格隆汇12月11日丨京东集团-SW(09618.HK)公告，董事会欣然宣布，于全球发售完成后，京东工业股份 有限公司("京东工业")于2025年12月11日在香港联交所主板上市，及京东工业股份于2025年12月11日上 午九时正在香港联交所主板开始买卖。 ...

公司业务定位与转型 - 公司最初将消费品电商模式复制到工业品领域，但发现工业品采购品类繁杂、标准缺失、流程割裂，与消费品市场差异巨大 [3] - 公司从工业品交易平台转型为工业供应链的“治理者”，致力于提升供应链整体效率，而不仅仅是解决“下单”环节 [4] - 公司核心抓手是“太璞”数实一体化供应链解决方案与“墨卡托”标准商品库，前者是覆盖商品、采购、履约、运营的端到端数字化操作系统，后者是统一工业品语言的结构化标准商品库 [4] 供应链数字化解决方案与成效 - “太璞”解决方案帮助合作企业如德力西电气实现了产品数据的标准化管理，并为生产端提供了精准反馈 [4] - “墨卡托”标准商品库已覆盖80个商品类别，解决了工业品领域一物多码、一码多物的痛点 [4] - 通过数字化标准化治理，一家能源企业的刀具SKU从8万多种精简至1.7万种，采购品牌从13个归并为7个，提升了备件保供性与商品维护性 [5] - 公司联合研究机构测算，通过数智化转型可为中国工业企业释放6.77万亿元的降本空间 [5] - 公司发起的“万亿降本”行动已在全国20多个城市落地，覆盖能源、制造、地产等十余个重点行业 [5] - 公司带来的降本是通过优化全链路效率实现，让供应链各环节共享成本下降红利，而非单纯“卷价格” [5] 国际化战略与“伴随式出海” - 自2023年起，中国新能源汽车、光伏、家电等产业加速全球化布局，但普遍面临“海外建厂易，供应链落地难”的痛点，当地工业品价格是中国的数倍，且交付周期长 [6] - 公司推出“伴随式出海”战略，跟随头部中资客户进入海外市场，提供涵盖顶层设计、品类策略、关务合规与本地履约的端到端解决方案 [6] - 在巴西建厂的新能源车企案例中，公司通过“两盘货”策略（部分品类从中国合规直发，部分本地寻源）化解了断供风险并降低了整体采购成本 [1][6] - 公司在海外采用“轻运营”模式，将数智化系统与实体基础设施深度整合，优先复用京东物流海外基础设施，并与本地龙头企业战略合作 [7] 出海服务能力与技术创新 - 公司为出海企业打造跨境可视化履约系统，帮助其实时掌握多供应商物资的物流节点，确保建厂物资按时按量送达，避免工期延误 [8] - 公司将“墨卡托”标准商品库扩展至多语种版本（如巴西葡萄牙语、泰国泰语、沙特阿拉伯语），以克服语言与标准障碍 [8] - 借助自研工业大模型JoyIndustrial，“工品查”智能体可将商品信息标准化工作从数周压缩至数小时 [8] - 公司的优势在于拥有懂工业、懂数字化的复合型团队，能将中国供应链经验转化为标准化的供应链能力 [8] - 公司助力中国企业出海分为三阶段：第一阶段解决“保供”，第二阶段通过本地化降低“成本”，第三阶段借助全球化实现“提效” [8] - 公司正推动“全球一体化治理”，协助跨国企业统一全球采购标准、打通多国合规体系、实现集团级成本管控 [9]

当日最高价和最低价分别为14.15港元和12.66港元，最终收盘价与上市价持平，为14.1港元。全日成交 3958.54万股，涉及资金5.43亿港元。 来源：观点地产网 观点网讯：12月11日，京东工业在香港交易所首日挂牌上市，开盘价为13港元，较上市价14.1港元低 7.8%。 免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。 ...

