消息面上，9月28日，江苏省宣布暂停汽车置换更新补贴，同步对报废更新补贴实行"先领资格再申 报"的限额管理。其余政策延续省市均改为"先领先得、领完即止"模式。同时，补贴退坡背景下，除汽 车置换补贴外，新能源汽车车辆购置税政策的调整成为行业关注焦点。 中信建投指出，随着市场高低切换，下半年国补落地、行业反内卷和新能源购置税退坡预期背景下，行 业有望迎来"金九银十"行情。该行指出，当前汽车行业反内卷利好强产品周期头部主机厂，自主高端品 牌仍是蓝海市场，2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年，新车产品力及品牌成为胜负 手。 智通财经APP获悉，汽车股今日普涨，截至发稿，吉利汽车(00175)涨4.03%，报19.38港元；小鹏汽车- W(09868)涨3.56%，报93.1港元；蔚来-SW(09866)涨2.6%，报57.15港元；理想汽车-W(02015)涨2.59%， 报101.1港元。 ...

消息面上，9月28日，江苏省宣布暂停汽车置换更新补贴，同步对报废更新补贴实行"先领资格再申 报"的限额管理。其余政策延续省市均改为"先领先得、领完即止"模式。同时，补贴退坡背景下，除汽 车置换补贴外，新能源汽车车辆购置税政策的调整成为行业关注焦点。 中信建投（601066）指出，随着市场高低切换，下半年国补落地、行业反内卷和新能源购置税退坡预期 背景下，行业有望迎来"金九银十"行情。该行指出，当前汽车行业反内卷利好强产品周期头部主机厂， 自主高端品牌仍是蓝海市场，2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年，新车产品力及品 牌成为胜负手。 汽车股今日普涨，截至发稿，吉利汽车(00175)涨4.03%，报19.38港元；小鹏汽车-W(09868)涨3.56%， 报93.1港元；蔚来-SW(09866)涨2.6%，报57.15港元；理想汽车-W(02015)涨2.59%，报101.1港元。 ...

每经AI快讯，9月30日，港股午后涨幅扩大，科指涨近2%，恒指涨0.7%；科指成分股中，华虹半导体大 涨超11%，快手涨超6%，哔哩哔哩涨近6%，商汤涨近5%，中芯国际、小鹏汽车、蔚来涨超3%，阿里 巴巴涨超2%。 ...

【收评：A股9月收官！创业板指本月涨超12% 科创50指数本月涨超11%创近4年新高】智通财经9月30 日电，本月市场走出先扬后抑走势，总体呈现震荡上行态势，三大指数月线均收涨，其中创业板指本月 累计涨超12%创三年多新高，科创50指数涨超11%创近四年新高。从板块来看，本月市场热点主要集中 在芯片产业链、机器人、储能方向。芯片产业链中，德明利本月股价翻倍，中芯国际、华虹公司、张江 高科等多只芯片概念股本月创新历史高。机器人股中，首开股份本月走出12天11板。储能方向，宁德时 代、阳光电源续创历史新高，并且宁德时代在月中A+H股总市值超越贵州茅台。今日盘面上，沪深两 市成交额2.18万亿，较上一个交易日放量200亿。市场热点题材反复活跃，有色金属、存储芯片板块涨 幅居前，白酒、大金融等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.52%，深成指涨0.35%，创业板指涨 0.00%。 转自：智通财经 ...

在商业竞争日益激烈的今天，一座全新的商业综合体——蔚来城商业广场，即将于十一正式开门迎客。 它的到来，为德州商业市场增添了新的变化，也引发了很多市民的广泛关注。 多家并立与悄然退场 在此背景下，蔚来城商业广场的入局，无疑是一次充满机遇与挑战的尝试。 其机遇在于，德州消费市场始终保持着活力，消费者对于高品质、体验式商业的需求日益增长。圣豪超 市的退场，也意味着市场留下了部分空白，为新进入者提供了争夺客源的机会。蔚来城若能精准定位， 打造差异化优势，有望在重塑的格局中抢占一席之地。 然而，挑战同样不容小觑。一方面，德百集团等传统强者地位稳固，客群忠诚度高；另一方面，消费者 口味愈发挑剔，简单的"购物+餐饮"模式已难以形成绝对吸引力。蔚来城商业广场需要在品牌组合、消 费体验、场景营造或服务创新上拿出足够亮眼的"王牌"，才能从重围中脱颖而出。 商业升级与市民新选择 业内观察人士指出，蔚来城商业广场的开业，是德州商业地产持续发展的一个缩影。它不仅为市民提供 了又一处休闲购物的新选择，更可能以其新的商业理念和业态组合，进一步激发区域商业活力，推动本 地商业服务的整体升级。 "每一次新商业体的加入，都是一次对现有市场的检验 ...

