股指期货表现 - 道指期货下跌0.01% 标普500指数期货上涨0.13% 纳指期货上涨0.27% [1] 中概股表现及动态 - 阿里巴巴股价上涨8.98% 宣布与英伟达开展Physical AI合作 计划投入3800亿元用于AI基础设施建设 [1] - 拼多多上涨2.15% 携程上涨1.04% 京东上涨3.43% 百度上涨4.60% [1] - 小马智行上涨3% 高盛维持买入评级并将目标价从26美元上调至27.7美元 与康福德高合作部署自动驾驶汽车 [1] 美股公司业绩及市场动态 - 美光科技上涨超2% 第四季度营收113.2亿美元同比增长46% 调整后每股收益3.03美元同比增长156.8% 2026财年资本支出占比预计达35% [2] - 美洲锂业公司上涨68% 美国政府寻求获得其10%股份 [2] - 花旗将富国银行目标价从85美元上调至90美元 维持中性评级 [2] - 摩根士丹利认为存储市场处于持久上升周期早期阶段 AI推动需求从逻辑芯片扩展至存储芯片 [2] 特斯拉及AI行业影响 - 瑞银将特斯拉第三季度交付量预期从43.1万辆上调至47.5万辆 增幅近10% 有望创单季度交付历史纪录 [3] - 德意志银行指出AI资本支出支撑美国经济增长 英伟达对经济贡献显著 [3] 经济数据预告 - 北京时间9月24日22:00公布美国8月新屋销售环比数据 [4]

中概股盘前表现 - 阿里巴巴股价上涨9% [1] - 百度股价上涨5% [1] - 京东股价上涨3% [1] - 哔哩哔哩和蔚来股价均上涨2% [1] - 拼多多和携程股价均上涨1% [1] - 百济神州股价上涨0.5% [1]

股价表现 - 公司最新收盘价为76.71美元 单日下跌1.43% 表现逊于标普500指数(-0.55%)和纳斯达克指数(-0.95%)[1] - 公司股价过去一个月累计上涨18.03% 大幅超越同期非必需消费品板块0.06%的涨幅和标普500指数3.64%的涨幅[1] 财务预期 - 预计公司下季度每股收益为1.15美元 同比下降8%[2] - 预计下季度营收将达25.4亿美元 同比增长12.35%[2] - 全年每股收益预期为3.69美元 同比增长2.79%[3] - 全年营收预期为85.4亿美元 同比增长15.15%[3] 分析师评级 - Zacks共识EPS预期在过去30天内上调5.14%[5] - 公司目前获得Zacks排名第一(强烈买入)评级[5] - 该评级体系自1988年以来排名第一的股票平均年回报率达25%[5] 估值指标 - 公司远期市盈率为21.09倍 与行业平均水平21.09倍持平[6] - 公司PEG比率为2.85倍 显著高于休闲娱乐服务行业1.33倍的平均水平[6] 行业地位 - 所属休闲娱乐服务行业在Zacks行业排名中位列第101位 处于所有250多个行业的前41%分位[7] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业 优势比例达2:1[7]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报26109.58点，下跌49.54点，跌幅0.19% [1] - 当日最高价26404.34点，最低价26106.95点，振幅1.14% [1] - 成交量6568.44万股，平均价26255.65点 [1] 大型蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR收报109.177港元，较香港收市上涨0.53% [2][3] - 腾讯控股ADR收报633.990港元，较香港收市下跌0.24% [2][3] 主要成分股价格变动 - 阿里巴巴-W ADR较港股折让0.55%，收报158.517港元 [3] - 建设银行ADR较港股折让0.26%，收报7.481港元 [3] - 网易-S ADR较港股溢价0.28%，收报237.857港元 [3] - 美团-W ADR较港股折让0.87%，收报100.118港元 [3] 显著下跌个股 - 百度集团-SW ADR较港股折让4.94%，收报122.056港元 [3] - 京东集团-SW ADR较港股折让0.18%，收报128.073港元 [3] - 比亚迪股份ADR较港股折让0.73%，收报105.522港元 [3] 表现突出个股 - 中信股份ADR较港股溢价3.32%，收报11.882港元 [3] - 汇丰控股ADR较港股溢价0.53%，收报109.177港元 [3] - 网易-S ADR较港股溢价0.28%，收报237.857港元 [3]

纳斯达克中国金龙指数表现 - 指数下跌2.22% [1] 个股涨跌情况 - 蔚来股价微涨约0.14% [1] - 阿里巴巴下跌0.72% [1] - 携程、理想汽车、老虎证券跌幅均超过1% [1] - 搜狐与京东跌幅均超过2% [1] - 金山云下跌约4% [1] - 百度跌幅超过8% [1]

公司应急保障措施 - 携程酒店、机票、旅游产品为预订广东、海口、香港、澳门等地受台风影响订单开启兜底保障 全力协调降低旅客退订损失[1] - 携程针对9月23日至24日涉及香港、澳门及广东12地市旅游订单启动"重大灾害旅游体验保障金" 对行程取消产生的最终损失予以保障[1] - 去哪儿旅行对9月23日至24日广东、香港、澳门、海南海口酒店订单开启兜底保障 实时跟进铁路及交通部门规定办理退改[2] - 飞猪对进出广东省、海南省、香港地区航班机票与火车票实施退改保障 已跟进26家航空公司台风退改政策[4] 行业协同响应 - 多家在线旅游平台同步启动应急机制 包括携程、去哪儿旅行、飞猪等主流平台[1][2][4] - 平台积极协调航司资源 已覆盖中国国际航空、东方航空、南方航空等26家国内外航空公司退改政策[4] - 平台通过自助退款系统提升服务效率 符合免费退改政策的旅客可实时操作全额退款[4]