上市概况与募资 - 京东工业股份有限公司于12月11日在香港联交所主板上市，股票代码为7618 [1] - 公司公开发售价定为每股14.1港元，若不行使超额配股权，全球发售募集资金净额约28.27亿港元 [1] - 上市首日股价小幅低开至13港元/股，收盘报14.1港元/股，与发行价持平 [1] - 随着京东工业上市，刘强东已完成6家公司上市，其余为京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦股份 [1][5] 财务表现 - 公司收入主要来自商品销售收入，其余为提供交易平台、广告服务以及技术等服务收入 [3] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司经调整净利润分别为7.1亿元、8.2亿元、9.1亿元及5亿元 [3] - 2022年至2025年上半年，公司前五大客户收入占比分别为8.1%、10.5%、12.1%及13.3% [3] - 同期，公司前五大供应商的采购量占比分别为12.5%、10.7%、10.2%及11.5% [4] 业务运营与战略 - 募集资金预计重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展、潜在战略投资或收购 [3] - 公司持续致力于助力客户提升供应链效率、降低运营成本 [3] - 客户包括工业供应链上的各类参与者 [3] - 供应商主要包括工业品的制造商、分销商及代理商 [4] 与京东集团的关系 - 京东工业业务与京东集团平台紧密合作 [5] - 合作内容包括京东集团提供的线上销售及市场推广服务、技术和流量支持、忠诚计划共享、物流服务安排和支付处理服务 [5] - 公司在一定程度上依赖京东集团及其联系人 [5]

公司上市与市场表现 - 京东工业于12月11日在港交所主板挂牌上市，成为刘强东旗下第六家上市公司 [1] - 公司股票开盘即跌破发行价，以13.0港元/股低开，较14.1港元的发行价下跌7.8% [1] - 该股收盘报14.1港元/股，守住发行价，全天成交额为5.43亿港元，换手率1.47%，总市值378.9亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 京东工业是中国内地领先的工业供应链技术与服务提供商，主要通过向客户销售工业品及提供相关服务获得收入 [1] - 公司是中国内地MRO采购服务市场的最大参与者，按2024年交易额计，行业排名第一，规模为第二名的近三倍 [1] - 按2024年交易额计，公司亦为中国内地工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4.1% [1] 行业背景 - MRO指非生产原料性质的必要工业用品，广泛应用于工业和建筑业，该模式于20世纪90年代末进入中国市场 [2] - 中国的MRO采购业务自引入后迅速崛起，逐渐受到各大企业关注 [2] 市场影响与意义 - 京东工业上市标志着京东资本版图补齐了B端业务拼图 [2] - 其上市使港股年内新股数量达到100只，合计募资金额约2700.86亿港元，位列全球交易所第一 [2] - 去年同期港股共迎来64只新股上市，合计募资额约829.54亿港元 [2] - 港交所年度新股募资额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [2]

上市概况与交易信息 - 京东工业股份有限公司于12月11日在香港交易所上市，首日收盘价报14.10港元，与发行价持平，涨幅0.00% [1] - 公司全球发售股份总数为211,208,800股，其中香港公开发售21,121,000股，国际发售190,087,800股 [1][2] - 最终发售价定为14.10港元，处于12.70港元至15.50港元的发售价格区间内 [3] 募资与财务数据 - 按最终发售价计算，本次全球发售所得款项总额为29.78亿港元 [2][3] - 扣除约1.51亿港元的估计上市费用后，所得款项净额约为28.27亿港元 [2][3] - 