每经AI快讯，9月30日，港股新能源车企股午后回升，吉利汽车涨超3%，蔚来、小鹏汽车、理想汽车、 比亚迪股份(01211.HK)等个股跟涨。 ...

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨2.03% [1] - 热门中概股多数上涨 [1] 个股表现 - 迅雷涨幅超过9% [1] - 哔哩哔哩、阿里巴巴、新东方、搜狐、网易有道涨幅均超过4% [1] - 理想汽车、京东涨幅超过3% [1] - 百度、网易、蔚来涨幅超过2% [1] - 小鹏汽车涨幅超过1% [1]

政策变动与市场反应 - 2025年12月31日为新能源汽车免征车辆购置税（每辆免税额不超过3万元）和“国补”政策的截止日期，引发消费者抢购潮 [1] - 2026年1月1日起购置税政策从全额免征调整为减半征收，单车减免上限降至1.5万元，导致2025年底出现政策红利叠加期的稀缺性消费 [3][5] - 以定价33.9万元的特斯拉Model Y L为例，2025年购置税全免（3万元），2026年需缴纳1.5万元，购车成本显著增加 [5][6] - 地方消费补贴（如海口、成都、大庆等地额外补贴3000-5000元）与国家级政策形成叠加效应，但部分城市（如连云港）政策不与置换补贴叠加 [6][8][22] 车企订单与产品表现 - 理想i6上市后数小时内收获超过2万个大定订单，鸿蒙智行全新问界M7在24小时内大定订单突破4万个，蔚来新ES8大定订单超过其4万辆年产能上限 [1][10] - 鸿蒙智行旗下产品（问界M7、尚界H5、享界S9T）订单火爆，单周新增订单超过10万辆 [10] - 问界M7的鸿蒙座舱实现多设备无缝互联，蔚来ES8采用碳化硅平台使续航突破600公里并支持3分钟快速换电，产品力成为吸引消费者的关键因素 [11][14] - 车企推出限时保价、交付承诺等营销策略制造紧迫感，预计购置税减免因素可能使今年四季度新能源汽车销量同比增幅超过50% [14] 行业订单真实性及成本分析 - 行业存在订单统计口径差异问题，“小订”（可退订）与“大定”（支付5000元以上，退订有条件）的转化率仅为10%-30%，部分经销商垫付定金制造虚假订单导致数据虚高 [14][15] - 2025年动力电池价格降至0.4元/Wh，相比2022年高位下降40%，搭载100kWh电池包的车型电池成本从6.5万元降至4.2万元 [15] - 主流智驾系统核心部件（如激光雷达）降价使高端车型价格下探，更多消费者能负担带高级智驾的车型 [16] - 电池级碳酸锂价格区间为7.71-8.01万元/吨，电池级氢氧化锂价格区间为6.7-7.0万元/吨，相关材料价格近期呈现上涨趋势 [16] 供应链与交付挑战 - 火爆订单给车企供应链和交付体系带来巨大压力，电池、芯片等核心部件需求暴增，主要供应商如宁德时代、比亚迪半导体开启24小时加班模式 [17] - 特斯拉上海超级工厂提升单班产能仍无法满足Model Y订单需求，蔚来优先保障ES8和乐道L90产能导致其他车型产能受限 [17] - 物流网络跟不上导致车辆积压，无法按时交付消费者，因车企原因延迟交付可能引发纠纷，法律上对“系统崩溃”、“产能不足”是否属不可抗力尚无明确界定 [17][22] - 蔚来针对新ES8推出购置税兜底政策，承诺对2025年12月31日前锁单但因厂家原因跨年交付的订单承担最高1.5万元的购置税差额，但部分用户仍面临置换补贴损失的风险 [18][20] 售后服务与用户投诉 - 今年三季度新能源汽车投诉量同比增加37%，其中交付延迟和虚假宣传的占比超过60%，显示后端服务未能跟上前端销售步伐 [25] - 地方补贴的“先到先得”规则增加消费者风险，例如连云港政策要求购车发票在12月31日前开具且补贴申报需在明年1月10日前完成，逾期视为放弃 [22]