公司应急保障措施 - 针对台风"桦加沙"启动重大突发事件保障举措 覆盖酒店 机票 旅游等产品线 [1] - 为广东 海口 香港 澳门等地受影响的酒店订单开启兜底保障 协调降低用户退订损失 [1] - 对9月23日至24日出发返程且目的地含香港 澳门 广州 深圳等14个城市的旅游订单启动"重大灾害旅游体验保障金" 承担行程取消产生的最终损失 [1] 受影响区域范围 - 保障范围覆盖香港 澳门及广东省内12个城市 包括广州 深圳 江门 中山 东莞 珠海 惠州 湛江 阳江 茂名 潮州 佛山 [1] - 保障对象包含因台风直接影响无法出行或产生目的地滞留的用户 [1] 保障时效性 - 保障措施针对9月23日至24日出发返程的订单生效 [1] - 保障范围延伸至行程中转地 [1]

公司应对措施 - 公司针对台风"桦加沙"启动重大突发事件保障举措 覆盖酒店 机票 旅游等产品线[1] - 公司开启兜底保障机制 全力协调降低用户退订损失 涉及广东 海口 香港 澳门等受影响地区订单[1] - 公司设立"重大灾害旅游体验保障金" 对9月23日至24日期间受影响订单的最终损失予以保障[1] 受影响范围 - 保障措施覆盖香港 澳门 广州 深圳 江门 中山 东莞 珠海 惠州 湛江 阳江 茂名 潮州 佛山等14个地区[1] - 适用订单包含出发地 目的地及行程中转地受台风直接影响的旅游订单[1] - 保障对象包括因台风无法出行或产生目的地滞留的用户群体[1]

财务表现 - 公司年净利润达172亿元人民币 [1] - 公司毛利率高达81% 超过腾讯和阿里巴巴等科技巨头 [1] 运营争议 - 公司通过后台"调价助手"系统强制干预合作酒店商家定价策略 [1] - 公司行为遭到多家酒店合作伙伴实名举报 [1]

**行业与公司** * 行业聚焦中国在线旅游代理OTA行业 涉及公司包括Tripcom Group Ltd TCOM US 和同程旅行 Tongcheng Travel Holdings 0780HK [1][2][9][71] * 报告由摩根士丹利发布 覆盖中国互联网及其他服务行业 对Tripcom Group Ltd的股票评级为超配Overweight 目标价8300美元 较当前股价768美元有8的上涨空间 [6][29][71] **核心催化剂与预期** * 关键催化剂为国庆节与中秋节假期的旅游数据发布 预计在10月9日由文化和旅游部报告 两个节日重合形成的八天长假有望推动更多长途旅行需求 [1][2] * 基准情景Scenario 1 预计假期旅游收入同比增长约7 可能性40 股价影响为持平 符合投资者预期 [3][4][5] * 乐观情景Scenario 2 预计假期旅游收入同比增长8或更高 可能性40 股价可能上涨5以上 超出投资者预期 [3][4][5] * 悲观情景Scenario 3 预计假期旅游收入同比增长6或更低 可能性20 股价可能下跌5 低于投资者预期 [3][4][5] * 该数据对Tripcom Group Ltd的2025年第四季度业绩具有重要意义 并且其趋势可横向参考至同程旅行 [2] **财务数据与估值** * Tripcom Group Ltd当前股价为7679美元 市值约52886百万美元 稀释后流通股为689百万股 [6] * 公司财务预测显示 预计2025年净收入为61347百万人民币 2026年增至68881百万人民币 2027年进一步增至76381百万人民币 [6] * 每股收益EPS预计从2025年的2662元人民币增长至2027年的3350元人民币 市盈率P E从2025年的230倍下降至2027年的166倍 [6] * 估值方法采用贴现现金流DCF 关键假设包括加权平均资本成本WACC为105 终值增长率为3 与长期GDP增长目标一致 汇率假设为715 [10] * 同程旅行的估值采用类似DCF方法 WACC为115 略高于Tripcom Group Ltd 因其规模较小 [9] **风险因素** * 上行风险包括被压抑的强劲需求释放 低线城市竞争缓和导致补贴减少和利润率上升 宏观经济复苏和人民币走强 出境游增长恢复 [12][13] * 下行风险包括中国宏观经济增速放缓可能影响低线城市价格敏感用户 低线城市竞争加剧 国内市场竞争加剧 来自同程旅行和美团的竞争 疫情不确定性 宏观经济放缓和外汇阻力导致旅行需求降低 [12][13] **其他重要内容** * 截至2025年8月29日 摩根士丹利 beneficialially owned 1 或以上的Tripcom Group Ltd普通股 [19] * 摩根士丹利在过往12个月内曾为Tripcom Group Ltd提供过投资银行服务并获得报酬 并预计在未来3个月内将寻求或获得其投资银行服务 [20][21][22][23] * 报告包含一般披露信息 指出投资者应意识到摩根士丹利可能存在利益冲突 并应将本报告仅视为投资决策的单一因素 [7][52]