紧随全球发售及转换调整完成后，公司已发行股份总数将达到2,687,570,231股 [2] 发行中介机构 - 本次发行的联席保荐人、联席整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人为美银证券、瑞银证券香港有限公司、海通国际资本有限公司及高盛（亚洲）有限责任公司 [3] - 华泰金融控股（香港）有限公司担任联席整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] - 中信证券（香港）有限公司担任财务顾问、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] - 农银国际证券、中银国际亚洲、中信里昂证券、民银证券、富途证券、汇丰银行、工银国际证券、东方证券（香港）等机构担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] 基石投资者 - 本次发行引入了七家基石投资者，合计认购金额为1.70亿美元 [6][8] - 基石投资者包括M&G、CPE Investment、晨曦投资管理、常春藤、刚睿、Schonfeld及Burkehill [6] - 在超额配股权未获行使的情况下，基石投资者合计认购93,871,800股发售股份，占全球发售股份的44.4%，占全球发售后已发行股本的约3.5% [8] - 在超额配股权获悉数行使的情况下，基石投资者认购股份占全球发售股份的比例为38.6%，占已发行股本的比例仍为3.5% [8] - 其中，M&G认购金额最大，为8500万美元，认购股份占发售股份的22.2%（超额配股权未行使）[8] 公司业务与资金用途 - 京东工业是一家工业供应链技术与服务提供商，通过工业供应链数智化转型，帮助客户实现保供、降本、增效及合规 [8] - 公司计划将全球发售所得款项净额用于以下方面：约35%用于在未来48至60个月内增强工业供应链能力；约25%用于在未来48至60个月内进行跨地域业务扩张；约30%用于潜在的战略投资或收购；约10%用于一般公司用途及营运资金需要 [9]

公司核心观点 - 京东工业是一家工业供应链技术与服务提供商，其上市标志着中国工业供应链数智化转型升级的一个成功样本，公司通过提供涵盖规划、建设、运营全流程的“太璞”操作系统，致力于挖掘并兑现中国工业“万亿降本”的效率红利 [4][13][30] 财务表现与增长 - 公司已进入盈利周期，2023年净利润为480万元，2024年净利润大幅增长至7.6亿元，2025年上半年净利润已达4.5亿元 [3] - 截至2025年8月底，公司年内总收入同比增长18.9%，增长势头稳健 [3] 商业模式与定位 - 公司定位为“工业供应链技术与服务提供商”，而非简单的卖货平台，其商业模式的核心是通过整合供应链、挤出水分来实现降本增效，并将利润反哺给用户和产业链 [13][30] - 公司提供的“太璞”是一套组合解决方案，从供应链战略咨询开始，进而进行系统建设与数据治理，最终完成运营与交付的闭环 [7][8][9][11] - 公司创造了“墨卡托”标准商品库，利用AI技术将数千万种非标工业品参数标准化，解决了物资编码不匹配的顽疾 [11] 市场机会与赛道规模 - 公司最初专注于MRO（非生产物料）采购，该领域在一家制造企业的总采购额中通常只占5%左右 [15] - 公司正将业务从MRO向BOM（生产物料）延伸，MRO与BOM C类物料合计可能占企业采购份额的20%，市场天花板从原来的两三万亿扩大到十几万亿 [15][16] - 中国工业供应链的总成本约115.19万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，有望为中国工业企业降低供应链成本6.77万亿元，这构成了巨大的市场机会 [28][29] 核心能力与竞争壁垒 - 公司的能力是“数实结合”，不仅提供数字化能力，还具备供应链实力，能够实现库存可视化、高效寻源和精准的供需匹配 [6] - 公司拥有工业领域最广泛、最复杂、最具壁垒的客户与供应链网络，创造了可以跨行业迁移的供需匹配能力，正在成为“中国工业供应链的数智化底座” [4] - 