蔚来与江淮合资公司注销事件 - 蔚来与江淮合资公司江来公司于9月15日完成注销 此前6月已发布注销公告 属于正常业务调整[2] - 注销原因为蔚来2023年12月获得道路机动车辆生产企业资质 实现整车制造自主准入 江来公司作为生产支持主体不再必要[2] 汽车代工模式在国内外的分化趋势 - 国内汽车行业正在告别代工模式 而国外中国车企则在寻找代工对象[2] - 小鹏汽车与奥地利麦格纳工厂深度合作 借助其成熟生产线推动电动汽车在欧洲本地化生产[2] - 广汽可能由麦格纳在欧洲代工生产两款电动车型[2] 代工模式兴起的原因与作用 - 代工模式兴起是为了提升效率 降低成本 扩大市场份额 尤其开辟海外市场[3] - 麦格纳作为典型代工厂商 已代工制造超过400万辆整车 为10余家车企生产40余款车型包括梅赛德斯-奔驰 宝马 捷豹路虎等[3] - 中国新势力车企早期选择代工主要受资质限制 国务院发展研究中心指出前几年生产资质管控严格 新势力难获新资质[3] - 代工帮助新势力弥补早期制造能力不足 借助成熟生产体系和供应链快速实现量产 小鹏牵手海马 蔚来与江淮合作即为例证[4] 代工在海外市场的战略价值 - 小鹏在海外与麦格纳合作可加快欧洲量产速度 减少海外建厂投资 规避欧盟对中国电动车进口限制[4] - 通过本地化生产提升产品在欧洲市场竞争力 为扩大市场份额奠定基础[4] - 中国车企海外发展进入加快本地化生产阶段 代工合作可帮助加快海外量产步伐 规避不确定风险[4] 自主生产制造能力的提升与代工退场 - 蔚来与江淮合作结束标志中国汽车行业代工合作告一段落 企业进入独立生产新时代[5] - 汽车生产制造对技术工艺要求高 生产制造能力是车企竞争力重要表现 也是品牌竞争力代表[7] - 代工可能影响产品在消费者心目中的形象 因代工企业往往自身品牌竞争力不够 甚至停产濒临退市[7] - 车企发展壮大获得生产资质后自然选择结束代工 发展自身生产制造能力 蔚来已有三大品牌10多款产品 构建完整产能体系[8] 代工模式的未来政策与行业定位 - 新能源汽车市占率超50%后增速可能下降 行业出现企业分化 油电分化等现象 需适度调整政策体系[11] - 适度允许代工可遏制产能扩张 通过政策引导出清落后企业 盘活置换过剩产能[11] - 工信部有序推进代工放开 2018年已明确鼓励研发和产能合作 允许符合条件企业委托加工生产[11] - 未来应允许代工成为行业竞争方式 让企业根据自身特点选择模式 研发设计营销管理有优势的企业可选择代工弥补产能不足[12] - 闲置利用率不足工厂可通过改造升级成为专门代工厂 有效利用汽车产业产能[12] - 是否选择代工是企业根据自身需求的市场选择 不能强制"拉郎配"[12]

