公司战略与市场定位 - 乐道汽车总裁沈斐明确表示，公司不会轻易采取降价策略以应对销量波动，认为这是“自乱阵脚”且容易走上“不归路”[1] - 公司坚持纯电与换电路线，认为“纯电+换电根本不需要做增程”，并指出“增程的尽头是纯电，而纯电的优选是换电”[2] - 乐道品牌在2025年11月实现了纯电交付超11万台，并声称实现了“量价齐升”，其成交均价已超过凯迪拉克并非常接近奥迪[1] 业务运营与财务表现 - 公司于12月5日发布全国换电站电池翻倍计划，宣布将向全国换电网络增投超8000块全新电池包，预计于2026年1月中旬完成，届时用于乐道品牌的换电电池包数量将翻一倍[1] - 公司计划利用换电站的谷峰电价差额盈利，举例在浙江等地区，每块电池每度电可赚取约1.2元差价，按平均每块电池50度电计算，单块电池一天利润可达60元，一年利润约2万元，全国范围内单块电池年利润基本可达1.2万至1.3万元[1] - 蔚来汽车2025年第三季度营收达217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，创历史新高，三季度综合毛利率为13.9%，创近三年来新高[4] - 2025年11月，蔚来汽车总交付量为36275辆，同比大增76.3%，其中乐道品牌交付11794辆[4] 管理层变动与品牌复苏 - 2025年4月2日，乐道汽车进行换帅，原负责换电站业务的沈斐接替艾铁成，担任乐道汽车总裁及蔚来高级副总裁，全面负责乐道销售和区域管理[4] - 伴随一系列改革，乐道品牌销量触底反弹，其中乐道L90已连续三个月交付破万辆，位居纯电大三排SUV销量榜首[4] 基础设施与规模 - 截至新闻发布时，乐道汽车保有量约为12万辆，对比2300座可用换电站[1]

公司战略与产品路线 - 公司管理层明确表示不追随市场主流的大电池增程路线，坚持“可充可换可升级”的纯电体系 [1] - 公司认为增程系统会增加重量、成本并侵占空间，在充电桩数量已比五六年前增长5-10倍的背景下，为低频长途需求背负系统对用户并非良好体验 [1] - 公司倡导换电模式下的电池包灵活选择方案，用户可选择60度标准电池包，长途时临时升级，以提升资金使用效率，目前L90用户中选择标准电池包的比例约占20%-30% [1] - 公司产品定义基于三年前的行业判断，当前市场产品差异反映了彼时的战略选择 [1] 电池安全与补能体系优势 - 公司用户约90%的补能依靠换电与家充，公共快充依赖度低，降低了因追求极高充电倍率带来的电池风险 [2] - 换电站构成动态检测网络，通过视觉算法识别电池包毫米级损伤，通过脉冲检测内阻变化，并能对频繁快充后的电池进行保养 [2] - 云端数据可提示电池隐患，在用户下次换电时无缝拦截并更换，实现用户无感知的电池全生命周期主动管理 [2] 市场表现与产品规划 - 11月公司品牌共交付11,794台，环比下滑32% [3] - L90已连续多月交付过万，原计划今年上市的L80因L90市场表现超预期而推迟，预计明年一二季度推出 [2] - 公司面临提升品牌知名度和团队组织能力的挑战，产品层面将通过特别版车型（如L90黑骑士版）保持市场活力，软件层面年底将为所有车主推送端到端智能驾驶升级 [3] - 行业面临年底置换补贴退坡、明年新能源车购置税征收、竞品频出与市场下沉等多重挑战 [2]

公司战略与产品路线 - 公司明确不追随市场火热的大电池增程路线，坚持“可充可换可升级”的纯电体系 [1] - 管理层认为增程系统增加重量、成本并侵占空间，为极低频长途需求背负系统对用户不是良好体验点 [1] - 公司倡导用户选择合理容量电池包，长途时临时升级，以实现更优资金使用效率，目前L90用户中选择60度标准电池包比例约占20%-30% [1] - 产品定义周期差异代表三年前各车厂判断，产品层面将持续围绕家庭用户需求迭代，通过特别版车型保持市场活力 [1][3] 技术优势与安全体系 - 公司约90%补能依靠换电与家充，公共快充依赖度低，降低了电池追求极高充电倍率带来的风险 [2] - 换电站构成动态检测网络，通过视觉算法识别电池包毫米级损伤，通过脉冲检测内阻特征变化，并能对频繁快充后电池进行保养 [2] - 当云端数据提示电池存在隐患时，可在用户下次换电时无缝拦截更换，用户端无感知，实现贯穿电池全生命周期的主动管理 [2] 市场表现与运营挑战 - 公司L90已连续多月交付过万，原计划今年上市的L80因L90市场表现超预期而推迟，预计明年一二季度推出 [2] - 11月公司品牌共交付11,794台，环比下滑32% [3] - 公司面临年底置换补贴退坡、明年新能源车购置税征收、竞品频出与市场下沉等多重挑战 [2] - 当前最大挑战是提升销量，核心在于提升品牌知名度和团队组织能力 [3] - 软件层面年底将为所有车主推送端到端智能驾驶升级 [3]

