关政策、推进航旅融合、丰富产品供给等[1] - 广东省安排2000万元专项资金发放文旅消费券，成都市分两轮发放共1000万元旅游住宿消费券，黄山市推出含200元消费券的旅游一卡通年票[1] - 商务部搭建促消费平台推进商旅文体健融合发展，多地推出类似优惠活动刺激文旅消费[1] 假期旅游市场表现 - 2025年国庆与中秋形成8天假期，叠加"拼假"政策可延伸至12天超长假期，创史上最长黄金周纪录[2] - 众信旅游报告显示，"十一"期间出游人数较去年激增130%，GMV增幅超120%，部分热门线路提前3个月售罄[2] - 途牛平台数据显示用户偏好9月底"抢跑"出游，出境短线方向日本、马尔代夫、印尼自由行产品预订火爆[3] 交通出行数据 - 航旅纵横数据显示，中秋国庆假期国内航线机票预订量超326万张，日均预订量同比增长26%[3] - 出入境航线机票预订量超116万张，日均预订量同比增长15%[3] - 中国东方航空7月客运运力投入同比上升7.39%，旅客周转量同比上升9.42%，客座率达84.76%[6] 行业前景与预测 - 摩根士丹利预计中国入境旅游零售市场规模将从2024年140亿美元增长至2034年600亿美元，增长超3倍，占比从10%提升至25%[3] - 中国消费电子品牌及泡泡玛特等全球崛起、具国际竞争力售价、政策支持免税购物优化体验为关键驱动因素[4] - 零售商、购物中心和免税运营商将最为受益于入境旅游零售市场增长[4] 相关公司业绩与动态 - 携程集团第二季业绩超预期，酒店业务增长胜预期，市占率持续提升，交银国际将目标价从591港元上调至653港元[5] - 华住集团第二季度总收入64.26亿元同比增4.52%，股东应占净利润15.44亿元同比增44.7%，上半年拟派发每股0.081美元股息[5][6] - 摩根士丹利下调中国中免2025-2027年每股盈利及收入预测，但目标价由55元上调至60元，预计海南自贸港启用后线下销售及利润率改善[6]

政策红利与假期催化 - 广东省发布《关于加快入境旅游高质量发展若干举措》 涵盖优化签证通关 航旅融合 产品供给等六大方面23条措施[1] - 多地发放文旅消费券刺激需求 广东省安排2000万元专项资金 成都市发放1000万元旅游住宿消费券 黄山市推出含200元消费券的年票[1] - 商务部推进商旅文体健融合发展 政策持续利好旅游市场[1] 黄金周预订数据强劲 - 2025年国庆与中秋形成8天假期 叠加拼假可延伸至12天超长假期[2] - 众信旅游报告显示截至9月8日"十一"期间出游人数同比激增130% GMV增幅超120% 部分热门线路提前3个月售罄[2] - 途牛平台数据显示用户偏好9月底提前出行 出境游热度高涨 北京 上海 三亚 成都等为国内热门目的地 日本 马尔代夫 印尼等出境短线预订火爆[3] 交通出行数据增长 - 航旅纵横数据显示截至9月8日中秋国庆假期国内航线机票预订量超326万张 日均预订量同比增长约26%[3] - 出入境航线机票预订量超116万张 日均预订量同比增长约15%[3] - 东方航空7月客运运力投入同比上升7.39% 旅客周转量同比上升9.42% 客座率达84.76%[6] 入境旅游市场前景 - 摩根士丹利预测中国入境旅游零售市场规模将从2024年140亿美元增长至2034年600亿美元 增幅超3倍[3] - 入境旅游零售占整体市场份额预计从10%提升至25% 驱动因素包括全球品牌数量增加和购物体验优化[3] - 中国消费电子及泡泡玛特等品牌全球崛起 政策支持免税退税购物 零售商 购物中心和免税运营商将受益[4] 相关公司业绩表现 - 携程集团第二季业绩超预期 酒店业务增长胜预期 市占率持续提升 交银国际将目标价从591港元上调至653港元[5] - 华住集团第二季度总收入64.26亿元同比增长4.52% 股东应占净利润15.44亿元同比增长44.7% 上半年拟派发每股0.081美元股息[5][6] - 中国中免2025-2027年盈测遭摩根士丹利下调 目标价从55元上调至60元 预计海南自贸港启用后线下销售及利润率改善[6]

