京东工业上市表现 - 京东工业于12月11日在港交所上市，开盘即下跌7.8%，最终艰难收平于发行价14.10港元，全天成交额5.43亿港元，换手率1.47% [3] - 上市次日（12月12日）股价继续收平于14.10港元，但成交额急剧缩水至5949万港元 [3] - 上市前一天的暗盘交易报价为13.65港元，较招股价14.10港元下跌3.19%，预示了市场情绪的疲弱 [9] 公司背景与上市历程 - 京东工业是京东集团旗下专注于工业领域的供应链技术与服务提供商，在中国MRO采购服务市场占据领先地位 [5][6] - 此次上市是京东工业的第四次上市冲刺，前三次均因招股书有效期届满而失效 [5] - 京东工业成为京东系继京东集团、京东健康、京东物流、达达集团（已退市）和德邦股份之后的第六家上市公司 [7] - 本次全球发售2.11亿股，其中10%为香港公开发售，90%为国际发售，并设有15%的超额配股权，最终发售价定为每股14.10港元 [8] 财务表现分析 - **营收增长**：公司营业收入从2022年的141.35亿元增长至2024年的203.98亿元，复合年增长率达20.1% [13] - **近期增速**：截至2025年8月31日的8个月内，总营收为141亿元，同比增长18.9%，显示营收同比增速正在放缓 [14] - **盈利能力**：公司于2023年扭亏为盈，净利润从2022年的净亏损13.34亿元转为盈利480万元，2024年净利润大幅增长至7.62亿元，2025年上半年净利润为4.51亿元，同比增长55.2% [16] - **毛利率改善**：毛利率从2023年的16.1%、2024年的16.2%，上升至2025年上半年的18.6% [16] - **每股收益**：2025年上半年基本每股收益为0.22元，稀释每股收益为0.18元 [15] 行业对比与市场疑虑 - 与全球数字化MRO分销商龙头固安捷相比，京东工业的盈利能力存在差距，固安捷的销售毛利率长期保持在35%以上，销售净利率在6%以上 [18] - 市场对公司的疑虑在于其高增长故事能否持续，以及当前估值是否已过度反映未来增长 [18] - 母公司京东集团在同期面临增长放缓的质疑，摩根士丹利报告指出其核心增长引擎出现放缓迹象，依赖政策刺激的模式脆弱，这可能引发投资者对京东系整体增长故事及对子公司支持力度的担忧 [19]

上市概况与市场表现 - 京东工业于香港主板成功上市，股票代码HK7618，发行价为每股14.1港元 [2] - 上市首日开盘后股价下跌7.8%至13港元，公司市值为349.38亿港元 [2] - 此次上市是刘强东个人第六家上市公司，此前五家分别为京东集团、京东物流、京东健康、达达集团以及德邦股份 [3][9] 公司业务与市场地位 - 公司定位于工业供应链技术与服务，前身为京东集团于2018年10月设立的一级工业品类 [5] - 主营业务分为两大板块：一是企业非生产性物资采购服务，营收占比近70%；二是生产主链路的物料清单采购服务，营收占比近30% [5] - 按2024年交易额计，公司是中国最大的MRO采购服务提供商，市场份额为4.1%，规模约为第二名的近三倍 [7] - 公司所处的中国MRO采购服务市场规模从2019年的2.7万亿元增长至2024年的3.7万亿元，预计2029年将达到4.5万亿元 [19] 财务业绩与盈利能力 - 公司收入从2022年的141.35亿元增长至2024年的203.98亿元，2025年上半年营收为102.50亿元，同比增长18.91% [11][12] - 公司成功实现扭亏为盈，净利润从2022年净亏损13.34亿元，改善至2023年盈利480万元，并在2024年大幅跃升至7.62亿元，2025年上半年净利润为4.51亿元 [12][13] - 公司毛利率水平相对稳定，报告期内分别为18.0%、16.1%和16.2% [14][15] - 公司超过90%的收入来源于商品销售，该部分业务的毛利率仅约11%，高毛利的服务收入占比较小 [16] 股权结构与公司治理 - 京东集团通过其全资子公司持有京东工业约78.84%的股权，处于绝对控股地位 [7] - 创始人刘强东通过Max I&P Limited直接持股3.68%，并与京东集团构成一致行动人，合计控制约83%的表决权，是公司的实控人 [7][17] - 公司核心管理团队成员均与京东系有关 [8] 增长战略与未来计划 - 公司计划将上市募资的25%用于国际化扩张，这与京东集团的全球战略紧密协同 [4][21] - 公司业绩增长得益于客户结构优化、商业模式向商品与技术服务结合延伸以及运营效率提升 [17] - 公司采用“重运营、相对轻资产”的模式，利用京东现有的仓配和物流网络，减少了库存周转压力 [17] 行业竞争格局 - 主要竞争对手包括在纽交所上市的震坤行，其2024年GMV为104.8亿元，以及美国固安捷的在华业务，其规模约为京东工业的4成 [7] - 行业竞争激烈，除垂直对手外，阿里巴巴1688在工业品线上交易额已达数千亿规模，晨光科力普、得力集团等跨界选手也构成竞争 [19] - 与全球龙头固安捷长期保持约39%的毛利率相比，京东工业的盈利模式仍以“卖货”为主，在依靠供应链技术和服务获取高溢价方面存在差距 [19] 关联交易与经营独立性 - 公司销量中约有4成来自京东系，在供销两端对京东集团存在一定依赖，市场对其独立经营能力存在质疑 [18]

