港股IPO市场年度回顾与核心特征 - 2025年港股IPO市场强势复苏，全年上市新股数量破百，达到100只，较上年同期的64只明显增长 [1][3] - 全年新股合计募资额超2700.86亿港元，时隔四年再度突破2000亿港元，重回近五年第二高峰 [3] - 港交所全年募资总额预计达360亿美元，登顶全球证券交易所，远超纽约证券交易所的205亿美元 [3] 募资结构与主要驱动力 - 大型IPO项目是筹资表现的主要受益者，宁德时代以410.06亿港元的募资额位列港股年内新股首位，同时也是全球年内最大的IPO项目 [3] - A股上市公司是推动港交所年内筹资规模增长的重要力量，18家“A+H”公司合计募资约1387.01亿港元，占新股募资总额的比例约51.35% [3][4] - 在8只百亿级新股中，来自A股的公司占据6席，包括宁德时代、三一重工等，6家公司合计募资1033.2亿港元，占比约38.25% [4] - 预计全年将有超过20家A股公司在港首发上市，合计募资将超过1700亿港元 [5] 行业分布与市场引擎 - “新消费+硬科技”成为本轮资本盛宴的核心引擎，全球资本认可中国科创实力 [5] - 政策向科技领域倾斜，香港推出“科企专线”便利特专科技及生物科技公司申请上市 [6] - 医疗保健业新股数量居首，达24只；资讯科技业以18只新股位列第三 [6] - 新消费领域热度提升，非必需性消费行业有20家企业上市，必需性消费行业有11家 [6] 市场表现与潜在问题 - 新股破发率在年末出现反弹，11月上市11只新股中有5只首日破发，破发率达45.45%；12月已上市的9只新股中有3只首日破发，破发率约33.33% [8] - 破发原因包括发行估值锚点偏向A股或既往高点，与港股估值逻辑不符，以及买盘多依赖结构单一的南下资金 [8] - 上市申请质量下滑引监管关注，问题包括上市文件质量差、保荐人未有效回应监管、发售阶段流程执行不到位等 [8][9] - 投行人才短缺导致服务能力不足，项目量爆发式增长使得经验丰富者一人盯多案，部分机构承接超自身能力的业务 [9] - 目前港交所仍有超300家企业处于“待上市”、“通过聆讯”或“处理中”的排队状态 [9] 未来展望 - 2026年港股IPO市场预计延续活跃态势，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征 [7] - “A+H”股模式、中概股回归与特专科技公司（如人工智能、生物医药）将共同构成重要的上市来源 [7]

上市概况与募资用途 - 京东工业于北京时间12月11日在香港联交所主板上市，股票代码为7618 [1] - 公司公开发售价定为每股14.1港元，不行使超额配股权下，全球发售募集资金净额约28.27亿港元 [1] - 募集资金预计重点用于增强工业供应链能力、跨地域业务拓展、潜在战略投资或收购 [1] 财务表现与增长数据 - 公司持续经营业务总收入从2022年的141亿元增至2024年的204亿元，复合年增长率达到20.1% [3] - 商品销售收入从2022年的129亿元增至2024年的192亿元，复合年增长率为21.7% [3] - 服务收入稳定在约12亿元 [3] - 2025年截至8月31日总营收达141亿元，同比增长18.9% [3] - 公司2025年上半年实现净利润5亿元，并在2023年、2024年连续两年达成年度盈利 [3] 市场认购与投资者认可 - 香港公开发售股份获得超额认购，共收到72234份有效申请，相当于初步可供认购股份总数的约60.25倍 [3] - 国际配售获得超额认购，约为初步可供认购发售股份数的7.88倍 [3] 业务定位与市场覆盖 - 京东工业是中国领先的工业供应链技术与解决方案服务商 [4] - 公司服务超过1万家重点企业客户和数百万家中小企业客户，覆盖约60%中国《财富》500强企业及40%在华全球《财富》500强企业 [4] - 公司聚焦MRO（非生产性物资）、BOM（生产原材料）、备品备件三大场景 [4] - 公司聚合超158000家制造商、分销商及代理商，提供80个商品类别，约8110万SKU的工业产品 [4] 核心竞争能力与解决方案 - 公司将数实融合的供应链基础设施和技术能力作为差异化的核心竞争力 [4] - 针对大型企业需求，推出“太璞”数实一体化供应链解决方案，覆盖战略咨询和规划、全链技术和交付、商品供应链、运营和增值服务 [4][5] - “太璞”解决方案核心在于用技术精准链接供需两端，打造数据流动的“高速公路”，实现供需精准匹配，降低社会化协同成本 [5] - 在供给端，“太璞”聚合海量供应商，链接需求方计划与库存，缩短中间环节 [5] - 在需求端，“太璞”聚焦企业内部供应链的数智化，包括需求计划、供应商管理、财务打通等，为企业提供全方位数据支持和决策建议 [5] 行业洞察与竞争壁垒 - 行业观点认为，中国工业供应链的瓶颈在于供给端难以匹配工业场景的高度碎片化、强专业性与履约不确定性 [5] - 京东工业的核心突破在于将消费电商积累的智能补货、仓网布局、项目制履约等基础设施和技术能力，系统性迁移至B2B工业场景 [5] - 公司通过深入垂直行业，构建起以“效率壁垒”为核心的竞争护城河 [5] - 这种从GMV驱动转向供应链效率驱动的范式转移，印证了工业互联网已跨越概念验证期，步入可复制、可扩展的规模化阶段 [5]

文章核心观点 - 京东工业成功于港交所上市 股票代码为7618 HK 公开发售价每股14.1港元 全球发售净筹资约28.27亿港元 香港公开发售获约60.25倍超额认购 国际配售获约7.88倍超额认购 [1][2] - 公司凭借独特的“数智供应链”轻资产模式 在实现收入高速增长的同时迅速扭亏为盈 展现出强大的自我造血能力和商业模式优越性 [3][4][5] - 公司通过商品标准化和供应链智能调度 解决工业品供应链行业长期存在的低效、不透明等痛点 为制造业客户实现显著的降本增效 [8][9][10][11] - 公司的价值超越简单的交易平台 其作为产业路由器和出海护航舰的角色 以及对工业AI的前沿布局 展现了服务中国制造业效率革命的宏大前景和增长想象力 [15][16][17][18][19] 财务表现与上市情况 - 公司财务表现强劲 2022年亏损12.69亿元 2024年扭亏为盈并实现净利润7.62亿元 同比暴增近158倍 [3] - 2025年上半年净利润已达5亿元 增长势头持续 [4] - 近三年收入复合增长率高达20% [5] - 于港交所上市 股票代码7618 HK 每股发售价14.1港元 全球发售净筹资约28.27亿港元 [1][2] - 香港公开发售获72234份有效申请 超额认购约60.25倍 国际配售超额认购约7.88倍 [2] 商业模式与核心能力 - 公司选择与传统工业品电商不同的轻资产模式 不依赖自建仓储物流 而是打造“数智供应链大脑”作为高效的“交通调度系统” [6][7] - 核心系统“太璞”遵循“让数据多流动 让商品少跑动”的逻辑 通过AI预测和智能调度 直接链接供应商与终端客户 减少商品流转环节 [7] - 公司建立“墨卡托”标准商品库 对海量SKU进行参数标准化 为工业品提供“数字身份证” 这是实现智能化的基础设施 [10] - “太璞”系统能实时连接全国超过15.8万家供应商的库存数据 实现“万仓互联” [11] 行业痛点与公司解决方案 - 工业品供应链行业规模庞大但效率低下 SKU多达几千万种 存在渠道加价、信息不透明、供需错配等痛点 [8][9] - 公司解决方案像“手术刀” 精准解决行业“老、大、难”问题 [8] - 具体案例显示其解决方案成效显著：帮助一家大型钢铁企业库存成本降低40% 采购成本缩减15% [12] 帮助一家新能源汽车企业交付时效从几天压缩至1小时 