公司活动与设施展示 - 携程集团办公楼位于上海虹桥临空经济示范区 [1] - 携程集团探索中心接待来访者参观 [3] - 博世公司展厅位于上海虹桥临空经济示范区并接待来访者参观 [5][6][7] 区域经济示范区发展 - 上海虹桥临空经济示范区吸引企业入驻和参观活动 [1][3][5][6][7]

公司服务问题 - 携程平台销售云南六天五晚精品团产品存在虚假宣传 承诺全程无购物和纯玩体验但实际行程安排2家购物店并强制推销2个多小时[1] - 实际服务与承诺严重不符 包括将"大理一线海景房"降级为"望海房" 未兑现"洱海游船"项目 且游玩景点多为免费景点[1] - 游客实际游玩时间被压缩 购物安排导致无法按时用餐 人均支付费用达4500元（13500元/3人）[1] 公司危机处理 - 对消费者投诉态度敷衍 仅表示有相关人员处理 未给出具体解决方案[1] - 公司向文旅局提交情况说明但未与消费者达成和解 导致投诉升级至文旅主管部门[1] - 针对媒体问询未作出正式回应 存在公关应对缺失[1]

入境游市场表现 - 2025年上半年携程平台入境游预订量同比增长超100% 全国入境人次同比增长30% [1] - 71%入境游客来自免签地区 受益于单方面或双方面免签、过境免签时间从144小时延长至240小时等便利政策 [1] 上海枢纽功能建设 - 虹桥临空经济示范区集聚企业4000余家 成为服务业对外开放重要窗口和长三角首个国家级临空经济示范区 [1] - 上海持续发挥入境游首站功能 依托交通枢纽及经济金融国际地位吸引海外游客 [1] - 机场免费半日游服务升级为跨省市深度游 推出最长10天线路联动浙江江苏等省份 [1] 行业服务优化措施 - 针对日本韩国等客源国游客需求提供本地化解决方案 包括AI技术和7×24小时多语言客服 [2] - 为日本游客推荐智能马桶酒店 为穆斯林旅客筛选清真认证餐厅 [2] - 海外调研团队从酒店设施、交通接驳、景区服务等多维度提出优化建议 [2] 市场反馈与挑战 - 日本韩国游客高度评价中国文化底蕴、基础设施与安全环境 [2] - 语言服务缺失、预约难、支付不便成为影响外国游客体验的主要痛点 [2] - 中国景区硬件具备国际竞争力 但软服务仍需加快与国际接轨 [2]

公司业绩与增长驱动 - 公司业绩大幅增长源于国内国际市场双轮驱动 国内文旅消费持续升级 高品质个性化产品需求旺盛 出入境旅游迎来强劲复苏 国际机票及酒店预订量不断恢复与增长成为核心增长引擎[1] - 公司国际订单超60%同比增长 在亚太地区深耕成果显著 证明中国服务具备参与国际竞争的强大实力[1] - 公司将一站式App服务模式和全球旅行SOS紧急援助机制带向全球 已成功处理超2.24万起案例[1] 入境游市场发展 - 入境游市场潜力巨大 但对中国GDP贡献仍远低于世界平均水平1%至2% 是亟待开发的蓝海[2] - 公司为入境游客提供一站式产品覆盖 简化流程解决国际游客常见痛点 例如国际游客可通过APP购买国内景点门票 扫描护照即可进场[2] - 公司在北京首都国际机场T3航站楼设立全国首个入境游咨询中心 提供多语言一对一咨询和专属优惠预订服务 自2024年12月推出免费北京半日游项目以来已服务近5000名来自80余国的中转旅客[2] 行业发展趋势与创新 - 文旅市场呈现多元驱动高质量发展新趋势 银发经济释放巨大潜力 针对老年群体开发的高品质旅游产品供需两旺[3] - 文旅+融合模式深度拓展 旅游+娱乐等创新模式深受年轻消费者青睐 有效拉动综合消费增长[3] - 可持续发展理念深入人心 绿色低碳旅行成为行业新时尚 乡村振兴战略通过文旅产业落地生根 乡村度假项目成为促进区域协调发展实现共同富裕的重要途径[3]