纯粹的互联网流量打法或软件服务在工业领域难以解决物理世界的复杂难题，而公司“既懂行业又懂数字化”的“做实”基因构成了其核心壁垒 [4][6][31] 客户合作与价值体现 - 与徐工集团合作，将非生产物资的采购周期从超过20天大幅降至3-5天，整体采购成本有效下降，并计划将合作模式复制到海外，共建全球供应链服务网络 [10][11][14] - 与德力西电气合作，将其5.7万条商品数据接入“墨卡托”标准商品库，使客户采购沟通成本降低40%以上，沟通时间从10天缩短至6天 [11][12] - 与宁德时代的合作从MRO物资拓展到BOM C类物资，例如提供直接应用于电池生产线的点胶螺栓 [16][17] - 在出海业务中，为格林美印尼青美邦园区提供“伴随式出海”方案，使其综合采购效率提升30%，部分商品成本降低18% [26] 业务拓展与战略布局 - 公司正探索切入机器人BOM领域，试图通过供应链能力连接研发能力强的机器人厂商与零部件厂商，修通供需之间的“高速公路”，并布局未来的“机器人后市场”维保服务 [17][18][20] - 通过“京东五金城”和“工品汇”将服务头部企业的成熟供应链能力下沉给中小企业，例如在“双十一”带动了1778个工业品品牌成交额倍增 [22][25] - 通过“一品通多端”策略，帮助产业带工厂的产品同时触达个人消费者、中小企业及大型国央企的采购系统，实现数字化上行 [24][25] - 国际业务采取“伴随式出海”路径，跟随中国工厂出海，在印尼、泰国、巴西等地帮助构建本地化供应链网络，解决海外“有厂无链”的痛点 [26]

文章核心观点 - 中国工业供应链存在成本高、效率低的痛点，MRO市场空间巨大但高度分散，数智化转型是行业发展的关键方向 [4][5][12] - 京东工业通过“数实融合”的创新模式，为企业提供供应链技术与服务，实现业绩快速增长并占据市场领先地位 [6][14][16] - 公司未来增长曲线将围绕“AI+出海供应链”展开，利用国内成功经验和自研工业大模型，服务中国企业出海并开拓全球市场 [20][22] 行业背景与市场空间 - 中国是全球最大工业制造国，2024年工业增加值达40.5万亿元，制造业增加值33.6万亿元，全球占比约30% [4] - 中国MRO（非生产性物料）市场需求量约为工业产值的4%-7%，预计2025年市场规模将超过3万亿元 [4] - MRO采购额仅占企业采购总额的5~10%，但物料数量及管理成本约占60~80%，呈现“成本高、效率低”特点 [5] - 2024年中国工业供应链总成本约115.19万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，可为工业企业降低供应链成本6.77万亿元 [6][23] - 中国MRO市场高度分散，行业前十集中度（CR10）约为1.5%，而美国达到30%-45% [12] - 截至2023年底，全国有超过12万家MRO传统经销商，其中85%以上为中小微企业 [12] - 传统MRO采购周期平均长达28天，紧急采购响应超过72小时，超过60%的制造企业因MRO采购管理不善每年额外损失超千万元 [12] - 2024年全球MRO市场规模约7476亿美元，行业龙头固安捷营收171.68亿美元，市场份额约2.3% [21] 公司商业模式与解决方案 - 京东工业推出“数实融合”核心创新模式：“数”指覆盖众多行业的数智供应链解决方案“太璞”，“实”指依托京东全国物流网络和自建工业专属基础设施的商品供应链 [6] - 公司通过专业智能化的“数”与丰富经验及基础设施构建的“实”，为企业解决库存成本、保供履约等痛点 [12] - 公司为大型工业企业提供深度供应链解决方案，例如帮助徐工集团统一数据标准、清理冗余数据，将MRO采购流程从20多天缩短至3-5天 [9][10] - 具体服务案例：某钢铁企业通过需求预测算法，库存成本降低40%，采购成本缩减15%；某核电站紧急需求72小时内完成交付；某新能源汽车企业通过智能寻源系统将交付时效压缩至1小时，循环周期缩短23% [13] - 