品牌发展与销售表现 - 乐道品牌成立一年多，10月完成交付突破10万台的里程碑，用时385天，交付速度位列新势力品牌Top 2 [3] - 乐道L90连续三个月交付破万，平均每四分钟卖出一台，稳居纯电大三排SUV销量榜首 [3] - 乐道L60上市至今累计收获超7.5万用户信赖，销量稳居细分市场Top 3，其销量从一季度低谷逐步攀升至月销六千台 [2][3] - 公司面临的主要挑战是提升新品牌知名度和新销售团队的凝聚力与组织能力 [2] 产品战略与技术路线 - 公司锚定“纯电+换电”主航道，认为该路线相比增程式具有重量、成本和空间优势，无需安装增程器和油箱 [4][5] - 公司车型具备更优的能耗表现与更宽敞的空间优势，若配置相同则成本和价格更具竞争力 [5] - 全国公共充电桩数量从2018年的几十万根增至约600万-1000万根，增加了5-10倍，充电便利性提升降低了对大电池容量的需求 [5] - 公司主张用户选择合理容量电池，并通过换电站临时租用大电池以满足偶尔需求，认为增程系统年使用频率低（举例仅三次）不经济 [6] 市场定位与产品开发 - 公司坚持面向家庭定义车型，核心关注空间、舒适度、安全和能耗 [7] - 在乐道L90开发阶段，公司走访了中国近2700个家庭，深入研究家庭诉求以形成产品价值公式 [7][8] - 公司成功基于长达十年的技术累积，包括全栈自研和换电网络的持续投入 [8] - 原计划今年上市的乐道L80因L90销量超预期而推迟至明年一、二季度发布 [3]

公司战略与技术路线 - 公司坚持“纯电+换电”技术路线，明确表示根本不需要做增程技术[2] - 公司认为增程车型存在重量、成本、空间三重妥协，且增程系统年利用率极低，纯电加换电是更优选择[4] - 公司依托换电网络实现电池灵活租赁升级，核心优势在于实现按使用付费，用户可灵活选择电池容量[7] 产品性能与市场表现 - 公司L60车型经大数据优化后电耗降至11.9度/百公里，与Model Y并列细分市场第一[5] - 公司旗下品牌在渠道下沉方面表现突出，在广州周边等区域已取得优于公司自身的销量表现[7] - 公司认为用户选择和市场数据显示大三排SUV的纯电时代正在到来，其销量增速远超增程、插混和燃油车型[3] 基础设施与服务体系 - 全国充电桩数量已达600万至1000万根，公司换电网络覆盖广泛，江苏、浙江已实现换电县县通，高速上每150公里至200公里就有一座换电站[4][7] - 公司用户90%补能依赖换电与家充，换电站可通过智能检测识别电池毫米级刮伤，并提供应力释放保养，安全性远超非换电产品[5] - 公司计划今年年底通过OTA为全系在售车型升级城市道路智能辅助驾驶，后续将推出L90黑骑士特别版等衍生车型[5] 政策应对与用户保障 - 针对2026年新能源汽车购置税减半政策，公司对排产至明年交付的用户将提供100%购置税兜底保障[2] - 公司认为纯电是行业公认终局，用户体验后难回燃油或增程[5]

公司当前业绩与市场地位 - 乐道品牌月销量稳定在2万辆左右，L60与L90双车并进[2] - 乐道总交付量已突破11万台，但绝对体量仍不大[5] - L90订单量远超预期，产能面临消化压力[5] 公司产品与发布策略 - 乐道在广州车展为旗舰L90推出“黑武士特别版”[2] - 大五座SUV L80的发布计划推迟至明年一、二季度，因需优先保障L90的交付[5][17] - 公司计划每一两个月针对热销产品推出新版本以保持市场活力[16] 公司技术路线与竞争策略 - 公司坚定选择纯电+换电路线，认为大电池增程方案增加了重量、成本和空间占用[10] - 全国公共充电桩数量已达600-1000万根，较2018年增加5-10倍，充电便利性提升[10] - 换电渗透率极高，用户90%的补能方式为换电与家充，仅10%来自公共充电桩[13] - 面对广汽、宁德时代等巨头下场搞换电，公司视其为路线正确的佐证[4][14] 行业趋势与政策影响 - 10月份纯电车型销量同比去年增长20%[8] - 行业共识认为纯电在中国将逐步替代燃油车成为主流[8] - 明年新能源车购置税政策将调整，地方补贴亦将退坡，公司表示会为排产至明年交付的用户提供购置税兜底政策[7] 公司品牌与组织建设 - 选择古天乐作为产品大使，因其形象与品牌进取、责任担当及关爱家人的主张相符[6] - 当前最大挑战是提升品牌知名度及传递L60、L90的产品优势[9] - 需提升新团队的凝聚力与战斗力等组织能力[9][15] 换电网络与能源服务 - 公司更倾向于理性推进“县县通”换电站建设，注重投资回报率而非硬性KPI[19] - 318川藏线换电站在国庆期间最忙站点有近100单，需求超预期[19] - 能源团队将综合评估对卖车作用、市场推动及能源服务收入后决定建站地点[19]