国内旅游市场趋势 - 国庆中秋连休形成8天超长黄金周 假期出游预订量节节攀升 部分热门旅游产品已提前售罄 [1] - 旅游消费呈现两大特征：消费者制定出行计划时间早于往年且倾向国内长线游 多元消费新格局逐步形成包括深度体验游/主题定制游/文化探索游等产品 [1] 全球旅游业复苏态势 - 2025年上半年全球国际游客到访量同比增长5% 达到约6.9亿人次 较去年同期增加约3300万人次 [1] - 亚太地区整体增长11% 西班牙国际游客到访量增幅位居前列 [1] - 2024年国际游客到访量确认略高于2019年水平 显示国际旅游业去年已完成复苏 [1] - 预计2024年全年国际游客到访量仍有望增长3%至5% 全球旅游需求整体保持韧性 [1] 中国入境旅游零售市场前景 - 预计未来10年中国入境旅游零售市场规模增长超过3倍 从2024年140亿美元增长至2034年600亿美元 [2] - 占中国整体旅游零售市场比例将从10%提升至25% [2] - 关键驱动因素包括全球知名品牌数量增加和不断优化的购物体验 [2] - 中国领先消费电子产品和泡泡玛特等品牌全球崛起将吸引游客并激发购物需求 [2] - 中国产品售价具有国际竞争力 政策支持有望推动免税和退税购物优化购物体验 [2] - 中国境内零售商/购物中心和免税运营商将最为受益 [2] 旅游相关港股标的 - OTA旅游平台包括携程集团-S(09961)和同程旅行(00780) [3] - 旅游产业链涵盖澳门板块/香港中旅(00308)/中国中免(01880)/华住集团-S(01179) [3]

国内旅游市场趋势 - 国庆中秋连休形成8天超长黄金周 假期出游预订量节节攀升 热门旅游路线预订火爆 部分产品提前售罄 [1] - 旅游消费市场呈现两大特征：出行计划制定时间早于往年 倾向选择国内长线游产品 多元消费新格局逐步形成 深度体验游/主题定制游/文化探索游等产品涌现 [1] 全球旅游业复苏态势 - 2025年上半年全球国际游客到访量同比增长5% 达6.9亿人次 较去年同期增加3300万人次 [1] - 亚太地区整体增长11% 西班牙国际游客到访量增幅位居前列 [1] - 2024年国际游客到访量确认略高于2019年水平 国际旅游业去年已复苏 [1] - 预计全年国际游客到访量增长3%至5% 全球旅游需求保持韧性 [1] 中国入境旅游零售市场前景 - 未来10年中国入境旅游零售市场规模增长超过3倍 从2024年140亿美元增至2034年600亿美元 [2] - 占中国整体旅游零售市场比例从10%提升至25% [2] - 关键驱动因素包括全球知名品牌数量增加 购物体验持续优化 [2] - 中国消费电子产品及泡泡玛特等品牌全球崛起吸引游客 产品售价具国际竞争力 [2] - 政策支持推动免税和退税购物优化 境内零售商/购物中心/免税运营商最为受益 [2] 旅游产业链相关标的 - OTA旅游平台：携程集团-S(09961) 同程旅行(00780) [3] - 旅游产业链：澳门板块 香港中旅(00308) 中国中免(01880) 华住集团-S(01179) [3]

公司业绩表现 - 公司本季度入境游预订量同比增长超过100% [2] - 公司国际订单同比增长超过60% [4] - 公司全球旅行SOS紧急援助机制已处理超过22400起案例 [4] 市场复苏与增长 - 2025年上半年全国入境人次同比增长30% 其中71%来自免签地区 [4] - 国内文旅消费持续升级 高品质个性化产品需求旺盛 [2] - 出入境旅游强劲复苏 国际机票及酒店预订量恢复增长成为核心增长引擎 [2] 国际化战略布局 - 公司将一站式App服务模式和全球旅行SOS机制等中国服务标准推向全球 [4] - 在亚太地区国际化成果显著 [4] - 计划将北京机场入境游咨询中心模式复制至更多入境口岸 [4] 产品创新与服务优化 - 国际游客可通过扫描护照直接进入景点 无需实体门票 [4] - 在北京首都机场设立全国首个入境游咨询中心 提供多语言一对一咨询和专属优惠预订服务 [4] - 博物馆类门票预订量同比上涨近20% 故宫博物院和秦始皇帝陵博物院成为热门打卡地 [2] 新兴增长动力 - 银发经济释放潜力 老年群体高品质旅游产品供需两旺 [6] - 文旅+融合模式深化 旅游+娱乐等创新形式受年轻消费者青睐 [6] - 绿色低碳旅行成为行业新时尚 可持续发展理念深入人心 [6] 区域市场表现 - 韩国与东南亚成为最大入境客源地 [2] - 上海深圳广州北京成都等10座城市成为境外游客首选目的地 [2] - 乡村度假项目依托文旅产业落地 助力乡村振兴与区域协调发展 [6]