公司上市与市场地位 - 京东工业于12月11日在港交所上市，市值达370亿港元，成为京东集团旗下第六家上市公司 [1] - 公司在中国MRO采购服务市场占据领先地位，按2024年交易额计，其规模是第二名的近三倍 [9] - 京东工业是中国工业供应链技术与服务领域唯一实现盈利的头部平台，2025年上半年净利润为4.51亿元，净利润率达4.4% [9] 业务模式与核心能力 - 公司业务始于2017年，布局万亿级工业品市场，专注于MRO采购服务 [3] - 核心商业模式为“数实融合”，即商品供应链与数智供应链的深度融合，提供“全链路数字化”解决方案 [3][7] - 商品供应链覆盖约15.8万家制造商、分销商及代理商，提供约8110万个SKU的工业产品，涵盖80个产品类别 [5] - 数智供应链通过“太璞”解决方案，构建了商品、采购、履约、运营四大核心数智化能力 [5][6] 技术解决方案与行业痛点 - 公司通过“墨卡托标准商品库”将海量非标工业品参数标准化，实现商品与供应商解耦，解决价格不透明等问题 [5] - 利用产业供应链大模型智能化制定最优履约计划，分析成本、库存、配送时间等变量，以降低库存、仓储及运输成本 [5] - 公司定位为“既懂行业又懂数字化的服务商”，旨在通过“数字高速公路”精准链接供需两端，解决传统工业供应链非标品多、中间环节冗余等痛点 [7][8] 市场背景与增长前景 - 中国工业供应链市场规模从2019年的8.3万亿元人民币增长至2024年的11.4万亿元人民币，年复合增长率为6.6% [8] - 预计该市场规模将从2024年的11.4万亿元人民币进一步增长至2029年的13.8万亿元人民币 [8] - 工业品供应链是一个年交易额近万亿元的庞大市场，SKU极度庞杂、履约场景复杂且合规要求严苛 [8] 集团战略与资本运作 - 京东工业的上市是京东集团“分拆上市”策略的一部分，该策略已使京东系上市公司总市值超过6000亿港元 [11] - 分拆上市有助于提升子公司估值、降低母公司负债率、实现独立运营与风险隔离，并丰富融资渠道 [12] - 工业供应链是京东从消费互联网向产业互联网延伸的关键一步，通过“货网、仓网、履约网络”三网融合构建数字高速公路 [12] - 京东工业补全了京东在B2B领域的关键拼图，使集团能够最大化覆盖B端和C端用户 [16] 集团近期动态与战略聚焦 - 2025年京东集团动作频频，包括推出外卖业务、进军酒旅行业、上线“京东点评”App，并在三个月内连续投资六家具身智能企业 [15] - 集团国际化布局加速，于7月底宣布斥资22亿欧元收购德国消费电子零售巨头CECONOMY，并收购了澳大利亚布里斯班的Wacol物流中心和中国香港佳宝食品超级市场 [15] - 所有新业务布局均围绕供应链展开，创始人强调公司100%的业务都与供应链相关 [15] - 京东系已构建包含电商零售、大健康、物流供应链基础设施及工业B2B的完整生态 [15]

上市概况与股权结构 - 京东工业于中国香港联交所主板上市，公开发售价为每股14.1港元，募资净额约28.27亿港元，资金将主要用于强化供应链核心能力、拓展跨地域业务及国际化布局 [3] - 上市首日开盘股价报13港元，较发行价下跌7.8%，对应市值349.38亿港元 [3] - 上市前公司估值约为67亿美元，刘强东持股市值约2.5亿美元；若市值升至市场预期的80亿美元，其对应身价将增加约0.5亿美元（约3.53亿人民币） [3] - 刘强东通过MaxI&PLimited直接持股京东工业3.68%，并与京东集团构成一致行动人，合计控制约83%的表决权；京东集团通过全资子公司持有其78.84%的股权 [3] - 京东工业是刘强东旗下继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦股份之后的第六家上市公司 [3] 公司业务与市场地位 - 公司前身为2018年京东集团设立的一级工业品类，2017年正式成立，专注于工业数智供应链服务 [4] - 核心业务板块包括：占营收近7成的MRO（企业非生产性物资）采购服务，涵盖工具耗材、五金紧固件、劳保安防等品类；以及切入生产主链路的BOM（物料清单）业务，包含电子元器件、传感器等产品 [4] - 2024年BOM业务收入占比已升至28%，增速显著高于MRO业务 [4] - 按2024年交易额计算，京东工业以4.1%的市场份额成为中国最大的MRO采购服务提供商，规模约为第二名的近三倍 [4] - 截至2025年6月，公司已服务超1万家重点企业及数百万中小企业，覆盖多行业应用场景 [4] 财务表现与增长动力 - 2022-2024年公司营收复合年增长率达20.1% [4] - 公司于2023年成功扭亏为盈，2024年净利润跃升至7.6亿元 [4] - 增长动力源自客户结构持续优化与供应链运营效率提升 [4]