公司业绩 - 乐道汽车纯电车型累计交付量超过11万台 [1] - 公司实现量价齐升，成交均价已超过凯迪拉克，并非常接近奥迪 [1] 技术路线 - 公司明确坚持纯电与换电路线，认为纯电+换电模式无需开发增程车型 [1] - 公司质疑通过增大电池容量实现“超级增程”的技术路径 [1] - 公司提出“增程的尽头是纯电，而纯电的优选是换电”的观点 [1]

公司业绩 - 乐道汽车纯电车型交付量超过11万台 [3] - 公司实现量价齐升，成交均价已超过凯迪拉克，并非常接近奥迪 [3] 技术路线 - 公司明确坚持纯电与换电路线，认为无需开发超级增程技术 [3] - 公司观点认为增程技术的终极形态是纯电，而换电是纯电的优选方案 [3]

技术路线与成本分析 - 公司认为增程式混动技术并非省成本方案，纯电+换电才是增加行驶里程的更好选择 [1] - 测算显示同级增程车零部件采购成本约2万多元/台，生产100万台总成本达200多亿元，而换电体系十年总投资仅100亿元 [1] - 锂价回落后纯电成本优势逐步增加，公司选择自行投入建设充换电网络而非将成本转嫁用户 [1] - 当前全国已建成3200多座换电站，其中1900多座兼容乐道车型 [2] - 公司质疑兆瓦级快充的实际应用价值，认为高功率充电可能影响电池寿命和安全 [2] 产品定位与市场表现 - 乐道L90定位纯电大三排SUV，主打多人乘坐与行李装载需求，支持换电功能 [2] - 乐道L60上市半年交付量超37000台，但品牌整体表现未达预期 [3] - 品牌表现不佳原因包括产品预期过高、承诺未完全兑现、执行环节不足 [3] - 新CEO计划通过提升团队信心、完善底层能力建设及加强与蔚来平台联动推动发展 [3] 盈利目标与战略举措 - 乐道品牌表现直接影响公司第四季度整体盈利目标 [4] - 公司期望年底蔚来与乐道成为市场贡献相当的品牌 [4] - 实现盈利的三项举措：合理销量增长、提升整车毛利率、加强费用管理 [4] - 强调盈利取决于当前执行而非四季度临时发力 [4]

乐道品牌表现与战略 - 乐道L60上市6个月交付37000多台，起售价20万元以上，在细分市场表现"能打" [2] - 乐道品牌第二款车型L90首次亮相，定位"智能大空间旗舰SUV"，具备240L中国最大电动前备舱和6人10箱空间承载能力 [3][5] - 公司强调需补短板将产品力转化为市场地位，反思预期过高、执行未到位等问题 [2][6] 产品布局逻辑 - 乐道选择先推出亲民产品L60再推L90，旨在让用户先了解品牌，与蔚来形成产品线互补 [5] - L90作为纯电+换电大型SUV填补市场空白，公司认为其能全面满足用户期待且具有独特性 [5] - 产品开发基于蔚来新一代平台，采取渐进式产品体系呈现策略 [5] 技术路线与商业模式 - 公司坚持"纯电+换电"路线，认为增程车型不省成本，同级别增程零部件采购成本约2万元/台 [7] - 换电体系十年总投资约100亿元，相比增程方案100万台车200亿元成本更具优势 [7] - 强调换电技术将充电与用户解耦，是满足电池健康需求的最佳加电方式 [6] 市场表现与基础设施 - 蔚来在上海实现10万台量产车交付，用时在各类车型中处于领先地位 [8] - 上海布局180多座换电站，覆盖密度达每十几分钟车程可达，有效缓解充电焦虑 [8] - 公司认为技术和商业模式门槛高，难以被短期产品复制 [8] 行业技术观点 - 对兆瓦充电技术持保留态度，指出实际应用场景有限，用户可及性才是关键 [6][7] - 锂价回落增强纯电车成本优势，改变了前几年因锂价高企显现的成本劣势 [7]