采购循环周期缩短23% [13] 帮助一家核电站72小时内完成紧急备件交付 [13] 帮助某央企构建超1000个监控维度实现全流程自动化合规 [13] 未来增长战略与想象空间 - 公司定位超越“卖货” 致力于为中国制造业带来宏大价值 [15][16] - 作为“产业路由” 连接地方产业带（如河北永年、浙江永康） 通过“京东五金城·产业带地标馆”帮助优质工厂直接对接全国采购系统 实现以销定产 [17] - 作为中国制造出海“护航舰” 提供“伴随式出海”服务 已帮助长安汽车、宁德时代等企业在印尼、巴西、匈牙利等地快速建立本地供应链 [18] - 布局前沿AI 发布行业首个工业供应链大模型“JoyIndustrial” 并打造系列“AI智能体” 例如将整理十万级商品数据的工作从人工一个月缩短至AI几小时 人效提升10倍以上 [19][20] - 公司目标是成为工业领域的“AI大脑”和“效率专家” 推动“万亿降本”的产业效率革命 [20]

公司上市计划 - 京东工业计划于12月在香港联交所挂牌上市 [1] 公司定位与使命 - 公司是京东集团旗下专注工业供应链技术与服务业务的版块 [1] - 公司致力于通过技术让工业世界实现极致的运营效率，目标是成为全球领先的工业供应链技术与服务提供商 [2] - 公司将京东集团在消费领域淬炼出的数智供应链能力系统性地应用于工业场景 [2] 业务模式与核心能力 - 公司依托货网、仓网、云网与履约网络的长期建设，推出行业领先的数智供应链解决方案“太璞” [2] - “太璞”解决方案精准链接供需两端，为企业提供全方位的数据支持和决策建议 [2] - 公司提供一站式服务，包括战略咨询和规划、全链技术和交付、商品供应链、运营和增值服务 [3] - 公司服务网络覆盖汽车制造、能源电池、钢铁冶金等数十个关键行业 [3] - 公司累计服务超过11,100家核心工业企业和数百万家中小企业，其中包括约60%的中国《财富》500强企业及在华全球500强企业 [3] - 针对中小企业和个人用户，公司提供“专业、便宜、送货快”的采购体验 [4] 技术创新与产品 - 公司率先发布行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial [5] - JoyIndustrial模型基于超8110万工业品SKU数据与40多个细分行业的实践经验训练而成 [5] - 公司同步打造了商品治理、供需匹配、伴随出海三大深度应用智能体 [5] - 以商品治理智能体“工品查”为例，可将十万元级物料的标准化治理任务从月级压缩至小时级，人效提升超10倍 [5] 行业影响与价值创造 - 公司深刻推动着采购效率和数字化提升，为中国实体经济高质量发展以及全球一体化注入强劲动能 [1] - 公司联动中国工业产业重点城市政府及产业合作伙伴发起“链动众城、万亿降本”行动 [5] - 据测算，2024年中国工业供应链总成本约115.19万亿元；通过供应链创新优化和数智化转型，将为中国工业企业降低供应链成本6.77万亿元 [5] - 公司助力“中国制造”全球化，提供“伴随式出海”服务，包括从顶层战略规划到端到端履约的全链条、全周期服务 [8] - 公司的国际化运行使其在更复杂的市场环境中锤炼技术、产品与运营能力，推动其技术和解决方案的迭代升级 [8]