公司构建了行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，依托超8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成 [20] - JoyIndustrial大模型在出海商品标准化上，近一年用AI沉淀的数据量远大于此前五年总和，并将物料匹配时间从一周降低到分钟级 [20] 公司财务与市场表现 - 京东工业2022年至2024年营收年复合增长率为20.1% [2][15] - 公司净利润2022年亏损13亿元，2023年盈利480万元，2024年盈利7.6亿元，增长迅速 [2][15] - 2024年公司营收达204亿元 [6] - 按2024年交易额计算，京东工业以4.1%的市场份额位居中国工业供应链技术与服务市场首位，规模达到第二名的近三倍 [16] - 公司香港公开发售股份获超额认购，共收到72234份有效申请，相当于初步可供认购香港公开发售股份总数的约60.25倍 [6] - 国际配售获得超额认购，约为初步可供认购发售股份数的7.88倍 [6] - 根据14.1港元/股的定价，公司全球发售募资净额预计约28.27亿港元 [7] 未来增长战略 - 国内MRO市场尚处初期，随着渗透率上升，公司业绩有望延续增长 [17] - 中国企业出海需求上升，2025年1-10月中国全行业对外直接投资8726亿元人民币，累计海外投资已突破1.5万亿美元 [17] - 技术制造类企业占“中国跨国100大”企业的34%，成为第一大出海行业 [18] - 京东工业在巴西、印度尼西亚等地与合作伙伴达成战略合作，拓展商品、履约等资源与能力 [19] - 公司与长安汽车、宁德时代、徐工集团等头部客户深化合作，通过全球化供应链助力伙伴出海 [19] - 公司已为数百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖印尼、马来西亚、泰国、越南、匈牙利、巴西和沙特等国家，涉及汽车制造、电子电气、冶金化工、汽车零部件等领域 [20] - “AI+出海供应链”或将成为公司下一阶段的重要增长曲线 [22]

公司上市与财务表现 - 京东工业于2025年12月11日在港交所主板成功上市，成为京东集团旗下第六家上市公司 [2] - 公司从2017年作为内部孵化事业部起步，已成长为中国领先的工业供应链技术与服务提供商 [2] - 2024年京东工业实现经调整净利润9亿元人民币，2025年盈利持续看涨 [2] 行业定义与市场概况 - MRO指维护、修理、运行所需的非生产原料性质工业用品，是工厂生产线本身所需的部件、工具等生产资料 [2] - 2024年中国MRO市场规模达3.7万亿元人民币，占同年中国GDP的2.7% [5] - 传统MRO市场供需零散，依赖线下小型五金店，存在货源不稳定、质量参差、价格不透明等问题，导致企业生产效率面临不确定性 [5][8] 传统市场痛点与革新需求 - 企业难以对MRO需求进行预测和提前备货，而传统卖方备货能力与定价合理性不足，常导致生产延误或采购成本畸高 [5][8] - 部分线下MRO平台为保障履约，需投入高成本建设大量实体仓库，可能导致毛利率低和长期亏损 [10] - 对于大型企业，其工厂可能涉及数十万甚至上百万SKU，传统超前备件模式带来高昂的成本和浪费 [15] 京东工业的解决方案与核心优势 - 公司建立了拥有超过8,110万SKU的MRO产品库，解决了B2B市场产品库匮乏的核心问题 [11] - 公司继承了京东的“直采基因”，绝大多数货品从厂商源头直采，从根本上保证了产品品质 [13] - 通过线上化平台实现价格明确透明，消除了传统采购中的寻租空间，尤其满足了大型企业的合规需求 [15] - 线上即时采购模式帮助企业规避了超前备货的难题，平台也无需大量建设实体库，实现了供需高效匹配 [15] 业务模式价值与行业影响 - 京东工业的线上采购模式还原了供需关系的本质：需求驱动、稳定供给、渠道简化、价格统一透明 [16] - 公司不仅是MRO采购服务商，更革新了“五金杂货铺”行业，建立了重要的竞争护城河 [2][13] 未来增长动力与发展战略 - 中国制造的MRO产品在生产力、履约能力和价格上具备全球优势，将随中国制造业出海而走向全球市场 [17] - 公司已推出SaaS产品，计划以企业软件连接供应链上下游，实现信息同步、自动化及跨主体联动 [19] - 行业正朝数字化、自动化、智能化发展，AI的API化/Agent化已现可行路径，未来3到5年智能化将加速 [19] - 公司投资于MRO的在线化、智能化和自动化，过去几年在线化增速约20%-30%，未来结合AI有望实现更高增长 [19] - 随着新产线投入，市场对MRO的要求和SKU需求将更高，缺乏人力资源的小型企业和数据庞杂的超大型企业均需AI进行供应链优化 [19]