公司上市与市场表现 - 京东工业于12月11日在港交所主板挂牌上市，成为刘强东旗下第六家上市公司 [1] - 公司股票开盘即跌破发行价，以13.0港元/股低开，较14.1港元的发行价下跌7.8% [1] - 该股收盘报14.1港元/股，守住发行价，全天成交额为5.43亿港元，换手率1.47%，总市值378.9亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 京东工业是中国内地领先的工业供应链技术与服务提供商，主要通过向客户销售工业品及提供相关服务获得收入 [1] - 公司是中国内地MRO采购服务市场的最大参与者，按2024年交易额计，行业排名第一，规模为第二名的近三倍 [1] - 按2024年交易额计，公司亦为中国内地工业供应链技术与服务市场最大的服务提供商，市场份额达到4.1% [1] 行业背景 - MRO指非生产原料性质的必要工业用品，广泛应用于工业和建筑业，该模式于20世纪90年代末进入中国市场 [2] - 中国的MRO采购业务自引入后迅速崛起，逐渐受到各大企业关注 [2] 市场影响与意义 - 京东工业上市标志着京东资本版图补齐了B端业务拼图 [2] - 其上市使港股年内新股数量达到100只，合计募资金额约2700.86亿港元，位列全球交易所第一 [2] - 去年同期港股共迎来64只新股上市，合计募资额约829.54亿港元 [2] - 港交所年度新股募资额时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [2]

2025年12月11日，京东工业（JINGDONG Industrials, Inc.）成功在港交所主板挂牌上市。 京东工业是京东集团旗下专注于工业供应链技术与服务业务的子集团，已成为中国领先的工业供应链技术与服务提供商。从2017年以一个内部孵化的事业 部诞生至今，京东工业经过几年的成长发展，已经成为京东旗下第六家上市公司，并已经成为中国最大的工业供应链技术与服务提供商。 纪源资本于2020年对京东工业进行投资。彼时，京东工业团队仅几百人，在本次投资完成后的几年时间中，京东工业不断迭代自己的盈利能力——2024年 京东工业实现经调整净利润9个亿，2025年盈利还在看涨。 今天，投资笔记将分享纪源资本对于京东工业的理解与思考，让我们一起探究，这家革新了"五金杂货铺"行业的公司，是如何从0开始创业，到最后成功 上市的？ MRO是什么？它为什么需要革新？ 近些年，京东工业着力于在线MRO业务的发展，并已成为中国最大的MRO采购服务提供商。在谈及京东工业之前，不妨先来探讨下：MRO是什么？ MRO（Maintenance·Repair·Operation），可被译为"非生产原料性质的必要工业用品"。直白一些说，就是 ...

来源：南财社 京东工业在港上市前夕，收获第六个IPO的刘强东，豪掷35亿港元，拿下了香港中环金融区的一座"黄 金地标"。 12月10日，香港丽新国际发布公告称，公司旗下实际控制的主体TIL出售了其100%持股的Surearn Profits Limited的股权，上述股权对应的底层资产为位于香港中环的中国建设银行大厦部分办公楼层，面积约 11202平方米（含公区摊销面积），收购方为京东控股的投资主体。 11月26日，又市场消息传出，称京东集团正在参与竞购建设银行大厦股权，并且出价为一众竞争者中最 高。 这个时间就很微妙。 据了解，中环中国建设银行大厦位于干诺道中3号，其前身为香港丽嘉酒店，楼高27层，地理位置优 越，地下通道还直通中环港铁站，不仅是香港中环金融区重要的甲级摩天商业大厦，也是不少网友打卡 维多利亚港的标志性建筑之一。 来源：小红书 早在今年7月，彭博社就报道称，丽新发展在与潜在买家商讨洽谈出售建设银行大厦50%股权，其中包 括建行，但据知情人士透露，建行当时并未明确表达收购这部分股权，随后8月，市场还一度传出李嘉 诚的长实集团打算出手。 就在11月23日，京东工业刚刚通过港交所聆讯。二者相隔只有 ...