京东工业上市首日表现 - 公司于12月11日在港交所挂牌上市，股票代码7618.HK，开盘即破发，较发行价下跌7.8% [1] - 股价随后震荡回升，午后一度转涨，最高触及14.15港元/股，最终收盘报14.1港元/股，与发行价持平 [1] - 公司上市首日总市值为379亿港元，成交额5.43亿港元，成交量90.2万股 [1][2] 近期港股打新市场环境 - 近期港股打新市场表现疲软，首日破发新股不在少数 [3] - 自11月以来，港股20只上市新股中有9只首日破发，破发率达到35% [3] - 该破发率远超2024年的35.71%和今年上半年的30.23% [3] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为工业品电商，线上销售非生产性物料及生产性资料产品，该部分业务营收占比九成以上 [3] - 公司2025年上半年毛利率为13.3%，整体呈上升趋势 [3] - 公司营收持续增长，从2022年141亿元增长至2024年的204亿元，复合年增长率为20.1% [4] - 2025年上半年公司营收为103亿元，同比增长18.9% [4] - 公司盈利状况显著改善，于2023年扭亏为盈，实现净利润480万元，而2022年净亏损达13亿元 [4] - 2024年公司净利润攀升至7.6亿元，2025年上半年实现净利润4.5亿元 [4] 公司与京东集团的关联 - 京东工业是刘强东旗下的第六家上市公司 [3] - 公司营收对京东集团平台流量存在依赖，2022年至2024年及2025年上半年，来自京东集团平台的收入分别为67亿元、75亿元、81亿元、37亿元 [4] - 上述关联收入占公司同期总收入的比例分别为47.1%、43.4%、39.7%和36.1%，占比呈下降趋势 [4]

文章核心观点 - 京东工业在港交所上市是“京东系”第六家上市公司，标志着中国工业供应链数智化转型进入资本化新阶段，其“数实融合”模式为行业提供了破局思路，并有望推动行业从“商品交易”向“技术服务”价值跃迁 [2][7][12] 上市概况与市场反应 - 京东工业于2025年12月11日在港交所上市，股票代码07618，最终发行价锁定14.1港元，全球发售2.11亿股，募资总额达29.78亿港元，募资净额为28.27亿港元 [4] - 上市获得7家基石投资者合计认购1.7亿美元，其中M&G认购8500万美元，基石投资者合计认购股份占全球发售股份的44.4%（假设超额配股权未行使）[4][6] - 公司开盘后股价以13港元平开，对应市值突破366亿港元 [6] 公司业务与市场地位 - 公司是京东集团聚焦工业供应链技术与服务的核心子集团，已服务超11,100家大型工业企业及数百万中小企业，覆盖约60%中国500强及40%在华全球《财富》500强企业 [7] - 公司构建了“数实融合”的服务模式，在“数”的层面，推出太璞数智一体化供应链解决方案及行业首个工业供应链大模型JoyIndustrial，该模型依托超8110万工业品SKU数据与超40个细分行业实践训练而成 [9] - 在“实”的层面，公司依托京东物流网络与工业专属基础设施，搭建数实一体的自营供应链体系，聚合超15.8万家制造商、分销商及代理商，覆盖MRO、BOM、备品备件三大场景，提供约8110万SKU的工业产品 [10] - 与本土竞品震坤行（业务以商品销售为主，技术服务收入不足5%）和西域电商（聚焦跨境，本土化网络不足）相比，京东工业凭借“技术+履约”的复合能力构建了差异化竞争力 [11] 运营成效与案例验证 - 公司的技术应用显著提升效率，例如商品治理智能体将十万级商品治理任务从月级压缩至小时级，人效提升10倍以上，千条商机澄清时长从5小时缩短至15分钟，人力成本降低超50% [10] - 为徐工集团完成MRO采购供应链数智化升级后，其非生产物资采购周期从10天以上缩短至3-5天 [10] - 为某钢铁企业提供AI驱动的需求预测模型后，帮助企业库存成本降低40%、采购成本缩减15% [10] - 为某核电站大修的紧急采购需求，通过链接全国数万家供应商库存，在72小时内完成交付，避免了上百万元的经济损失 [10] 对京东集团的战略意义 - 京东工业的上市补足了京东集团在工业这一高壁垒B端赛道的专业能力，形成了“消费供应链+工业供应链”的双轮驱动格局 [14][15] - 