上市概况与财务表现 - 京东工业于12月11日在香港联交所主板上市，股票代码7618，公开发售价为每股14.1港元，全球发售募集资金净额约28.27亿港元 [1] - 公司持续经营业务总收入从2022年的141亿元增长至2024年的204亿元，复合年增长率达20.1%；2025年前八个月总营收达141亿元，同比增长18.9% [1] - 公司经调整净利润从2022年的7.1亿元增长至2024年的9.1亿元，复合年增长率为12.8%；2025年上半年实现经调整净利润5.0亿元 [1] - 此次上市标志着公司完成向上市公司的转型，成为京东集团第六家上市成员，募集资金将重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展及潜在战略投资或收购 [1] 业务模式与市场地位 - 公司专注于工业供应链技术与服务，其核心是搭建数智化供应链基础设施，本质差异在于进行数智化供应链的基础设施建设 [4][8] - 公司服务网络渗透至汽车制造、光伏、钢铁、白酒等多个工业领域，服务了超过11100家核心工业企业和数百万中小企业 [4][8] - 客户群体包括约60%的中国500强企业以及40%的在华全球《财富》500强企业，市场占有率连续稳居行业前列 [8] 技术解决方案与效率提升 - 公司核心引擎为“太璞数实一体化供应链解决方案”，其中“数”指系统、算法与大模型，“实”指货物、仓库与履约网络 [6] - 通过AI驱动需求预测模型，帮助某钢铁企业实现库存成本降低40%，采购成本缩减15% [6] - 通过智能寻源系统与物联网技术结合，帮助某新能源汽车企业将交付时效压缩至1小时，循环周期缩短23% [6] - 公司推出行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，依托超过8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成 [10] - 大模型下的商品治理智能体“工品查”可将人效提升10倍以上，将十万级商品治理任务从月级压缩至小时级办结 [10] - 在供需匹配场景中，千条商机澄清时间从5小时缩短至15分钟；关务评估实现准实时响应，人力成本降低逾一半 [10] 出海战略与全球化布局 - 公司将国内成熟的数智供应链核心能力进行模块化分解与全球化输出，以应对企业出海面临的供应链挑战 [13][15] - 在已布局国家，公司优先复用自身物流基础设施构建柔性化、区域化仓储网络，并积极接入本地供应链生态 [15] - 公司将出海客户分为建设期、试产期和量产期三个阶段，并针对不同阶段提供四种供应链解决方案 [16] - 解决方案包括：通用现货SaaS商城方案、跨境商品一站式解决方案（覆盖100多个品牌，实现当地48小时交付）、长尾一站式方案（覆盖80多个一级类目）以及太璞数智化解决方案 [16] - 公司已在泰国、印尼、马来西亚、越南、匈牙利、巴西、沙特等国落地本地团队和仓网，为数百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖汽车制造、电子电气、冶金化工等多个领域 [16] 行业趋势与政策支持 - 国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》指出，应推动工业全要素智能联动，推进工业供应链智能协同，加强自适应供需匹配 [11] - 公司表示将在政策指导下，深入工业产业各垂直细分场景，推动人工智能技术在工业供应链的全链应用，以提升供应链数智化协同水平 [11]