发行概况 - 全球发售股份总数2 11亿股 其中香港公开发售占10% 国际发售占90% 并设有15%的超额配股权 [1] - 招股日期为2025年12月3日至12月8日 每股发售价区间为12 7港元至15 5港元 预计2025年12月11日上市交易 [1] - 假设发售价为每股14 10港元且未行使超额配股权 预计全球发售募集资金净额约为28 27亿港元 [1] 市场地位 - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商 [1] - 按2024年交易额计 公司是中国MRO采购服务市场的最大参与者 也是中国工业供应链技术与服务市场的最大服务提供商 [1] 基石投资者与资金用途 - M&G CPE Investment等七家机构已签订基石投资协议 同意认购总金额不超过约1 7亿美元的发售股份 [1] - 募集资金净额计划35%用于增强工业供应链能力 25%用于跨地域业务扩张 30%用于潜在战略投资或收购 10%用于一般公司用途及营运资金 [1]

公司招股信息 - 京东工业于2025年12月3日至12月8日招股，拟全球发售2.11亿股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有约15%超额配股权 [1] - 每股发售价区间为12.7港元至15.5港元，每手200股，预期股份将于2025年12月11日上午9时开始在联交所交易 [1] - 假设发售价为每股14.10港元且超额配股权未获行使，公司预计全球发售募集资金净额约为28.27亿港元 [3] 行业地位与业务 - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过工业供应链数智化转型帮助客户实现保供、降本、增效及合规 [1] - 公司于2017年开始布局MRO采购服务业务，按2024年交易额计，已成为中国MRO采购服务市场最大参与者，规模为第二名的近三倍 [1] - 按2024年交易额计，公司亦为中国工业供应链技术与服务市场最大服务提供商，市场份额达到4.1% [1] 财务表现 - 公司持续经营业务总收入由2022年的人民币141亿元增至2023年的人民币173亿元，并进一步增至2024年的人民币204亿元，2022年至2024年复合年增长率达20.1% [2] - 持续经营业务总收入由截至2024年6月30日止六个月的人民币86亿元增加18.9%至截至2025年6月30日止六个月的人民币103亿元 [2] - 公司于2022年取得净亏损人民币13亿元，2023年取得净利润人民币480万元，2024年取得净利润人民币7.6亿元 [2] - 截至2024年及2025年6月30日止6个月，公司分别取得净利润人民币2.9亿元及人民币4.5亿元 [2] 基石投资者与资金用途 - 公司已与M&G、CPE Investment、晨曦投资管理、常春藤、刚睿、Schonfeld、Burkehill订立基石投资协议，基石投资者同意认购总金额不超过约1.7亿美元的发售股份 [2] - 募集资金净额约35%预计在未来48至60个月用于增强工业供应链能力，约25%用于跨地域业务扩张，约30%用于潜在战略投资或收购，约10%用于一般公司用途及营运资金 [3]

招股信息 - 京东工业于2025年12月3日至12月8日招股，拟全球发售2.11亿股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有约15%超额配股权 [1] - 每股发售价区间为12.7港元至15.5港元，每手200股，预期股份于2025年12月11日在联交所开始交易 [1] - 假设发售价为每股14.10港元且超额配股权未行使，全球发售募集资金净额预计约为28.27亿港元 [3] 公司行业地位 - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，通过工业供应链数智化转型帮助客户实现保供、降本、增效及合规 [1] - 按2024年交易额计，公司是中国MRO采购服务市场最大参与者，规模为第二名的近三倍 [1] - 按2024年交易额计，公司亦为中国工业供应链技术与服务市场最大服务提供商，市场份额达4.1% [1] 财务表现 - 持续经营业务总收入从2022年的人民币141亿元增至2023年的人民币173亿元，并进一步增至2024年的人民币204亿元，2022年至2024年复合年增长率为20.1% [2] - 持续经营业务总收入从截至2024年6月30日止六个月的人民币86亿元增加18.9%至截至2025年6月30日止六个月的人民币103亿元 [2] - 公司于2022年取得净亏损人民币13亿元，2023年取得净利润人民币480万元，2024年取得净利润人民币7.6亿元 [2] - 截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司分别取得净利润人民币2.9亿元及人民币4.5亿元 [2] 基石投资者与资金用途 - 公司已与M&G、CPE Investment、晨曦投资管理、常春藤、刚睿、Schonfeld、Burkehill订立基石投资协议，基石投资者同意认购总金额不超过约1.7亿美元的发售股份 [2] - 募集资金净额约35%预计在未来48至60个月用于进一步增强工业供应链能力 [3] - 约25%预计在未来48至60个月用于跨地域的业务扩张 [3] - 约30%预计用于潜在战略投资或收购 [3] - 约10%预计用于一般公司用途及营运资金需要 [3]