2025年上半年，京东工业自京东集团平台所得收入为37亿元，占其同期营收的36.1%，较2022年的47.1%持续下降，显示其业务独立性逐步增强，与集团的协同从“流量依赖”转向“能力协同” [16] - 2024年京东工业营收为204亿元，占京东集团整体营收（超1.1万亿元）不足2%，但其核心价值在于为集团打开了工业供应链这一蓝海赛道，市场规模超万亿元，助力集团向“产业互联网服务商”转型 [18] - IPO后，京东集团通过子公司持有京东工业70.94%的股份，刘强东持股3.37%，合计控制权超74%，确保了战略协同与资源支持 [19] 未来增长路径 - 公司未来增长明确指向品类拓展、全球化布局、技术深化与产业带赋能四大方向 [19] - 品类拓展方面，核心是从MRO向BOM（工业原材料）领域延伸，BOM领域客单价高、需求稳定、粘性强，公司已与潍柴动力、中国重汽等企业在BOM采购数智化方面展开合作 [19][21] - 全球化布局方面，依托“数字高速公路”为出海企业提供全链路服务，已为数百家中资企业提供伴随式出海服务，覆盖印尼、马来西亚、泰国、越南、匈牙利、巴西、沙特等多个国家 [21] - 技术深化方面，JoyIndustrial大模型将持续升级，向生产计划、库存协同、合规风控等更多细分场景渗透 [22] - 产业带赋能方面，已与浙江永康、武义、河北永年等多个区域产业带达成深度合作，例如在浙江永康五金产业带通过京东五金城地标馆助力产品拓展市场 [24]

上市概况与股权结构 - 京东工业于中国香港联交所主板上市，公开发售价为每股14.1港元，募资净额约28.27亿港元，资金将主要用于强化供应链核心能力、拓展跨地域业务及国际化布局 [3] - 上市首日开盘股价报13港元，较发行价下跌7.8%，对应市值349.38亿港元 [3] - 上市前公司估值约为67亿美元，刘强东持股市值约2.5亿美元；若市值升至市场预期的80亿美元，其对应身价将增加约0.5亿美元（约3.53亿人民币） [3] - 刘强东通过MaxI&PLimited直接持股京东工业3.68%，并与京东集团构成一致行动人，合计控制约83%的表决权；京东集团通过全资子公司持有其78.84%的股权 [3] - 京东工业是刘强东旗下继京东集团、京东物流、京东健康、达达集团、德邦股份之后的第六家上市公司 [3] 公司业务与市场地位 - 公司前身为2018年京东集团设立的一级工业品类，2017年正式成立，专注于工业数智供应链服务 [4] - 核心业务板块包括：占营收近7成的MRO（企业非生产性物资）采购服务，涵盖工具耗材、五金紧固件、劳保安防等品类；以及切入生产主链路的BOM（物料清单）业务，包含电子元器件、传感器等产品 [4] - 2024年BOM业务收入占比已升至28%，增速显著高于MRO业务 [4] - 按2024年交易额计算，京东工业以4.1%的市场份额成为中国最大的MRO采购服务提供商，规模约为第二名的近三倍 [4] - 截至2025年6月，公司已服务超1万家重点企业及数百万中小企业，覆盖多行业应用场景 [4] 财务表现与增长动力 - 2022-2024年公司营收复合年增长率达20.1% [4] - 公司于2023年成功扭亏为盈，2024年净利润跃升至7.6亿元 [4] - 增长动力源自客户结构持续优化与供应链运营效率提升 [4]

交易概览 - 京东通过其投资主体Jasmine Investment Development IV，以约34.98亿港元的总代价，收购位于香港干诺道中3号的中国建设银行大厦50%的权益 [2][4] - 该交易预计于2026年1月完成 [2] - 此次收购标志着继阿里巴巴之后，再有内地电商集团收购香港商厦 [7] 标的资产详情 - 中国建设银行大厦地处香港中环商业中心区，楼高27层，总建筑面积为22.92万平方呎（不包括车位），地下通道可直达中环港铁站 [6] - 该物业前身为1993年开业的香港丽嘉酒店，于2007年重建为甲级写字楼 [6] - 交易前，该大厦由丽新发展和中国建设银行分别持有50%股权 [6] - 以丽新发展持有的50%权益计算，物业估值为37.5亿港元，本次34.98亿港元的出售作价较估值折让约6.7% [8] 卖方背景与动机 - 出售方为丽新发展全资附属公司，丽新集团是由林百欣创立、现由其子林建岳领导的香港商业帝国 [8] - 丽新集团正面临流动性压力，需努力避免其2026年7月到期的4.93亿美元债券直接延期 [10] - 出售该物业旨在换取流动性，预计将为丽新带来净现金流入约24亿港元，并帮助其两家主要公司由流动负债净额状况转为有流动资产净额 [10] - 交易完成后，预计丽新制衣将录得亏损约2.69亿港元，丽新发展将录得亏损约2.61亿港元 [10] 买方战略布局 - 京东表示始终看好在香港的发展，未来将围绕供应链持续投资，推动零售、物流、技术研发等业务融入香港 [4] - 此次收购是京东在香港的又一重要落子，也是其全球化布局的关键一步 [11] - 京东近年来持续加码香港市场：2015年已在港开设业务分支；2024年3月，京东快递港岛运营中心投入运营并新增超100名快递员；同月，刘强东访问香港科技大学；11月，京东与香港科技大学成立聚焦供应链AI的联合实验室 [11] - 2024年8月，京东完成对香港佳宝食品超级市场的收购，进军实体零售；9月，与华润隆地合作，京东Mall香港首店预计2026年在湾仔开业 [13] - 2024年12月11日，刘强东旗下的京东工业正式在香港上市 [14] - 分析认为，京东布局香港一方面是为挖掘新的市场增量，另一方面是以香港为跳板辐射东南亚的供应链和市场 [15] 市场背景与竞争 - 在本次交易前，曾有传闻长实集团参与了该物业的竞购 [7] - 内地科技巨头正加速布局香港，将其作为全球业务扩张的重要支点 [16]

公司上市与市场反应 - 京东工业于12月11日在港交所主板挂牌，发行定价14.1港元，首日收盘市值稳定在380亿港元左右 [2] - 香港公开发售获得60.52倍超额认购，国际发售获得7.88倍认购，吸引了M&G、CPE源峰等基石投资者 [2] 行业背景与市场痛点 - 公司所处赛道为工业品供应链，是一个规模高达数万亿的庞大市场，但传统且分散 [2] - 工业品采购管理三大类物料：MRO物资、BOM原材料、备品备件，痛点在于品类多、管理难、需求急、容错低 [2][3] - 工业供应链的核心是“确定性”，关键物料延迟可能导致生产线停摆和百万损失 [4] 商业模式与核心能力 - 公司服务超1.1万家核心工业企业，其中六成以上是《财富》中国500强，并已实现盈利 [3] - 商业模式为“软硬一体、数实融合”，提供从供应链咨询、系统构建、商品履约到持续优化的“四步法”完整交付 [10] - “硬件”部分依托京东集团物流网络，并发展出为工厂设置专属前置仓等灵活履约网络 [5] - “软件”部分为自研的“太璞”数智化解决方案，旨在为企业打造供应链“操作系统”，深入企业运营以帮客户降本增效 [3][9] - 公司聚合了超15.8万家制造商、分销商及代理商，提供80个商品类别、约8110万SKU的工业产品 [7] 增长逻辑与市场空间 - 增长建立在对内“降本增效”和对外“伴随式出海”两个轮子上 [20] - 对内市场：通过“流程再造”系统性为客户降本，例如帮助徐工集团将部分物料采购周期从几周压缩至3-5天，帮助某钢铁企业库存成本降低40% [13] - 公司采用从头部客户到产业链再到产业带的打法，已在汽车、钢铁、锂电池等十个关键行业跑通，中国有数百万工业企业，供应链数字化进程刚刚开始 [14][16] - 对外市场：提供“伴随式出海”服务，已服务长安汽车、宁德时代等数百家出海企业，覆盖东盟、南美、欧洲等多个地区 [17][19] 财务表现与运营健康度 - 