文章核心观点 - 中国工业供应链存在成本高、效率低的痛点，MRO市场空间巨大但高度分散，数智化转型是行业发展的关键方向 [4][5][12] - 京东工业通过“数实融合”的创新模式，为企业提供供应链技术与服务，实现业绩快速增长并占据市场领先地位 [6][14][16] - 公司未来增长曲线将围绕“AI+出海供应链”展开，利用国内成功经验和自研工业大模型，服务中国企业出海并开拓全球市场 [20][22] 行业背景与市场空间 - 中国是全球最大工业制造国，2024年工业增加值达40.5万亿元，制造业增加值33.6万亿元，全球占比约30% [4] - 中国MRO（非生产性物料）市场需求量约为工业产值的4%-7%，预计2025年市场规模将超过3万亿元 [4] - MRO采购额仅占企业采购总额的5~10%，但物料数量及管理成本约占60~80%，呈现“成本高、效率低”特点 [5] - 2024年中国工业供应链总成本约115.19万亿元，通过供应链创新优化和数智化转型，可为工业企业降低供应链成本6.77万亿元 [6][23] - 中国MRO市场高度分散，行业前十集中度（CR10）约为1.5%，而美国达到30%-45% [12] - 截至2023年底，全国有超过12万家MRO传统经销商，其中85%以上为中小微企业 [12] - 传统MRO采购周期平均长达28天，紧急采购响应超过72小时，超过60%的制造企业因MRO采购管理不善每年额外损失超千万元 [12] - 2024年全球MRO市场规模约7476亿美元，行业龙头固安捷营收171.68亿美元，市场份额约2.3% [21] 公司商业模式与解决方案 - 京东工业推出“数实融合”核心创新模式：“数”指覆盖众多行业的数智供应链解决方案“太璞”，“实”指依托京东全国物流网络和自建工业专属基础设施的商品供应链 [6] - 公司通过专业智能化的“数”与丰富经验及基础设施构建的“实”，为企业解决库存成本、保供履约等痛点 [12] - 公司为大型工业企业提供深度供应链解决方案，例如帮助徐工集团统一数据标准、清理冗余数据，将MRO采购流程从20多天缩短至3-5天 [9][10] - 具体服务案例：某钢铁企业通过需求预测算法，库存成本降低40%，采购成本缩减15%；某核电站紧急需求72小时内完成交付；某新能源汽车企业通过智能寻源系统将交付时效压缩至1小时，循环周期缩短23% [13] - 公司构建了行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，依托超8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成 [20] - JoyIndustrial大模型在出海商品标准化上，近一年用AI沉淀的数据量远大于此前五年总和，并将物料匹配时间从一周降低到分钟级 [20] 公司财务与市场表现 - 京东工业2022年至2024年营收年复合增长率为20.1% [2][15] - 公司净利润2022年亏损13亿元，2023年盈利480万元，2024年盈利7.6亿元，增长迅速 [2][15] - 2024年公司营收达204亿元 [6] - 按2024年交易额计算，京东工业以4.1%的市场份额位居中国工业供应链技术与服务市场首位，规模达到第二名的近三倍 [16] - 公司香港公开发售股份获超额认购，共收到72234份有效申请，相当于初步可供认购香港公开发售股份总数的约60.25倍 [6] - 国际配售获得超额认购，约为初步可供认购发售股份数的7.88倍 [6] - 根据14.1港元/股的定价，公司全球发售募资净额预计约28.27亿港元 [7] 未来增长战略 - 国内MRO市场尚处初期，随着渗透率上升，公司业绩有望延续增长 [17] - 中国企业出海需求上升，2025年1-10月中国全行业对外直接投资8726亿元人民币，累计海外投资已突破1.5万亿美元 [17] - 技术制造类企业占“中国跨国100大”企业的34%，成为第一大出海行业 [18] - 京东工业在巴西、印度尼西亚等地与合作伙伴达成战略合作，拓展商品、履约等资源与能力 [19] - 公司与长安汽车、宁德时代、徐工集团等头部客户深化合作，通过全球化供应链助力伙伴出海 [19] - 公司已为数百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖印尼、马来西亚、泰国、越南、匈牙利、巴西和沙特等国家，涉及汽车制造、电子电气、冶金化工、汽车零部件等领域 [20] - “AI+出海供应链”或将成为公司下一阶段的重要增长曲线 [22]