报告行业投资评级 - 行业评级为"看好" [4] 报告核心观点 - 科技点燃市场情绪，建议关注底部优质零部件企业，特别是具备制造业竞争力且考虑转型的企业，如科博达等 [4] - 国庆旺季到来，强势新品有望收拢订单，但国补额度不足将成为后续销量兑现的新压力 [4] - 机器人、AI是短期市场最大焦点和事件催化最集中的板块 [4] - 基于科技+中高端+国央企改革两条主线进行投资布局 [4] 行业情况更新 - 2025年第38周(2025.9.15-2025.9.21)乘用车零售总量50.8万辆，环比+12.89%，同比+10.29% [2] - 其中传统能源车销量21.1万辆，环比+15.93%，同比-9.21% [2] - 新能源车销量29.7万辆，环比+10.82%，同比+30.15%，新能源渗透率达58.46% [2] 市场表现 - 本周汽车行业总成交额8515.90亿元，环比-7.71% [4] - 汽车行业指数收8106.63点，全周上涨0.00%，同期沪深300指数上涨1.07% [4][19] - 汽车行业周涨幅在申万一级行业中位列第7位，较上周下降3位 [4][19] - 行业个股上涨122个，下跌168个 [4][23] - 涨幅最大个股：新坐标(+25.0%)、科博达(+22.6%)、天普股份(+21.0%) [4][23] - 跌幅最大个股：中马传动(-15.2%)、上海物贸(-14.0%)、明新旭腾(-13.7%) [4][23] 原材料价格变动 - 最近一周传统车原材料价格指数-0.9%，近一个月-1.1% [4][71] - 最近一周新能源车原材料价格指数+0.4%，近一个月-0.2% [4][71] - 具体变动：钢材-1.8%、铝材-0.2%、塑料-0.2%、橡胶-0.4%、玻璃+3.2% [71] - 电池原材料：镍-0.2%、钴+12.5%、碳酸锂+0.0% [71] 重点事件分析 工信部整治0公里二手车 - 0公里二手车指公里数极低却以二手车价格出售的准新车 [5] - 背后驱动因素包括销量、补贴与返利的多重利益驱动 [5] - 车企和经销商通过此操作可粉饰财报、套取地方新能源补贴，甚至实现"重复领取" [5] - 监管部门已联手加强治理，工信部拟推行新车登记后六个月内禁止转二手政策 [5][6] 理想汽车发布i6 - 2025年9月26日发布五座纯电SUV i6，售价24.98万元起 [7][9][52] - 基于原生纯电架构打造，车身尺寸4950mm×1935mm×1655mm，轴距3000mm [7] - 标配87.3度5C磷酸铁锂电池，CLTC续航720公里，支持10分钟补能500公里 [8] - 搭载VLA司机大模型AD Max辅助驾驶系统，9月27日开启交付 [8][9][52] 问界M7交付情况 - 全新问界M7于9月26日开启全国交付，月产能不低于3万台 [11] - 截至9月23日，小订累计突破23万辆 [11] - 提供增程与纯电两种动力，12款配置，售价27.98万元起 [11][12][36] - 高配版本配备双腔空气悬架、华为乾崑智驾ADS4高阶版、800V高压电机平台 [12] 尚界H5市场表现 - 售价15.98-19.98万元，成为鸿蒙智行最便宜的SUV车型 [14][41] - 搭载192线激光雷达与华为乾崑智驾ADS 4，实现从车位到车位全程辅助驾驶 [14] - 上市1小时大定突破1万台，累计小订数量突破15万台 [31][43][44] - 增程版百公里综合油耗4.44L，纯电版百公里电耗13.4kWh [16] 销量数据 - 9月1-21日全国乘用车市场零售119.1万辆，同比+1%，环比+8% [61] - 今年以来累计零售1595.5万辆，同比+9% [61] - 9月1-21日全国乘用车厂商批发130.7万辆，同比+0%，环比+16% [65] - 今年以来累计批发1934.9万辆，同比+12% [65] 投资建议 整车环节 - 推荐国内强α主机厂：蔚来、小米、小鹏、理想 [4] - 关注新品强势的蔚来、江淮、理想，以及重回竞争序列的比亚迪 [2] 智能化趋势 - 华为鸿蒙高端智能代表：关注江淮汽车、赛力斯 [4] - 推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4] 国央企整合 - 推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4] 零部件企业 - 推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等 [4] - 关注敏实集团、拓普集团 [4] - 建议关注底部优质零部件企业如博达、星宇、继峰等，以及业绩恢复的敏实、宁波华翔等 [2]