公司已实现盈利，2023年首次实现全年盈利，2024年净利润达7.6亿元（经调整净利润9.1亿元），同比增长近158倍 [21] - 2025年上半年净利润增至4.5亿元（经调整净利润5.0亿元），同比增长55% [21] - 收入分为商品销售和技术服务，服务收入毛利率高达90%以上，商品销售收入毛利率从2023年的10%提升至2025年上半年的13%以上 [21] - 公司经营性现金流持续为正且长期高于账面净利润，显示强大“造血”能力和上下游议价能力 [22] - 2024年重点企业客户的交易额存留率超过105%，表明老客户采购额在自然增长，客户粘性高 [25]

文章核心观点 - 京东工业在港交所上市是工业供应链行业向数智化高效转型的标志性事件 体现了市场对工业数智化转型价值的认可[1] - 公司通过“数实结合”的全链路解决方案切入万亿级市场 凭借难以复制的综合能力建立起清晰的成长确定性[1] 行业前景：万亿级市场的数智化红利 - 中国拥有全球最全工业门类 第二产业产值世界首位 支撑起一个规模达11.4万亿元人民币的庞大工业供应链市场[3] - 行业长期存在传统模式导致的低效与混乱 供给端高度分散 需求端面临海量非标商品寻源与管理的难题 导致高成本与低效率[3] - 中国工业供应链数智化渗透率在2024年仅为6.2% 远低于同期美国市场的约15% 表明市场尚处早期且潜力巨大[4] - 预计到2029年 中国工业供应链数字化渗透率将提升至8.2% 带动技术与服务市场规模从2024年的0.7万亿元增长至1.1万亿元 年复合增长率接近9.8%[4] - 政策推动产业升级与企业合规 技术如AI、大数据成熟商用 共同驱动行业数智化转型[6][7] 核心护城河：“数实融合”构筑的独特模式与壁垒 - 公司核心解决方案“太璞”是一个深度融合数据智能与实体商品的端到端体系 覆盖商品标准化、采购智能化、履约智慧化及运营数字化全链路[9] - 模式核心在于“精准链接” 通过数智化中台链接超过15.8万家供应商与超过1.1万家重点企业客户及海量中小企业 实现供需高效匹配[9] - 公司在保持超过8110万SKU海量供给的同时 实现了优秀的运营资金效率和可控的库存水平[9] - 业绩高速增长：营业收入从2022年的141.35亿元增长到2024年的204亿元 复合增速达20.13% 2025年上半年营收103亿元 同比增长18.9%[10] - 盈利能力快速提升：2023年扭亏为盈 2024年净利润达7.6亿元 2025年上半年净利润4.5亿元 同比增长55.2%[10] - 竞争壁垒一：技术能力与行业洞察深度融合 自研端到端系统是供应链“智慧大脑” 服务客户涵盖60%中国《财富》500强及40%在华全球《财富》500强 跨行业实践反哺技术迭代[10] - 竞争壁垒二：市场地位带来规模效应 庞大采购规模增强上游议价能力 集中需求优化履约路径与成本 形成良性增长循环[11] - 竞争壁垒三：与京东生态协同且独立 共享集团技术、物流及品牌资源 同时自主可控能力增强 2025年上半年通过自营及定制系统产生的收入占比已达63.9%[11][12] 成长路径：多维扩张驱动下的天花板提升 - 产品横向拓展：从标准化通用MRO产品切入 向专业MRO领域渗透 并进军价值与粘性更高的BOM（生产物料）市场 实现对客户核心采购预算的深度渗透[15] - 服务纵向深化：不止于交易撮合 提供采购咨询、系统搭建、合规管控及设备生命周期管理等增值服务 深化客户合作关系 提升客户粘性与收入可持续性[16] - 地理空间拓展：跟随中国制造业出海步伐 已在东南亚、南美、中东等地区开展业务 支持重点企业客户海外扩张 国内验证成功的“数实结合”模式具备海外复制潜力[17] - 行业整合机遇：中国工业供应链市场前十名参与者总份额仍低 行业整合空间巨大 公司凭借规模、品牌、技术及资本优势 在行业集中度提升进程中处于有利地位[18]